医药板块市场情绪与资金动向 - 1月26日医药板块资金流入明显 市场情绪活跃[1] - 行业基本面边际改善与政策端支持形成共振[1] - 海外疫情事件如印度尼帕病毒感染病例出现 引发市场对疫苗 抗病毒药物及公共卫生防御体系的关注[1] 行业核心驱动力与结构性机会 - 创新药出海延续强劲势头 成为板块核心驱动力之一[1] - 2026年1月 宜联生物 荣昌生物等多家企业接连达成授权合作 持续验证中国创新药的全球竞争力[1] - 在ADC 双抗 小核酸等前沿技术领域 中国企业的研发效率与临床数据已逐步获得国际认可 具备持续获取里程碑付款与销售分成的潜力[1] 细分领域进展与投资信心 - 小核酸药物在慢性乙肝 代谢性疾病等领域陆续发布积极临床数据 吸引国内外头部企业加速布局[2] - 口服自免药物在新靶点上取得突破 为银屑病 溃疡性结肠炎等难治性疾病提供新治疗选择 相关国内企业临床进展值得跟踪[2] - GLP-1类产品在减重与糖尿病市场保持高热度 国内价格体系逐步形成 口服剂型上市与海外市场快速放量进一步打开成长空间[2] 医疗器械与原料药板块机遇 - 手术机器人收费政策规范为国产设备放量扫清障碍[2] - 脑机接口 AI医疗等方向在“十五五”规划建议支持下 正从概念走向临床与商业化[2] - 原料药板块经历价格低迷与产能出清后 部分品种已具备触底反转潜力 供给端格局优化有望带动盈利修复[2] 机构建议的布局主线 - 聚焦创新药前沿方向 尤其是BD出海加速的双抗 ADC及小核酸等领域 例如悦康医药 阳光诺和[3] - 把握肿瘤治疗性疫苗等创新突破[3] - 布局服务于创新研发的CXO及科研服务产业链 例如益诺思 昭衍新药[3] - 关注具有出海潜力或高股息防御属性的中药及药店板块 例如佐力药业 东阿阿胶 益丰药房[3]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 投资策略为继续推荐创新药及产业链 [41][42] - 化学CDMO优势明显，建议关注CXO板块投资机会 [41] - 《生物安全法案》温和落地，CXO板块估值有望修复 [41] - 建议关注JPM年会及创新药在海外的临床进展 [41] 25Q4公募基金医药持仓分析 - 截至25Q4，医药基金资产净值规模达到3584亿元，环比下降9.0% [6][11] - 25Q4全部基金医药持仓占比为7.97%，环比下降1.71个百分点 [6][16] - 医药基金医药持仓占比为97.45%，环比微降0.14个百分点 [6][16] - 非药基金医药持仓占比为2.94%，环比下降1.34个百分点 [6][16] - 25Q4持仓占比最大的子板块为化学制剂（37.5%）和其他生物制品（20.8%） [6][19] - 较25Q3，持仓占比增加最多的子板块是中药（增加0.98个百分点）和化学制剂（增加0.62个百分点） [6][19] - 较25Q3，持仓占比下降最多的子板块是互联网药店（下降1.21个百分点）和其他生物制品（下降1.09个百分点） [6][19] - 持有基金数最多的TOP3医药股：恒瑞医药（498家）、药明康德（408家）、迈瑞医疗（204家） [6][25] - 持有市值最大的TOP3医药股：恒瑞医药（317亿元）、药明康德（298亿元）、信达生物（167亿元） [6][25] - 加仓TOP5医药股：百奥赛图、普蕊斯、江中药业、映恩生物-B、亚盛医药-B [6][29] - 减仓TOP5医药股：诺诚健华-U、美好医疗、一品红、荣昌生物、舒泰神 [6][29] 本周行情回顾 - 本周全部A股上涨1.17%（总市值加权平均），沪深300下跌0.62%，中小板指上涨0.87%，创业板指下跌0.34% [1][32] - 生物医药板块整体下跌0.39%，表现弱于整体市场 [1][32] - 子板块表现：化学制药下跌1.11%，生物制品上涨0.07%，医疗服务下跌2.17%，医疗器械上涨0.30%，医药商业上涨4.26%，中药上涨0.89% [1][32] - A股涨幅居前个股：*ST长药（70.37%）、华兰股份（32.21%）、康众医疗（25.47%） [32] - A股跌幅居前个股：凯因科技（-13.83%）、艾迪药业（-13.70%）、益方生物-U（-12.24%） [32] - 港股医疗保健板块下跌2.56%，表现弱于恒生指数（下跌0.36%） [33] - 港股子板块表现：制药板块下跌2.88%，生物科技下跌4.17%，医疗保健设备上涨1.34%，医疗服务上涨0.24% [33] 板块估值情况 - 医药生物市盈率（TTM）为38.51倍，处于近5年历史估值的84.35%分位数 [1] - 全部A股（申万A股指数）市盈率（TTM）为22.59倍 [37] - 子板块市盈率（TTM）：化学制药47.01倍，生物制品48.07倍，医疗服务35.30倍，医疗器械41.99倍，医药商业22.34倍，中药27.34倍 [37] 投资策略与推荐标的 - 2026年1月投资组合包括A股和H股共20家公司 [42] - A股组合：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、鱼跃医疗、南微医学 [42] - H股组合：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、药明合联、爱康医疗、威高股份 [42] - 报告对重点公司进行了详细分析，例如迈瑞医疗作为国产医疗器械龙头，研发销售实力强劲 [43]，药明康德是具备全产业链服务能力的开放式新药研发服务平台 [43]，爱尔眼科是中国最大规模的眼科医疗机构 [43]，新产业是化学发光免疫分析领域龙头 [43] 新股上市跟踪 - 北芯生命计划于1月26日招股，公司是专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械的研发、生产和销售的国家高新技术企业 [31] - 爱舍伦于1月21日上市，公司主要从事应用在康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售 [31]

成都市推动离境退税以促进旅游消费与本土品牌国际化 - 成都市举办“2026成都都市圈免退税产品供需对接会”，旨在搭建产销桥梁，实现资源互补，以提升旅游消费体验并推动本土品牌国际化[1] 政府举措与商品策略 - 成都市商务局打造涵盖熊猫文创、蜀绣织锦、川茶川酒等的“成都礼物”退税商品矩阵[3] - 通过旅行社、OTA平台及官方数据定期分析境外游客消费偏好，为商户优化商品结构提供数据支持[3] - 积极推动消费电子产品、智能家居、创意设计产品、特色食品、潮玩等商品进入退税目录，以提升本土品牌国际知名度[3] - 加大力度动态新增离境退税商户，并引导商店引进国际知名品牌、高科技产品及“成都造”特色商品[3] - 通过增商店、拓品类、优流程、扩宣传等措施推动离境退税便利化，截至2025年11月30日，全市离境退税商店超600户，其中“即买即退”商店超180户[5] 企业参与与获益 - 四川千里倍益康医疗科技股份有限公司产品已进入美国、俄罗斯、韩国、新加坡等70个国家和地区[4] - 该公司认为产品进入免退税商店可提升在高价值消费场景中的可见度，获得稳定高效的高端销售渠道支持，加速海外品牌落地，并能获取消费者偏好信息反哺产品迭代[4] - 成都耀华食品有限公司将海外市场拓展纳入企业战略规划，认为进入免退税商店能触达游客及高净值客群，提升品牌曝光度与高端形象，降低免税渠道合作壁垒与成本，并推动产品在品质、包装、文化附加值上迭代升级[5] 市场反馈与品类选择 - 根据成都王府井百货有限公司数据，退税主要品类有服装、箱包、鞋、珠宝首饰、电器等[5] - 基于商场定位和客群画像，倾向于选择具有鲜明在地文化的文旅品牌，如非遗商品，以满足旅游客群期待[5] - 在免退税商店推广国货“潮品”和特色产品，能有效提升免税店吸引力，满足游客多元化需求，提升购物体验，扩大入境消费[5]

平台与服务上线 - “蓉品蓉企出川出海综合服务平台”正式首发上线 聚焦企业出川出海核心需求 [1] - 平台在服务业态上实现货贸、服贸全覆盖 在服务内容上实现“政务+行业+市场”全贯通 [1] - 平台构建“线上智能平台+线下实体空间”双场景服务模式 提供政策集成辅导、出海选品展示、全球市场拓展、仓储物流共享、跨境金融支持等九大专项服务 [1] 企业合作与机遇 - 四川识南酒业有限公司计划与原料、销售、供应链相关的企业沟通交流 探讨合作可能性 [1] - 四川千里倍益康医疗科技股份有限公司产品已进入美国、俄罗斯、韩国、新加坡等70个国家和地区 [2] - 成都耀华食品有限公司认为进入免退税商店能帮助品牌触达游客及高净值客群 提升品牌曝光度与高端形象 [2] 免退税渠道价值 - 在免退税商店推广国货“潮品”和特色产品 能有效提升免税店吸引力 满足游客多元化需求 扩大入境消费 [2] - 产品进入免退税商店可以提升在高价值消费场景中的可见度与体验机会 并获得稳定高效的高端销售渠道支持 [2] - 进入免退税商店能降低免税渠道合作壁垒与拓展成本 反向推动产品在品质、包装、文化附加值上迭代升级 [2]

董事会及高管变动 - 公司于2026年1月26日召开第十届董事会第十三次会议，会议应到董事8人，实到8人，所有议案均获全票通过 [1][3][7] - 董事会选举王建国先生为公司第十届董事会董事长，任期自董事会审议通过之日起至第十届董事会任期届满 [2][21] - 原董事长马赤兵先生因个人原因辞去董事长、董事及董事会专门委员会相关职务，离任后不在公司及控股子公司任职 [19][20] 董事会专门委员会调整 - 公司对第十届董事会战略委员会、薪酬与考核委员会的成员进行了调整，任期自本次董事会审议通过之日起至第十届董事会任期届满 [4] - 调整后，新任董事长王建国先生成为董事会战略委员会成员并担任召集人，同时成为薪酬与考核委员会成员 [5] - 战略委员会成员包括王建国、宋金松、钟铮、刘啸，薪酬与考核委员会成员包括赵俊（独立董事）、孙岩（独立董事）、王建国 [6] 股东会情况 - 公司于2026年1月26日召开了2026年第一次临时股东会，会议采取现场及网络相结合的方式投票表决 [11][16] - 股东会由董事宋金松先生主持，会议的召集、召开及表决符合《公司法》和《公司章程》的规定 [11][14] - 股东会审议了关于选举非独立董事的议案，该议案为普通决议议案，已获得出席股东会的股东所持表决权的过半数通过 [13] 新任董事长背景 - 新任董事长王建国先生拥有硕士学历，自1999年加入美的集团，历任多个高级管理职务 [23] - 王建国先生现任美的集团执行董事、执行总裁，并兼任新能源事业部总裁、美的医疗总裁、锐珂医疗总裁等多个职务 [23] - 王建国先生未持有公司股份，其任职资格符合相关法律法规及交易所规定 [23][24]

2026年创新药及医药行业投资展望 - 2025年创新药板块经历强劲反弹后进入震荡调整，市场关注2026年行情如何演绎[1] 核心观点：行业重估与投资主线 - 2025年创新药全球BD交易爆发式增长，验证了国内研发质量，市场对创新药企业进行重估[2] - 2026年市场叙事将从广泛的估值重估转向基本面落地，市场将更严苛审视临床数据、销售财报和BD交易质量[2] - 未来的赢家将是能够将科学创新成功转化为商业成果的公司[2] - 2025年二、三季度行情是板块深度回调后的估值修复，以及通过BD将市场空间拓展至全球的价值重估[2] - 随着估值修复基本完成，主要创新药公司已具备性价比，预计2026年开始随着管线研发推进和商业化销售兑现，将带来持续可观的投资收益[2] - 医药行业整体迎来重估，逻辑包括“内需复苏+产业升级+价值修复”[3] - 消费医疗（如口腔、眼科、医美）处于业绩和股价历史低位，需求有望随消费复苏回暖，可能迎来戴维斯双击[3] - 看好受益于院内需求复苏的医疗服务板块，以及部分业绩确定性强、低PEG的冷门个股的估值修复机会[3] 投资策略与选股方法 - 投资策略一：通过深度研究精选个股，采取中长期、高集中度、重仓持股的方式争取长期收益[4] - 子行业选择：选择高景气度子行业，向景气度要收益，因资本市场最有效的因子是成长性[4] - 个股选择：围绕高景气行业做横向和纵向延伸挖掘，从产业相关性角度挖掘产业链最大价值量[4] - 交易层面：淡化仓位和择时，选择好赛道上的优质公司做集中持股和中长期持股[5] - 投资策略二：以全球视野，自上而下精选创新药子赛道和适应症，自下而上精选个股，把握β+α两层投资机会[5] - 运用周期共振策略，买入并持有产业周期、公司成长周期和资本市场周期共振的股票[5] - 看重管理层是否具有较强的创业精神和动力[6] - 投资策略三：核心策略概括为“守正出奇、逆向布局、价值与成长匹配”[6] - 寻找机会时聚焦“产业趋势、估值安全、业绩拐点”三个核心维度[6] - 在好的贝塔行情中找阿尔法，精选具备核心技术壁垒的个股，并逆向布局业绩增长稳健、估值合理、具备修复潜力的标的[6] - 构建组合时注重均衡分散，包含“拐点型”、“价值型”和“成长型”三部分资产，以赚取超额收益并控制回撤[6] - 筛选标的时围绕“景气赛道、估值安全、竞争力突出”，要求标的具备安全边际和核心竞争力[6] - 创新药械企业看研发管线厚度和临床转化能力，医疗服务企业看运营效率和行业集中度，AI医疗企业看技术壁垒和商业化落地能力[6] AI对医疗行业的变革与投资机会 - AI正在从“辅助工具”变成医疗服务的“核心入口”之一[7] - 拥有“流量+场景”的平台型公司（如头部互联网医疗企业）有望诞生大市值公司，因其容易将AI技术转化为诊疗单量和药品销售收入[7] - 可关注AI赋能的硬件企业，如AI辅助诊断设备、智能穿戴设备，它们是数据的采集端[7] - AI医疗正从技术验证转向场景落地，AI工具大幅加速了新药临床前的研发节奏[7] - AI医生助手覆盖患者问诊、病理影像、病历书写、患者随访等流程，互联网医疗借助AI工具增加与患者交互[7] - AI制药、AI诊疗、AI健康管理等方向有望逐步形成商业闭环[7] - AI对医疗领域的变革是颠覆性的，且正从“概念期”逐步进入“商业化落地期”[8] - 核心逻辑在于“技术赋能效率提升、解决行业核心痛点”，如解决医疗资源分配不均、诊疗效率低，以及改变创新药研发“高投入、高风险、长周期”格局[8] - 当前AI在医疗领域的发展仍处于“从0到1”的萌芽期，长期趋势不可逆转，要聚焦“真落地、真创造价值”的标的[8] - 布局时强调“逆向布局+精选龙头”，避开短期炒作热点，选择技术有实质性突破、已形成商业化闭环的企业[8] - 关注“AI+细分赛道”的融合机会，并坚守估值纪律，要求估值与成长匹配[8]

截至2026年1月26日收盘，拱东医疗(605369)报收于19.8元，上涨0.76%，换手率1.23%，成交量2.7万 手，成交额5303.08万元。 当日关注点 交易信息汇总 资金流向 公司公告汇总 拱东医疗：关于变更签字会计师的公告 浙江拱东医疗器械股份有限公司原聘任天健会计师事务所宁一锋和郭森浩为2025年度签字注册会计师， 因事务所内部工作安排调整，现变更为宁一锋和杨国庆。杨国庆自2015年成为中国注册会计师，近三年 签署或复核万胜智能、长城科技等上市公司审计报告，具备相应专业能力和独立性，最近三年未因执业 行为受到处罚。此次变更不会对公司2025年度财务报表及内部控制审计工作产生不利影响。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 来自交易信息汇总：1月26日主力资金净流出40.2万元，散户资金净流入550.86万元，占总成交额 10.39%。 来自公司公告汇总：拱东医疗变更2025年度签字会计师，新增杨国庆为签字注册会计师，具备专 业能力且近三年无处罚记录。 1月26日主力资金净流出40.2万元，占总成交额0.7 ...

交易与市场表现 - 截至2026年1月26日收盘，大博医疗股价报收于48.3元，下跌3.69% [1] - 当日换手率为1.03%，成交量为2.98万手，成交额为1.45亿元 [1] 资金流向 - 1月26日，主力资金净流出181.7万元 [1][3] - 1月26日，游资资金净流入1052.12万元 [1][3] - 1月26日，散户资金净流出870.43万元 [1][3] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为5.8亿元至6.1亿元，同比增长62.55%至70.96% [1][3] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益后的净利润为4.55亿元至4.85亿元，同比增长59.42%至69.93% [1][3] - 公司预计2025年全年基本每股收益为1.43元至1.50元 [1] - 业绩增长主要得益于公司聚焦主业、推进产品创新和国际化战略 [1][3]

交易与市场表现 - 截至2026年1月26日收盘，九安医疗股价报收于42.71元，上涨0.78% [1] - 当日换手率为3.1%，成交量为13.61万手，成交额为5.77亿元 [1] - 1月26日资金流向显示，主力资金净流出407.22万元，游资资金净流入1267.75万元，散户资金净流出860.52万元 [1][3] 2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为20.2亿元至23.5亿元，较上年同期增长21.05%至40.83% [1][3] - 预计2025年全年扣除非经常性损益后的净利润为20.7亿元至24.0亿元，同比增长23.18%至42.81% [1][3] - 预计2025年基本每股收益为4.6782元/股至5.4424元/股 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于资管业务在大类资产配置方面的良好表现 [1] - 试剂盒类产品和家用医疗健康电子产品市场需求稳定，也为业绩增长提供了支撑 [1] 业绩预告相关说明 - 公司已就2025年度业绩预告与会计师事务所进行预沟通，双方无分歧 [1][3] - 该业绩预告数据未经审计 [1]

股价与交易表现 [1][3] - 截至2026年1月26日收盘，公司股价报收于32.18元，下跌5.46% [1] - 当日换手率为4.83%，成交量18.03万手，成交额5.96亿元 [1] - 当日主力资金净流出7406.67万元，游资资金净流出1831.57万元，散户资金净流入9238.24万元 [3] 人工耳蜗业务与政策影响 [2] - 公司人工耳蜗产品已被纳入医保报销范围 [2] - 国内新生儿先天失聪发病率约为2‰-3‰，国内市场是全球人工耳蜗的主要需求市场，但当前市场渗透率处于较低水平 [2] - 人工耳蜗纳入医保将减轻听障儿童家庭经济负担，预计将有效释放国内市场的实际需求，对全球人工耳蜗产业链和市场构成长期利好 [2] 全球化与市场布局 [2] - 欧美等西方发达国家和地区是全球高端医疗器械产品和品牌的主要发源地与消费地，也是公司业务收入的主要来源 [2] - 公司正积极推进全球化布局，旨在构建贴近客户的本地化服务能力，增强供应链弹性，以提升全球竞争优势 [2] - 公司扩展欧洲客户群的布局计划正在有序推进中 [2]