展会概况 - 2025中国国际工业博览会将于9月23-27日在国家会展中心（上海虹桥）举办 数控机床与金属加工展是核心专业展之一 众多国内外知名展商将同台竞技 [2] 金属成形机床行业趋势 - 金属成形机床具有生产效率高 产品质量好 节能和技术集成程度高等优点 正逐渐向精密化 高效化和智能化方向发展 [4] - 金属成形机床集成了伺服技术 自动化技术 智能控制技术等多种先进技术 为装备制造业发展提供有力支撑 [4] - 随着现代技术不断发展 金属成形机床领域展示最新研发的高精度 高效率机床 满足航空航天 汽车制造等领域对精密加工的需求 [4] 数控激光切割设备 - 激光切割行业展现出应用领域持续拓展和定制化需求增长的趋势 激光切割机凭借精度高 速度快 加工效果好等优势在现代制造领域占有重要地位 [6] - 邦德激光P系列高性能板材激光切割机效率提升25% 速度达200m/min 具有能量吸收率高 无惧高反材料 余料排版 视觉防撞等功能 [7][8][9] - 重望精密激光切割机具有专业的机械设计 新颖外观造型 多项专利技术 加工精细化程度高 速度快 切缝小 断面光滑 适合大批量连续加工 [10][11] 数控激光切管设备 - 激光切管机主要应用于汽车 航空航天 管道制造 石油化工等行业 汽车是主要消费领域 国内企业正逐步向技术升级和研发投入更多资源 [13] - 奔腾激光NLD 6025型6kw激光切管机集攻丝 打孔一体 适用于高精度 高效率的管材加工需求 在汽车 航空航天 能源等领域表现突出 [14][15] - 佳禾东方JH-G63激光切管机采用重工一体床身 是中大型管材加工的不二之选 [16] 数控折弯设备 - 数控折弯机广泛应用于汽车 飞机 轻工 造船 集装箱 电梯 铁道车辆等行业 不同行业需求特点不同 如汽车行业要求精度和稳定性 建筑行业注重成本和效率 [18] - 随着市场需求趋于个性化和多样化 折弯机向定制化和柔性化方向发展 适应各种复杂形状和规格的板材加工需求 [18] - 扬力集团数控多边折弯中心FB1500专门针对箱柜 电器柜等行业开发 可自动实现圆弧 压死边 各种角度组合折弯 节省人工成本和模具成本 采用全伺服控制 重载滚珠丝杠驱动 速度快 稳定性高 无液压油 节能环保 [19][20][21] - 重望精密电液伺服数控折弯机通过性能循环提升10%性能 具有高精度 高性能 节能等优势 可降低生产成本 提高生产效益 降低客户总投资成本 [22][23][24]

机构持股情况 - 截至2025年8月22日共有31家机构投资者持有联赢激光A股股份合计持股量达3923.87万股占总股本比例11.50% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达10.86%包括深圳市汇通金控基金投资有限公司、国家制造业转型升级基金股份有限公司等机构 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降2.25个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 金鹰科技创新股票A持股增加占比0.41%为唯一持股增加的公募基金 [2] - 兴全商业模式混合(LOF)A与南华丰淳混合A为新披露持仓的2只公募基金 [2] - 景顺长城新能源产业股票A类、金鹰中小盘精选混合A等11只公募基金未再披露持仓 [2]

核心观点 - 公司是国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商 专注于研发、生产、销售精密激光焊接设备及智能制造解决方案 [1] - 公司通过创新驱动发展 优化业务结构 提升经营效率 并重视股东回报和社会责任履行 [1][2][3][6][7][10][11] - 2025年上半年营业收入153,335.07万元 同比增长5.30% 归属于上市公司股东的净利润5,791.86万元 同比增长13.16% [2] 财务表现 - 报告期实现营业收入153,335.07万元 较去年同期增长5.30% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5,791.86万元 较去年同期增长13.16% [2] - 归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润4,245.57万元 较去年同期增长 [2] - 报告期毛利率27.32% 同比下降1.46个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额6,986.00万元 同比增加44,093.45万元 [7] - 期间费用37,867.00万元 期间费用率24.70% 同比下降1.47个百分点 [5] 业务发展 - 在巩固锂电设备市场占有率基础上大力拓展非锂电业务 优化业务结构 改善盈利能力 [2] - 锂电行业头部客户扩产节奏加快 设备需求量增长 [3] - 非锂电业务发展势头良好 消费电子行业小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单 [3] - 公司在手订单充足 产能利用率接近饱和 [3] - 深圳"高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设项目"和江苏溧阳"联赢激光华东基地扩产及技术中心建设项目"在报告期投入使用 [3] 研发创新 - 报告期投入研发费用11,928.18万元 研发费用占营业收入比例7.78% [4] - 研发人员数量1,915人 占比40.54% [4] - 新增申请专利108项 其中发明专利36项 新增申请软件著作权16项 [4] - 新增获得有效专利43项 其中发明专利4项 新增获得软件著作权12项 [4] - 完成300W/500W风冷光纤激光器开发 满足消费电子产品、医疗器械加工等精细焊接需求 [5] - 完成6KW、12KW高功率激光器开发 满足大型工程机械、船舶重工等大型工件焊接应用场景需求 [5] - 研发多台用于固态电池生产的激光焊接设备及激光清洗机和涂胶机 首条全固态电池装配线成功交付 [5] - 自主研发激光实时焊接熔深检测系统（RWD） 实现客户量产使用 [5] 运营管理 - 完善标准化体系及多层级标准化组件库建设 提升开发效率与灵活性 [6] - 通过建立供应商评估与准入标准、统一物料编码规则及集中采购流程 采购周期缩短且采购成本下降 [6] - 依托标准化作业程序（SOP） 建立质量追溯体系 结合PLM、ERP、MES系统实现生产参数精准管控 [6] - 采用deepseek模型 对公司规章制度、流程等进行智能问答 搭建装备技术知识库 结合RAG技术 问题匹配准确率提升至85% 工程师排查效率提高40% [6] - 加强客户现场交付管理 缩短产品交付及验收时间 [7] - 根据客户财务状况和偿付能力对应收账款额度和账期进行管控 加大应收账款催收力度 [7] 股东回报 - 2024年度利润分配方案向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税） 派发现金红利51,198,764.25元（含税） 已于2025年5月28日实施完毕 [7] 公司治理 - 报告期召开股东大会1次、董事会会议3次、监事会会议3次 [8] - 公司不再设置监事会 监事会的职权将由董事会审计委员会行使 [10] 社会责任 - 为下游新能源汽车、动力电池、储能电池等行业客户提供高质量、高效率产品和服务 [10] - 与多家高等院校和职业学校进行产学研合作 培养创新及应用型人才 [10] - 报告期净新增招聘员工374人 期末在岗实习生391人 [10] - 通过与金融机构合作 落实国家普惠金融政策 解决小微企业供应商资金需求 [11] - 联赢激光供应链电子凭证平台2025年上半年电子凭证平台签发额4.57亿元 [11] 投资者关系 - 报告期开展1次业绩说明会 组织接待投资者调研会议共2次 [11] - 通过"上证e互动"回复投资者问题32次 [11]

募集资金基本情况 - 首次公开发行股票募集资金净额为49,890.55万元，其中发行费用扣除后实际到账52,907.59万元，资金于2020年6月1日到账 [1] - 向特定对象发行股票募集资金净额为97,292.58万元，扣除承销保荐费用后实际到账97,564.49万元，资金于2023年1月17日到账 [1] - 截至2025年6月30日，首次公开发行募集资金余额为4,466.53万元，向特定对象发行募集资金余额为13,976.80万元 [1] 募集资金使用情况 - 首次公开发行募集资金累计使用47,861.87万元，利息收入累计2,437.85万元 [1] - 向特定对象发行募集资金累计使用85,989.82万元，利息收入累计2,674.03万元 [1] - 报告期内首次公开发行募集资金投入2,486.22万元，向特定对象发行募集资金投入11,220.47万元 [7][8] 募投项目具体进展 - 高精密激光焊接成套设备生产基地建设项目累计投入28,789.22万元，达到计划投入的104.10% [7] - 新型激光器及激光焊接成套设备研发中心建设项目累计投入3,088.78万元，仅完成计划投入的45.58% [7] - 华东基地扩产及技术中心建设项目累计投入32,487.97万元，完成计划投入的91.83% [8] 募集资金管理 - 公司建立了募集资金专户存储制度，与平安银行、杭州银行、民生银行等多家银行签订监管协议 [1][2] - 2022年7月保荐机构变更为中信证券，相应监管协议同步更新 [2] - 在宁波银行和中信证券开立现金管理专用结算账户用于闲置资金管理 [4] 现金管理情况 - 2024年10月批准使用不超过6,000万元闲置募集资金进行现金管理 [4] - 2024年4月批准使用不超过60,000万元闲置募集资金进行现金管理 [4] - 2025年4月批准使用不超过18,000万元定向增发闲置募集资金进行现金管理 [5] 项目效益实现情况 - 高精密激光焊接成套设备生产基地2025年上半年实现净利润2,867.49万元，因市场竞争加剧导致毛利率下降 [7] - 华东基地生产基地2025年1-6月实现收入12,297.02万元，净利润435.15万元，处于产能爬坡阶段 [8][9] - 研发中心建设项目因实施地点多次变更（惠州→龙岗→坪山）导致进度延迟 [7] 募集资金使用合规性 - 公司已按规定披露募集资金存放及使用情况，不存在违规情形 [6] - 报告期内不存在募投项目变更、对外转让或置换情况 [6] - 报告期内不存在使用超募资金补充流动资金或归还银行贷款情况 [5]

财务表现 - 2025上半年实现营业总收入15.33亿元 同比增长5.3% [1] - 归属母公司股东净利润5791.86万元 同比增长13.16% [1] - 基本每股收益为0.17元 [1]

行业投资评级 - 评级：看好 维持 [3] 核心观点 - AI PCB钻孔技术升级推动激光钻孔国产替代机遇 [1] - PCB扩产+新技术迭代带动设备&耗材需求增长 [8] - 激光钻孔技术渗透率提升，超快激光成为前沿方向 [39][44] - 亚洲地区主导全球PCB激光钻孔设备市场，占比77% [47] - 国产厂商加速布局，大族数控等企业实现技术全覆盖 [52][53] PCB行业扩产与技术迭代 - PCB生产核心设备包括钻孔设备（全球市场规模14.7亿美元）、曝光设备（12.04亿美元）、检测设备（10.63亿美元）等 [9] - HDI板（高密度互联板）采用微盲埋孔技术，特点为高可靠性、高性能和高密度互联 [12] - 6层1阶/2阶HDI板结构差异显著，叠孔设计提升信号传输性能 [16] 激光钻孔技术分类与应用 - 机械钻孔适用于0.15mm以上孔径，激光钻孔适用于0.15mm以下孔径 [19] - 主流激光钻孔技术： - CO₂激光：加工效率高，适用于HDI板/IC载板/刚挠结合板 [20] - UV激光：冷加工特性，适用于柔性PCB/刚挠结合板 [20] - 超快激光（皮秒/飞秒）：非热熔加工，孔壁粗糙度≤0.1μm [40][43] - 基材吸收率差异：铜箔对UV吸收率高（>80%），玻纤对CO₂吸收率高（>60%） [23][27] 全球市场格局 - 2023年全球PCB激光钻孔设备市场规模9.17亿美元，CO₂激光占比超70% [46][48] - 区域分布：亚洲占76.6%（中国/日本/韩国主导），北美占12.1%，欧洲占9.6% [47] - 国际龙头三菱电机/ESI/Via Mechanics合计市占率超52% [50][51] 国产替代进展 - 大族数控覆盖CO₂/UV/超快激光全技术路线，最小加工精度达30μm [53][54] - 帝尔激光研发超快激光设备，目标5μm高精度加工 [53] - 英诺激光超精密钻孔设备效率达每秒8000-10000孔 [53] - 芯碁微装CO₂/UV激光钻孔机最小精度35μm，集成在线检测功能 [53][54]

控股股东股份质押变动 - 控股股东大族控股解除质押161万股公司股份 占其所持股份比例1.00% 占公司总股本比例0.16% [1] - 本次解除质押股份质权人为邮储银行深圳南山区支行 质押起始日为2024年8月1日 [1] - 控股股东及一致行动人累计质押股份2.0458亿股 占其持股比例79.27% 占公司总股本比例19.87% [1] 质押风险状况 - 控股股东及一致行动人所质押股份无平仓或被强制过户风险 [1] - 控股股东及一致行动人未发生股份被冻结等情况 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-27年净利润为6.15/6.75/7.17亿元 对应2025年PE为34倍 [4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入11.7亿元(+29.2%) 归母净利润3.27亿元(+38.37%) [1] - 2025Q2营业收入6.09亿元(+33.81%) 归母净利润1.64亿元(+61.91%) [1] - 电池激光设备收入11.56亿元(+29.64%) 毛利率提升1.16pct至47.57% [2] - 期间费用率下降6.05pct至13.84% 但计提减值0.56亿元影响利润 [2] 资产负债表关键指标 - 合同负债15.80亿元(同比-17.09% 环比-9.51%) [3] - 存货17.53亿元(同比-11.45% 环比-0.32%) [3] - 应收账款及票据11.42亿元(同比+17.33% 环比-5.57%) [3] 技术研发突破 - BC电池领域：激光微刻蚀技术替代传统光刻工艺 降低设备成本 [4] - 组件环节：激光焊接整线方案提升焊接质量与生产效率 [4] - TOPCon路线：LIF设备提升光电效率 TCP技术增强组件功率 [4] - 2025H1研发费用1.21亿元(占收入10.31%) [4] 盈利预测 - 2025E营业收入23.19亿元(+15.1%) 归母净利6.15亿元(+16.48%) [5] - 2026E营业收入24.41亿元(+5.28%) 归母净利6.75亿元(+9.76%) [5] - 2025E毛利率46.9% ROE(摊薄)15.47% [13] 市场表现 - 当前总市值208.18亿元 对应PB 5.2倍 [6] - 近1年绝对收益71.38% 相对沪深300超额收益45.17% [9] - 股价一年波动区间39.71-88.01元 [6]

帝尔激光 20250813 电话会议纪要分析 公司概况 - 公司名称：帝尔激光（第二激光）[1] - 2025年上半年营收11.7亿元，同比增长29.2%[3] - 净利润3.27亿元，同比增长38.37%[3] - 毛利率47.64%，同比上升1.07个百分点[3] - 净利润率27.92%，相比2024年同期26.07%有所上升[3] - 存货规模17.53亿元，较年初增长1.72%[4] - 合同负债15.8亿元，较年初下降10%[4] - 资产负债率44.33%，较去年末下降3个百分点[4] 财务表现 - 经营活动产生的现金流量净额-1.43亿元，同比下降35.03%[3] - 第一季度净现金流1.8亿元，第二季度净现金流0.37亿元[3] - 研发支出1.21亿元，同比下降13.54%[3] 光伏设备业务进展 TOPCon电池技术 - 选择性减薄工艺（TCP）和绝缘工艺（TCI）获量产订单[5] - 上半年TCP和TCI新增几十吉瓦订单[15] - 存在配合前后道工艺改进的改造需求[19] BC电池技术 - 激光微刻蚀设备获头部客户量产订单[5] - 预计2025年BC电池产能扩展50-60GW[9] - 广东地区可能新增10-15GW产能[11] - 激光开槽设备在BB40中占据独家市场地位[10] - 关注金属化路线（电镀和铜浆使用）的降本提效潜力[10] - 电镀激光订单已交付十几个GW，单GW价值量约2000多万元[22] - 铜浆激光烧结工艺正在配合客户测试[22] HBC电池技术 - 配合客户进行新的激光尝试并取得进展[21] - 预计2026年HBC电池至少会有五个吉瓦计划[21] - PBC电池微刻蚀设备单机瓦价值量约每吉瓦5000万元[21] 组件技术 - 研发新型激光焊接工艺以简化生产工艺、减少电池片损伤并提升组件效率[5] - 期待今年三四季度获得吉瓦级甚至更高订单[10] - 组件技术具有更低损伤、更高良率、效率修复以及更高精度等优越性[24] 非光伏业务布局 PCB设备领域 - 基于固体飞秒和皮秒激光器应用优势进入PCB领域[6] - 每年采购数千台固体飞秒和皮秒激光器[6] - 正在进行激光打孔工艺测试[13] - 与PCB领域顶级客户合作进行测试推进[27] - 探讨用固体超快激光替代部分二氧化碳激光应用[20] TTV封装及显示应用 - 完成面板级玻璃基板设备出货[5] - 实现晶圆和面板及TTV封装的全面覆盖[5] - 持续投入TTV封装研发[13] TGV打孔设备 - 单台价值量约几百万人民币[30] - 2025年预计新增客户订单和复购需求[30] - 尝试将TGV导入显示等其他领域[30] 技术发展方向 - 探索激光技术在替代现有工艺中的可能性[8] - 主要集中在固体飞秒和皮秒激光钻孔工艺[8] - 关注二氧化碳气体激光应用[8] - 致力于用固体激光改进现有二氧化碳激光的不足[8] 供应链管理 - 与全球顶尖激光源厂商（IPG、SP等）保持紧密合作[14] - 合作关系已有数年甚至十年以上历史[14] - 与国内激光源公司开展合作以应对潜在风险[14] 订单与市场展望 - 2025年整体BC电池产能预期50-60GW[11] - 上半年BC和Topcon均有新增订单[15] - 预计BC今年新增五六十个吉瓦电池产能[15] - 新组件技术可能带来10吉瓦以上规模组件订单[15] - 在手订单整体约为几十亿元[18] - 组件部分近期可能会有计划订单产生[12] 行业竞争与策略 - 避免同质化竞争[6] - 从Perk时代到Topcon再到BC一直引领行业新技术发展[6] - 通过创新激光技术提升效率和降低成本应对行业压力[29]

苏州沃衍减资 - 苏州沃衍创业投资合伙企业（有限合伙）基金规模由120,000万元减少至84,000万元，减资幅度为30% [1][4][8] - 减资仅涉及全体合伙人认缴但未实缴部分，各合伙人出资比例保持不变 [1][4][8] - 公司认缴出资额由3,000万元调整为2,100万元，认缴比例维持2.50%，实缴出资额2,100万元不变 [1][6][8] - 减资无需支付对价，因涉及出资额尚未实缴 [1][6] 投资湖南沃衍新基金 - 公司以自有资金出资1,000万元认购湖南沃衍长财创业投资基金合伙企业1.94%的首期基金份额 [2][6][9] - 湖南沃衍首期目标规模51,520万元，最终目标规模100,000万元，重点投资新材料、高端装备、数字技术行业的未上市早期和成长期企业 [2][6][9] - 基金存续期限七年，可延长两年，管理费为投资期内实缴出资总额的2% annually [10][12] - 利润分配优先返还有限合伙人本金，支付8%年化优先回报，剩余收益按有限合伙人80%、普通合伙人20%分配 [12] 关联交易背景 - 交易构成关联交易，因基金管理人沃衍资本与公司股东北京沃衍及董事丁哲波存在关联关系 [6][7] - 沃衍资本管理规模34.13亿元，已设立14只基金，专注泛半导体、5G与AI、激光工业自动化、新能源汽车等产业科技领域 [7] - 公司董事丁哲波担任苏州沃衍和湖南沃衍管理团队关键人士 [6] 战略动机与影响 - 投资旨在把握新材料、高端装备等战略性新兴产业机会，实现产业链上下游布局 [6][13] - 公司主营精密激光加工设备，聚焦半导体、电子、新能源和显示领域，投资符合主营业务协同发展战略 [13] - 通过专业投资机构分散风险，拓宽投资渠道，挖掘新业绩增长点 [13] - 投资不会纳入公司合并报表范围，不影响正常经营及当期业绩 [13][14] 审议程序 - 董事会及独立董事专门会议审议通过，关联董事回避表决，无需提交股东大会 [14][15] - 保荐机构认为交易价格公允，决策程序合规，无重大法律障碍 [15]