硅片价格走势 - 本周硅片价格继续上行，市场情绪积极是主要原因 [1] - 原材料多晶硅价格大幅上涨，硅片厂商普遍提价以应对成本增加 [1] - 硅片厂商资金压力已获一定缓解，部分厂商从挺价诉求转变为稳定出货 [1] - 硅片价格后续走势取决于下游组件所能接受的成本增加程度 [1] - 下游电池、组件价格亦小幅跟涨，行业亏损得到缓解 [1] 中钨高新雅下项目 - 公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于异常波动 [2] - 市场出现关于"雅下水电工程"概念的相关报道 [2] - "雅下项目"尚处于初期，具有投资规模大、建设周期长、技术要求高等特点 [2] - 公司将积极关注并把握市场机会 [2] 光伏行业竞争现状 - 光伏行业面临内外双重考验，供需阶段性、结构性失衡导致非理性低价竞争 [3] - 产业链价格持续走低，部分企业陷入亏损，供应链稳定性受损 [3] - 建议强化行业自律，企业应严格执行行业规则和秩序，坚决杜绝低于成本价的报价 [3] - 此举意在稳定行业秩序，促进行业健康可持续发展 [3]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 未来三年钨价将在高位运行，钨相关上市公司有望受益，建议关注中钨高新、章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月21日，江西钨精矿(65%)价格达历史新高18.25万元/吨，自5月13日以来屡创新高 [1] 需求端 - 雅江下游水电工程7月19日开工，总投资约1.2万亿元，预计将显著拉动盾构用钨需求，2024年矿用和耐磨工具合金用钨约占总需求26.33% [1] - 钨未来需求有望多点开花，包括光伏钨丝、军工用钨（2025年7月订单同比增42%）、可控核聚变、雅江水电项目带来的盾构领域用钨 [2] 供给端 - 2024年度第一批钨矿开采总量控制指标为62000吨，同比减1000吨；2025年度第一批指标58000吨，较2024年再减4000吨，降幅6.45%，后续小型矿山指标可能进一步降低 [2] 政策端 - 2025年2月初实施出口管制政策，海外钨市流通偏紧，与国内形成较大价差 [3] 战略价值 - 钨与稀土有诸多相同特点，具备“高战略价值” [3]

高管减持情况 - 公司董事、高级管理人员范迪曜减持38万股，占公司总股本比例0.0316% [1] - 公司董事、高级管理人员陈邦明减持30.53万股，占公司总股本比例0.0254% [1] - 公司董事、高级管理人员石雨生减持35.14万股，占公司总股本比例0.0293% [1] - 公司董事、高级管理人员赖昌洪减持30.76万股，占公司总股本比例0.0256% [1] - 合计减持134.43万股，占公司总股本比例0.1119% [1]

超豪华小汽车消费税政策调整 - 财政部将超豪华小汽车消费税征收范围调整为零售价90万元（不含增值税）及以上所有动力类型乘用车和中轻型商用客车 [1] 锦江酒店业绩预告 - 2025年上半年净利润预计3.6亿至4亿元 同比减少4.88亿至4.48亿元 降幅57.53%至52.81% [2] - 扣非净利润预计3.9亿至4.1亿元 同比增加148万至2148万元 增幅0.38%至5.53% [2] - 公告发布后股价冲高回落 7月15日收盘涨0.86% 成交额3.19亿元 换手率1.56% 总市值238.78亿元 [2] 霸王茶姬海外扩张 - 泰国总统食品子公司注资1.42亿泰铢获霸王茶姬泰国51%控股权 [2] - 此前与马来西亚Magma Chain成立合资公司 采用"本地资源+外来品牌"互补策略 [2] - 泰国门店拓展因市场竞争激烈和价格劣势停滞 合资成为必然选择 [2] 八马茶业IPO进展 - 港交所招股书满6个月失效 需3个月内更新财务数据延续审核 [3] - 此前三次冲击A股失败：2013年深交所中小板未果 2015年新三板挂牌后2018年终止 2019年创业板IPO最终撤回 [3] - 2022年转战深交所主板后2023年再度撤回申请 [3] AMD对华芯片出口 - AMD将恢复向中国交付AI芯片MI308 美国商务部已启动许可审查 [3] - 美国芯片行业集体呼吁放宽出口管制 预计MI308限制将造成8亿美元损失 [3] 京东外卖业务声明 - 否认参与"0元购"等补贴大战 称其为恶性竞争 [4] - 当前聚焦降低佣金 骑手社保保障和品质外卖建设 [4] 爱康体检争议回应 - 解释癌症检测存在技术局限性 体检报告如实记录当时结果 [5] - 2023年体检报告已提示右肾钙化灶和左肾错构瘤可能 [5] - 强调CEA检测与肾细胞癌无公认关联性 [5] 合众新能源重整 - 哪吒汽车母公司启动重整投资人预招募 保留400余名核心员工 [6] - 2024年11月停产至今8个月 产线设备仍正常运转 [6] ScaleAI裁员重组 - 将裁减200名全职员工（占比14%）和500名承包商 [6] - 业务部门从16个重组为代码 语言 专家 实验 音频五大板块 [6] 上市公司公告 - 金智科技中标国家电网及南方电网项目1.33亿元 [7] - 大唐发电2025年上半年上网电量1239.93亿千瓦时 同比增1.3% 其中风电增31.27% 光伏增36.35% [8] - 金钼股份上半年净利润13.80亿元 同比降8.45% [9] - 纵横股份预计上半年营收增61.72% 净亏损收窄至3468.45万元 [10] - 厦门钨业上半年净利润9.72亿元 同比降4.41% [11] A股市场表现 - 创业板指涨1.76% 两市成交额1.54万亿元 超3500只个股上涨 [12] - AI硬件 军工 创新药板块领涨 CPO PCB概念表现强势 [12]

业绩快报核心数据 - 2025年上半年营业收入191.78亿元 同比增长11 75% [1] - 净利润9 72亿元 同比下降4 41% [1] - 利润总额同比下降主因上年同期确认投资收益1 92亿元（成都滕王阁地产与物业股权处置及金龙稀土冶炼分离业务处置） 本期无此类事项 [1] - 权属矿山公司洛阳豫鹭补缴钨精矿资源税0 63亿元 [1] 调整后业绩表现 - 剔除投资收益及资源税影响后 利润总额同比增长3 58% [1] - 剔除上述因素后 净利润同比增长7 70% [1]

总则 - 公司制定金融衍生品交易制度以规范交易行为并防范风险，依据包括《公司法》《证券法》等法律法规及公司《章程》[1] - 衍生品交易定义为期货以外的互换合约、远期合约及非标准化期权合约，基础资产涵盖证券、指数、利率、汇率等单一或组合标的[1] - 制度适用于公司及分子公司，未经批准分子公司不得开展相关业务[1] 金融衍生品业务操作原则 - 公司仅开展以套期保值为目的的衍生品交易，严禁单纯盈利性交易，规模需与生产经营需求匹配[2] - 交易对手限定为具备国家监管机构批准资质的金融机构，禁止与非持牌机构或个人交易[2] - 资金必须为自有资金，禁止使用募集资金，且需严格控制在审批额度内[2] 审批权限 - 开展衍生品交易需提交可行性分析报告，董事会审议后，若触发以下条件需提交股东会：交易保证金占净利润50%且超500万元、合约价值占净资产50%且超5000万元、非套期保值交易[2] - 额度使用期限不超过12个月，期间任一时点金额不得超审批上限[3] - 关联方交易需符合《上市规则》及公司《章程》规定[3] 管理及内部流程 - 财务部负责方案编制、资金安排及日常操作，审计监察部监督合规性，董事会办公室把控审批及信息披露[3][4] - 操作流程包括业务部门提交需求、财务部拟定审批单、执行交易及定期监控报告[4] - 审计监察部需定期审查交易盈亏及风险，并向管理层及董事会汇报[4][5] 信息保密与隔离 - 参与人员须严格保密交易信息，操作环节需职责分离并由审计监察部监督[5][6] 风险报告与处理 - 财务部需按合约及时结算，出现重大风险时需提交分析报告及解决方案并上报[6] - 审计监察部负责监督风险处理程序，对违规行为追责[6] 信息披露与档案管理 - 交易损益达最近一年净利润10%且超1000万元时需披露，套期保值业务需额外评估有效性并披露变动原因[6][7] - 交易档案由财务部保管10年，包括计划、协议及交割资料等[7] 附则 - 制度与法律法规冲突时以新规为准，需及时修订[8] - 制度经董事会审议生效，由董事会解释[8]

公司基本情况 - 公司全称为崇义章源钨业股份有限公司，英文名Chongyi Zhangyuan Tungsten Co, Ltd，成立于2007年11月28日，注册地址为崇义县城塔下 [1][4] - 公司于2010年3月31日在深圳证券交易所上市，首次公开发行4300万股普通股 [1] - 注册资本为1,201,417,666元人民币，股份总数全部为普通股 [2][5] - 公司系永久存续的股份有限公司，总经理为法定代表人 [2] 公司经营范围 - 经营宗旨为以钨资源开发利用为核心，发展高性能硬质合金产品，打造具有国际竞争力的钨业公司 [3] - 主要业务包括钨资源勘探、采选、冶炼、精深加工及相关产业，涵盖选矿、金属矿石销售、有色金属压延加工、稀有稀土金属冶炼等 [3][4] - 许可项目包括矿产资源勘查、非煤矿山开采、进出口贸易、水力发电等 [4] 公司治理结构 - 股东会为最高权力机构，职权包括选举董事、审批利润分配方案、增减注册资本、发行债券等重大事项 [10][16][17] - 董事会由9名董事组成，设董事长1人，副董事长1人，行使经营决策权、高管任免权等 [43][44] - 设总经理1名，副总经理若干，由董事会聘任，负责日常经营管理 [55][56] - 设立审计委员会替代监事会职能，成员不少于3人且独立董事占多数 [53] 股份相关规则 - 公司股份总数1,201,417,666股，全部为普通股，在中国结算深圳分公司集中存管 [5][6] - 发起人包括崇义章源投资控股等7家机构及个人，其中控股股东以净资产出资348,987,770股 [5] - 股份增减需经股东会决议，可通过公开发行、定向增发、公积金转增等方式实施 [6][7] - 股份回购限于减资、员工持股等六种情形，回购比例不得超过总股本10% [7][8] 股东权利义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，可查阅会计账簿但需提供持股证明 [10][11] - 控股股东需保持独立性，不得占用资金、违规担保、从事内幕交易等 [15][16] - 单独或合计持股1%以上股东可提出临时提案，持股10%以上股东可请求召开临时股东会 [18][21] 董事会运作机制 - 董事会每年至少召开2次会议，临时会议需提前2日通知，决议需全体董事过半数通过 [47][48] - 独立董事占比不低于三分之一，需具备5年以上相关工作经验，且符合独立性要求 [50][51] - 设立战略、提名、薪酬与考核等专门委员会，其中提名委员会和薪酬委员会应由独立董事担任召集人 [54] 高管管理规范 - 高级管理人员包括总经理、副总经理、财务负责人等，不得在控股股东处兼任行政职务 [55][56] - 总经理任期3年，可连任，负责组织实施董事会决议及日常经营管理 [56][57] - 董事会秘书负责股东大会和董事会会议筹备、信息披露及股东资料管理 [59]

碳化钨行业概述 - 碳化钨(WC)是一种黑色六方晶体化合物，具有金属光泽，硬度接近金刚石，是电和热的良导体，不溶于水、盐酸和硫酸，但易溶于硝酸-氢氟酸混合酸 [1][2] - 纯碳化钨易碎，掺入少量钛、钴等金属可减少脆性，具有高熔点、高硬度、高耐磨性和高腐蚀性等优异性能，被誉为"工业牙齿" [1][2] - 碳化钨制造核心技术包括方晶APT结晶全自动控制、低氧指数蓝色氧化钨制备、钨粉高压坯强度技术、大松比细颗粒碳化钨制备等 [4] 碳化钨市场现状 - 2024年中国碳化钨产量约6.8万吨，同比增加0.2万吨，2022-2024年产量维持在6万吨以上 [1][10] - 2024年碳化钨出口数量4146.8吨，金额17934.1万美元，2025年1-5月出口量骤降至386.8吨，金额1760.8万美元，主要受2025年2月出口管制政策影响 [1][12] - 2025年1-5月碳化钨进口均价6.36万美元/吨，出口均价4.55万美元/吨，价差达1.81万美元/吨，显示高端产品仍依赖进口 [13] 政策环境 - 多地政府出台政策支持钨精深加工产业，如赣州提出建设万吨级钨冶炼项目，九江计划3-5年内形成年产1万吨钨粉末、2000吨硬质合金精密零件的规模 [6][8] - 2025年2月起对碳化钨实施出口管制(海关编号2849902000)，以保障资源安全和防止过度开采 [1][12] - 国家将超细碳化钨、纳米硬质合金等纳入鼓励外商投资产业目录，并推动行业高端化智能化绿色化发展 [8][25] 产业链分析 - 上游钨精矿2024年产量13.05万吨(同比+1.95%)，产能集中在五矿、江钨、厦门钨业等五大集团 [18] - 中游碳化钨是硬质合金主要原料，2024年中国硬质合金产量达6万吨(2021年为5万吨) [16][22] - 下游应用包括国防军工(穿甲弹、导弹部件)、高端制造(切削刀具)、新能源(光伏背电极、半导体切割工具)等领域 [24] 行业发展趋势 - 下游高端化发展推动碳化钨性能要求提升，技术将持续进步并向更高端方向升级 [1][25] - 国防、航天、装备制造等领域需求扩大，行业前景广阔 [25] - 在双碳背景下，生产工艺将更加绿色环保，减少对环境的影响 [25] 主要企业 - 上市企业包括翔鹭钨业(002842)、厦门钨业(600549)、中钨高新(000657)、章源钨业(002378)、广晟有色(600259) [2] - 其他相关企业有株洲硬质合金集团、世泰科江钨特种钨、赣州华茂钨材料等十余家公司 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [6] 报告的核心观点 - 中国供给侧政策致钨价上行，全球供应偏紧，出口管制拉动中国钨价随欧美市场上涨，虽下游需求反馈弱使短期回调，但基于战略价值和应用泛化趋势，钨价长期向好 [2][5][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 截至7月1日，国产黑钨精矿（65%）价格最高涨至约17.3万元/吨，仲钨酸铵价格达25.3万元/吨，自3月底以来分别上涨22.3%、21.3%，创历史新高 [1] 事件点评 - 中国供给侧政策是钨价上行主因，2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年同期降4000吨，降幅6.45%；欧美重启或开发钨矿项目支出增加，但2025年海外新投产未覆盖需求，对中国依赖度高；2025年1 - 5月中国钨品出口总体同比减1879吨，出口管制中短期阻滞出口，造成国际市场供应不足，拉动中国钨价上涨 [2][12] 多元化采购情况 - 日本是中国钨制品主要采购国，2025年1 - 4月从德国进口的钨废料、钨粉、含氧化钨在内的金属氧化物累计同比升294%、237%、79%；前4个月从越南进口的钨酸铵类化合物、含氧化钨在内的金属氧化物达2024全年的47%、66%；日本转变进口产品结构，但总体仍依赖中国供应 [3][13] 战略金属储备需求 - 地缘政治环境恶化，冷战时美、苏储备大量钨金属，美国计划2025年将政府储备从266吨提至2041吨，欧盟军事自动化进程和工业刺激政策将推动钨材及硬质合金工具需求增加，各国军事及工业用钨储备规模可能持续上行 [4][19] 工业制造与钨材需求 - 6月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，制造业景气边际改善；2025年1 - 5月中国金属切削机床总产量21.58万台，累计同比升21.5%，或带动硬质合金终端需求平稳增长；全球钨金属需求在新兴领域显著拓展；中国《再生钨原料》行业标准7月1日实施，开放废钨进口对缓解供应增长缓慢效果有限 [5][20]

司法拍卖标的物概览 - 宁化县翠江镇中环中路136号宁阳御景商住楼6幢1010室房产首次拍卖 建筑面积100.1平方米 起拍价577,698元 存在违章建筑风险需买受人自行承担 [3][4] - 宁化县翠江镇金刚亭路2号东方广场3幢1108室房产首次拍卖 建筑面积104.88平方米 规划用途为成套住宅 [8] - 宁化县翠江镇小河边144号房产二次拍卖 建筑面积178平方米 土地面积43.68平方米 起拍价360,000元 存在违章搭建风险 [12] - 宁化县泉上镇联群村石老下2号房产变卖 建筑面积300平方米 起拍价239,808元 仅限集体经济组织成员竞买 [17] - 宁化县慈恩路5号滨江壹号B区商业资产包二次拍卖 包含7个店面和544个车位 建筑总面积15,371.11平方米 起拍价21,100,317元 [27][28] - 宁化县华侨经济开发区工业用地首次拍卖 土地面积5,052.68平方米 含未登记建筑物 起拍价1,289,820元 需符合开发区投资要求 [34][35] 拍卖交易要素 - 宁阳御景房产保证金100,000元 增价幅度3,000元 [4] - 小河边房产保证金30,000元 增价幅度3,000元 [12] - 滨江壹号商业资产包保证金2,000,000元 增价幅度10,000元 [28] - 金江钨业工业用地保证金200,000元 增价幅度5,000元 [35] - 联群村房产变卖期60天 保证金40,000元 增价幅度2,000元 [17] - 滨江壹号店面变卖期60天 保证金100,000元 增价幅度5,000元 [31] 特殊风险提示 - 两处住宅标的明确提示存在违章建筑 法院仅处理合法产权部分 [3][12] - 工业用地标的包含跨宗地建筑物纠纷需买受人自行解决 [34] - 联群村房产涉及集体土地性质 非集体经济组织成员竞买将没收保证金 [17] - 工业用地标的含污水处理设施 买受人需自行承担环保处理费用 [34]