投资评级 - 报告对三维化学维持"增持"评级，目标价基于2025年8月20日收盘价9.38元计算 [2][5][7] 核心观点 - **业绩高增长**：1H2025营收12.49亿元（同比+21.81%），归母净利润1.2亿元（同比+42.54%），扣非净利润1.2亿元（同比+46.32%）；Q2单季度营收7.01亿元（同比+38.48%），归母净利润0.69亿元（同比+156.22%）[7] - **工程业务爆发**：工程端营收4.58亿元（同比+366.11%），毛利率20.57%（同比+8.25pct），主要受益于北方华锦项目贡献收入2.39亿元 [7] - **化工品业务承压**：化工品营收7.30亿元（同比-16.40%），毛利率18.55%（同比-0.81pct）[7] - **盈利改善**：1H2025销售毛利率19.94%（同比+0.89pct），归母净利率9.64%（同比+1.4pct），期间费用率10.11%（同比-1.55pct）[7] 财务预测 - **收入与利润**：预计2025-2027年营收分别为30.75/36.58/42.96亿元，归母净利润3.39/4.51/5.81亿元，对应EPS 0.52/0.69/0.90元 [6][7] - **估值指标**：2025-2027年PE为17.9/13.5/10.5倍，ROE提升至11.3%/13.4%/15.2% [6][7] - **现金流**：1H2025经营性现金流净流入0.22亿元（同比少流入1.18亿元），收现比97.13%（同比-36.95pct）[7] 业务动态 - **工程订单储备**：1H2025新签订单6.37亿元，在手订单16.29亿元，中标天池能源煤制天然气等重大项目 [7] - **新材料产能布局**：推进5万吨/年异辛酸产能建设，1.5万吨/年纤维素衍生物产线处于技术论证阶段 [7] 市场表现 - 近12个月股价涨幅显著跑赢沪深300指数与行业指数，区间最高涨幅达150% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，预期2025年股息率约5% [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收12.5亿元（同比+22%），归母净利润1.2亿元（同比+43%） [1] - Q2单季营收7亿元（同比+38%），归母净利润0.7亿元（同比+156%），北方华锦项目确收2.1亿元（环比Q1增加1.3亿元） [1] - 2025H1综合毛利率20%（同比+0.9pct），工程业务毛利率21%（同比+8.3pct） [2] - 期间费用率10.1%（同比-1.6pct），归母净利率9.6%（同比+1.4pct） [2] - 账面类现金资产18亿元，中期分红率54% [2] 业务板块分析 工程板块 - 2025H1新签订单6.4亿元（同比+60%），设计技术服务订单2亿元（同比+935%） [3] - 在手未完工合同额16.3亿元（含北方华锦项目6亿元），为2024年建筑业务收入的2.9倍 [3] - 新疆煤化工、齐鲁石化鲁油鲁炼等重点项目储备充足 [3] 实业板块 - 正丙醇价格7550元/吨（较7月均价+8%，较Q2均价+5%） [4] - 5万吨/年异辛酸装置已建成，1.5万吨/年纤维素衍生物项目推进中 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.5/4.8/6.3亿元，对应增速33%/37%/33% [4] - 当前股价对应PE分别为18/13/10倍 [4] - 2025E营收34亿元（同比+33%），归母净利润3.48亿元（同比+32.5%） [5][10]

板块整体表现 - 专业工程板块8月20日较上一交易日上涨0.1% [1] - 上证指数报收3766.21点，上涨1.04% [1] - 深证成指报收11926.74点，上涨0.89% [1] 个股涨跌情况 - *ST天龙领涨板块，收盘价6.79元，涨幅16.47%，成交量21.48万手，成交额1.44亿元 [1] - 三维化学涨幅5.99%，收盘价9.38元，成交量38.66万手，成交额3.55亿元 [1] - 中国中冶跌幅1.51%，成交量237.89万手，成交额7.75亿元 [2] - 天沃科技跌幅2.10%，成交量42.01万手，成交额3.35亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出3.33亿元 [2] - 游资资金净流入1.17亿元 [2] - 散户资金净流入2.16亿元 [2] - 中国中冶主力净流入4317.66万元，占比5.57% [3] - 三维化学主力净流入2870.00万元，占比8.07% [3] - *ST天龙主力净流入1377.45万元，占比9.56% [3] - 鸿路钢构游资净流出1403.66万元，占比14.32% [3]

证券之星消息，8月19日专业工程板块较上一交易日上涨0.75%，*ST天龙领涨。当日上证指数报收于 3727.29，下跌0.02%。深证成指报收于11821.63，下跌0.12%。专业工程板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601618 | 中国中治 | 1.33 Z | 15.46% | -723.95万 | -0.84% | -1.26 Z | -14.62% | | 000032 深桑达A | | 4622.53万 | 4.21% | -289.93万 | -0.26% | -4332.59万 | -3.94% | | 002593 | 日上集团 | 2976.54万 | 13.97% | -1239.04万 | -5.81% | -- - 1737.50万 | -8.15% | | 000928 | 中钢国际 | 2536.21万 | 10.26% | -3110.16万 ...

奥雅股份2025年半年度报告 - 公司上半年实现营业收入1 97亿元 同比下降28 29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-2233 39万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2680 26万元 [1] - 基本每股收益为-0 37元 [1]

板块整体表现 - 专业工程板块当日下跌0.51%，跑输上证指数（涨0.85%）和深证成指（涨1.73%）[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为雅博股份（10.30%），跌幅最大为森特股份（-4.25%）[1][2] - 板块成交活跃，资金流向呈现主力净流出2.38亿元，游资净流入2.88亿元，散户净流出4946.15万元[2] 领涨个股表现 - 雅博股份涨幅居首达10.30%，收盘价1.82元，成交量98.12万手，成交额1.75亿元[1] - 百甲科技上涨4.78%报收7.89元，成交量7.59万手，成交额5896.04万元[1] - *ST天龙上涨3.18%至5.52元，成交量4.33万手，成交额2372.46万元[1] - 中化岩土上涨2.91%收于3.89元，成交量183.35万手，成交额3.22亿元[1] 领跌个股表现 - 森特股份下跌4.25%报12.40元，成交量37.10万手，成交额4.65亿元[2] - 北方国际下跌3.02%收于12.54元，成交量73.13万手[2] - 中工国际下跌2.68%至9.09元，成交量46.39万手，成交额4.22亿元[2] - 亚翔集成下跌2.40%报35.33元，成交量5.00万手，成交额1.78亿元[2] 资金流向特征 - 雅博股份主力资金净流入6653.87万元，净占比37.96%，居板块首位[3] - 北方国际主力净流入6481.20万元，净占比7.13%，游资同步净流入3500.44万元[3] - 中化岩土主力净流入3226.81万元，净占比10.02%[3] - 中国中冶主力净流入2841.23万元，净占比4.26%[3] - 多只个股呈现主力与游资资金流向分化，如雅博股份游资净流出3835.03万元[3]

股价表现 - 截至2025年8月15日收盘，中国化学报收于8.12元，较上周的8.3元下跌2.17% [1] - 8月12日盘中最高价报8.38元，8月15日盘中最低价报8.1元 [1] - 当前最新总市值495.88亿元，在专业工程板块市值排名2/39，在两市A股市值排名310/5152 [1] 权益分派 - 2024年年度权益分派实施，每股现金红利0.186元 [1] - 股权登记日为2025年8月21日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年8月22日 [1] - 分配以实施回购注销2022年限制性股票激励计划部分限制性股票后的公司总股本6,106,877,362股为基数，共计派发现金红利1,135,879,189.33元 [1] - 无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司派发，自行发放对象为中国化学工程集团有限公司和国化投资有限公司 [1] - 对于持有公司A股股票的个人股东、证券投资基金，公司派发现金红利时暂不扣缴所得税 [1] - 对于QFII股东和香港市场投资者，公司按照10%的税率代扣代缴现金红利所得税，税后每股实际派发现金红利0.1674元人民币 [1] - 其他法人投资者的股息红利所得由其自行纳税，每股实际派发现金红利0.186元人民币（含税） [1]

板块整体表现 - 专业工程板块当日上涨0.97% 领涨个股为北方国际（涨幅7.04%）[1] - 上证指数报收3696.77点（上涨0.83%） 深证成指报收11634.67点（上涨1.6%）[1] - 板块内10只个股涨幅超2% 其中北方国际、中工国际、罗曼股份涨幅居前（分别达7.04%、4.12%、3.58%）[1] 个股交易数据 - 北方国际成交额达9.01亿元（成交量71.27万手） 中工国际成交额3.90亿元（成交量42.37万手）[1] - 跌幅最大个股为肥规与山（代码605598）下跌6.60% 成交额9.21亿元[2] - 中国化学（代码601117）虽股价微跌0.12% 但成交额达4.32亿元（成交量153.13万手）[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入139.43万元 游资净流出5990.34万元 散户净流入5850.91万元[2] - 北方国际获主力资金净流入7238.70万元（净占比8.04%） 但游资净流出4132.35万元[3] - 中工国际主力资金净流入5764.32万元（净占比14.77%） 为板块内主力净占比最高个股[3] - 时空科技（代码605178）获主力资金净流入2050.64万元（净占比9.82%） 同时获游资净流入551.26万元[3]

股权激励计划概况 - 激励工具为第一类限制性股票 股份来源为公司定向发行的A股普通股 [4] - 首次授予价格调整前为5.45元/股 拟授予总量574.75万股 占公司总股本1.10% [4] - 首次授予493.878万股(占总量85.93%) 预留80.872万股(占14.07%) 涉及激励对象首次94人 预留27人 [4][5] 本次解除限售核心信息 - 2025年8月20日上市流通188.6744万股 占当前总股本0.36% [2][3][15] - 涉及92名激励对象 为首次授予部分第一个解除限售期(12个月限售期满) [4][14] - 解除限售条件包括公司业绩达标与个人绩效考核要求 已获董事会审议通过 [14][15] 计划实施时间线 - 2024年7月通过董事会及股东大会审批 8月完成首次483.206万股登记 [7][8] - 2025年7月完成预留80.1564万股授予登记 8月通过首次解禁议案 [9][10] - 历次调整包括回购价格修改及部分股票注销 均履行完整披露程序 [9][10] 公司治理与合规 - 董事及高管解禁后仍受减持限制 每年转让不得超过持股25% [15] - 法律意见书确认程序符合《上市公司股权激励管理办法》要求 [18] - 所有审批环节均经薪酬委员会及监事会核查 并完成内幕信息自查 [7][8][10]

行业与公司关键要点总结 基建板块整体情况 - 基建板块多家央国企如中国铁建、中国交建等前十大股东持股比例高，分红水平普遍较高，大股东回报显著[1] - 基建板块中有22家上市公司，包括安徽建工、上海建工、中国建筑、中国铁建、中国交建、中国电建等央国企和地方国企[3] - 截至2025年8月1日，42家银行平均股息率为3.95%，平均分红比例为26.2%，基建板块中超过这一水平的公司较多[3] - 基建板块整体业绩稳健，受到基建投资景气度较高的影响[11] - 推荐标的包括安徽建工、四川路桥、隧道股份、浦东建设、中国铁建、山东路桥、中国交建、浙江交科等[30][31] 房地产产业链情况 - 2025年上半年房地产投资同比下降11.2%，销售面积同比下降3.5%，房地产产业链处于筑底阶段[1] - 新开工项目下降20%，竣工项目也下降超过14%，但降幅有所收窄[12] - 装修装饰产业链与房地产行业的景气度高度关联，股息率呈现明显的两极分化[16] - 园林工程板块压力较大，多家上市公司如东方园林、荣草生态、岭南股份等经营业绩承压，整体呈现出低或无分红状态[15] 工程咨询产业链情况 - 工程咨询产业链属于建筑产业链前端，与后地产产业链关系密切，但工期较短、资金占用少，因此整体分红比例较高[18] - 该行业37家公司中，有12家股息率超过3%，例如地铁设计和设计总院等公司[18] - 设计咨询行业属于轻资产、杠杆低的行业，尽管面临竞争加剧等外部环境压力，其分红意愿依然强烈[29] 专业工程板块情况 - 专业工程板块细分类别众多，包括钢结构、国际工程、化学工程、洁净室工程以及核电工程等，与制造业投资关联度较大且专业壁垒较高[19] - 该板块27家公司中，有16家股息率超过1%，其中亚翔集成、中材国际、3D化学、中钢国际等公司的股息率分别为5.39%、4.96%、4.79%和4.73%，均超过银行平均水平3.95%[19] - 专业工程领域整体分红比例较高，最低为17%，最高达到135%，大部分集中在20%至30%之间[27] - 值得关注的公司有中材国际、中钢国际、中国化学、东华科技等，这些公司在海外成功布局或积极参与国内能源转型中的煤化工项目[33] 制造业投资情况 - 2025年1月至6月制造业投资同比增长7.5%，这一增速显著高于整体固定资产投资的2%至3%的水平[21] - 专业工程与制造业投资高度相关，因此制造业景气度上升也带动了专业工程领域的增长[21] 银行板块情况 - 银行板块从2024年至今涨幅超过50%，其中42家企业平均股息率为3.95%，平均分红比例为26.2%[32] 具体公司情况 **安徽建工** - 营业收入稳中有升，但归母净利润在2024年有所下降，2025年一季度营收同比增长7.42%，归母净利润同比增长0.31%[1][5] - 现金分红比例近年来均超过28%，2024年为34.46%，股息率在基建行业排名第一[1][5] - 2024年的新签合同同比增长2.65%，2025年上半年同比增长3.87%[5] **四川路桥** - 2024年收入同比下降7%左右，归母净利润下降19.92%，但2025年一季度营收同比增长3.98%，归母净利润同比增长0.99%[1][6] - 现金分红比例较高，从20年的39%提升至24年的50%左右，并计划未来三年至少60%的现金分红比例[1][6] - 24年的在手订单约2,900亿元，25年上半年累计中标项目722亿元，同比增长22.2%[6] **隧道股份** - 基本面相对稳健，但存在波动，2024年营收同比下降7%，2025年一季度规模经营进一步下降25%左右[1][7] - 现金分红比例从20年的30%提升至24年的35%左右[1][7] - 24年的新签合同同比增长8%、25年上半年则保持稳定[7] **浦东建设** - 近年来收入和归母净利润均实现稳步提升，现金分红比例逐渐提高[1][8] - 2025年一季度收入同比下降40%以上，归母净利润同比下降18%[2][9] - 2024年现金分红比例达到43.66%[2][9] **中国建筑** - 收入超过2万亿元，其24年的分红比例为24.29%，接近银行平均水平26.2%[13] - 24年的新签合同达4.5万亿元，同比增长4.13%；25年上半年总计超过2.5万亿元，同比增长0.86%[13] **江河集团** - 2025年上半年累计中标订单136.94亿元，同比增长6.29%，海外订单占比达到38%，同比增长61%[16] - 其2024年的分红比例高达97.72%[16] **中材国际** - 股息率达4.96%，24年的分红比例达39.82%[23][24] - 新签合同在2024年同比增长2.92%，25年上半年同比增长10.99%[24] **中国化学** - 24年度分红比例达到98.82%[25] - 2024年新签订单同比增长12.3%，而2025年上半年同比增长1.24%[26] - 25年一季度归母净利润同比增长18.77%[25]