行业格局变化 - 呷哺呷哺关店后释放的单人小火锅市场正被围辣、龍歌、农小锅、一围等新兴品牌抢占[1] - 海底捞7月在长沙、南京、宁波试水自助小火锅品牌"举高高"，定价59.9元/位[1][2] - 2025年全国小火锅门店超5万家，占火锅总门店数10%[18] 海底捞新品牌策略 - "举高高"采用轻资产模型：门店面积小、人力配置轻（1服务员管10+人）、冷冻食材为主降低损耗[13] - 与外部团队合作运营（原一围肥牛小火锅创始人操盘），打破完全自建副牌的传统[15][16] - 目标客群聚焦预算有限人群（学生、打工族、家庭客），消费场景强调短平快[13] 消费者反馈 - 长沙首店等位时间达2小时，大众点评评分4.2，位列当地自助餐热门榜第二[2][9] - 差异化亮点包括榴莲披萨、应季水果、多巴胺配色餐盘，但核心菜品与其他品牌趋同[2][6][8] - 负面评价集中在菜品保温不足、牛肉需打卡获取、体验"中规中矩"[8][10] 行业挑战 - 价格战白热化：平台出现2元锅底、9.9元牛肉等极端促销，导致品质与复购率下降[19][20] - 同质化严重：SKU相似度超80%，装修风格雷同，品牌辨识度快速稀释[23] - 加盟扩张风险：部分品牌仅提供锅底和Logo，供应链和品控体系缺失[24][25] 商业模式分析 - 小火锅品类经历三次定位迭代：从时尚符号（2000年代）到情绪价值（2010年代）再到性价比（2020年代）[18] - 当前盈利依赖极致成本控制（选址B1层、高翻台率）与规模效应，但租金和损耗压力显著[23] - 海底捞若实现千店规模，将主要依靠现有供应链和资金优势而非品类创新[27]

港股市场表现 - 恒生指数午盘收报24627.25点，涨119.44点，涨幅0.49% [1] - 恒生科技指数午盘收报5447.62点，涨50.22点，涨幅0.93% [1] - 黄金股集体爆发，山东黄金、赤峰黄金一度涨超9% [1][15] 呷哺呷哺业绩暴雷 - 公司预期上半年收入约19亿元，同比减少18.9% [3] - 上半年净亏损约0.8亿至1.0亿元，亏损同比降幅63.2%至70.5% [3] - 2021年至2024年累计净亏损约13.26亿元 [4] - 股价自2023年高点累计跌幅超92%，市值仅剩8.15亿港元 [5] - 公司通过关闭低效餐厅、优化供应链等措施降本增效 [3] 黄金行业动态 - 伦敦金现货上周五大涨超2%至3362.64美元/盎司 [1][16] - 美联储降息预期升温提升黄金吸引力 [1][16] - 华源证券指出降息预期是短期金价主要驱动因素 [16] 英诺赛科股价大涨 - 与英伟达合作推动800 VDC电源架构在AI数据中心落地 [12] - 两个交易日股价累计涨幅约42% [11] - 近期完成配售1358万股新H股，募资净额5.43亿港元 [13] - 富瑞预测公司2025年资本开支将增至14亿元人民币 [13] 半导体行业表现 - 华虹半导体、上海复旦涨超6% [13] - 晶门半导体涨超3%，中芯国际涨超2% [13]

财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月收入约为人民币19亿元 同比减少约18 9% [1] - 公司预计将录得净亏损介乎约人民币0 8亿元至1 0亿元之间 亏损同比降幅介乎约63 2%至70 5%之间 [1] 经营状况 - 公司收入与净利润均呈现下滑趋势 显示经营面临挑战 [1]

财务表现 - 公司预期2025年上半年收入约人民币19亿元 同比减少18.9% [1] - 净亏损预计收窄至人民币0.8-1.0亿元区间 较2024年同期亏损2.74亿元大幅改善63.2%-70.5% [1] - 资产减值损失计提金额同比大幅下降64.1% [1] 成本优化措施 - 通过数字化供应链实现结构性降本增效 依托集采优势打通供应商协同链路 [1] - 升级新型物流枢纽及标准化流程 优化配送路径网络降低综合成本 [1] - 关闭低效餐厅并聚焦高潜力区域新增门店 提升整体餐厅运营效率 [1] 战略升级举措 - 实施餐厅网络焕新策略 通过高潜力区域精准布局与低效门店出清实现资源再配置 [2] - 深化即时配送服务生态布局 驱动业务规模高质量扩张 [2] - 拓展预付式消费模式 通过动态价值治理机制优化折扣策略 [2] - 与头部动漫IP达成深度合作 通过联名产品开发、主题门店改造及数字化营销触达年轻消费群体 [2] 现金流管理 - 公司持续确保现金流稳健及财务状况良好 [2]

促消费、反浪费 餐饮行业"卷价格"不如"卷品质" 成都餐饮同业公会呼吁行业回归品质和服务本质。与此同时，6月15日正式实施的新版《餐饮业促进和 经营管理办法》明确提出反食品浪费具体举措，强调提升服务品质、推动行业高质量发展。在此背景 下，倡导"促消费、反浪费"，引导餐饮行业从"卷价格"转向"卷品质"，不仅是行业健康发展的内在需 求，也是落实国家政策、回应社会关切的重要体现。 新规构建了覆盖餐饮消费全链条的监管体系：在点餐环节，要求经营者根据用餐人数提供精准推荐，禁 止设置最低消费；在菜单设计上，强制标注食材分量、建议食用人数，推广小份菜、拼盘菜；在残食处 理环节，明确厨余垃圾减量目标，要求建立食材追溯体系。这些规定对火锅行业的影响尤为深远——相 较于其他餐饮业态，火锅的自助式消费模式、多人聚餐场景，使其天然面临更高的浪费风险。 记者采访了乌苏烧烤·成都宵夜城相关负责人，了解到他们在门店设置"乌苏打酒站"，消费者可按需取 用生啤；服务员会主动讲解菜品分量，同时还推出小份菜组合系列。这种转型，本质上是消费升级背景 下，消费者对"性价比"与"心价比"双重需求的满足。 数字化重构从供应链到餐桌的全链路革新 在政策东风 ...

京东收购德国零售商Ceconomy - 京东拟以每股4.60欧元现金要约收购Ceconomy所有股份，交易估值约22亿欧元（超180亿元人民币）[7] - 交易完成后京东旗下Convergenta将持股25.35%，Ceconomy保持独立运营[7] 茅台与美团闪购合作 - 茅台官方授权店"茅台酱香·万家共享"批量入驻美团闪购，加速全国范围上线[7] - 此前该品牌在即时零售平台仅有零散自主入驻，现美团闪购已实现多地店铺在线营业[7] 瑞幸咖啡2025Q2财报 - 总净收入123.59亿元，同比增长47.1%，创单季新高[9] - GAAP营业利润17亿元（+61.8%），净利润12.51亿元（+43.6%）[9] - 二季度净新增门店2109家（中国2085家/海外24家），全球总门店达26206家[9] 永辉超市门店调改 - 西安第11家胖东来模式调改门店（丰禾万达广场店）开业，系莲湖区首家[12] - "胖永辉"模式在西安完成十一店布局，为西北及全国调改提供样本[12] 沃尔玛全球电商扩张 - 中国11个办公室已投入使用，三个月内新增8个（含成都/长沙/武汉等）[14] 拼多多规则更新 - 新版发货规则将赠品订单视为独立订单，要求赠品发货时限与主商品一致[15] 小象超市区域拓展 - 在安徽成立新公司"安徽象鲜科技"，注册资本1000万人民币，经营范围含互联网销售/外卖递送等[16] 山姆中国管理层动态 - 新任总裁Jane Ewing现身广州天河店调研，2025年1月接替退休的文安德[17] 京东新品孵化计划 - 计划联合600余家厂商打造20款"千万包销新品"和100款"百万新品"，提供流量/运营扶持[18] 好想你跨界布局 - 推出中式精酿啤酒，通过电商/专卖店销售，近年持续亏损背景下寻求新增长点[20] 洽洽食品产品开发 - 将针对银发人群开发更多健康营养产品，已推出坚果粉/坚果乳等[22] 海底捞高端化布局 - 北京首家高端"臻选店"开业，主打粤式火锅，通过"红石榴计划"拓展多品牌场景[22] 爱马仕2025H1业绩 - 营收80亿欧元（+7%），大中华区领涨的亚洲（除日本）收入35.74亿欧元（+1.5%）[24] - 净利润22亿欧元（-5%），净利润率下降3.6个百分点至28.0%[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月，红餐产业研究院监测餐饮行业的六个细分品类，330个品牌样本中有177个推出新品，占比53.6%，六大品类新品共785款，环比降14.1% [4][12][15] - 各品类新品亮点多，西式快餐以食材融合、本土风味创新为核心；粉面用地域和山野食材作浇头；茶饮用南方时令水果；咖饮倾向咖啡液基底搭配其他基底；面包烘焙紧扣节日与夏季场景；火锅突出食材品质与工艺价值 [16] 根据相关目录分别进行总结 整体上新概况 - 2025年6月，茶饮、咖饮和面包烘焙上新品牌数与5月持平，西式快餐和火锅上新品牌数环比降20%和15.8%，粉面品类略有增长 [12] - 2025年6月，六大品类新品总数785款，较5月减少，西式快餐、粉面和咖饮新品数明显减少，茶饮和火锅相对稳定，面包烘焙稳中有升 [14][15] 细分品类上新情况 西式快餐 - 20个品牌推出66款新品，甜品甜点类新品最多，占24.2%，比萨类次之，现制饮品受重视 [24] - 新品创新集中在馅料和风味，馅料注重融合搭配，风味表现为特调酱汁应用创新 [24] 粉面 - 21个品牌推出65款新品，拌粉/面类和饮品甜点类构成核心上新矩阵，拌粉/面类是核心发力点 [32] - 浇头是创新主要发力点，选用地方和山野食材作浇头成主流方向，制作方式有突破 [32] 茶饮 - 64个品牌推出245款新品，果茶类最多，价格集中在15元≤单杯＜20元和10元≤单杯＜15元区间 [35] - 成分元素以水果类为主，南方时令水果成创新主力，含茶基底新品数占比超7成，品牌探索多元基底 [35][36] 咖饮 - 23个品牌推出78款新品，果咖新品占比高且风味升级，价格集中在15元≤单杯＜25元和25元≤单杯＜35元区间 [46] - 咖啡液基底占比最高，与其他基底搭配新品多，多种咖啡豆处理工艺带来不同风味，果汁基底种类多元 [46][50][53] 面包烘焙 - 33个品牌推出263款新品，蛋糕类最多，占57.8%，新品与节日相关，夏季推出冰爽产品 [60] - 成分元素中乳制品和水果类使用率高，健康食材使用增加，乳制品种类丰富，特色风味亮眼 [60][63] 火锅 - 16个品牌推出68款新品，火锅配菜类最多，占54.4%，突出食材优质产地和传统工艺 [66] - 饮品类新品较多，占13.2%，强调融合创新，其他类别产品也有一定占比 [66]

茶火锅市场热度与表现 - 自今年年初起，重庆、北京、苏州等多个城市涌现出一批“茶火锅”门店，呈现全国开花态势 [1] - 截至7月29日，抖音平台“茶火锅”相关话题播放量已突破1亿次，小红书相关笔记数量超过150万条 [1] - 北京壶・茶馆火锅店自2021年开业后持续位列大众点评“北京火锅热门榜”前列，晚间排队人数可达200人，并已开设两家分店 [3][4] - 南京苏见山·苏式山野茶火锅开业三个多月，其双人套餐在美团售出超5000份，周末用餐高峰期需排队30分钟至1.5小时 [4] 行业参与者与产品创新 - 除独立品牌外，连锁火锅品牌如湊湊火锅于今年4月推出龙井清润茶香锅底，季季红火锅联合淳茶舍推出茉莉花茶底的春茶火锅 [8] - 锅底创新呈现“以茶为底”特色，常见茶汤包括老鹰茶、茉莉花茶、白茶、红茶，亦有品牌使用普洱茶、藏茶、乌龙茶、龙井茶、黄山毛峰等小众茶底以寻求差异化 [13] - 食材创新包括茶香毛肚、龙井虾滑、茉莉花鹅肠、红茶嫩肉片等，几乎所有菜品均渗透茶风味，如鲜茶蚕豆鸡肉丸、绿茶流沙蛋黄麻 [16] - 菜品普遍采用“盖碗茶”或“多宫格盖碗”盛放，将“茶仪式”贯穿整个消费过程 [16] 门店体验与场景打造 - 门店装修普遍主打新中式茶馆主题风，通过盖碗茶展示台、书法墙、布幔、绿植鲜花等元素强化“火锅+茶”的沉浸式体验 [9][11] - 部分品牌融合“茶火锅+山野火锅”两种流行风格，营造“在山野间品茶涮火锅”的氛围感 [11] - 锅底与底料进行深度创新融合，例如壶・茶馆将老鹰茶与牛油、麻椒、辣椒等炒制而成“茶炒牛油全红锅”，并推出茉莉番茄锅底、老白茶菌汤锅底 [15] 商业模式挑战与市场前景 - 茶火锅门店依赖“打卡经济”，通过重型装修和精致摆盘吸引消费者拍照打卡，但此举推高了门店经营成本和推广费用 [17][19] - 高成本导致人均消费水平上升，例如深圳张想想茶馆火锅人均消费达130元，使部分消费者望而却步，影响了复购率，该店因成本高企、盈利微薄于去年11月歇业 [19] - 业内观点认为茶火锅创新噱头大于实质，本质是将传统火锅高汤替换为茶汤并叠加茶文化场景，缺乏鲜明的味觉标签，过度依赖网红营销和场景包装 [21][22] - 社交平台有消费者反馈茶火锅口感创新不及预期，锅底与传统重庆火锅差异不大，茶元素菜品茶味不明显，其长期市场吸引力存疑 [22]

海底捞臻选店新业务模式 - 海底捞在北京开设首家臻选店 主打粤式海鲜火锅而非传统川味火锅 客单价高达700元/人 [1] - 锅底包括金汤花胶鸡锅 波士顿龙虾锅 澳门猪骨鸡脚火锅 食材精选海鲜与优质禽肉 [1] - 采用限量预定接待模式 工作日需提前一天预订 节假日需提前一至两天预订 [4] - 晚市几乎满座 生意红火 [6] 高端服务与运营模式 - 所有服务人员接受专业礼仪培训 侍茶师团队来自米其林与黑珍珠餐厅服务背景 [3] - 加收服务费 包间15% 大厅10% [3] - 店内环境主打精致 高级 尊享 兼具日常用餐和商务宴请功能 [5] 战略动机与市场定位 - 瞄准粤式火锅高端消费市场 聚焦中高端人群及商务宴请场景 [7] - 突破现有服务 产品 供应链三大天花板 提升品牌形象与溢价能力 [9][10][11][12][15] - 应对客单价下滑压力 2024年海底捞客单价降至97.5元 与2017年持平 [14] - 在火锅同质化竞争中寻求差异化故事 探索存量市场新增量 [15] 高端火锅市场分析 - 品质火锅市场（人均消费120元以上）2024年规模达741亿元 预计2025年增长至805亿元 [16][17] - 高端消费人群对价格敏感度低 注重食材品质 用餐环境 服务体验及隐私性 [17][19] - 市场布局集中于一线及新一线城市 如长三角 珠三角 门店规模受限 [19] - 面临本地高端粤式火锅品牌竞争 需探索区域差异化品类 [21] 行业竞争环境 - 消费者选择火锅店首要关注价格 其次为品牌和口碑 [14] - 巴奴火锅2024年人均消费142元 高于海底捞97.5元 形成直接竞争对比 [14] - 2025年中国火锅行业整体市场规模预计达6599亿元 [16]

核心观点 - 海底捞通过推出首家高端臻选店 主打粤式火锅和高端食材 人均消费500元以上 旨在填补高端市场空白并突破主业增长瓶颈 [1][2][8] - 公司通过构建多元化门店体系 覆盖全价位和全场景 以应对火锅行业同质化竞争和主业增速放缓的压力 [11][12][18] 产品与服务 - 主打粤式海鲜火锅 提供澳洲龙虾 加拿大象拔蚌 阿拉斯加帝王蟹等现捞活鲜 以及澳洲M9+和牛 西班牙5J火腿等高端食材 [2][4] - 锅底以金汤花胶鸡 波士顿龙虾汤等粤式经典为主 由主厨鲜熬72小时 突出"鲜"味卖点 [4][5] - 门店设9个包间和10多个餐位 配备独立茶室和调酒区 提供专业侍酒师和1V1服务 包厢收取15%服务费 大厅收取10% [5][7] 门店运营 - 首家臻选店位于北京CBD汉威大厦 试营业期间包厢预订需排队两周 大厅傍晚6点前满座 [1][2] - 门店设计以棕色色调为主 菜品摆盘精致（如顺德捞鱼皮以冰雕衬托） 强化高端体验和情绪价值 [5][7] 战略背景 - 海底捞2024年营收427.55亿元（同比增长3.1%） 净利润47.08亿元（同比增长4.6%） 但门店数从2021年1433家降至2024年1368家 客单价从99.1元降至97.35元 翻台率日均4.1次 低于疫情前水平 [12] - 公司通过"红石榴计划"孵化多品牌 截至2025年4月运营13个子品牌（如焰请烤肉铺子 小嗨火锅） 但超半数已停止运营 [13][15][16] 市场定位 - 瞄准高端商务宴请客群 以粤式清淡口味和健康饮食为差异化卖点 弥补原有大众定位与顶级餐饮之间的市场空白 [8][9][18] - 通过臻选店构建"高端-中端-大众"全价位矩阵 并探索私厨上门等延伸服务 [7][18][19] 行业竞争 - 火锅市场呈现两极分化：大众市场追求性价比 高端市场注重食材品质和体验 [8] - 海底捞通过主题门店（如夜宵店 亲子店）和场景创新（如"桌子革命"推出69元工作餐）实现全时段运营 [11][16]