中国化学工程集团有限公司人事变动 - 邓兆敬任中国化学工程集团有限公司党委副书记、董事，提名为总经理人选[1] - 胡富申任中国化学工程集团有限公司党委副书记[2] 邓兆敬个人背景 - 1970年9月出生，中共党员，硕士研究生，正高级工程师，享受国务院政府特殊津贴专家[3] - 历任中国天辰工程有限公司副总经理、总工程师，中化学科学技术研究有限公司执行董事、总经理等职[4] - 2024年5月起任中国化学工程集团有限公司党委常委，6月起兼任中国化学工程股份有限公司党委常委、副总经理[4] 邓兆敬工作成就 - 2025年主导"星火计划"重大科技攻关项目立项，参与高性能单原子材料应用研发项目研讨[5] - 2024年11月被授予中国化工学会会士[5] - 推动多个标志性项目取得突破性进展： - 新疆曙光绿华项目总投资35.7亿元，投产后预计年销售收入35.3亿元[6] - 南通阿朗台橡安全环保提升项目历时19个月实现机械竣工[6] - 哈密芳纶新材料一体化项目实现产业升级[6] - 长江以南首个集中供热项目主管网覆盖18.5公里[6] 高分子产业年会信息 - 2025"新塑奖"评选颁奖盛典[10] - 七大论坛主题包括： - 工程塑料、AI消费电子、新能源材料、电磁屏蔽复合材料、航空航天、新能源汽车等[11][12] - 特色活动包括科技成果路演、CEO战略研讨会、AI赋能专场、投融资专场等[12] - 展览展示包括产品设备展区、科研成果对接等[12] - EP10年: 高分子材料产业发展之夜特别活动[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利柏转债于2025年7月3日开始网上申购，总发行规模7.50亿元，扣除费用后用于南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目 [3] - 预计利柏转债上市首日价格在128.57 - 142.73元之间，中签率为0.0028%，建议积极申购 [3] - 江苏利柏特股份有限公司是国内少数具备大型工业模块设计和制造能力的企业，2019年以来营收和归母净利润稳步增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 利柏转债发行认购时间从2025年7月1日至7月9日，包含刊登公告、网上路演、优先配售、摇号抽签、缴款等安排 [9] - 转债代码111023.SH，正股代码605167.SH，发行规模7.50亿元，存续期6年，主体评级/债项评级AA/AA，转股价12.14元，转股期为2026年1月9日至2031年7月2日 [10] - 票面利率第一年至第六年分别为0.10%、0.30%、0.60%、1.20%、1.80%、2.00%，到期赎回价格为票面面值的110%（含最后一期利息） [10] - 下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，总股本稀释率为12.09% [10][13] - 当前债底估值为99.26元，YTM为2.23%，转换平价为100.41元，平价溢价率为 - 0.41% [3][12] 投资申购建议 - 参照可比标的及实证结果，考虑债底保护性、评级和规模吸引力，预计上市首日转股溢价率在35%左右，对应上市价格在128.57 - 142.73元之间 [14][15] - 预计原股东优先配售比例为70.72%，网上中签率为0.0028% [18] 正股基本面分析 财务数据分析 - 江苏利柏特股份有限公司专注工业模块设计和制造，业务涉及多工程学科，2019 - 2024年营收复合增速为23.02%，归母净利润复合增速为17.48% [3][19][21] - 营业收入主要来源于工程服务业和工业模块设计制造业务，产品结构占比逐年优化 [23] - 销售净利率和毛利率在2022年出现高点后逐年回落，销售费用率与行业平均水平基本持平，财务费用率和管理费用率近年来保持稳定 [25] 公司亮点 - 公司是国内少数具备大型工业模块设计和制造能力的企业，积累众多设计技术和经验，拥有多项模块制造技术和大型生产基地 [29] - 公司拥有国际及国内开展相关业务的必要资质，能覆盖全球大多数国家和地区对工业模块的准入要求，可提供定制化服务 [20][30]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 预计25年广义/狭义基建增速分别为8.69%、4.03%，资金总体改善，支撑下半年基建景气延续，应重视中西部基建及煤化工投资机会，关注建筑企业转型潜力 [2][188] 根据相关目录分别进行总结 建筑板块回顾 - 25年上半年建筑板块行情分化，一季度小阳春，二季度转型和专业工程板块表现好，年初至6月3日整体弱于全行业均值，子板块分化大，化工工程和地方国企表现亮眼，建筑央企估值低有修复机会 [15][18] - 25Q1建筑板块收入、利润承压，建筑央企新签市场份额提升，核建、能建受益能源水利，海外市场增速高，地方国企订单增速分化，关注中西部国企订单回升 [28][33][44] 基本面再梳理 基建 - 资金来源上，两会财政积极，特别国债、专项债发行提速，化债缓解地方债务压力，经济强省发行额度领先，中西部专项债发行加快，城投债融资低，隐性债务置换推进快 [46][56][59] - 基建投资预计25年广义/狭义基建增速分别为8.69%、4.03%，水利、电力等高景气赛道确定性高，水利投资需求扩容，电网工程提速，中西部投资高景气 [62][67][78] 专业工程 - 煤化工投资景气高，招投标项目核准提速，全国潜在项目投资近万亿，25年以来项目加速推进，钢结构加工量增长、集中度提升但仍低，钢价底部盘整，供强需弱格局延续 [80][86][92] 海外工程 - 2024年中国对外承包工程业务增长，25M1 - 4新签和完成额同比增加，业务集中在亚非，中东、中亚等新兴市场崛起，业务多元化、绿色化，中东、欧洲、东南亚基建需求旺盛 [102][105][110] 中小市值品种转型加快 - 受地产影响，建筑企业转型，方向分科技类和新消费类，科技类如提供IDC服务、布局算力等，新消费类如转型IP经济、宠物经济等 [116][118] 投资主线 重视中西部地区基建投资机会 - 25M1 - 4中西部专项债发行提速，固投增速快，应关注四川、新疆、西藏等地基建投资机会，四川是战略腹地，新疆煤化工和疆煤外运带动基建，西藏关注雅下水电工程施工 [123][130][141] 工程高景气叠加实业转型突破，化工工程利润弹性有望放量 - 煤化工单体投资强度高，重点项目核准加速，化学工程公司订单有保障，产业链延伸，新材料实业转型打造“第二曲线”，化工品可切换生产平滑价格波动 [148][154][158] 钢结构龙头业绩回暖有望带来的α机会 - 25Q1鸿路钢构订单量、加工量双增，产销量提升摊薄成本，智能化改造赋能降本增效，吨净利有望回升 [174][180][184] 重视潜在的转型机会 - 关注市值150亿以下高现金、低负债标的，已完成国资入股且国资股东有优质资产的，以及资金充足积极布局新兴业务的公司 [185] 投资建议 - 预计25年基建增速可观，资金改善支撑下半年景气，重视中西部基建投资机会，关注四川路桥等；化工工程利润弹性有望放量，推荐三维化学等；中小市值品种转型加快，推荐鸿路钢构等 [188][189][191]

纪要涉及的公司 中国化学 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营目标** - 2025 年新签合同计划 3700 亿元，营收计划 1960 亿元，利润总额计划 75 或 76 亿元，目标较去年增长，公司对完成目标有信心，因往年常超预期[2][3] - 截至 2025 年 5 月新签合同额 1508 亿元，同比降近 10%，距上半年目标差约 300 亿元，预计下半年赶上，新疆煤化工项目和海外订单将助力[2][3][4] 2. **久日新材项目** - 2024 年底换二代催化剂，截至 2025 年 6 月中旬负荷提至 80%-85%，计划二季度满产，生产以销定产[2][5] - 2025 年盈利目标盈亏平衡，上半年负荷 50%或更低，下半年提负荷和加强销售抵消亏损[2][6] - 80%负荷率稳定，工艺流程打通，未提及催化剂进一步研发计划[7] 3. **己二腈业务** - 暂无三代或四代技术升级明确计划，但会探索更优工艺[2][8] - 产品质量与外资接近，聚焦一期工程，无二期扩产计划[2][14][15] - 定价结合原材料价格和成本优化，提供优惠抢市场份额[2][15] 4. **尼龙 66 业务** - 积极推动国产替代，加强与头部客户合作，销售己二腈、己二胺和尼龙 66，客户包括神马、万华等[2][10][11][12] 5. **海外业务** - 2025 年境外市场拓展规模预计达 1400 亿元，较去年增长，深耕“一带一路”沿线，强化南亚东盟，开发中亚、中东及拉美市场[2][4][16][17] - 海外业务布局遵循“一体两翼”战略，巩固化工优势，推进全产业链发育，与国内企业合作“出海”[17] 6. **新疆煤化工业务** - 潜力大，未来 5 - 6 年投资规模约 5000 亿元，2025 年新签合同额预计约 400 亿元，高于 2024 年全国水平[3][19] - 部分项目进展慢，相关合同预计三季度集中释放[3][4] 7. **战略规划** - 制定“135”战略，用五年再造更高质量中国化学，双轮驱动，抓科技研发和内部管理[3][24][25] - 成立战略新兴产业管理部整合实业项目[25] 8. **其他业务进展** - 环氧丙烷和 PBAT 项目完成建设和试生产，等市场时机开车[20] - 聚焦尼龙产业链，研发尼龙 12 等产品，建设千吨级尼龙聚合平台；高端聚烯烃领域试生产，绿色化工项目研发中[21] 9. **财务与激励** - 2025 年经营性现金流预计维持当前或去年水平[25] - 无第二期股权激励计划，因国资委鼓励力度下降且业绩指标要求高[24] - 内部推进提升分红比例或频次工作，若提升幅度不大[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司已签署部分合同因业主保密未披露[4] 2. 中东地区虽曾地缘局势紧张，但公司业务合同额未明显压制，预计未来业务趋势良好[18] 3. 公司未按区域统计项目毛利率，化工类项目利润好，基础设施项目利润率低[19] 4. 公司正在策划“十五五”收入规划，预计 2025 年三季度有初步成果[22] 5. 公司面临回款压力和业主需求不足问题，通过提质增效等措施应对，后续加强项目管理系统化[25]

复旦张江股东减持 - 股东杨宗孟拟减持不超过1036.57万股，占总股本1.00% [1] - 股东王海波拟减持不超过427.08万股，占总股本0.41% [1] - 公司主营业务为生物医药的创新研究开发、生产制造和市场营销 [1] - 所属医药生物行业化学制剂子领域 [1] 艾森股份股东减持 - 股东艾龙创投拟减持不超过264.4万股，占总股本3.00% [1] - 董事杨一伍拟减持不超过21万股，占总股本0.24% [1] - 副总经理赵建龙拟减持不超过15万股，占总股本0.17% [1] - 已离任监事庄建华拟减持不超过40万股，占总股本0.45% [1] - 公司主营业务为电子化学品的研发、生产和销售 [2] - 所属电子行业半导体材料子领域 [3] 有友食品实控人减持 - 实控人赵英拟减持不超过1283.08万股，占总股本3% [3] - 公司主营业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售 [4] - 所属食品饮料行业零食子领域 [5] 晨丰科技资产出售 - 拟出售6辆闲置交通工具和53台闲置机械设备，预计售价814.61万元，处置收益约362.38万元 [5] - 公司主营业务为照明产品结构组件及增量配电网运营等 [5] - 所属电子行业LED子领域 [6] *ST合泰撤销风险警示 - 股票简称变更为"合力泰"，涨跌幅限制恢复为10% [6] - 公司主营业务为通用显示业务和电子纸业务 [7] - 所属电子行业面板子领域 [8] 新迅达股东减持 - 股东五矿国际信托拟减持不超过598.23万股，占总股本3% [9] - 公司主营业务为直播电商、电商直销及矿产品业务 [10] - 所属商贸零售行业电商服务子领域 [10] 邵阳液压重大资产重组 - 筹划发行股份及支付现金购买重庆新承航锐科技股份并募集配套资金 [10] - 公司主营业务为液压柱塞泵、液压缸等产品的研发生产 [11] - 所属机械设备行业工程机械器件子领域 [12] 星网宇达资金冻结 - 部分银行账户资金被冻结2593.35万元，占净资产1.42% [12] - 公司主营业务为信息感知、卫星通信及无人系统业务 [13] - 所属国防军工行业航天装备子领域 [14] 津荣天宇股东减持 - 股东闫学伟拟减持不超过420.89万股，占总股本3% [14] - 公司主营业务为精密金属部品和新能源储能产品 [15] - 所属机械设备行业其他专用设备子领域 [16] 启明星辰董事长辞职 - 董事长魏冰因工作调整辞职 [17] - 公司主营业务为网络软件安全产品的生产销售 [18] - 所属计算机行业横向通用软件子领域 [19] 奥赛康药品获批 - 子公司甲氨蝶呤注射液获药品注册证书，视同通过一致性评价 [19] - 甲氨蝶呤用于治疗多种癌症和银屑病 [20] - 公司主营业务为原料药及制剂的研发生产 [21] - 所属医药生物行业化学制剂子领域 [22] 信濠光电股权转让 - 拟转让全资子公司信光能源科技100%股权给立讯精密 [23] - 公司主营业务为玻璃防护屏的研发生产 [24] - 所属电子行业消费电子零部件及组装子领域 [25] ST百利控股股东破产 - 控股股东西藏新海新被申请破产清算 [26] - 公司主营业务为新能源和传统能源行业智慧工厂解决方案 [27] - 所属建筑装饰行业化学工程子领域 [28]

股东大会安排 - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为2025年6月26日9:15至15:00 [1] - 会议议程包括议案审议、投票表决、宣布结果等环节，定于6月26日14:30在北京中国化学大厦召开 [3] 财务决算与预算 - 2024年营业收入1858.44亿元同比增长4.20%，营业成本增长3.39%低于收入增幅，研发投入增长6.01% [4] - 2024年资产负债率70.48%同比下降0.28个百分点，总资产2334.22亿元同比增长6.53% [5] - 2025年预算营业收入1950亿元同比增长4.49%，利润总额76.8亿元同比增长4.36%，资产负债率目标70.85% [8] 利润分配方案 - 2024年拟每10股派发现金红利1.86元（含税），总计分红11.36亿元占净利润比例19.97% [9] - 分红方案以股权登记日总股本为基数，若总股本变动将调整总额但维持每股分配比例不变 [10] 投资与担保计划 - 2025年投资计划总额98.89亿元，其中固定资产投资项目71.21亿元，股权投资项目27.68亿元 [21] - 拟为子公司提供财务担保额度161亿元，包括融资担保12亿元和授信支持149亿元 [11] 关联交易安排 - 财务公司与控股股东签订金融服务协议，约定存款利率不高于市场水平，贷款额度不超过180亿元 [14][15] - 调整2025年关联交易预计金额并新增2026年预计额度，涉及存款、贷款等多项金融服务 [23] 公司治理调整 - 修订《公司章程》及股东会、董事会议事规则，完善治理结构 [44] - 补选王伟为董事候选人，兰如达、李健为独立董事候选人，均具备丰富行业经验 [45][48] 经营成果亮点 - 2024年销售费用率下降至0.27%，管理费用增长19.2%主要因规模扩大 [5] - 经营活动现金流净额87.22亿元，投资活动现金流净流出37.60亿元 [7] - 荣获投资者关系"天马奖"、ESG百强等荣誉，信息披露评级为"A"级 [26]

业务类型统计 - 建筑工程承包业务合同金额达1453.28亿元，占公司总合同金额的96.35% [1] - 化学工程业务合同金额为1169亿元，占建筑工程承包业务的80.44% [1] - 基础设施业务合同金额265.56亿元，占公司总合同金额的17.6% [1] - 环境治理业务合同金额18.72亿元，占公司总合同金额的1.24% [1] - 勘察设计监理咨询业务合同金额11.8亿元，占公司总合同金额的0.78% [1] - 实业及新材料销售业务合同金额40.21亿元，占公司总合同金额的2.67% [1] - 现代服务业合同金额2.73亿元，占公司总合同金额的0.18% [1] 地区分布统计 - 境内业务合同金额1310.24亿元，占公司总合同金额的86.88% [1] - 境外业务合同金额198.01亿元，占公司总合同金额的13.12% [1] 重大合同项目 - 甘肃巨化新材料有限公司高性能硅氟承包合同，具体金额未披露 [1] - 中应建新能源科技(河北)有限公司光伏项目，具体金额未披露 [1] - 福建海辰化学有限公司年产40万吨己二腈项目，具体金额未披露 [1] - 新疆哈萨克斯坦ERG80MW尾气发电项目EPC合同，金额约6.18亿元人民币 [2] - 天津渤化南港码头仓储项目(二标段)设计施工总承包合同，具体金额未披露 [2] - 盘州宏源新能源有限公司盘州煤焦化承包项目合同，具体金额未披露 [2] - 中海壳牌石油化工有限公司惠州聚碳酸酯项目配套施工总承包合同，具体金额未披露 [2] - 温岭市海峤开发建设项目，具体金额未披露 [2]

科技创新成果 - 共获得发明专利授权139项、实用新型专利授权238项 [1][2] - 获得省部级以上科技进步奖49项，技术成果入选省部级以上推荐技术名录9项 [1][2] - 成功攻克MAN合成等"卡脖子"技术难题 [2] - 通过144亿元技术驱动型工程合同和海外专利布局将创新优势转化为国际竞争力 [2] 战略布局与组织架构 - 创新性提出"科技创新+管理创新"双轮驱动战略 [1] - 构建"1+3"创新组织体系：技术委员会、科技与数字化部、科学技术研究院、部门项目组 [3] - 实施科技研发项目分级管理，2024年新立项课题11项、压缩存量课题12项 [3] - "十四五"规划初期布局节能减排、新材料和绿色环保三个方向，2023年升版后聚焦四个方向 [3] 研发投入与平台建设 - 每年研发投入占当年营收均超过3% [4] - 拥有国家级企业技术中心等多个国家和省部级创新平台 [4] - 2021～2024年通过合作开发和委托开发方式开展合作项目28项 [4] - 承接国家、省部级科技重大专项17项，获得科技专项经费超5000万元 [5] 技术突破与产业应用 - 开发新型半水-二水湿法磷酸生产技术，建成世界最大单系列38万吨/年装置 [5] - 高效合成尿素工艺技术推动吨尿素产品的中压饱和蒸汽消耗比行业平均水平降低30%以上 [5] - 研发MAN合成产品关键催化剂及国内首套淤浆法工艺生产技术 [5] - 对外签署专利转让(许可)合同超100项，合同额累计超5.7亿元，带动工程合同额超144亿元 [7] 国际化拓展 - 利用自有磷酸技术执行印尼PJA和PKG磷酸项目、摩洛哥OCP磷酸浓缩项目 [8] - 利用尿素技术和煤化工技术执行赞比亚化肥项目、哈萨克斯坦化肥项目 [8] - 签订印尼PKG化肥项目打破日本公司垄断，签订埃及NCIC三期化肥项目打破欧美垄断 [8] 新兴产业发展 - 培育化工新材料、新能源等战新产业 [6] - 牵头组建产业联盟攻克电子化学品、高性能膜材料等技术 [6] - 全面推进中化学五环祥云磷氟新材料项目建设，上半年将建成投产 [8] - 建设武穴创新孵化中试基地，MAN中试项目已实现机械竣工 [8]

股票回购增持再贷款政策效果 - 截至6月10日全市场涉及回购增持再贷款的公告达659份总金额突破1306.25亿元 [1] - 政策成效显现上市公司回购增持热情高涨市场信心得到有效提振 [1] 上市公司回购增持案例 - 中国化学工程控股股东获工行5.4亿元增持融资承诺 [2] - 京东方A获建行18亿元股票回购专项贷款 [2] - 龙佰集团获中信银行9亿元回购专项贷款 [2] - 嘉化能源获中行5.4亿元回购贷款支持 [2] 市场回购增持数据 - 自去年10月以来1359家上市公司实施股票回购总金额达962.68亿元 [2] - 今年前5个月回购金额达624.77亿元 [2] - 521家上市公司主要股东实现净增持规模合计604.60亿元 [2] 政策优化措施 - 人民银行将回购增持再贷款最长期限由1年延长至3年 [4] - 上市公司自有资金比例要求从30%降至10% [4] - 中国诚通、中国国新被纳入支持范围 [4] 政策影响与机构观点 - 回购增持再贷款为资本市场提供真金白银支持释放积极信号 [2] - 民生证券、国联证券认为该工具提升上市公司回购和股东增持积极性 [4] - 人民银行将探索常态化制度安排证监会将提升中长期资金入市规模 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024/2025Q1建筑行业经营承压，非传统建筑板块和海外业务表现亮眼，行业毛利率相对稳定但净利率和ROE受费用率和减值影响下降，经营性现金流同比减少但2024Q4央企改善明显；2025年财政定调积极，基建投资资金保障充足，行业集中度提升，出海业务有发展动力，建议关注低估值基建龙头、基建设计标的和出海优质龙头[2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 营收/业绩端 - 2024年建筑装饰行业营收和归母净利润同比下降，Q4营收降幅收窄，2025Q1营收和归母净利润继续下滑，主要受地产需求下行和地方财政压力影响[16][17] - 非传统建筑子板块经营趋势占优，2024年化学工程板块营收和国际工程、化学工程板块归母净利润同比正向增长，2025Q1钢结构板块营收和园林工程、化学工程、工程咨询服务板块归母净利润增长[25] - 2024年八大建筑央企营收和归母净利润同比下降，海外业务表现优于整体，2025Q1八大央企营收和归母净利润下滑，部分央企表现较好[33][38][41] 盈利端 - 建筑行业毛利率相对稳定，2024年国际工程、化学工程、装修装饰板块毛利率改善明显，2025Q1部分板块毛利率同比提升[42][45] - 2024年建筑装饰行业期间费用率同比提升，园林工程费用率最高，2025Q1部分板块期间费用率下降[60] - 2024年建筑装饰行业销售净利率同比下降，国际工程、化学工程板块净利率持续提升，2025Q1国际工程和化学工程板块净利率继续提升[78] - 2024年建筑装饰行业ROE同比下降，国际工程、化学工程、房屋建设板块ROE靠前，2025Q1化学工程板块ROE同比回升[94] 经营质量 - 2024年建筑装饰行业经营性现金流净额同比减少，2024Q4央企经营性现金流同比高增，2025Q1部分企业现金流改善，国际工程板块中钢国际经营性现金流持续改善[107][117][118] - 2024年建筑装饰行业资产负债率同比提升，国际工程板块负债率控制有效，个股层面部分央企和国际工程企业负债率下降[123][126] 行业投资观点 - 2025年积极财政定调明确，基建投资资金保障充足，基建资金发行节奏快，全年基建投资增速有资金支撑[131][135][137] - 建筑装饰行业集中度提升趋势明显，建筑央国企市场份额增加，八大央企新签订单和营业收入市占率提升，央企竞争力有望持续提升[138][142] - 美国加征对等关税背景下，国内企业或加大在“一带一路”沿线国家业务布局投入，2025Q1我国企业在沿线国家投资和承包工程新签合同额增长，为建筑基建板块成长性打开空间[144] 投资建议 - 低估值建筑央企：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶[9] - 商业模式占优且布局低空经济的央国企基建设计标的：中交设计、地铁设计、深城交[10] - 出海优质龙头：中材国际、中钢国际[10]