财务表现 - 公司2025年中报显示营业总收入3.03亿元，同比上升21.06%，但归母净利润8541.09万元，同比下降48.54% [1] - 第二季度营业总收入2.08亿元，同比上升23.88%，第二季度归母净利润6537.7万元，同比下降52.58% [1] - 毛利率45.12%，同比增1.32%，净利率27.77%，同比减55.66% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计5842.69万元，三费占营收比19.26%，同比增9.66% [1] - 每股净资产13.1元，同比增2.77%，每股经营性现金流0.69元，同比减35.88%，每股收益0.33元，同比减48.55% [1] 资产负债表变动 - 货币资金变动幅度为-47.87%，原因是增加购买理财产品 [2] - 应收款项变动幅度为50.47%，原因是销售商品产生的应收账款增加 [2] - 存货变动幅度为68.84%，原因是在产品和发出商品同比增加 [2] - 短期借款变动幅度为-90.0%，原因是归还银行借款 [3] - 合同负债变动幅度为178.03%，原因是预收锂电池设备款增加 [3] - 交易性金融资产变动幅度为125.72%，原因是增加购买理财产品 [3] 费用与现金流 - 管理费用变动幅度为37.84%，原因是产销量增长使得经营性费用同比增加 [4] - 财务费用变动幅度为-115.47%，原因是贴现利息同比减少 [4] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-35.88%，原因是销售收回的货款同比减少 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.34%，原因是上年同期分配现金股利 [4] - 投资收益变动幅度为-77.54%，原因是理财产品收益及确认的联营锂盐企业的投资收益同比减少 [4] 业务评价 - 公司去年的ROIC为5.66%，近年资本回报率一般 [5] - 去年的净利率为35.83%，公司产品或服务的附加值极高 [5] - 公司近10年来中位数ROIC为4.71%，中位投资回报较弱 [5] - 公司上市来已有年报17份，亏损年份4次 [5] - 公司现金资产非常健康 [5] 基金持仓 - 持有融捷股份最多的基金为长安鑫禧灵活配置混合A，持有51.30万股，近期减持 [6] - 长安裕盛灵活配置混合A持有50.00万股，近期减持 [6] - 泰信现代服务业混合持有17.04万股，近期减持 [6] - 泰信发展主题混合持有6.80万股，近期减仓 [6] - 金元顺安鑫怡混合发起式A持有0.19万股，新进十大 [6]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入34 23亿元 同比下降13 04% [1] - 归母净利润1 36亿元 同比增长32 87% [1] - 基本每股收益0 1178元 [1] 业务运营 - 锂盐长协客户订单需求稳定 同时积极拓展国内外新客户 持续优化客户结构 [1] - 津巴布韦卡玛蒂维锂矿所产锂精矿已用于产品生产 锂矿自给率提升对锂盐产品成本端产生积极影响 [1] 行业环境 - 2025年上半年锂行业整体供大于求 叠加关税事件扰动 锂价自二季度开始持续下跌 [1] - 锂价下跌导致公司锂业务盈利受到较大影响 [1]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂价格连续多日大涨，电池级碳酸锂均价报86500元/吨，期货主力合约LC2511盘中最高上探至90100元/吨，收盘报89240元/吨，上涨4.67% [2] - 2023年以来碳酸锂价格震荡下跌，截至2024年年底价格已不到7.5万元/吨 [2] - 业内判断碳酸锂达到9万元/吨的成交价格很难突破，8万元/吨以上是相对均衡的价格水平 [3] 江特电机经营情况 - 公司全资下属公司宜春银锂将于近日正式复工复产，锂盐厂开工有一定利润 [1] - 2024年公司锂矿采选及锂盐制造业实现营收10.49亿元，占营收总比重49.87%，较2023年减少36.26%，该业务毛利率为-21.92% [2] - 今年上半年预计亏损1.25亿元-0.95亿元，锂盐板块亏损主要受碳酸锂价格持续下跌影响 [2] 锂矿供应格局 - 南美地区智利、阿根廷等国规划新增大量锂产能，年新增产能规划达10万吨级别 [3] - 南美锂矿成本约4万元/吨，锂价在6万-8万元/吨时仍能实现较高利润 [3] - 进口锂矿预计对全球锂市场供应形成重要补充 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场基本消化江西矿端停产事件，现货价格跟涨，考虑到市场预期前期已打的较满，若后续减产范围无进一步扩大，预计期价震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价84600元/吨，涨1900元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价82300元/吨，涨1900元/吨 [1] 期货合约 - 碳酸锂2509收盘价89300元/吨，涨4.86%；碳酸锂2510收盘价89280元/吨，涨4.64%；碳酸锂2511收盘价89240元/吨，涨4.67%；碳酸锂2512收盘价89240元/吨，涨4.86%；碳酸锂2601收盘价89040元/吨，涨4.95% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价978美元/吨，涨38美元/吨；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1385元/吨，涨65元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价2185元/吨，涨85元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价7700元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价8850元/吨，涨410元/吨 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价36170元/吨，涨515元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价146070元/吨，涨500元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价119695元/吨，涨500元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价123985元/吨，涨500元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差2300元/吨；电碳 - 主力合约价差 -4640元/吨，变化值 -440元/吨；近月 - 连一价差20元/吨，变化值100元/吨；近月 - 连二价差60元/吨，变化值40元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）142256吨，降162吨；冶炼厂（周，吨）49693吨，降1306吨；下游（周，吨）48283吨，增124吨；其他（周，吨）44280吨，增1020吨；注册仓单（日，吨）23555吨，增70吨 [2] 生产利润 - 外购锂辉石精矿现金成本82343元/吨，利润1069元/吨；外购锂云母精矿现金成本86253元/吨，利润 -4968元/吨 [2] 行业动态 - 8月12日晚间，赣锋锂业宣布与阿根廷盐湖头部企业Lithium Argentina AG共同开发阿根廷Pozuelos - Pastos Grandes盐湖盆，涉及规划年产能高达15万吨LCE锂产品 [2] - 雅宝公司位于智利拉内格拉的锂加工厂在上周发生事故后已恢复正常运作，事故未造成人员受伤，预计产品销售不受影响 [2] - 8月13日，江特电机公告称在宜春地区现拥有多个采矿权和探矿权，从已探明储量统计，持有或控制的锂矿资源量1亿吨以上，茜坑锂矿已取得采矿许可证，证载面积1.8826平方公里，Li20平均品位按0.44%计算，矿石资源储量为7293万吨，若Li20平均品位按0.39%计算，矿石资源储量达到1.2667亿吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未来1 - 2周碳酸锂期货市场或转入宽幅震荡偏强格局，供应扰动事件助推市场看涨情绪，但矿山停产对实际产量影响未显现，锂盐厂维持高开工率，现货市场有库存压力，需求端新能源汽车销量增速放缓，电池产业链“反内卷”倡议抑制中游扩产冲动，旺季预期存在修正风险，需警惕政策执行力度及江西矿山整改进展的边际变化 [3] 各部分总结 日度市场总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 8月18日碳酸锂主力合约价格涨至89240元/吨，基差从 - 3600元/吨走弱至 - 5940元/吨，市场对供应收紧预期的计价增强 [1] - 主力合约持仓量增加19967手至421106手，成交量增加至103.63万手，量仓同步扩张显示资金对锂价方向分歧加剧，市场博弈情绪升温 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：江西宁德时代枧下窝矿区停产引发锂云母供应短缺担忧，叠加矿山需9月30日前完成矿种重新申报，锂矿供应不确定性上升，但锂辉石精矿和锂云母精矿价格稳定，碳酸锂周度产能利用率持平于63.92%，短期实际供给未显著收缩 [2] - 需求端：新能源汽车零售表现温和，8月1 - 10日同比增速降至6%，需求边际走弱压力显现，但六氟磷酸锂价格周涨0.54%，动力型三元材料价格微升0.42%，下游备货需求仍有一定支撑 [2] - 库存与仓单：碳酸锂库存环比微降162实物吨至142256吨，降幅0.11%，绝对值仍处年内高位，仓单数量未异动，整体库存压力未实质性缓解 [2] 市场价格 未来1 - 2周碳酸锂期货市场或转入宽幅震荡偏强格局，虽供应扰动事件助推看涨情绪，但矿山停产对实际产量影响未显现，锂盐厂高开工率，现货有库存压力，需求端新能源汽车销量增速放缓，电池产业链“反内卷”倡议抑制中游扩产冲动，旺季预期存在修正风险 [3] 产业链价格监测 - 8月18日与8月15日相比，碳酸锂主力合约价格涨2340元至89240元/吨，涨幅2.69%；基差从 - 3600元/吨扩大到 - 5940元/吨，降幅65%；主力合约持仓量增加19967手至421106手，涨幅4.98%；主力合约成交量增加167517手至1036328手，涨幅19.28% [5] - 电池级碳酸锂市场价、锂辉石精矿市场价、锂云母精矿市场价持平，六氟磷酸锂价格周涨0.54%至55500元/吨，动力型三元材料价格微升0.42%至119695元/吨，动力型磷酸铁锂价格涨1.44%至36170元/吨 [5] - 8月15日与8月8日相比，碳酸锂产能利用率持平于63.92%，碳酸锂库存环比微降0.11%至142256吨，部分电芯价格有小幅变动 [5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 8月18日，SMM电池级碳酸锂指数价格84794元/吨，环比涨2069元/吨；电池级碳酸锂均价8.46万元/吨，环比涨1900元/吨；工业级碳酸锂均价8.23万元/吨，环比涨1900元/吨 [6] - 受青海某锂盐生产企业或停产消息刺激，盘面价格攀升，最高突破9万元/吨，江西地区矿山生产不确定加剧市场对供应端担忧，下游采购积极性提升，市场活跃度增强，预计碳酸锂现货价格仍有上行空间 [6] 下游消费情况 - 8月13日乘联会数据显示，8月1 - 10日全国乘用车新能源市场零售26.2万辆，同比增长6%，较上月同期增长6%，全国新能源市场零售渗透率57.9%，今年以来累计零售671.7万辆，同比增长28% [6] - 8月1 - 10日全国乘用车厂商新能源批发22.9万辆，同比增长15%，较上月同期下降2%，新能源厂商批发渗透率56.8%，今年以来累计批发786.2万辆，同比增长35% [6] 行业新闻 - 8月15日，宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期停产，宜春当地矿山需9月30日前重新申报矿种 [8] - 8月13日，锂电池产业链掀起“反内卷”风暴，8月12日中国有色金属工业协会锂业分会发布倡议书，呼吁抵制恶性竞争，推动锂行业高质量发展 [8] - 7月23日消息，蜂巢能源计划2025年第四季度试生产第一代容量为140Ah的半固态电池，预计2027年为宝马MINI下一代车型大规模供应 [9]

交易概况 - 赣锋锂业于8月19日发生大宗交易成交5.17万股[1] - 成交总额201.37万元占当日总成交额0.17%[1] - 成交价格38.95元与市场收盘价持平[1] 交易细节 - 买方为中信证券股份有限公司上海分公司[2] - 卖方为中信证券华南股份有限公司佛山分公司[2] - 证券代码002460对应竟锋锂业（注：应为赣锋锂业笔误）[2]

市场情绪与投资策略 - A股市场持续上涨但投资者缺乏符合标准的投资标的 投资冲动受到抑制[1][2] - 投资策略强调严格筛选 只考虑能力圈范围内且股价位置足够低的标的[4] - 现金储备充裕但未找到合适投资机会 投资者感到煎熬[3] 证券板块表现 - 证券板块昨日带领指数上攻后出现高位十字星形态[5] - 今日证券板块走低 高位十字星形态使投资者缺乏买入欲望[5][6] - 投资者明确表示不会参与当前高位的证券板块[6] 白酒板块表现 - 白酒板块今日表现突出 突然走强[7] - 贵州茅台1400元价位可能形成短期底部[8] - 投资者因基本面问题未参与白酒板块 明确表示缺乏兴趣[7][8] 新能源板块表现 - 新能源板块近期走势平淡 表现一般[9] - 锂矿 硅料和风电设备等细分领域均未引起投资兴趣[9] - 投资者采取观望态度 等待更好入场位置[10] 投资哲学 - 强调能力圈原则 投资者只能赚取认知范围内的财富[10] - 建议超出能力范围的意外收益应用于慈善事业[10] - 投资决策需要理性克制 避免盲目追逐市场热点[4][10]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [4] 报告的核心观点 - 碳酸锂盘面受供应端扰动影响偏强运行，若后续减产多且维持久，供需过剩格局或扭转，盘面有向上空间 [2] 市场分析 - 2025年8月18日，碳酸锂主力合约2511开于88160元/吨，收于89240元/吨，收盘价较昨日结算价变化4.67%，成交量1036328手，持仓量421106手，前一交易日持仓量401139手，基差-4160元/吨，仓单23555手，较上个交易日变化70手 [1] - 电池级碳酸锂报价82500 - 86700元/吨，较前一交易日变化1900元/吨，工业级碳酸锂报价81600 - 83000元/吨，较前一交易日变化1900元/吨，6%锂精矿价格1035美元/吨，较前一日变化45美元/吨，下游采购积极性提升，市场活跃度增强，现货成交价格重心上移 [1] - 周度产量提高424吨至19980吨，盐湖以锂辉石生产产量增加，以云母生产产量降低，周度库存降低162吨，总库存142256吨，中间环节库存增加，冶炼厂库存减少 [1] 策略 - 碳酸锂盘面受供应端扰动影响，江西矿端大厂停产，复产进度未知，其他矿山9月30号前完成报告编写，开停影响不确定，青海某锂盐企业因矿证问题或停产，预计9月国内碳酸锂明显去库，若减产多且维持久，供需过剩格局或扭转，盘面有向上空间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货大幅上涨，主力盘中最高突破9万，主要受中信国安青海西台吉乃尔盐湖采矿证到期消息发酵影响，短期资源端消息面扰动是锂价波动主因；产业链上下游均涨价，外购锂辉石盐厂生产盈利缩窄，外购锂云母盐厂生产亏损扩大；考虑盘面对现货超4000升水，盐厂生产积极性高，预计高供应短期难改，但市场短期交易情绪集中在锂资源端减停产，预计碳酸锂价格易涨难跌 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货大幅上涨，主力盘中最高突破9万，受中信国安青海西台吉乃尔盐湖采矿证到期消息发酵影响，短期资源端消息面扰动是锂价波动主因 [12] - 现货电碳涨1900至84600，澳矿涨45至1035，锂云母矿涨85至2185，5系动力型三元材料涨500，磷酸铁锂涨515 [12] - 产业链上下游均涨价，外购锂辉石盐厂生产盈利缩窄至1069，外购锂云母盐厂生产亏损扩大至4968 [12] - 考虑盘面对现货超4000升水，盐厂生产积极性高，预计高供应短期难改，但市场短期交易情绪集中在锂资源端减停产，预计碳酸锂价格易涨难跌 [12] 行业要闻 - 赣锋锂业8月18日在互动平台表示，未来锂价能否反转取决于供给侧出清强度和需求增长节奏，公司持续看好锂需求；公司将关注市场供需变化，灵活调整产能并优化套期保值策略，目前开展的碳酸锂期货套期保值数量较低；公司对中长期锂行业需求乐观，将通过多元化战略和精细化运营提升业绩 [13] - 印度提出降低入门级两轮车、小型车和混合动力乘用车的商品和服务税率，提案预计10月前落实 [13]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 第一部分 概要 - 未提及相关内容 [4] 第二部分 澳洲、美洲矿山财报梳理 - 展示Greenbushes、Pilbara、Mt Marion、Wodgina、Kathleen Valley、Mt Holland、NAL、Grota do Cirilo等矿山2023 - 2025年各季度产量变化趋势图 [15][17][18][21][22][28] - 列出各矿山2025Q2、2025YTD、2024FY、2025FY产量及同比数据，澳洲矿山2025Q2产量10.6，同比增10.3%，2025YTD产量19.9，同比增11.9%，2024FY产量36.0，2025FY产量40.3，同比增11.8%；美洲矿山2025Q2产量1.5，同比增16.0%，2025YTD产量2.9，同比增11.0%，2024年总产量6.0，2025年总产量6.8，同比增13.0% [24][30] - 给出各矿山2025Q2折碳酸锂含税产量及不同季度美元/吨（FOB）价格 [35] - 展示2025年E各原料占比及2022 - 2026E不同地区锂原料产量情况 [38] 第三部分 后市展望及策略推荐 - 未提及相关内容 [39]