利润分配方案 - 公司2024年年度股东大会审议通过利润分配方案，以总股本934,916,069股为基数，每股派发现金红利 [1] - A股每股现金红利0.007元（税前），B股每股现金红利0.000975美元（税前） [1] - 差异化分红送转：否 [1] 分红实施日期 - A股股权登记日为2025/6/30，除权（息）日为2025/7/1，现金红利发放日未明确 [1] - B股股权登记日为2025/7/3，最后交易日为2025/6/30，除权（息）日为2025/7/16 [1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [1] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [1] - 红股或转增股本直接按比例计入股东账户 [2] 股东税务处理 - A股自然人股东及证券投资基金持股期限不同，税负分别为20%、10%或免税 [2][3] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股实际派发0.0063元 [3] - 香港市场投资者按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.0063元 [4] - 其他法人投资者自行缴纳所得税，实际派发每股0.007元（税前） [4] - B股非居民企业股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股派发0.000878美元 [5] - B股外籍自然人股东暂免征收个人所得税，每股实际派发0.000975美元 [6] 汇率计算 - B股现金红利以美元支付，汇率按2025年6月16日中国人民银行公布的中间价1:7.1789计算 [5] 咨询方式 - 联系部门：董秘办，联系电话：021-61633599 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 浮法玻璃价格已接近本轮周期低点，当前天然气/动力煤/石油焦燃料的玻璃吨毛利分别为 -97/93/-144 元，较 24 年 9 月价格低点吨毛利下跌空间为 149/240/-9 元；若价格持续低迷或阴跌，企业亏损或使供给端日熔量加速收缩 [3][27] - 7 - 8 月下游需求因雨水和高温天气相对疲软，9 - 12 月进入传统施工旺季，玻璃供需格局或阶段性改善，有望复制 24Q4 提价及股价反弹机会 [3][27] - 纯碱价格持续下跌，玻璃价格可能创本轮下行周期新低，截至 2025.6.20，玻璃价格较 24 年 9 月末低点仅 30 元下跌空间，考虑纯碱因素约有 108 元下降空间 [3][27] - 近期投资者对特种电子布关注度高，低介电电子布供不应求，国内龙头企业积极增加供应能力，建议关注中材科技、宏和科技等 [3] - 建议关注鸿路钢构、旗滨集团、濮耐股份、海南华铁、北新建材、中国化学、中国建筑、上海港湾、中材科技、科达制造等公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 周专题：浮法玻璃价格还有多少下跌空间？ - 价格位置：25 年初以来浮法玻璃价格持续下跌，截至 2025.6.20 降至 1190 元/吨，同比下滑约 470 元，接近 24 年 9 月末 1160 元/吨的价格最低点，处于 2017 年至今价格区间最低的 2% [10] - 价格下行原因：需求端 2024 年至今房屋竣工面积同比增速为负，建筑玻璃用量减少；供给端纯碱价格持续下降，玻璃生产成本降低，供需格局恶化使价格下移 [12] - 需求展望：参考新开工和竣工 yoy(ttm)走势，预计未来 2 - 3 年竣工端有下行压力，玻璃需求持续承压 [12] - 股价反弹机会：2021 年地产需求见顶后玻璃价格和旗滨集团股价同步回落，四年下行周期中 2024 年 9 - 10 月旗滨集团股价反弹 40% - 50%，部分因市场涨幅（上证指数涨幅 19%，沪深 300 涨幅 21%），部分因玻璃价格从 1160 元/吨涨至 1398 元/吨，涨幅约 21%，吨毛利转正 [17] - 触底反弹动能：24 年 9 月底玻璃价格触底反弹，因价格下降使吨盈利下降、企业亏损关停产线致供给收缩、中央出台稳经济政策改善需求预期且四季度为施工旺季 [20] 主要覆盖公司盈利预测与估值 - 报告列出主要覆盖公司盈利预测、估值与评级相关表格，但未给出具体内容 [29] 周行情回顾 - 建筑、建材行业各子板块涨跌幅：报告展示本周建筑、建材各子板块涨跌幅一览及各行业指数涨跌幅排名（中信） [33] - 建材行业涨跌幅前五标的：周涨幅前五为凯盛新能（17.97%）、*ST 金刚（11.37%）、中材科技（10.84%）、韩建河山（9.31%）、法狮龙（7.63%）；周跌幅前五为志特新材（-18.00%）、ST 纳川（-17.69%）、英洛华（-9.56%）、ST 立方（-9.05%）、天安新材（-8.43%） [37] - 建筑行业涨跌幅前五标的：周涨幅前五为中毅达（18.57%）、深水规院（15.45%）、成都路桥（6.51%）、汇绿生态（6.49%）、时空科技（6.29%）；周跌幅前五为奥雅股份（-17.60%）、美晨科技（-17.09%）、霍普股份（-11.78%）、镇海股份（-11.25%）、*ST 花王（-10.71%） [37] - 基础设施公募 REITs 本周行情回顾：报告列出多只基础设施公募 REITs 的收盘价、52 周高低价、周涨跌幅、月涨跌幅、年初至今涨跌幅、250 日涨跌幅、IPO 以来涨跌幅等数据 [38][39] 总量数据跟踪 - 房地产相关数据：包括新开工、施工、竣工、销售面积累计同比，土地成交面积当月同比（住宅、商办、工业用地），房地产成交数据（70 个大中城市二手住宅价格指数当月同比、全国城市二手房出售挂牌量指数、30 大中城市商品房成交套数和面积当月同比） [41][51][61] - 社融数据：当月新增社融、较上年同期多增、新增人民币贷款、新增企业债融资等 [71] - 基建投资增速：狭义、广义基建累计同比增速，电力、热力、燃气及水生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增速 [80] - 八大建筑央企季度新签合同情况：展示中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学等企业季度新签合同金额及同比增速 [85] - 专项债发行：当月发行的新增、置换专项债金额，当年累计发行的新增、置换债金额 [86] 高频数据跟踪 - 水泥数据：全国 PO42.5 水泥均价、华东区域水泥价格走势、水泥煤价差指数、水泥库容比、水泥产量月度同比增速 [97] - 浮法玻璃数据：玻璃现货、期货价格，玻璃库存，玻璃日熔量 [103] - 光伏玻璃数据：光伏玻璃库存、日熔量、2mm 光伏玻璃价格、纯碱价格 [110] - 玻纤数据：缠绕直接纱 2400tex、SMC 合股纱 2400tex、喷射合股纱 2400tex、玻纤 G75 电子纱价格，玻纤库存 [115] - 碳纤维数据：碳纤维均价、原丝价格、产量、库存量、开工率、毛利率、毛利、成本 [123] - 镁砂及氧化铝价格：大结晶电熔镁出厂含税价、氧化铝价格 [135] - 上游原材料价格：沥青、废纸、PVC、HDPE 价格 [141] - 实物工作量数据：高机出租率、挖掘机开工小时数、沥青平均开工率，钛白粉、丙烯酸价格 [149]

【近期伊以地缘冲突影响下原油系产品波动大，纯碱却表现落寞，未来走势仍不乐观】进入6月，受伊 朗以色列冲突影响，大宗工业品价格中枢修复，能源、化工板块涨幅居前，焦煤、玻璃等品种也迎来反 弹。但同为"能化三弱"的纯碱未跟上修复步伐，价格弱势难返，既受宏观掣肘，也有自身微观拖累。 宏观上，近期原油价格上涨与纯碱成本无关，纯碱"雨露难沾"。且金融、地产数据缺乏亮点，25年1 - 5 月，全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%；施工面积625020万平方米，同比降9.2%等。黑 色、建材系产品成套利资金空配选择，纯碱两大下游浮法玻璃和光伏玻璃积重难返，不受多头资金青 睐。市场憧憬的货币和财政支持未兑现，后续刺激政策预计较克制。 微观方面，截至2025年6月23日， 国内纯碱厂家总库存175.59万吨，较上周四增2.92万吨，涨幅1.69%，同比增80.26万吨，涨幅84.19%。 外盘原油价格或随时见顶，情绪消退后纯碱恐重回弱势。 供给端，6月后纯碱周产量维持70万吨以上， 供应压力大，后续检修加持有限，盘面有下探可能。需求端，光伏玻璃行业内卷减产，利空纯碱刚需； 浮法玻璃价格反弹基于供给收紧预期，无论计划 ...

| | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/6/16 | 2025/6/20 | | 2025/6/23 周度变化 日度变化 | | | 2025/6/16 | 2025/6/20 | | 2025/6/23 周度变化 日度变化 | | | 沙河重碱 | 1210.0 | 1210.0 | 1210.0 | 0.0 | 0.0 | SA05合 约 | 1206.0 | 1207.0 | 1206.0 | 0.0 | -1.0 | | 华中重碱 | 1170.0 | 1170.0 | 1170.0 | 0.0 | 0.0 | SA01合约 | 1165.0 | 1162.0 | 1161.0 | -4.0 | -1.0 | | 华南重碱 | 1510.0 | 1500.0 | 1500.0 | -10.0 | 0.0 | SA09合约 | 1174.0 | 1173.0 | 1173.0 | -1.0 | 0.0 | | 青 海 | ...

合规经营 - 合规经营被视为企业发展的生命线，税务部门通过税收普法宣传和精准政策辅导引导企业合规经营 [1] - 承德华富玻璃技术工程有限公司坚持"合规创造价值"理念，通过全员参与和精细化管理筑牢税务合规防线 [2] - 税务部门从企业初创阶段即提供规范台账管理和资料归集指导，确保税费优惠政策应享尽享 [2] 税务支持 - 税务部门多次上门辅导企业优化组织架构，明确各部门税务职责并完善风险控制机制 [2] - 双桥区税务局表示将持续深化税收普法宣传，既做好税惠政策"速递员"，也当好企业合规经营"护航者" [3] 企业红利 - 优质的纳税信用使承德华富玻璃技术工程有限公司在招投标、融资授信、出口业务等方面获得优势 [3] - 2024年该公司通过研发费用加计扣除和高新技术企业税收减免累计减免税费432万元 [3] - 税费优惠为企业的技术创新和工艺升级提供了强劲动力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃方面，宏观商品情绪回暖但中期需求萎缩未缓解，呈弱势修复行情，短期基本面弱无明显驱动，虽估值低但淡季持续性存疑，利多驱动有限，关注1045压力位 [4] - 纯碱方面，大宗商品市场回暖但自身基本面弱，盘面表现逊色，中长期供需过剩格局，偏空思路为主，关注10日均线压力，警惕原油、焦煤价格及关税政策变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 供应端 - 本周浮法玻璃行业开工率75.34%，周环比降0.08个百分点；产能利用率77.7%，周环比增0.22个百分点；一条产线冷修，涉及产能700吨/日，日产量15.54万吨，周环比降0.16%；周度产量109.35万吨，环比+0.21%，同比-7.88% [3] 需求端 - 需求淡季，各地出货以刚需为主，周内投机拿货需求偏弱 [3] 产业库存 - 本周全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱或0.29%至6988.7万重箱，创8个半月高位，同比增幅16.82%，折库存天数30.8天，较上期持平 [3] 成本利润 - 石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1138、1020、1466元/吨，环比变化分别为-20、-6、-7元/吨；生产利润分别为-108.5、83.7、-195.1元/吨，环比变化分别为+20、+3、-12.3元/吨 [3] 纯碱 供应端 - 本周纯碱综合产能利用率86.57%，环比增加1.68%；国内纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97% [5] 需求端 - 本周产销率为94.65%，环比增加2.61%，低于100%；下游需求一般，按需为主，光伏玻璃暂无产线新投或冷修，订单量偏少，浮法玻璃表现不温不火，多数加工厂订单以散单为主，部分企业降库出货压制价格 [5] 产业库存 - 本周国内纯碱厂家总库存172.67万吨，环比周增4.04万吨，涨幅2.40%；其中，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨；重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨 [5] 成本利润 - 目前氨碱成本为1259元/吨，环比减少47元/吨，联碱成本为1591元/吨（按75%-80%比例测算为1193 - 1272元/吨），环比不变；本周氨碱法利润25.2元/吨，环比+4.5元/吨；联碱法利润99.5元/吨，环比-40元/吨 [5] 玻璃数据跟踪 - 涉及浮法玻璃开工率、开工条数、日熔量、周产量等多项指标的最新值、前值、同比及环比数据 [7] 纯碱数据跟踪 - 涵盖纯碱开工率、氨碱法开工率、联碱法开工率、周度产量等供应、需求、库存、成本、利润、期现等多方面指标的最新值、前值、同比及环比数据 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前浮法玻璃企业利润不佳，供应或小幅下降，终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存小幅上升，预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1050一线，建议短线逢高做空并注意止损 [2][22] 各章节内容总结 第1章 行情回顾 国内浮法玻璃市场现货价格下跌，沙河市场出货先一般后好转，价格有调整；京津唐市场不温不火，成交重心下行；华东市场商谈重心下滑，需求跟进弱，价格连续走跌 [8] 第2章 价格影响因素分析 2.1 供需分析 - **供应端分析**：截至6月19日，全国浮法玻璃产量109.35万吨，环比+0.21%，同比-7.88%，行业平均开工率75.4%，环比-0.17个百分点，产能利用率77.85%，环比+0.26个百分点，前期点火产线预计出玻璃，亦有产线存放水预期，供应或小幅下降，不同燃料的浮法玻璃周均利润有变化 [12] - **需求端分析**：截至20250616，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，环比-5.0%，同比-5.48%，6月多地深加工订单减少，利润反馈压缩，钢化开工下滑，浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年1 - 5月房地产竣工面积累积为18385万平方米，同比下降17.3%，5月汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点，5月汽车产量264.9万辆，销量268.6万辆，5月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点 [14] - **库存分析**：截止到6月19日，全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比+20.2万重箱，环比+0.29%，同比+16.82%，折库存天数30.8天，较上期持平，华北地区库存小幅增长，华东地区库存微幅下滑 [17] 2.2 持仓分析 截至6月20日，玻璃期货前20会员持买仓量896394，增加12633，前20会员持卖仓量1144221，增加47890，前20会员净持仓量偏空 [19] 第3章 行情展望与投资策略 浮法玻璃供应或小幅下降，终端需求仍偏弱，库存小幅上升，预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1050一线，建议短线逢高做空并注意止损 [22]

榕城玻璃收购后困境与银行解决方案 - 榕城玻璃收购高宏玻璃资产后因资产未完成过户、原实控人涉诉等历史遗留问题导致银行融资受阻，新生产线因原材料资金断流停滞[2] - 泸州银行通过穿透式风控措施打破常规，3天内发放300万元信用贷款，预计助力企业年增产2000万元[3] 泸州银行风控核心逻辑 - 法律溯源：通过股权交易协议和法院文书确认榕城玻璃与原高宏玻璃债务切割清晰，消除法律风险[2] - 一线验真：实地核查证实企业连续8年稳健经营且收入稳步增长，基本面扎实[2] - 团队评估：管理团队具备十年以上行业经验，在成本控制和发展规划方面展现专业素养，是偿债能力的核心保障[2] 银行服务理念 - 泸州银行强调评判企业需关注"活的经营"、"真的团队"和"实的未来"，拒绝被表象风险束缚[3] - 银行定位为有潜力、有诚信企业的坚定同行者，将持续强化风险识别能力服务实体经济[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期原油等大宗价格较强使市场情绪稍有改善，但玻璃和纯碱基本面延续偏空价格跟随反弹 [38] - 玻璃供需双弱，原燃料价格下滑成本支撑弱化价格承压 [38] - 纯碱供需过剩矛盾激化，检修结束产量重回高位，供给过剩压力凸显，直接需求走弱，负反馈压力骤增，成本支撑弱化价格承压 [38] - 策略推荐逢高买入看跌期权 [38] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量15.54万吨，比12日降0.16%，行业开工率75.34%，比12日降0.08个百分点，产能利用率77.7%，比12日升0.22个百分点，本周供应有增有减，周度供应量环比小幅上涨，预计下周周度产量环比小幅减少 [3] - 需求偏空，需求预期走弱，淡季来临需求边际下滑，稳增长压力大，中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存 [3] - 库存中性，企业库存6988.7万重箱，环比增20.2万重箱，环比增0.29%，同比增16.82%，折库存天数30.8天较上期持平 [3] - 基差/价差中性，本周基差走弱，09 - 01价差震荡 [3] - 估值中性，目前价格处于偏低位置，但成本支撑弱化 [3] - 宏观及政策偏多，原油等大宗受地缘政策影响走强，市场整体情绪改善 [3] - 投资观点偏空，供需双弱价格承压 [3] - 交易策略为单边逢高买入看跌期权，套利无，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%，轻质碱产量33.87万吨，环比增加0.3万吨，重质碱产量41.60万吨，环比增加1.16万吨，检修企业少，个别企业负荷波动，供应高位 [4] - 需求偏空，浮法光伏需求走弱，终端需求不理想，下游按需采购为主，负反馈压力大 [4] - 库存偏空，厂家总库存172.67万吨，较上周四增加4.04万吨，涨幅2.40%，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨，企业出货放缓，新订单一般，有企业库存增加 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，09 - 01价差持稳 [4] - 估值中性，目前价格重心下移，但成本支撑弱化，联碱法成本在1200元/吨左右，氨碱法在1260元/吨左右，天然碱法在1000元/吨左右 [4] - 宏观及政策偏多，原油等大宗受地缘政策影响走强，市场整体情绪改善 [4] - 投资观点偏空，供给高位，过剩压力逐步增加 [4] - 交易策略为单边逢高买入看跌期权，套利无，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡，主力合约收于1007（+31），沙河现货价格1052（+4） [6] 纯碱 - 本周价格震荡，主力合约收于1173（+17），沙河现货价格1213（ - 7） [11] 价差/基差 - 纯碱09 - 01价差震荡，基差震荡 [22] - 玻璃09 - 01价差震荡，基差震荡走弱 [22] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量下降，本周全国浮法玻璃日产量15.54万吨，比12日降0.16%，行业开工率75.34%，比12日降0.08个百分点，产能利用率77.7%，比12日升0.22个百分点，本周供应有增有减，周度供应量环比小幅上涨，预计下周周度产量环比小幅减少 [24] - 玻璃生产利润有变化，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 195.11元/吨，环比减少12.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润83.70元/吨，环比增加2.98元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 - 108.47元/吨，环比增加20.00元/吨 [24] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，环比降5.0%，同比降5.48% [27] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 5月份，施工面积625020万平方米，同比下降9.2%，新开工面积23184万平方米，下降22.8%，竣工面积18385万平方米，下降17.3% [28] - 库存小幅增加，企业库存6988.7万重箱，环比增20.2万重箱，环比增0.29%，同比增16.82%，折库存天数30.8天较上期持平 [29] 纯碱供给 - 供应增加，本周纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%，轻质碱产量33.87万吨，环比增加0.3万吨，重质碱产量41.60万吨，环比增加1.16万吨，检修企业少，个别企业负荷波动，供应高位 [34] - 碱厂利润走低，氨碱法理论利润25.20元/吨，环比增加4.50元/吨，无烟煤价格窄幅下行成本端小幅缩减；联碱法理论利润（双吨）99.50元/吨，环比下跌40元/吨，周内原盐及动力煤价格弱稳维持，成本端无明显波动，纯碱供需矛盾突出价格弱势下行，副产品氯化铵价格弱势调整，联碱法双吨利润缩减 [34] 纯碱需求 - 直接需求走弱，浮法光伏对纯碱需求走弱，终端需求不理想，下游按需采购为主，负反馈压力骤增 [35] - 库存增加，厂家总库存172.67万吨，较上周四增加4.04万吨，涨幅2.40%，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨，企业出货放缓，新订单一般，有企业库存增加 [35]

2025/6/13 2025/6/19 2025/6/20 周度变化 日度变化 2025/6/13 2025/6/19 2025/6/20 周度变化 日度变化 沙河重碱 1200.0 1210.0 1210.0 10.0 0.0 SA05合 约 1204.0 1209.0 1207.0 3.0 -2.0 华中重碱 1165.0 1175.0 1170.0 5.0 -5.0 S A 0 1合约 1153.0 1165.0 1162.0 9.0 -3.0 华南重碱 1510.0 1500.0 1500.0 -10.0 0.0 S A 0 9合约 1156.0 1176.0 1173.0 17.0 -3.0 青 海 重 碱 1030.0 960.0 960.0 -70.0 0.0 S A 0 9沙河基 差 44.0 34.0 37.0 -7.0 3.0 华北轻碱 1180.0 1180.0 1180.0 0.0 0.0 S A月差0 9 - 0 1 3.0 11.0 11.0 8.0 0.0 华中轻碱 1180.0 1180.0 1180.0 0.0 0.0 华北氨碱利润 -126.3 -111.3 -116.3 ...