财务表现 - 2025年上半年营业收入1.74亿元 同比下降64.73% [1] - 同期净利润1988.49万元 同比增长660.77% [1] 利润分配方案 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不实施送红股方案 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年8月15日通过集中竞价累计回购股份15,277,600股 [1] - 回购股份占公司总股本比例约1.19% [1] - 最高成交价8.09元/股 最低成交价6.01元/股 [1] 回购资金规模 - 成交总金额达1.098亿元（不含交易费用） [1] - 回购方式为通过专用证券账户进行集中竞价交易 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 数据总结 SP主力合约情况 - 2025年8月15日SP主力合约收盘价为5306.00，折美元价645.15，较上一日跌0.22565% ，山东银星基差544，江浙沪银星基差579 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税和上一日汇率7.18计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6450，进口利润51.55；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5600，进口利润 -367.78；智利银星CFR信用证90天港口美元价格720，山东地区人民币价格5850，进口利润 -61.65 [4] 全国及山东地区纸浆均价情况 - 2025年8月11 - 15日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，全国均价分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25，山东地区均价分别为6245.00、4775.00、5400.00、3600.00 [4] 纸品指数及利润率情况 - 2025年8月12 - 15日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）无变化，分别为5725、5670、4350、828 - 2025年8月12 - 15日双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算、生活利润率估算变化为0，8月15日分别为4.8347%、22.6500%、 -12.0976%、6.7640% [4] 纸浆价差情况 - 2025年8月15日针叶阔叶价差1650.00，针叶本色价差450，针叶化机价差2025，针叶废纸价差4274 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆观点为震荡略偏强 国际浆厂减产、转产支撑当下浆价止跌，提涨外盘价进一步支撑市场情绪 但需求市场目前跟进较缓，纸浆价格持续上探或大幅上涨，还需看需求原纸市场出货状态及开工波动情况 宏观政策刺激市场亦会影响纸浆期货价格波动走势，建议关注港口库存情况及原纸需求 [75] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年8月14日，中国纸浆常熟港库存53.6万吨，较上周期上涨5.1万吨，环比上涨10.5%；青岛港港内及港外仓库纸浆库存137.5万吨，较上周下降1.0万吨，环比下降0.7%；高栏港库存5.0万吨，较上周下降1.1万吨，环比下降18.0%；主流港口样本库存量209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上涨2.5% [6] - 巴西Suzano宣布从当地时间8月6日起，未来12个月运营周期的商品纸浆产量将比每年的商品纸浆名义产能下降约3.5%，约40万 - 50万吨的减产，相当于全球4000万吨阔叶木浆需求量的1%左右 [6] - 中国2025年7月纸浆进口量为287.7万吨，环比 - 5.1%，同比 + 23.7%，全年累计进口量2145.5万吨，累计同比 + 6.5% [6] 行情数据 行情走势 - 截至2025年8月15日，山东地区针叶浆银星基差为544.00元/吨，环比上期 - 20.93%，同比29.52%；俄针基差为 - 6.00元/吨，环比上期 - 110.34%，同比80.00%；银星 - 俄针价差为550.00元/吨，环比上期 - 12.70%，同比22.22% [12] - 截至2025年8月15日，11 - 01月差为 - 220.00元/吨，环比上期9.84%；01 - 05月差为30.00元/吨，环比上期36.36% [17] 基本面数据 价格 - 银星 - 金鱼价差减小，俄针 - 金鱼价差减小 截至2025年8月15日，银星 - 金鱼价差为1650.00元/吨，环比上期 - 6.78%，同比57.14%；俄针 - 金鱼价差为1100.00元/吨，环比上期 - 3.51%，同比83.33% [23][24] - 针阔叶浆进口利润修复 截至2025年8月15日，针叶浆进口利润（银星）为 - 36.74元/吨，环比上期2.38%，同比81.82%；阔叶浆进口利润（明星）为87.54元/吨，环比上期769.10%，同比123.39% [26][28] - 纸浆期货价格震荡上行，带动市场情绪有所好转，现货贸易商挺价心态相对积极，俄针上涨，但下游纸厂签单心态谨慎，实单成交跟进偏缓 [33] - 新一轮进口阔叶浆外盘价格提涨，贸易商后续成本预期抬升，低价惜售情绪主导，周内进口阔叶浆现货价格有所上涨 但下游纸厂对于高价原料接受度相对有限，高价货源成交节奏不快 [35] - 截至2025年8月15日，针叶浆中银星、凯利普、北木、狮牌价格环比上期无变化，俄针价格环比上期上涨1.53%；阔叶浆中金鱼、明星、小鸟、布阔价格环比上期分别上涨2.94%、2.44%、2.47%、2.47%；本色浆金星、化机浆昆河价格环比上期无变化 [29][36][40] 供给 - 6月欧洲港口库存同环比增加，5月全球纸浆出港量环比增加 2025年6月欧洲港口库存为156.00万吨，环比1.89%，同比34.72%；2025年5月全球纸浆出港量为415.50万吨，环比1.91%，同比 - 9.18% [41][42] - 6月纸浆进口量环比表现继续分化，针叶浆环比 - 6.07%，阔叶浆环比 + 10.96% [45] 需求 - 周内生活用纸原纸供应量区间变动，开工率较上周小幅升高，整体来看供应量小幅增长；铜版纸产能利用率稍有上升，仍处于偏低位水平；双胶纸产能利用率下降；白卡纸纸厂开工增长，新项目产能释放，整体白卡纸供应量环比增加 [48] - 截至2025年8月15日，白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸产能利用率环比上期分别为2.60%、0.63%、 - 1.23%、1.04%；价格环比上期分别为 - 0.63%、0.00%、 - 0.88%、 - 3.20%；利润走弱 [49][50][61] 库存 - 整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势 本周期青岛港库存呈现去库的走势，港内出货速度有所下降，港外去库节奏略有提升；常熟港库存呈现累库的走势，周内出货数量接近9万吨 [6][71] - 截至2025年8月15日，仓单数量中仓库小计为23.51万吨，环比上期1.13%，同比 - 50.02%；厂库小计为1.92万吨，环比上期0.00%，同比 - 42.05% [66] 本周观点总结 - 供应方面，截至本周四，主要样本港口库存数量达到209.9万吨，属于年内中位水平，较最低点上涨19.4%，较次高点下降8.8%；2025年7月纸浆进口量为287.7万吨，环比 - 5.1%，同比 + 23.7%，全年累计进口量2145.5万吨，累计同比 + 6.5% [75] - 需求方面，近期纸浆下游多个产品产能利用率呈现上涨的趋势，造纸行业即将迎来旺季的背景下，原纸市场整体情绪略有改善 [75] - 观点方面，国际浆厂减产、转产支撑当下浆价止跌，且提涨外盘价进一步支撑市场情绪 但需求市场目前跟进较缓，纸浆价格持续上探或大幅上涨，还需看需求原纸市场出货状态及开工波动情况 宏观政策刺激市场亦会影响纸浆期货价格波动走势，建议关注港口库存情况及原纸需求 [75] - 估值方面，基差来看，截至周五山东地区针叶浆银星基差为544元/吨，扩大12元/吨 [75] - 策略方面，单边观望；跨期11 - 1反套继续持有；跨品种无 [75]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入6.01亿元，同比下降23.21%，归母净利润1507.37万元，同比下降68.88% [1] - 第二季度营业总收入3.01亿元，同比下降25.68%，归母净利润997.15万元，同比下降37.66% [1] - 毛利率16.89%，同比增10.73%，净利率2.51%，同比减59.47% [1] - 三费占比显著上升，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达47.3% [1] - 每股收益0.04元，同比减68.84%，每股经营性现金流0.05元，同比减86.2% [1] 资产负债表变动 - 货币资金1.11亿元，同比减60.73%，主要因银行承兑保证金减少 [1][3] - 应收账款1.87亿元，同比减24.75% [1] - 有息负债12.56亿元，同比增11.04% [1] - 固定资产同比增58.68%，因在建工程转入固定资产 [3] - 在建工程同比减45.95%，因转入固定资产 [3] 现金流变动 - 经营活动现金流净额同比减86.2%，因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [5] - 投资活动现金流净额同比增79.58%，因购建固定资产支付的现金减少 [5] - 筹资活动现金流净额同比减94.25%，因取得借款收到的现金减少及偿还债务支付的现金增加 [5] 业务与商业模式 - 公司去年ROIC为3.34%，资本回报率不强，近10年中位数ROIC为2.5% [6] - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目是否划算及资金压力 [6] - 公司上市以来24份年报中亏损1次，需研究特殊原因 [6] 财务健康指标 - 货币资金/流动负债仅为12.89%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.61% [7] - 有息资产负债率达41.06% [7] - 应收账款/利润达259.07% [7]

公司成立信息 - 四川乐善纸业有限责任公司近日成立，法定代表人为罗筱博 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] - 经营范围涵盖纸制品制造与销售、塑料制品制造与销售、包装服务、机械设备销售等多个领域 [1] - 许可项目包括包装装潢印刷品印刷、出版物印刷、卫生用品和一次性使用医疗用品生产 [1] 业务范围 - 一般项目包括纸制品、塑料制品、机械设备、针纺织品、办公用品、文具用品等产品的制造与销售 [1] - 提供广告制作、设计、代理及发布服务 [1] - 涉及计算机软硬件零售、系统服务及信息技术咨询服务 [1] - 包括互联网销售（除销售需要许可的商品）、采购代理服务 [1] - 许可项目需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1] 行业覆盖 - 公司业务覆盖造纸、塑料制品、包装印刷、办公用品等多个行业 [1] - 涉及卫生用品和一次性使用医疗用品生产与销售 [1] - 包括食品销售（仅销售预包装食品）及保健食品（预包装）销售 [1]

公司成立与基本信息 - 太阳天天纸业（四川）有限公司近日成立，法定代表人为邓天文，注册资本500万人民币 [1] - 公司经营范围涵盖纸制品制造、塑料制品销售、日用百货销售、个人卫生用品销售等多个领域 [1] - 公司涉及医疗器械生产与销售，包括第一类、第二类和第三类医疗器械 [1] 业务范围 - 一般项目包括纸制品制造与销售、塑料制品销售、互联网销售（除需许可商品）、日用百货销售等 [1] - 公司还涉及个人卫生用品、家居用品、化妆品、针纺织品、厨具卫具及日用杂品等销售业务 [1] - 许可项目包括第二类、第三类医疗器械生产与经营，需经相关部门批准后方可开展 [1] 行业布局 - 公司业务覆盖纸制品制造、卫生用品、医疗器械等多个行业，显示多元化布局 [1] - 经营范围包括污水处理及其再生利用，体现环保相关业务拓展 [1] - 公司涉及进出口业务，包括货物进出口和技术进出口 [1]

公司半年度报告摘要 - 公司2025年半年度报告摘要来自半年度报告全文，投资者需到上交所网站(www.sse.com.cn)阅读全文以全面了解经营成果、财务状况及发展规划 [1] - 董事会、监事会及高管保证报告内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏，全体董事出席董事会会议 [1] - 本报告期未通过利润分配或公积金转增股本预案，报告未经审计 [1] 公司基本情况 - 公司未披露具体财务数据及前10名股东持股情况，但明确截至报告期末无优先股股东、控股股东变更及存续债券情况 [1] 半年度业绩说明会安排 - 公司将于2025年8月26日上午10:00-11:00通过上证路演中心网络互动召开半年度业绩说明会，解读2025年半年度经营成果及财务指标 [3][4][5] - 参会人员包括董事长兼总经理曹继华、财务总监张学如、董事会秘书姚名欢及独立董事李爱忠 [5] - 投资者可在8月19日至25日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱dsh@mfspchina.net提交问题，说明会中将集中回应普遍关注的问题 [3][5] 投资者参与方式 - 投资者需登录上证路演中心(https://roadshow.sseinfo.com/)在线参与互动，会后可查看说明会内容记录 [5][6] - 咨询联系人严水明，电话0573-82812992，邮箱dsh@mfspchina.net [6]

公司治理与员工持股计划 - 公司董事会审议通过《领航者员工持股计划（草案）》及管理办法，关联董事林新阳等4人回避表决，议案获3票全票通过[1][3][4] - 同步通过《奋斗者员工持股计划（草案）》及管理办法，非关联董事全票通过7票[13][15][16] - 两项员工持股计划均需提交2025年第一次临时股东大会审议，涉及对中小投资者单独计票及关联股东回避表决机制[4][16][52] - 董事会提请股东大会授权办理员工持股计划相关事宜，包含设立实施、存续期调整、股票锁定解锁等10项具体权限[9][10][21][22] 会计政策变更 - 公司变更应收款项会计估计，对合并范围内关联方应收款项不再按账龄计提坏账，仅对存在减值证据的个别债权计提专项准备[67][69][71] - 变更自2025年4月1日起执行，采用未来适用法不影响历史财务数据，审计委员会认为调整符合会计准则且能更公允反映财务状况[69][72][74] - 变更后关联方应收款项视为无风险组合，预计信用损失测试方法由账龄分析法改为单独测试，提升财务报告准确性[71][72] 子公司增资与资本运作 - 公司拟以自有资金向全资子公司香港博丰增资1.65亿美元，注册资本从5万美元增至1.65亿美元[76][80][90] - 香港博丰主营造纸化工产品贸易及对外投资，增资后仍为公司100%控股子公司，2024年末总资产3.47亿元[84][85][90] - 增资事项已经董事会审议通过无需股东大会批准，旨在优化内部结构推进出口业务发展，不改变合并报表范围[78][80][94] 股东大会安排 - 2025年第一次临时股东大会定于9月1日召开，采用现场与网络投票结合方式审议6项议案[50][51][52] - 需回避表决的关联股东包含两类员工持股计划参与对象及相关关联方，网络投票通过上交所系统进行[52][53][54] - 会议登记时间为8月29日，需提供股东账户、持股凭证等材料，异地股东可通过传真或信函方式登记[59][60][61]

公司股价表现 - 截至2025年8月15日收盘，森林包装股价报9.96元，较前一交易日下跌0.70% [1] - 当日开盘价为10.04元，盘中最高触及10.15元，最低下探至9.86元 [1] - 成交量为11.61万手，成交金额达1.15亿元 [1] - 盘中在9点35分左右5分钟内跌幅超过2%，最低触及9.86元 [1] 资金流向 - 8月15日主力资金净流出182.32万元 [1] - 近五个交易日累计净流入324.90万元 [1] 公司业务概况 - 主营业务为包装用纸及纸制品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括牛皮箱板纸、瓦楞原纸等包装用纸，以及纸箱、纸盒等纸制品 [1] - 产品广泛应用于家电、食品饮料、快递物流等领域 [1] - 公司是浙江地区重要的包装企业 [1]