报告行业投资评级 - 对Harvey Norman给予“Overweight（增持）”评级 [11][27][33] - 对Wesfarmers给予“Underweight（减持）”评级 [19][20][30] - 对JB Hi-Fi给予“Neutral（中性）”评级 [33] 报告的核心观点 - Harvey Norman业绩改善，销售回升，估值有吸引力，受益于住房周期和销售策略调整，给予增持评级 [2][3][11] - Wesfarmers核心业务成熟增长低，其他业务前景不明，估值过高，给予减持评级 [5][8][19] 根据相关目录分别进行总结 Top Pick – Harvey Norman - 投资亮点：受益住房周期，销售品类与住房活动相关，RBA降息预期带来销售增长；澳大利亚加盟商销售势头恢复，预计4Q25澳洲同店销售增长4.0%；估值较综合工业有32%的折扣 [2][3][4] - 投资理由：业绩从低基数改善，盈利下滑缓和并有望在FY25转正；股价未反映业绩拐点，FY25E市盈率约14倍有吸引力 [11][27] - 驱动因素：未来6 - 12个月住房周期复苏，期货市场预计年底前再降息3次；加盟商销售势头有韧性且低基数下有上升空间；澳洲和新西兰加盟商销售加速带来盈利增长风险 [12] - 估值：12个月目标价6.50澳元，采用DCF、分部加总和PERel估值法得出 [28] Least Preferred – Wesfarmers - 业务情况：Bunnings和Kmart业务稳定但成熟，门店和同店销售增长低，Kmart利润率有提升空间，Bunnings未来三年EBIT为个位数增长；除Bunnings和Kmart外约17%的盈利前景不佳，Mt Holland受锂市场影响亏损可能延续 [5][8] - 投资理由：估值过高，当前PER为33x，较综合工业有57%的溢价，基本面不支持如此高的倍数，目标价67.00澳元，对应FY26E市盈率26.6x [9][30][31] - 驱动因素：Bunnings销售和盈利增长受业务成熟限制；Mt Holland在锂市场疲软下持续亏损；自由现金流再投资能力有限，可能进行破坏价值的收购或资本管理 [20]

文章核心观点 公司拟通过发行普通股股份的方式结算欠特定债权人的债务，该交易涉及关联方交易，公司依赖相关豁免规定，同时介绍了公司业务情况 [1][2][3] 债务结算情况 - 公司拟通过发行2,251,330股普通股股份结算329,370美元的未偿债务，每股视为价格0.1463美元，股份有四个月零一天的持有期，结算预计7月10日左右完成 [1] - 债务结算需满足包括获得加拿大证券交易所等必要监管批准等惯常先决条件 [1] 关联方交易情况 - 因Eli Dusenbury参与债务结算，该交易在一定程度上属于关联方交易，公司依赖MI 61 - 101中相关豁免规定，因其交易公平市值不超过公司市值25% [2] 公司业务情况 - 公司是一家上市公司，持有游戏、娱乐、电子商务和零售资产组合，运营单位包括Shape Immersive和MANA，客户和合作伙伴包括RTFKT、奥运会、红牛、英特尔、TED等 [3] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱info@alphagen.co，电话604 359 1256，媒体和公共关系联系邮箱info@alphagen.co [4]

美国独立日烧烤用品价格变化 - 典型烧烤食材采购成本自4月特朗普关税政策宣布后年化涨幅达12.7%[2] - 10人份烧烤总成本今年上涨4.2%并首次突破100美元关口[6] 啤酒行业价格变动 - 国产淡啤六件装(Miller Lite/Coors Light)价格自4月起各涨超13%[3] - 进口啤酒Peroni Nastro Azzurro涨价10.5% Modelo Especial涨价9.5%[3] - 关税政策包括25%啤酒进口税及50%铝材进口税[4] - Constellation Brands等啤酒商称铝成本上升挤压利润[4] 烧烤装备价格波动 - Coleman折叠椅亚马逊标价上涨47.7% 25件烧烤工具套装涨17.7%[5] - 防晒霜Banana Boat涨价8.1% Reynolds铝箔涨6.9% Weber燃气烤架涨5%[5] - 一次性餐具套装价格微涨3.3%[5] 牛肉价格影响因素 - 牛肉价格上涨被列为推高烧烤成本的关键因素[6]

离境退税政策落地大连 - 大连恒隆广场等5家综合商场共40余家商户获得首批离境退税运营许可 [1] - 政策实施同步上线"即买即退"服务 将退税环节从离境口岸提前至购物后 [1] - 境外旅客购物满200元即可享受退税 退税率达11% 相当于商品打九折 [2] - 税务部门放宽商店备案条件 新增M级纳税信用级别 最快3个工作日完成备案 [2] 政策实施细节 - "即买即退"流程：购物后索取申请单和发票 扫描二维码上传资料 现场获取预付金 [1] - 需持可操作预授权的银联/VISA信用卡 25天内从大连周水子机场离境 [1] - 离境时需向海关申报验核未启用商品 并向退税代理机构提交审核 [1] 商场准备情况 - 大连恒隆广场准备多国文字版政策内容 培训外语服务人员保障境外旅客体验 [2] - 政策将促进"消费-退税-再消费"循环 增强境外旅客消费意愿 [1] - 助力大连打造东北亚国际消费中心 推动旅游消费市场繁荣 [1]

股价表现 - 公司股价在周三交易中上涨1.4% 尽管盘中曾下跌5.3% [1] - 股价反弹由美国与越南达成贸易协议的消息推动 抵消了早盘因就业数据不佳引发的抛售 [2] 就业数据影响 - ADP数据显示6月美国私营部门就业人数减少3.3万 远低于经济学家预期的增加11万 [4] - 就业数据疲软预示消费者支出可能减弱 对零售行业构成销售阻力 [5] 贸易协议利好 - 美越新贸易协议有助于缓解关税对公司利润率的冲击 [6] - 越南作为制造业中心 新协议为公司供应链调整提供缓冲空间 [7] 行业动态 - 疲软就业数据虽支持美联储降息预期 但对零售股构成利空 [5] - 贸易政策变化直接影响零售行业供应链成本和利润率 [6][7]

微软裁员计划 - 微软计划裁员近9,000人，占员工总数不到4% [1][2] - 基于2024年中员工总数228,000人计算，4%的裁员比例影响约8,800个岗位 [3] - 裁员旨在通过减少管理层级提升敏捷性，使员工更专注于核心工作 [3] 2024年累计裁员情况 - 1月进行1%的绩效裁员，5月裁员6,000人，6月裁员约300人 [3] - 游戏部门将同步缩减业务范围并精简管理层 [4] 行业裁员动态 - 摩根大通、摩根士丹利、富国银行等金融机构近期均有裁员计划 [5] - 沃尔玛5月宣布在电商、物流和科技部门裁员约1,500人 [5] 微软AI医疗诊断进展 - AI诊断协调器(MAI-DxO)对复杂病例诊断准确率达85%，显著高于医生20%的平均水平 [6] - AI诊断成本效益优于传统医生诊断 [6] - 公司强调AI诊断需建立临床信任度 [7]

战略重组与资产剥离 - 公司完成将Solistica物流业务大部分出售给Grupo Traxión 交易价值40 4亿墨西哥比索（现金无债务基础）[1][8] - 交易涵盖墨西哥运输管理及墨西哥、哥伦比亚、巴西的合同物流业务 但排除巴西零担运输(LTL)业务[2] - 此次剥离是FEMSA Forward战略的一部分 旨在优化非核心资产并强化零售、饮料等高利润核心业务[3][4] FEMSA Forward战略进展 - 战略启动以来已采取多项举措 包括减持喜力股权至最低水平、合并Envoy Solutions与BradyIFS、出售Imbera和Torrey冷藏设备业务以及剥离塑料解决方案业务[4] - 资本重新配置重点为零售板块扩张 墨西哥OXXO便利店超1000家 巴西和哥伦比亚OXXO门店分别突破500家及接近该里程碑[5] - 通过收购美国Delek旗下249家便利店 战略性进入北美市场[5] 数字化与金融科技发展 - 数字钱包Spin by OXXO及忠诚度计划Spin Premia用户数分别达1380万和5570万（截至2025年一季度末）[6] - Spin by OXXO已获墨西哥金融科技全面授权 有望深化客户参与度并释放跨平台协同效应[6] 经营挑战 - 墨西哥消费需求疲软导致饮料、烟草等核心品类门店流量下降及Proximity Americas部门利润率收缩[7] - 通胀、劳动力成本上升及原材料价格上涨对Proximity Europe和可口可乐装瓶业务盈利能力构成压力[7] 行业比较 - 公司股价过去三个月上涨2 6% 跑赢行业4 3%的跌幅[9] - 同行业可关注Carlsberg（销售及EPS预期增长31 8%/11 3%）[10]、Zevia（EPS预期增长48 4%）[11]、BRF S A（盈利预期增长8 3%）[12]

公司财报发布安排 - 东京生活方式有限公司将于2025年7月10日美国东部时间上午8:30（日本标准时间晚上9:30）发布截至2025年3月31日的财年财务业绩 [1] - 财报电话会议将在同一时间举行 讨论财务结果 [1] 电话会议接入信息 - 国际拨号号码为1-412-902-4272 美国免费号码为1-888-346-8982 日本免费号码为0066-33-1-33094 [3] - 会议ID为"Tokyo Lifestyle Co Ltd" 建议提前15分钟拨入 [3] - 无法参会者可在直播结束后一小时内获取音频回放 回放截止日期为2025年7月17日 [4] 公司业务概览 - 总部位于东京 前身为Yoshitsu Co Ltd 主营日本美容健康产品 杂货 奢侈品 电子产品 收藏卡和潮流玩具等 [5] - 产品线涵盖化妆品 护肤品 香水 保健品 非处方药 营养补充剂 家居用品及食品饮料等 [5] - 销售渠道包括直营实体店 网店 加盟店和批发客户 业务覆盖香港 日本 北美 泰国和英国 [5] 投资者联系方式 - 公司投资者关系部邮箱为ir@ystbek co jp [8] - 合作机构Ascent Investor Relations联系人Tina Xiao 电话1-646-932-7242 邮箱investors@ascent-ir com [8]

文章核心观点 - Fomento Económico Mexicano（FEMSA）完成向Grupo Traxión出售旗下物流业务Solistica的交易，交易金额40.4亿墨西哥比索 [1][2] 交易信息 - FEMSA于2024年10月10日披露出售部分物流业务，2025年7月1日完成交易 [1] - 交易内容包括FEMSA在墨西哥的运输管理业务，以及在墨西哥、哥伦比亚和巴西的合同物流业务，不包括其在巴西的零担运输业务 [1] - 交易总对价为40.4亿墨西哥比索，以无现金、无债务为基础 [2] FEMSA公司介绍 - FEMSA通过公司和机构创造经济和社会价值，业务涵盖零售和饮料行业 [3] - 零售行业包括美洲便利店业务、欧洲零售业务、健康业务和数字金融服务业务 [3] - 饮料行业通过可口可乐FEMSA参与，是全球最大的可口可乐产品特许瓶装商 [3] - FEMSA在18个国家拥有超39.2万名员工，是多个指数的成分股 [3] TRAXIÓN公司介绍 - TRAXIÓN是墨西哥领先的运输和物流企业，提供一站式解决方案 [4] - 公司平台运营货物运输、物流和技术、人员运输三个主要业务板块 [4] - 拥有10个知名品牌，截至2024年第二季度末，平均车队有11043个动力单元，3PL物流仓储面积709998平方米，有超1300个客户和超2.2万名员工 [4] - 竞争优势包括经验丰富的管理团队、先进技术、行业整合能力、多元化服务组合、长期合作关系和良好市场前景 [4]

核心观点 - NIKE和Target近年面临显著压力，表现大幅落后并频繁公布低于预期的业绩 [1] - 两家公司均存在库存问题，Target在后疫情时代面临非必需商品的销售压力 [1] - NIKE因关税问题和未能满足消费者需求而持续承压 [2] - 尽管近期股价反弹，但两家公司的每股收益(EPS)展望仍为负面 [6][17] NIKE业绩分析 - 最新季度销售额111亿美元，同比下降12%，毛利率从44.7%收缩至40.3% [5] - 关税形势不明朗持续拖累业绩 [4] - 管理层预计未来不利因素将缓和，但EPS展望仍全面负面 [8] - 近期股价反弹源于对未来的乐观评论，但短期EPS展望仍悲观 [9] Target业绩分析 - 可比门店销售额同比下降3.8%，延续近期下滑趋势 [10] - 数字化可比销售额同比增长4.7%，当日配送服务Target Circle 360增长36% [11] - 公司宣布成立多年度加速办公室并进行领导层调整，旨在加快决策和执行 [15] - 分析师对EPS展望保持悲观，普遍下调预期 [15] 行业与公司挑战 - 后疫情时代产品组合不理想持续拖累业绩 [6] - 消费者需求变化导致库存问题，NIKE和Target均未能有效应对 [6] - 尽管股价近期反弹，但分析师普遍下调EPS预期，反映环境仍具挑战性 [17] 数据图表 - NIKE毛利率季度变化图表（基于过去12个月计算） [5] - Target销售额季度变化图表 [13] - 两家公司股价表现对比图表 [18]