化工专场 - 2026 年中期策略会议· 目存星河，大道通途 20260625 地缘溢价回吐驱动化工品寻底，关注芳烃供需再平衡与加工费波动 摘要 地缘冲突缓和驱动芳烃、烯烃链价格回落至冲突前水平，市场逻辑由风 险溢价转向供需再平衡。 纯苯面临供应恢复与需求放缓双重压力，2026 年新增产能超 200 万吨， 远超下游 130 万吨需求增量。 PX 供需格局相对乐观，2026 年基本无新产能投放，需关注炼厂开工回 升与下半年旺季博弈。 PTA 加工费目前超 600 元/吨处于高估区间，随原料 PX 供应恢复，加工 费存在回落至 300-400 元空间。 聚乙烯与聚丙烯二季度出口因内外价差拉大激增，随海外供应恢复及淡 季到来，出口利空压制将显现。 甲醇进口量 5 月降至 35 万吨低位，随伊朗等中东装置开工回升及海峡 开放，下半年进口供应将逐步恢复。 终端需求如汽车、家电受政策透支及地产拖累，5 月零售额同比降超 15%，需求端呈现存量置换特征。 Q&A 自 2026 年 3 月地缘冲突以来，化工品价格的波动表现如何，当前价格水平与 冲突前相比有何变化？ 从 2026 年 3 月至今的三个多月里，化工品价格波动剧 ...