7月1日，英科医疗今日收盘24.37元，上涨2.91%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到9.97倍，创60天以来新低，总市值157.50亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的医疗器械行业市盈率平均51.70倍，行业中值37.36倍，英科医疗排 名第31位。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)1英科医疗9.9710.750.89157.50亿行业平均 51.7049.814.63107.66亿行业中值37.3638.092.4550.67亿2九安医疗10.2910.410.81173.68亿3新华医疗 14.4113.361.1892.40亿4奥美医疗15.2814.981.5755.22亿5山东药玻15.4615.511.78146.26亿6振德医疗 15.5514.650.9956.43亿7康德莱15.6915.701.3033.81亿8维力医疗16.3917.031.9237.37亿9九强生物 16.7115.542.0582.78亿10奥泰生物16.7217.631.3553.33亿11安杰思18.5118.732.2454.95亿12安图生物 18.7 ...

公司信用评级调整 - 蓝帆医疗主体长期信用等级下调至AA-，"蓝帆转债"信用等级下调至AA-，评级展望稳定[1] - 评级调整主要基于公司利润总额持续亏损、控股股东高比例股权质押、商誉减值风险及债务集中偿付压力等因素[4] - 公司2024年利润总额-4.02亿元，虽较2023年-6.23亿元有所收窄但仍未扭亏[4][23] 业务经营表现 - 2024年营业总收入62.53亿元，同比增长26.91%，毛利率提升4.18个百分点至16.48%[6][23] - 健康防护产品产量483.05亿支（+29.47%），销量485.06亿支（+28.61%），出口市场份额PVC手套24%、丁腈手套21%[6][18] - 心脑血管产品产量113.70万条（+25.39%），销量108.08万条（+25.91%），BA9™药球国内销量增长120%[6][18] 财务与债务状况 - 截至2024年底全部债务49.56亿元（+22.66%），资产负债率41.67%（上升2.74个百分点）[8][40] - 长期债务中2026年到期28.45亿元，含15.20亿元未转股"蓝帆转债"[8][40] - 账面货币资金19.54亿元，其中受限1.32亿元，现金短期债务比2.03倍[7][36] 战略投资与子公司 - 子公司蓝帆柏盛引入战略投资者获10亿元增资款，山东健康科技获泰国HKG公司1亿美元增资[4][7] - 商誉规模38.72亿元占资产总额23.05%，主要来自心脑血管和瓣膜业务收购[36][37] - 控股股东质押股份1.83亿股，占其持股78.07%，合并质押率76.27%[10] 行业环境与竞争 - 全球心血管介入器械市场2024年112.4亿美元，预计2031年达155.3亿美元（CAGR4.8%）[14] - 中国一次性手套行业2024年复苏，但价格仍处低位，国际贸易政策波动影响美国市场销售[14][18] - 冠脉支架集采接续采购部分产品价格上涨，公司心跃®和心阔®支架2024年销售收入增长22%[15][18]

英科医疗科技股份有限公司的主营业务是高性能高品质的个人防护产品的研发、生产以及销售。公司的 主要产品是一次性丁腈手套、一次性PVC手套、一次性PE手套、隔离服、口罩、电动轮椅车、手动轮 椅车、电动代步车、助步器、电动沙发、医用床边桌、冰袋/热袋、免洗消毒液、暖贴、冷热袋、凉 垫、心电电极片、标签电极。 最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入24.94亿元，同比13.20%；净利润3.53亿元，同 比48.08%，销售毛利率24.16%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)31英科医疗9.4310.160.84148.95亿行业平均 51.0048.824.68108.70亿行业中值37.0337.302.5049.80亿1天益医疗-1801.27-3085.371.9222.95亿2澳华内 镜-688.49345.315.5272.56亿3诺唯赞-425.24-502.942.3391.00亿4爱朋医疗-416.91316.735.0234.21亿5博晖 创新-341.86542.483.6550.16亿6奥精医疗-150.60-220.731.9927.95亿7硕世生物-1 ...

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘报22.69元，较上周23.12元下跌1.86% [1] - 本周最高价23.22元(5月20日)，最低价22.63元(5月22日) [1] - 当前总市值146.62亿元，在医疗器械板块市值排名15/126，A股排名1039/5148 [1] 财务业绩 - 2024年营业收入95.23亿元，同比增长37.65% [2] - 2024年归母净利润14.65亿元，同比增长282.63% [2] - 产能利用率达100%，通过市场布局优化实现业绩增长 [2] - 2024年现金分红总额2.7亿元，占净利润比例18.4% [6] 业务运营 - 一次性手套行业供需改善带动销售均价回升 [3] - 美国市场关税政策：医疗级丁腈手套80%、工业级丁腈55%、PVC手套30% [4] - 海外收入结构：美国占比30-35%，欧洲市场增速较快，中东/南美增长显著 [4] 公司治理 - 累计回购252.39万股(占总股本0.3906%)，成交总金额5351.86万元 [5] - 拟调整2022年限制性股票激励计划2025年业绩考核指标 [6][8] - 调整议案已获董事会和监事会审议通过，尚需股东大会批准 [6][8]

业绩情况 - 2024 年公司营业收入达 95.23 亿元，较去年同期增长 282.63% [2] - 2024 年归属于上市公司股东的净利润 14.65 亿元，较去年同期增长 37.65% [2] - 2024 年公司产能利用率达 100% [3] 关税与市场布局 - 目前美国对中国一次性医疗级丁腈手套关税为 80%，一次性工业级丁腈手套关税为 55%，一次性 PVC 手套关税为 30% [3] - 2024 年海外收入分区域中美国市场占比 30%-35%，欧洲市场占比与美国相当且增速较快，中东和南美等非美市场增长较快 [3] - 自 2018 年中美贸易摩擦以来，公司实施市场多元化战略，美国市场占比逐年下降 [3] 股份回购 - 截至 2025 年 4 月 30 日，公司累计回购股份 2,523,900 股，占总股本 0.3906%（以 2025 年 4 月 30 日总股本 646,204,669 股为计算依据），最高成交价 23.89 元/股，最低成交价 20.06 元/股，成交总金额 53,518,589.28 元（不含交易费用），回购方案尚在进行中 [4] 现金分红 - 2024 年半年度权益分派已派发现金分红 32,068,908.15 元（含税） [5] - 2024 年回购注销金额 173,626,683.00 元视同现金分红金额 [5] - 2024 年度利润分配预案拟分配现金红利总额约 6,391.65 万元（含税） [5] - 如预案经股东大会审议通过，2024 年度公司实际现金分红总额 269,612,120.75 元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例为 18.40% [5]

活动基本信息 - 活动类别为 2025 年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 参与单位为社会公众、投资者等 [2] - 时间为 2025 年 5 月 15 日下午 15:00 - 16:30 [2] - 地点是通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长刘方毅、董事兼总经理陈琼等 [2] 股份回购情况 - 截至 2025 年 4 月 30 日，累计回购股份 21,030,307 股，累计成交总金额 467,953,973.43 元（不含交易费用），公司分别于 2022 年、2023 年及 2024 年启动股份回购 [2][5] - 截至 2025 年 4 月 30 日，本次回购已累计回购 2,523,900 股，占总股本 0.3906%（以 2025 年 4 月 30 日总股本 646,204,669 股为计算依据），最高成交价 23.89 元/股，最低成交价 20.06 元/股，成交总金额 53,518,589.28 元（不含交易费用），方案尚在进行中 [5] 市值管理方式 - 拓展国内外市场，优化业务布局，提升市场份额 [3] - 持续改善创新，推动技术创新和产品升级 [3] - 强化投资者回报机制，通过股份回购增强市场信心 [3] 关税及市场占比情况 - 美国对中国一次性医疗级丁腈手套关税为 80%，一次性工业级丁腈手套关税为 55%，一次性 PVC 手套关税为 30% [3] - 2024 年海外收入分区域中美国市场占比 30% - 35%，欧洲市场占比与美国相当且增速较快，中东和南美等非美市场增长较快，美国市场占比逐年下降 [3] 购回和分红情况 - 2024 年半年度权益分派已派发现金分红 32,068,908.15 元（含税） [4] - 2024 年 3 月 5 日注销 2022 年回购未使用完毕股份 8,116,107 股，回购注销金额 173,626,683.00 元 [4] - 2024 年度利润分配预案拟分配现金红利总额约 6,391.65 万元（含税），如预案通过，2024 年度实际现金分红总额 269,612,120.75 元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例为 18.40% [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩高增，成本和产能优势显著，行业景气度高，维持“买入”评级；上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为16.11/18.97/22.35亿元，EPS分别为2.49/2.94/3.46元，当前股价对应P/E分别为9.0/7.6/6.5倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为英科医疗（300677.SZ），2025年4月25日当前股价22.38元，一年最高最低33.61/19.78元，总市值144.62亿元，流通市值104.99亿元，总股本6.46亿股，流通股本4.69亿股，近3个月换手率126.91% [1] 业绩情况 - 2024年实现营收95.23亿元（yoy + 37.65%），归母净利润14.65亿元（yoy + 282.63%），扣非归母净利润11.67亿元（yoy + 1239.10%） [6] - 分业务看，个人防护类收入86.00亿元（yoy + 39.16%），毛利率24.24%（+10.96pct）；康复护理类收入4.58亿元（yoy + 15.64%），毛利率15.37%（+2.54pct）；其他产品收入4.66亿元（yoy + 35.68%），毛利率20.52%（-1.73pct） [6] - 销售费用率3.03%（-0.61pct），管理费用率5.44%（-1.59%），研发费用率4.18%（+0.08%） [6] 市场情况 - 预计2025年全球一次性手套销售量将达8293亿只，销售收入达136亿美元；丁腈手套在疫情后增速领先且市场空间广阔，中国丁腈手套市场量价齐升前景可期 [7] - 需求端使用场景全覆盖，市场空间广阔；价格端供需关系改善，全球丁腈手套价格企稳回升；成本端原材料和燃料价格波动大，影响手套厂商经营情况 [7] 产能情况 - 2024年公司一次性手套总产能达870亿只，同比增长5.33%，其中一次性丁腈手套产能达560亿只，一次性PVC手套产能达310亿只 [8] - 公司在国内拥有安徽淮北、安徽安庆、江西九江、山东潍坊、江苏镇江以及山东淄博六大生产基地 [8] - 公司生产设备、技术、自动化程度多维度优势显著，标准丁腈手套生产线长度超1.6公里，设有约500个控制点，良品率维持在99%以上 [8] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,919|9,523|10,791|12,648|14,831| |YOY(%)|4.6|37.6|13.3|17.2|17.3| |归母净利润(百万元)|383|1,465|1,611|1,897|2,235| |YOY(%)|-39.1|282.6|9.9|17.8|17.8| |毛利率(%)|13.7|23.6|20.3|20.8|21.0| |净利率(%)|5.5|15.4|14.9|15.0|15.1| |ROE(%)|2.4|8.4|8.4|9.1|9.7| |EPS(摊薄/元)|0.59|2.27|2.49|2.94|3.46| |P/E(倍)|37.7|9.9|9.0|7.6|6.5| |P/B(倍)|0.9|0.8|0.8|0.7|0.6| [9]