存储涨价潮正向着零部件市场扩散。 作者 | 小鑫 编辑 | 小白 市场资讯速递(2月24日) AI基建热潮推动存储涨价,蔓延至MLCC零部 件。MLCC龙头村田社长中岛规巨透露,上季 产能利用率达90%-95%,近满载,正讨论涨价 事宜,预计3月底前敲定。 免责声明： 本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但 不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内 容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何 投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。 以上内容为 市值风云APP 原创 未获授权 转载必究 上游材料 中游制造 下游/配套 国瓷材料 风华高科 利和兴 博迁新材 三环集团 康达新材 洁美科技 火炬电子 双星新材 鸡远电子 宏达电子 达利凯普 数据来源:上市公司财报、互联网公开信息 该内容仅供参考，不构成任何投资建议 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 报告核心观点：春节期间国内外科技公司密集发布新一代AI大模型，掀起新一轮人工智能竞赛，持续看好算力主线投资机会，并从海外算力、国产算力、存储三条主线进行布局 [6] 行业事件与市场表现 - 事件：春节前后，谷歌于2月19日推出Gemini 3.1 Pro旗舰大模型，智谱、MiniMax、字节、阿里等多家国产企业也密集发布新一代AI大模型，包括智谱GLM-5、MiniMaxM2.5、豆包2.0+Seedance 2.0、千问Qwen3.5-Plus等 [6] - 海外市场表现：春节假期期间（2月17日-2月23日），Google股价涨幅1.89%，美股lumentum涨幅19.90%，coherent涨幅14.57%，英伟达涨幅4.78% [6] - 港股市场表现：截至2月23日收盘，港股国产大模型公司智谱股价涨跌幅为+15.5%，minimax涨跌幅为+23.6% [6] - 存储芯片市场表现：春节假期，美股闪迪涨跌幅+6.37%，美光涨跌幅+2.26%；港股兆易创新涨跌幅+4.38%，澜起科技涨跌幅+6.54% [6] 海外算力主线 - 谷歌大模型性能提升：Gemini 3.1 Pro在ARC-AGI-2推理测试得分77.1%（前代仅31.1%），Humanity‘s Last Exam得分44.4%超越GPT-5.2，SWE-Bench Pro编程得分54.2% [6] - CPO产业趋势：lumentum与coherent股价上涨主要受益于前期公布的CPO和OCS订单超预期，CPO产业趋势逐渐被市场认可 [6] - 英伟达新品预告：黄仁勋表示将在GTC 2026大会（3月16-19日）发布“革命性”全新AI芯片，技术水平逼近物理极限 [6] 国产算力主线 - 国产大模型发展进入新阶段：国产大模型迎来技术与商业化双重拐点，技术上从参数比拼转向Agent与效率革命，商业化从投入期进入盈利期，同时全球化加速，反向出海成新趋势 [6] - 国产芯片完成适配：智谱称GLM-5的上线得到众多国产芯片保障，已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、隧原、海光等国产算力平台的深度推理适配 [6] - 全光互联技术进展：阿里云全球首款3.2T NPO模块成功点亮，并率先应用于新一代国产四芯片交换机 [6] 存储芯片主线 - 美光加速扩产：美光正在投资500亿美元，将总部所在地Boise园区规模扩大一倍以上，并兴建两座新的晶圆厂生产DRAM，预计2027年开始量产，2028年底全面投产 [6] - HBM价格显著上涨：三星开出的新世代HBM4报价达到700美元/颗，相较于HBM3E价格高出20-30% [6] - 澜起科技港股上市：澜起科技（06809.HK）于2月9日成功登陆港股主板，H股总募资净额达到约69亿港元，募资计划中约70%将用于互连类芯片研发，重点锁定AI服务器与云计算基础设施机遇 [6][7] 重点公司盈利预测与评级 - 工业富联：股价54.75元，2025-2027年预测EPS分别为1.78元、3.15元、4.14元，对应PE分别为31倍、17倍、13倍，评级为“推荐” [8] - 中芯国际：股价116.93元，2025-2027年预测EPS分别为0.67元、0.84元、1.05元，对应PE分别为175倍、139倍、111倍，评级为“推荐” [8] - 华虹半导体：股价98.4港元，2026-2027年预测EPS分别为0.10美元、0.15美元，对应PE分别为126倍、84倍，评级为“推荐” [8] - 芯原股份：股价275.50元，2025-2027年预测EPS分别为-0.32元、0.14元、0.67元，对应2026-2027年PE分别为1968倍、411倍，评级为“推荐” [8] - 兆易创新：股价308.70元，2025-2027年预测EPS分别为2.33元、3.24元、3.99元，对应PE分别为132倍、95倍、77倍，评级为“推荐” [8] - 澜起科技：股价164.60元，2025-2027年预测EPS分别为1.91元、2.68元、3.49元，对应PE分别为92倍、65倍、50倍，未给予评级 [8] - 盛科通信：股价177.44元，2025-2027年预测EPS分别为-0.02元、0.14元、0.37元，对应2026-2027年PE分别为1248倍、478倍，未给予评级 [8] 投资建议 - 海外算力：重视CPO技术创新及谷歌链，建议关注工业富联、天孚通信、致尚科技、炬光科技、罗博特科、胜宏科技、腾景科技、长芯博创、英维克等 [9] - 国产算力：重视大模型及国产芯片，建议关注中芯国际、华虹半导体、芯原股份、盛科通信、华懋科技等 [9] - 存储：除美股闪迪、美光外，建议关注兆易创新、澜起科技等 [9]

公司核心战略与观点 - 公司认为人工智能产业的持续健康有效发展，既要看到技术创新带来的先发优势，更要重视坚实数智基础设施所支撑的持久发展动力[1] - 公司提出数智基础设施是人工智能创新和应用的底座，需要提前规划建设液冷、电力等基础资源以满足AI算力大规模部署需求[1] - 公司建议打造开源、开放的AI生态，以应对行业底层逻辑、服务模式与价值链的深层变化，从而有效释放人工智能的产业价值[1] - 公司呼吁更多的开发者、合作伙伴加入到昇腾生态和鸿蒙生态的构建中，以技术生态赋能产业生态，以产业生态牵引技术进步，共赢全球智能化机遇[3] 昇腾AI生态进展与应用 - 公司打造以昇腾为核心的AI开放生态，深化开源开放以提升易用性，赋能合作伙伴打造场景化解决方案[2] - 目前已有43个业界主流大模型基于昇腾预训练，200多个开源模型适配昇腾生态，推动6000多个解决方案落地应用[2] - 美的基于昇腾算力平台实现模型训练和智能问答、质量问题打标、卖点分析等场景推理，使工作流程更加高效，生产流程更加智能[2] 鸿蒙操作系统生态进展 - 公司提出共建鸿蒙操作系统生态，打通操作系统底层能力，共建全产业受益的标准中间件，以推动产业高质量创新[2] - 目前鸿蒙生态正从可用走向好用，搭载HarmonyOS5和HarmonyOS6的终端设备数突破4000万台[2] - 鸿蒙生态可获取的原生应用和云服务超过7.5万个，在金融、电力、能源、交通、通信等行业得到广泛应用[2] - 南方电网牵头打造开放原子电鸿开源社区，让一套系统覆盖不同类型、不同品牌的电力设备，实现海量终端数据互联互通[3] 数智基础设施构成 - AI数据中心建设需要提前规划建设液冷、电力等基础资源[1] - 通讯基础设施需从联人到万物互联以及实现通感一体，在5G/5G-A、千兆光网、工业互联网等建设和运营持续领先[1] - 面向智能终端和物联网终端，需建立统一的操作系统、数据库、工具链等基础软件和AI智能体应用范式[1]

公司战略与生态建设 - 华为公司董事长建议打造开源、开放的AI生态，以加速释放人工智能的产业价值 [1] - 公司强调需要构建开放合作和可持续发展的生态体系，以应对挑战并真正释放人工智能价值 [3] - 公司正打造以昇腾为核心的AI开放生态，通过深化开源开放和提升易用性，赋能开发者与合作伙伴 [3] 生态发展成果与数据 - 目前已有43个业界主流大模型基于昇腾预训练 [3] - 已有200多个开源模型适配昇腾生态 [3] - 生态已推动6000多个解决方案落地应用 [3] 行业影响与应用案例 - 人工智能带来的价值涉及行业底层逻辑、服务模式与价值链的深层变化 [3] - 生态旨在激发高校、研究机构的技术创新以及产业的更多应用创新 [3] - 赋能合作伙伴打造场景化解决方案，推动传统产业优化升级和未来产业加快培育 [3] - 以美的集团为例，其基于昇腾算力平台实现模型训练及智能问答、质量问题打标、卖点分析等场景推理，提升了工作流程效率与生产流程智能化水平 [3]

核心业绩表现 - 2025/26财年第三财季营收创历史新高，达222亿美元，同比增长18% [1] - 经调整净利润为5.89亿美元，同比大增36%，增速为营收增速的两倍 [1] - 人工智能相关收入同比飙升72%，占总收入比重已达32%，成为核心增长引擎 [1] 分业务板块表现 - **IDG智能设备业务集团**：营收约157.55亿美元，同比增长14.30% [2] - 全球个人电脑市场份额升至25.3%，同比提升1个百分点 [2] - AIPC收入实现高双位数增长，受益于Windows终止支援升级、PC更换周期红利及均衡的商消产品组合 [2] - **ISG基础设施方案业务集团**：营收约51.76亿美元，同比大增31.42% [2] - 云基础设施业务收入创新高，企业基础设施业务转型持续推进 [2] - 运营亏损较上季大幅改善2100万美元，预计财年末实现收支平衡 [2] - AI服务器业务录得高双位数增长，得益于英伟达GB300 NVL72机架级解决方案落地与充足项目储备 [2] - **SSG解决方案与服务业务集团**：营收约26.52亿美元，同比增长17.52% [2] - 运营利润率升至22.5%，接近历史高位，带动运营利润同比增长30% [2] - 运维服务、项目与解决方案收入占比近60%，高端附加服务渗透率持续提升 [2] - 获得澳洲Sharon AI全球最大TruScale基础设施即服务订单及资生堂亚太八市数千台ThinkPad设备即服务大单 [2] 战略与成本管理 - 公司推行混合式人工智能战略，在AI终端、基础设施及服务全链条完成布局，各板块均实现AI驱动的业绩增长 [3] - 战略重组计划有望实现连续三财年每年净成本节省超2亿美元 [2] 财务预测与估值 - 预计2026-2028财年经调整净利润分别为17.31亿、20.23亿、22.68亿美元，同比增速分别为15%、17%、12% [3] - 预计同期EPS分别为0.13、0.15、0.17美元/股 [3] - 对应2月11日收盘价9.43港元，预测PE分别为9.36倍、7.92倍、7.03倍，估值具备吸引力 [3] 财务基本面 - 公司未来营收、利润预计保持稳步增长 [3] - 资产负债率逐年下降，流动比率、速动比率持续提升，偿债能力增强 [3] - 每股经营现金流、每股净资产均呈增长趋势，基本面愈发稳固 [3] 行业与公司前景 - 公司已构建多板块协同的AI业务生态，业绩增长印证了其AI战略的前瞻性与落地能力 [4] - 公司将持续受益于全球AI产业发展浪潮 [3] - 公司的核心竞争力与成长确定性凸显，长期发展前景被看好 [3]

公司战略与业务进展 - 华为将持续夯实数智基础设施底座，为人工智能高质量发展建立坚实基础 [2] - 公司提出数智基础设施是人工智能创新和应用的底座，需提前规划AI数据中心的液冷、电力等基础资源，并持续领先5G/5G-A、千兆光网等通讯基础设施 [2] - 公司打造以昇腾为核心的AI开放生态，深化开源开放，提升易用性，赋能合作伙伴打造场景化解决方案 [3] - 目前已有43个业界主流大模型基于昇腾预训练，200多个开源模型适配昇腾生态，推动6000多个解决方案落地应用 [3] - 公司共建鸿蒙操作系统生态，致力于打通操作系统底层能力，共建全产业受益的标准中间件 [3] - 目前，搭载HarmonyOS5和HarmonyOS6的终端设备数突破4000万，可获取的原生应用和云服务超过7.5万个，在金融、电力等多个行业得到广泛应用 [3] 行业观点与生态构建 - 与前几次工业革命不同，AI技术、基础设施与应用场景三要素相互赋能、协同演进，坚实数智基础设施支撑持久发展动力 [2] - 人工智能带来的价值涉及行业底层逻辑、服务模式与价值链的深层变化，需要构建开放合作和可持续发展的生态体系 [2] - 万物智联时代，各类设备之间的互联、互通、互操作是为用户提供智能化体验的核心能力 [3] - 技术生态系统的构建并非单一技术或企业的竞争，需要通过开源开放和合作创新，以技术生态赋能产业生态，以产业生态牵引技术进步 [4] - 公司呼吁更多开发者、合作伙伴加入昇腾和鸿蒙生态，推动科技创新与产业创新深度协同，促进实体经济与数字经济融合发展 [4] 应用案例与合作 - 美的聚焦“智慧家居、智慧企业、智慧工厂”三大业务，基于昇腾算力平台实现模型训练及智能问答、质量问题打标等场景推理，提升工作与生产效率 [3] - 南方电网牵头打造开放原子电鸿开源社区，实现一套系统覆盖不同类型、不同品牌的电力设备，推动海量终端数据互联互通 [4]

公司股权与资本变动 - 上海钥熠电子科技有限公司发生工商变更，新增小米旗下瀚星创业投资有限公司及天津海河顺科股权投资合伙企业（有限合伙）等为股东 [1] - 公司注册资本由约545.2万人民币增至约570.7万人民币，增幅约为4.7% [1] - 变更后，公司现由法定代表人向传义、上海道迩企业管理中心（有限合伙）及上述新增股东等共同持股 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2017年11月，法定代表人为向传义 [1] - 公司经营范围包括电子专用材料研发、制造与销售 [1] - 公开资料显示，该公司是一家专注于OLED材料研发和生产的创新型高科技企业 [1]

算力产业链市场表现 - 算力产业链上午表现强势 光纤概念大涨 长飞光纤涨停 股价再创历史新高 最新市值为1943.3亿元 [1] - CPO、PCB、铜缆高速连接等板块上涨 新易盛、中际旭创、天孚通信集体上涨 天孚通信涨超13% 股价创历史新高 [2] - MLCC概念龙头股风华高科“一字”涨停 [1] 光纤光缆行业 - 2026年1月 中国G.652.D单模光纤价格创下近七年新高 平均价格为35元/芯公里以上 [1] - 涨价主因行业供需格局变化 需求端全球AI数据中心对光纤需求高增 供给端光纤预制棒全球供给稼动率或基本见顶 光棒扩产周期较长 行业产能无法短期内快速提升 [1] - 海量算力需求推动数据中心规模化扩张 带动光纤等关键基础设施供需缺口持续扩大 [2] 光模块与光通信 - 华工科技涨停 公司联接业务订单已排到2026年第四季度 AI高速光模块产线24小时满负荷运转 [2] - 春节期间华工科技武汉及泰国两大生产基地全线运转 全力保障1.6T、800G等高速光模块的量产交付 [2] - 随着数据中心向超大规模集群发展 1.6T乃至3.2T高速光模块正在加速商用 硅光技术、CPO等前沿技术持续突破 [2] 片式多层陶瓷电容器行业 - 近期韩国MLCC现货价格已上涨近20% 业内预计短期内仍将持续上涨 [1] - 涨价背后是AI服务器需求爆发式增长 AI服务器因功耗巨大 其MLCC搭载量较普通服务器增加3倍以上 需求激增导致供应紧张加剧 [1] AI算力需求与资本开支 - 2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软四家云服务厂商资本开支指引合计约5987亿美元 同比大幅增长 全球AI算力需求依然具备确定性 [2]

行业与公司 * **行业**：电子行业，具体涉及半导体、算力基础设施、先进封装、第三代半导体（GaN）、石英材料及存储[1][2] * **公司**：盛科通信、芯碁微装、英诺赛科、菲利华、佰维存储、盛合晶微[1][2] 核心观点与论据 * **盛科通信**：是2026年国产算力的重要增量标的，其51.2T产品进展顺利，将助力国产算力超节点放量；其25.6T产品已在国产CSP客户处获得订单；目标市值超过1500亿，有翻倍空间[1] * **芯碁微装**：目标市值超过450亿；预计一季度单月设备交付金额达2亿元，后续业绩增长确定性强；其先进封装设备出货量预计每年翻倍；公司港股上市已获备案，预计4月初上市[1] * **英诺赛科**：是2026年黑马标的，需关注其RubinUltra方案进展；GaN（氮化镓）被认为是AI服务器机柜的最优解决方案，能解决超高功率、极致效率和极高密度的核心矛盾；若NVL576机柜全面采用GaN，单柜价值量可达20万美元[2] * **菲利华**：英伟达和谷歌的前沿AI芯片推动了石英布（Q布）需求爆发式增长，全球产能供不应求；公司凭借数十年航空航天石英纤维技术积累，有望成为全球Q布龙头；目标市值千亿[2] * **佰维存储**：2026年全年业绩预计高速增长，第一季度业绩环比增长不止一倍；公司持续扩产先进封装，目前样品已送测GPU上市客户[2] 其他重要信息 * **板块催化**：盛合晶微上市在即，将对相关板块形成强催化[1]

**行业与公司** * **行业**：AI数据中心、AI基础设施、上游原材料、无人驾驶、机器人、电力设备、储能[1][2][3][4] * **公司**： * **国内链**：科士达、科华数据、英威腾、捷邦科技、英维克、同飞股份[3] * **GTC大会链**：麦格米特、锐明技术、英维克、捷邦科技、新雷能[3] * **缺电链**：常宝股份、阳光电源[3][4] * **原材料链**：博迁新材[4] **核心观点与论据** * **核心趋势**：一切仍围绕AI展开，AI资本开支正循环逻辑因新模型与应用（如openclaw）带动tokens使用量暴增而强化[1][2][3] * **需求与价格**：AI需求爆发带动上游原材料库存见底，存储、MLCC、光纤等各类产品涨价[2][3] * **技术进展**： * 无人驾驶因cybercab量产落地而时代接近[3] * 机器人硬件能力惊艳，但AI能力待验证[3] * 缺电、液冷等逻辑经GEV、VRT等公司亮眼财报得到强化[3] * **投资方向转变**：关注点从国内AIDC设备能否出海，转变为tokens出海后，国内AIDC需求可能快速超预期[3] **其他重要内容** * **政策动态**：美国储能OBBB法案细化[3] * **芯片进展**：NVIDIA预计在3月中旬GTC大会展示新芯片，海外预计Rubin芯片量产时代可能提前[3] * **具体关注环节**： * **国内链**：UPS或HVDC、冷板、液冷解决方案[3] * **GTC大会链**：HVDC、Rubin PSU、Rubin冷板、可能的VPD供电[3] * **缺电链**：燃气轮机相关、相关电气设备、低估值的AIDC储能[3][4] * **原材料链**：因三星电机假期表现亮眼，其MLCC镍粉需求可能进一步超预期[4]