1) 报告行业投资评级 - 苯乙烯行业短期预计价格高位震荡 单边策略建议逢低做多为主 套利方面关注EB-BZ价差逢低做扩 期权可采用双买策略 [2][5] 2) 报告的核心观点 - 行情层面 当日苯乙烯跟随油价回调 苯乙烯期货主力合约收于10276.00元/吨 跌幅3.26% [2] - 库存端 截止10月15日 苯乙烯华东港口库存3.86万吨 环比上升0.62万吨 期内提货量为4.01万吨 下周期预计到港量为2.43万吨 [2] - 成本端 供给有所回落 截止10月8日 纯苯开工率75.39% 周度环比下降0.13% 纯苯下游加权开工负荷为68.33% 周度环比下降4.52% [2] - 需求端 3S下游开工整体上升 截止10月15日 苯乙烯六大下游综合开工率为46.01% 周度环比上升6.73% PS开工率38.09% 周度环比下降0.67% EPS开工率52.99% 周度环比上升22.70% ABS开工率52.41% 周度环比上升0.18% [2] - 交易逻辑层面 当前苯乙烯处于"强现实、弱预期"博弈 库存处于低位 基差偏强 开工率处于低位 现货偏紧构成底部支撑 但检修装置重启 下游需求走弱 成本端油价不确定性较强 短期向上弹性更大 [2] - 价格运行区间层面 EB主力合约下方支撑9950-10000元/吨 上方压力11000-11150元/吨 [2] 3) 分目录内容总结 行情交易数据 - 当日纯苯品种最高价9800.00元/吨 最低价9377.00元/吨 收盘价9399.00元/吨 涨跌-375.00元 涨跌幅-3.84% 成交量98330.00 持仓量24963.00 [3] - 当日苯乙烯品种最高价10675.00元/吨 最低价10261.00元/吨 收盘价10276.00元/吨 涨跌-346.00元 涨跌幅-3.26% 成交量1066038.00 持仓量285497.00 [3] 上游成本相关数据 - 2026年10月15日纯苯现货价格10567.67元/吨 较前一日无变动 环比涨跌幅0.00% [4] - 2026年10月15日石脑油CFR日本价格1001.75美元/吨 环比上涨4.25美元 环比涨跌幅0.43% [4] - 2026年10月15日乙烯CFR东北亚价格1161.00美元/吨 环比下降10.00美元 环比涨跌幅-0.85% [4] 下游成品相关数据 - 2026年10月15日ABS现货价格12073.33元/吨 环比上涨6.66元 环比涨跌幅0.06% [4] - 2026年10月15日EPS现货价格12600.00元/吨 环比下降100.00元 环比涨跌幅-0.79% [4] - 2026年10月15日己内酰胺现货价格14200.00元/吨 较前一日无变动 环比涨跌幅0.00% [4] 期现价格相关数据 - 2026年10月15日苯乙烯主力合约价格10276.00元/吨 环比下降298.00元 环比涨跌幅-2.82% [4] - 2026年10月15日苯乙烯现货价格11155.00元/吨 环比下降240.00元 环比涨跌幅-2.11% [4] - 2026年10月15日苯乙烯12合约价格9846.00元/吨 环比下降202.00元 环比涨跌幅-2.01% [4] 基差与价差相关数据 - 2026年10月15日苯乙烯基差879.00元/吨 环比上涨58.00元 环比涨跌幅7.06% [4] - 2026年10月15日苯乙烯12合约基差1309.00元/吨 环比下降38.00元 环比涨跌幅-2.82% [4] - 2026年10月15日苯乙烯11-12价差430.00元/吨 环比下降96.00元 环比涨跌幅-18.25% [4] 细分交易策略 - 单边策略 苯乙烯逢低多配 核心逻辑为地缘悬而未决 低供应低库存 运行区间支撑位9950-10000元/吨 压力位11000-11150元/吨 [5] - 套利策略 做EB2611-BZ2611正套 核心逻辑为苯乙烯加工利润偏低 检修量预计上升 运行区间支撑位600-650 压力位1000-1150 [5] - 期权策略 采用双买策略 核心逻辑为地缘不确定性较大 成本端油价波动加剧 [5]

1 行业投资评级 本报告未明确标注统一的能源化工行业整体投资评级，各细分品种给出对应差异化交易策略指引 2 核心观点 报告针对能源化工多个细分品种结合行情数据 供需基本面情况给出对应交易参考 覆盖原油及成品油 尿素 橡胶 PVC 纯苯&苯乙烯 聚乙烯 聚丙烯 PX PTA 乙二醇多个品类 基于各品种当前供需格局 成本支撑 库存变动 政策影响等维度给出针对性操作建议 3 分品种内容总结 原油及成品油 - INE主力原油期货收跌27.80元/桶 跌幅3.68% 报728.40元/桶[1][3] - 高硫燃料油主力期货收涨43.00元/吨 涨幅0.79% 报5514.00元/吨[1][3] - 低硫燃料油主力期货收跌111.00元/吨 跌幅1.87% 报5834.00元/吨[1][3] - 单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置 中国炼厂需求短期预计触顶 对原油边际需求开始压制[2][4] - 供给方面中东STS增量排船较高 预计下一轮供给小幅宽松或将到来 建议逢高做缩近端内外价差[2][4] 尿素 - 山东 河南 河北 湖北 江苏 山西 东北区域现货价格均变动0元/吨 总体基差报62元/吨[5] - 尿素主力合约变动-9元/吨 报1658元/吨[5] - 4季度开工高位的预期仍在 出口窗口已经逐步兑现 低价持续将对需求端起到支撑作用[6] - 成本端煤价无较大波动情况下 尿素自身基本面不具较大矛盾 短期观望为主[6] 橡胶 - RU和NR大涨之后转跌 BR转跌 市场整体变化较快 需灵活应对[10] - 9月29日中国气象局通报赤道中东太平洋海温指数首次突破3℃ 预计11月前后将形成有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件[10] - 10月9日国家气候中心通报2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件 海温暖中心位于赤道东太平洋 橡胶因此连续大涨[10] - 胶价和厄尔尼诺现象高度关联 建议关注厄尔尼诺的新闻动态[10] - 多头逻辑为厄尔尼诺带来东南亚橡胶林减产预期 中国需求预期转好 天然橡胶替代合成橡胶[10] - 空头逻辑为宏观预期边际转差 需求偏弱 供应小幅增加 价格整体涨幅偏大[10] - 截至2026年10月15日 山东全钢胎开工负荷51.13% 较上周走高19.83个百分点 较去年同期走低13.95个百分点 全钢轮胎库存偏低 但生产亏损多 开工率难以提升[11] - 半钢胎开工负荷为63.05% 较上周走高30.61个百分点 较去年同期走低11.32个百分点[11] - 截至2026年10月11日 中国天然橡胶社会库存110.4万吨 环比增加0.8万吨 增幅0.75%[11] - 中国深色胶社会总库存为74.5万吨 环比增1%[11] - 中国浅色胶社会总库存为35.9万吨 环比增0.1%[11] - 泰标混合胶18800元/吨 较之前下跌300元/吨[12] - STR20报2510美元/吨 较之前下跌30美元/吨 STR20混合报2510美元/吨 较之前下跌30美元/吨[12] - 江浙丁二烯13200元/吨 较之前下跌250元/吨[12] - 华北顺丁15800元/吨 较之前下跌400元/吨[12] - 橡胶波动风险加大 目前行情明显转弱 建议按照盘面短线交易 设置移动止损 快进快出[12] - 若胶价回落至20000元/吨以下 建议多头平仓 波段操作 特别看好行情的可适当买入看涨期权[12] - 原油上方空间存疑 若BR跌破有效支撑 建议择机买入BR看跌期权[12] PVC - PVC主力合约变动46元/吨 涨跌幅0.95% 报4912元/吨[14] - 陕西兰炭中料价格变动0元/吨 报1070元/吨[14] - 内蒙乌海电石价格变动50元/吨 报2500元/吨[14] - PVC呈现上有顶 下有底的震荡格局 上方受高库存 弱需求及供应回升压制 下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑[16] - 供应端10月检修规模整体偏高 供应端预计维持偏低负荷[16] - 需求端内需受地产拖累难有实质性改善[16] - 出口端8月出口环比改善但幅度有限 8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录 国内主流出口企业均在列[16] - 近期盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推 8月28日多部委联合发布房地产新政 现房销售制度改革叠加房贷期限延至40年 9月28日国常会称将研究出台稳定房地产市场的政策措施 政策增量短期提振市场情绪 但新开工修复仍需时间[16] - 利润方面氯碱一体化及乙烯法利润持续承压 成本支撑仍偏强[16] - PVC中期基本面利空尚未消解 11月初检修大规模结束带动供应端回归 PVC或将进入季节性小幅累库通道 策略上关注逢高空机会[16] 纯苯&苯乙烯 - 华东纯苯10400元/吨 下跌210元/吨[18] - 纯苯活跃合约收盘价9281元/吨 下跌210元/吨[18] - 纯苯基差1119元/吨 扩大27元/吨[18] - 苯乙烯现货11200元/吨 下跌200元/吨[18] - 苯乙烯活跃合约收盘价10314元/吨 下跌239元/吨[18] - 苯乙烯基差886元/吨 走强39元/吨[18] - BZN价差316.5元/吨 下降3.36元/吨[18] - EB非一体化装置利润-1152.9元/吨 上涨203.3元/吨[18] - EB连1-连2价差69元/吨 缩小19元/吨[18] - 上游开工率64.4% 上涨1.11%[18] - 江苏港口库存4.18万吨 累库0.02万吨[18] - 三S加权开工率30.28% 下降3.30%[18] - PS开工率37.90% 下降1.70%[18] - EPS开工率41.52% 下降12.95%[18] - ABS开工率55.30% 上涨0.10%[18] - 纯苯现货价格下跌 期货价格下跌 基差扩大 苯乙烯现货价格下跌 期货价格下跌 基差走强[19] - 目前苯乙烯非一体化利润偏低 估值向上修复空间较大[19] - 成本端纯苯开工低位震荡 供应量依然偏宽[19] - 供应端乙苯脱氢利润上涨 苯乙烯开工高位震荡 苯乙烯港口库存持续累库[19] - 需求端三S整体开工率震荡下降[19] - 纯苯港口库存高位去化 苯乙烯港口库存持续去化 地缘影响盘面波动增加 建议空仓观望[19] 聚乙烯 - 聚乙烯主力合约收盘价8874元/吨 上涨14元/吨[21] - 聚乙烯现货9950元/吨 上涨50元/吨[21] - 基差1076元/吨 走强36元/吨[21] - 上游开工77.06% 环比上涨0.50%[21] - 生产企业库存39.42万吨 环比去库1.40万吨[21] - 贸易商库存4.02万吨 环比去库0.27万吨[21] - 下游平均开工率42% 环比上涨0.08%[21] - LL1-5价差591元/吨 环比缩小62元/吨[21] - 期货价格上涨 地缘冲突影响反复 化工品回归基本面交易逻辑[22] - 聚乙烯现货价格上涨 PE估值向下空间仍存 仓单数量历史同期高位回落 对盘面压制减轻[22] - 供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地 煤制库存已大幅去化 对价格支撑回归[22] - 季节性旺季下需求端整体开工率无亮点 地缘冲突影响逐步回归 建议空仓观望[22] 聚丙烯 - 聚丙烯主力合约收盘价9382元/吨 下跌13元/吨[24] - 聚丙烯现货10750元/吨 上涨25元/吨[24] - 基差1368元/吨 走强38元/吨[24] - 上游开工66.92% 环比上涨0.58%[24] - 生产企业库存33.84万吨 环比去库0.93万吨[24] - 贸易商库存7.75万吨 环比去库0.593万吨[24] - 港口库存7.31万吨 环比累库0.05万吨[24] - 下游平均开工率45.5% 环比上涨0.32%[24] - LL-PP价差-508元/吨 环比扩大27元/吨[24] - PP1-5价差785元/吨 环比缩小65元/吨[24] - 期货价格下跌 成本端EIA月报指出四季度温和增产 供应过剩幅度或将缓解 供应端2026年下半年有产能投放[25] PX - PX主力合约变动-24元/吨 涨跌幅-0.25% 报9692元/吨[26] - 石脑油裂差变动1美元/吨 报223美元/吨[26] - 预计PX偏紧格局略有缓和 供应端本周国内PX负荷小幅提升 主因浙江石化装置小幅提负 高利润支撑下 预计国内PX仍存小幅提负空间[27] - 海外方面10月初检修较多 韩国GS的40万吨装置9月底进入检修 SKGC的130万吨装置10月初进入检修 台湾麦寮30万吨装置10月中旬已进入检修 海外供应收缩或加剧PX进口偏紧[27] - 需求端本周PTA负荷受嘉通300万吨装置检修影响小幅调降 对PX需求边际走弱[27] - 短期海外供应收缩 基差月差走强对PX形成支撑 但上方空间受制于华锦阿美200万吨新装置投产落地预期 近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡[27] PTA - PTA主力合约变动-8元/吨 涨跌幅-0.12% 报6584元/吨[28] - 11合约加工费变动-28元/吨 报474元/吨[28] - 目前PTA处于需求疲软 短期略降负的格局 供应端本周PTA开工小幅回落 主因嘉通300万吨装置超预期停车检修 当前加工费已较大幅度回落背景下 检修计划显示暂无计划提负装置 预计供应端持稳为主[29][30] - 需求端延续低迷态势 本周聚酯开工小幅下滑0.7%至73.7% 终端整体弱势 节后订单环比略回落 开工提升 产成品累库 原料方面以消化库存为主 11月之后纺织企业的新订单走弱 终端存季节性走弱预期[29][30] - 10月9日当周PTA社会库存周环比累积3.7万吨至137.5万吨 预计小幅累库态势延续[30] - 整体来看PTA供需差或延续逐步扩大 累库结构指向流动性库存偏紧边际缓解 近期基差及月差呈同步走弱态势 关注逢高空加工费及反套机会[30] 乙二醇 - EG主力合约变动169元/吨 涨跌幅3.30% 报5295元/吨[31] - 乙烯变动20美元/吨 报1170美元/吨[31] - 榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨 报910元/吨[31] - 近期MEG逐步进入紧平衡 煤制高开工及到港回升背景下现货紧张边际缓解 基差月差已较大幅度回落[32] - 供应端利润承压背景下本周开工小幅走弱 检修计划显示10月仍存河南煤业40万吨 宁夏畅亿20万吨装置计划内检修 需关注11月新投产装置情况 新装置投产出料后EG偏紧状况将进一步缓释[32] - 需求端延续低迷态势 本周聚酯开工小幅下滑0.7%至73.7% 终端整体弱势 节后订单环比略回落 开工提升 产成品累库 原料方面以消化库存为主 11月之后纺织企业的新订单走弱 终端存季节性走弱预期[32] - 本周社会库存环比小幅累积2万吨至134.5万吨[32] - 整体来看下游聚酯需求低迷背景下EG供需差边际转松[32]