报告行业投资评级 - 尿素：看涨 [1] - 纯碱：看涨 [1] - 玻璃：震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素期货价格震荡走强，主力09合约收盘价1882元/吨，微幅下跌0.11%，现货市场局部价格继续涨，基本面来看，尿素日产量小幅回升，需求端有跟进，出口消息扰动加强，后期出口松动基本确定，短期市场表现坚挺，但不建议对盘面上方高度过分乐观，仅阶段性谨慎看多 [1] - 纯碱期货价格偏弱震荡，主力09合约收盘价1323元/吨，微幅下跌0.9%，夜盘小幅反弹，基本面来看，纯碱供应变动提升，本周行业开工率下降，周产量减少，企业及社会环节库存均有小幅累积，需求端弱稳变动，短期行业检修或能给市场带来一定支撑，中长期宽松格局不改，检修结束后价格仍将承压 [1] - 玻璃期货价格弱势震荡，主力09合约收盘价1057元/吨，跌幅2.13%，现货市场基本稳定，近期玻璃产线变化较多，日熔量回落，供应端持续下降，需求端跟进较为谨慎，本周玻璃企业库存提升，预计玻璃期货价格维持底部震荡趋势 [1] 市场信息 尿素 - 5月8日尿素期货仓单数量4970张，较上一交易日持平，有效预报511张 [4] - 5月8日尿素行业日产19.95万吨，较上一工作日增加0.03万吨，较去年同期增加1.93万吨；行业开工86.50%，较去年同期83.19%回升3.31个百分点 [4] - 5月8日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1900元/吨，持平；河南1900元/吨，持平；河北1950元/吨，+30；安徽1930元/吨，持平；江苏1910元/吨，持平；山西1850元/吨，持平 [4] - 截至5月7日尿素企业库存106.56万吨，较上周-12.61万吨，-10.58% [5] 纯碱 & 玻璃 - 5月8日纯碱期货仓单数量3502张，较上一交易日-87张，有效预报量2489张；玻璃期货仓单数量2266张，较上一交易日持平 [7] - 5月8日纯碱现货价：华北轻碱1400元/吨，重碱1500元/吨；华中轻碱1270元/吨，重碱1400元/吨；华东轻碱1350元/吨，重碱1450元/吨；华南轻碱1500元/吨，重碱1550元/吨；西南轻碱1400元/吨，重碱1450元/吨；西北轻碱1100元/吨，重碱1100元/吨，日环比均持平 [7] - 截至5月8日的一周，纯碱产量74.08万吨，周-0.78万吨，-1.05%；纯碱产能利用率87.74%，周-0.93个百分点 [7] - 截至5月8日纯碱企业库存170.13万吨，较周一+2.91万吨，+1.74% [8] - 5月8日浮法玻璃市场均价1271元/吨，日环比持平；行业日产量15.51万吨，日环比-0.07万吨 [8] - 截至5月8日浮法玻璃企业库存6756.0万重箱，周+257.1万重箱，+3.96%，同比+9.29%。折库存天数30.8天，较上周+1.4天 [8] 图表分析 - 包含尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2509 - 2505价差、纯碱2509 - 2505价差、尿素现货价格走势图、纯碱现货价格走势图、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][12][26] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次参与重大课题、丛书撰写工作，多次获分析师称号，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [28] - 张凌璐，现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究工作，数次参与大型项目及课题，多次获奖，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [28] - 孙成震，光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与课题撰写，长期发表文章，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [28][29]

财务表现 - 25Q1营收383.9亿元，同比下滑15.4%，环比下滑21.6% [1] - 25Q1归母净利润39.8亿元，同比下滑20%，环比下滑15.5% [1] - 自产煤吨煤毛利222元，同比下滑27.6%，环比下滑17.2% [1] - 自产煤实现毛利72.5亿元，同比下滑26.8%，环比下滑27.4% [1] 煤炭业务 - 25Q1自产煤产量3335万吨，同比增长1.9%，环比下滑5.4% [1] - 自产煤销量3268万吨，同比增长1.1%，环比下滑12.3% [1] - 动力煤销量3002万吨，同比增长1.4%，焦煤销量266万吨，同比下滑1.5% [1] - 自产煤综合售价492元/吨，同比下滑17.7%，环比下滑8.3% [1] - 动力煤售价454元/吨，同比下滑11.7%，焦煤售价922元/吨，同比下滑39.1% [1] - 自产煤单位成本270元/吨，同比下滑7.3%，环比上升0.5% [1] 煤化工业务 - 25Q1聚烯烃销量35.5万吨，同比下滑4.8%，尿素销量60万吨，同比增长8.9%，甲醇销量52.9万吨，同比增长33.6% [2] - 聚烯烃售价6876元/吨，同比增长0.4%，尿素售价1702元/吨，同比下滑23.9%，甲醇售价1794元/吨，同比增长7.1% [2] - 聚烯烃单位成本5775元/吨，同比下滑2.1%，尿素单位成本1342元/吨，同比下滑14%，甲醇单位成本1414元/吨，同比下滑18.8% [2] - 聚烯烃毛利率16%，尿素毛利率21.2%，甲醇毛利率21.2% [2] 资本开支与项目进展 - 2025年计划资本开支216.8亿元，同比增长41.7%，其中煤炭项目83亿元，煤化工项目86.5亿元，煤电项目13.9亿元 [3] - 里必煤矿（400万吨/年）工程进度48%，苇子沟煤矿（240万吨/年）工程进度70% [2] - 乌审旗2×660MW煤电一体化项目计划25年开工建设 [2] - 陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目（总投资238.9亿元）和"液态阳光项目"（总投资44.7亿元）开始建设施工 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为170亿元、185亿元、198亿元 [4] - 公司持续推进"煤炭-煤电-煤化工-新能源"产业链布局 [2]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 5 月 8 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 周三尿素期货价格偏强震荡，主力09合约收盘价1886元/吨，涨幅0.96%。现货市场 | 看涨 | | | 继续上调，主流地区价格上调幅度10~30元/吨，山东、河南地区市场价格均已涨至 | | | | 1900元/吨。基本面来看，昨日仍有企业检修，尿素日产水平进一步回落至19.92万 | | | | 吨，日环比降0.24万吨。需求端处于夏季用肥高峰期，但当前市场跟进情绪较为谨 | | | | 慎。一方面在于近期价格持续上涨，部分对高价存在抵触情绪，另一方面在于近期 | | | | 出口消息面影响持续发酵，产业多持观望态度以等待相关出口政策及会议落地。昨 | | | | 日收盘后出口相关会议及消息 出不 ，但实 有待进一步 证。整体来看，短期 | | | | 尿素市场出口消息扰动力度 升，期货盘面短期仍将延续偏强趋势，但价格上涨过 | | | | 多也仍将触发保供稳价机制，关注需求力度、出口形势变化及保供稳价政策导向。 | | | ...

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - MXD6商业化始于20世纪80年代强度及阻隔性能优异可用于包装材料和塑料改性领域2024年市场规模约4.1亿美元国产企业突破技术壁垒即将放量 [1][2][3] - 今日能源产品价格走势偏弱化工产品价格有涨有跌新材料产品价格多数走跌 [4] - 投资建议持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块国产替代趋势下的材料企业地产链及龙头公司维生素及蛋氨酸板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤相关产品价格多数下跌如布伦特原油近一月均价65美元/桶30日涨跌幅-3.6%；WTI原油近一月均价61美元/桶30日涨跌幅-2.8%等 [8] 基础化工 - 煤化工产品价格有涨有跌如环渤海动力煤30日涨跌幅-1.5%；无烟煤30日涨跌幅2.0%等 [13] - 化肥及农药产品价格有波动复合肥30日涨跌幅1.0%；草甘膦30日涨跌幅0.2%等 [15][16] - 聚氨酯产品价格多数下跌纯MDI 30日涨跌幅-3.4%；聚MDI 30日涨跌幅-7.0%等 [18] - 钛白粉产品价格有变化钛精矿30日涨跌幅0.0%；钛白粉30日涨跌幅-0.3%等 [25] - 硅产品价格多数下跌金属硅30日涨跌幅-8.5%；有机硅DMC 30日涨跌幅-18.1%等 [37] - 饲料及添加剂产品价格有变动维生素A 30日涨跌幅-14.3%；蛋氨酸30日涨跌幅0.9%等 [43] 新材料 - 新能源材料产品价格多数下跌碳酸锂30日涨跌幅-5.9%；磷酸铁锂30日涨跌幅-4.7%等 [44] - 半导体材料产品价格有变化电子级双氧水G5级30日涨跌幅-52.5%；电子级硫酸G5级30日涨跌幅0.0%等 [50]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 5 月 7 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 节后第一个交易日尿素期货价格震荡走强，主力 09 合约收盘价 1881 元/吨，涨幅 | 看涨 | | | 1.95%。现货市场明显走强，主流地区现货价格较假期前上涨 30～80 元/吨不等。山 | | | | 东临沂地区市场价格 1880-1890 元/吨，较节前上涨 40 元/吨。基本面来看，尿素日 | | | | 产水平高位波动，昨日 20.17 万吨，较假期前下降 0.4 万吨。需求端有所跟进，一方 | | | | 面在于夏季肥即将启动，另一方面在于出口消息扰动。但由于目前持续度存在不确定 | | | | 性，厂家收单也相对谨慎。昨日主流地区产销率在 56%～95%区间，个别地区产销达 | | | | 到 134%。整体来看，尿素需求端仍存阶段性支撑预期，期货盘面短期仍将延续偏强 | | | | 趋势，关注需求兑现情况、出口形势变化及保供稳价政策导向。 | | | 纯碱 | 五一假期后第一个交易日纯碱期货价格偏弱震荡，主力 ...

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - MXD6商业化始于20世纪80年代，强度及阻隔性能优异，可应用于包装材料和塑料改性领域，2024年市场规模约4.1亿美元，国产企业突破技术壁垒即将放量 [1][2][3] - 今日能源产品价格走势偏弱，化工产品价格有涨有跌，新材料产品价格多下行 [4] - 投资建议持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，国产替代趋势下的材料企业，地产链及龙头公司，维生素及蛋氨酸板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤相关产品价格多数下跌，如布伦特原油近一月均价65美元/桶，30日涨跌幅-3.6%；WTI原油近一月均价61美元/桶，30日涨跌幅-2.8%等 [8] 基础化工 - 煤化工产品价格有涨有跌，如环渤海动力煤近一月均价679元/吨，30日涨跌幅-1.5%；无烟煤近一月均价989元/吨，30日涨跌幅2.0%等 [13] - 化肥及农药产品价格有涨有跌，如复合肥近一月均价3197元/吨，30日涨跌幅1.0%；草甘膦近一月均价23323元/吨，30日涨跌幅0.2%等 [15][16] - 聚氨酯产品价格多数下跌，如纯MDI近一月均价17128元/吨，30日涨跌幅-3.4%；聚MDI近一月均价15347元/吨，30日涨跌幅-7.0%等 [18] - 钛白粉产品价格有涨有跌，如钛精矿近一月均价2217元/吨，30日涨跌幅0.0%；钛白粉近一月均价15476元/吨，30日涨跌幅-0.3%等 [25] - 硅产品价格多数下跌，如金属硅近一月均价10238元/吨，30日涨跌幅-8.5%；有机硅DMC近一月均价12569元/吨，30日涨跌幅-18.1%等 [37] - 饲料及添加剂产品价格有涨有跌，如维生素A近一月均价81元/公斤，30日涨跌幅-14.3%；蛋氨酸近一月均价22元/公斤，30日涨跌幅0.9%等 [43] 新材料 - 新能源材料产品价格多数下跌，如碳酸锂近一月均价68668元/吨，30日涨跌幅-5.9%；磷酸铁锂近一月均价33150元/吨，30日涨跌幅-4.7%等 [44] - 半导体材料产品价格有涨有跌，如电子级双氧水G5级近一月均价4583元/吨，30日涨跌幅-52.5%；电子级磷酸BVI级近一月均价7360元/吨，30日涨跌幅1.4%等 [50]

据悉，聚甲醛作为五大工程塑料之一，广泛应用于汽车、电子等领域，是金属材料和其他塑料的理 想替代品。新业能化公司自2021年起布局聚甲醛产业，一期4万吨/年装置于2023年7月建成并一次性试 车成功，成为首批新疆本土企业生产的聚甲醛产品，填补了新疆聚甲醛产品空白。且聚甲醛产品实现了 满产满销且利润可观，是新业集团煤化工主业延链补链强链探索的一次成功实践。 为进一步提升核心竞争力和抗风险能力，本次开工的二期6万吨/年项目，是新业能化公司深化煤化 工产业链、推动"兵地融合"与绿色低碳发展的关键举措。该项目计划于2026年底投料试车，全面达产 后，新业能化公司聚甲醛产品总产能将达到10万吨/年，年总产值突破10亿元，成为西北地区产能最 大、消耗最低、流程最优的聚甲醛生产基地。 新业集团党委副书记、总经理李天佑表示，2023年7月，年产4万吨聚甲醛项目的顺利建成投产，不 仅填补了新疆聚甲醛领域的历史空白，更是点燃新业集团和新业能化公司继续向高端新材料领域进军发 力的火种。2025年4月，年产6万吨聚甲醛项目破土动工，既是新业能化公司紧扣自治区"五大战略定 位"，抢抓"十大产业集群"和"三基地一通道"建设机遇，擘画西部比 ...

大唐多伦煤化工项目气化炉专"吃"劣质褐煤。产于锡林郭勒草原的劣质褐煤具有活性高、硫含量高、灰 分高、内水高、灰黏性高、结渣性强的"五高一强"特性，被认为是煤化工的"粗粮"，在煤的干燥、煤粉 输送稳定性、反应控制等方面都存在需要攻关的瓶颈问题。面对难题，大唐内蒙古多伦煤化工有限公 司"党建+气化炉长周期运行"攻关小组迎难而上，深入研究褐煤灰组分变化对气化炉各段影响，总结出 适合粉煤废锅流程气化炉的入炉煤指标，通过优化操作解决烧嘴罩泄漏，攻克旋风分离器磨蚀、渣口堵 渣等12项顽疾，取得了多煤种适配及精准配比的成功经验。 大唐多伦煤化工公司气化炉刷新世界纪录的长周期稳定运行，再次验证了劣质褐煤用于化工生产的可行 性，为我国煤化工行业煤种选用开辟了新路径，同时提升了内蒙古能源化工产业实力，为区域可持续发 展注入新动力。 中化新网讯 截至4月29日，大唐内蒙古多伦煤化工有限责任公司煤气化装置2号气化炉连续高负荷稳定 运行319天，刷新了以劣质褐煤为原料的世界最大规模气化炉运行纪录。 该项目由褐煤预干燥、煤气化、合成气净化、甲醇、甲醇制丙烯、聚丙烯等7套主生产装置组成，同时 配套建设空分及动力装置。煤气化装置是项目的龙头 ...

在黑龙江鹤岗市哈萝公路旁，近20米高的合成塔在晨雾中若隐若现。中海石油华鹤煤化有限公司氨生产 部工艺技术监督、技能专家张伟华仰头望着塔顶耀眼的照明灯，安全绳在工装裤上勒出熟悉的纹路—— 这是他与化工装置对话的第13个年头。从青涩毕业生到技术能手，从普通操作工到技能专家，他在钢铁 丛林里书写着新时代产业工人的奋斗篇章。 摸爬滚打：在钢铁课堂上实现蜕变 在公司合成装置E04205换热器紧急抢修战役中，张伟华的技术嗅觉再次显现。面对突发泄漏，他创新 采用"增加临时排放罐、用热除盐水冲洗内部"的方法让系统平稳停车交出检修，仅用常规检修时间的 60%就锁定漏点。当设备重新投用后，他又开始整理《低温甲醇洗装置氨冷器泄漏危害及应对措施》论 文，为行业技术积累提供重要参考。 "存在即为合理，但并不一定是最优"，这是师傅邓文刚传授给他的一个理念，张伟华牢牢地记在了心 间。2024年年初，为了彻底解决当低温甲醇洗系统负荷降低时，循环气压缩机随之停机造成的循环气浪 费、液氨损失的难题，张伟华带领专项攻关小组打破固定思维，对循环气压缩机原理性能指标深入研 究，构建出"降温度、提产量、开回流、保稳定"的总体思路，对系统进行联合优化，成 ...

能源转型与政策导向 - "十五五"规划期间中国将继续引领全球能源转型进程，化石能源定位转向化工原料，新能源和CCUS技术将取得长远发展[1] - 中国坚持"先立后破"策略，推动能耗双控转向碳排放双控，预计2035年一次能源需求达70亿吨标煤峰值，2060年非化石能源占比升至78%[1] - 全球气候目标与行动存在巨大鸿沟，新能源发展需进一步提速以实现气候目标[1] 氢能与海洋能源发展 - 氢能将在能源转型中发挥战略作用，预计2060年达到8600万吨产业规模，呈现多元应用格局[1] - 海洋油气资源已成为国内石油增储上产主力军，海上风电预计2060年装机总量超3.5亿千瓦，发电量超1.1万亿千瓦时[2] - 能源管道建设取得显著进展，"全国一张网"基本形成，预计2040年油气管网总里程达30万千米以上[2] 炼油与化工行业转型 - 炼油行业正从传统燃油生产向化工原料生产转型，面临产能封顶和产品结构调整压力[2] - 原油加工量将于2060年降至3亿吨，主要用于生产化学品及材料，催化裂化工艺将聚焦重质原料处理[2] - 煤化工行业面临结构性供需矛盾，需从"用好煤"向"用好碳"转变，提前布局绿色碳源和耦合技术[3] CCUS技术与碳中和发展 - CCUS技术是实现碳中和目标的关键技术，中国已取得显著进展，未来将实现规模化、集群化发展[3] - 预计到2060年中国将实现碳埋存量30亿吨，支撑碳达峰碳中和目标实现[3] - 企业需积极探索人工智能技术在生产中的应用，推动煤化工行业转型升级[3]