报告投资评级 - 首次覆盖，给予浪潮软件“增持”评级 [2][4][86] 报告核心观点 - 浪潮软件是国内数字政府解决方案的领先厂商，在数字政府、烟草信息化等领域占据优势地位，并持续在多领域进行数字化业务布局 [1][4][11] - 公司近年来营收因政务行业财政资金压力而承压，2024年收入同比下降26.8%至18.70亿元，但公司通过优化毛利率、控制费用，利润端有望在未来修复 [4][16][77] - 政策与产业双轮驱动数字化转型，中国数字政府市场规模预计到2028年将达到2134亿元人民币，期间复合年增长率约为9.4% [4][33][35] - 公司基于大模型等前沿技术持续加强产品研发与创新，发布了“灵犀有言”人工智能平台等六大技术平台，推动业务向深度数字化与智能化转型 [4][56][75] 公司概况与业务布局 - 公司实控人为山东省国资委，股权结构稳定，管理层架构清晰 [4][11] - 公司前身于1996年上市，2001年通过资产重组转型为软件企业，经过20多年发展，已成为数字政府全面解决方案头部企业 [11] - 主营业务涵盖数字政府、市场监管、民政、教育信息化、烟草信息化等多个领域，提供完善的解决方案 [4][12][16] - 在数字政府领域，形成了以政府数脑为底座的“四网一厅”产品体系，包含6个大类、70余个子产品，客户覆盖全国29个省份、135个地市、800多个区县 [12][56] - 在市场监管领域，产品体系包含7个大类、60余个产品，已覆盖16个省级客户，在IDC 2024年数字政府百强榜中市场占有率位居前列 [12][60][62] - 在教育信息化领域，已累计覆盖全国66个地市教育厅局客户，其“灵犀有言教育大模型”入选人工智能大模型教育场景应用案例 [16][68][72] - 在烟草信息化领域，打造“浪潮海川”业务品牌，以烟草V9产品为核心，提供全面的数字化转型服务 [16][72] 财务与业绩表现 - **营收表现**：2023年营收为25.53亿元，同比增长23%；2024年营收为18.70亿元，同比下降26.8%，主要因数字政府领域收入下滑 [2][4][16] - **盈利预测**：报告预测公司2025-2027年营收分别为16.45亿元、15.67亿元、15.40亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、0.01亿元、0.22亿元 [2][4][77] - **毛利率**：公司毛利率自2023年以来呈回升趋势，2024年提升至39.2% [16][17] 预测2025-2027年整体毛利率分别为38.9%、39.0%、39.2% [77][79] - **费用控制**：销售费用率从2017年的近10%降至2024年的4.43%；研发费用率2024年为13.62%，公司保持核心研发投入 [20] 预测2025-2027年销售费用率稳定在4.8%，研发费用率分别为14.7%、14.5%、14.2% [84] - **现金流**：2024年公司经营性现金流净额为-2.88亿元，出现大幅净流出；收现比降至0.8以下，销售回款表现走弱 [27] 行业分析与市场前景 - **行业规模**：2024年中国软件业务收入达13.73万亿元，同比增长10.0%；其中信息技术服务收入9.22万亿元，云计算、大数据服务收入1.41万亿元 [34] - **数字政府市场**：根据IDC预测，到2028年中国数字政府市场规模预计将达2134亿元人民币，期间复合年增长率约为9.4% [4][33][35] - **云计算市场**：2024年中国云计算市场规模达到8288亿元人民币，较2023年增长34.4%，正加速向“人工智能+”方向转化 [38][41] - **生成式AI市场**：根据IDC预测，2028年中国生成式AI软件市场规模将达到约35.4亿美元，与行业软件的深度融合将成为需求增长重要因素 [49][51] - **竞争格局**：中国电子政务行业市场集中度较低，2022年CR3为17.5%，CR5为27.6%；浪潮软件与航天信息、太极股份等属于头部企业 [54][57] 技术创新与研发 - 公司坚持“创新、专注、融合与品质”的研发核心价值观，持续迭代六大平台产品能力，包括人工智能平台“灵犀有言”、低代码开发平台“天工开务”等 [4][75] - 2024年正式发布浪潮人工智能平台（灵犀有言 V1.0），达到国内领先技术水平，并成功获得山东省公共服务人工智能技术重点实验室筹建批复 [75] - 基于大模型技术创新，在政务服务方面打造ECGAP5.0政务平台，推出“边聊边办”等六大智能场景 [56] - 2025年上半年，公司多个自主研发平台通过科技成果评价，达到国内领先或国际先进水平 [76] 估值与投资建议 - **盈利预测**：预测公司2025-2027年归母净利润分别为-0.22亿元、0.01亿元、0.22亿元，每股收益分别为-0.06元、0.00元、0.06元 [2][81] - **估值水平**：预测公司2025-2027年PS分别为3.91倍、4.11倍、4.18倍 [85][86] - **可比公司**：选取新点软件、税友股份、中国软件作为可比公司，其2025E PS平均值约为7.2倍，浪潮软件的PS估值水平较可比公司有一定提升空间 [85][86] - **投资逻辑**：公司在政务和烟草信息化行业有较强竞争力，历史盈利和现金回款表现较好，当前利润端压力有望通过毛利率优化和费用控制得到修复，故给予“增持”评级 [4][86]

平台发布与定位 - 江门市环市商会正式推出“环商汇”小程序 该平台是江门市首个商会会员企业专属内循环消费平台 由会长单位广东彩立方科技有限公司无偿设计开发[1] - 平台核心定位为构建商会会员企业内循环消费平台 旨在促进会员企业间的合作与商业转化[2] 平台资源与功能 - 平台已整合超过120家会员企业及旗下近百家关联企业资源 覆盖餐饮、医疗、财税、制造、金融、教育、建筑、科技等20多个企业类别[4] - 平台功能实现企业信息一键查询与供需精准匹配 旨在助力B2B商务合作高效落地 打破不同业态间的信息壁垒[4] - 平台创新增设公共服务和最新资讯两大特色板块 公共服务板块接入蓬江区行政服务中心、南粤家政等便民资源 服务全体市民 最新资讯板块实时推送商会与街道动态[5] 运营模式与成效 - 平台秉持“零费用入驻、普惠式受益”原则 推出优享卡会员制 不同等级对应差异化专属折扣 覆盖会员企业员工及全体市民[8] - 平台采用轻资产模式 不介入资金流 消费者直接与商家结算 旨在保障交易安全便捷并降低企业合作门槛[8] - 试运行期间 会员企业平台交易额已超过300万元 业务覆盖多领域[8] 战略意义与展望 - 该数字化服务平台被定位为“上联政府、下连企业、内聚合力、外拓空间”的桥梁纽带 成为企业合作的“连接器”、市民消费的“优惠通”和政企协同的“连心桥”[9] - 蓬江区环市街道表示未来将以更优营商环境、更实扶持举措和更暖服务保障 为企业高质量发展保驾护航[9]

政策机遇与公司定位 - 中国人民银行近期出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，明确了“账户体系+币串+智能合约”的数字化方案，为数字人民币在财政、行政、社保、医保等政府性资金管理领域带来新业务机遇 [2][3] - 以财政资金为代表的政府性资金是充分利用数字人民币监管穿透性和多级资金管理能力的最佳范畴之一，在公用事业、医保社保、国库资金运营等闭环领域具备低成本、高效能的广阔运用前景 [3] 技术储备与业务实践 - 公司自2022年起便与多家银行就数字人民币在不同财政资金场景开展智能合约技术预研和场景测试，验证了基于数字人民币智能合约的财政资金全流程闭环管理模式 [3] - 相关解决方案已在江苏、山东、河北、福建、海南等多地财政场景成功试点落地 [3] - 公司在分布式账本和区块链领域拥有成熟技术储备和丰富实践经验，为数字人民币2.0时代的智能合约应用奠定坚实基础 [3] - 公司承建了国家医保局区块链、医保钱包、医保基金监测项目，为未来在医保资金管理场景中探索数字人民币应用积累了技术经验与行业资源 [5] 核心产品与解决方案 - 公司打造的“电子凭证库”能够保证财政、行政事业单位与人民银行及代理银行之间智能合约规则的精准落地，是搭载智能合约平台的天然适配体系 [3] - 电子凭证库解决了单据电子化、信息流、资金流及凭证流的四流合一问题，通过叠加数字人民币智能合约能力，可实现资金管理的全流程可追溯和穿透式监管 [4] - 依据不同业务场景定制智能合约，可实现财政资金的精准投放和全链条监管，满足财政精细化管理的需求 [5] - 例如在惠农补贴资金管理场景中，利用数字人民币的伞列钱包体系结合电子凭证库，解决了传统发放流程长、易挪用、难追溯等痛点，实现补贴资金的精准、安全、高效发放 [5] 未来展望与技术融合 - 《行动方案》指出人工智能和大数据技术正赋能新一代金融监管技术，AI技术与数字人民币监管功能的叠加，能够进一步强化监管效能 [5] - 公司在广西、甘肃等地区推进AI+财政资金监管等财政业务场景的应用，将持续深化AI+数字人民币应用，实现资金投放的精准化、监管的全流程化 [5]

舆情监测的价值定位 - 舆情监测应被视为贯穿品牌运营全周期的持续性工作，而非仅在危机时使用的工具 [1] - 舆情监测覆盖产品研发、上市推广、日常运营及售后维护等所有关键环节 [1] 产品研发阶段的应用 - 通过监测行业热门产品、用户需求及竞品短板，为研发方向提供市场洞察 [3] - 监测用户对现有产品的功能抱怨，可指导新品研发进行针对性优化以提升竞争力 [3] - 收集用户的创意与建议，并将其融入产品研发，使产品更贴合市场需求 [3] 产品上市推广阶段的应用 - 实时监测不同平台的用户评价与媒体报道，以掌握用户对产品的接受度及推广内容受欢迎程度 [3] - 根据监测到的推广效果不佳情况，可及时调整推广策略 [3] - 对出现的负面反馈需第一时间回应处置，以保护产品销量与品牌形象 [3] 日常运营阶段的应用 - 通过实时监测及时发现小的负面声音与用户投诉，快速解决用户诉求以化解负面情绪 [3] - 系统能捕捉品牌的正面信息与用户好评，企业可及时放大并通过媒介宣发扩散，以提升品牌美誉度与影响力 [3] 售后维护阶段的应用 - 监测用户的售后反馈与投诉建议，可发现售后工作中存在的问题，如响应不及时或解决问题不到位，从而优化流程提升服务质量 [4] - 对用户投诉进行及时处理与反馈，能增强用户的信任感与忠诚度 [4] 舆情监测系统能力总结 - 全方位的监测能力、智能化的分析功能及及时的预警服务，能为企业全周期舆情监测提供有力支撑 [4] - 该系统旨在帮助企业在各运营阶段掌握舆论动态，以做出科学决策并推动品牌持续健康发展 [4]

行业背景与核心痛点 - 政企采购电子化改革深化，政企网上超市已成为市场主体对接公共采购需求的核心载体，政策适配能力正成为企业参与市场竞争的核心竞争力要素[1] - 企业在参与政企采购时面临共性困境：因政策信息不对称错失红利，或因合规条款解读偏差引发经营风险[1] - 政策获取与解读环节存在多重壁垒：政策发布渠道碎片化，分散于各级政府官网，形成数据孤岛；政策文本专业性强，部分条款存在解读弹性，中小企业理解尤为困难；政策更新频次高，传统检索方式信息滞后，易错失申报窗口期[1] 科策云平台核心价值与功能 - 平台核心价值在于通过技术手段打通政策服务链路，为企业提供高效的政策检索与匹配解决方案[1] - 平台数据库全面，整合了全国**3000余个数据站点**的信息，覆盖**470余个城市、474个地区**的政策体系，收录产业政策数据超**500万条**[3] - 企业可通过地区、行业、采购品类等**30余个维度**进行精准筛选，无需逐一浏览各类官方网站[3] - 平台整合了**18000万+**企业工商数据、**10000万+**专利数据等多维度信息，企业在查询政策时可同步调取自身及行业标杆企业数据，为政策适配性判断提供参考[3] - 平台政策与企业数据均保持**T+0更新频率**，当天发布的最新政策能第一时间同步至平台并完成结构化处理，解决了政策信息滞后的行业痛点[4] - 依托具有自主知识产权的Tech大模型，平台能对晦涩政策文本进行深度拆解，将复杂条款转化为通俗易懂的核心要点，并结合企业**10余项标签信息、500余个维度**的经营数据，精准匹配适配政策[5] - 该模型的政策匹配准确度比传统AI算法提高至少**130%**，召回效率提升**600%**，能帮助企业快速定位可享受的扶持政策，如资金补贴、资质加分等具体权益，同时规避合规风险[5] 平台数据资源详情 - 产业政策数据：**100万+** 条[4] - 企业工商数据：**18000万+** 条[3] - 企业专利数据：**10000万+** 条[3] - 企业商标数据：**4，590万+** 条[4] - 企业版权数据：**1，000万+** 条[4] - 资质认定数据：**1500万+** 条（涵盖科技中小企业、专精特新企业、高新技术企业等）[4] - 产业链数据：**20000+** 条[4] - 材料数据：**20480GB+**[4] 多元化支撑服务 - 平台覆盖**8000余万家**科技企业数据、**7000多万条**知识产权信息，能帮助企业清晰掌握行业竞争格局，优化采购报价与服务方案[5] - 企业画像功能可根据采购需求，精准梳理企业自身核心优势，提升中标概率[5] - 专利评估等服务能助力企业完善知识产权体系，增强在政府采购中的竞争力[5] - 上述功能相互协同，形成了从政策获取到采购落地的全链条服务闭环[5] 行业趋势与平台定位 - 随着《政府采购法》修订推进，政企采购的规范化、透明化程度将不断提升，政策适配能力也将成为企业核心竞争力的重要组成部分[6] - 科策云所代表的“数据+技术”政策服务模式，为企业提供了一条高效的成长路径[6] - 在政企采购竞争日趋激烈的当下，这类依托大数据与人工智能技术的平台，正在成为企业提升政策利用效率的重要助力，其价值在于降低制度性交易成本，让政策红利从“纸面”流向“账面”[6] - 对于参与政企网上超市采购项目的企业而言，善用这些功能，本质上是掌握了一种高效的资源整合能力，能在合规前提下最大化自身权益[6]

行业背景与核心问题 - 政策落地存在“不解渴、不精准、不直达、不便捷”等突出问题，部分企业因政策信息滞后、匹配不准未能充分享受政策红利 [1] - 打通惠企政策从出台到落地的“堵点”是优化营商环境、助力企业发展的关键，惠企扶持服务平台是破解此命题的核心数字化工具 [1] - 惠企扶持服务平台本质是政企信息互通的数字化载体，核心是构建“政策汇聚—精准匹配—高效兑现”的全链条服务体系 [1] - 平台核心价值在于打破部门壁垒与信息孤岛，依托大数据实现政策与企业需求的精准对接，覆盖企业全生命周期及多元需求 [1] - 我国已建成国家、省、市、县四级中小企业公共服务机构，线上平台累计为数十万家企业提供数百万次政策匹配服务 [1] 平台核心能力与评估指标 - 选择优质惠企服务平台是企业高效享受政策红利的前提 [2] - 数据全面性、更新时效性及解析精准度是衡量平台实力的核心指标 [2] 科策云平台数据优势 - 平台已整合全国500万余条产业政策数据，覆盖470余个城市、30余个政策数据维度，接入3000余个数据站点 [4] - 平台采用T+0更新机制，政策发布后可实现即时同步，解决企业因信息滞后错过申报窗口期的问题 [4] - 平台数据库涵盖1.8亿条企业工商数据、1亿条专利数据、4590万条商标数据及1500万条资质资金数据 [6] - 平台还提供产业链数据查询、企业画像分析等服务，产业链数据达20000+，材料数据达20480GB+ [7] - 数据来源覆盖官方渠道与权威数据库，确保信息的可靠性与准确性 [7] 科策云平台技术优势与功能 - 平台基于大数据与人工智能技术研发，为企业提供高效的政策查询与匹配解决方案 [2] - 依托自主研发的Tech大模型，对政策文本进行深度拆解，自动提炼申报条件、补贴标准、流程、截止日期等核心信息 [5] - 平台整合全国超8000万家科技企业数据、7000多万条知识产权信息，涵盖10余类企业标签、500余个企业维度信息 [5] - 企业录入基本信息后，系统可快速完成“企业画像”与政策的精准匹配，自动筛选适配政策并标注关键点 [5] - 其算法准确度较传统AI提升超130%，召回效率提升6倍，能有效减少企业“陪跑”概率 [5] - 对于需要持续跟踪的政策，平台可实现动态提醒，避免企业因遗忘后续工作导致资质失效 [5] 平台价值与行业趋势 - 科策云的核心价值在于通过技术创新破解政策落地“最后一公里”难题，让企业从“找政策”变为“政策找企业” [8] - 企业运用这类数字化工具，能节省人力与时间成本，精准把握政策红利，为发展注入动力 [8] - 随着技术迭代，这类平台的服务将更趋精准高效，成为优化营商环境、助力企业高质量发展的重要支撑 [8]

公司业务澄清 - 公司子公司北京旋极伏羲大数据技术有限公司目前不涉及太空算力领域相关业务 [1] 子公司核心技术 - 旋极伏羲利用GeoSOT全球剖分网格编码等核心技术 [1] - 该技术可对陆、海、空、天等地球空间多域数据进行高效的组织管理和应用 [1] 子公司业务应用 - 公司为测绘、导航、气象、海洋、遥感、减灾、公安等不同行业提供完整的大数据应用一体化解决方案 [1]

公司注册资本变更完成 - 公司于2025年10月14日和10月30日分别召开董事会和临时股东大会，审议通过了修订《公司章程》的议案 [1] - 公司已于2025年11月4日完成限制性股票注销事宜，导致公司注册资本变更为979,252,472元 [1] - 近日，公司已完成营业执照的变更登记手续，并领取了新的营业执照，注册资本为玖亿柒仟玖佰贰拾伍万贰仟肆佰柒拾贰元整 [1] 公司基本信息更新 - 公司法定代表人为袁洪泉 [1] - 公司成立日期为1987年8月28日 [1] - 公司住所为山东省青岛市黄岛区峨眉山路396号44栋401户 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖健康管理、慢性疾病管理网络系统的开发及维护，健康干预与咨询服务 [1] - 业务包括互联网信息服务、数据服务、软件开发、集成电路设计及信息系统集成等技术服务 [1] - 同时涉及电子商务网络经营、网络工程设计安装维护、技术开发转让以及资产管理和投资策划咨询等 [1]

随着数智化浪潮深入推进，新一轮科技与产业变革在加速中亦呼唤理性与定力。2025年，易商数智秉持"稳中求进，行 稳致远"的工作主旋律，在以人工智能为代表的技术深度融合进程中，始终坚持以"咨询先导、端云结合"的战略方针， 持续为企业提供覆盖智能化升级全周期的综合解决方案。回顾2025年，我们衷心感谢每一位给予易商数智信任与支持的 合作伙伴。展望新程，我们期待继续携手，共创更加智能、融合、可持续的数字未来。 2025经典解决方案回顾 01.AI数据洞察 AI 为应对保险行业传统"老人带新人"模式效率低、标准化不足的挑战，我们为保司打造了AI智能陪练助手，通过多角色AI 模拟、场景化训练与实时反馈、智能考核及线上线下闭环培养，构建了可复制、可衡量的人才培养体系。 华东某寿险公司采用AI智能陪练助手后，有效缩短了新人成长周期，提升了出单率与团队产能，推动了保险团队从经验 驱动向数据驱动、标准化辅导的数字化转型。 04.AI销售助手 易商AI销售助手是一款以AI为核心驱动力，专为保险行业销售场景量身打造的24h贴身助手。可以快速定位条款、深度 分析客户、确保每句话皆有据可依。销售助手具备三种智能模式：快问快答模式、深度思 ...

上海市营商环境优化政策核心内容 - 2026年首个工作日，上海市发布《上海市加快打造国际一流营商环境行动方案（2026年）》，推出26条任务举措，围绕四大环境加强整体推进，注重政策颗粒度和针对性，旨在解决企业反映突出的难点堵点问题[2] - 这是上海连续第九年在岁末年初出台优化营商环境行动方案，政策条目从2023年的208项精简至2026年的26项，显示问题减少且归类能力提升，聚焦于解决共性问题[3] - 截至2025年12月底，世界银行发布的119个经济体企业调查数据显示，上海有22项营商环境测评点达到全球最优水平，超过新加坡、纽约、伦敦、香港[2] 政策聚焦方向与具体举措 - 政策聚焦于促进公平竞争、优化监管检查、保护知识产权、规制牟利性职业举报、营造清朗网络环境、清理拖欠企业账款、畅通企业退出及完善法律服务等方面[3] - 具体举措包括确保机关、事业单位零拖欠，推动大型企业提高账款支付效率，重点打击涉企网络谣言、舆情敲诈和“网络水军”，整治在企业上市等节点发布虚假信息及胁迫企业等行为，并防范问题企业“恶意注销”及规制“职业闭店人”[3][4] - 政策方向从办事“快不快”向服务“好不好”、体验“优不优”迭代，依托街镇、园区楼宇打通惠企政策触达企业的断点[4] 数字化赋能与“无感”办理 - 通过数字化改革实现“免申即享”，政策申请条件以量化指标为主，系统自动匹配符合条件的企业，企业只需“一键确认”申领意愿[4][5] - 截至2025年11月30日，上海市区两级共有643个政策项目实现“免申即享”，服务企业超611万次[5] - 市商务委“离境退税项目”以“免申即享”方式精准锁定107家企业，财政资金最快24小时到账[5] - 市市场监管局推出“授权办理”“批量签署”等措施，帮助企业主一次人脸识别最多可签署名下50家分支机构的所有登记文件，并实现营业执照变更后自动触发食品经营许可信息更新，已完成1.9万余件食品经营许可信息变更材料无感“秒更”[5] 系统性协同集成与治理革新 - 新方案强调系统集成、整体推进，要求市区两级惠企政策全量上线“一网通办”“随申兑”专区，普惠性政策原则上全部纳入“免申即享”[7] - 改革从早期聚焦单一审批环节提速，转变为立足企业全生命周期痛点，更加强调跨部门、跨层级、跨区域的系统性协同集成[7] - 方案对社会新问题给予回应，如加强平台算法治理以应对劳动者“困在算法里”，以及优化外摆设摊、户外广告等监管审批以提升街区活力、助力首发经济和夜间经济发展[7] - 方案首次从文化软实力维度打造营商环境优化路径，推动从“政府管理”到“社会共治”的治理革新，引导企业、行业协会等多元主体参与，营造“尊商、亲商、重商”的共治氛围[8]