报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预测2025年6月新增贷款2.1万亿元，社融3.8万亿元；6月末，M2达329.2万亿，YoY+7.9%；M1（新口径）YoY +2.5%；社融增速8.8% [2] - 预计新增贷款（社融口径）同比略微多增，政府债券净融资同比明显扩大，社融同比多增，社融增速可能先回升后回落，年末社融增速8.3%左右 [3] - 三季度利率债料窄幅震荡，继续看多收益率2%以上的长久期城投债及资本债；预计2026年美联储大幅降息，中短期限美债机会突出 [3] 根据相关目录分别进行总结 新增贷款预测 - 预计6月新增贷款2.1万亿，同比接近；个贷增量5000亿，对公信贷增量1.55万亿，非银同业贷款+500亿 [3] - 预计6月个贷短期+1500亿，个贷中长期+3500亿；对公短贷+5000亿，对公中长期+9500亿，票据融资+1000亿 [3] - 信贷需求可能持续偏弱，7月新增贷款或较低 [3] M1与M2增速预测 - 预计6月末新口径M1增速2.5%，环比回升；旧口径M1增速+0.4%，环比回升 [3] - 预计6月末M2增速7.9%，环比上月末基本持平 [3] 社融预测 - 预测6月份社融增量3.8万亿，同比多增，多增主要来自政府债券及企业债券净融资 [3] - 预计6月对实体经济人民币贷款增量2.05万亿，未贴现银行承兑汇票 -2100亿，企业债券净融资3100亿，政府债券净融资1.35万亿 [3] - 预计6月末社融增速8.8%，环比上升0.1个百分点 [3] 债券市场观点 - 三季度利率债料窄幅震荡，利率债波段操作需紧密跟踪央行资金面行为，一旦收紧可能调整10BP左右 [3] - 7月理财规模预计大幅增长，继续看多长久期下沉的城投及资本债，看多城投点心债及美元债，力推民生、渤海、恒丰银行永续债，关注保险次级债机会 [3] - 预计2026年美联储大幅降息，中短期限美债机会突出 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果 看好新一年北交所整体表现 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 北交所首单科技创新绿色公司债券成功发行 - 2025年6月25日 中交一公局集团有限公司在北交所公开发行首单科技创新绿色短期公司债券 发行规模3亿元 期限60天 发行利率1.60% 创交易所市场央国企短期公司债券票面利率历史新低 浦发银行等多家金融机构参与认购 [3] - 本期债券募集资金全部投入绿色建筑领域 是北交所首单央企兼具“科技创新”与“绿色”双标识的公司债券 为基建领域绿色转型提供金融助力 推动交通基建与科技金融、绿色金融深度融合 [5][14] 北交所9项举措支持科创债发展 - 北交所发布《关于进一步支持发行科技创新债券 服务新质生产力的通知》 明确9项具体支持举措 加强对科技创新领域融资支持力度 开展专题培训 走访调研 引导资金向科技创新领域集聚 [7] - 北交所将在中国证监会领导下 围绕金融“五篇大文章”和服务新质生产力 推进债券品种创新 加强股债市场协同服务 提升服务实体经济和国家战略的能力 [7] 北交所投资策略 - 数据中心关注克莱特、曙光数创 [9][13] - 机器人关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [8][13] - 半导体关注华岭股份、凯德石英 [8][13] - 大消费关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [8][13] - 军工信息化关注成电光信、星图测控 [8][13][15] 行业基本数据 - 上市公司数274家 [1] - 行业总市值8458.57亿元 [1] - 行业流通市值5117.69亿元 [1]

英国10年期国债收益率下跌6个基点至4.56%。 ...

英国国债市场动态 - 英国10年期国债收益率下跌6个基点至4 56% [1]

日本国债市场动态 - 日本40年期国债收益率上升4个基点至3 1% [1]

日本国债收益率变动 - 日本40年期国债收益率上涨4BP至3 1% [1] - 日本30年期国债收益率上涨5BP至2 935% [1]

日本20年期国债收益率上涨3个基点，至2.355%。 ...

日本30年期国债招标情况 - 日本30年期国债最新招标认购倍数为3 58 较12个月平均水平3 33有所上升 [1]

企业债的本质与特征 - 企业债是企业依法发行的有价证券，承诺在约定期限内还本付息，相当于企业向投资者出具的"借条" [3] - 发行主体主要为境内具有法人资格的企业，常见于国有企业或大型股份制企业 [4] - 具有明确的偿还期限和利息支付约定，利率形式包括固定利率和浮动利率，支付方式包括定期付息或到期一次还本付息 [5] - 风险与收益并存，信用评级高的企业违约风险低但利率较低，信用评级低的企业利率高但违约风险也高 [5] - 具备一定流动性，可在证券交易所或银行间市场交易，但流动性通常低于国债或金融债 [5] 企业债的发行条件与流程 - 发行条件严格，股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司不低于6000万元 [5] - 近三年平均可分配利润需足以支付一年利息，资金用途需符合国家产业政策 [5] - 发行流程包括制定发行方案、申报审批、发行筹备、正式发行和上市交易五个阶段 [6][16] - 需聘请中介机构如证券公司、会计师事务所和律师事务所协助发行 [6] - 审批机构为国家发改委，通过后方可继续发行流程 [6] 企业债与其他债券的区别 - 发行主体差异：国债由中央政府发行，地方政府债由地方政府发行，企业债由境内企业发行，公司债由上市公司或非上市股份公司发行 [8] - 监管机构不同：企业债由国家发改委监管，公司债由证监会监管 [9] - 资金用途有别：企业债多用于固定资产投资，公司债用途更灵活，可用于偿还债务或补充营运资金 [10] - 信用基础不同：国债以国家信用为支撑，企业债信用取决于企业自身经营状况 [11] 企业债的投资价值 - 收益稳定，利息在发行时已明确约定，适合追求固定收益的投资者 [17] - 可分散投资组合风险，价格波动小于股票 [17] - 符合国家产业政策的企业债可能获得政策支持，降低违约风险 [17] 企业债的作用与意义 - 为企业提供重要融资渠道，可用于扩大生产规模、技术研发和并购活动 [12] - 为投资者提供多样化投资选择，实现资产多元化配置 [13] - 丰富债券市场品种，促进直接融资发展，提高金融效率 [14] - 支持国家重点产业和基础设施建设，推动经济增长 [15] 中国企业债的发展现状 - 市场规模和规范化程度显著提升，成为企业直接融资重要渠道 [18] - 国家发改委重点支持能源、交通、基建等符合国家产业政策的企业融资 [18] - 注册制改革提高了发行效率和市场化程度，推出绿色企业债、可续期企业债等创新产品 [18]

日本国债收益率变动 - 日本40年期国债收益率上涨2个基点至3 08% [1]