专题：携程被市场监管总局立案调查 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：财经杂志 携程回应称，将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，目前该公司各项业务均正常运行 1月14日下午4时，国家市场监督管理总局发布公告称，近日根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄 断法》（下称《反垄断法》），对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。 一小时后，携程回应称，已接到市场监管总局通知，公司将积极配合监管部门调查，全面落实监管要 求，与行业各方携手共建可持续发展的市场环境。目前，公司各项业务均正常运行，将一如既往地为广 大用户和合作伙伴提供优质的服务。 《财经》从两名知情人士处获悉，此前一天的1月13日上午，市场监管总局已经进入携程上海总部的办 公场所进行反垄断现场突击检查。 此前的2025年12月，云南、安徽黄山等地的民宿协会先后对在线旅游平台发起反垄断维权行动，并公开 征集相关的证据或建议。2025年8月，贵州省市场监管局发布消息称，对携程、同程、抖音、美团、飞 猪五家在线旅游平台实施集中约谈，要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国价格法》《中华人民 共 ...

专题：携程被市场监管总局立案调查 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源 | 野马财经 作者 | 孙梦圆 张德宝 2025年前三季度，携程净利润199亿元。 1月14日，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌 滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。 随后，携程方面公告称，公司将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，与行业各方携手共建可持 续发展的市场环境。目前，公司各项业务均正常运行。 知名互联网评论家丁道师指出，对主流平台的反垄断调查（如已处理的阿里、美团及进行中的携程）是 一种"拍肩膀、扯袖子"式的爱护，旨在引导企业放弃垄断、数据滥用等短期行为，转向合规与公平竞 争。 他进一步分析称，这虽然会带来短期的阵痛与调整，却能促使企业乃至整个行业摆脱对流量与规模的依 赖，最终走向更健康、更可持续的发展道路——其目标不是让企业跑得更"快"，而是走得 更"远"更"稳"。 事实上，2025年以来，携程已被约谈两次。彼时，多家酒店商家就公开指控携程平台强制为其开通"调 价助手"功能，并在未获明确许可的情况下，通过该工具自动修改客房价格，甚 ...

核心观点 - 文章核心观点认为，携程集团的问题并非简单的服务失误，而是其利用技术与算法实施“大数据杀熟”，即基于用户个人画像进行不合理的差别定价，这构成了其高利润商业模式的一部分，且已触及法律红线，监管风险正在上升 [2][5][6] 公司财务与经营表现 - 携程集团2024年实现净营收533亿元人民币，净利润172亿元人民币，净利率高达约32% [2][10] - 公司现金及等价物合计约900亿元人民币 [2][10] - 2024年核心OTA业务GMV（流通交易总额）超过1.2万亿元人民币 [3][11] - 对比国内同行，同程旅行2024年收入约173.4亿元人民币，经调整净利润约27.9亿元，经调整净利率为16.1% [3][11] - 对比国际同行，Booking Holdings 2024年收入约237.39亿美元，净利润约58.82亿美元，净利率约24.8%；Expedia 2024年收入约136.91亿美元，净利润约12.34亿美元，净利率约9% [3][11] 商业模式与市场行为 - 公司被指控实施“大数据杀熟”，即系统根据用户的消费频次、设备信息、历史订单、搜索停留时间、退改习惯、比价行为等数据构建“愿付价”画像，并据此提供个性化定价 [4][13] - 这种定价模式与市场供需变化脱钩，变成了不透明的“算法黑盒”，消费者难以验证和取证 [1][9] - 具体投诉案例包括：同一航班（如东航MU9721）在不同手机或账号间显示价格差异巨大（如899元与1564元）；同一酒店房间在不同用户间存在价差（如每晚差200元） [1][2][9][10] - 文章通过假设模型估算，若公司1.2万亿元GMV中有10%的订单受到平均0.3%的差别定价影响，则可产生额外收入约3.6亿元人民币；若影响面达20%，平均幅度0.5%，则额外收入可达12亿元人民币 [6][15] 市场地位与竞争格局 - 携程在酒旅GMV市场的占有率据测算达到56%，远超第二名同程（15%）和美团（13%）等竞争对手 [6][15] - 高度集中的市场格局被比喻为“一条街只有一家超市”，降低了公司对每位顾客保持公平定价的压力 [6][15] 法律与监管风险 - 公司的差别定价行为涉嫌违反《个人信息保护法》第二十四条，该条款禁止利用个人信息进行自动化决策时在交易价格上实行不合理差别待遇 [5][13] - 地方监管部门已对涉旅平台的“算法干预定价、价格欺诈、滥用市场支配地位”等风险进行点名提醒 [5][14] - 郑州的行政约谈通报指出，经调查核实，携程存在通过服务协议、交易规则和技术手段对平台内经营者的交易及交易价格进行不合理限制等问题，并要求整改 [5][14] - 已有关于对公司进行“立案调查/反垄断调查”的公开报道出现 [5][14] 用户行为与行业影响 - 北京消协的调查显示，76.77%的受访者认为“大数据杀熟”现象仍然存在，64.33%表示有过类似经历 [6][15] - 遭遇“杀熟”后，近半数消费者选择“自认倒霉”，通过司法途径维权的比例极低，这助长了平台实施该行为的底气 [6][15] - 文章指出，问题的本质是技术被用于对付普通人，破坏了公平交易的基础 [7][17] 潜在的解决方案与处罚预期 - 文章主张处罚必须与商业收益对等，不能“罚酒三杯”，建议至少采取两项措施：没收违法所得，并叠加惩罚性罚款 [7][16] - 提及《反垄断法》对严重行为的罚款框架包括“没收违法所得+按上一年度销售额一定比例罚款” [7][16] - 建议推行强制性的算法审计和价格透明机制，例如提供“非个性化价格”的一键选项并保留可核验记录 [7][16]

宏观与政策动态 - 财政部、税务总局、住建部联合公告，延续居民换购住房个人所得税退税政策，政策实施期为2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房后1年内重新购房的纳税人，按新购住房金额与现住房转让金额的比例退还已缴纳的个人所得税 [2] - 上海三部门印发《上海高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》，提出组织实施车载大算力芯片、车载操作系统、智能计算平台、线控执行系统等软硬件产品和技术解决方案的研发攻关 [5] 行业与市场数据 - 据乘联分会数据，1月1日至11日全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年同期下降38%，较上月同期下降67% [3] - 同期全国乘用车厂商新能源批发16.7万辆，同比去年同期下降30%，较上月同期下降51% [3] - 海关总署数据显示，海南自贸港自2025年12月18日封关至2026年1月10日，海关监管离岛免税购物人数58.5万人次，金额38.9亿元，同比分别增长32.4%和49.6%，相当于日均购物人数2.4万人次，日均购物总额1.6亿元 [4] - 1月14日A股市场，上证指数跌0.31%，深证成指涨0.56%，创业板指涨0.82%，沪深两市成交额约39414.84亿元，较前一交易日放量约2904.19亿元 [8][9] - 板块方面，华为昇腾、跨境支付、AI语料、计算机、出版、贵金属等行业及概念涨幅居前，航天系、电信运营、锂矿、能源金属、银行、机场等行业及概念跌幅居前 [9] - 1月14日港股市场，恒生指数涨0.56%，恒生科技指数涨0.66%，阿里巴巴、哔哩哔哩涨逾5%，快手涨逾4% [10] 公司动态 - 携程集团接到国家市场监管总局通知，因涉嫌垄断行为被立案调查，公司表示将积极配合调查，目前各项业务正常运行 [10][11] - 上纬新材公告，公司股票价格自2025年7月以来累计涨幅较大，已多次触及异常波动，公司已进行两次停牌核查，并称当前股价已严重脱离基本面，若未来股价进一步上涨，公司将申请进一步停牌核查 [12] - SK海力士回应市场传闻，表示目前并未有探讨或规划退出消费者用产品（消费级存储器）事业的计划 [13] - 通润装备公告，为更好匹配公司股权结构，公司名称变更为江苏正泰电源科技股份有限公司，证券简称自1月16日起变更为“正泰电源” [14] 金融机构动态 - 中国进出口银行辽宁省分行原党委书记、行长刘正贵被保山市人民检察院提起公诉，指控其利用职务便利在工程承揽、贷款审批等方面为他人谋利并收受财物，以及违法发放贷款 [7] 国际动态 - 日本自民党总裁、首相高市早苗已正式传达解散众议院的意向，据媒体报道其计划在1月23日国会开幕日解散众议院并提前举行大选 [6]

公司动态 - 国家市场监督管理总局对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 携程公司于1月14日17:01通过其官方渠道“携程黑板报”公开回应，表示已接到通知并将积极配合调查 [1] - 携程公司表示将全面落实监管要求，与行业各方携手共建可持续发展的市场环境 [1] - 携程公司声明目前各项业务均正常运行，将继续为用户和合作伙伴提供服务 [1] 监管与法律背景 - 此次立案调查的依据是《中华人民共和国反垄断法》 [1] - 监管部门的行动是基于前期核查的结果 [1]

监管动态 - 市场监管总局依据《中华人民共和国反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 携程集团回应称已接到通知并将积极配合调查同时强调公司各项业务均正常运行 [1] 市场反应 - 港股携程集团（09961）在消息影响下尾盘下挫收盘跌幅超过6% [1]

公司动态 - 携程集团收到国家市场监督管理总局发出的调查通知书 [1] - 市监总局已根据中华人民共和国反垄断法开始对公司进行调查 [1] - 公司将积极配合有关调查 [1] - 目前公司业务一切正常 [1]

核心事件 - 市场监管总局依法对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 公司回应将积极配合调查，目前各项业务均正常运行 [2] - 受立案调查消息影响，公司股价当日盘中最高跌幅超9%，收盘跌6.49%至569.50港元 [3] 监管历史与具体指控 - 2025年8月，贵州省市场监管局约谈携程等平台，针对可能存在的“二选一”、利用技术手段干预商家定价、价格欺诈、滥用市场支配地位等问题进行通报 [3] - 2025年9月，郑州市市场监管局因携程存在利用服务协议、交易规则和技术手段对平台内经营者交易及价格进行不合理限制的问题，依法对其下达《责令改正通知书》 [4] - 此前有报道指出，携程平台要求酒店商户开通“调价助手”，不经商家允许修改房间价格和活动折扣 [4] - 评论指出，部分平台凭借流量与技术优势，推出“霸王条款”，行为从“大数据杀熟”到签订“二选一”排他协议 [5] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收470.11亿元人民币，同比增长15.93% [5] - 2025年前三季度，归属于母公司股东的净利润为290.13亿元人民币，同比增长94.59% [5] - 2025年第三季度，营收为183.38亿元人民币，同比增长15.53% [5] - 2025年第三季度，归属于母公司股东的净利润为198.90亿元人民币，同比增长194.01% [5] 机构观点与展望 - 瑞银认为，在国内业务复苏、出境游需求扩张及入境市场强劲增长推动下，预计2026年各业务线将维持稳健增长 [6] - 中信证券首予公司“买入”评级，目标价660港元，预计在境内酒店价格企稳回升、竞争格局稳定的背景下，公司境内酒店业务增速有望持续领先行业 [6]

监管动态与市场反应 - 国家市场监督管理总局于1月14日宣布，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [2] - 消息公布当日，携程集团港股股价大幅下跌6.49%，收报569.5港元/股，市值3722亿港元 [3] - 立案调查前一日（1月13日），公司股价刚触及港股上市以来新高613港元/股，此次调查迅速引发市场负面反应 [3] 公司过往监管记录 - 此次并非公司首次面临监管关注，2025年9月，郑州市市场监管局曾因公司利用协议、规则和技术手段对平台内经营者进行不合理限制而进行行政约谈并下达《责令改正通知书》 [3] - 公司旗下公司更早之前曾因虚假宣传、价格欺诈等行为受到行政处罚 [3] - 调查消息公布前两天，公司内部发生“误触离职通知”乌龙事件，大量员工收到离职通知短信 [3] 近期经营与财务表现 - 公司前三季度净营业收入达183亿元人民币，同比上升16% [3] - 前三季度净利润为199亿元人民币，同比增长192.6% [3] - 国际业务表现亮眼，入境旅游预订同比增长超过100%，出境酒店和机票预订已全面超越2019年疫情前同期140%水平 [3] 消费者投诉与调查焦点 - 2025年全年，相关平台收到针对公司的消费者投诉量近2万件 [4] - “大数据杀熟”等问题是消费者投诉的焦点 [4] - 市场监管总局的立案调查将重点关注公司是否滥用市场支配地位实施垄断行为，这对公司经营模式构成重大挑战 [4]

美股期指与市场情绪 - 截至发稿，道指期货跌0.16%、标普500指数期货跌0.18%、纳指期货跌0.22% [1] 携程集团 - 携程股价跌超10%，因市场监管总局依据《中华人民共和国反垄断法》对其涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] 特斯拉 - 特斯拉CEO马斯克宣布，自2月14日起全球市场将停止销售FSD（完全自动驾驶能力）一次性买断版，此后该功能仅以月度订阅形式提供 [1] 黄金与白银市场 - 花旗集团分析师将黄金未来三个月的目标价上调至5000美元/盎司，但预计达到高位后可能出现回调 [1] - 国际银价首次突破90美元/盎司创历史新高，总市值突破5万亿美元，超越英伟达成为全球第二大资产 [1] 谷歌 - 谷歌宣布推出新一代开源医疗AI模型MedGemma 1.5，以增强医学影像支持功能，股价截至发稿涨0.5% [2] 英伟达 - 美国政府批准英伟达向中国出口其人工智能芯片H200，预计将重启该芯片对中国客户的出货 [2] 英特尔 - 英特尔盘前股价涨超4%，消息源于白宫官方视频中特朗普透露“苹果公司已出手投资英特尔”，但苹果与英特尔尚未证实此事 [2] Rivian - 美国电动车制造商Rivian盘前股价跌超3%，公司宣布召回部分2022至2025年款R1T皮卡和R1S SUV共计19641辆，原因是维修流程错误可能导致后悬架部件在行驶中分离 [2] 美国经济数据 - 北京时间今晚21:30将发布美国11月零售销售和11月PPI数据 [3]