公司动态 - 全球第二大锂矿生产商SQM在智利总部裁减约5%的员工以应对锂价长期低迷的经营局面 [1] - 裁员涉及核心部门即锂矿业务和肥料业务但不影响核心经营或生产指引目前没有进一步裁员计划 [1] - 截至去年底SQM在智利及全球其他地区共雇用8344名员工其中四分之三在智利北部的锂矿开采和精炼加工基地工作 [1] - 约25%至30%的裁员涉及普通岗位其余为主管岗位裁员地点包括圣地亚哥总部办公室阿塔卡马盐湖以及北部锂加工厂 [2] - 工会对裁员决定表示遗憾并将向被裁员工提供支持 [2] 行业现状 - 自2022年底触及全球锂交易价格峰值以来锂价已暴跌近90% [1] - 全球电池金属产能过剩以及全球电动汽车需求不及预期拖累锂价 [1] - 锂镍钴三大电动汽车电池金属自2023年以来持续暴跌 [2] - 2023年锂镍和钴的交易价格全线崩塌2024年持续暴跌2025年至今价格未见明显反弹趋势 [3] - 印尼政府已限制采矿配额并暂停批准新的矿业加工厂市场预期今年减产力度有望升级 [3] 公司财务 - SQM第一季度利润大幅低于市场预期并预计今年上半年价格仍将持续疲软 [1] - 锂矿巨头雅保公司去年通过裁员等成本削减措施缓冲持续过低锂价带来的压力 [2] 市场展望 - 供应端产能的极端严格限制措施将是决定2025年电池金属价格全面扭转的核心因素 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变，2509合约预计在60220 - 61540区间震荡 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：上周碳酸锂产量环比增长1.84%，高于历史同期；磷酸铁锂和三元材料样本企业库存环比增加；外购锂辉石和锂云母成本日环比增长，生产所得均亏损，回收端成本大于矿石端，盐湖端成本低、盈利空间高 [8] - 基差：06月25日，电池级碳酸锂现货价为60200元/吨，09合约基差为 -680元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存：冶炼厂库存环比增加1.69%，下游库存环比减少0.78%，总体库存环比增加1.01%，均高于历史同期 [8] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空减 [8] - 预期：预计下月供给增加，需求强化，库存或去化，成本端精矿价格日度环比增长但低于历史同期，供需格局转向供给主导 [8] - 利多因素：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量和锂辉石进口量下滑 [9] - 利空因素：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足 [10] 碳酸锂行情概览 - 锂矿：锂辉石、锂云母精矿价格上涨，磷酸铁、六氟磷酸锂等部分产品价格有变动 [13] - 正极材料及锂电池：部分产品价格有涨跌变化，注册仓单数量微降 [13] 供给-锂矿石 - 价格：锂矿价格有波动 [21] - 产量：中国样本锂辉石矿山和锂云母总产量有变化 [21] - 进口：锂精矿月度进口量有增减 [21] - 自给率：锂矿自给率有波动 [21] - 库存：周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [21] - 供需平衡：国内锂矿供需有缺口 [23] 供给-碳酸锂 - 开工率：碳酸锂周度开工率有变化 [26] - 产量：碳酸锂产量按不同原料和等级分类有不同表现 [26] - 产能：碳酸锂月度产能有变化 [26] - 进口：碳酸锂月度进口量有增减 [26] - 供需平衡：碳酸锂月度供需有缺口 [31] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率：国内氢氧化锂周度产能利用率有变化 [34] - 产量：氢氧化锂产量按来源分类有不同表现 [34] - 出口：中国氢氧化锂出口量有变化 [34] - 供需平衡：氢氧化锂月度供需有缺口 [37] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石和锂云母：成本和利润有变化 [41] - 锂云母和锂辉石加工成本：构成及占比有变化 [41] - 碳酸锂进口：利润有变化 [41] - 回收生产碳酸锂：不同原料回收生产碳酸锂的成本和利润有变化 [44] - 工业级碳酸锂提纯：利润有变化 [44] - 氢氧化锂碳化碳酸锂：利润有变化 [44] - 氢氧化锂加工：价差、成本和利润有变化 [47] - 氢氧化锂出口：利润有变化 [47] - 碳酸锂苛化氢氧化锂：利润有变化 [47] 库存 - 碳酸锂：仓单、周度和月度库存有变化 [49] - 氢氧化锂：月度库存有变化 [49] 需求-锂电池 - 价格：电池价格有波动 [53] - 产量：月度电芯产量有变化 [53] - 装车量：月度动力电池装车量有变化 [53] - 出货量：动力电芯月度出货量有变化 [53] - 出口：锂电池出口量有变化 [53] - 成本：电芯成本有波动 [53] - 电芯库存：锂电池电芯库存有变化 [56] - 储能中标：储能中标情况有变化 [56] 需求-三元前驱体 - 价格：三元前驱体价格有波动 [59] - 成本和利润：三元前驱体成本和利润有变化 [59] - 加工费：三元前驱体加工费有变化 [59] - 产能利用率：三元前驱体产能利用率有变化 [59] - 产能：三元前驱体产能有变化 [59] - 产量：三元前驱体月度产量有变化 [59] - 供需平衡：三元前驱体月度供需有缺口 [62] 需求-三元材料 - 价格：三元材料价格有波动 [67] - 成本和利润：三元材料成本和利润有变化 [67] - 开工率：三元材料周度开工率有变化 [67] - 产能：三元材料产能有变化 [67] - 产量：三元材料产量有变化 [67] - 加工费：三元材料加工费有变化 [69] - 进出口量：三元材料进出口量有变化 [69] - 库存：三元材料周度库存有变化 [69] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格：磷酸铁/磷酸铁锂价格有波动 [71] - 生产成本：磷酸铁生产成本有变化 [71] - 成本利润：磷酸铁锂成本和利润有变化 [71] - 产能：磷酸铁/磷酸铁锂产能有变化 [71] - 开工率：磷酸铁和磷酸铁锂月度开工率有变化 [71] - 产量：磷酸铁和磷酸铁锂月度产量有变化 [74] - 出口量：磷酸铁锂月度出口量有变化 [74] - 库存：磷酸铁锂周度库存有变化 [76] 需求-新能源车 - 产量：新能源车产量有变化 [79] - 出口量：新能源车出口量有变化 [79] - 销量：新能源车销量有变化 [79] - 销售渗透率：新能源车销售渗透率有变化 [80] - 零售批发比：乘联会混动和纯电零售批发比有变化 [83] - 库存预警和库存指数：月度经销商库存预警和库存指数有变化 [83]

会议基本信息 - 会议时间为2025年6月25日，地点为“藏格矿业投资者关系”微信小程序，参与机构投资者达167位 [2][3] - 上市公司接待人员为藏格矿业副总裁兼总工程师张生顺和董事会秘书李瑞雪 [3] 项目建设与周期 - 计划今年三季度启动麻米错项目一期工程建设，同步开展设备采购和施工团队进场工作，预计2025年10月中旬完成土建工程并实现设备入厂，冬季推进室内设备安装作业，建设周期预计9 - 12个月 [3] 税收情况 - 资源税按销售售价的5%征收，所得税税率初步按15%测算 [3] 技术路线 - 借鉴察尔汗盐湖成熟工艺，增加卤水改性环节，解决铝系吸附剂不适应西藏盐湖卤水问题及淡水来源问题；吸附工艺采用连续床双系列吸附，减少吸附剂用量；采用膜技术回收碳酸根，减少碳酸钠原料消耗，用双极膜技术解决自用酸碱问题；大幅应用智能化控制系统，降低用人成本 [3][4] 股权收购 - 藏格矿业对藏青基金持有的麻米措矿业股权有优先收购权，首期项目建成投产后启动，具体收购时间及价格根据项目建设投产进度和估值情况推进 [5] 产能规划 - 麻米错盐湖一期规划建设5万吨碳酸锂产能及1.7万吨硼副产品产能，远期规划产能为10万吨；国能旗下两个盐湖资源远期规划锂盐产能为13万吨，未来西藏盐湖供给锂盐总量约30 - 40万吨 [5] - 一期工程5万吨/年碳酸锂项目建成并达产达标后，在论证供电可靠的情况下启动5 - 8万吨规模二期项目，二期只需获政府核准 [6][7] 吸附剂相关 - 吸附剂现阶段市场价为5.3万元/立方米，每年替换不超过5% [7] - 麻米错项目一次收率目标设定为不低于95% [7] 成本管控 - 资源禀赋优越，卤水中锂浓度高且以湖表卤水为主，可直接采集湖表卤水生产，减少前期工序成本；技术工艺优化，采用先进提锂技术和工艺，提高提取率和回收率，降低原材料消耗和能耗；产业链协同合作，与上下游合作降低采购和销售成本；精细化管理，优化生产流程，减少浪费，提高效率和资源利用率 [7] 低温应对 - 麻米错盐湖海拔4300米以上，改则县年平均温度 - 6～8℃，1 - 2月最冷，卤水温度低于0℃会使膜和吸附剂效率下降，产能设计阶段已考量该因素，规划1月停产检修，夏季气温回升后增加产能，若工艺优化可实现冬季常态化生产有望超产 [7][8]

赣锋锂业调研纪要 - 2024年是赣锋锂业充满挑战的一年 锂价持续下行但公司稳健经营 控制资本支出 产量创新高 [1] - 公司在固态电池领域形成全链路布局 申请多项专利 400Wh/kg电池循环寿命突破800次 500Wh/kg产品小批量量产 [1] - 未来资本开支节奏放缓 继续推动关键项目投资 引入股权投资等创新融资方式 [1] - 公司通过优化债务结构 加速资产盘活 提升经营现金流 审慎财务规划应对资金压力 [1] - 锂价表现出底部特征 若持续当前价格可能出现供给侧出清 新增产能减少 [1] - 多个项目产能释放后 预计2025年自给率将超过50% [1] 广东广金投资管理有限公司 - 公司成立于2007年11月12日 主要经营投资咨询 受托资产管理 项目投资等业务 [2] - 遵循价值与成长相平衡的投资理念 被私募排排网评为2009年最佳私募证券管理基金 [2]

股东大会召集与召开程序 - 公司第六届董事会于2025年5月15日召开第二次会议决定召集股东大会，并于2025年5月22日通过指定媒体发布通知，内容涵盖时间、地点、审议事项等[3] - 股东大会采用现场与网络投票结合方式，现场会议于2025年6月25日在江西新余公司总部召开，网络投票通过深交所系统进行，交易时段为9:15-15:00[3] - 召集程序符合《公司法》《证券法》《股东会规则》及《公司章程》规定[3][4] 出席人员及召集人资格 - 出席股东合计1,680人，持有有表决权股份602,906,600股，占公司股份总数35.8994%，其中A股股东1,679人（持股579,270,851股），H股股东1人（持股27,883,829股，占H股总数6.9092%）[4] - 公司董事、监事、董事会秘书及律师出席现场会议，部分高管列席[4] - 召集人为公司董事会，网络投票股东资格由深交所系统认证[4][5] 表决程序与结果 - 议案表决采用现场投票与网络投票合并统计，现场计票由股东代表、监事及律师共同监督，网络投票数据由深交所提供[5] - 2024年年度股东大会通过全部议案，其中议案9-13、15-16为特别决议案，获三分之二以上表决权通过，议案5、7-16对中小投资者单独计票[5] - 2025年第一次A股及H股类别股东会议均通过特别决议案，表决结果符合三分之二以上通过要求[5][6] 法律结论 - 股东大会召集、召开程序及出席人员资格合法有效，符合中国法律法规及公司章程[6][7] - 表决程序与结果具有法律效力，未发现程序瑕疵或违规情形[6][7]

股东大会召开情况 - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票时间为2025年6月25日上午9:15至下午15:00 [1] - 现场会议地点为公司四楼会议室 [1] - 出席现场会议和网络投票的股东及股东授权委托代表人共计代表股份数量占公司有表决权股份总数的29.8888% [1] 股东出席情况 - 现场出席股东大会的股东及授权代表4名，代表股份543,769,534股，占比26.9571% [2] - 其中A股股东及授权代表3名，代表股份520,133,785股，占比32.2345% [2] - H股股东及授权代表1名，代表股份23,635,749股，占比1.1717% [2] - 通过网络投票的A股股东1,676人，代表股份59,137,066股，占比3.6649% [2] 议案表决情况 - 2024年年度股东大会各项议案获得高比例通过，A股股东同意率普遍在99.7%以上，H股股东同意率普遍在99.5%以上 [3][4] - 特别表决事项中，A股股东同意率普遍超过95%，但H股股东对部分议案反对率较高，如第12项议案H股反对率达63.6534% [5] - 2025年第一次A股类别股东会议议案获得98.0958%的A股股东同意 [6] - 2025年第一次H股类别股东会议议案获得82.7743%的H股股东同意 [7] 法律意见 - 北京市汉坤律师事务所上海分所出具法律意见书，认为本次股东大会程序合法有效 [7] - 律师确认会议召集、召开程序符合法律法规和公司章程规定 [7] - 律师认为出席人员资格及召集人资格合法有效，表决程序和结果合法有效 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度锂矿与锂盐库存均面临较大压力，去库进程缓慢，市场主要矛盾在于锂盐产能出清压力向上游矿端传导，矿价松动会带动锂盐价格下跌，需警惕矿价与锂盐价格陷入螺旋式循环下跌，目前维持震荡偏弱思路对待，但短期技术面可能阶段性反弹 [3] 各部分总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约震荡区间为59000 - 62000元/吨，当前波动率20.8%，当前波动率历史百分位（3年）为23.9% [2] 企业风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高且有减值风险时，70%比例做空LC2509碳酸锂期货锁定成品利润，30%比例卖出看涨期权，同时可买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有采购计划担心原料上涨时，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定采购成本，可卖出看跌期权，也可买入虚值看涨期权 [2] 核心矛盾分析 - 基本面看，锂盐产能出清压力向上游矿端传导，矿价松动会带动锂盐价格下跌；技术面看，近月合约高持仓量与不断注销减少的仓单数量可能引起市场波动，三季度基本面过剩，短期技术面或阶段性反弹，维持震荡偏弱思路 [3] 利多因素解读 - 锂矿和锂盐价格走低，供给端出现扰动概率增加；金九银十旺季预期提振市场信心；高持仓量和低仓单数量矛盾被交易，提振期货市场价格 [4] 利空因素解读 - 锂矿未来投产预期多，库存压制矿价，矿价松动拖累碳酸锂成本；锂矿与锂盐库存双高且累库；产业技术升级，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [5] 期货日度变化 - 碳酸锂主力合约收盘价60880元/吨，日涨180元，涨幅0.30%；成交量366743手，日减315004手，降幅46.21%；持仓量350406手，日增6842手，涨幅1.99% [8] - LC2511合约收盘价60740元/吨，日涨240元，涨幅0.40%；成交量28021手，日减26107手，降幅48.23%；持仓量87313手，日增1294手，涨幅1.50% [8] 月差变化 - LC07 - 08月差本期值100元/吨，日跌20元，跌幅16.67%；LC08 - 11月差本期值340元/吨，日跌60元，跌幅15.00%；LC09 - 11月差本期值140元/吨，日跌60元，跌幅30%；LC11 - 12月差本期值 - 340元/吨，日跌20元，涨幅6% [14] 锂矿日度报价 - 锂云母不同规格有不同涨幅，Li2O：2 - 2.5%涨20元/吨，涨幅1.68%；Li2O：3 - 4%涨30元/吨，涨幅1.38%；Li2O：5 - 5.5%涨45元/吨，涨幅1.01% [19] - 锂辉石部分规格有涨幅，Li2O：6%（澳矿CIF）涨5美元/吨，涨幅0.82%；Li2O：6%（fastmarkets）涨2.5美元/吨，涨幅0.41%；Li2O：6%（巴西CIF）无涨跌 [19] - 磷锂铝石Li2O:6 - 7%跌350元/吨，跌幅6.70%；美元兑人民币汇率无涨跌 [19] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 - 工业级碳酸锂涨300元/吨，涨幅0.51%；电池级碳酸锂涨300元/吨，涨幅0.5% [22] - 工业级氢氧化锂跌200元/吨，跌幅0.38%；电池级氢氧化锂（微粉）跌300元/吨，跌幅0.47% [22] - 电池级氢氧化锂（CIF中日韩）跌0.02美元/公斤，跌幅0.25%；电池级氢氧化锂CIF中日韩（fastmarkets）无涨跌 [22] 锂产业链现货价差集合 - 电碳 - 工碳价差本期值1600元/吨，无涨跌；电氢 - 电碳价差本期值3220元/吨，日跌600元，跌幅15.71% [25] - 电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差本期值 - 3.92元/吨，日涨166.44元，涨幅 - 97.70% [25] 碳酸锂品牌基差报价 - 盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、天宜锂业等不同品牌碳酸锂在LC2507合约有不同基差报价，且日涨跌幅多为0 [27][28] 下游日度报价 - 磷酸铁锂不同类型有涨幅，动力型涨70元/吨，涨幅0.23%；低端储能型涨70元/吨，涨幅0.26%；中高端储能型涨70元/吨，涨幅0.24% [35] - 磷酸锰铁锂涨100元/吨，涨幅0.24%；三元材料部分规格有涨跌，523（消费型）涨50元/吨，涨幅0%；811（动力型）跌70元/吨，跌幅0.05%；622（消费型）无涨跌 [35][36] - 六氟磷酸锂、电解液各类型报价多无涨跌 [36] 碳酸锂仓单情况 - 仓单数量总计22370手，较昨日减少5手，各仓库/分库仓单量多数无变化，象屿速传上海减少5手 [38]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2025年6月25日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 | | | 供给端来看 ， | 上周碳酸锂产量为18462吨 环比增长1 84% 高于历史同期平均水平 ， . 。 , | | --- | --- | --- | --- | | | | 需求端来看 ， | 上周磷酸铁锂样本企业库存为86570吨 环比增加0 54% 上周三元材料 ， . , | | | | 样本企业库存为15298吨 | 环比增加2 97% ， . 。 | | | | 成本端来看 ， | 外购锂辉石精矿成本为60012元/吨 日环比减少0 04% 生产所得为 ， . , | | 1 、 | 基本面: | 948元/吨 有所亏损 | 中性 ...

文化和旅游发展 - 国新办将举行中外记者见面会 文化和旅游部推荐的基层代表围绕"推动文化和旅游高质量发展 丰富人民美好生活"与中外记者交流 [2] 两岸关系 - 国台办将举行例行新闻发布会 发言人就近期两岸热点问题回答记者提问 [3] 限售股解禁 - 6月25日共有8家公司限售股解禁 合计解禁量1.76亿股 解禁市值10.19亿元 [4] - 宝钢包装、瑞丰银行、宝明科技解禁量居前 解禁股数分别为1.43亿股、2901.43万股、126.53万股 [4] - 宝钢包装、瑞丰银行、宝明科技解禁市值居前 解禁市值分别为6.82亿元、1.73亿元、7589.1万元 [4] - 宝钢包装、瑞丰银行、宝明科技解禁比例居前 解禁比例分别为11.19%、1.48%、0.7% [4] 股票回购 - 6月25日26家公司共发布28个股票回购相关进展 其中11家公司首次披露股票回购预案 3家公司回购方案获股东大会通过 4家公司披露股票回购实施进展 9家公司回购方案已实施完毕 [5] - 山鹰国际、盛新锂能、华兰股份回购预案金额最高 分别拟回购不超10.0亿元、5.0亿元、1.4亿元 [5] - 岩山科技、华润材料、八一钢铁回购金额最高 分别拟回购不超6000.0万元、2496.0万元、1845.75万元 [5][6] 央行逆回购 - 6月25日有1563亿元7天期逆回购到期 操作利率1.4% [6] 经济数据公布 - 美国当周EIA原油库存、澳大利亚5月加权CPI年率等数据将公布 [6]

*ST金刚设立智算科技公司 - 公司全资子公司上海金刚玻璃防火科技有限公司投资设立北京金刚数海智算科技有限公司，注册资本1000万元 [1] - 重整投资人上海弘琪云创科技集团有限公司将协助公司拓展算力业务，依托其产业优势和算力业务积累 [1] - 公司目前处于预重整及重整程序中，业务转型聚焦智能算力行业 [1] 盛新锂能股份回购计划 - 公司拟使用4亿元至5亿元回购股份，回购价格不超过17.75元/股 [2] - 中国工商银行成都分行提供不超过4亿元的专项贷款支持回购计划 [2] - 回购目的为维护公司价值及股东权益 [2] 金龙羽固态电池业务进展 - 固态电池及关键材料研发取得进展，部分材料已向客户送样评测 [3] - 子公司签订无人机用高能量密度固态电芯采购订单，但金额较小 [3] - 该业务暂未形成长期稳定收入，对整体业绩影响有限 [3]