报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场维持区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则胶价走弱预期，若原料上量不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行[1] - 原油预计延续低位震荡走势，短期布油或在60 - 65美元/桶震荡，关注俄乌谈判结果[3] - 纯碱预计底部震荡格局，关注宏观波动及碱厂调控负荷情况；玻璃短期有刚需支撑，中长期价格将承压，关注后续表现[5] - 甲醇内地供应增加但利润偏弱，港口去库预期强化对价格形成底部支撑[6] - 聚烯烃基本面呈现供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存[9] - 纯苯价格上方承压，短期BZ2603反弹偏空；苯乙烯供需总体维持紧平衡，上行驱动不足，短期EB01在6300 - 6600区间震荡对待[11] - PX短期高位震荡；PTA TA01短期或在4500 - 4800区间震荡，TA5 - 9月差关注低位正套机会；乙二醇12月预计EG2601在3750 - 4000区间震荡；短纤PFO2短期震荡对待，PF盘面加工费逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费[12] - 烧碱价格偏弱运行；PVC预计延续底部趋弱格局[13] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15000元/吨，涨1.35%；泰标混合胶报价14650元/吨，涨0.34%等[1] - 月间价差：1 - 5价差为 - 35元/吨，较前一日涨30.00%等[1] - 基本面数据：9月泰国产量451.50千吨，降5.45%；9月中国产量122.30千吨，涨8.60%等[1] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent报价62.38美元/桶，跌0.78%；SC报价450.90元/桶，涨1.30%等[3] - 成品油价格及价差：ICE Gasoil报价669.75美元/吨，涨0.87%等[3] - 成品油裂解价差：美国汽油裂解价差为21.08美元/桶等[3] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1090元/吨，涨1.87%；玻璃2601报价1053元/吨，涨1.15%等[5] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1300元/吨，持平；纯碱2601报价1177元/吨，涨0.09%等[5] - 供需数据：纯碱开工率80.08%，降3.14%；玻璃厂库6236.20万重箱，降1.49%等[5] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差：MA2601收盘价2135元/吨，涨0.99%；太仓 - 内蒙北线区域价差为113元/吨，涨2.27%等[6] - 库存数据：甲醇企业库存37.3712万吨，涨4.19%；甲醇港口库存136.4万吨，降7.83%[6] - 开工率数据：上游国内企业开工率75.74%，降0.67%；下游外采MTO装置开工率82.31%，降0.78%[6] 聚烯烃产业 - 聚烯烃价格及价差：L2601收盘价6789元/吨，涨1.34%；PP15价差为 - 81元/吨，涨17.35%等[9] - 库存数据：PE企业库存45.4万吨，降9.80%；PP贸易商库存20.1万吨，降7.73%[9] - 开工率数据：PE装置开工率84.5%，涨2.17%；PP粉料开工率46.6%，涨6.93%[9] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（1月）报价63.20美元/桶，降0.2%；纯苯 - 石脑油价差为97美元/吨，降2.0%等[11] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货报价6630元/吨，涨1.1%；EB现金流（非一体化）为70元/吨，涨36.6%等[11] - 库存及开工率数据：纯苯江苏港口库存16.40万吨，涨11.6%；国内纯苯开工率76.6%，降0.1%等[11] 酯产业链 - 上下游价格：布伦特原油（1月）报价63.20美元/桶，降0.2%；POY150/48价格6465元/吨，降0.4%等[12] - PX相关价格及价差：CFR中国PX报价836美元/吨，涨1.2%；PX - 原油价差为375美元/吨，涨3.0%等[12] - 开工率数据：亚洲PX开工率78.7%，降1.3%；PTA开工率73.7%，涨2.2%等[12] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格：山东32%液碱折百价2343.8元/吨，持平；华东电石法PVC市场价4470.0元/吨，涨0.4%等[13] - 海外报价&出口利润：FOB华东港口烧碱报价375.0美元/吨，降1.3%；CFR东南亚PVC报价630.0美元/吨，降3.1%等[13] - 供需数据：烧碱行业开工率90.3%，涨0.6%；隆众样本PVC预售量67.6万吨，降3.2%等[13] LPG产业 - LPG价格及价差：主力PG2512报价4412元/吨，涨3.59%；PG12 - 01价差为76元/吨，降3.80%等[14] - 外盘价格：FEI远期M1合约报价527.9美元/吨，降0.47%等[14] - 库存及开工率数据：LPG炼厂库容比23.7%，降7.70%；下游PDH开工率69.8%，涨0.26%等[14]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 烧碱现货价格阴跌，盘面震荡偏弱，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] - 本周检修减少产量上升，但下游疲软库存累库，氯碱利润下行 [3] - 期货区间震荡，山东现货偏弱，后续供应压力或上涨，现货价格预计震荡下行 [6] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，本周检修减少产量上升，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.0%，华北、华中、华东负荷均有上升 [3] - 需求方面，氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率提升，江浙地区综合开机率下降 [3] - 库存方面，下游疲软接货积极性不佳，烧碱库存累库，厂库库存环比上调9.89%，同比上调87.95% [3] - 基差方面，当前主力合约基差在57附近，盘面价格贴水 [3] - 利润方面，山东氯碱企业周平均毛利环比减70%，整体氯碱利润下行，山东液氯均价100元/吨，下游需求有减少趋势 [3] - 估值方面，现货价格中性，盘面绝对价格偏低，近月合约平水附近 [3] - 宏观政策方面，能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 投资观点为震荡，短期盘面暂无明显驱动，交易策略单边和套利暂无 [3] 期货及现货行情回顾 - 期货区间震荡，山东现货偏弱，期货底部支撑较弱，液氯价格高于上半年，氯碱利润接近盈亏平衡线，后续供应压力上涨，现货价格预计震荡下行 [6] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [24] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面，煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [32] - 装置损失量、开工率、库存等数据展示了烧碱产能利用率、库存变化等情况 [35] - 主产区产量方面，华北检修减少产量上涨 [37] - 氯碱综合利润有所下降 [38] - 下游价格方面，氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [41] - 氧化铝方面，开工修复库存累库，供求平衡修复，港口铝土矿库存去库，利润较好同比持稳 [53][64] - 非铝需求方面，开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季开工下滑 [65][66] - 液氯下游方面，开工率反弹 [73] - 后续检修信息显示华东、华中、西南等地多家企业有检修计划 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱行业供需有压力，山东氯碱企业开工高位、库存偏高，华东供应宽裕、需求淡季、出口无明显提振，预计价格偏弱运行 [2] - PVC本周盘面底部震荡，下周延续震荡格局，供应压力不减、开工率有提升空间，需求低迷，整体处于过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局 [3] - 期货策略建议反弹偏空对待，期权策略建议观望 [4][5] 各目录总结 烧碱 - 期现市场受宏观、氧化铝需求、成本等多因素影响，价格波动大，现货未稳前盘面仍偏弱运行 [8] - 利润受原盐、液氯价格及电价影响，山东氯碱利润估算有波动 [16][17][20] - 供应方面，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率略降，山东开工率上升，华东和山东样本企业液碱库存均增加 [21][27] - 装置方面，本周多家企业有检修，检修损失量合计400万吨，后期部分企业有检修计划 [28] - 氧化铝从24年底到25年计划代投产能1230万吨，推算年产能增速10%附近，预估2025年产量增速6%附近，对烧碱需求增量在80万吨附近 [32] - 氧化铝价格偏弱，市场情绪悲观，预计国内价格维持在2700 - 2900元/吨 [33][39] - 铝土矿价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高 [40] - 非铝下游纺织开机率回落，短纤开工率走高 [51] - 10月烧碱出口走弱，估算出口利润回落 [58] 聚氯乙烯 - 期现市场受供需、宏观氛围等因素影响，价格波动，核心矛盾是供需未实质性改善 [65][66] - 行业利润持续恶化，电石产量高位、利润底部震荡 [71][76] - 供应方面，本周国内PVC粉行业开工负荷率小幅提升，检修企业减少，损失量下降 [81][87] - 装置方面，多家企业有长期停车、检修及临时停车情况，后期部分企业有检修计划 [89] - 下游需求方面，两大主力下游型材和管材压力大，内需未见起色，下游预计难有正向驱动 [95] - 地产行业仍在筑底周期，相关数据表现不佳 [96] - 库存小幅去库，但总库存同比近年仍处最高水平 [103] - 部分外盘价格走弱，10月净出口量处于高位，出口量环比下降、同比增加，进口量环比下降、同比增长 [110][115][121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年烧碱市场供需同步增长但节奏与结构错配，价格或先稳后承压，关注装置开工调整；PVC面临供应高位、需求承压、出口改善局面，价格重心或上移，关注出口及装置动态 [2][9] - 烧碱策略为宽幅震荡，月差跟随氧化铝投产节奏先正套后反套；PVC策略为窄幅震荡，价格重心或上移，月差反套 [10] 根据相关目录分别总结 年度走势回顾 - PVC上半年震荡下行，下半年先涨后跌，主要受库存、政策、供需及出口等因素影响，全年最低探至4416元/吨 [17] - 烧碱市场整体“高位回落，区间震荡”，价格受氧化铝需求、非铝采购及成本等因素驱动，最低探至2224元/吨 [18] 氯碱新增产能情况 - PVC新投产能集中释放，2025年新增220万吨，增速约8%，2026年暂无明确新增计划；烧碱新投产速度不及预期，2025年新增90万吨，增速约2%，2026年计划新增256万吨，增速约5% [22][23][27] 氯碱供应及生产利润 - PVC国内供应2025年累计产量增加，生产利润多数时间亏损，部分企业考虑减产，供应压力持续 [35][36] - 烧碱国内供应2025年累计产量增加，开工率维持高位，生产利润先盈后降，11月山东外购电烧碱小幅亏损 [48] PVC及烧碱基差走势及后市判断 - PVC 2025年维持负基差结构，未来负基差仍将是常态，但水平或收窄 [60] - 烧碱2025年基差波动剧烈，2026年预计负基差出现频率增加，基差中枢下移 [61][63] 氯碱进出口分析 - PVC进出口2025年出口量增加，主要受印度政策及价格优势驱动，对印出口中长期增长潜力大，对其他区域出口也在增长 [67][72][73] - PVC制品出口2025年呈现分化格局，地板出口下降，异型材、膜料和硬管出口提升 [85] - 烧碱进出口2025年出口量增加，主要出口印尼和澳大利亚，未来印尼需求有望继续拉动出口 [90] 氯碱需求现状及展望 - PVC需求2025年呈现“供给增加、出口高增、内需疲软”格局，2026年仍受房地产拖累，需求维持弱稳 [103][112] - 烧碱需求下游主要集中于氧化铝等领域，2026年氧化铝投产或带来需求增量，但减产风险影响价格趋势，非铝下游预计稳健增长 [121][122][134] 氯碱库存现状及展望 - PVC库存2025年呈现“去库 - 再累库”波动，2026年供需宽松，出口影响去化节奏 [142][145] - 烧碱库存2025年“前稳后升”，2026年供应宽松需求有限，库存或小幅累积，关注装置开工动态 [146]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 尿素 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ☆☆☆ | | 纯苯 | ☆☆☆ | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | | 塑料 | ☆☆☆ | | PVC | ☆☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 乙二醇 | ☆☆☆ | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 丙烯 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各细分领域进行分析，涉及烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块，各板块市场表现和供需情况不同，投资机会和价格走势存在差异 [2][3][4] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 国际油价上涨使丙烯期货主力合约收涨，山东地区丙烯现货价格小幅下行，需求支撑下降，企业让利出货，成交尚可 [2] - 成本端提振使塑料和聚丙烯期货主力合约收涨，现货表现不佳，聚乙烯业者心态提振有限，聚丙烯跌幅放缓，下游采购谨慎 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 华东纯苯价格小幅下跌，山东平稳，装置负荷下调，到港预期高，下游需求降，港口累库，后市装置检修或使纯苯震荡 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅收涨，国产供应或小幅恢复，需求有减量预期，供需紧平衡，月底月初有出口装船，无有效累库预期 [3] 聚酯 - 调油市场对PX影响弱化，油价反弹使PX价格上行，推动PTA价格回升，PTA减产，终端织造负荷下调，PX中期预期偏强 [4] - 乙二醇周产量下降，供应改善，价格低位下行阻力增大，春节前后累库，中期弱势难改 [4] - 短纤无新投压力，负荷高、库存低，价格随原料波动，产能过剩是长线压力 [4] 煤化工 - 甲醇盘面偏强，月差走强，伊朗装置停车、海外减产利多预期兑现，可单边做多或月差正套，但12月进口量高、宁波装置停车或压制行情 [5] - 尿素价格小幅探涨，工农业需求释放使行情短期偏强，中长期需求持续性有限，供需宽松，行情区间波动 [5] 氯碱 - PVC震荡偏强，企业库存高压，山东企业毛利略亏，检修少，开工高，出口或好转，现货企稳，供高需弱或低位运行 [6] - 烧碱震荡，行业累库，库存压力大，液氯价格降，成本支撑抬升，氯碱一体化有利润，现货弱，开工高，下游需求不足 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱宽幅震荡，本周去库，产量下行，光伏产能波动不大，浮法冷修加快，重碱刚需收缩，短期关注成本，长期供需过剩，可关注多玻璃空纯碱策略 [7] - 玻璃震荡偏强，沙河湖北产销好转，价格调涨，利润收窄，湖北产线冷修受关注，12月或再冷修，需求不足，成本支撑或使期价偏强 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC窄幅震荡，随宏观情绪反弹，供应充裕，下游开工小幅降低，采购情绪一般，期货仓单高位压制价格，出口订单增加但制品出口后续或受影响，整体供需偏弱 [3] - 烧碱现货价格稳中有降，供应开工小幅提升，需求端山东氧化铝厂影响价格，库存有累库情况，非铝需求转弱，广西氧化铝厂投产预期或支撑价格，氯碱利润偏低但成本有支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4517元/吨（+28），华东基差 -57元/吨（-18），华南基差 -27元/吨（-28） [1] - 现货价格：华东电石法报价4460元/吨（+10），华南电石法报价4490元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+25），电石利润 -100元/吨（+25），PVC电石法生产毛利 -848元/吨（-28），PVC乙烯法生产毛利 -516元/吨（-25），PVC出口利润 -3.4美元/吨（-8.8） [1] - 库存与开工：厂内库存31.5万吨（-0.7），社会库存52.8万吨（+0.1），电石法开工率82.21%（+2.06%），乙烯法开工率71.12%（-0.19%），开工率78.85%（+1.37%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量67.6万吨（-2.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2238元/吨（+9），山东32%液碱基差106元/吨（-40） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价750元/吨（-10），山东50%液碱报价1230元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1348元/吨（-31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）682.3元/吨（-71.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -229.72元/吨（-66.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）540.52元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.98万吨（+4.22），片碱工厂库存3.27万吨（+0.18），开工率85.00%（+0.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.46%（+0.09%），印染华东开工率65.52%（-1.03%），粘胶短纤开工率91.29%（+1.20%） [2] 市场分析 PVC - 价格窄幅震荡，随宏观情绪反弹，供应端新增产能量产，供应充裕，下游开工小幅降低，采购情绪一般，期货仓单高位压制价格，出口订单增加但制品出口后续或受影响，整体供需偏弱 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降，供应端开工小幅提升，需求端山东氧化铝厂影响价格，库存有累库情况，非铝需求转弱，广西氧化铝厂投产预期或支撑价格，氯碱利润偏低但成本有支撑 [3] 策略 PVC - 单边：窄幅震荡，随宏观情绪反弹 - 跨期：观望 - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：区间震荡 - 跨期：SH12 - 01逢低正套 - 跨品种：无 [5]

股价表现与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.07%至8.89元/股，成交3094.40万元，换手率0.91%，总市值34.47亿元 [1] - 主力资金净流入151.70万元，大单买入508.36万元（占比16.43%），卖出356.66万元（占比11.53%） [1] - 今年以来股价累计上涨85.21%，近5个交易日下跌14.68%，近20日上涨10.16%，近60日上涨22.28% [1] - 今年以来已5次登上龙虎榜，最近一次为11月19日 [1] 公司基本情况 - 公司全称为潍坊亚星化学股份有限公司，位于山东省潍坊市，成立于1994年8月11日，于2001年3月26日上市 [1] - 主营业务为烧碱、CPE等化工产品的研发、生产与销售，化工产品收入占比99.86% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括小盘、新材料、储能、国资改革、山东国资等 [1] 股东与财务数据 - 截至9月30日股东户数为1.48万，较上期减少5.84%，人均流通股26223股，较上期增加30.47% [2] - 2025年1-9月实现营业收入6.41亿元，同比减少2.53%，归母净利润为-1.44亿元，同比减少46.40% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现2.24亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 尿素 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 甲醇 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 纯苯 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 苯乙烯 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 两烯 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 塑料 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | PVC | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 烧碱 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | PX | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | PTA | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 乙二醇 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 短纤 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 玻璃 | ★☆☆（红色一星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强） | | 纯碱 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 瓶片 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | | 丙烯 | ★★★（红色三星，预判趋势性上涨） | [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场两烯期货主力合约弱势整理，丙烯价格上涨但上行空间或受限，塑料和聚丙烯期货主力合约下行收跌延续熊市格局 [2] - 纯苯 - 苯乙烯市场纯苯价格震荡回升但上行驱动不足或区间震荡，苯乙烯期货主力合约收涨维持低位区间整理态势 [3] - 聚酯市场PX短期供需趋弱中期偏强，PTA春节前延续成本驱动逻辑，乙二醇短期反弹中期反弹空间受限，短纤绝对价格随原料波动，瓶片成本驱动为主 [5] - 煤化工市场甲醇可尝试单边做多或月差正套，尿素价格或再度回归僵持波动局面 [6] - 氯碱市场PVC或跟随成本端运行，烧碱弱势运行关注后续利润变化 [7] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略，玻璃期价震荡偏强运行 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约围绕5日均线弱势整理，山东丙烯供应偏紧价格上涨，但下游成本压力上升或制约其上行空间 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约下行收跌，聚乙烯供应稳定需求转弱，聚丙烯下游无建库意愿抑制成交 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格震荡回升，美韩价差走扩但对美出口持续性不足，华东炼化装置检修或改善供应，但到港预期高需求下降，价格或区间震荡 [3] - 苯乙烯期货主力合约收涨，去库和出口增加预期改善供需结构，利润修复，价格或延续震荡整理 [3] 聚酯 - PX短期供需趋弱中期偏强，PTA春节前成本驱动，加工差预期修复 [5] - 乙二醇供应改善价格下行阻力增大，短期反弹中期反弹空间受限 [5] - 短纤绝对价格随原料波动，瓶片成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇近月合约偏强运行，海外装置减产利多预期兑现，可尝试单边做多或月差正套 [6] - 尿素盘面上涨现货稳中有跌，需求集中提升持续性有限，价格或回归僵持波动 [6] 氯碱 - PVC震荡，出口端好转现货止跌企稳，关注成本端变化 [7] - 烧碱震荡，成本支撑不足，下游需求不足，关注后续利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱去库，产量增加，刚需收缩，供需过剩，关注多玻璃空纯碱策略 [8] - 玻璃偏强走势，利润收窄有冷修计划，需求不足，期价震荡偏强 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 由于现货供应宽松、下游需求表现一般，上周液碱工厂库存有所积累、压力偏高；原盐价格小幅上涨，山东烧碱、液氯价格回落，带动山东氯碱利润下降；本周烧碱产能利用率预计环比上升；短期氧化铝企业开工预计维持稳定，关注12月是否有减产计划；非铝下游或维持刚需采购、变化不大；广西氧化铝新产能投产前采购进行中，但在国内烧碱高开工、高库存背景下利好有限；市场看空后市氯碱利润，01合约基差持续偏高；估值上看，2200以上装置尚有盈利空间，关注2200附近支撑与2300附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2229元/吨，环比-19；烧碱主力合约持仓量为150260手，环比+5169；期货前20名净持仓烧碱为-19656手，环比-2067；烧碱主力合约成交量为241509手，环比+79282；合约收盘价烧碱1月为2229元/吨，环比-19；合约收盘价烧碱5月为2380元/吨，环比-15 [2] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区价格为760元/吨，环比0；江苏地区价格为880元/吨，环比-30；山东地区32%烧碱折百价为2375元/吨，环比0；基差烧碱为146元/吨，环比+19 [2] 上游情况 - 原盐山东主流价为217.5元/吨，环比0；原盐西北主流价为220元/吨，环比0；动力煤价格为656元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 液氯山东主流价为100元/吨，环比0；液氯江苏主流价为125.5元/吨，环比-24.5 [2] 下游情况 - 粘胶短纤现货价为13060元/吨，环比0；氧化铝品种现货价为2770元/吨，环比0 [2] 行业消息 - 11月14日至20日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.6%，较上周环比+0.5%；11月15日至21日，氧化铝开工率环比+0.09%至85.46%；11月14日至20日，粘胶短纤开工率环比+0.59%至90.09%，印染开工率环比维稳在66.55%；截至11月20日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.76万吨（湿吨），环比+6.32%，同比+80.65%；11月14日至20日，山东氯碱企业周平均毛利在379元/吨，较上周下降 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇短期震荡偏强看待，关注限气时间和强度[2] - LLDPE、PP的01合约压力仍偏大，PP供需双增、库存小幅去化，PE供增需减、库存少幅累积[6] - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，关注主产区旺产期原料产出及宏观变化[7] - 原油预计延续弱势震荡，关注俄乌谈判结果[9] - 对二甲苯短期高位震荡，中期供需预期偏紧[11] - PTA短期高位震荡、月差可阶段性低位正套，11 - 12月供需预期紧，12月至1季度偏宽松[11] - 乙二醇低位震荡，EG1 - 5逢高反套[11] - 短纤绝对价格驱动有限、加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[11] - 瓶片供需宽松、库存累库，PR单边同PTA，主力盘面加工费300 - 450元/吨区间波动、短期做缩[11] - 纯苯短期BZ2603反弹偏空，关注俄乌和谈进展[13] - 苯乙烯短期EB01震荡，关注装置变动及实际出口成交[13] - 纯碱供需大格局偏空，操作上等待反弹后逢高空，本周空单可持有，未入场观望[14] - 玻璃短期有刚需支撑，中长期需求收缩价格承压，需产能出清解决过剩[14] - 烧碱价格偏弱运行，关注主力下游卸车及液氢走势[15] - PVC延续原有趋弱格局，关注12月亚洲合同价格[15] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601、MA2605收盘价下跌，区域价差有变化，部分现货价格有涨跌[1] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均下降[1] - 上下游开工率：上游国内企业开工率微降，部分下游开工率有升有降[2] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价下跌，部分基差和价差有变化[6] - 库存：PE企业、社会库存和PP企业、贸易商库存均下降[6] - 上下游开工率：PE装置开工率微降、下游加权开工率微升，PP装置开工率下降、粉料开工率上升、下游加权开工率微升[6] 天然橡胶产业 - 价格及基差：部分现货价格下跌，基差和非标价差有变化[7] - 月间价差：9 - 1价差下跌，1 - 5价差不变，5 - 9价差上涨[7] - 基本面：9月部分国家产量有增减，10月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量等下降，部分开工率下降[7] - 库存变化：保税区库存和上期所厂库期货库存增加，部分出库率和入库率有变化[7] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI价格下跌，SC价格上涨，部分月间价差和跨品种价差有变化[9] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌，部分月间价差有变化[9] - 成品油裂解价差：美国、欧洲、新加坡汽油和柴油等裂解价差均下降[9] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：部分产品价格有涨跌，现金流有变化[11] - PX相关价格及价差：PX现货、期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格不变，期货价格下跌，基差和价差有变化[11] - MEG相关价格及价差：MEG港口库存不变，到港预期下降，价格和价差有变化[11] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲、中国PX开工率上升，PTA开工率下降，MEG综合开工率下降[11] 苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特、WTI原油价格下跌，部分原料价格和价差有变化[13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、期货价格上涨，基差和价差有变化[13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分下游现金流有变化[13] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯、苯乙烯江苏港口库存上升[13] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率不变，国内部分开工率有升有降[13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：部分地区玻璃报价不变或下跌，期货价格有变化，价差有变化[14] - 纯碱相关价格及价差：部分地区纯碱报价不变，期货价格下跌，价差有变化[14] - 产量：纯碱开工率和周产量下降，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升[14] - 库存：玻璃厂库库存上升，纯碱厂库和交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数上升[14] - 地产数据当月同比：新开工、施工、销售面积同比下降，竣工面积同比上升[14] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：部分价格有涨跌，基差和价差有变化[15] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价下降，出口利润下降[15] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚、CFRED度报价下降，出口利润上升[15] - 供给：烧碱、PVC开工率有升有降，外采电石法和西北一体化利润下降[15] - 需求：烧碱部分下游开工率有升有降，PVC下游制品开工率和预售量下降[15] - 氯碱库存：液碱华东厂库和山东库存上升，PVC上游厂库和总社会库存下降[15]