英国国债收益率变动 - 英国两年期国债收益率下跌4个基点至3 80% 为九月以来的最低水平 [1]

欧元区政府债券收益率变动 - 德国10年期国债收益率跌幅收窄至2个基点，报2.47% [1] - 欧元区政府债券收益率在美国数据公布后上升 [1]

美股市场反应 - 美国ADP数据公布后 美股三大股指期货短线走低 纳指期货日内跌0.82% 标普500指数期货跌0.51% [1] 美国国债市场 - 美国国债收益率走低 10年期国债收益率下行逾3bp 现报4.141% [1]

报告核心观点 信用久期投资获利难度大，超长信用债在存量市场、一级发行和二级成交方面均面临困境 [11] 各部分总结 存量市场特征 - 超长信用债再次调整，“负 carry”担忧缓解、关税政策缓和，债市做多情绪回归冷静，收益率回调，2.4%以上收益率的存量超长信用债只数增多 [2][13] 一级发行情况 - 超长信用债单周发行量创新高，长债收益率低使发债主体发行超长债有成本优势，最新一周新增供给量超 800 亿，7 - 10 年超长产业债是主要扩容品种 [3][22] - 超长产业债平均票面利率下行，读数低于 2.2%，新债投资性价比不足，一级市场认购情绪降温 [3][22] 二级成交表现 - 超长信用债指数跌幅靠前，债市回调中其调整幅度大于其他债券品种，10 年以上 AA + 信用债周度跌幅 0.77% [4][29] - 超长信用债成交冷清，7 年以上城投债成交笔数降至 40 笔以下，超长产业债单周累计成交笔数不足 200 笔，性价比低制约成交活跃 [4] - 7 年以上产业债平均成交收益率约 2.3%，相比 4 - 5 年中长久期普信债收益增厚空间不大 [4] - 最新一周超长信用债估值偏离成交幅度为正，投资者做多长久期信用债情绪弱，7 - 10 年信用债 TKN 成交占比降至 61.1% [4] - 投资者结构上，公募基金减持 5 - 10 年普信债，保险买量低，本周净买入超长信用债规模不足 17 亿元 [4] - 超长信用债利差震荡中小幅回升，除 20 年左右活跃债外，7 年以上活跃长债信用利差维持在 55bp - 60bp 之间 [5] - 最新一周活跃超长信用债净价下跌，20 年以下长债几乎回吐本月资本利得，凸显高赔率尴尬 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各板块内容总结 全球资产市场表现 - 2025年4月29日，主要经济体10年期国债收益率方面，美国为4.174%、英国为4.479%等；2年期国债收益率方面，中国（1Y）为3.740%、美国为3.836%等 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率，2025年4月29日南非zar为5.621等，最新变化中南非zar为 -0.60%等 [3] - 主要经济体股指，2025年4月29日道琼斯为5560.830等，最新变化中道琼斯为0.58%等 [3] - 信用债指数，新兴经济体投资级信用债指数最新变化为0.20%等，一年变化为7.87%等 [3] 股指期货交易数据 - A股收盘价3286.65，涨跌 -0.05%；沪深300收盘价3775.08，涨跌 -0.17%等 [4] - 沪深300 PE(TTM)为12.30，环比变化 -0.02；标普500 PE(TTM)为23.79，环比变化0.14等 [4] - A股资金流向最新值 -36.66，近5日均值 -402.32；沪深300资金流向最新值 -95.40，近5日均值 -63.59等 [4] - 沪深两市成交金额最新值10220.83，环比变化 -342.26；沪深300成交金额最新值1974.63，环比变化 -131.72等 [4] - IF主力升贴水基差 -50.28，幅度 -1.33%；IH基差 -24.31，幅度 -0.92%等 [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价109.120，涨跌0.06%；TF00收盘价106.070，涨跌 -0.02%等 [5] - 资金利率R001为1.5864%，日度变化 -20.00BP；R007为1.8116%，日度变化2.00BP等 [5]

纪要涉及的行业或者公司 美国国债市场 纪要提到的核心观点和论据 - **美债市场近期表现**：对等关税落地期间美国股债汇市场“三杀”，受美联储货币政策剧烈调整影响加剧恐慌；4月8日美债抛售潮中国内资金净流出占比超60%，海外资金约40%，4月11号后流出量减少，16号转为净流入；2025年4月前两周美国共同基金显著流出515亿，应税债券基金净流出265亿，市政债券基金净流出51亿 [1][3][7][8][13] - **美债市场风险情况**：短期内美债流动性风险极值点已度过，今年极端债务到期压力较低，系统性压力风险相对可控，但需关注发行与到期期限、财政政策变化、减税法案等因素 [2][15] - **美债安全性影响因素**：2020 - 2024年美国财政赤字率从4 - 5%升至超7%，支出规模显著提高，加上市场对特朗普政策不确定性担忧，引发对美债安全性质疑，关税落地期间美债抛售增加 [1][6] - **基差交易情况**：基差交易空头规模达历史高点约1万亿美元，对冲基金利用价差交易做多现货、做空期货，通过回购市场加杠杆，美债期货空头主要集中在五年期和十年期品种，流动性较好 [1][9][10] - **各主体在美债市场的表现**：对冲基金未大规模抛售或平仓；海外官方投资者未大规模抛售，4月2号到23号美债规模从约2.93万亿扩大至2.94万亿，占比33%；美国共同基金抛售是为满足每日生息和流动性需求 [11][12][13] - **美债发行与到期压力**：2024年美债总发行量29万亿，84%为短期限一年以内短债；2025年总到期规模预计9万亿存在失真问题，净发债规模可能达约2.1万亿高于去年；4 - 6月美债到期规模与去年比无太大区别甚至小降，中长期国债到期规模下半年可能缓慢上升但不构成极端风险 [14][17] - **财政整顿及相关问题影响**：财政整顿计划和措施未对赤字规模产生显著影响，2025年净发债规模预计上升增加美债供给压力；债务上限问题与减税问题绑定复杂，资金耗尽日期可能在7 - 10月，若减税法案无法通过有较大债务上限风险，但今年现金充裕程度更好；减税法案参议院版本更激进，未达成减资方案将使未来财政赤字大幅扩张，增加美债信用风险担忧 [16][18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 历史上美国曾发生八次大的股债汇三杀，2022年5月美联储单次加息50个基点引发明显恐慌，大宗商品及地缘政治冲击、经济金融重大事件也会触发类似现象 [3] - 股债汇三杀现象通常指向负面经济展望，但不一定引发美国经济衰退，若由疫情或金融危机引发，经济下行压力可能从金融体系传染至实体经济 [5] - 杠杆基金的空头规模从4月2日到23日从约9,459亿扩大到9,786亿，五年期和十年期空头头寸继续扩张，两年期及Ultra等品种轻微回落 [10] - 美债市场60%的流出量可能不是由杠杆基金造成 [11] - 美国共同基金在杠杆使用上相对谨慎 [13]

文章核心观点 4月29日欧市尾盘德国不同期限国债收益率下跌，利差也收窄 [1] 分组1 - 10年期德国国债收益率下跌2.4个基点，报2.497%，日内低位震荡，交投于2.511%-2.486%区间 [1] - 两年期德债收益率跌0.7个基点，报1.736%，日内交投于1.708%-1.740%区间，全天处于下跌状态 [1] - 30年期德债收益率跌2.0个基点，报2.927% [1] 分组2 - 2/10年期德债收益率利差跌1.687个基点，报+75.844个基点 [1]

美国国债竞拍 - 美国6周国债得标利率为4 23%，较前值4 24%下降1个基点 [1]

美国财政部拍卖六周期国债，得标利率4.230%，投标倍数3.14。 ...

金融界4月29日消息，上证指数低开震荡，中证可转换债券平衡策略指数 (中证转债平衡策略，931340) 报223.09点。 数据统计显示，中证可转换债券平衡策略指数近一个月下跌0.84%，近三个月上涨1.50%，年至今上涨 2.98%。 据了解，中证可转换债券平衡策略指数从沪深交易所上市的可转换公司债券中，通过转股溢价率和到期 收益率筛选，选取兼具股性和债性的平衡型转债组成样本券，指数采用市值加权计算。该指数以2016年 12月31日为基日，以100.0点为基点。 从债项评级分布来看，中证可转换债券平衡策略指数持仓2.62%为"A"级债券，5.83%为"A+"级债券， 0.62%为"A-"级债券，13.75%为"AA"级债券，2.31%为"AA+"级债券，16.68%为"AA-"级债券，57.60% 为"AAA"级债券，0.27%为"B-"级债券，0.19%为"BBB+"级债券，0.14%为"BBB-"级债券。 资料显示，中证可转换债券平衡策略指数样本每月调整一次，定期调整生效日为每月首个交易日，定期 调整数据提取日为生效日前第二个交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期 调整实施时间相同 ...