焦煤期货主力合约2509表现 - 主力合约焦煤2509收盘涨幅+1.25%，成交量77.68万手，前20席位净空差额头寸9886手 [1] - 全合约总成交量85.08万手，较上一日减少13.39万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓36.79万手，较上一日增加9499手；空头持仓39.33万手，较上一日减少1373手 [1] 主力合约持仓排名 - 多头前三席位：中信期货（39123手）、华泰期货（39119手）、银河期货（34305手） [1] - 空头前三席位：银河期货（39159手）、国泰君安（38646手）、中信期货（35637手） [1] - 多头增仓前三：海通期货（增2343手至12844手）、招商期货（增1787手至7300手）、中信期货（增1176手至35634手） [1] - 多头减仓前三：东吴期货（减2779手至9870手）、中信建投（减1121手至13478手）、银河期货（减515手至26097手） [1] - 空头增仓前三：方正中期（增2318手至13426手）、银河期货（增2288手至27407手）、中泰期货（增1245手至15575手） [1] - 空头减仓前三：国泰君安（减12389手至31663手）、中信建投（减1972手至12130手）、华泰期货（减1405手至19601手） [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头持仓34.27万手，较上一日增加8362手；空头持仓37.89万手，较上一日减少1466手 [4] - 多头前三席位：中信期货（39123手）、华泰期货（39119手）、银河期货（34305手） [4] - 空头前三席位：银河期货（39159手）、国泰君安（38646手）、中信期货（35637手） [4] - 成交量前三会员：中信期货（168380手）、国泰君安（161594手）、东证期货（99600手） [4]

尿素期货市场表现 - 主力合约尿素2509收盘下跌2 00% 成交量26 97万手 前20席位呈现净空 差额头寸1611手 [1] - 全合约总成交量29 56万手 较上一日减少14 07万手 前20席位多头持仓17 89万手(增加1651手) 空头持仓18 07万手(增加1 09万手) [1] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：永安期货(持仓13191手 增2247手) 华泰期货(持仓3871手 增1389手) 中信建投(持仓3858手 增1293手) [1] - 多头减仓前三：银河期货(持仓10051手 减2849手) 徽商期货(持仓5278手 减1770手) 东证期货(持仓12959手 减1461手) [1] - 空头增仓前三：东证期货(持仓11804手 增2033手) 银河期货(持仓9137手 增1767手) 方正中期(持仓9670手 增1502手) [1] - 空头减仓前三：国泰君安(持仓21258手 减1045手) 徽商期货(持仓3943手 减312手) 中粮期货(持仓3576手 减133手) [1] 全合约持仓数据 - 成交量前三位：国泰君安59 544手(减20 415手) 中信期货58 817手(减19 710手) 东证期货44 991手(减32 841手) [4] - 多头持仓前三：国泰君安23225手 永安期货16673手(增1446手) 东证期货15156手(减1197手) [4] - 空头持仓前三：国泰君安29645手(减997手) 中信期货19579手(增902手) 东证期货13321手(增736手) [4] 机构持仓排名 - 主力合约多头前三席位：国泰君安(17873手) 永安期货(13191手) 东证期货(12959手) [3] - 主力合约空头前三席位：国泰君安(21258手) 中信期货(17093手) 东证期货(11804手) [3] - 全合约多头前三席位：国泰君安(23225手) 永安期货(16673手) 东证期货(15156手) [4] - 全合约空头前三席位：国泰君安(29645手) 中信期货(19579手) 东证期货(13321手) [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年可转债市场呈现“BETA稳健性凸显、优质标的稀缺性加剧、投资者结构分层、策略分化升级”特征，后续布局需聚焦四大主线，包括延续“债性为盾、股性为矛”的BETA逻辑、锚定“正股优、条款优、债底优”稀缺标的、推动策略向“复合工具化”迭代、管控风险，以实现收益风险最优平衡 [1] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年可转债市场走势回顾 数据揭示下的BETA稳健性 - A股市场波动加剧，稳健型资产稀缺，中证转债指数具有“债性为盾、股性为矛”双重属性，能攻守兼备为资产配置注入价值 [4] - 近一年中证转债最大回撤仅 -8.87%，下跌日占比最低为 46.47%，市场表现最差月亏损幅度 -2.68%，涨幅 9.72%，凸显其Beta值小于 1且相对稳定，是稳健型资产典型代表 [5][6] - 近一年中证转债市场成交活跃度回升，估值稳步回升，吸引资金涌入，为后续行情奠定基础 [9] 可转债市场：波动率与价格分布的动态分析 隐含波动率分布的时间序列分析 - 2023年6月到2025年6月初，可转债市场隐含波动率先降后升，24年年初市值风格转换致隐含波动率跳高，24年年中股市走弱和转债信用风险使隐含波动率下滑，8月触底反弹 [11] - 波动率下降阶段，10%分位数曲线下行，低波动率占比增加，投资者风险偏好下降；上升阶段，90%分位数曲线上升显著，高波动率可转债数量占比上升 [11][12] 不同价格区间可转债数量占比分析 - 2024年1 - 8月，80 - 100元价格区间可转债数量占比高，市场估值低和信用风险使投资者观望；8月后，100元以上区间占比上升，80元以下占比减少，投资者风险偏好上升 [16][18] - 市场不同阶段对可转债偏好不同，平稳时倾向接近面值可转债，上涨时青睐中高价可转债，隐含波动率变化与不同价格区间可转债数量占比变动有关 [18] 私募转债策略回顾 可转债私募管理人：数量与规模的最新变化 - 可转债交易策略私募管理人以0 - 5亿规模为主，管理人数量23家，产品数量159只，中等及以上规模管理人数量和产品数量较少 [20] - 2020 - 2025年，核心策略为可转债的管理人数量稳步增长，2025年达30家，反映可转债市场对私募管理人吸引力增强 [22] - 可转债私募管理人市场集中度低，小型管理人凭借灵活决策和细分市场挖掘寻找机会，策略类型向转债多头转型和利用股指期货对冲转变 [23][24] 可转债策略表现情况 - 量化转债策略在收益获取、风险控制和风险调整后收益方面优势显著，区间收益中位数4.35%，年化收益中位数10.48%，最大回撤中位数2.41%，夏普比率2.31 [26][27][31] - 主观转债策略依赖基金经理研究分析，在市场平稳时能把握机会，出现趋势性行情后收益弹性大于量化转债策略 [31] 结论与投资展望 风险集中释放后的估值提升 - 24年可转债市场信用风险集中释放，正股市场回暖使转债错误定价修复，双低策略从24年9月至25年3月强势，后虽受关税扰动回撤但修复快 [32] - 偏债型、平衡型、偏股型转债定价逻辑差异显著，市场近一年呈现“错误定价→定价修正”规律，转股价值锚定长期价值，债底提供短期安全垫 [33][36] 存量收缩，投资者结构分化 存量格局 - 2024年6月至2025年6月，转债市场债券余额从7998.18亿元降至6765.46亿元，余额占比从88.44%降至84.73%，优质转债稀缺性增强 [40] 投资者结构 - 基金和个人投资者被动减持，加速劣质标的出清；QFII机构和阳光私募逆向增持，聚焦优质转债；保险公司等细分机构调仓分层，强化优质转债定价溢价 [42][45][46] 稀缺性本质 - 转债市场存量缩水和投资者结构分化源于供需错配，优质转债有效需求大于有效供给，稀缺性催生估值溢价 [47] 可转债策略展望：锚定稀缺价值，拥抱结构分化下的多元机遇 Beta稳健性延续 - 中证转债双重属性使其仍是核心选择，未来策略进攻端聚焦中小盘成长和政策催化赛道筛选股性占优标的，防守端配置纯债价值高、下修条款灵活的转债 [48] 优质标的稀缺性 - 转债存量收缩使优质转债稀缺性长期化，策略需聚焦正股优、条款优、债底优的“三优”标的深挖Alpha [50] 投资者结构与策略迭代 - 私募管理人数量增长和策略分化推动可转债策略向“复合策略”进化，套利、多头策略有不同迭代方向 [51] 量化与主观的差异化机遇 - 量化与主观转债策略分化为策略组合提供空间，二者可通过“核心 + 卫星”组合适配不同市场阶段 [51][52]

白银期货市场表现 - 主力合约白银2508收盘涨跌-2.79%，成交量65.31万手，前20席位呈现净多，差额头寸为32167手 [1] - 白银期货全合约总计成交108.43万手，比上一日减少13.11万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓48.86万手，比上一日减少1.73万手，空头持仓38.77万手，比上一日减少9218手 [1] 主力合约持仓数据 - 多头前三席位为中信期货(总持仓87272手)、国泰君安(66158手)、光大期货(30122手) [1] - 空头前三席位为中信期货(52965手)、国泰君安(44569手)、银河期货(30208手) [1] - 主力合约前20席位多头增仓前三：东亚期货(增仓1588手)、中泰期货(1497手)、方正中期(686手) [1] - 主力合约前20席位多头减仓前三：国泰君安(减仓4980手)、中信期货(4017手)、东证期货(1618手) [1] - 主力合约前20席位空头增仓前三：乾坤期货(3032手)、永安期货(818手)、国信期货(434手) [1] - 主力合约前20席位空头减仓前三：方正中期(3448手)、银河期货(2604手)、中泰期货(2508手) [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头持仓总计409,500手，比上一日减少19,129手 [4] - 全合约前20席位空头持仓总计319,085手，比上一日减少13,054手 [4] - 全合约成交量前三位：中信期货(230,757手)、国泰君安(227,467手)、东证期货(174,605手) [4] - 全合约多头持仓前三：中信期货(87,272手)、国泰君安(66,158手)、光大期货(30,122手) [4] - 全合约空头持仓前三：中信期货(52,965手)、国泰君安(44,569手)、银河期货(30,208手) [4] 会员持仓变动 - 主力合约成交量前三：国泰君安(167,607手)、中信期货(112,010手)、东证期货(85,032手) [3] - 主力合约持买单前三：中信期货(31,358手)、国泰君安(24,299手)、光大期货(20,015手) [3] - 主力合约持卖单前三：国泰君安(28,006手)、中信期货(23,335手)、银河期货(20,688手) [3]

20号胶期货市场表现 - 主力合约2508收盘下跌1.76%，成交量9.67万手，前20席位净空差额头寸2542手 [1] - 全合约总成交量20.30万手，较前一日新增8.72万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓7.78万手（日增184手），空头持仓8.53万手（日增2642手） [1] 主力合约持仓结构 - **多头集中度**：国泰君安（11707手）、中信期货（8742手）、华泰期货（4959手）位列前三 [1] - **空头集中度**：国泰君安（13652手）、中信期货（10583手）、东证期货（6195手）主导 [1] - **多头动态**：申万期货（增仓366手）、物产中大（增仓326手）、新湖期货（增仓314手）增仓显著；乾坤期货（减仓1202手）减持最多 [1] - **空头动态**：摩根大通（增仓2146手）、宝城期货（增仓760手）、海通期货（增仓603手）大幅加仓；广发期货（减仓269手）减持明显 [1] 全合约持仓数据 - **成交量排名**：东证期货（63,625手双边）、华泰期货（38,812手）、中信期货（33,886手）居前三 [4] - **多头持仓**：国泰君安（11,707手）、中信期货（8,742手）、华泰期货（4,959手）领先 [4] - **空头持仓**：国泰君安（13,652手）、中信期货（10,583手）、东证期货（6,195手）占优 [4] - **资金流向**：全合约前20席位多头总持仓68,333手（日增496手），空头总持仓78,504手（日增1977手） [4] 机构行为分析 - **主力合约**：摩根大通空头增持2146手成为最大空头增量方，乾坤期货多头减持1202手为最大减仓方 [1][3] - **全合约**：瑞银期货多头增持1197手，摩根大通空头增持2190手显示机构分歧 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，短线在降息仍需等待、地缘风险未升级以及贸易关税谈判未进入敏感期等环境下，预计整体仍高位震荡，但仍将短线回调视为中长期做多机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场金震银调，COMEX黄金2508合约收报3387.4美元/盎司，跌幅0.61%；美白银2507合约收报36.36美元/盎司，跌幅1.5%；SHFE黄金2508主力合约收报781.24元/克，跌幅0.49%；SHFE白银2508合约收8819元/千克，跌幅1.91% [2] - 市场聚焦中东局势进展及美国是否直接军事介入以伊冲突 [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”数据，美联储7月维持利率不变概率89.7%，降息25个基点概率10.3%；9月维持利率不变概率31.7%，累计降息25个基点概率61.7%，累计降息50个基点概率6.7%；10月维持利率不变概率15.4%，累计降息25个基点概率46.3%，累计降息50个基点概率34.9%，累计降息75个基点概率3.4% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓维持在947.37吨；iShares白银ETF持仓维持在14763吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日增14吨至1243吨；截止6月13日当周的SGX白银库存周增59.6吨至1378.9吨 [3] 本周关注 - 周四英国央行议息会议维持基准利率4.25%不变，但投票委员分歧加大 [4] 贵金属期现价格表 | 名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 781.24 | -4.18 | -0.53% | | SGX黄金TD | 元/克 | 777.44 | -4.2 | -0.54% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3387.4 | 1 | 0.03% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 8819 | -226 | -2.5% | | SGX白银TD | 元/千克 | 8777 | -212 | -2.36% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 36.76 | -0.42 | -1.13% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 3.8 | 0.02 | 0.53% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 42 | -14 | 69.7% | | CME金银比 | / | 92.1491 | 0.0272 | 0.03% | [4][5] 库存持仓表 | 名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 18168 | 0 | 0% | | CME金库存 | 吨 | 1175.2202 | -0.009 | 0% | | SHFE金持仓 | 手 | 161031 | -1390 | -0.86% | | SPDR金持仓 | 吨 | 947.37 | 1.43 | 0.15% | | SHFE银库存 | 吨 | 1242.994 | 13.962 | 1.14% | | CME银库存 | 吨 | 15419.0964 | -26.3768 | -0.17% | | SGX银库存 | 吨 | 1378.875 | 59.55 | 4.51% | | SHFE银持仓 | 手 | 387527 | -58454 | -13.11% | | SLV银持仓 | 吨 | 14763.000528 | 87.6368 | 0.6% | [13] 股债商汇总览 | 名称 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 98.7857 | -0.066 | -0.07% | | 美元兑人民币 | / | 7.19 | -0.002 | -0.03% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 42171.66 | -44.14 | -0.1% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 75.6 | 0.46 | 0.61% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9619.5 | -31 | -0.32% | | 10Y美债收益率 | % | 4.38 | -0.01 | -0.23% | | 10Y美实际利率 | % | 2.07 | -0.01 | -0.48% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.44 | -0.01 | -2.22% | [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅处于落后产能出清的产业周期逻辑，供应过剩压力持续，丰水期临近有累库风险，需求端好转但高库存格局不变，价格上行空间有限 [3] - 多晶硅处于基本面供强需弱的逻辑，光伏抢装潮透支未来部分需求，硅料高库存压力仍存，若有产能出清计划或产业整合协议，有望推动产业状况改善 [3] - 近期新能源品种都处于07合约高持仓量与到期时间逐渐临近的矛盾，需注意持仓风险 [3] 各部分总结 期货价格区间 - 工业硅主力合约震荡区间7200 - 7700，当前波动率28.0%，日涨跌0.09%，当前波动率历史百分位84.4%，日涨跌0.4% [2] - 多晶硅主力合约强压力位35000，当前波动率24.45%，日涨跌 - 0.27%，当前波动率历史百分位57.01%，日涨跌 - 0.5% [2] 风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高有存货减值风险，做空期货（SI2509/PS2509）锁定利润，套保比例30% [2] - 卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例70% [2] - 买入虚值看跌期权（场内/场外期权） [2] 采购管理 - 未来公司有生产计划，原料有上涨风险，依据生产计划买入期货远期合约（远月工业硅/多晶硅合约）锁定采购成本 [2] - 卖出看跌期权（场内/场外期权），依据采购计划 [2] - 买入虚值看涨期权（场内/场外期权），依据采购计划 [2] 利多解读 工业硅 - 国内宏观政策偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能刺激电力需求增长，长周期行业依旧处于上升期 [4] - 成本端短期继续塌缩空间有限，利润估值已经偏低，存在较强的成本支撑 [4] - 下游需求企业利润仍存，随着丰水期的临近，生产成本降低且利润扩大，推动生产积极性 [4] 多晶硅 - 未来产业内或有产能整合出清计划，若产业内达成产能整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善 [4] 利空解读 工业硅 - 随着丰水期的临近，西南地区的工厂开工预期逐渐落地，产能如期释放 [4] - 下游多晶硅企业联合减产传闻变为现实，需求端进一步走弱 [4] - 高库存压制价格，上行空间有限 [5] 多晶硅 - 多晶硅企业整合出清失败，企业生产维持现状 [9] - 原材料价格低位叠加丰水期临近，生产利润继续扩大，多晶硅企业提升产量 [9] - 库存依旧处于累库趋势，需求未见好转 [9] 期货价格数据 工业硅 - 主力合约收盘价7470元/吨，日涨跌0，日环比0.00%；成交量429083手，日涨跌0，日环比0.00%；持仓量310357手，日涨跌0，日环比0.00% [7] - SI2511合约收盘价7380元/吨，日涨跌50，日环比0.68%；成交量26610手，日涨跌1226，日环比4.83%；持仓量80327手，日涨跌 - 865，日环比 - 1.07% [7] 多晶硅 - 主力合约收盘价32720元/吨，日涨跌 - 650，日环比 - 1.95%；成交量57380手，日涨跌 - 37344，日环比 - 39.42%；持仓量27613手，日涨跌 - 2822，日环比 - 9.27% [11] - PS2509合约收盘价31910元/吨，日涨跌 - 220，日环比 - 0.68%；成交量24970手，日涨跌 - 7417，日环比 - 22.90%；持仓量43624手，日涨跌 - 214，日环比 - 0.49% [11] - PS2511合约收盘价31495元/吨，日涨跌30，日环比0.10%；成交量7528手，日涨跌732，日环比10.77%；持仓量27235手，日涨跌265，日环比0.98% [11] 月差变化 工业硅 - SI07 - 09本期值60元/吨，上期值75元/吨，日涨跌 - 15，日环比 - 20.00% [9] - SI09 - 11本期值90元/吨，上期值95元/吨，日涨跌 - 5，日环比 - 5.26% [9] 多晶硅 - PS07 - 09本期值810元/吨，上期值1240元/吨，日涨跌 - 430，日环比 - 34.68% [13] - PS09 - 11本期值415元/吨，上期值665元/吨，日涨跌 - 250，日环比 - 37.59% [14] 基差数据 多晶硅 - 主力合约基差1280元/吨，日涨跌550，日环比75.34%；基差率3.76%，日涨跌1.62，日环比75.85% [16] - PS2509合约基差2090元/吨，日涨跌120，日环比6.1%；基差率6.15%，日涨跌0.37，日环比6.40% [16] - PS2511合约基差2505元/吨，日涨跌 - 130，日环比 - 4.93%；基差率7.37%，日涨跌 - 0.36，日环比 - 4.65% [16] 硅链指数 - 硅链指数本期值0.2517，上期值0.2453，日涨跌0.0064，日环比2.610% [18] 现货数据 工业硅 - 华东553最新价8150元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；华东421最新价8700元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；华东421 - 553价差550元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [20] - 华东553基差680元/吨，日涨跌 - 45，日涨跌幅 - 6.21%；华东421基差1230元/吨，日涨跌 - 45，日涨跌幅 - 3.53% [20] 多晶硅 - 复投料最新平均价31.5 - 34.5元/千克，日涨跌 - 1，日环比 - 0.0282 - - 0.0308 [24] - 致密料最新平均价30 - 33.5元/千克，日涨跌 - 1 - - 1.5，日环比 - 0.029 - - 0.0476 [24] - 菜花料最新平均价28.5元/千克，日涨跌 - 1，日环比 - 0.0339 [24] - 混包料最新平均价31.5元/千克，日涨跌 - 1，日环比 - 0.0308 [24] - 颗粒硅最新平均价30.5 - 31.5元/千克，日涨跌 - 0.5 - - 1.5，日环比 - 0.0161 - - 0.0455 [24] 仓单数据 工业硅 - 仓单总计55179手，上期值55620手，涨跌 - 441，涨跌幅 - 5.04% [26] - 昆明交割库（周）8.3万吨，上期值8.4万吨，涨跌 - 0.1，涨跌幅0% [26] - 上海交割库（周）3.5万吨，上期值3.7万吨，涨跌0，涨跌幅0% [26] - 广东交割库（周）3.8万吨，上期值4万吨，涨跌0，涨跌幅0% [26] - 天津交割库（周）10.1万吨，上期值10万吨，涨跌0，涨跌幅0% [26] - 四川交割库（周）2.3万吨，上期值2.4万吨，涨跌 - 2050，涨跌幅 - 0.59% [26] - 江苏交割库（周）2.2万吨，上期值2.3万吨，涨跌 - 2100，涨跌幅 - 0.61% [26] - 浙江交割库（周）1.1万吨，上期值1.1万吨，涨跌0，涨跌幅0% [26] - 新疆交割库（周）11.5万吨，上期值12万吨，涨跌0，涨跌幅0% [26] 多晶硅 - 多晶硅仓单总计2600手，上期值2600手，增减0 [29]

新浪期货 根据交易所数据，截至6月19日收盘主力合约苯乙烯2508,涨跌+2.00%,成交量22.15万手，持仓数据显示前20席位呈现净 空，差额头寸为6491手。 苯乙烯期货全合约总计成交77.09万手，比上一日减少16.35万手。全合约前20席位多头持仓36.38万手，比上一日增加3520手。全 合约前20席位空头持仓37.86万手，比上一日减少1.12万手。 根据合并数据显示，多头前三席位为国泰君安，总持仓109020、中信期货，总持仓32608、华泰期货，总持仓29813；空头前三席 位为国泰君安，总持仓117237、东证期货，总持仓23212、永安期货，总持仓22269； 主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是：中信期货、持仓16223、增仓4995，国泰君安、持仓48175、增仓1628，中泰期 货、持仓3981、增仓1601；多头减仓前三名分别是：中信建投、持仓5509、减仓-1025，乾坤期货、持仓4019、减仓-915，银河期 货、持仓5866、减仓-578； 主力合约前20席位中，空头增仓前三名分别是：国泰君安、持仓46529、增仓8078，东证期货、持仓6688、增仓964，永安期货 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨1.47%，所有板块和主题指数均上涨，南华能化指数涨幅最大为2.48%，南华黑色指数涨幅最小为0.1%；能源指数涨幅最大为3.96%，黑色原材料指数涨幅最小为0.01%；商品期货单品种指数中原油涨幅最大为5.3%，线材跌幅最大为-0.87% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数NHCl今收盘2494.28，昨收盘2458.21，点数涨36.07，涨幅1.47%，年化收益率-5.40%，年化波动率13.93%，Sharpe比率-0.39 [4] - 贵金属指数NHPMI今收盘1257.57，昨收盘1247.09，点数涨10.49，涨幅0.84%，年化收益率29.78%，年化波动率18.08%，Sharpe比率1.65 [4] - 工业品格指数NHII今收盘3578.23，昨收盘3522.01，点数涨56.21，涨幅1.60%，年化收益率-12.39%，年化波动率15.73%，Sharpe比率-0.79 [4] - 金属指数NHMI今收盘6048.67，昨收盘6028.74，点数涨19.93，涨幅0.33%，年化收益率-11.25%，年化波动率15.15%，Sharpe比率-0.74 [4] - 能化指数NHECI今收盘1706.10，昨收盘1664.89，点数涨41.21，涨幅2.48%，年化收益率-14.35%，年化波动率17.32%，Sharpe比率-0.83 [4] - 有色金属指数NHNF今收盘1637.73，昨收盘1627.55，点数涨10.17，涨幅0.63%，年化收益率-6.79%，年化波动率13.86%，Sharpe比率-0.49 [4] - 黑色指数NHFI今收盘2315.58，昨收盘2313.33，点数涨2.24，涨幅0.10%，年化收益率-23.26%，年化波动率21.39%，Sharpe比率-1.09 [4] - 农产品指数NHAI今收盘1088.61，昨收盘1083.68，点数涨4.93，涨幅0.46%，年化收益率0.81%，年化波动率9.98%，Sharpe比率0.08 [4] - 迷你综合指数NHCIMi今收盘1167.98，昨收盘1147.16，点数涨20.83，涨幅1.82%，年化收益率1.14%，年化波动率14.64%，Sharpe比率0.08 [4] - 能源指数NHEI今收盘1131.64，昨收盘1088.58，点数涨43.06，涨幅3.96%，年化收益率5.47%，年化波动率30.28%，Sharpe比率0.18 [4] - 石油化工指数NHPCI今收盘979.13，昨收盘959.76，点数涨19.38，涨幅2.02%，年化收益率3.80%，年化波动率18.00%，Sharpe比率0.21 [4] - 煤制化工指数NHCCI今收盘1067.86，昨收盘1048.80，点数涨19.06，涨幅1.82%，年化收益率2.41%，年化波动率17.04%，Sharpe比率0.14 [4] - 黑色原材料指数NHFM今收盘924.27，昨收盘924.16，点数涨0.11，涨幅0.01%，年化收益率-2.82%，年化波动率18.20%，Sharpe比率-0.15 [4] - 建材指数NHBMI今收盘715.80，昨收盘712.43，点数涨3.37，涨幅0.47%，年化收益率-3.09%，年化波动率14.46%，Sharpe比率-0.21 [4] - 油脂油料指数NHOOI今收盘1232.32，昨收盘1224.60，点数涨7.73，涨幅0.63%，年化收益率1.03%，年化波动率10.75%，Sharpe比率0.10 [4] - 经济作物指数NHAECI今收盘877.58，昨收盘877.28，点数涨0.30，涨幅0.03%，年化收益率0.21%，年化波动率8.41%，Sharpe比率0.02 [4] 部分品种单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块玻璃涨0.62%，合成氨、聚乙烯、石油、LPG等有不同涨幅，原油涨幅最大为5.3% [5] - 黑色板块部分品种有不同涨跌幅 [6] - 农产品板块棕榈油涨0.85%、菜籽粕涨1.25%等，油菜籽跌-0.02% [7] - 其他品种复仇涨0.17%，煤炭跌-0.06% [7][12]

报告行业投资评级 - 轻仓试多 [2] 报告的核心观点 - 国债期货开盘冲高后回落，随后偏弱运行，午后震荡走升，尾盘TS、TL收涨，TF、T小幅收跌，公开市场净回笼97亿 [2] - 潘行长宣布创新政策举措使小作文落空，债市盘中走弱，但市场对货币政策加码预期仍在，下午地缘矛盾消息引发避险情绪，多头再次活跃 [4] - 近期宽松趋势不改，但缺推动利率突破下台阶的增量，更多靠市场力量，期货长端价格突破震荡区间，支压转换位可作为新试多机会 [4] 相关目录总结 日内消息 - 2025年陆家嘴论坛开幕式上，央行行长潘功胜宣布将在上海设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新 [3] 数据一览 |合约|2025 - 06 - 18|2025 - 06 - 17|今日涨跌|上周同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2509|102.538|102.536|0.002|102.454| |TF2509|106.275|106.295|-0.02|106.17| |T2509|109.135|109.15|-0.015|109.04| |TL2509|120.87|120.79|0.08|120.4| |TS基差（CTD）|-0.0667|-0.0486|-0.0181|-0.0696| |TF基差（CTD）|-0.0401|0.009|-0.0491|-0.0217| |T基差（CTD）|-0.0246|0.0128|-0.0374|0.1855| |TL基差（CTD）|0.392|0.3185|0.0735|0.1855| |DR001|1.371|1.3906|-0.0196|0.0079| |DR007|1.5227|1.5261|-0.0034|0.0164| |DR014|1.6008|1.5416|0.0592|0.061| |TS合约持仓(手）|129145|127451|1694|24904| |TF合约持仓(手）|181609|181984|-375|174516| |T合约持仓(手）|231445|233326|-1881|214675| |TL合约持仓(手）|129687|130740|-1053|126041| |TS主力成交（手）|27708|43258|-15550|23987| |TF主力成交（手）|39784|72957|-33173|38116| |T主力成交（手）|48250|69095|-20845|47080| |TL主力成交（手）|52815|73032|-20217|55029| |DR001成交（亿元）|27519.063|27002.1152|516.9478|25509.5239| |DR007成交（亿元）|906.3272|664.4976|241.8296|724.0334| |DR014成交（亿元）|159.298|23.7|135.598|79.19| [5]