公司业务概况 - 公司是中国领先的数字支付解决方案提供商 主营跨境支付业务 服务对象包括中国跨境商户及企业、海外商户及企业、境内企业等 [1] - 截至2025年6月30日 公司累计服务客户数量达790万家 并取得65张全球支付牌照 覆盖中国、美国、欧盟、英国、东南亚和南美主要国家 [1] 财务表现 - 2025年上半年总支付额(TPV)达2.1万亿元 同比增长32.0% [1] - 2025年上半年总收入达7.83亿元 同比增长26.8% [1] - 毛利达4.06亿元 同比增长25.0% 毛利率保持51.9% [1] - 经调整损益为16.56亿元 实现扭亏为盈 [1] 全球支付业务 - 全球支付TPV达1985亿元 同比增长94.0% [2] - 全球支付收入达4.73亿元 同比增长27.0% [2] - 公司完成支付基础设施重构 并积极开拓东南亚、中东和拉美区域市场 [2] 境内支付业务 - 境内支付TPV达1.9万亿元 同比增长27.6% [2] - 境内支付收入达2.11亿元 同比增长24.6% [2] - 公司深化SaaS协同 强化私域电商客户系统服务能力 [2] 增值业务 - 2025年上半年增值服务收入同比增长34.2% [2] - 公司围绕流量服务、跨境通讯等场景拓展生态版图 [2]

公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数字支付解决方案提供商 主营跨境支付业务 服务对象包括中国跨境商户及企业 海外商户及企业 境内企业等 [1] - 累计服务客户数量达790万家 并取得65张全球支付牌照 覆盖中国 美国 欧盟 英国 东南亚和南美主要国家 [1] - 全球支付业务TPV达1985亿元 同比增长94% 境内支付业务TPV达1.9万亿元 同比增长27.6% [1] 财务表现 - 2025H1总支付额(TPV)达2.1万亿元 同比增长32% [1] - 总收入7.83亿元 同比增长26.8% 毛利4.06亿元 同比增长25% 毛利率51.9% [1] - 经调整损益16.56亿元 实现扭亏为盈 [1] 业务分部进展 - 全球支付业务收入4.73亿元 同比增长27% 主要受益于支付基础设施重构及东南亚 中东 拉美区域市场拓展 [1] - 境内支付业务收入2.11亿元 同比增长24.6% 通过深化SaaS协同及强化私域电商系统服务能力实现增长 [1] - 增值服务收入同比增长34.2% 业务覆盖流量服务 跨境通讯等场景生态 [1]

业绩表现 - 1H25营业收入同比增长27%至7.8亿元 净利润扭亏为盈至15.1亿元 主要由于出售连通部分股权实现收益超16亿元 [2] - 调整后经常性经营利润为0.6亿元 剔除股权出售收益及连通亏损等影响后 经常性经营利润为6258万元 较1H24亏损888万元显著改善 [2][5] - 1H25毛利润同比增长25%至4.1亿元 毛利率保持52%高位 其中全球支付业务毛利率达72.7% 境内支付为19.9% 增值服务为19.8% [4] 业务运营 - 1H25总支付流水TPV同比增长32%至2.1万亿元 其中全球支付TPV同比大增94%至1985亿元 境内支付TPV增长28%至1.9万亿元 [3] - 全球支付业务收入同比增长27%至4.7亿元 占总收入60% 但费率受业务结构影响下降至24bps 境内支付收入增长25%至2.1亿元 费率稳定在1.1bps [3] - 增值服务收入同比增长34%至0.9亿元 占比11% 主要受益于虚拟银行卡业务贡献及权益数字化产品扩展 [3] 战略发展 - 公司出售连通子公司部分股权给美国运通 持股比例降至17.63% 可更好聚焦主业发展同时分享合资公司长期红利 [5] - 获批香港证监会SFC三号牌 可进行杠杆式外汇交易受规管活动 同时获得VATP虚拟资产交易平台牌照 布局Web3支付领域 [6][7] - 配售资金计划50%用于加强区块链技术在跨境支付领域的创新 30%用于全球业务拓展 持续加强全球牌照布局和海外本地服务能力 [6][7] 财务预测 - 预计未来2-3年TPV保持稳定增长 支付收入维持20%以上增速 毛利率保持在50%以上 盈利能力持续提升 [6] - 上调2025/2026年收入预测2%/2%至16.5亿元/20.2亿元 维持调整后利润预测不变 [1] - 预计2025年经常性经营利润接近7000万元 目标价上调3.3%至15.8港元 对应9倍/8倍市销率 潜在上行空间39% [1][6]

**连连数字 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业 数字支付 跨境支付 金融科技 Web3[2][4][5] * 公司 连连数字科技股份有限公司[2][4][5] **核心财务表现** * 总收入达 78 亿元人民币 同比增长 268%[2][4] * 全球支付业务收入 47 亿元人民币 同比增长 27% 毛利率 727%[2][4][7] * 境内支付业务收入 21 亿元人民币 同比增长 246% 毛利率 19%[2][4][7] * 增值服务收入 8,959 万元人民币 同比增长 302% 毛利率 19%[2][5][7] * 核心经营性利润 6,300 万元人民币 同比增长 85%[2][10] * 按IFRS口径净利润 151 亿元人民币 主要包含出售联通公司股权收益[10] * 现金及现金等价物为 156 亿元人民币 7月通过配售新股募集 394 亿港币[2][12] **业务运营与增长驱动** * 总支付额（TPV）超过 2 万亿人民币 同比增长 32%[4] * 全球支付总支付额（GPV）达 1,985 亿元人民币 同比增长 94%[2][4] * 境内支付 TPV 达 19 万亿元人民币 同比增长 276%[4] * TPV高速增长由B2C跨境电商 B2B传统贸易 服务贸易驱动 B2B和服务贸易增长超100%[14][15] * 累计服务客户数超过 790 万家[4] * 获得香港SFC第3类牌照（外汇相关） 提升跨境多币种贸易资金流动管理能力[2][5][19] **费率 成本与效率** * 整体手续费率（take rate）为24个基点 低于去年同期的30多个基点[3][17] * take rate下降因B2B等大额低费率业务占比提升所致[15][17] * 全球支付业务成本仅增加264% 远低于TPV增幅 显示出规模效应[2][7] * 扣除非经营性项目后的三大费用占收入比同比下降65个百分点[9] * 销售及营销费用为13,000万元人民币 同比增加18%[6] * 研发费用约为19亿元人民币 同比增加27%[11] **战略布局与未来展望** * 预计全年TPV增幅超过50% 收入增速保持在20%-25%左右[3][18] * 预计全年take rate保持在24个基点左右 未来趋于稳定在20多个基点[3][17] * 预计未来三年毛利率稳定在50%以上[3][25] * 积极探索虚拟资产交易平台（VTP）和香港稳定币政策机遇[2][16][19] * DFX（VTP）进展顺利 预计年内能获得SFC认可[19] * 拥有65张全球支付牌照 计划进一步扩大布局[29] * 采取内生式增长与兼并收购双轮驱动策略 有16亿元现金储备可用于投资[8][21] **其他重要事项** * 出售联通公司部分股权 持股比例从452%降至1763% 获得约16亿元利润[2][5][10] * 成功入选MSCI全球及中国小型股指数[13] * 长期有效税率预计在15%以下[20] * 下半年三费支出通常比上半年高5,600万至6,700万元人民币[31] * 收入和毛利具有季节性 下半年通常高于上半年[31]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入达7.83亿元 同比增长26.8% [2] - 净利润达15.1亿元 经营性利润同比大增85%至6300万元 [2][4] - 数字支付服务收入6.84亿元 同比增长26.2% [3] - 增值服务总收入8958.8万元 同比增长34.2% [3] 业务规模指标 - 数字支付业务总支付额（TPV）达2.1万亿元 同比增长32.0% [2] - 累计服务客户数量达790万家 [2] - 全球支付业务TPV达1985亿元 同比大幅增长94.0% [3] - 境内支付业务TPV达1.9万亿元 同比增长27.6% [3] 业务结构分析 - 全球支付业务总收入4.73亿元 同比增长27.0% [3] - 境内支付业务总收入2.11亿元 同比增长24.6% [3] - 增值服务增长主要源于虚拟银行卡业务强力增长 [3] - 全球支付业务增长得益于B2B及服贸业务拓展 [4] 技术投入与战略布局 - 研发费用1.87亿元 同比增长26.8% [6] - 经调整研发费用1.57亿元 同比增长29.5% [6] - H股配售募集3.94亿港元 50%投向区块链技术 30%投向全球业务扩张 [6] - 重点布局Web3领域 拓展区块链及人工智能应用场景 [6] 战略发展方向 - 着力构建高效跨境资金流转体系及全链路数字化基础设施 [2] - 深入融合AI技术应用 探索区块链等创新技术在跨境支付中的应用 [2] - Web3支付需要长期深入布局 按需进行必要投入 [6]

股价表现与目标价分析 - Payoneer Global Inc (PAYO) 股价收于6.76美元 过去四周上涨2.3% [1] - 华尔街分析师设定的平均目标价为9.56美元 暗示41.4%上涨潜力 [1] - 目标价区间为7.00-12.00美元 最低目标价显示3.6%涨幅 最高目标价显示77.5%涨幅 [2] 分析师预测特征 - 9个短期目标价的标准差为1.67美元 反映预测存在较大分歧 [2] - 分析师常因业务关系设定过于乐观的目标价 存在利益驱动倾向 [8] - 实证研究表明目标价经常误导投资者 很少能准确预测股价实际走向 [7] 盈利预测修正 - 过去30天内有三项盈利预测被上调 无下调修正 [12] - Zacks共识预期上升6% 显示分析师对盈利前景乐观 [12] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [11] 投资评级表现 - 公司获得Zacks排名第2级(买入) 位列4000多支股票前20% [13] - 该排名基于盈利预期相关四项因素 具有外部审计跟踪记录 [13] - 目标价共识虽不可靠 但其暗示的价格方向具有参考价值 [14]

免密支付功能风险 - 免密支付功能无需输入密码或进行其他认证即可完成交易 旨在减少用户操作步骤但隐藏多重风险[5] - 多名用户开通免密支付后遭遇盗刷 支付宝和微信等平台出现多笔无故扣费 累计金额从几千元到几万元不等[5] - 黑猫投诉平台涉及免密支付的投诉达6.4万条 用户反映开通后很难取消且平台未充分告知[8] 用户受害群体及场景 - 免密支付围猎对象包括儿童和老人 未成年人在电商、游戏和直播平台未经家长同意使用 老人被平台推荐误触开通导致账户被盗[8] - 盗刷和乱收费问题集中在电商平台、会员开通以及二手交易平台等场景[8] - 中国网络支付用户规模达10亿人 免密支付渗透率稳定 潜在受害者人数难以估量[10] 平台行为及设计问题 - 支付宝、微信、美团、京东、滴滴、抖音、携程等平台均提供免密支付和自动扣款服务 覆盖衣、食、住、行、游、购、娱全方位消费类别[13] - 平台开通免密支付方式简单 通常为一键开启 支付过程中弹窗询问是否同意开通极速支付 用户输完密码后下意识点击确认易被开通[13] - 解绑免密支付需要多步操作 以微信为例最少需花费五步找到选项 累计需要六个步骤解除[15] - 关闭免密支付和自动扣款逻辑类似但界面和选项名称有细微变化 个别平台取消时需询问关闭理由并遭反复挽留[16] - 苹果强制用户在苹果应用商店使用免密支付方式付款 账户一旦被盗用可绕过支付工具身份验证直接实施盗刷[17] 商业动机及影响 - 免密支付加速消费者误判发生 清华大学消费金融研究院调研显示免密支付用户客单价提高18%但退货率增长40% 反映容易让消费者做出冲动决策[18] - 自动扣款功能帮助商家留住回头客 用户手动操作可能因忘记续费或不再想要而结束订阅 自动扣款让用户默认留下使商家稳定获利[18] - 有头部平台因默认开通免密功能年增收超百亿元[19] 监管与追责挑战 - 《中华人民共和国消费者权益保护法实施条例》要求经营者在消费者接受服务前和自动展期、自动续费等日期前以显著方式提请消费者注意[21] - 《网络交易监督管理办法》要求自动续费需显著提示且不得默认勾选需由消费者自主选择[21] - 平台对规定阳奉阴违 盗刷行为发生后用户追责难如登天 平台以得到用户授权作为抗辩理由 用户需经历复杂举证流程且承担高额成本[22] - 盗刷案例中环节风控缺失严重 支付机构误认为苹果系统安全放松自身风控 银行认为支付宝和微信请求已过风控不再额外审核 导致不法分子盗刷无人拦截[23]

股价表现 - 股价上涨4.17%至11.49港元 成交额6202.7万港元 [1] 财务业绩 - 收入7.83亿元 同比增长26.8% [1] - 公司权益持有人应占利润15.11亿元 同比扭亏为盈 [1] 业务发展 - 全球支付业务收入4.73亿元 同比增长27% [1] - 境内支付业务收入2.11亿元 同比增长24.6% [1] - 增值服务业务收入0.9亿元 同比增长34.2% [1] 牌照布局 - 持有65项全球支付牌照及相关资质 [1] - 获香港证监会颁发数字资产交易平台牌照 [1]

股价表现 - 股价上涨4 17%至11 49港元 成交额6202 7万港元 [1] 财务业绩 - 收入7 83亿元 同比增长26 8% [1] - 公司权益持有人应占利润15 11亿元 同比扭亏为盈 [1] 业务资质 - 持有65项全球支付牌照及相关资质 [1] - 持有香港证监会颁发的数字资产交易平台牌照 [1] 业务表现 - 全球支付业务收入4 73亿元 同比增长27% [1] - 境内支付业务收入2 11亿元 同比增长24 6% [1] - 增值服务业务收入0 9亿元 同比增长34 2% [1]

以新供给引领新需求、以新需求牵引新消费。 结合江苏当地的资源禀赋，发展夜间经济不仅能满足外来游客和本地居民个性化、多样化需求，还 有助于释放消费市场潜力、提升城市活力、促进经济发展，让城市夜晚"亮"起来、人气"聚"起来、财 气"旺"起来。 摊位多、人流密、消费旺，是记者这一次来到江苏最直观的感受。白天的喧嚣并未在夜晚散去，而 是变得更为多彩生动。 此次采访恰逢暑期，正是旅游旺季，也让夜晚的街巷、码头呈现"人从众"的场面。一艘接一艘的游 船画舫从南京秦淮河边、扬州大运河便益门码头驶出，载着游客的期待奔赴千年盛景。在售票处前、在 游船码头，等待的人群挤满了廊檐与石阶。 日与夜的"无缝衔接"激活全天候的消费需求，新与旧的"交融共生"也在持续拓展着供给边界。供需 两端一起加力，让消费市场在守正与创新中不断升级。 责任编辑：韩胜杰 对于依水而生、因水而兴的城市，"夜游"无疑是其中最为亮眼的板块，也是新供给、新消费重点挖 掘的"蓝海"。 去年才正式运营的全国首个全景式、大型沉浸演艺古运河夜游项目——"大运扬州"，就是扬州夜间 重点发展的文旅消费项目，它将古代漕运盛景与现代光影技术相融合，让千年运河在夜色中焕发出新的 生命 ...