文章核心观点 - 临清市市场监督管理局发布第二批清理长期停业未经营企业的提示公告 涉及79户企业 这些企业因连续两年未依法报送年度报告且通过登记的住所无法联系 已被列入经营异常名录 若在公告期满15日内仍未履行法定义务 将被依法吊销营业执照 [1][2] 监管行动与法律依据 - 监管机构依据《企业信息公示暂行条例》第十八条和《中华人民共和国公司法》第二百六十条第一款 对涉嫌“成立后无正当理由超过六个月未开业 或者开业后自行停业连续六个月以上”行为的企业进行清理 [2] - 被吊销营业执照的企业 其法定代表人自吊销之日起三年内不得担任其他企业的董事、监事及高级管理人员 [2] 受影响企业概况 - 本次公告涉及79户企业 均为临清市市场监督管理局核查发现连续两年未在“国家企业信用信息公示系统（山东）”报送并公示2023、2024年度报告的企业 [2][3][4] - 受影响企业需在公告发布之日起15日内补报年度报告并申请移出经营异常名录 若住所已变更需办理变更登记 若已终止经营需办理注销登记 [2] 受影响行业分布 - 受清理企业高度集中于轴承制造与销售行业 在79户企业名单中 名称直接包含“轴承”关键词的企业超过50户 凸显该行业存在大量“僵尸企业”或经营异常主体 [3][4] - 除轴承行业外 受影响企业还涉及建筑工程、新能源科技、机械制造、汽车租赁、纺织、商贸、种植农场、教育咨询、劳务工程等多个行业 但数量相对较少 [3][4]

公司2025年度业绩快报 - 公司2025年实现营业收入353,159,911.10元，同比增长2.16% [2] - 公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润62,676,195.15元，同比增长8.87% [2]

投资评级与核心观点 - 报告给予五洲新春“增持”评级，目标价格为84.61元 [6][12] - 报告核心观点：公司2025年前三季度业绩稳健增长，毛利率提升，通过前瞻布局机器人丝杠与汽车智驾核心部件，打开新的长期成长空间，步入成长新阶段 [2][12] 财务表现与预测 - **营收与增长**：2025年前三季度营收26.61亿元，同比增长7.60% [12]；2024年全年营收32.65亿元，同比增长5.1% [4]；预计2025-2027年营收分别为37.35亿元、43.15亿元、50.11亿元，对应增速为14.4%、15.5%、16.1% [4] - **盈利与利润率**：2025年前三季度归母净利润9848.29万元，同比增长0.25% [12]；2024年归母净利润0.91亿元，同比下降33.9% [4]；预计2025-2027年归母净利润分别为1.31亿元、1.82亿元、2.28亿元，对应增速为43.8%、38.7%、25.1% [4]；2025年前三季度毛利率为17.31%，同比提升0.11个百分点，净利率4.10% [12]；预计2025-2027年销售毛利率分别为17.5%、18.1%、18.3% [13] - **单季度表现**：2025年第三季度营收7.67亿元，同比增长6.33%，环比下降23.73%；归母净利润2319.29万元，同比增长0.07%；毛利率19.71%，同比提升0.98个百分点，环比提升3.29个百分点 [12] - **每股收益与估值**：预计2025-2027年每股净收益（EPS）分别为0.36元、0.50元、0.62元 [4][12]；基于2026年170倍市盈率（P/E）估值，得出目标价84.61元 [12]；当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为223.51倍、161.11倍、128.78倍 [4] 业务进展与成长动力 - **传统业务优化与高端突破**：公司轴承产品结构优化，在航空航天、燃气轮机等中高端市场获得小批量订单突破，提升了境外盈利能力 [12] - **新能源汽车领域**：球环滚针轴承、三代轮毂轴承单元及驱动电机轴承已深入配套丰田、宝马及国内主流造车新势力 [12] - **新兴机器人业务**：在机器人核心传动部件——反向式行星滚柱丝杠上已获得多家客户小批量订单 [12] - **汽车智驾领域**：汽车转向系统（EPS）及制动系统（EHB/EMB）丝杠已获得客户定点 [12] - **产能与项目布局**：通过定增募资投向高端丝杠及轴承项目，项目达产后将形成规模化产能，已对接字节跳动、新剑传动等厂商 [12] 市场数据与可比公司 - **当前市场数据**：报告发布时总市值约293.62亿元，52周股价区间为30.81-91.18元 [7] - **可比公司估值**：选取了南方精工、长盛轴承、北特科技、斯菱智驱作为可比公司，其2026年预测市盈率均值为98倍 [12][16]；斯菱智驱新增为可比公司，因其主业为汽车轴承且正推进机器人零部件产品量产，与五洲新春存在可比性 [15]

核心观点 - 摩根士丹利认为，轴承是机器人产业链中不可或缺、难以替代且具备长期成长性的核心基础零部件，其市场规模将从2025年的8.27亿美元增长约300倍至2050年的2550亿美元 [1][4][7] 行业定位与属性 - 轴承被定位为机器人“身体”板块的核心使能技术，与电机、传感器等并列，是支撑机器人物理能力的基础 [4] - 尽管轴承本质上是工业大宗商品，但在机器人经济背景下，其供应安全、产能冗余和本土化制造等战略性需求将为优质制造商带来超越传统周期的溢价空间 [4] - 轴承的功能是减少摩擦、支撑旋转部件，是任何存在运动的机器中不可或缺的“润滑剂” [5] 市场需求驱动因素 - 机器人领域的轴承需求与机器人的自由度直接相关，机器人越复杂，所需轴承数量越多，精密轴承占比越高 [6] - 需求增长来源于机器人形态的多样化，包括工业机器人、人形机器人、自动驾驶汽车、家用机器人、专业服务机器人、无人机及垂直起降飞行器等 [7] - 具体来看，一架小型四旋翼无人机可能搭载8至12个轴承，而一台人形机器人则可能需要70个或更多轴承 [9] 作为投资标的的七大优势 - **形态无关性**：所有机器人形态都需要轴承 [9] - **低替代风险**：其物理功能无法通过设计被其他零部件替代 [9] - **低内部化风险**：整机厂商自行生产轴承的可能性有限 [9] - **低过时风险**：作为基础机械元件，不存在被颠覆性技术淘汰的风险 [9] - **内容随复杂度扩展**：机器人复杂度提升直接带动轴承用量和价值增长 [9] - **精密化推动ASP上行**：向高精度轴承的结构性迁移将持续提升平均售价 [9] - **周期性叠加成长逻辑**：机器人浪潮为传统周期性轴承行业提供了长期价值重估的催化剂 [9] 市场规模预测 - 摩根士丹利预测，全球机器人领域的轴承市场规模将从2025年的约8.27亿美元增长至2050年的约2550亿美元，增幅约300倍 [1][7] - 该预测数字仅涵盖原始设备需求，尚未纳入替换件与售后市场，因此实际市场空间可能更为可观 [1][7] - 精密轴承已被OpenAI在其硬件制造产能需求建议书中列为机器人六大关键零部件之一，印证了其重要性 [4]

瓦轴B要约收购与退市进程 - 瓦轴B控股股东瓦轴集团发起的全面要约收购已进入最后阶段，若满足生效条件，公司股票将自深交所公告终止上市决定之日起5个交易日内摘牌，不设退市整理期[1] - 本次要约收购以终止瓦轴B上市地位为目的，要约收购数量为1.586亿股，占公司总股本的39.39%，要约价格为2.86港元/股[2] - 要约收购的生效条件是接受要约的股票申报数量超过3,905万股，使收购后社会公众持股比例低于10%[2] - 截至2026年2月13日，净预受股份数量为1,808万股，距离3,905万股的生效门槛仍有超过半数的空间[2] - 瓦轴B是继*ST山航B之后，又一只通过要约收购方式退出资本市场的B股[1] 瓦轴B经营与财务状况 - 瓦轴B于1997年3月上市，上市已近29年[3] - 近年来，公司受到全球经济衰退、经济结构调整等冲击，连年亏损，经营状况每况愈下[3] - 2025年以来，受多重不利因素叠加，公司经营进一步受限，财务风险持续加大[3] - 根据2025年业绩预告，公司预计全年归属净利润亏损4,000万元至7,500万元[3] - 2025年报告期内，公司出口收入同比降幅达50%以上，尽管通过调整产品结构、提升内销、降低成本实现同比减亏，但销售毛利仍不足以覆盖各项费用及减值损失，导致连续亏损[3] B股市场历史与现状 - B股（人民币特种股票）是中国资本市场上特定历史时期的产物，以人民币标明面值，以外币认购和买卖，其中上证所B股以美元计价，深交所B股以港元计价[4] - B股市场的首要历史职能是吸引外汇，弥补国内经济发展的外汇需求缺口[4] - 1992年2月，真空B股在上证所挂牌上市，拉开了中国B股市场的序幕，20世纪90年代沪深交易所有约百家B股公司挂牌[5] - 随着资本市场进一步开放（如赴港上市、QFII、沪港通、深港通），B股市场的地位和重要性快速下降[5] - 进入21世纪初，B股发行及再融资基本停滞，多数公司面临估值折价、成交清淡的困境[5] - 2001年以来，已有35只B股退市，截至最新，资本市场还剩79只B股[1] B股公司退出路径 - 部分B股公司通过B转A、B转H、回购、要约收购等方式退出资本市场，其中B转A和B转H是解决B股困境的主要路径[5] - B转A案例包括：2025年杭汽轮B（近三年来首单）、2013年浙能电力换股吸收合并东电B、2016年城投控股吸收合并阳晨B股、2020年东贝集团换股吸收合并东贝B股、2021年冠豪高新吸收合并粤华包B股等[5] - B转H案例包括：2012年中集集团、2013年丽珠集团、2014年万科以及2021年老凤祥[6]

公司经营与生产状况 - 公司于农历正月初五实现全员到岗复工，所有生产线开足马力，车间呈现热火朝天的复工景象[1] - 公司订单充足，员工正加班加点全力保障产品按时交付[1] - 公司各条智能化生产线已全部实现复工复产，节前已提前采购并备足至少一个月生产物资，并对车间设备进行维护保养，确保节后立即高效生产[2] 公司行业地位与历史 - 公司是我国轴承行业生产规模最大、配套服务能力最强的综合性制造企业之一[2] - 公司是洛阳市12条优势产业链群的核心力量[2] - 公司是我国“一五”期间156项重点工程之一，历经70余年深耕细作[2] 公司技术突破与产品成就 - 公司成功下线交付全球最大辗环机全系列轴承，填补了我国在超大型、超重载环形锻件装备核心零部件领域的空白[2] - 公司为新疆奇台110米口径射电望远镜研制的无齿式圆柱滚子转盘轴承，以及为世界最大120米全可动射电望远镜配套的特大型方位轴承，均一次验收成功并填补国内空白[3] - 公司自主研发的海上20+MW级风力发电机组主轴承入选2025年河南省首台（套）重大技术装备，助力我国海上风电装备实现自主可控[3] 公司产品应用与市场机遇 - 公司产品已广泛应用于风电、轨道交通、航空航天等多个高端制造领域，其海上风机主轴承已成为业内首选[3] - 国家能源局明确提出加大海上风电开发力度，公司视此为重大机遇，今年将重点聚焦风电领域，向更大兆瓦、更高技术领地迈进[3]

公司资本配置与战略 - 公司董事会批准了一项新的股票回购计划，授权回购1000万股公司普通股 [1] - 新的股票回购计划将于2031年2月28日到期，并将取代一项将于2024年2月28日结束的先前计划 [1] - 公司是一家拥有超过120年历史的全球工业技术领军企业，专注于精密工程轴承和工业动力传动产品 [1]

展会活动概况 - 2026年2月13日至14日，2026临清轴承产业迎春展暨轴承产业链春季采购节在山东省聊城市烟店镇轴承产业园举行 [1] - 展会吸引了全国各地的轴承及产业链上下游企业云集 [1] 通信网络保障 - 山东移动聊城分公司为展会提供了“最高标准、最全覆盖、最快响应”的全程通信保障 [1] - 保障团队提前一周进行准备，通过实地勘测，结合展区布局与预估客流，提前完成园区基站扩容优化、5G设备调试与光缆布放 [1] - 展会期间实现了展区5G信号全程满格、速率稳优，并启动24小时实时监测与现场驻点值守机制，确保语音、视频、直播、数据传输全程稳定流畅 [1] - 最终以零故障、零卡顿、零投诉的优异表现，为展会筑牢通信根基 [1] 数智化解决方案展示 - 山东移动聊城分公司在展会现场设立“数智赋能专区”，向参会企业演示了5G+工业互联网、设备联网监控、生产数据可视化等场景化解决方案 [1] - 展示旨在助力轴承产业向高端化、智能化、绿色化迈进，以数智力量激活产业新质生产力 [1] - 公司现场展示了数智人及工业智能化解决方案，为轴承产业数智化转型注入强劲动能 [1] 公司未来规划 - 山东移动聊城分公司表示将进一步发挥自身优势，在夯实精品网络基础的同时，继续拓展数智应用场景 [2] - 公司计划以优质的网络和服务为聊城现代化产业体系建设提供坚实支撑 [2]

公司技术实力与产品突破 - 公司成功研发出为世界最大120米口径全可动射电望远镜配套的方位轴承，该轴承已顺利下线，其需要承受的压强相当于“10头10吨大象压在一枚硬币上”[1] - 公司从2025年6月确定初稿方案到10月确认终稿方案，仅用时4个月就完成了该高端轴承的设计方案确认[1] - 公司的产品尺寸覆盖范围极广，能生产外径15米的“巨无霸”轴承，也能生产内径6毫米的袖珍款轴承[1] - 公司能生产9个大类、共计3万多种轴承产品，产品线既包括定制化的高精尖产品，也包括新能源汽车轮毂轴承、风机主机轴承等热门领域产品[1] 新能源汽车业务发展 - 公司自2020年进入新能源汽车赛道以来，已与多家企业合作，推出了百余款新能源汽车用产品，并实现了营业收入的大幅增长[2] - 公司的新能源汽车轴承智能车间满负荷运转，全自动智能生产线每15秒就能下线一套新能源汽车轮毂轴承单元，展现了高效的产能[1] 公司发展历程与战略 - 公司作为“一五”时期的老厂，经历了转制与改革的阵痛，在最困难时期得以生存并在机会来临时实现翻身，关键在于对技术创新的长期坚守[2] - 公司未来将坚定不移地走自主创新的发展道路，致力于不断培育新动能、塑造新优势[2]

公司技术实力与产品突破 - 公司为世界最大120米口径全可动射电望远镜成功配套研制了方位轴承，该轴承需承受的压强相当于“10头10吨大象压在一枚硬币上” [1] - 公司从2025年6月确定初稿方案到10月确认终稿方案，仅用时4个月便完成了该高难度轴承的设计方案确认 [1] - 公司的产品能力覆盖广泛，能生产外径15米的“巨无霸”轴承，也能生产内径6毫米的袖珍款轴承 [1] - 公司能生产9个大类共计3万多种轴承产品 [1] 公司业务转型与市场拓展 - 公司自2020年进入新能源汽车赛道后，已与多家企业合作，推出了百余款新能源汽车用产品，并实现了营业收入的大幅增长 [2] - 公司产品线既包括定制化的高精尖产品，也包括新能源汽车轮毂轴承、风机主机轴承等处于市场“风口”的产品 [1] - 在新能源汽车轴承智能车间，全自动智能生产线满负荷运转，每15秒就有一套新能源汽车轮毂轴承单元下线 [1] 公司发展历程与战略核心 - 公司作为“一五”时期的老厂，经历了转制、改革的阵痛，在最困难时期得以生存并在机会来临时实现翻身，关键在于对技术创新的坚守始终如一 [2] - 公司战略明确，将坚定不移走自主创新的发展之路，以不断培育新动能、塑造新优势 [2]