盒马邻里自提发布告用户书，宣布盒马邻里自提及相关服务将于10月4日全面停止运营，所持有的盒马 礼品卡、盒花可以再其他盒马门店继续使用。 公开信息显示，盒马邻里自提业务于2021年推出，高峰期曾达1500家店（自提点）。最近盒马门店调整 频繁，就在8月底，盒马X会员店全部关闭。 盒马方面表示，未来的发展重点是是盒马"鲜生+NB"业态，聚焦重点领域。盒马鲜生计划财年内开出近 100家门店，新增超过50个覆盖城市，届时盒马鲜生门店数将超过500家。 （文章来源：第一财经） ...

公司业绩表现 - 烟台首店开业一个月线下成交量达42万笔 日均1.35万笔[2] - 合计业绩近四千万元 线上配送仓服务23万次业绩逾千万元[2] - 榴莲单品销售突破26吨 开业前三天日均销售5吨以上[3] - 帝王蟹日均销售百只以上 三文鱼等单品日成交额超10万元[3] - 榴莲千层销售1.5万余盒 伯爵红茶瑞士卷销量突破2万单[2] 运营模式特点 - 采用卖场与两处配送仓分离的独特运营结构[2] - 源头直采供应链体系配合严格品控机制[4] - 高效的冷链物流配送保障商品日日鲜[4] - 设置海鲜加工区 实现即买即食的场景融合[4] - 日均雇佣200多名小时工进行不间断补货[2] 消费群体特征 - 90后00后新消费群体注重情绪价值[3] - 年轻用户对悦己型商品需求旺盛[3] - 消费者认可海鲜新鲜度与甜品用料品质[3] - 购物被视为生活方式的一部分[4] 行业影响效应 - 开业20天带动大悦城客流量超65万人次[4] - 促使商场整体人流量突破100万人次增长60%[4] - 推动商场销售额超9000万元增长50%[4] - 首店经济模式提升核心商圈竞争力[5] - 大悦城已累计引入品牌近百家[5]

核心财务表现 - 总收入918亿元 同比增长12% 略低于市场预期1-2% [1] - 调整后净利润同比下降89%至15亿元 净利率仅1.6% [1] - 核心商业调整后运营利润同比下降76%至37亿元 利润率5.7%同比下降19个百分点 [1] - 新业务运营亏损19亿元 亏损同比扩大43% 亏损率7% [1] 核心商业业务 - 收入同比增长8% 增速慢于单量增长 [1] - 外卖单量同比增长约10% 但AOV出现中高个位数下降 [1] - 到店酒旅GTV同比增长近30% 收入增速低于GTV增长 [1] - 行业非理性竞争导致用户补贴增加 影响价格竞争力和配送时效 [1] 新业务发展 - 收入同比增长23% [1] - 优选业务进行战略转型 退出亏损区域 [1] - 小象超市增长强劲 加速扩张覆盖一二线城市 [1] - Keeta在沙特阿拉伯覆盖20个城市 单量和GTV快速增长 [1] 三季度业绩展望 - 即时配送单量预计同比增长16% 日单峰值超1.5亿 [2] - 即时配送收入预计同比下降6% 亏损可能超过150亿元 [2] - 到店酒旅GTV增速预计约20% 利润同比下降约8% [2] - 新业务收入预计同比增长18% 亏损约23亿元 [2] 长期估值与展望 - 维持长期外卖1亿日单及1元UE的预期 [2] - 按15倍市盈率对应外卖及2026年到店业务利润 [2] - 目标价调整至147港元 维持买入评级 [2] - 商户骑手端运营和调度是维持市占核心 公司具有领先优势 [2]

核心观点 - 美团二季度净利润同比大幅下滑96.8%至3.65亿元 主要受外卖业务激烈竞争和补贴增加影响 [2] - 公司预计三季度核心本地商业将出现大规模亏损 因竞争对手补贴保持历史高位且公司需加大投入应对 [3] - 尽管短期盈利承压 公司仍优先将现金用于核心业务投入并推进海外及新零售业务扩张 [7][10] 财务表现 - 二季度净利润3.65亿元 同比下滑96.8% 调整后净利润15亿元同比下滑89% [2] - 收入918亿元同比增长11.7% 增速较以往放缓 [3] - 核心本地商业经营利润37亿元 同比减少115亿元（降75%） 环比减少98亿元 [5] - 单季营销费用首次突破200亿元达225亿元 同比大增51.8% [6] 业务竞争态势 - 外卖业务5月单均UE归零 6月单均亏损1.4元 预计三季度单均亏损扩大至2元 [2][8] - 淘宝闪购7月日均单量达7500-8000万单 与美团单量差距缩小但美团仍略高 [2][8] - 竞争对手单均补贴更高：淘宝闪购C端补贴约6元/单 算上履约端补贴可能达8元/单 [8] 成本结构分析 - 配送服务收入237亿元同比微增2.8% 增速较以往20%大幅放缓 [6] - 销售成本614亿元环比增加77亿元 主因骑手补贴提高及新业务扩张 [6] - 佣金收入250亿元同比增长12.9% 在线营销服务收入135亿元同比增长10.5% 增速均放缓 [6] 新业务发展 - 新业务经营亏损同比扩大至19亿元 但环比收窄（上季度亏损23亿元） [10] - Keeta已在香港取得第一市场份额 沙特进入前二并扩展至卡塔尔 巴西处于调研阶段 [10] - 小象超市计划覆盖所有一二线城市 预计可实现3%的利润率 [10] - 折扣超市项目"快乐猴"处于早期阶段 定位新线下业态 [11] 资金与战略 - 公司现金储备1700亿元 为应对竞争提供缓冲 [14] - 资金优先用于核心业务投入 市场有利时考虑回购 [7] - 海外目标为十年实现1000亿美元GMV 但被投资人视为长期计划 [10]

猪肉价格暴跌 - 全国生鲜猪肉价格大面积跌破6元/斤 直接击穿多数养殖户成本线[3] - 全国外三元生猪均价13.82元/公斤 同比跌幅达33% 白条猪肉出厂价同比降幅34.8%[4] - 零售端五花肉价格降至14.8-16.8元/斤 腔骨类价格约10元/斤[5] 鸡蛋价格暴跌 - 产区蛋价正式跌破成本线 创近五年新低 部分地区散户出货价一度跌破3元/斤[6] - 全国产蛋鸡存栏量达13.56亿只 创近三年新高[9] - 食品加工企业库存消耗与冷库蛋集中出清 冲击鲜鸡蛋市场[10] 产能过剩原因 - 能繁母猪存栏量4043万头 高于正常水平4000万头近4%[8] - 大型养殖企业集中出栏与中小养殖户提前出栏 增加短期供应[8] - 养殖户延迟淘汰产蛋鸡 维持扩大产能[9] 对CPI的影响 - 猪肉价格深度下行致畜肉类价格同比下降近12% 直接影响CPI下降约0.4个百分点[16] - 食品价格持续下行抵消补贴刺激效果 1-7月CPI同比降0.1% 距年度2%目标有差距[15][16] 零售行业冲击 - 猪肉鸡蛋作为引流商品降价 拉低消费者整体价格预期 挤压毛利空间[18][24] - 超市调整考核方式 将猪肉鸡蛋视为获客成本 通过高毛利商品补利润[26] - 毛利率降低迫使成本控制精细化 压缩供应链/门店动线/人力配置等环节浪费[28] 消费分化现象 - 收入预期不稳家庭增加猪肉鸡蛋购买 体现消费降级[19] - 中高收入群体转向高品质品牌猪肉/牛肉/海产等 实现消费升级[19] - 零售商被迫分层策略 针对高端群体推高附加值商品 对价格敏感群体推高毛利自有品牌[30][31] 渠道格局变化 - 消费者选择低价渠道 生鲜超市/电商平台/菜市场拼价抢客[20] - 即时零售业务通过购买数据分析 做针对性关联推荐提升客单价[31] - 需通过品质保证/产地溯源/购物体验等非价格因素留住顾客[20]

公司业绩表现 - 烟台首店开业一个月线下成交量达42万笔 日均1.35万笔[3] - 合计业绩近4000万元 线上服务23万次业绩逾1000万元[3] - 榴莲单品销售突破26吨 开业前三天日均销售超5吨[4] - 帝王蟹日均销售超100只 三文鱼等单品日成交额超10万元[4] - 榴莲千层销售1.5万余盒 伯爵红茶瑞士卷超2万单[3] 运营模式特点 - 采用卖场与两处配送仓分离的三处运营结构[3] - 实现源头直采供应链体系+品质管控+高效冷链物流配送[4] - 设置海鲜现场加工区 即买即食深度融合购物与餐饮场景[5] - 3000余平方米门店包含烘焙区 果饮区 生鲜区等多功能分区[3] 消费群体特征 - 90后00后新消费群体注重情绪价值与悦己型消费[4] - 年轻用户偏好高品质 有趣味感的小众食品[4] - 消费者认可海鲜新鲜度与甜品用料品质[4] - 即买即食模式契合快节奏生活方式需求[5] 行业带动效应 - 开业20天客流量超65万人次 日均3.25万人次[5] - 带动大悦城整体人流量突破100万人次 增长60%[5] - 推动商场销售额超9000万元 增长50%以上[5] - 首店经济模式提升核心商圈竞争力与人流量[6] 区域经济影响 - 品牌首店落户形成消费集聚效应[1][6] - 专业服务团队提供一对一企业服务方案[6] - 累计引入近百家品牌增强商业活力[6] - 新零售模式反映城市消费升级趋势[1]

小红书电商战略升级 - 小红书启动新版本测试 将电商入口"市集"提升至App底部导航栏一级位置 紧靠"首页"选项[1] - "市集"作为生活方式电商的产品化呈现 上部设置市集直播、买手橱窗和新品首发等频道[1] - 电商入口升级有助于整合内容与电商资源 提升用户购物体验并丰富购物选择[1] 盒马NB业绩与品牌发展 - 盒马NB上半年营业额达80亿元 较去年同期实现双位数增长[2] - 门店数量近300家 半年时间实现翻倍增长 主要集中在华东核心城市市区和郊区[2] - 推出"超盒算"自有品牌 上百款产品已更换品牌名 近期整体将更名为"超盒算NB"[2] 淘宝天猫图书数据合作 - 淘宝天猫图书行业与中国国家版本馆签署合作协议 引入图书在版编目（CIP）标准数据[3] - 合作将改变商家在平台的图书数据录入模式 提供更准确规范的数据支持[3] - 此举有助于推动图书行业的数字化转型进程[3] 豆包App功能更新 - 豆包App正式上线未成年人模式 默认关闭回答展示视频、浏览第三方网页等功能[4] - 翻译、资料查询与深入研究等学习与工作相关能力在未成年人模式下保持正常使用[4] - 功能优化体现对未成年人网络环境的重视 更好满足家长和教育机构需求[4]

实体零售消费趋势 - 到店消费热度不减 产品升级、服务优化和场景创新推动实体店成为消费者特别是年轻群体的选择[8][9] - 超市水产区提供放松体验 贵阳某生鲜超市日均客流超1000人次且年轻人占比达80% 水产品占日销售额30%[10] - 潮玩行业爆发式增长 成为新消费领域最具活力赛道之一[4] 北京某快闪店开业当日吸引逾万名年轻人进店[13] - 母婴店提供专业服务 广州某门店占地4000多平方米 产品涵盖孕婴童全品类[15] 某会员年消费达1.8万元[15] 细分消费场景特征 - 超市"赶海"满足都市年轻人放松需求 提供免费加工和烹饪服务[10] 近两年成为新兴生活方式[12] - 潮玩消费具有社交属性 成为年轻人"社交货币"[13] 支付优惠推动小额高频消费 绍兴市分行上半年潮玩类消费达290万元 优惠额21万元[14] - 母婴店优势在于实体体验 可查验产品实际样式和生产日期[15] 提供专业导购和延伸服务如小儿推拿[16] 消费驱动因素 - 年轻消费者注重情绪价值获取 通过消费达成悦己体验[13][14] - 实体店提供线上无法替代的互动感和即时性[11][16] 如潮玩盲盒的惊喜体验[14] 母婴产品的专业咨询服务[16] - 商家通过季节性调整品类[12] 限定活动[13] 支付优惠[14] 和服务设施优化[16] 持续吸引客群

核心财务表现 - 2025年第二季度总收入为人民币59.759亿元，同比增长6.7% [1] - 净利润为1.072亿元，同比增长59.7%，连续第六个季度实现盈利 [1] - 订单总数同比增长5.5%，GMV为64.994亿元，同比增长4.5%，连续六个季度正增长 [1] - 销售成本同比上升，毛利率从去年同期的30.0%下降至28.8% [1][2] - 总运营成本和费用为人民币59.801亿元，同比增加6.5% [1] 4G战略影响 - 4G战略（好用户、好产品、好服务、好心智）实施半年，推动SKU大规模汰换与上新 [2] - 新品爬坡阶段的采购折扣、试销损耗及促销让利推高当期销货成本 [2] - 2025年Q1及Q2毛利率分别为29.9%和28.8%，均低于2024年同期水平（30.6%和30.0%） [2] - 战略转型导致商品结构成本变化，叠加CPI下滑及供应链效率扰动 [2] 外部竞争环境 - 外卖大战（京东秒送、美团、淘宝闪购）于2025年Q2全面爆发，涉及商超及蔬果品类分流 [3][6] - 淘宝闪购订单日数量突破八千万，粮油米面订单增长335%，休闲食品增长312% [9] - 生鲜行业中小商家订单环比增长238%，水果行业增长344%，酒水行业增长532% [9] - 综合平台通过会员制及多品类优惠券提升转化漏斗比例 [9] 环比增长分析 - 2025年Q2总营收环比增长9.07%（2024年Q2环比增长11.44%） [4] - 2025年Q2 GMV环比增长9.02%（2024年Q2环比增长12.56%） [4] - 2025年Q2总运营成本环比增长8.35%（2024年Q2环比增长11.2%） [4] - 环比增速下滑源于高基数、扩张减速及外部竞争三重因素叠加 [5] 行业格局与竞争定位 - 生鲜即时零售市场主要参与者包括垂类平台（叮咚买菜、朴朴超市）、商超平台（盒马、山姆）及综合平台（京东、美团） [7][8] - 叮咚买菜采用前置仓模式，自建物流实现29分钟送达，0起送费 [8] - 自有品牌覆盖约4000个SKU，占总GMV约20%，非生鲜品类占比超33% [11] - 综合平台依赖轻资产撮合模式，垂类平台通过自有品牌构建差异化商品池及供应链深度 [12] 战略转型与未来方向 - 公司放弃低价策略及规模扩张，聚焦区域市场高端客群及品质升级 [10] - 通过供应链深度及品牌心智提升毛利空间，例如自有品牌研发与生产控制 [12][14] - 增长关键从城市扩张转向品类复制及生活方式沉淀（如"30分钟到厨房"） [14] - 行业生态位受综合平台持续挤压，需强化供应链与品牌壁垒以维持竞争力 [13]

开海季启动与供应链响应 - 8月初苍南港、吕四港、舟山港等码头结束近四个月休渔期后重启捕捞作业 [1] - 首批海捕船只满载梭子蟹回港 通过品控筛选后最快12小时从码头抵达福州前置仓 [1] 公司生鲜供应链战略定位 - 作为即时零售赛道重要参与者及多城市现代商贸流通体系试点企业 持续打磨生鲜品类供应链能力 [3] - 开海季成为凸显生鲜品质升级的关键窗口 今年是深度参与开海季的第四年 [4] 品质管控体系升级 - 品控团队提前数周进驻舟山、吕四、东山等主要码头锁定头鲜货源 [4] - 7月起对冰鲜供应商实施新一轮巡检 分级管理基础设施与加工能力 [6] - 每周执行飞行检查 强化环境温度、硬件设施及加工标准管控 [8] - 通过直接供应商管控保持海鲜新鲜度与安全性核心竞争力 [8] 物流链路优化创新 - 升级沿海至武汉、成都的运输设备 采用海水循环恒温车实现精准温控（±1度） [9][10] - 运输系统配备双重过滤与蛋白分离系统 去除杂质及氨氮成分 显著提高梭子蟹成活率 [10][12] - 优化冰鲜商品全链路 实现码头至门店24小时达 福州区域最快12小时送达 [12] - 针对内陆需求增长 扩大大规格海鲜货源以满足高品质多元化需求 [12] 市场反馈与区域战略 - 福州地区鲜活梭子蟹（470-500g/份）售价低于40元且持续下降 获得用户积极评价 [14] - 依托沿海地域优势 将海产品纳入经济文化核心战略 强化"靠海吃海"的供应链布局 [14]