公司对资本市场的态度与信息披露 - 公司始终关注资本市场表现与股东利益 [1] - 若有对中交设计新的增持计划，公司将依规及时履行信息披露义务 [1] 公司对附属公司应收账款的处理 - 针对中交设计涉及公司附属公司的应收账款，公司高度重视 [1] - 公司将严格按照合同约定结算支付，切实保障各方股东的合法权益 [1]

事件概述 - 中邮保险于2025年12月17日通过二级市场增持四川路桥11.43万股，增持后持股总数达4.35亿股，占公司总股本的5.00%，构成举牌 [2] - 此次权益变动不触及要约收购，且不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化 [2] 举牌方背景与动机 - 中邮保险此次增持是基于自身发展投资需求和支持上市公司持续健康发展的规划安排进行长期投资 [4] - 中邮保险有关负责人表示，险资需在长期资本入市、科技攻关、城市更新、养老保障等领域当好“稳定器” [5] - 中邮保险将从锻造跨资产、跨周期主动管理能力、健全长期资本运作机制、聚焦国家急需领域深化布局、塑造长期资本品牌等四方面持续发力 [5] 被举牌公司基本面 - 四川路桥主营业务涵盖工程建设、矿业及新材料、清洁能源等产业的投资、开发、建设和运营 [4] - 工程建设板块业务覆盖公路、铁路、市政、房建、港航等“大土木”领域，具备投融资、设计、建设、运营、养护全产业链一体化发展能力 [4] - 公司2025年前三季度实现营收732.81亿元，同比增长1.95%；归母净利润53.00亿元，同比增长11.04% [4] - 公司2025年第三季度单季归母净利润为25.20亿元，同比增长59.72% [4] - 公司2024年度现金分红32.84亿元，占当年归母净利润的50.02% [4] - 公司发布未来三年股东回报规划，规划期内每年度现金分红比例不低于当年归母净利润的60% [4] - 公司2025年中期预计派发现金红利2.78亿元 [4] 行业趋势与动态 - 2025年内险资举牌接近40次，创2016年以来新高，其中对H股公司举牌次数超30次 [5] - 中邮保险年内除举牌四川路桥外，还举牌了东航物流、绿色动力环保和中国通号，涉及基建、环保和交通板块 [5] - 其他险资举牌案例包括：平安人寿举牌招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股；长城人寿举牌秦港股份、中国水务H股、大唐新能源H股；新华保险举牌北京控股H股 [5] - 国家金融监督管理总局于12月5日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，分析认为该政策有助于提升保险资金资本使用效率、优化资产配置结构，使其更好发挥耐心资本作用，服务国家战略 [5]

市场指数与行业表现概览 - 上证指数收盘3876点，单日上涨0.16%，近一月微涨0.08%，但近五日下跌1.61% [1] - 深证综指收盘2441点，单日下跌0.70%，近一月下跌0.66%，近五日下跌1.81% [1] - 风格指数方面，近六个月中盘指数表现最佳，上涨24.51%，其次为小盘指数上涨20.05%，大盘指数上涨18.19% [1] - 行业表现分化，航天装备Ⅱ近一月涨幅高达38.90%，近六个月涨幅达72.83%，为近期最强板块 [1] - 医药商业Ⅱ单日涨幅4.28%，近一月上涨3.22%，近六个月上涨11.53% [1] - 金融板块中，城商行Ⅱ单日上涨2.27%，国有大型银行Ⅱ单日上涨2.03% [1] - 跌幅方面，元件Ⅱ单日下跌4.06%，但近六个月仍大幅上涨70.06% [1] - 电池板块单日下跌2.58%，近一月下跌8.09%，但近六个月上涨51.19% [1] - 消费电子单日下跌2.49%，近一月下跌1.66%，近六个月上涨47.94% [1] 中国铁建核心投资亮点 - 行业展望：2026年固定资产投资有望维稳，主要支撑来自地方政府化债有序推进及中央“两重”项目实施 [2][10] - 新签订单边际改善：公司2025年前三季度累计新签合同额同比增长3.08%，较2024年全年同比-7.80%显著改善 [2][10] - 订单结构优化：2025年前三季度，绿色环保新签1445亿元，同比+15.44%；物资物流新签1522亿元，同比+28.7%；新兴产业新签167亿元，同比+66.78% [10] - 在手订单充裕：截至2025年三季度末，公司在手合同额达8.10万亿元，约为2024年营业总收入1.07万亿元的7.6倍，为长期增长提供保障 [10] - 财务表现承压但报表修复：2025年前三季度营业总收入7284亿元，同比-3.9%；归母净利润148亿元，同比-5.6% [3][10] - 现金流显著改善：2025年前三季度经营性现金流同比少流出92.6亿元 [3][10] - 应收账款结构优化：1年以内账龄占比从2022年的67.97%提升至2024年的72.23%，并在2025年上半年进一步提升至75.27% [10] - H股估值折价明显：截至2025年12月15日，A股PE（TTM）为5.0X，PB为0.32X；H股PE（TTM）为3.6X，PB为0.21X [4][10] - 股息率具备吸引力：基于2025年12月15日收盘价，A股股息率为3.86%，H股股息率达6.00% [4][10] - 分红比例提升：2021-2024年现金分红占当期可供分配利润比例分别为15.37%、15.91%、20.18%、20.60% [4][10] 中国铁建盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为214亿元、217亿元、222亿元人民币，同比增速分别为-3.6%、+1.3%、+2.5% [5][10] - 预测市盈率：对应2025-2027年预测PE均为3X [5][10] - 可比公司估值：选取港股中国中铁、中国交通建设、中国能源建设作为可比公司，其2025/2026年平均PE分别为3.8X/3.6X [5][10] - 目标估值：采用2026年预测数据，假设给予公司3.6倍PE，对应目标市值为779亿元人民币，折算港币858亿元 [5][10] - 上涨空间：当前市值港币748亿元，对应上涨空间为14.7% [5][10] - 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级 [5][10]

事件核心 - 中邮保险于2025年12月17日通过二级市场增持四川路桥11.43万股，增持后持股总数达4.35亿股，占公司总股本的5.00%，构成举牌 [2] - 此次权益变动不触及要约收购，且不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化 [2] 举牌方背景与动机 - 中邮保险此次增持是基于自身发展投资需求和支持上市公司持续健康发展的规划安排进行长期投资 [5] - 中邮保险有关负责人表示，险资需在长期资本入市、科技攻关、城市更新、养老保障等领域当好“稳定器” [6] - 中邮保险年内已进行过三次举牌，分别涉及东航物流、绿色动力环保和中国通号，涉及基建、环保和交通板块 [6] 被举牌公司基本面 - 四川路桥主要从事工程建设、矿业及新材料、清洁能源等产业的投资、开发、建设和运营业务 [5] - 公司工程建设业务覆盖公路、铁路、市政、房建、港航等领域，具备投融资、设计、建设、运营、养护全产业链一体化发展能力 [5] - 2025年前三季度，公司实现营收732.81亿元，同比增长1.95%；归母净利润53.00亿元，同比增长11.04% [5] - 2025年单三季度，公司归母净利润为25.20亿元，同比增长59.72% [5] - 公司2024年度现金分红32.84亿元，占当年归母净利润的50.02% [5] - 公司规划2025至2027年度，每年以现金方式分配的利润不低于当年归母净利润的60%，并计划在2025年中期派发现金红利2.78亿元 [5] 行业趋势与政策环境 - 2025年内险资举牌接近40次，创2016年以来新高，其中对H股公司举牌次数超30次 [6] - 除中邮保险外，平安人寿、长城人寿、新华保险等多家险资年内均有举牌动作，标的涉及银行、港口、水务、新能源等多个板块 [6] - 国家金融监督管理总局于12月5日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，该政策有助于提升保险资金资本使用效率、优化资产配置结构，支持险资发挥耐心资本作用，服务国家战略 [6]

文章核心观点 - 中国建筑企业在阿拉伯国家的基础设施建设合作中，通过打造高质量地标项目、积极履行社会责任、推动绿色技术与属地化发展，实现了品牌塑造、民生服务与互利共赢 [11] 公司业务与市场影响 - 中建中东公司在阿联酋、科威特、沙特等国开展业务20年，打造了大量地标项目和民生工程，涵盖住宅、酒店、大学、医院、机场、铁路、桥梁等 [11] - 在阿联酋迪拜，平均每34人中就有1人居住在公司建造的房屋中，显示了其市场渗透深度 [11] - 公司累计直接带动当地35万人就业，为地区经济社会发展注入强劲动力 [11] - 公司参与建设了迪拜朱美拉棕榈岛11条“枝干”上的818套别墅 [6] - 公司承接了科威特“2035国家愿景”重点工程科威特大学城的多个项目，建成后可容纳4万名大学生 [12] - 公司承建了沙特德拉伊耶皇家歌剧院项目，该项目将成为沙特首个世界级歌剧院 [4] 技术创新与绿色施工 - 在迪拜辛达加滨海大道高架桥项目中，公司采用“短线法节段桥梁预制拼装”绿色施工技术，将桥梁架设工期缩短100余天 [9] - 该项目荣获国际项目管理协会国际卓越项目管理金奖（超大型类别） [9] - 在阿联酋伊提哈德铁路项目施工中，公司注意保护当地生态环境，为迁移施工地段的动植物做准备 [9] 社会责任与属地化发展 - 公司连续13年向迪拜拉希德残障儿童中心捐赠，助力改善残障儿童教育条件 [1][2] - 公司推出“鲁班工匠计划”，通过师带徒和现场教学方式对属地员工进行技能、安全、理论培训 [1] - 公司积极参与迪拜中国学校的筹备建设和运营工作，该学校是中国政府在海外开办的第一所中国学制全日制学校 [11] - 公司获得阿联酋国家级劳工管理类权威大奖Taqdeer劳工大奖，该奖项考察企业劳工政策、保障措施、卫生安全、劳工绩效等多个指标 [6][7] 品牌建设与国际认可 - 公司在COP28蓝区中国角主办题为“建筑企业在可持续发展领域所作出的贡献”边会，展示其在绿色发展方面的努力 [1] - 通过主动对接国际规则与标准、打造国际化与属地化融合的人才团队、投身环保与公益、推动文化交流等一系列行动，公司赢得了当地社会的广泛认可 [11]

公司业务动态 - 中国建筑于12月18日在互动平台披露其开展核电工程建设业务 [1] - 公司参与建设了广东太平岭核电厂二期项目 [1] - 公司参与建设了广西防城港核电厂等项目 [1]

公司主营业务 - 公司主要服务于钢铁行业 [1] 公司执行项目 - 公司目前在执行西上庄超临界低热值煤热电EPC项目 [1] - 该项目为电力项目 [1]

项目中标信息 - 公司下属控股子公司浙江甬筑工程建设有限公司与金峨生态、滕头园林组成的联合体中标奉化现代智造产业园基础设施提升工程项目-奉化四明路（方欣路-周家河）快速化改造工程施工项目 [1] - 项目中标价为7.47亿元人民币 [1] 项目工程概况 - 项目路线西起方欣路，东至周家河以东，全长约2.01公里 [2] - 高架主线为双向6车道城市快速路，设计时速80千米/小时，标准段宽度25.5米，在周家河以东落地与S310省道相接 [2] - 地面辅道为双向4车道一级公路，设计时速60千米/小时，部分路段标准宽度41米，部分路段标准宽度30.5米 [2] - 将续建机场南路和四明路的全互通立交一座，匝道设计时速40千米/小时，标准段宽度8.5米 [2]

公司股价与交易表现 - 中国中冶H股股价上涨，截至发稿涨2.72%，报1.89港元 [1] - 成交额为2749.05万港元 [1] 公司股份回购计划 - 公司拟回购部分A股股份，并向股东会寻求授权以回购部分H股股份 [1] - A股回购金额拟为10亿元至20亿元人民币，回购价格不超过每股4.9元人民币 [1] - H股回购金额拟不超过5亿元人民币 [1] - 回购的股份将全部注销并减少公司注册资本 [1] 公司行动目的 - 行动旨在切实维护股东权益，有效增强投资者信心，进一步稳定及提升公司价值 [1]

公司股价表现与交易情况 - 截至发稿，中国中冶H股股价上涨2.72%，报1.89港元 [1] - 成交额为2749.05万港元 [1] 公司股份回购计划 - 公司拟以10亿元至20亿元人民币回购A股股份，回购价格不超过每股4.9元人民币 [1] - 公司拟以不超过5亿元人民币回购H股股份 [1] - 回购的股份将全部注销并减少公司注册资本 [1] 回购计划的目的 - 为切实维护股东权益，有效增强投资者信心，进一步稳定及提升公司价值 [1] - 公司向股东会寻求一项授权，授权公司董事会回购公司部分H股股份 [1]