报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内物价修复依赖“新供给”优化与中下游“反内卷”打通传导链条，访华经贸机遇与国内稳增长政策共振，顺周期板块或迎来估值修复，不过需警惕国内地产、消费倾向偏弱，及美联储鹰派加码、经贸谈判不及预期、美国就业数据修正等风险；各行业因自身基本面和宏观因素影响，走势分化，投资者需根据不同行业特点和风险情况进行投资决策[2] 各行业总结 金融期货 - 国内 1 月物价数据呈现低位温和回升、结构性分化特征，美国 1 月非农数据大超预期，引发市场对美联储降息预期调整，后续需关注春节消费、两会政策及特朗普 4 月访华动态[1][2] - 人民币汇率受美国非农数据和央行调控影响，节前季节性结汇需求支撑升值，但节后内生升值动力或下降，与美元指数联动性增强，建议出口企业在 7.01 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在 6.91 关口附近滚动购汇[3][4] - 股指受美联储降息节奏后延影响承压，节前可适当减仓，节后关注 IC 多单入场机会；国债建议节前保持谨慎，T2606 中线多单少量持有，3 月合约逢高离场[5][7][8] - 集运欧线主力合约小幅震荡，资金偏谨慎，现货端下跌趋势放缓，04 合约估值相对中性，船司宣涨落地可能性存疑，需关注红海地缘局势和头部船公司报价变化[10][11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂现货市场成交冷清，产业链供需格局暂未显著变化，价格平稳运行，近两日有增仓上行现象，建议布局卖出波动率策略[14][15] - 工业硅和多晶硅市场情绪偏悲观，库存处于高位，去库存是核心主线，节前建议轻仓或空仓过节[16][17] 有色金属 - 铝受美国非农数据影响，降息预期下降，基本面变化不大，库存累库，沪铝短期震荡调整，氧化铝中长期偏空，铸造铝合金下方支撑较强[19][20] - 铜 3 月降息概率下降，铜价反弹力度偏弱，节后波动率大概率高于节前，建议轻仓持有头寸或持币观望[20][23][25] - 锌跟随板块调整，受非农数据压制，基本面供需双弱，未来维持宽幅震荡[25][26] - 镍 - 不锈钢受配额扰动影响上涨，基本面供需双弱，节前需注意仓位控制[27][28] - 锡宏观主导波动，节前供需双弱，未来跟随板块宽幅震荡调整[29][30] - 铅跟随板块波动，基本面供给端结构性收紧，需求端平淡，预计偏弱震荡[30] 油脂饲料 - 油料外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期跟随反弹，远月或受供应压力影响，菜粕独立涨势难延续，建议关注反套机会[31][32] - 油脂短期震荡，一季度有支撑，节前观望为主[32][33] 能源油气 - 燃料油高开高走，逻辑围绕地缘，中东局势不确定性使成本端原油走强，临近假期需控制仓位[35] - 低硫燃料油成本抬升，高开高走，短期供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限，假期需控制仓位[36][37] - 沥青上涨乏力，需求降至冰点，行情跟随成本端原油波动，春节后刚需启动不及预期时价格或下跌，节前需注意仓位风险[38][39] 贵金属 - 铂金和钯金中长期牛市基础仍存，建议逢低分步布多，轻仓过节，关注美联储官员讲话和相关调查[41][42][43] - 黄金和白银短期波动剧烈，中长期上涨趋势未改，建议逢低分步布多，节前减仓或空仓过节[44][45][48] 化工 - 纸浆和胶版纸期货可维持区间交易，纸浆基本面偏空，胶版纸多空因素交织，多头情绪略占上风[50][51][53] - 纯苯供增需平，苯乙烯供需由紧转松，关注成本端波动、京博装置回归时间和下游复工情况[54][55] - LPG 地缘不确定性仍存，临近春节需注意风险管理[55][57] - PX - PTA 得益于 PX 供需结构，易涨难跌，建议逢低布多，PTA 高位加工费预计难维持，关注停车装置回归计划[58][59][62] - MEG - 瓶片基本面驱动有限，预计随宏观氛围宽幅震荡，关注伊朗地缘影响[63][64][65] - 甲醇单边参与难度大，建议空仓过节[66][67] - 塑料 PP 短期驱动有限，节前维持震荡格局，节后关注累库幅度和边际装置利润变化[68][69][71] - 橡胶冲高回落，合成胶领跌，基本面支撑与压力并存，预计维持区间震荡，长假前轻仓为主[72][78][80] - 尿素价格短期回调，建议多单离场，空仓过节[81][82] - 玻璃纯碱节前观望为主，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，中游高库存是风险点[83][84] - 丙烯基本面有支撑，成本不确定，关注美伊谈判和节前资金行为[85][86] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，供应端高炉产量稳定，需求端终端消费走弱，库存累库，关注价格是否突破震荡区间下沿[87][88][89] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，铁水预计回升，节前谨慎观望[90][91] - 焦煤焦炭海外市场扰动多，国内驱动不足，关注春节后矿山与高炉钢厂复产节奏[92][94] - 硅铁和硅锰底部震荡，成本支撑与下游库存累库博弈，关注黑色成材价格影响[95] 农副软商品 - 生猪主力 05 合约可反弹做多[98][99] - 棉花区间震荡，供需紧平衡预期提供支撑，但受内外棉价差牵制，关注美棉需求变化[99][100] - 白糖国际原糖价格偏弱，预计对国内白糖造成拖累，上方 60 日均线压力大[101][103] - 鸡蛋主力合约预计震荡走弱[104] - 苹果节前备货收尾，消费旺季逻辑兑现，短期需求走弱有压制，但交割矛盾有支撑，下跌空间有限[112][113] - 红枣短期低位震荡，中长期供需格局偏松，价格承压[114] - 原木流动性不足，产业对年后行情乐观，建议观望[115][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金市场、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个期货市场进行分析 提供各市场表现、基本面情况并给出交易策略建议 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：昨日夜盘贵金属高开震荡 小幅爬升[1] - 基本面：美国1月非农新增就业创新高 失业率下降 市场预计降息延至7月；美国2026财年前四个月预算赤字缩小 但未来十年赤字预期提高；国内黄金ETF流入 部分库存有变化[1] - 交易策略：黄金建议重新做多 长期依旧看好；白银市场现货紧张 盘面波动大 建议谨慎参与[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价冲高回落[3] - 基本面：非农数据强于预期 美元指数走强 金属走弱；铜矿紧张 精废价差波动；国内临近春节 补库结束 现货贴水成交；印度重视关键矿产协议[3] - 交易策略：建议等待年后买点[3] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价上涨 国内0 - 3月差为负 LME有对应价格[3] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产 需求上周度铝材开工率小幅上升[3] - 交易策略：宏观不确定 大宗商品风险偏好回落 基本面供需双弱 预计短期价格震荡[3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价上涨 国内0 - 3月差为负[3] - 基本面：部分氧化铝厂压产轮修 电解铝厂高负荷生产[3] - 交易策略：国内氧化铝运行产能下降 现货价格止跌企稳 海外回暖 关注后续检修停产情况[4] 工业硅 - 市场表现：周三早盘平开 全天窄幅震荡 主力合约价格微降 持仓量和沉淀资金增加 仓单量增加[4] - 基本面：供给上周开炉数量减少 主要来自新疆；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷 产量下滑 铝合金开工率稳定[4] - 交易策略：基本面供需双弱 2月关注大厂复产进度 盘面预计在8200 - 8800区间震荡 若减产时间有限可逢高轻仓空[4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605合约收盘价大幅上涨[4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿价格上涨 部分锂盐厂检修 产量下降；需求端磷酸铁锂和三元材料产量预计下滑；库存预计Q1紧平衡 样本库存去库 库存天数增加；资金沉淀增加[4] - 交易策略：市场对3月材料端排产上修预期 需求强预期支撑价格 预计价格震荡偏强[4] 多晶硅 - 市场表现：周三早盘平开 全天震荡上行 主力合约价格微涨 持仓量和沉淀资金减少 仓单量减少[4] - 基本面：供给上周度产量持平 库存持稳 仓单起量放缓；需求端二月硅片排产持稳 电池片、组件排产下滑；25年光伏装机超预期 12月组件出口同比增10% 出口退税政策有支撑[4] - 交易策略：短期关注现货成交价格区间 主力预计在45000 - 53000元区间弱势震荡[4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行[4] - 基本面：非农数据后美元走强 金属冲高回落；锡矿紧张 印尼下调镍配额引担忧；节前下游补库结束 可交割品牌升水[4] - 交易策略：等待节后买点[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约收于3045元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌18元/吨[5] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升 杭州螺纹出库和库存变化；钢材现货交易渐疏 建材需求预期弱但供应降 板材需求稳定 库存高但边际变化好；钢厂亏损 产量上升空间有限；期现价格有技术支撑[5] - 交易策略：观望为主 激进者短线参与做多螺纹2605合约 RB05参考区间3030 - 3090[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约收于762元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌2.5元/吨[5] - 基本面：澳巴发货环比降 同比增；铁矿供需中性 铁水产量环比升 同比持平；焦炭提涨后无后续计划；钢厂利润差 高炉产量或稳中有降；供应符合季节性 同比略增；炉料补库接近尾声 库存天数上升；港口主流铁矿库存占比低 结构性矛盾持续；铁矿远期贴水结构 估值中性；期现价格有技术支撑[5] - 交易策略：观望为主 激进者短线参与做多铁矿2605合约 I05参考区间750 - 780[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约收于1120元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌7.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比增 同比增；钢厂利润差 高炉产量或稳中有降；第一轮提涨落地 无后续计划；供应端库存分化 总体库存中性；05合约期货升水现货 远期升水结构 期货估值偏高；焦煤供需弱；期现价格有技术支撑[5] - 交易策略：观望为主 激进者短线参与做多焦煤2605合约 JM05参考区间1090 - 1140[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 交易美豆出口向好预期[6] - 基本面：供应端2月USDA报告调高巴西产量 全球供应宽松；需求端美豆压榨强 出口预期增强；美豆供需改善 全球供需宽松预期不变[6] - 交易策略：美豆偏强 关注中国采购美豆和南美产量兑现度；国内弱于外盘 单边震荡寻底 反套结构[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行 玉米现货价格东北略跌华北略涨[6] - 基本面：售粮进度超六成 压力不大；年底东北售粮心态松动 卖粮积极性增加 下游补库 年前购销转清淡 现货价格预计波动不大；关注天气及政策变化[6][7] - 交易策略：政策面扰动提振 期价预计震荡偏强[7] 油脂 - 市场表现：短期马盘偏弱[7] - 基本面：供应端1月马来产量环比降 处于季节性减产末期；需求端出口环比改善；1月底马棕库存环比降[7] - 交易策略：油脂步入震荡 弱季节性减产末期和生柴预期利多共振弱化 策略反套结构 关注后期产量及生柴政策[7] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡上行 国际原油期价走强；国内郑棉期价震荡上行 有买盘支撑[7] - 基本面：国际上2月USDA数据上调全球棉花产量 CAI维持印度产量不变 巴西新棉播种进度快于去年；国内纺企棉花库存增加[7] - 交易策略：逢低买入做多 价格区间参考14600 - 15000元/吨[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 鸡蛋现货暂停报价[7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降 补栏积极 去产能放缓；备货进入尾声 贸易端清库存 需求转弱 蛋价预计季节性回落 期价预计震荡偏弱[7] - 交易策略：需求转弱 期价预计震荡偏弱[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 生猪现货价格延续跌势[7] - 基本面：春节备货屠宰量短期提升 小年过后预计回落 本月日均出栏压力大且进度慢 供强需弱 期现货价格预计偏弱运行；关注屠宰量及出栏节奏变化[7] - 交易策略：供强需弱 期价预计震荡偏弱[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约延续小幅震荡 华北低价现货报价 05合约基差偏弱 市场成交一般 海外美金价格持稳 进口窗口关闭[8] - 基本面：供给端新装置投产 部分装置降负荷或停车 国产供应压力放缓 进口量预计减少；需求端下游逐步放假 需求环比走弱 其他领域稳定[8][9] - 交易策略：短期产业链库存去化 基差偏弱 节前供需偏弱 关注地缘政治 短期震荡偏弱 上方受进口窗口压制；中期上半年新增产能减少 供需改善 建议逢低做多[9] PVC - 市场表现：V05收4991 涨0.5%[9] - 基本面：临近假期成交清淡 价格横盘；供应量较大 1月产量环比和同比增加 四季度开工率预计78 - 80%；需求端下游工厂开工率下滑 12月房地产走弱；社会库存高位累积[9] - 交易策略：供平需弱 估值较低 建议观望[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格、PTA华东现货价格及现货基差情况[9] - 基本面：PX总体供应维持高位 海外装置负荷提升 进口增加 调油需求淡季套利窗口关闭；PTA能投按计划重启 供应高位 聚酯工厂负荷下降 库存压力不大 下游放假开工下降 综合供需累库[9] - 交易策略：PX中期多配观点维持 关注买入机会；PTA季节性累库 中期供需改善 加工费至高位 适当止盈[9] 玻璃 - 市场表现：fg05收1072 跌0.7%[9] - 基本面：玻璃成交重心稳定 价格横盘；供应端减产 日融量下降；库存高位 环比上月降 同比增；下游深加工企业订单天数、开工率、原片库存天数情况；部分工艺有亏损 12月房地产走弱；全国玻璃价格变化不大[9] - 交易策略：供减需弱 建议买玻璃卖纯碱[9] PP - 市场表现：昨天主力合约延续小幅震荡 华东现货价格 01合约基差偏弱 市场成交一般 海外美金报价持稳 进口窗口关闭 出口窗口打开[9] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少 部分装置停车 国产供应增加 出口窗口打开；需求端国补政策出台 但下游逐步放假 开工环比下滑[9] - 交易策略：短期产业链库存去化 供需偏弱 基差偏弱 关注地缘政治 预计盘面震荡偏弱 上行受进口窗口限制；中长期上半年新增装置减少 供需略改善但矛盾大 区间震荡 逢高做空[9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格及现货基差情况[10] - 基本面：供应端油制装置重启 产量提升 卫星计划检修；海外部分停车检修 进口供应下降；华东部分港口库存累库 聚酯负荷下降 下游放假 中期供需累库不变[10] - 交易策略：累库已预期 3月或去库 当前估值低位 关注阶段性做多机会[10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华东现货市场报价 市场交投一般 海外美金价格稳中小涨 进口窗口关闭[10] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高 一季度供需偏弱 总量矛盾大 估值修复；苯乙烯库存正常偏低 短期意外检修多 供需双弱；需求端下游企业成品库存高 国补政策执行 节前开工率下滑[10] - 交易策略：短期纯苯库存去化 供需偏弱 估值修复 供需边际改善但总量矛盾大；苯乙烯出口放量 库存去化 基差强 短期检修复产 估值修复至高位叠加下游负反馈 关注地缘政治 短期盘面宽幅震荡 上行受进口窗口限制；中长期纯苯供需压力大 二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润[10] 纯碱 - 市场表现：sa05收1179 价格不变[10] - 基本面：纯碱底部价格僵持 上游接单尚可；供应量较大 新装置贡献增量 上游开工率高 订单天数增加；库存累积 下游光伏玻璃日融量和库存天数情况；各地送到价及期现报价[10] - 交易策略：供增需弱 估值较低 建议观望[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月10日股指期货上涨、国债期货持稳、商品期货涨跌不一，能源板块领涨；1月全国期货市场成交额同比大增；对原油、燃油、苯乙烯进行点评并分析走势 [1][2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 2月10日股指期货上涨、国债期货持稳、商品期货涨跌不一，能源板块领涨；股指期货中IH涨0.4%、IC跌0.1%，国债期货中T和TL均涨0.01%；商品期货中涨幅前三为锡、烧碱和豆一，跌幅前三为SCFIS欧线、焦炭和焦煤 [10][11][12][13] 1.2 上涨品种 - **原油**：2月10日主力合约涨2.2%至476.1元/桶；基本面供应过剩，但地缘因素扰动频繁，短期震荡；当前基本面不乐观，库存高位、炼厂毛利承压，弱现实强预期是主线，关注地缘因素对供应预期的影响；美伊局势不确定，印度进口俄油下滑，伊朗及俄罗斯供应担忧支撑油价 [17][18][19][20] - **燃油**：2月10日主力合约涨2.2%至2,845元/吨；期价高位运行，委内瑞拉石油增产预期长期施压高硫燃油，短期关注中东地缘走势；美伊局势波折仍在谈判，美国助委增产使重油供应激增预期强，中长期施压高硫燃油，伊朗地缘局势影响出口预期，且停供伊拉克天然气或使伊短期恢复燃油发电，需关注美伊谈判进展；中长期中东燃油发电需求被替代构成利空；沥青 - 燃油价差高位震荡 [25][26][27] 1.3 下跌品种 - **苯乙烯**：2月10日主力合约跌1.0%至7,473元/吨；冲高动能下降，原因是原油价格处区间上沿、苯乙烯供需边际转宽松、海外供需预期转宽松；后市出口对期价利好逐步弱化 [30][31][32] 2. 中国要闻 2.1 行业新闻 - 沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，对优质上市公司优化审核提高效率，沪深交易所修订“轻资产、高研发投入”规则，明确主板认定标准 [37] - 中期协数据显示，2026年1月全国期货市场成交量912.49百万手、成交额100.26万亿元，同比分别增长65.09%和105.14%，截至1月末持仓量较上月增长14.65% [37] 中信期货国际化研究系列报告 - **定期报告**：包括中国期货2026年度展望、运行月报、跨境套利策略周报、每日简报等 [45] - **专题报告**：涵盖金融、商品、新兴行业、政策解读等多领域，如2月资产配置月报、美国冬季柴油裂解价差展望、2026能源双碳年度展望、中央经济工作会议学习体会等 [46][47][48][49] - **研究框架**：涉及中国期货、海外期货、跨境套利、风险管理、长期复盘、国别手册等方面 [51][52] - **交易手册**：包含中国期货市场概况、交易所介绍、法律法规、合约手册等内容，以及海外期货相关概况 [54]

商品期货市场早盘价格变动 - 集运指数欧线期货价格显著下跌，跌幅为3.67% [1] - 锡期货价格大幅上涨，涨幅为3.42% [1] - 菜籽期货价格大幅上涨，涨幅为3.28% [1] - 白银期货价格大幅上涨，涨幅为3.10% [1] - 苯乙烯期货价格显著下跌，跌幅为2.66% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 给出市场表现、基本面情况及交易策略建议 各市场受不同因素影响呈现不同走势和特点 投资者需根据各市场具体情况制定投资策略 [1][2][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：2月9日夜盘贵金属全线走强 沪银领涨近5% 黄金同步上涨 内外盘联动偏强 [1] - 基本面：美联储相关官员表态及就业数据影响市场；COMEX、上期所等黄金白银库存有不同变化；印度白银进口量有波动 [1] - 交易策略：黄金短期内建议多单减仓观望 长期依旧看好；白银市场现货紧张 盘面波动大 建议谨慎参与 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.97% 收于23540元/吨 国内0 - 3月差 - 325元/吨 LME价格3087美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产 需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计短期价格维持震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+1.56% 收于2868元/吨 国内0 - 3月差 - 231元/吨 [2] - 基本面：供应上部分氧化铝厂进入压产轮修阶段 需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：预计价格整体震荡偏强运行 [2] 工业硅 - 市场表现：周一早盘平开 全天窄幅震荡 主力05合约收于8450元/吨 较上个交易日减少50元/吨 收盘价比 - 0.59% 持仓量增加17899手至29.5万手 品种沉淀资金增加1.28亿 今日仓单量增加12手至16749手 [2][3] - 基本面：供给端本周开炉数量较上周减少32台 主要减量源于新疆地区；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷 多晶硅2月产量预计下滑 有机硅行业挺价 产量持续小幅减少 铝合金开工率保持稳定 [2][3] - 交易策略：2月关注大厂节后复产进度 盘面预计在8200 - 8800区间内震荡 若大厂减产持续时间有限 可考虑逢高轻仓空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于137,000元/吨（+4080） 周环比 + 3.0% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿等价格上涨；供给上周产量环比下降 SMM预计2月碳酸锂排产环比 - 16.3%；需求端磷酸铁锂、三元材料1月产量环比下降 SMM预计2月排产继续下降；库存预计Q1因抢出口维持紧平衡 本周样本库存去库 各环节有不同变化 库存天数增加；资金方面昨日沉淀资金增加 [3] - 交易策略：预计价格震荡运行 易涨难跌 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一早盘平开 全天窄幅震荡 主力05合约收于49370/吨 较上个交易日增加85元/吨 收盘价比0.17% 持仓量增加413手至38347手 品种沉淀资金增加0.07亿 今日仓单量不变为8610手 [3] - 基本面：供给上周度产量持平 行业库存本周持稳 仓单起量速度放缓；需求端二月硅片排产持稳 电池片、组件排产环比均下滑超10% 25年光伏总装机超市场预期 12月组件出口同比增10% 9号光伏出口退税取消政策对窗口期内的组件出口有一定支撑 [3] - 交易策略：主力预计在45000 - 53000元区间内弱势震荡 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3055元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌10元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升13% 上周上升6.8%；杭州周末螺纹出库和库存情况有变化；钢材现货市场交易渐疏 供需矛盾不显著；建材需求预期较弱 供应同比显著下降 矛盾有限；板材需求稳定 出口维持高位 库存水平较高但边际变化情况位于历史同期最强；钢厂持续亏损 产量上升空间有限；估值方面上周钢材现货相对疲软 期货估值略有走低 [4] - 交易策略：观望为主 RB05参考区间3040 - 3100 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于764元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨3元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货环比下降572万吨至1949万吨 同比增51万吨；铁矿供需中性；钢联口径铁水产量环比小幅上升 同比基本持平；焦炭提涨后暂无后续提涨计划；钢厂利润较差 后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律 同比略增；炉料补库接近尾声 库存天数持续上升至历史均值水平以上；港口主流铁矿库存占比极低 结构性矛盾持续；铁矿维持远期贴水结构但同比略低 估值中性 [4] - 交易策略：观望为主 I05参考区间750 - 780 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1126.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌4元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比增0.6万吨至228.6万吨 同比增0.1万吨；钢厂利润较差 后续高炉产量或稳中有降；第一轮提涨已经落地 后续暂无提涨计划；供应端各环节库存分化 口岸、坑口库存较高 其余环节库存偏低 总体库存水平中性；05合约期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高；焦煤供需较弱 [5] - 交易策略：观望为主 JM05参考区间1100 - 1150 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 [6] - 基本面：供应端近端宽松 远端南美维持大供应预期 巴西收割加速 阿根廷生长正常；需求端美豆压榨强 且出口预期增强；大格局来看美豆供需改善预期 全球供需趋宽松预期不变 [6] - 交易策略：美豆偏强 短期关注今晚USDA报告 中期关注中国采购美豆和南美产量兑现度；国内弱于外盘 单边震荡寻底 反套结构 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡 玉米现货价格多数稳定 [6] - 基本面：供需面来看目前售粮进度已超六成 售粮压力不大；年底东北产区售粮心态松动 卖粮积极性增加 下游饲料企业和深加工企业逢低补库 年前下游将逐步停收 购销逐步转清淡 现货价格预计波动不大 期价预计窄幅震荡 [6] - 交易策略：购销逐步转清淡 期价预计震荡运行 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马盘上涨 [6] - 基本面：供应端市场预估1月马来产量环比 - 12% 处于季节性减产末期；需求端出口环比改善 高频ITS显示1月马来出口环比 + 18%；市场预期1月底马棕库存环比 - 4.6%至291 [6] - 交易策略：油脂单边步入临界 弱季节性减产末期和生柴预期利多共振弱化 策略反套结构 关注今日MPOB报告指引 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价止跌反弹 国际原油期价继续上涨；国内郑棉期价进入震荡调整 短期上涨动力有所减弱；临近春节假期 纺企开机率普遍开始下降 新订单增速有所降低 [6] - 基本面：国际方面截至1月30日当周美棉未点价销售合约量减少 12月澳大利亚棉花出口量环比减少25% 同比增加25.5% [6] - 交易策略：暂时观望 价格区间参考14500 - 14900元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 鸡蛋现货价格稳定 [7] - 基本面：供需面来看蛋鸡在产存栏下降 前期利润好转导致补栏积极 鸡苗价格快速上涨 去产能放缓；备货进入尾声 贸易端风控情绪增加 积极清库存 伴随着需求转弱 后期蛋价预计季节性回落 期价预计震荡偏弱 [7] - 交易策略：需求转弱 期价预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 生猪现货价格延续跌势 [7] - 基本面：供需面来看伴随着春节备货开始 短期屠宰量快速提升 但小年过后屠宰量预计快速回落 本月日均出栏压力较大且出栏进度偏慢 供强需弱 期现货价格预计偏弱运行 关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [7] - 交易策略：供强需弱 期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡 华北地区低价现货报价6570元/吨 05合约基差为盘面减150 基差偏弱 市场成交表现一般；海外市场美金价格持稳为主 当前进口窗口处于关闭状态 [8] - 基本面：供给端前期新装置投产 部分装置出现降负荷和停车 国产供应压力放缓 进口窗口持续关闭 预计后期进口量小幅减少 总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端当前下游逐步放假 需求环比走弱 其他领域需求维持稳定 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱为主 上方空间受进口窗口压制明显；中期上半年新增产能减少 供需格局有所改善 建议逢低做多 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格902美元/吨 PTA华东现货价格5140元/吨 现货基差 - 62元/吨 [8][9] - 基本面：PX总体供应维持历史高位水平 海外装置负荷提升 进口供应增加 调油需求淡季套利窗口关闭；PTA能投按计划重启 整体供应高位 聚酯工厂负荷加速下降 综合库存压力不大 聚酯产品利润改善 下游进入放假模式 开工持续下降 综合来看PX、PTA供需累库 [8][9] - 交易策略：PX估值回调 中期多配观点维持不变 关注买入机会；PTA季节性累库 中期供需格局改善 加工费已至高位 适当止盈 [9] PVC - 市场表现：V05收4992 涨0.2% [8] - 基本面：PVC受宏观提振 价格反弹 供应量较大 1月产量预计是214.8万吨 环比增加0.49% 同比增加2.46% 四季度预计开工率78 - 80%；需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右 开始季节性社会库存统计122.7万吨 环比增加1.71% 同比增加63.28% [8] - 交易策略：供平需弱 估值很低 建议买09卖01正套 [8] 玻璃 - 市场表现：fg05收1079 涨0.6% [9] - 基本面：玻璃价格重心稳定 临近假日成交清淡；供应端减产较多 本月再减2条产线 玻璃日融量14.9万吨 同比增速 - 5.2%；库存高位 2月6日上游库存5300万重箱 环比上月 - 9% 同比 + 21.24%；下游深加工企业订单天数6.3天 开工率44% 下游加工厂玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损150 煤制气玻璃亏损60 石油焦工艺玻璃盈亏平衡；12月房地产再度走弱 终端房地产新开工和竣工同比 - 25%；全国玻璃价格变化不大 [9] - 交易策略：供减需弱 估值较低 建议买玻璃卖纯碱 [9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅震荡 华东地区PP现货价格为6570元/吨 01合约基差为盘面减90 基差偏弱 市场整体成交表现一般；海外市场美金报价持稳为主 当前进口窗口关闭 出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端短期上半年新装置投产减少 部分装置意外出现停车情况 国产供应逐步增加 市场供给压力有所上升 出口窗口打开；需求端国补政策出台 但短期下游逐步放假 开工环比下滑 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱为主 上行空间受进口窗口限制明显；中长期上半年新增装置减少 供需格局略有所改善但矛盾仍大 区间震荡为主 逢高做空为主 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3675元/吨 现货基差 - 105元/吨 [9] - 基本面：供应端油制装置重启 产量进一步提升 卫星计划2月底检修一条线；海外中国台湾及中东多套停车检修 进口供应边际下降；库存方面华东部分港口库存累库4万吨至90万吨附近 处于历史中高水平；聚酯负荷加速下降 综合库存压力不大 下游逐步开始放假 综合来看MEG中期供需累库不变 [9] - 交易策略：空单继续持有 [9] 原油 - 市场表现：因美伊谈判未完持续 伊朗地缘局势仍有较大不确定性 昨日美国官方提醒美国船只尽量避免通过霍尔木兹海峡 引发市场担忧 消息后油价应声走强 [9] - 基本面：供应端1月受到四重意外导致供应下降 均是短期因素难持续 美伊谈判结果将是近期交易核心 若无法达成一致 美国军事打击伊朗的概率较高；中期来看剔除地缘因素之外 欧佩克+或重启增产 并且美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威产能持续释放 供应压力较大；印度对俄罗斯油的采购减量预计不大 可被其他亚洲买家低价吸收；需求端美国炼厂开工率处于历史高位 但是终端需求因淡季环比下降；库存OECD油品总库存已经高于五年均值 陆上库存持续累积 水上库存高位震荡 [9] - 交易策略：建议逢高买入SC04虚值看跌期权 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅下跌 华东地区现货市场报价7560元/吨 市场交投氛围一般；海外市场美金价格稳中小涨为主 当前进口窗口仍处于关闭状态 [10] - 基本面：供给端纯苯库存处于正常偏高水平 一季度纯苯供需仍偏弱 总量矛盾仍大 估值小幅修复；苯乙烯库存处于正常偏低水平 短期意外检修偏多 供需双弱；需求端下游企业成品库存仍处于高位 国补政策继续执行 节前下游逐步放假 开工率环比下滑 [10] - 交易策略：短期预计盘面宽幅震荡为主 上行空间受进口窗口限制；中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润为主 [10] 纯碱 - 市场表现：sa05收1182 跌1% [10] - 基本面：纯碱底部价格僵持、上游接单尚可；供应量较大 云图、远兴新装置贡献增量 徐州丰城恢复 纯碱供应端开工率86%；上游订单天数12天 环比 + 2；库存累积 2月9日国内纯碱厂家总库存157.84万吨 较上周四降0.27万吨 降幅0.17%；交割库库存37万吨 环比不变；下游需求方面光伏玻璃日融量8.8万吨 库存天数32天累积较多；纯碱河北送到价1160 华东送到1170 期现报价内蒙05 - 320 [10] - 交易策略：建议观望 [10]

国内期货市场早盘行情概览 - 2026年2月10日早盘开盘，国内期货主力合约涨跌互现，呈现分化格局 [3][7] 涨幅显著的期货品种 - 沪银主力合约涨幅超过3% [3][7] - 沪锡主力合约涨幅超过3% [3][7] - 烧碱主力合约涨幅超过2% [3][7] - SC原油主力合约涨幅超过1% [3][7] - 丁二烯橡胶主力合约涨幅超过1% [3][7] - 豆一主力合约涨幅超过1% [3][7] - 燃料油主力合约涨幅超过1% [3][7] - 国际铜主力合约涨幅超过1% [3][7] - 20号胶主力合约涨幅超过1% [3][7] 跌幅明显的期货品种 - 多晶硅主力合约跌幅超过1% [3][7] - 苯乙烯主力合约跌幅超过1% [3][7] - 焦煤主力合约跌幅超过1% [3][7] - 纸浆主力合约跌幅接近1% [3][7] - 纯苯主力合约跌幅接近1% [3][7] - 液化石油气（LPG）主力合约跌幅接近1% [3][7] 部分主力合约具体交易数据 - 沪银2604合约最新价20602，涨幅3.57% [8] - 沪锡2603合约最新价382400，涨幅3.44% [8] - 烧碱2603合约最新价1947，涨幅2.42% [8] - 丁二烯橡胶2603合约最新价12975，涨幅1.72% [8] - 原油2604合约最新价474.0，涨幅1.72% [8] - 豆一2605合约最新价4461，涨幅1.57% [8] - 燃料油2605合约最新价2828，涨幅1.54% [8] - 20号胶2604合约最新价13250，涨幅1.03% [8] - 多晶硅2605合约最新价48815，跌幅1.50% [8] - 苯乙烯2603合约最新价7461，跌幅1.14% [8] - 焦煤2608合约最新价1126.5，跌幅1.01% [8] - 纸浆2605合约最新价5180，跌幅0.77% [8]

市场整体概览 - 2026年2月9日，国内期货市场主力合约表现分化，涨跌不一 [2][6] 涨幅显著的合约 - 铂金期货（合约代码第2606）涨幅最大，达10.58%，最新价为545.05 [3][7] - 沪银期货（合约代码护景2604）上涨8.90%，最新价为20873 [3][7] - 钯金期货（合约代码2092232）上涨7.59%，最新价为438.15 [3][7] - 沪锡期货（合约代码护器2603）上涨6.61%，最新价为384180 [3][7] - 沪金期货（合约代码护金2604）上涨3.88%，最新价为1125.94 [3][7] - 碳酸锂期货（合约代码碳酸锂2605）上涨3.55%，最新价为137000 [3][7] - 烧碱期货（合约代码烧碱2603）上涨2.65%，最新价为1937 [3][7] - 中证1000股指期货（合约代码1000股指2603）上涨2.17%，最新价为8232.6 [3][7] - 国际铜期货（合约代码国际铜2603）上涨2.02%，最新价为90500 [3][7] - 沪铜期货（合约代码护铜2603）上涨1.84%，最新价为101840 [3][7] 跌幅显著的合约 - 苯乙烯期货（合约代码苯乙烯2603）跌幅最大，为-2.87%，最新价为7438 [3][7] - 油菜籽期货（合约代码油菜籽2609）下跌-2.54%，最新价为5486 [3][7] - 原木期货（合约代码原木2603）下跌-1.90%，最新价为775.0 [3][7] - 硅铁期货（合约代码硅铁2605）下跌1.44%，最新价为2204 [3][7] - 低硫燃料油期货（合约代码LU/S用2604）下跌1.22%，最新价为3248 [3][7] - 焦炭期货（合约代码焦炭2605）下跌1.07%，最新价为1703.5 [3][7] - 纯碱期货（合约代码纯碱2605）下跌1.01%，最新价为1181 [3][7] - 纸浆期货（合约代码纸浆2605）下跌0.99%，最新价为5200 [3][7] - 沥青期货（合约代码初青2603）下跌0.98%，最新价为3334 [3][7] 成交量与持仓变动 - 沪银期货（护景2604）成交量巨大，达1,015,252手 [3][7] - 纯碱期货（纯碱2605）成交量活跃，达1,050,041手 [3][7] - 烧碱期货（烧碱2603）日增仓大幅减少56,197手 [3][7] - 苯乙烯期货（苯乙烯2603）日增仓减少20,652手 [3][7] - 碳酸锂期货（碳酸锂2605）日增仓增加15,496手 [3][7] - 沥青期货（初青2603）日增仓减少15,761手 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周全球宏观市场受多重变量交织影响，多板块呈现高波动特征，后市短期受系列事件验证，长期指向美国AI战略推进等方向；各品种受不同因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素并做好风险控制[2] 各板块总结 金融期货 - 宏观方面日本众议院选举执政联盟获过半议席，加拿大央行关注贸易协议影响，日本财务大臣提及外汇储备使用，首相考虑降消费税[1] - 核心研判上周全球宏观市场多变量主导博弈，流动性预期、政策等影响资产定价，后市受系列事件验证[2] - 人民币汇率前一交易日升值，后续关注美国就业数据和美联储发言，短期受季节性结汇支撑[3] - 股指震荡整理，节前难走强，大盘股指或占优，关注美国非农和国内CPI数据[5] - 国债上周期债走高，本周关注交易情绪，中线多单可移仓，3月合约可止盈[6] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂上周期货价格大跌，春节前下游补库结束，建议轻仓或空仓过节，关注卖波动率机会，中长期需求增长逻辑未变[9][10] - 工业硅和多晶硅供需双弱，2月排产下滑，库存高位去库，预计工业硅价格或下探[11][12] 有色金属 - 铝产业链氧化铝供给端扰动增加，铝震荡整理，氧化铝中长期偏弱，铸造铝合金关注与铝价差[15][16] - 铜上周初跌停后反弹，节前短线区间操作，关注98000 - 100000区间[17][19] - 锌窄幅震荡，节前供需双弱，可布局内外反套，关注就业数据[20] - 镍 - 不锈钢周内回调，跟随大盘和宏观情绪，供需双弱，多空博弈不减[21] - 锡震荡为主，关注美国就业与CPI数据[22][23] - 铅下方有支撑，节前缺少上行驱动，偏弱震荡[23] 油脂饲料 - 油料外强内弱，关注2月USDA报告，外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期反弹、远月或受限，菜粕独立涨势难延续，可轻仓尝试单边多头[24][25] - 油脂节前资金流出，市场偏弱震荡，一季度有支撑，不建议做空，可卖出看跌期权[25][26] 能源油气 - 燃料油弱势运行，供应紧张缓和，需求淡季，需留意地缘反复[28] - 低硫燃料油裂解低迷，供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限[29][30] - 沥青上涨乏力，假期临近需求降，行情跟随原油，春节后或有跌势[30][31] 贵金属 - 铂金&钯金波动加剧，受多种因素影响，中长期牛市基础仍在，高波动需控制仓位[33][35] - 黄金&白银高波震荡，短期操作难，中长期上涨趋势未改，可逢低做多补仓，节前轻仓或空仓[36][39] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价走低，基本面偏空，纸浆可部分平仓、区间交易或轻仓低多，胶版纸回归区间交易[41][42] - LPG地缘仍存反复，关注仓单变化[43][44] - PX - PTA得益于PX供需结构，近期估值抬升后回落，PX易涨难跌，逢低布多，PTA高位加工费难维持[45][48] - MEG - 瓶片需求走弱，供应改善，关注伊朗地缘影响，价格见底，宽幅震荡[49][50] - 甲醇单边参与难，建议空仓过节[53] - 塑料PP短期关注成本端波动，节后留意累库和边际装置利润[54][55] - 纯苯 - 苯乙烯地缘反复，纯苯供需走弱，苯乙烯供需转松，短期单边观望[56][57] - 尿素建议多单离场，空仓过节[58][59] - 玻璃纯碱延续偏弱运行，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，丙烯基本面有支撑，关注成本波动[60][64] 黑色 - 螺纹&热卷螺纹累库加速，热卷去库转累库，价格震荡走弱，关注是否突破区间下沿[65][67] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，操作上节前谨慎观望[68] - 焦煤焦炭关注节后供需博弈，若节后供需错配或引发行情，反之价格或下行[69][70] - 硅铁&硅锰下方成本支撑，上方受下游累库压力，区间震荡[71] 农副软商品 - 生猪市场整体弱势，北方供大于求，南方供应压力大，可空03合约多05合约[73][74] - 棉花内外价差走强，短期震荡，关注下游进口和新增订单[75][76] - 白糖临近春节销售清淡，国内白糖上行空间有限[77][78] - 鸡蛋节前备货结束，可选择JD2603 - C - 3100卖涨期权[79][80] - 苹果春节备货尾声，盘面易涨难跌[81][82] - 红枣节前购销放缓，短期低位震荡，中长期供需偏松[83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出交易策略，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因自身基本面供需、宏观环境、政策等因素影响，价格走势和交易建议不同 各品种总结 基本金属 - **铜**：周五铜价震荡企稳，美股走强，AI泡沫担忧缓和，市场消化沃什提名冲击；供应上铜矿紧张加剧，需求面临春节淡季但点价积极，贴水缩小；美欧日建立关键矿产同盟，金属战略重要性提升，建议逢低买入 [1] - **铝**：周五主力合约收盘价较前一交易日跌0.30%，收于23315元/吨；供应端维持高负荷生产，需求端周度铝材开工率小幅上升；宏观环境不确定，基本面供需双弱，预计短期价格震荡运行 [1] - **氧化铝**：周五主力合约收盘价较前一交易日涨1.22%，收于2824元/吨；供应上部分厂进入压产轮修阶段，需求端电解铝厂维持高负荷生产；预计价格整体震荡偏强运行 [1] - **工业硅**：周五早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于8500元/吨，较上个交易日减少105元/吨，收盘价跌1.22%；供给端开炉数量减少，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷；基本面供需双弱，预计2月在8200 - 8800区间内震荡，若大厂减产持续时间有限，可逢高轻仓空 [1] - **锂**：澳大利亚锂辉石精矿现货报价下降，碳酸锂价格下跌；供给上周产量减少，预计2月排产下降，需求方面相关材料产量和排产均下降，库存预计1月紧平衡，本周样本库存去库；市场风险偏好下行，预计价格宽幅震荡，支撑价格下沿在10 - 12万元 [2] - **多晶硅**：周五早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于49285元/吨，较上个交易日减少265元/吨，收盘价跌0.53%；供给端周度产量持平，需求端二月硅片排产持稳，电池片、组件排产下滑，12月组件出口同比增10%；预计主力在45000 - 53000元区间内弱势震荡 [2] - **锡**：周五锡价见34万低点后夜盘企稳反弹；美股走强，市场风险偏好提升，供应端锡矿紧张但加工费企稳，需求端下游点价积极，全球周度去库1464吨；建议逢低买入 [2] 黑色产业 - **螺纹钢**：主力2605合约收于3065元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌31元；钢材现货市场交易渐疏，供需矛盾不显著，建材需求预期弱但供应同比降，板材需求稳定，库存高但边际变化好，钢厂亏损产量上升空间有限；预计期现市场宽幅震荡，建议观望，RB05参考区间3050 - 3110 [3] - **铁矿石**：主力2605合约收于761元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌6元；供需中性，铁水产量环比小幅上升，同比基本持平，焦炭提涨后暂无后续计划，钢厂利润差高炉产量或稳中有降，供应符合季节性规律，同比略增，炉料补库接近尾声，库存天数上升，港口主流铁矿库存占比低，结构性矛盾持续；预计期现市场宽幅震荡，建议观望，I05参考区间740 - 770 [4] - **焦煤**：主力2605合约收于1130.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌30.5元；铁水产量环比增0.6万吨，同比增0.1万吨，钢厂利润差高炉产量或稳中有降，第一轮提涨落地，后续暂无计划，供应端各环节库存分化，总体库存中性，05合约期货升水现货，远期升水结构维持；预计期现市场宽幅震荡，建议观望，JM05参考区间1100 - 1150 [4] 农产品市场 - **豆粕**：短期CBOT大豆偏强，交易中国采购美豆预期；供应近端宽松，远端南美大供应预期，需求美豆压榨强且出口预期增强，全球供需趋宽松；美豆偏强，关注采购美豆和南美产量兑现度，国内弱于外盘，单边震荡寻底，反套结构 [5] - **玉米**：期货价格窄幅震荡，现货价格多数稳定；售粮进度超六成，压力不大，但东北产区售粮心态松动，下游企业逢低补库，年前购销转清淡；期价预计震荡运行 [5] - **油脂**：上周五马盘下跌；供应预估1月马来产量环比降12%，处于季节性减产末期，需求出口环比改善；油脂单边步入临界，策略反套结构，中期关注产量与生柴政策 [5] - **棉花**：上周五ICE美棉期价承压下跌，国际原油期价止跌反弹；国际方面ICE期棉3月合约点价未定价卖出订单减少，1月巴西棉花出口下降，国内郑棉期价震荡调整，临近春节纺企开机率和新订单增速下降；建议暂时观望，价格区间参考14500 - 14900元/吨 [5][6] - **鸡蛋**：期货价格偏弱运行，现货价格略跌；蛋鸡在产存栏下降，补栏积极，去产能放缓，备货尾声贸易端清库存，需求转弱；期价预计震荡偏弱 [6] - **生猪**：期货价格偏弱运行，现货价格延续跌势；春节备货屠宰量短期提升，小年过后预计回落，本月日均出栏压力大且进度慢，供强需弱；期价预计震荡偏弱 [6] 能源化工 - **LLDPE**：主力合约小幅反弹，华北地区低价现货报价6630元/吨，基差偏弱，市场成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭；供给端新装置投产部分装置降负荷和停车，进口量预计减少，需求端下游逐步放假需求环比走弱；短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制，中期上半年新增产能减少，建议逢低做多 [7] - **PVC**：v05收4965，跌0.6%；受宏观提振价格反弹，供应量较大，需求端下游工厂开工率下滑，社会库存高位累积；供平需弱，估值较低，建议正套买09卖01合约 [7] - **PTA**：PXCFR中国价格902美元/吨，PTA华东现货价格5140元/吨，现货基差 - 62元/吨；PX总体供应维持高位，海外装置负荷提升，进口供应增加，调油需求淡季套利窗口关闭，PTA能投按计划重启，供应高位，聚酯工厂负荷下降，下游放假开工持续下降，PX、PTA供需累库；PX估值回调，中期多配观点维持，关注买入机会，PTA季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [7][8] - **玻璃**：fg01收1058，跌1.4%；成交重心稳定，盘面底部震荡，供应端减产较多，库存高位，下游深加工企业订单天数和开工率低，12月房地产走弱；供减需弱，估值较低，建议买玻璃卖纯碱 [8] - **PP**：周五主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为6580元/吨，基差偏弱，市场成交一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端上半年新装置投产减少，部分装置停车，国产供应增加，需求端国补政策出台，下游开工率持稳；短期产业链库存去化，供需偏弱，基差偏弱，预计盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制，中长期上半年新增装置减少，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [8] - **MEG**：华东现货价格3675元/吨，现货基差 - 105元/吨；供应端油制装置重启，产量提升，海外部分装置停车检修，进口供应下降，华东部分港口库存累库，聚酯负荷下降，下游放假；近端累库压力大，中期供需格局未逆转，空单继续持有 [8] - **原油**：本周油价震荡，市场聚焦美伊谈判；供应端1月四重意外致供应下降但难持续，美伊谈判结果是核心，中期欧佩克+或重启增产，美国等产能持续释放，需求端美国炼厂开工率高但终端需求淡季环比下降，库存OECD油品总库存高于五年均值，陆上库存累积，水上库存高位震荡；因伊朗地缘风险不确定性高，建议逢高买入SC04虚值看跌期权 [8] - **苯乙烯**：周五主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价7720元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭；供给端纯苯库存正常偏高，一季度供需偏弱，苯乙烯库存正常偏低，意外检修偏多，需求端下游企业成品库存高位，节前开工率下滑；短期预计盘面宽幅震荡，上行空间受进口窗口限制，中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润 [9] - **纯碱**：sa05收1172，跌1.8%；底部价格僵持，上游接单尚可，供应量较大，库存累积，下游光伏玻璃日融量库存天数累积较多；供增需弱，估值较低，建议观望 [9]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 尿素 | 无明确星级 | | 甲醇 | 无明确星级 | | 纯苯 | 无明确星级 | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | 丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆★ | | PVC | 无明确星级 | | 烧碱 | ☆☆☆ | | РХ | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 乙二醇 | 无明确星级 | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | 无明确星级 | [1] 报告的核心观点 各化工品市场表现不一，临近春节假期市场需求多有下滑，不同品种受供应、成本、库存等因素影响呈现不同走势，部分品种短期震荡，需关注春节后市场变化及相关装置运行情况 [2][3][5][6][7][8] 各目录内容总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约先抑后扬，节前供应偏紧难扭转，下游需求以理性买盘为主 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约收涨，但交投重心向下，临近春节需求支撑减弱 [2] 聚酯 - PTA上半年偏多配，但春节前后累库预期现实偏弱，二季度关注加工差及月差正套机会 [3] - 乙二醇港口库存增加，短期震荡，二季度供需或改善，长线承压 [3] - 短纤供需格局好，但下游订单弱，加工差震荡，价格随原料波动 [3] - 瓶片加工差修复，短期随原料波动，中期关注春节后库存及月差正套机会 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格下跌，下游产能利用率预期提升，港口库存减少，基本面有转弱预期 [5] - 苯乙烯期货窄幅整理，临近春节多单减仓，春节后供应有不确定性支撑市场 [5] 煤化工 - 甲醇沿海需求走弱，港口库存偏高，基本面偏弱，关注节后烯烃装置及进口量情况 [6] - 尿素产量提升，需求以储备为主，行情预计区间震荡 [6] 氯碱 - PVC期价回落，进入季节性累库，开工维稳，出口较好，预计重心上抬 [7] - 烧碱弱势运行，利润压缩，关注下游产能变动，建议观望 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱库存上涨，压力大，短期关注宏观情绪，长期高空思路 [8] - 玻璃期价走弱，春节有累库压力，预计宽幅震荡 [8]