美债市场动态 - 美债遭遇大幅抛售导致价格连续5天下跌 10年期美债收益率累计上涨近50个基点至4.48% 创2002年以来最大单周涨幅[3] - 债券收益率与价格存在反向关系 抛售导致债券价格下降至90美元(例) 新投资者以更低价格购入但到期仍收回100美元面值 使得收益率提升[3] - 利率变化影响债券价格 市场降息使新发债券收益率降至4%时 原有5%收益率债券更具吸引力 价格上涨直至收益率与市场持平[4] 经济政策影响 - 特朗普政府实施"对等关税"政策引发资金出逃美国资本市场 导致美债抛售并形成"死亡螺旋"[5] - "对等关税"政策造成美国资本市场股、债、汇"三杀" 高盛将美国2025年四季度GDP增长预测从2.5%下调至0.5%[6] - 高盛将未来12个月美国经济衰退概率从35%提高至45% 显示关税政策对经济造成重大打击[6] 中国经济数据 - 一季度通信类商品零售额同比增长263% 文化办公用品类增长21.7% 家用电器和音像器材类增长193% 家具类增长18.1%[12] - 高技术产业投资同比增长65% 占全国投资比重达20.3% 较前期提升0.3个百分点[14] - 固定资产投资同比增长约25% 对全国投资增长贡献率达646个基点[12] 人民币国际化进展 - 特区企业人民币跨境使用规模显著增长 2023年办理人民币跨境结算达19亿元 较2022年同期大幅增长[15] - 特区新开立人民币账户32个月间增加8万户 创历史新高[15] - 跨境贸易投资人民币结算政策持续优化 为使用人民币进行跨境交易提供更便利环境[15]

文章核心观点 - 美国例外主义破灭，美元高估20%，关税破坏强势美元核心支柱，外资抛售美股但未大规模净抛售美债 [1][2][3] 关税击中美元核心逻辑 - 美元估值偏离基本面，高估幅度达20% [2] - 特朗普关税伤害美国公司利润和美国家庭消费能力，动摇强势美元核心支柱 [2] - 此次关税摩擦是美国对抗全世界，属于结构性脱钩，类似“美国版的英国脱欧” [2] 外资抛售美股而非美债 - 本轮调整起点是美国资产在全球投资组合中占比处于历史最高点 [3] - 外资动作由边际需求转变推动，欧元区投资者抛售美股，“其他国家和地区”仍买入美国资产，投资者未全面抛售美债，减持长久期国债资金大多转向短期美债 [3] - 因全球缺乏更具吸引力替代资产，部分资金通过对冲外汇风险调整，美元资产超配仓位调整需时间 [3]

市场对美联储降息预期的背景 - 美国新一轮关税政策引发对美国经济前景的担忧，进口商品关税成本可能转嫁至消费者，抬高生活成本并抑制消费意愿 [2] - 企业面临更高的运营成本和利润压缩压力，经济增长动能可能减弱 [2] - 在此背景下，市场对美联储降息的期待不断升温 [2] 主要机构对美联储降息的预测 - 高盛预测美联储将在未来三次连续政策会议中各降息25个基点，并将首次降息时间从7月提前至6月 [4] - 摩根大通预计美联储自2025年9月开始降息，并在每次会议上持续降息一次，至2026年1月将联邦基金利率上限降至3%，此前该行预测2025年仅降息两次 [4] - 世界保险中介人联合会（WFII）将今年降息次数预期从一次提升至三次 [4] - 伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，市场交易员平均预期2025年累计降息116个基点，暗示在年内剩余6次会议中至少有四次可能降息 [4] - CME FedWatch工具预测美联储将在2025年6月、7月、9月和12月四次会议上各降息25个基点，6月降息概率达74.8% [4] 对降息的审慎观点与风险因素 - 有分析人士指出加征关税可能推升输入性通胀，若通胀压力加剧，降息可能进一步刺激物价上涨 [4] - 摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭认为关税将推高通胀并削弱经济活动，预计2025年通胀显著偏离2%目标，实际GDP增长率在2025年降至0.8%，2026年降至0.7% [4] - 在“高通胀+低增长”的滞胀情境下，美联储可能优先控制通胀而非刺激经济增长，加彭预计2025年不会降息，宽松周期可能从2026年3月开始 [4] 最新通胀数据与政策权衡 - 美国3月CPI同比上涨2.4%，为过去7个月最低，低于预期的2.5%，较前值2.8%明显回落；环比下降0.1%，为2024年6月以来首次为负，创2020年5月以来最低纪录 [4] - 3月核心CPI同比上涨2.8%，为连续第二个月回落，创2021年3月以来新低，低于预期的3%和前值3.1%；环比上涨0.1%，低于预期的0.3%，创2024年6月以来最低水平 [5] - 尽管通胀数据趋缓，但关税政策等外部变量可能在未来数月重新点燃通胀压力，干扰美联储政策路径 [5] - 美联储在通胀与经济增长之间面临艰难权衡，未来政策走向需密切关注经济数据与外部政策变动 [5]

黄金价格波动 - 4月11日周大福首饰金价达990元/克创历史新高 两天内大涨近60元/克 周六福999.9足金饰品价达1010元/克 [5] - 国际金价4月3日至7日暴跌7.08% 随后4月8日至11日反弹至3263美元/盎司新高 上海金交所报价5天上涨60元/克涨幅8.40% [5] - 高盛、瑞银等投行上调黄金价格预期 投资者贷款炒金现象增多 部分投资者5天内经历巨亏到大赚两极反转 [5][12] 黄金与美股联动 - 4月3-4日美股蒸发市值6.6万亿美元 "科技七姐妹"市值蒸发1.8万亿美元 拖累黄金COMEX价格3天跌6.98%至2973.6美元/盎司 [7] - 世界黄金协会指出 投资者抛售黄金ETF弥补股票保证金追缴 北美黄金ETF由流入转为卖出 [8] - 黄金流动性好导致短期被抛售 但历史显示其波动幅度小于其他资产 2020年疫情抛售潮后快速恢复 [10] 投资者行为分析 - 有投资者贷款100万元购金 5天内持仓从浮亏4万元转为浮盈7万元 另有投资者746元/克买入后714元/克割肉亏损3万元 [12] - 部分投资者通过消费贷、信用卡加杠杆炒金 银行提醒违规使用信贷资金炒金将面临回收贷款或限制交易风险 [12][13] - 华安基金指出黄金波动性加大 建议关注中长期配置价值 世界黄金协会呼吁理性投资避免高杠杆短期炒作 [13] 机构观点与市场动态 - 全球实物黄金ETF一季度流入210亿美元创历史第二高 3月单月流入86亿美元 北美地区领跑 [15] - 2022年全球央行购金1080吨创55年新高 中国央行本轮累计增持1106万盎司 价值约2636亿元 [15] - 瑞银将金价预期上调至3500美元/盎司 高盛上调2025年目标价至3700美元/盎司 主因央行购金需求及地缘政治风险 [16]

文章核心观点 - 高盛对美国经济前景发出严峻警告，预计美国经济今年逼近0增长，将通胀预期大幅上调至3.5%左右，还认为美元目前依然被高估约20% [1] 美国经济逼近0增长，衰退风险高企 - 即使无额外关税，美国有效关税税率仍将提高约15个百分点，导致美国GDP增速从2024年的2.5%急剧下降到2025年的0.5% [2] - 虽不至于引发完全衰退，但经济增长将显著放缓，未来12个月内美国经济陷入全面衰退的概率高达45% [2] - 劳动力市场至关重要，尽管3月就业报告表现稳健，初请失业金人数低，但招聘活动可能进一步减少 [2] - 预计到2025年底失业率将上升至4.7%，且风险偏向于更大幅度上涨，目前失业率为4.2% [2] 通胀前景令人担忧：关税将推高物价 - 预计核心个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨2.52%，在关税基准情景下，未来六个月将加速至3.5%左右 [3] - 关键问题在于长期通胀预期的稳定性，多项调查显示通胀预期明显上升，基于市场的通胀指标仍与美联储2%的目标一致 [3] - 基准情景预测美联储将在6月、7月和9月各降息25个基点，若增长稍好且通胀担忧仍存在，今年可能不降息 [3] - 若经济陷入衰退且失业率大幅上升，可能看到美联储超过200个基点的降息幅度，历史上经济衰退期间通常降息400 - 500个基点 [3] - 从概率加权角度看，市场仍低估了未来一年的降息幅度 [3] 美元前景明显恶化 - 高盛外汇策略师对美元前景非常悲观，特别是相对于日元、欧元和瑞士法郎而言 [4] - 即使过去两个月贬值后，广义贸易加权美元指数仍比其长期平均水平高出20% [4] - 贸易保护主义转向削弱美国增长超额表现的前景，美国相对经济表现逐渐恶化可能比全面衰退产生更大负面影响，不利于美元 [4]

高盛董事会批准了至多400亿美元的 股票回购计划。 ...

核心观点 - 高盛第一季度股票交易业务收入超出市场预期，达到41.9亿美元，而市场预期为38亿美元 [1] 财务表现 - 高盛第一季度股票交易业务收入为41.9亿美元 [1] - 该收入表现超出市场预期，市场预期值为38亿美元 [1]

核心财务表现 - 高盛第一季度净利息收入为29.0亿美元，远超市场预期的22.8亿美元，超出预期约27% [1]

智通财经4月14日电，高盛董事会批准了至多400亿美元的股票回购计划。 ...

高盛第一季度FICC销售和交易收入44亿美元，预估44.7亿美元。董事会批准了一项规模高达400亿美元 的股票回购计划。 ...