回购股份用途变更及注销决策 - 公司于2025年8月29日通过董事会和监事会决议，将原计划用于"A股限制性股票激励计划"的回购股份用途变更为"用于注销并减少公司注册资本" [1] - 本次涉及注销的回购股份数量为26,600股，占公司总股本比例极小 [3][4] - 变更原因系根据《上市公司股份回购规则》要求，若回购股份未在三年内用于股权激励或员工持股计划，则需予以注销 [3] 回购股份历史实施情况 - 2022年回购计划以集中竞价方式实施，回购价格上限为150元/股，回购资金总额区间为1.36亿至2亿元 [1] - 实际回购均价为112.33元/股，最低价109.70元/股，总支付金额为1.99985亿元 [1] - 部分回购股份曾于2022年用于员工持股计划，2024年10月变更部分股份用途为"A股限制性股票激励计划" [2] 股本结构变动影响 - 注销前公司总股本为1,641,221,583股，其中A股1,477,099,383股（占比90%），H股为境外上市外资股 [4] - 注销后总股本减少至1,641,194,983股，A股数量变为1,477,072,783股，股权结构比例保持不变 [4] - 无限售条件流通股由1,475,845,634股减少至1,475,819,034股，限售股数量不变 [4] 公司治理及合规程序 - 本次决策符合《上市公司股份回购规则》及深交所相关监管指引，已获得监事会认可 [5] - 变更事项尚需提交股东大会审议，并需向深交所及中国结算深圳分公司办理注销手续 [5] - 公司声明本次股份注销不会对财务、经营、控制权及上市地位产生重大影响 [5]

财务表现 - 2025年上半年营收23.92亿元 同比下滑28.6% [1] - 归母净亏损1.44亿元 同比下滑315.6% [1] - 扣非净亏损1.64亿元 [1] 业务结构 - 钼产品收入占比82.55% 锂盐产品占比17.45% [1] - 钼业务收入17.74亿元 锂盐业务收入6.17亿元 同比降低19.95% [1] 历史业绩趋势 - 2022-2024年营收分别为70.61亿元/75.05亿元/58.95亿元 同比变动81.58%/6.29%/-21.45% [1] - 2025年上半年营收延续下降趋势 同比变动-28.63% [1] 盈利能力 - 销售毛利率从2023年H1的8.89%降至2025年H1的1.58% [1] - 销售净利率转为负值 [1] 行业动态 - 2025年上半年碳酸锂市场先扬后抑 呈现触底企稳波动格局 [1] - 年初价格稳步上行 受库存消化和旺季需求预期推动 [1] 运营效率 - 存货周转率4.34 存货周转天数41.47天 周转天数延长 [2] - 总资产周转率持续下降 2023年H1-2025年H1分别为0.91/0.72/0.52 [2]

财务表现 - 2025年上半年营收23.92亿元 同比暴跌28.6% [1] - 归母净亏损1.44亿元 同比下滑315.6% [1] - 扣非净亏损1.64亿元 [1] - 销售毛利率持续下降 从2023年H1的8.89%降至2025年H1的1.58% [3] - 销售净利率转为负值 从2024年H1的1.99%下降至2025年H1的-6.02% [3] 业务分部 - 钼业务营收17.74亿元 同比降低31.23% 占总收入82.55% [1][3] - 锂盐业务营收6.17亿元 同比降低19.95% 占总收入17.21% [1][3] - 两大主营业务受价格承压影响同步拖累业绩 [1][3] 历史业绩趋势 - 2022-2024年营收分别为70.61亿元、75.05亿元、58.95亿元 [1] - 营收变动率分别为81.58%、6.29%、-21.45% [1] - 归母净利润分别为4.92亿元、-3.37亿元、2542.16万元 [1] - 归母净利润变动率分别为2605.67%、-168.52%、107.54% [1] 行业环境 - 碳酸锂市场呈现先扬后抑波动格局 现货价最高触及7.8万元/吨 [3] - 二季度现货价格由7万元/吨下跌至6万元/吨 月度均价跌幅达10% [3] - 价格波动受库存消化、需求预期及短期供需失衡影响 [3] 运营效率 - 总资产周转率持续下降 2023年H1-2025年H1分别为0.91、0.86、0.71 [5] - 存货周转率4.34 存货周转天数41.47天 周转效率下降 [7]

市场扩张和并购 - 2020年12月8日董事会通过TLEA增资扩股引入IGO议案，增资后公司持股51%，IGO持股49%[4] - 2021年7月6日TLEA收到IGO增资款13.95亿美元，交易完成[5] 其他新风险 - 澳大利亚税务局审查交易税务影响，结构不符或产生额外成本[7] - 子公司TLH收到初步意见沟通函，需2025年10月3日前反馈[8] 应对策略 - 公司将与税务局积极沟通，IGO按约定分担责任[9]

业绩表现 - 第二季度净亏损1.75亿元人民币 [1] - 毛利率9.6%未达预期 [1] 管理层展望 - 短期内锂价水平有望更趋理性 [1] - 市场关注管理层对锂价前景的展望 [1] 估值调整 - H股目标价由25港元上调至35港元 [1] - A股目标价由37元人民币上调至45元人民币 [1] - 估值基础改为市盈率并延展至2027年 [1] - 采用15倍目标市盈率计算 [1] 评级变动 - A/H股评级均由"持有"上调至"跑赢大市" [1] - 上调锂价预测及盈利预估 [1]

财务表现 - 上半年净亏损5.36亿元 较去年同期亏损7.59亿元收窄[1] - 剔除一次性项目后经常性净亏损4.42亿元 去年同期为经常性盈利[1] - 业绩逊于预期 主要因锂化学品利润低于预期[1] - 公司未宣派中期股息[1] 盈利预测调整 - 2025年经常性盈利预测下调28% 反映氢氧化锂实现平均售价低于预期及上半年锂销量减少[1] - 2026至2027年经常性盈利预测上调12%至44% 因部分项目生产成本较预期低[1] 投资评级与目标价 - H股维持"中性"评级 目标价由19港元上调至28港元[1] - A股维持"沽售"评级 目标价由21.4元上调至30.5元[1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入23.92亿元，同比下降28.63% [1] - 归母净利润-1.44亿元，同比下降315.62% [1] - 第二季度营业总收入12.97亿元，同比下降31.73%，归母净利润-1.15亿元，同比下降2363.31% [1] - 扣非净利润-1.64亿元，同比下降1871.38% [1] - 毛利率1.58%，同比下降60.63%，净利率-6.54%，同比下降376.49% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金3.32亿元，同比下降62.22%，主要因锂业板块购买原材料 [1][3] - 应收账款2.17亿元，同比下降49.85% [1] - 每股经营性现金流-0.85元，同比下降330.17% [1] - 有息负债9.19亿元，同比上升33.09% [1] - 固定资产同比上升72.5%，因4.5万吨锂盐项目二期工程转固 [8] - 在建工程同比下降86.39%，因4.5万吨锂盐项目二期工程转固 [9] 费用与成本结构 - 三费总额6947.76万元，占营收比例2.91%，同比上升68.94% [1] - 管理费用同比上升32.97%，因锂业板块二期产线投产导致职工薪酬、股权激励等费用增加 [13] - 预付款项同比上升185.08%，因原材料采购预付款增加 [6] - 其他收益同比下降70.8%，因增值税加计抵减和政府补助减少 [13] 特殊项目与变动原因 - 投资收益同比上升489.09%，因银行理财到期赎回资金金额增加 [14] - 资产减值损失同比下降227.27%，因锂业板块产品价格下降导致减值损失增加 [15] - 信用减值损失同比上升75.38%，因上年同期应收账款余额较大计提坏账 [16] - 经营活动现金流量净额同比下降328.79%，因材料采购款增加及银行承兑汇票贴现金额减少 [17] 资本结构与回报指标 - 每股净资产3.18元，同比下降9.16% [1] - 每股收益-0.28元，同比下降315.38% [1] - 2024年ROIC为2.21%，净利率0.54%，历史中位数ROIC为1.81% [18] - 有息资产负债率达27.8%，货币资金/流动负债比例为50.59% [20] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达854.71% [1][21] 业务模式与历史表现 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [19] - 近10年年报中亏损年份4次，历史投资回报表现较弱 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，无向上驱动力，短期大幅波动概率小，区间操作为主 [9] - 碳酸锂行情易受产业消息影响大幅波动，谨慎操作，接近金九银十旺季预期，下方存需求支撑，跌幅有限，供应端扰动仍在，需谨慎消息造成大幅涨跌 [11] - 原油后续消费旺季即将结束，OPEC+加速增产，供需转弱，价格反弹空间有限，建议逢高做空为主 [12] - 沥青供需双弱，成本端支撑走强，近期期货震荡运行 [14] - PP近期震荡运行，09合约即将进入交割月，建议09 - 01反套止盈离场 [15][16] - 塑料近期震荡运行 [17] - PVC自身基本面压力较大，预计震荡下行 [19] - 焦煤基本面暂无显著变化，盘面高位震荡 [20] - 尿素处于弱势整理阶段，短期反弹沽空，后续秋季备肥及淡储有支撑，下跌空间相对有限 [22] 期市综述 - 8月26日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，花生、原木、20号胶小幅上涨，氧化铝、焦煤跌超3%，工业硅、集运欧线、焦炭、多晶硅跌超2%，玻璃、纯碱、苯乙烯跌近2% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.22%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.40%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.17%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.10% [6] - 2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.04%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.47% [6] 资金流向 - 截至8月26日15:18，国内期货主力合约资金流入方面，氧化铝2601流入3.73亿，沪铜2510流入3.32亿，三十年国债2512流入1.96亿 [7] - 资金流出方面，沪深300 2509流出46.38亿，中证1000 2509流出40.34亿，中证500 2509流出33.77亿 [7] 各品种分析 沪铜 - 供给上，智利国有铜业公司下调2025年产量目标，5月精炼铜产量同比增14.0%，精铜矿港口库存处近五年低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，8月仅1家冶炼厂有检修计划，华东新投产冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产停产 [9] - 需求上，下游需求不温不火，新增订单增加，成交量环比减少，房地产拖累需求，1 - 7月房地产开发投资同比降12%，新建商品房销售面积同比降4%，但电网及新能源带来需求韧性 [9] - 库存上，上期所库存本周累库，反映短期内需求疲软，供需宽松 [9] 碳酸锂 - 今日低开高走，日内承压运行，电池级碳酸锂均价8.17万元/吨，环比降800元/吨，工业级碳酸锂均价7.94万元/吨，环比降800元/吨 [10] - 8 - 9月国内碳酸锂产量同比下滑15%，截至8月21日当周，总产量约1.91万吨，环比减842吨，宜春银锂复产缓解供应端偏紧预期，宁德时代暂未复产 [11] - 行情回调刺激下游拿货，动力电池工厂旺季备货，下方有支撑，反内卷举措利多兑现后盘面回归基本面 [11] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示原油及汽油库存降幅超预期，整体油品库存减少，美国炼厂开工率较高 [12] - 8月3日，OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，提前一年解除220万桶/日自愿减产措施，沙特阿美上调9月对亚洲阿拉伯轻质原油官方售价 [12] - EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度，将加剧四季度原油压力，关注俄乌停火协议谈判及印度对俄罗斯原油采购情况 [12] 沥青 - 上周开工率环比回落2.2个百分点至30.7%，较去年同期高2.1个百分点，8月预计排产241.3万吨，环比减12.9万吨，减幅5.1%，同比增35.3万吨，增幅17.1% [14] - 上周下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比跌2.17个百分点至28.33%，全国出货量环比减4.51%至23.73万吨 [14] - 美国允许雪佛龙在委内瑞拉开采石油，或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小，本周南方主营炼厂开工负荷低，降雨和资金制约需求 [14] PP - 下游开工率环比回升0.18个百分点至49.53%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比涨0.6个百分点至42.0%，订单环比略有增加 [15] - 8月26日，检修装置变动不大，企业开工率维持在87%左右，标品拉丝生产比例涨至29%左右，石化库存处于近年同期略偏高水平 [15] - 新增产能中海油宁波大榭PP计划8月投产，近期检修装置略有减少，降雨高温季节下游需求弱，新增订单有限，终端采购意愿不强 [15] 塑料 - 8月26日，检修装置变动不大，开工率维持在84%左右，处于中性偏低水平，PE下游开工率环比升0.53个百分点至40.00%，农膜走出最淡季，订单和原料库存增加，包装膜订单略有增加 [17] - 近期石化去库一般，库存处于近年同期略偏高水平，新增产能40万吨/年的吉林石化HDPE7月底投料开车，开工率有所上升 [17] - 农膜开始备货，开工略有改善，下游其他需求一般，新单跟进缓慢，仍以刚需采购为主，库存压力大 [17] PVC - 上游电石价格西北地区上调50元/吨，开工率环比减少2.72个百分点至77.61%，仍处于近年同期偏高水平，下游开工率略有减少，同比偏低，采购谨慎 [18] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日，中国台湾台塑9月报价上调10 - 30美元/吨，8月14日印度上调中国大陆地区进口PVC反倾销税50美元/吨左右，下半年出口预期减弱 [18] - 上周社会库存继续增加，仍偏高，2025年1 - 7月房地产仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但为历年同期最低 [18][19] 焦煤 - 今日高开低走，午后放量下挫，山西市场（介休）主流价格1250元/吨，较上一交易日降10元/吨，蒙5主焦原煤自提价948元/吨，较上一交易日降14元/吨 [20] - 7月进口焦煤数量环比增52万吨，国内产量随矿山复产开工率回升，精煤原煤产量环比上涨，矿山焦煤库存环比增7%左右，独立焦企吨焦利润尚可，焦煤库存去化 [20] - 下游焦炭生产积极性好转，第七轮提涨落地，钢厂利润走弱，环保限产下铁水产量微幅下降 [20] 尿素 - 今日低开低走，日内震荡承压，期现市场均弱势，山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂价1640 - 1690元/吨 [21] - 日产维持19万吨左右，本周河南心连心及山西潞安有检修计划，预计本周产量环比减少 [21] - 工业需求有韧性，复合肥工厂开工至历史同期高位，受阅兵环保限产影响开工负荷下调，成品库存近两个月位于五年同期高位，未到秋季肥高需求阶段，无集中备肥压力 [21][22]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 机构投资者合计持有永杉锂业A股股份2.23亿股 占公司总股本43.60% [1] - 主要机构投资者包括平潭永荣致胜投资有限公司 宁波炬泰投资管理有限公司 上海钢石股权投资有限公司 [1] - 机构持股比例较上一季度下降0.51个百分点 [1]

股东大会基本信息 - 会议将于2025年9月10日14:00召开，主会场位于辽宁省凌海市大有乡双庙农场公司会议室，分会场位于湖南省长沙市望城区大泽湖·海归小镇研发中心1期3B栋7楼公司会议室 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [1][3] - 网络投票时间为2025年9月10日全天，其中交易系统投票平台开放时段为9:15-9:25、9:30-11:30及13:00-15:00，互联网投票平台开放时段为9:15-15:00 [1] 股东参与及投票规则 - 股权登记日为2025年9月2日，当日收市后登记在册的A股股东（证券代码603399）有权参与表决 [4] - 涉及融资融券、转融通业务及沪股通投资者的投票需按《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》执行 [2] - 持有多个股东账户的股东，其表决权数量为全部账户所持相同类别普通股和相同品种优先股的总和，重复投票时以第一次投票结果为准 [4] 会议审议与议案安排 - 本次会议审议议案均为非累积投票议案，已通过公司第五届董事会第三十六次会议审议，具体议案内容详见2025年8月26日《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》及上海证券交易所网站公告 [2] - 无需要回避表决的关联股东，亦无公开征集股东投票权事项 [2] 会议登记与材料要求 - 股东登记需在2025年9月9日17:00前完成，可通过现场、信函或传真方式提交材料，登记时间为9月8日至9日每日9:00-12:00及13:00-17:00 [5] - 法人股东需提供营业执照复印件（加盖公章）、证券账户卡及授权委托书，自然人股东需提供身份证复印件、证券账户卡及授权委托书，委托他人出席的需提供经公证的授权文件 [5][6] - 联系地址为辽宁省凌海市大有乡双庙农场锦州永杉锂业股份有限公司投资证券部，邮编121209，联系电话0416-5086186，传真0416-5086158 [6] 授权委托与文件备查 - 授权委托书需明确委托人持股数量、股东账户号及对各项议案的表决意向（同意/反对/弃权），未作具体指示的由受托人自行表决 [7] - 会议备查文件包括第五届董事会第三十六次会议决议及授权委托书模板，详见上海证券交易所网站 [6][7]