县域特色产业集群发展 - 安平丝网远销190多个国家和地区，肃宁乐器年产逾百万件，县域特色产业为河北高质量发展注入活力 [1] - 河北注重分工协作、错位发展，强化科技创新和绿色转型，促进县域特色产业集群优势互补 [1] 创新驱动产业升级 - 平乡县邢台恒鹏车业通过镁合金车架成型技术降低成本30%、产品减重20%，产品主要出口国外市场 [2] - 平乡县拥有自行车、童车上下游企业8000多家，曾因低端低价陷入价格战，现通过创新平台提升产品质量 [2] - 河北已建立上百家产业集群创新联盟和产业技术研究院，300余个研发机构开放共享，带动3000余家企业协作配套 [2] - 截至2024年底，河北60个重点县域特色产业集群的98家企业建设共享工厂，惠及超5000家企业 [2] 绿色转型与可持续发展 - 宽城大地矿业通过7.8千米皮带廊实现密闭运输，每年减少运输车辆200万次、废气排放1.5亿立方米 [3] - 宽城推进10个尾矿提磷项目和42亿元磷化工项目，加快绿色转型 [3] - 武安市裕华钢铁投入5.3亿元环保改造，一季度利润率较行业平均高6个百分点，实现环保与效益良性循环 [4] - 截至2024年底，武安市12家在产钢铁企业全部实现环保绩效创A [5] 产业集群经济效应 - 宁晋县光伏新能源产业集群带动就业约16万人，邱县200多家食品企业吸引2万多名当地群众就业 [5] - 2024年河北107个重点县域特色产业集群实现营业收入3.6万亿元，同比增长9.3% [5] - 2025-2027年河北将实施"共享智造"拓展等六大行动，推动产业集群提档升级 [5]

报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 - 尽管锂和钒价格异常低廉，但公司在2025年取得强劲开局，AMG Technologies部门表现出色，公司将调整后EBITDA预期从“2025年达到或超过1.5亿美元”上调至“2025年达到或超过1.7亿美元” [15][16] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1生产经营情况 AMG Lithium - 2025Q1售出12,167吨锂精矿，较2024Q4减少64%，较2024Q1减少22%，主要受发货计划和部分停产影响 [1] - 2025Q1平均实现销售价格为640美元/吨（CIF，中国），较2024Q4下跌6%，较2024Q1下跌45% [1] - 2025Q1单吨锂精矿平均成本为572美元/吨（CIF，中国），较2024Q4上涨97%，较2024Q1下跌7%，单位成本上涨因本季度锂精矿和钽精矿产量下降 [1] - 今年4月与Grupo Lagoa签署独家协议，将成葡萄牙第一家锂精矿生产商，初始产能每年8,000 - 9,000吨，预计2027年上半年实现，需获政府批准 [2] - 位于德国比特费尔德的氢氧化锂精炼厂第一条20,000吨产线已成功生产出电池级规格氢氧化锂，将向客户运送首批商业合格批次 [2] AMG Vanadium - 今年4月批准1500万美元资本投资，在美国建铝热法生产铬金属工厂，预计年产能6500吨，2026Q1投入运营，铬金属在美国是关键材料 [3] - SARBV在沙特阿拉伯的“超级中心”一期项目处于详细工程阶段，今年4月获建设环境许可证，正遴选EPC承包商 [3] AMG Technologies - 截至2025年3月31日，AMG工程公司订单积压金额达4.16亿美元，创历史新高 [4] - 2025Q1订单额达1.07亿美元，较2024年同期增长31%，得益于涡轮叶片涂层炉订单强劲增长 [4][6] - 2025年3月12日，成功从Alterna Capital Partners附属公司回购Graphit Kropfmühl GmbH 40%所有权，简化资本结构 [6] AMG Silicon - 在市场疲软、电价高企期间暂停运营，自2025年第二季度起，四座熔炉中的一座已恢复运行，异常运营期间盈利能力不计入调整后EBITDA [7][14] 2025Q1财务业绩情况 总体情况 - 2025Q1收入为3.88亿美元，同比增长8%，环比增长7% [8] - 2025Q1调整后毛利为8264.9万美元，同比增长56%，环比增长3% [8] - 2025Q1营业利润为1866.6万美元，上一季度为3246.9万美元，去年同期为267.8万美元 [8] - 2025Q1归属于股东的净利润为502.3万美元，2024Q4为726.4万美元，2024Q1为 - 1626万美元 [8] - 2025Q1调整后EBITDA为5800万美元，延续自2024Q1以来的连续增长 [8] - 2025Q1记录的所得税费用为100万美元，2024年同期为300万美元，100万美元税费因巴西雷亚尔升值相关的600万美元巴西递延税费抵消500万美元未吸收损失 [8] - 2025Q1销售、一般及行政费用为5000万美元，比2024Q1高出12%，因战略扩张项目相关业务员工人数和专业费用增加 [9] - 截至2025年3月31日，流动资金为4.86亿美元，包括2.86亿美元非限制性现金和2亿美元循环信贷额度 [9] 分业务情况 AMG Lithium - 2025Q1收入为3205万美元，较2024Q1下降23%，因锂市场价格下降27%和锂精矿销量下降22%，部分被钽销售价格上涨抵消 [10] - 2025Q1销售、一般及行政费用为1200万美元，比2024年同期高出15%，因氢氧化锂精炼厂调试和增产相关人员成本增加 [10] - 2025Q1调整后EBITDA为540万美元，与2024Q1相比下降6% [11] AMG Vanadium - 2025Q1营收下降7%，至1.54亿美元，因钒铁和钛合金产量下降，钒铁和铬金属销售价格上涨部分抵消影响 [12] - 2025Q1调整后毛利润为1936万美元，较2024年同期下降2%，因部门收入下降，部分被第45X条款收益抵消 [12] - 2025Q1销售、一般及行政费用为1500万美元，比2024Q1高出10%，因本期专业费用增加 [12] - 2025Q1调整后的EBITDA为1300万美元，比2024年同期下降10%，销售量下降影响被铬盈利能力提高和第45X条持续效益抵消 [12] AMG Technologies - 2025Q1收入为2.02亿美元，与2024年同期相比增加5100万美元，增幅34%，得益于本季度锑销售价格稳步上涨 [13] - 2025Q1销售、一般及行政费用为2300万美元，比2024Q1高出13%，因AMG LIVA和AMG工程部门增加人员适应业务发展 [13] - 第一季度调整后EBITDA为3900万美元，是2024Q1的三倍多，得益于AMG锑业务盈利能力提高 [13] - 2025Q1签下1.07亿美元新订单，订单出货比为1.71倍，2025年订单量得益于涡轮叶片涂层炉订单强劲增长，截至3月31日订单积压量达4.16亿美元 [13] 展望 - 公司将调整后EBITDA预期从“2025年达到或超过1.5亿美元”上调至“2025年达到或超过1.7亿美元” [16] - 代表重大投资的五个关键支柱已完成，项目产量增长为5年或更早实现5亿美元或以上EBITDA的长期指导奠定基础 [16]

报告行业投资评级 - 推荐 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q1营收1689.8万美元同比减少33.5%，净亏损2630万美元，主要因未售铀库存及加大开采力度等 [20] - 公司上调2025年铀矿开采和成品产量指引，预计2025年生产高达100万磅成品U3O8，年底库存充足 [6][8] - 各业务有不同进展，如稀土业务分离出产品、重矿砂有销量、钒业务持有库存、医用同位素业务推进研发 [12][16][18][19] 各业务总结 铀业务 - 外购量：2025Q1外购5万磅U3O8，价格64.75美元/磅 [1] - 产量：2025Q1生产15万磅成品U3O8，预计2025年生产高达100万磅 [2][8] - 销量：有义务2025年向美国大型公用事业公司交付25万磅U3O8（±20%），对方选择2025Q2或Q3接收22万磅 [3] - 价格：截至2025年5月2日，U3O8现货价70美元/磅，长期价80美元/磅 [4] - 库存：截至2025年3月31日，持有131万磅U3O8库存，较上季增加 [5] - 指引：上调2025年铀矿开采指引，预计矿山产87.5 - 143.5万磅U3O8，增长约22% [6][8] - 项目开发：Nichols Ranch ISR等项目有进展，预计2026年产量提升，未来或扩产至500万磅/年 [10] - 其它事项：与Navajo族签署协议确保运输安全，接收1万吨含铀材料 [11] 稀土业务 - 产量：分离出约37吨氧化镨钕和9吨混合碳酸钐稀土，开发出生产六种稀土氧化物技术 [12][13] - 项目开发：更新White Mesa Mill报告，推进Donald和Bahia项目 [15] 重矿砂 - 销量：2025Q1销售金红石、钛铁矿和锆石，总收入1554万美元 [16] - 项目开发：马达加斯加政府解除Toliara项目暂停，预计2026Q2做最终投资决定 [17] 钒业务 - 截至2025年3月31日未销售，持有约90.5万磅V2O5库存，5月2日现货价5.24美元/磅 [18] 医用同位素业务 - 2025Q1回收研发数量镭 - 226，计划后续建立中试设施，2027 - 2028年开发商业化生产能力，申请镭 - 228生产许可证 [19] 财务业绩情况 - 2025Q1营收1689.8万美元，同比减少33.5%，净亏损2630万美元 [20] - 截至2025Q1，营运资金2.1461亿美元，无债务，产品库存市场价值约4639万美元 [21] 生产、销售和库存指导更新 |项目|Previous Guidance（Low）|Previous Guidance（High）|Revised Guidance（Low）|Revised Guidance（High）|Change in Midpoint（%）| |----|----|----|----|----|----| |Mined（contained pounds of U2O8）|730,000|1,170,000|875,000|1,435,000|22| |Alternate Feed Materials and other（contained pounds of U2Oo）(1)|160,000|200,000|160,000|200,000|-| |Processed（pounds of U2O8）|200,000|250,000|700,000|1,000,000|278| |Sales（pounds of U2Oo）(2)|200,000|300,000|220,000|220,000|(12)| |Finished goods（pounds of U2O8）|290,000|445,000|925,000|1,225,000|193| |Total inventories（contained pounds of U2O8）|1,655,000|2,340,000|1,985,000|2,585,000|14|[22]

投资推介会概况 - 投资四川·攀枝花钒钛钢铁新材料投资推介会暨供需合作大会在成都举行，180余家国内外知名企业及行业商协会参与[1] - 攀枝花市政府与矿冶科技集团签订战略协议，现场签约6个供需合作协议(总金额88.5亿元)和6个招商项目(总投资47.5亿元)[3] - 发布《攀枝花市钒钛钢铁新材料产业生态圈图谱》和《攀枝花市钒钛钢铁新材料产业投资机遇清单》[3] 产业投资机遇清单 - 推出40个重点合作项目，计划总投资额1054.5亿元，细分领域包括： - 钒产业(9个项目/72亿元) - 钛产业(10个项目/315亿元) - 钒钛低微合金耐磨铸造(7个项目/45亿元) - 先进钢铁材料(7个项目/450亿元) - 钴镍铬稀贵金属综合利用(4个项目/62.5亿元) - 其他矿产利用(3个项目/110亿元)[3] 攀枝花产业战略定位 - 实施"两区三地一中心一粮仓一门户"发展定位，聚焦科技创新引领9大产业生态圈建设[5] - 重点发展21条产业链，包括钒产业、钛产业、先进钢铁材料等[5] - 启动红格南矿开发("百亿矿权、千亿投资、万亿产值")，保障钒钛钢铁产业资源供应[7] 产业发展目标 - 巩固全球最大钒制品生产基地和全流程钛工业基地地位[7] - 建设全球最大钒电解液生产供应和融资租赁基地，打造"中国钒电之都"[7] - 构建千万吨级先进钢铁材料制造基地和全国最大钒钛绿色循环经济产业集群[7] - 强化国家大宗固体废弃物综合利用示范基地功能[7]

签约与合作 - 攀枝花市人民政府与矿冶科技集团有限公司签订战略合作协议 [1] - 现场签约6个供需合作协议，金额达88.5亿元 [1] - 现场签约6个招商项目，投资金额47.5亿元，总签约金额136亿元 [1] 资源与产业优势 - 攀枝花钛、钒资源储量分别居世界第一和第三 [1] - 世界第一的钒制品生产基地和国内最大、全球重要的全流程钛工业基地 [1] - 铁、钒、钛资源综合利用率分别达75%、50%、35% [1] - 全域纳入攀西国家战略资源创新开发试验区，拥有国省级创新平台58个 [1] 产业发展规划 - 聚焦钒钛钢铁新材料、清洁能源等9个产业生态"建圈" [1] - 聚焦钒产业、钛产业、先进钢铁材料等21条重点产业"强链" [1] - 发布《攀枝花市钒钛钢铁新材料产业生态圈图谱》包含5个产业图谱 [2] - 发布《攀枝花市钒钛钢铁新材料产业投资机遇清单》推出40个重点合作项目，计划总投资额1054.5亿元 [2] 投资机遇清单详情 - 钒产业项目9个，计划投资额72亿元 [2] - 钛产业项目10个，计划投资额315亿元 [2] - 钒钛低微合金耐磨铸造产业项目7个，计划投资额45亿元 [2] - 先进钢铁材料产业项目7个，计划投资额450亿元 [2] - 钴镍铬稀贵金属综合利用产业项目4个，计划投资额62.5亿元 [2] - 其他矿产利用项目3个，计划投资额110亿元 [2] 区位与政策优势 - 攀枝花是成渝地区通往南亚、东南亚最近的陆上通道节点 [3] - 四川南向开放重要门户，全国性综合交通枢纽 [3] - 生产服务型国家物流枢纽承载城市、国家现代流通战略支点城市 [3] - 西部矿产品骨干流通走廊建设牵头城市 [3] 会议与参与情况 - 180余家国内外知名企业、重点行业商协会负责人参会 [3] - 以钒钛钢铁新材料为媒，共享发展机遇，共商合作大计 [3]

股份回购方案 - 公司通过董事会决议，计划使用自有资金回购部分A股股票，用于实施股权激励，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过4.30元/股，回购期限为12个月[1] - 首次回购于2025年4月29日完成，回购数量为3,800,000股，占总股本0.04%，回购成交价为2.57元/股，支付资金总额为9,766,000元[1] - 回购资金来源为公司自有资金，回购价格未超过4.30元/股，符合相关法律法规及公司回购方案规定[1] 回购合规性 - 公司首次回购股份的时间、数量、价格及委托时段均符合《上市公司股份回购规则》及深圳证券交易所相关规定[2] - 公司未在可能影响股价的重大事项发生或决策期间回购股份，也未在中国证监会和深交所规定的其他禁止期间进行回购[3] - 公司以集中竞价交易方式回购股份时，委托价格不为当日涨幅限制价格，且不在开盘集合竞价、收盘集合竞价及无涨跌幅限制的交易日内进行委托[4] 后续计划 - 公司将在回购期限内根据市场情况继续实施回购方案，并按规定履行信息披露义务[4]

公司2024年业绩 - 2024年营业收入132.09亿元，同比下降8.2% [2] - 归母净利润2.85亿元，同比下降73.0% [2] - 扣非归母净利润2.53亿元，同比下降75.9% [2] - 2024Q4营业收入27.35亿元，同比下降15.2%，环比下降17.5% [2] - 2024Q4归母净利润1.02亿元，同比下降45.9%，环比回升122% [2] 钒业务表现 - 2024年钒制品产量5.43万吨（折五氧化二钒），同比增长7.3% [3] - 2024年国内五氧化二钒均价8.08万元/吨，较2023年下降25.9% [3] - 钒制品毛利率10.4%，较2023年同期下降17pct [3] 钛业务表现 - 2024年6万吨/年熔盐氯化法钛白项目投产，钛白粉总产量25.29万吨（氯化法2.69万吨），同比增长0.8% [4] - 钛渣产量18.18万吨，同比下降5.99% [4] - 2024年西南地区金红石型钛白粉含税价1.54万元/吨，同比下降1.7% [4] - 钛白粉毛利率4.3%，较2023年同期下降6.3pct [4] 财务指标 - 2024年销售期间费用率5.03%，较2023年下降0.73pct [5] - 2024年末资产负债率13.34%，较2023年末下降4.9pct [5] 钒价展望 - 2025年与大连融科签订钒原料供货协议，供应量2万吨（折五氧化二钒），较2024年1.48万吨增长约35% [6] - 2024年9月热轧螺纹钢国家标准转为强制性标准，钢铁领域钒氮需求有望改善 [6] - 五氧化二钒库存消化后，钒价预计逐步回升 [6]

全钒液流电池储能项目进展 - 近期多个全钒液流电池项目开启招投标，包括云南永仁100MW/400MWh、中国尼龙城100MW/400MWh、禄丰市100MW/400MWh、哈密国投石城子100MW/400MWh等EPC项目 [2] - 2024年全钒液流电池并网规模约440MW/1742MWh，较2023年55MW/236MWh增长700%/638% [5] - 2024年在建项目约745MW/3200MWh，公示及规划项目约2124.75MW/8886MWh，预计2025年并网规模维持高增长 [5] 钒产品供需与价格 - 2024年五氧化二钒均价为8.08万元/吨，较2023年10.9万元/吨下降25.9%，主要因钢铁领域需求疲软 [3] - 2025年公司向大连融科供货量预计达20000吨（折五氧化二钒），较2024年14822吨增长35% [4] - 钢铁领域需求有望改善，普通热轧螺纹钢国家标准转为强制性标准已于2024年9月实施 [5] 公司业绩与合作协议 - 公司预计2024年归母净利润2.6-3.0亿元，同比下降71.6%-75.4%，主要受钒价下跌拖累 [3] - 公司与大连融科签订2025年钒储能原料合作框架协议，供货量不含合资公司及专项项目需求 [4]