业绩说明会安排 - 会议将于2025年6月30日下午13:00-14:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [1][2] - 投资者可在2025年6月23日至6月27日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱kz_zqb@126.com提交问题 [1][3] - 参会人员包括公司董事长兼总经理徐进、董事兼副总经理徐钦祥、财务总监范博等高管团队 [2] 会议内容 - 将重点解读2024年度及2025年第一季度经营成果和财务指标 [2] - 在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2] - 说明会内容后续可通过上证路演中心查看 [3] 投资者参与方式 - 会议当天可通过上证路演中心网站在线参与互动 [3] - 会前问题征集渠道包括网络平台和公司邮箱 [1][3] - 联系人刘文倩提供电话(0561-6898000)和邮箱(kz_zqb@126.com)咨询 [3]

嘉士伯评级升级 - 嘉士伯(CABGY)被上调至Zacks Rank 1(强力买入)评级 这主要反映盈利预期的上升趋势 而盈利预期是影响股价的最强因素之一 [1] - Zacks评级完全基于公司盈利预期的变化 通过跟踪卖方分析师对当前及下一财年EPS预测的共识值(Zacks共识预期)来评估 [1] - 评级升级本质上是对嘉士伯盈利前景的积极评价 可能对其股价产生有利影响 [3] 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化(体现为盈利预期修正)与短期股价走势存在强相关性 机构投资者通过盈利预期计算股票公允价值 其大额交易会推动股价变动 [4] - 实证研究显示跟踪盈利预期修正趋势进行投资决策可能获得丰厚回报 Zacks评级系统有效利用了盈利预期修正的力量 [6] - Zacks Rank 1股票自1988年以来年均回报率达+25% 嘉士伯进入前5%评级意味着其可能产生超额收益 [7][10] 嘉士伯盈利预期变化 - 2025财年预期EPS为1.75美元 与上年持平 但过去三个月Zacks共识预期已上调8.2% [8] - 盈利预期上升及评级提升反映公司基本面业务改善 投资者可能推动股价上涨 [5] - Zacks系统覆盖4000多只股票 仅前5%获"强力买入"评级 嘉士伯进入该梯队表明其盈利修正特征优异 [9][10]

业绩表现 - 2024年营收和净利分别同比增长16 41%和20 22%，25年Q1营收和净利增速分别为10 38%和12 84%，位居行业第二和第一 [3] - 年份原浆系列2024年收入180 86亿，占总营收比例高达76 71%，吨价上涨5%，通过产品结构调整实现量价齐升 [7] - 2024年销售费用61 82亿，同比增长13 7%，其中综合促销费25 63亿（+22 7%），广告费13 09亿（+18 87%），均超营收增速 [12] 产品策略 - 核心产品"年份原浆"面临真假年份争议，虽诉讼被驳回但争议持续发酵，且竞品如洋河、珍酒也主打年份概念 [11] - 产品策略为古20稳价（批发价下探至480元，与550元出厂价倒挂15%），古7/8/16放量冲业绩，古5保盘保量 [11] - 产品力不足，年份原浆多处于竞争激烈的中端市场，需提升品牌力以缩小与"茅五泸"的差距 [9][12] 渠道与区域表现 - 深度分销模式深入，安徽市场稳固（"东不入皖"），但全国化进展缓慢，华北/华南大区营收占比下滑 [9][20] - 2024年华中地区（含安徽）营收201 5亿（+17 8%），省外拓展依赖大商模式导致价格体系混乱 [20] - 渠道控制力强，核心区域设直营公司，2024年销售人员3975人，平均每家经销商配比至少2人 [16] 财务与运营 - 2024年末合同负债35亿（25年Q1升至37亿），应收账款融资29 67亿（Q3为11 53亿），净现比82%（去年96%） [17] - 推测通过合同负债释放业绩或放松经销商收款政策，但销售政策已较激进（6-7成银票付款） [20] - 营收增长主要靠拓展经销商数量实现，单家经销商销售吨数稳定但营收贡献提升 [20] 管理层与战略 - 管理层稳定且激励得当（总经理年薪255万），持股平台设计科学保持持续激励效果 [22] - 灵魂人物梁金辉或面临2026年换届，其留任意愿强但存在不确定性 [23] - 战略延续性好，如2008年提出的"三通工程"至今仍为操作指引 [22] 行业与政策环境 - 安徽经济快速增长（2024年GDP突破5万亿，+5 8%），带动白酒主流价格带提升至200-300元 [14] - 安徽政府提出2025年白酒营收500亿目标，培育超200亿企业1家（指向古井贡酒） [16] - 行业趋势显示主销价格带由300-500元向100-300元下沉，次高端赛道受挤压 [12]

市场整体表现 - 6月18日A股探底回升，三大指数小幅上涨，沪指涨0.04%，深成指涨0.24%，创业板指涨0.23% [2][3] - 沪深两市成交额1.19万亿元，较上个交易日缩量161亿元 [2][3] - 超3400只个股下跌，市场热点轮动较快，资金偏向防御性板块和科技成长方向 [2][3] 行业热点 银行板块 - 银行股早盘普涨，上海银行、浦发银行等上涨，防御属性受资金青睐 [5] - 国内经济复苏带动贷款需求回暖，存款利率下调减轻银行成本压力，预计2025年银行盈利逐步企稳 [5] - 银行股市净率普遍较低，建议关注江苏银行等区域优质银行及国有大行 [6] 啤酒板块 - 啤酒板块止跌回升，燕京啤酒领涨超5% [7] - 夏季消费旺季将至，叠加去年基数较低，啤酒销量有望增长，行业景气度较高 [7] - 建议关注燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒等龙头企业 [7] 军贸板块 - 军贸板块表现强势，长城军工涨停，中航成飞、航天南湖等大幅上涨 [8] - 伊以冲突升级、巴黎航展举办推高市场对军贸产品的关注度，国产军机国际认可度提升 [8] - 航空装备和导弹在全球军贸中占比超50%，建议关注军机、无人机、雷达等领域 [9] 非银金融板块 - 非银金融板块走弱，东吴证券、国信证券、中国太保等跌幅居前 [10] - 市场避险情绪上升，资金流向防御性更强的板块，可能影响券商盈利 [10] PCB板块 - PCB概念股集体大涨，沪电股份涨停，胜宏科技、生益科技等涨幅超5% [11] - Meta计划推出自研AI芯片MTIA-V1，采用36层高端PCB主板设计，单芯片PCB价值量远超英伟达产品 [11] - 沪电股份为Meta核心供应商，预计今年供货占比达60% [11] AI算力板块 - AI算力相关板块全线上涨，PCB、光模块、存储等细分方向表现突出 [12] - 存储行业景气度回升，主要产品价格呈现上涨趋势 [12] - 建议关注光模块、PCB、电源、存储、液冷和铜连接等细分赛道 [12] 公司热点 - 拓普集团午后股价快速拉升3%，受马斯克宣布Optimus机器人第三代重大升级消息刺激 [14] - 作为特斯拉机器人核心供应商，公司有望直接受益，全年利润仍有望达到32-35亿元 [14]

公司战略投资 - AB InBev宣布在休斯顿啤酒厂新增1700万美元投资 作为3亿美元"酿造未来"计划的一部分 该计划旨在2025年前升级美国各地生产设施 [1] - 休斯顿工厂近三年已获超5000万美元投资 此次升级将提升酿造工艺和运输效率 强化德州市场供应链 [2] - 公司在德州累计投资达23亿美元 通过4个生产基地雇佣近1000名员工 持续推动当地经济发展 [4] 长期发展布局 - "酿造未来"计划聚焦三大方向：创造就业岗位 培养制造业职业路径 扩大退伍军人就业机会 [3] - 全美范围内公司拥有超100个生产基地 与分销商共同创造6.5万个就业岗位 过去五年设施升级投入近20亿美元 [5] - 通过数字化平台建设 公司正在构建B2B和直接面向消费者的双轨生态系统 提升运营效率 [10] 产品创新策略 - 高端化战略成效显著 科罗娜和时代等全球高端品牌在国际市场表现优异 [8] - 扩展零糖啤酒等创新产品线 同时布局即饮饮料 硬苏打水和无醇啤酒等"超越啤酒"品类 [9][10] - 尽管面临大宗商品通胀压力 公司仍将加大核心品牌投资 过去三个月股价跑赢行业12.6个百分点 [11] 行业比较数据 - 冷冻食品商Nomad Foods(NOMD)近四季盈利平均超预期5% 当前财年EPS预计增长3.1% [12] - 肉类加工商BRF S.A.(BRFS)本财年盈利预期增长11.1% 近四季平均盈利超预期5.4% [13] - 燕麦奶生产商Oatly Group(OTLY)销售和盈利预期分别增长2.3%和63.8% 近四季盈利超预期25.1% [14]

文章核心观点 Dogfish Head与玛莎葡萄园商会合作庆祝《大白鲨》50周年，其产品将在庆祝活动中亮相，同时该公司也在庆祝成立30周年 [1][3] 合作活动 - Dogfish Head成为《大白鲨》50周年庆祝活动的“官方啤酒”，其产品将在本周末玛莎葡萄园岛的系列庆祝活动中展示，供消费者品尝，无法前往现场的人可通过Fish Finder查找产品 [1][2] 公司发展 - Dogfish Head于1995年6月在特拉华州成立，是该州第一家啤酒厂，也是美国最小的商业啤酒厂之一，如今已成为美国最大、最知名的精酿啤酒厂之一，拥有生产啤酒厂、生产酿酒厂、品酒室、酒店和餐厅等 [3] 公司介绍 - Dogfish Head以品质、创意和不墨守成规为核心，自成立近30年来一直致力于酿造独特啤酒，后来业务扩展到烈酒和即饮罐装鸡尾酒，是波士顿啤酒公司旗下品牌，支持独立精酿啤酒标志 [6] 产品介绍 - 60 Minute IPA酒精度6.0% ABV，充满啤酒花香气且口感平衡，采用大量西北啤酒花酿造，味道浓郁且不苦涩 [7] - Grateful Dead Juicy Pale Ale酒精度5.3% ABV，与感恩而死乐队合作酿造，使用Kernza®、格兰诺拉麦片等，有热带水果香气和风味 [7] - 30 Minute Light IPA酒精度4.9% ABV，持续添加啤酒花30分钟，苦味少、香气足，每12盎司含90卡路里和3.6克碳水化合物 [7] - Strawberry Honeyberry Vodka Lemonade酒精度7.0% ABV，受缅因州沿海蜜莓农场启发，将伏特加与草莓、柠檬果汁和蜜莓风味融合 [7] - Blood Orange Mango Vodka Crush酒精度7.0% ABV，是对大西洋中部地区经典“橙子汽水”鸡尾酒的创新，将伏特加与血橙和芒果果汁混合 [7] 联系方式 - 联系人Megan Bayles，联系电话3024993149，邮箱megan.bayles@dogfish.com [8] 信息获取 - 了解Dogfish Head及其产品和30周年信息可访问www.dogfish.com，了解玛莎葡萄园商会和《大白鲨》50周年庆祝活动信息可点击指定链接 [4]

活动概述 - 第35届青岛国际啤酒节老城会场将于7月18日至8月16日举办，聚焦"食、游、购、娱"主题活动，提升中山路上街里的夏日体验感 [1] 消费场景与餐饮特色 - 会场以百年中山路、主街美食区、老字号美食街为载体，采用"主店＋外摆"复合消费模式，包含波螺油子、双合园等品质餐饮及青啤微醺街区、啤酒花园等特色酒饮外摆区 [3] - 设置青岛纯生啤酒、德国慕尼黑啤酒、精酿咖啡啤酒等多元展区，提供全球特色酒饮一站式体验 [3] 联动促销与惠民活动 - 联动春和楼等周边商家、酒店推出平价消费套餐和优惠活动，提升性价比 [5] - 联合老城区酒店、民宿、文创店推出低价优质惠民活动，包括特色里院民宿入住、夜间光影秀打卡、里院家宴参与等 [5] 文化体验与互动娱乐 - 啤酒文化与历史场景深度融合，游客可品酒漫步老街巷，体验"一步一景、一店一故事"的独特魅力 [7] - 推出沉浸式"百年中山路"主题秀，NPC演员与游客随机互动，打造"边喝边逛边玩"的夏日狂欢 [7] - 创新打造"全域沉浸式戏剧街区"，通过"与你同乐、与你同饮、与你同游"三层互动，让游客从"旁观者"变为"主角" [9] - 策划露天电影放映会、巡游舞队、"干杯计划"等活动，还原老青岛市井温情 [9]

股东大会审议通过利润分配方案 - 2024年度股东大会审议通过利润分配方案，以总股本528,600,000股为基数，每10股派现金50元（含税），共计分配现金股利2,643,000,000元，不送红股，不以公积金转增股本 [1] - 若分配方案实施前公司总股本发生变化，将按照分配总额不变的原则对分配比例进行调整 [1] 权益分派方案 - A股股东中，QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派50元，持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收 [1] - B股非居民企业、持有首发前限售股的个人扣税后每10股派现金，实行差别化税率征收 [1] - 境外个人股东可暂免缴纳红利所得税 [2] - B股股息折算汇率按照2025年5月30日中国人民银行公布的人民币兑港币中间价（港币：人民币=1:0.9164）折合港币兑付 [2] 股权登记日与除权除息日 - A股股权登记日为2025年6月25日，除权除息日为2025年6月26日 [2] - B股最后交易日为2025年6月25日，除权除息日为2025年6月30日 [2] 权益分派对象 - A股股东为2025年6月25日下午深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东 [2] - B股股东为2025年6月30日（最后交易日为2025年6月25日）下午深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东 [2] 权益分派方法 - A股股东现金红利将于2025年6月26日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [4] - B股股东现金红利将于2025年6月30日通过股东托管证券公司或托管银行直接划入资金账户 [4] 其他事项说明 - B股股东中如存在不属于境内个人股东或非居民企业但所持红利被扣所得税的情况，需在2025年7月31日前与公司联系并提供相关材料 [4]

文章核心观点 - 2025年“Samuel Adams Brewing the American Dream”项目宣布Moor's Brewing Co.为“Brewing & Business Experienceship”获奖者，该项目已开展14年，旨在支持食品和饮料行业创业者 [1] 获奖信息 - 每年“Brewing & Business Experienceship”为新兴精酿啤酒厂提供机会，获奖者可获Samuel Adams专业人士指导，参观波士顿啤酒厂，合作酿造特色啤酒并参加美国啤酒节 [2] - 2025年获奖者Moor's Brewing Co.由Damon Patton、Jamhal Johnson和Anthony Bell在芝加哥创立，自2021年成立后已拓展至全国超500家零售商，并于2025年2月开设芝加哥首家黑人拥有的酒馆 [3] - 2025年获奖者在6月5日纽约市举办的“Crafting Dreams Beer Bash”活动后选出，活动上6位决赛选手展示啤酒并分享创业历程，嘉宾投票对最终评选起关键作用 [4] - 在活动上Moor's Brewing Co.展示了Moor's Kolsch啤酒，体现了该啤酒厂独特风格、故事和社区使命 [5] - Moor's Brewing Co.联合创始人表示获奖是深化目标的机会，未来将与Samuel Adams合作推出特别版啤酒并参加美国啤酒节 [6] 项目介绍 - 2008年Samuel Adams推出“Brewing the American Dream”项目，与Accion Opportunity Fund合作，为食品、饮料和酿造行业小企业主提供资金、指导和新市场机会 [8] - 该项目自成立以来，与Accion Opportunity Fund等非营利组织合作，向超4500名食品和饮料行业小企业主提供超1.14亿美元贷款，为超16000名企业主提供指导，帮助创造或维持超12000个当地就业岗位 [8] 公司介绍 - 波士顿啤酒公司1984年开始酿造Samuel Adams啤酒，现已成为美国最大且最受尊敬的精酿啤酒厂之一，除精酿啤酒外还涉足苹果酒、硬苏打水和硬茶等领域 [9] - 公司核心品牌包括Angry Orchard Hard Cider、Dogfish Head、Truly Hard Seltzer、Twisted Tea Hard Iced Tea和Samuel Adams等，在多个州设有酒馆和接待场所 [9]

财务表现 - 2024年营业总收入53.57亿元，同比下降24.41%，归母净利润3.46亿元，同比下降80.46% [3] - 酒类产品毛利率70.93%，同比减少7.65个百分点，主要因200元以上产品销售占比从60.38%下滑至50.68% [4][5] - 销售商品收到的现金57.67亿元，同比减少15.99亿元，货币资金余额15.43亿元，同比下降36.28% [8][10] 毛利率下滑原因 - 经销商订货数量阶段性下降，主动控量稳价以消化库存 [4] - 除50元以下和200-300元价位段产品外，其他产品平均售价下降，销售折扣增加3%-5% [5] - 经销商折扣及市场开发费余额6.36亿元，同比增长44%，占营收12% [6] - 酒类业务单位成本22.43元/500ml，同比增长38.80%，因材料采购价格和人工工资上涨 [7] 负债与资金使用 - 有息负债11.66亿元，同比激增744.07%，占货币资金比例74.95% [12] - 2025年增产扩能项目预计支出10亿元，已投资1.47亿元设立文旅公司 [13] - 购建固定资产支付现金10.01亿元，同比增加1.28亿元，年度分红款7.10亿元，同比增加2.10亿元 [10][11] 存货与老酒战略 - 存货期末账面价值52.19亿元，占流动资产70%，高于行业平均水平 [15] - 存货增长主要因老酒战略推进，规划提高原酒储存量 [17] - 库存商品周转率2022-2024年分别为2.7、3.04、2.65，公司称周转正常无积压 [18][19]