核心观点 - 公司2025年上半年营收1245亿元同比增长20.18% 归母净利66.44亿元同比增长23.13% 前三季度展望归母净利108.90-113.45亿元对应增长20-25% 消费电子、通讯、汽车三大业务构成核心增长动力 [2][8][14] 财务表现 - 上半年营收1245亿元同比增长20.18% 归母净利66.44亿元同比增长23.13% Q2单季营收627亿元同比增22.5% 归母净利36.0亿元同比增23.09% [2] - 毛利率11.61%同比略降0.1个百分点 主要受汇率波动及产能调整影响 净利率5.86%同比提升0.3个百分点 运营费用率6.68%同比下降0.3个百分点 [7][19] - 非经常性收益10.45亿元同比增6.08亿元 主要来自财政补贴及理财收益 所得税8.42亿元同比增4.43亿元 因全球最低税赋计提 [7][22] 消费电子业务 - 消费电子业务营收978亿元同比增长14.3% 苹果业务受益iPhone和Mac超预期表现 联营企业投资收益达13.5亿元其中Q2为8.2亿元同比增40.7% [4] - 非苹果业务通过新产品项目及AR/VR、机器人等新兴领域合作扩张 7月初完成闻泰ODM主体股权整合 未来非A业务有望从400亿营收突破千亿 [4][8] 通讯业务 - 通讯互联业务营收111亿元同比增长48.65% AI算力业务主体东莞立讯技术收入65.5亿元净利润8.25亿元 业务涵盖电连接、光模块及热管理 [5] - 子公司汇聚科技数据中心电线营收9.4亿港元同比增67% AI服务器业务营收25.6亿港元同比增318% [5] - 电连接产品224G高速线缆量产 448G产品与客户预研 光连接800G硅光模块量产 1.6T产品客户验证中 热管理业务2025年预计营收利润翻倍 [9][16] 汽车业务 - 汽车互联业务营收87亿元同比增长82.07% 线束、连接器、智能驾舱及动力系统全面突破 新项目2025年量产 [6][17] - 7月完成莱尼线束并购 莱尼25H1首次实现盈利 25年汽车业务营收目标400亿元 长线目标成为全球Tier1领导厂商 [6][11] - 智能座舱与地平线、高通等合作 全球排名第二 明年代工模式利润率约为英伟达方案厂商一半 [32] 业务展望与战略 - 消费电子受益iPhone17系列、Airpods Pro3及AI耳机等新品周期 通讯业务25年收入预计增50%+ 盈利增80%+ 汽车业务未来数倍增长空间 [8][9][11] - 全球化产能布局覆盖越南、墨西哥、欧洲等地 有效应对关税风险 印度产能战略意义大于短期利润贡献 [27][34] - 资本开支2024-2026年保持相近水平 2026年下半年后明显下降 [36] 技术与发展布局 - AI端侧业务聚焦声学、光学领域 服务全球头部客户 AR/VR整机产品覆盖三分之一市场品类 [26][38] - 铜互联技术CPC方案有望取代PCB成为主流 与头部客户完成3-4年预研进入量产阶段 [39] - 光模块800G及1.6T产品面向中小数据中心客户 头部客户供应链突破为长期方向 [37]

财务表现 - 2025年中报营业总收入20.35亿元 同比增长16.05% 第二季度单季营收10.89亿元 同比增长16.47% [1] - 归母净利润2.61亿元 同比微增0.14% 但第二季度单季净利润1.44亿元 同比下降7.19% [1] - 扣非净利润2.49亿元 同比下滑0.69% [1] 盈利能力指标 - 毛利率23.72% 同比下降0.71个百分点 [1] - 净利率12.81% 同比下降13.71% [1] - 近10年ROIC中位数9.95% 2024年ROIC为10.4% 2021年最低至3.08% [1] 成本费用结构 - 三费总额1.01亿元（销售/管理/财务费用） 占营收比例4.97% 同比上升56.86% [1] - 每股收益0.26元 与去年同期持平 [1] 资产质量与现金流 - 货币资金22.85亿元 同比大幅增长191.82% [1] - 应收账款12.69亿元 同比增长12.38% 占最新年报归母净利润比例达290.2% [1][3] - 每股经营性现金流0.46元 同比增长32.56% [1] - 每股净资产4.3元 同比增长11.56% [1] 资本结构与偿债能力 - 有息负债8.76亿元 同比激增698.32% [1] - 现金资产状况非常健康 [2]

财务表现 - 上半年营收806.1亿元 同比增长2.58% 低于预估858.8亿元 [1] - 上半年净利润17.3亿元 同比增长14% 略高于预估17.2亿元 [1] - 股东应占溢利17.30亿元 同比增长13.97% [1] 盈利能力 - 上半年毛利率6.88% 低于预估7.31% [1] - 研发支出22.3亿元 显著低于预估30.8亿元 [1]

公司市值表现 - 工业富联于8月29日收盘股价涨停至53.83元人民币 市值达到1.07万亿元人民币 成为A股第13家市值破万亿的公司[3] - 公司是继宁德时代和比亚迪之后第三家非金融能源类的万亿市值企业 打破了传统由银行、能源和白酒巨头主导的万亿俱乐部格局[3] 业务赛道优势 - 公司核心优势在于同时布局"苹果链"和"英伟达链"两大超级赛道 在消费电子和AI算力领域形成双重业务支撑[3] - 早期通过苹果供应链积累精密制造能力 现阶段成为英伟达AI服务器核心供应商 直接受益于AI算力发展浪潮[3] 财务业绩表现 - 2025年半年报显示营收达3607亿元人民币 净利润121亿元人民币 增速均超过30%[3] - 业务覆盖通信设备、云计算和工业互联网三大领域 形成稳定的基本盘支撑[3] 行业地位意义 - 与传统依靠牌照资源的银行和依靠自然资源的能源企业不同 工业富联代表硬科技制造企业获得市场认可[3] - 标志着A股市场对制造业巨头的估值逻辑发生转变 硬科技制造企业具备成为万亿级市值公司的潜力[3] 发展历程特点 - 公司在苹果供应链深耕十年 随后成功切入英伟达AI服务器供应链 展现跨赛道发展能力[3] - 这种在黄金赛道持续深耕并及时把握新机遇的能力构成公司的核心竞争壁垒[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入236.25亿元 同比增长23.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.30亿元 同比增长35.94% [1] - 扣除股权激励摊销费用后归母净利润10.73亿元 同比增长53.29% [1] - 上半年现金分红和股份回购总额4.59亿元 占归母净利润49.40% [2] 业务板块表现 - AI终端业务收入208.65亿元 同比增长17.26% 为核心业务 [1] - 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 同比增长38.41% 毛利率提升13.27个百分点 [1] - 其他业务收入15.77亿元 同比增长212.98% 成为新增长亮点 [1] 战略布局与合作伙伴 - 在人形机器人领域与北京人形机器人创新中心、智元机器人等多家企业达成合作 [2] - 获得海内外人形机器人客户硬件订单 在世界人形机器人运动会获两金一铜 [2] - 在AI服务器领域与熹联光芯、博华芯达、铂科电子等知名企业达成战略合作 [2] - 已为AMD等国际客户批量出货散热模组 具备系统性散热解决方案研发能力 [2] 行业前景与机遇 - 9月消费电子新品发布旺季到来 苹果新品有望带动行业创新 [3] - 公司在AI终端领域深度布局 有望充分受益于行业发展 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入11.08亿元创同期新高 同比增长14.42% [1] - 归母净利润1.37亿元 同比增长3.21% [1] - 扣非净利润1.25亿元 同比增长24.53% [1] - 基本每股收益0.44元 [1] 主营业务表现 - 安全气囊袋业务销售收入7.34亿元 同比增长12.95% [2] - 平织气袋销售收入4.87亿元 同比增长10.96% [2] - OPW业务销售收入2.47亿元 同比增长17.07% [2] - 安全气囊布销售收入2.93亿元 同比增长32.96% [2] 海外扩张进展 - 越南子公司4月正式投产 定位东南亚/亚太/欧洲市场 [2] - 越南基地上半年实现销售收入1.25亿元 同比增长3.31% [2] - 采用本地化生产+全球化研发模式 深度融入国际供应链 [2] - 加快北美欧洲渠道建设 与国际主机厂建立联合开发机制 [2] 研发投入与技术布局 - 研发费用5538.52万元 同比增长23.92% [2] - 拥有ISO/IEC17025国家认可研发实验室 [2] - 推进轻量化材料/碳复合材料研发 降低气囊系统重量 [2] - 研发方向契合新能源车减碳需求 [2] 战略并购布局 - 2024年及2025年Q1合计出资3.95亿元入股富创优越 持股42.16% [3] - 2025年6月拟发行股份及支付现金收购富创优越57.84%股权 [3] - 交易完成后将直接及间接持有富创优越100%股权 [3] - 富创优越为全球AI及算力制造产业链企业 [3] - 2024年800G光模块PCBA出货量超350万支 [3] - 技术能力与公司新材料研发形成互补 探索电子制造服务协同效应 [3] 发展战略 - 以技术为根基强化研发创新 [4] - 加速海外产能落地及战略性外延并购 [4] - 拓宽业务边界至新材料与电子制造领域 [4] - 构建跨领域协同优势 注入持续增长动力 [4]

机构龙虎榜交易概况 - 当日机构龙虎榜上榜25只个股 净买入14只 净卖出11只 [1] - 机构买入前三名个股为深南电路（3.81亿元） 万辰集团（3.08亿元） 先导智能（9319万元） [1] 深南电路 - 深南电路获4家买入机构及1家卖出机构关注 净增机构数+3家 [2] - 当日股价上涨6.19% [2] 万辰集团 - 3家机构净买入3.08亿元 [3] - 2025年上半年营业收入225.83亿元 同比增长106.89% [3] - 归属于上市公司股东净利润4.72亿元 同比增长50358.8% [3] - 业绩增长主要源于量贩零售业务贡献 门店数量快速增加且经营效率提升 [3] - 当日股价涨停 涨幅20% [2] 锂电池与固态电池行业 - 先导智能2025年中报净利润7.4亿元 同比增长61.19% [3] - 杭可科技2025年中报净利润2.88亿元 同比增长6.92% [3] 卫星互联网行业 - 工信部8月27日发布指导意见 支持电信运营商与卫星企业共建共享 推动终端设备直连卫星 [4] - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照 [4] - 三维通信子公司海卫通深化与全球卫星运营商合作 推进高中低轨融合通信服务商业化 [4]

美印关税摩擦与印度强硬回应 - 印度外长苏杰生强硬回应美国关税措施 称美国可停止购买印度石油制品 强调贸易谈判中不牺牲农民和小生产者利益[1] - 美国总统特朗普签署行政命令 自8月27日起对印度出口商品加征25%关税 叠加后整体税负达50% 理由为印度加工转售俄罗斯原油间接支持俄罗斯军事行动[1] - 印度反击美国"双重标准" 指出美国曾鼓励印度进口俄油稳定市场 且欧美仍在采购俄能源 强调对俄能源采购基于自身战略利益[1] 印度国内经济政策调整 - 印度削减商品与服务税种类降低民众负担 对纺织珠宝等出口行业提供退税和融资支持[2] - "印度制造2025"战略加速推进 鼓励跨国公司设厂 电子产业本土化率提升至近40% 苹果三星等巨头积极响应[2] 印度国际贸易多元化战略 - 印度与俄罗斯能源合作深化 推动卢比国际化 与阿联酋签本币互换协议 在南亚试点卢比结算减少美元依赖[4] - 加快与欧盟自贸协定谈判 扩大纺织医药出口 推动与东盟降低关税壁垒 开拓非洲拉美矿产农产品市场[4] - 印中关系回暖 在上合组织框架下达成能源科技等领域多项共识[4] 美国关税政策的影响 - 美国加征关税推高国内生产和生活成本 汽车家电等行业负担加重 引发通胀压力[8] - 外资撤离印度股市 部分制造业企业陷入困境[6] 全球格局变化 - 澳大利亚批评美国违背友谊 巴西与中国加强合作 欧盟加拿大采取报复性关税[8] - 美国印太战略受挫 印度转向多边合作削弱美国区域影响力 中国通过一带一路强化经济联系[8] - 印度坚持独立立场赢得战略空间 可能推动全球格局向多极化演变[8]

公司基本信息 - 深圳豪科文电子有限公司于近日成立 法定代表人为王涛 注册资本为20万元人民币 [1] 经营范围 - 公司经营范围涵盖电子产品销售 电子元器件制造 机械设备研发 计算机软硬件及辅助设备零售 软件销售 软件开发等 [1] - 业务涉及新兴软件和新型信息技术服务 国内贸易代理 货物进出口 技术进出口等 [1] - 包括集成电路制造与销售 半导体分立器件销售 集成电路芯片及产品制造与销售 [1] - 覆盖显示器件制造与销售 光电子器件制造与销售 照明器具制造 光学仪器制造与销售 [1] - 延伸至电池零配件生产与销售 安防设备制造与销售 通用零部件制造 智能输配电及控制设备销售等 [1] - 包含模具制造与销售 塑料制品制造与销售 泵及真空设备销售 橡胶加工专用设备销售等 [1] - 提供技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广等 [1] 经营许可 - 公司无许可经营项目 所有经营活动均凭营业执照依法自主开展 [1]

整体业绩概况 - A股5299家公司披露2025年半年报 其中4085家实现盈利 占比77.09% 接近八成 [1] - 净利润同比增速超100%的公司达643家 [1] - 营业总收入合计32.25万亿元 同比基本持平 净利润合计2.63万亿元 同比微增 [3] - 2839家公司归母净利润同比增速为正 [3] 行业表现 - 农林牧渔、钢铁、计算机、电子、有色金属等行业净利增速靠前 [1] - 汽车、生物医药、基础化工等行业景气度持续攀升 [1] - AI算力需求推动高科技企业业绩兑现 [1] 营收规模分布 - 营收超1000亿元公司49家 超500亿元101家 超100亿元448家 超10亿元2411家 超1亿元5054家 [3] - 营收前十企业：中国石油(1.45万亿元)、中国石化(1.41万亿元)、中国建筑(1.11万亿元)、中国移动(0.54万亿元)、中国中铁(0.51万亿元)、中国平安(0.50万亿元)、中国铁建(0.49万亿元)、工商银行(0.43万亿元)、建设银行(0.39万亿元)、农业银行(0.37万亿元) [3] 盈利规模分布 - 净利润超100亿元公司41家 超10亿元313家 超1亿元1754家 [3] - 万辰集团净利润4.72亿元 同比增长超500倍 市值约400亿元 [4] 龙头企业表现 - 中国移动、贵州茅台、宁德时代、中国电信、工业富联等归母净利润均超百亿元 [6] - 贵州茅台净利润454.03亿元 领跑消费板块 [6] - 宁德时代营收1788.86亿元(同比+7.27%) 净利润304.85亿元(同比+33.33%) 储能电池需求快速增长 [7] - 牧原股份营收同比增长超34% 净利润同比增长11倍 重返100亿元以上 [7] - 高德红外营收19.34亿元(同比+68.24%) 净利润1.81亿元(同比+906.85%) [7] 行业景气度回升 - 北方稀土营收188.7亿元(同比+45.24%) 净利润9.3亿元(同比+1951.52%) 扣非净利润8.97亿元(同比+5644.93%) [9] - 三一重工营收445.34亿元(同比+14.96%) 净利润52.16亿元(同比+46.00%) 工程机械行业延续复苏 [9] - 巨化股份净利润20.51亿元(同比+146.97%) 已超去年全年 三美股份、永和股份、东阳光等氟化工企业业绩同比倍增 [10] AI引领增长 - 立讯精密营收1245.03亿元(同比+20.18%) 净利润66.44亿元(同比+23.13%) 提供AI算力基础设施一体化解决方案 [12] - 工业富联营收3607.6亿元(同比+35.6%) 净利润121.1亿元(同比+38.6%) 创同期历史新高 其中Q2单季营收首超2000亿元 [13] - 中兴通讯营收715.5亿元(同比+14.5%) 算力和终端业务营收同比大增近100% 占比超35% [13] - 科大讯飞营收109.11亿元(同比+17.01%) 首次突破百亿 研发投入23.92亿元 占营收21.92% [13] - 瑞芯微营收20.46亿元(同比+63.85%) AIoT产品线高速增长 汽车电子、工业应用等领域持续扩张 [14] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨2.51% 市盈率21.23倍 份额增加9750万份 [16] - 游戏ETF(159869)近五日涨3.36% 市盈率44.76倍 份额增加9600万份 [16] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨0.73% 份额增加1600万份 [16] - 云计算50ETF(516630)近五日涨6.58% 市盈率128.37倍 份额减少200万份 [17]