文章核心观点 - 文章通过分析公募基金2025年第四季度在电力设备板块的调仓动向，指出其布局偏好聚焦于电池、光伏和电网三大细分方向，尤其关注业绩出现明确反转信号或具备技术优势的个股 [3][4][8] - 市场当前呈现题材轮动格局，电力设备板块关注度提升，催化因素包括反内卷政策、太空光伏概念、“十五五”规划投资等 [3] - 机构的调仓策略趋于务实，以业绩的确定性与兑现度为核心导向 [33] 电池环节公募基金布局 - 2025年第四季度，全市场有13只电力设备个股获公募基金明显增持（持股占流通股比例环比提升超过1个百分点），其中电池相关个股占据6席 [8] - 公募基金在电池领域的布局主要聚焦于上游环节，在政策引导遏制过度竞争的背景下，上游原材料价格在去年四季度呈上行态势，公募资金积极布局业绩呈现反转信号的相关公司 [23] - **天华新能 (300390.SZ)**：机构加仓力度最为显著，持股基金数量从三季度末的5家大幅增至109家，持股占流通股比例从3.31%提升至9.01% [9][10]。第四季度宁德时代出资26亿元受让公司股权成为第二大股东，被视为资金跟进主因 [11]。公司主营业务为锂盐产品，并向锂矿资源领域拓展，在固态电池材料方面取得技术突破 [12]。第四季度股价大涨近120% [11][19] - **鹏辉能源 (300438.SZ)**：业绩反转呈现“单季爆发、逐季改善”特征，获机构大幅加仓，持股比例增加4.43个百分点，持股基金家数从17家增长至67家 [12][16]。2024年归母净利润亏损2.52亿元，2025年前三季度归母净利润1.15亿元（同比增长89.3%），全年预计盈利1.7亿-2.3亿元 [12][13]。第四季度股价增长超30% [16][19] - **天际股份 (002759.SZ)**：作为六氟磷酸锂核心玩家，受益于原材料大幅涨价，业绩在四季度逆转，2025年全年预计盈利7000万-1.05亿元（上年同期亏损13.61亿元） [20][22]。公司预计2026年六氟磷酸锂业务能保持满产满销 [21]。四季度被机构增持3个百分点，年内区间涨幅达429.4%，四季度区间涨幅135.4% [18][19] - **其他电池个股**：公募四季度还重点布局了**万润新能**（持股比例增1.97个百分点）、**嘉元科技**（增1.36个百分点）、**华盛锂电**（增1.32个百分点） [18]。嘉元科技核心产品电解铜箔应用于电池和PCB，构成独特投资价值，2025年实现扭亏为盈 [23] 光伏设备环节公募基金布局 - 光伏设备方面，被机构增持较多的个股是**迈为股份**、**帝科股份**和**明冠新材** [28] - **迈为股份 (300751.SZ)**：机构增持明显，四季度末持股比例达8.9%，提升4.02个百分点 [9][29]。公司是国内少数能提供HJT电池整线生产解决方案的设备商之一，并能实现GW级钙钛矿专用设备整线交付，自主研发的钙钛矿PECVD设备单台产能超1GW [31]。2025年前三季度营收62亿元、净利润6.6亿元，毛利率、净利率分别维持在35.7%和10.7% [32]。作为HJT设备龙头，受太空光伏概念催化，年内股价已涨近50% [32]，四季度区间涨幅107.3% [19] 电网设备环节公募基金布局 - 在电网设备方面，公募基金选择增持**金盘科技**、**新风光**和**四方股份**，但增持力度不及电池相关个股 [25] - **金盘科技 (688676.SH)** 和**四方股份 (601126.SH)** 机构抱团效应明显，四季度末持股基金家数分别为97家和45家，环比增加69家和23家 [25]。两家公司连续7年实现盈利，业绩稳健 [25]。金盘科技四季度股价上涨70.8% [19]，去年股价实现翻倍 [27] - **新风光 (688663.SH)** 四季度获公募基金持股比例增持1.49个百分点 [9]

文章核心观点 - 2026年初锂行业掀起以资源控制权为核心的资本运作大战 行业巨头通过融资、并购和长单锁定等方式 在锂价周期波动与地缘政治风险叠加的背景下 提前押注资源供给的确定性 旨在将未来的不确定性转化为当下可控制的资产 但这也是一场考验企业运营、技术及战略协同能力的“远征” 最终的赢家将是能高效转化资源禀赋为持续竞争优势的企业 [1][4][14][19] 抢滩：资本与资源的密集布局 - **天齐锂业筹集巨额资金**：公司于2026年2月4日公布组合融资方案 包括H股配售、发行可转债及处置部分股权 目标筹集资金约71亿元人民币 资金明确用于项目开发、资本开支及优质锂矿资产并购 旨在行业周期相对低位储备“弹药” [2][6][7][12] - **盛新锂能全资掌控核心锂矿**：公司以12.6亿元人民币收购惠绒矿业剩余13.93%股权 实现100%控股 从而将评估价值90.42亿元、氧化锂资源量98.96万吨、平均品位1.62%的四川木绒锂矿彻底纳入全资版图 [2][8] - **盐湖股份加码盐湖资源**：公司于2025年12月30日公告以46.05亿元、溢价352.42%收购五矿盐湖51%股权 从而掌控拥有164.59万吨氯化锂资源的一里坪盐湖 交易于2026年1月30日完成交割 [3][8][9] - **产业链纵向锁定**：盛新锂能与电池厂商中创新航签署深度合作框架协议 约定2026年至2030年期间总计采购20万吨锂盐产品 实现上下游供应链绑定 [3][9] 锁定确定性：周期波动下的核心逻辑 - **资源作为穿越周期的压舱石**：经历2024年碳酸锂价格从50万元/吨高位大幅下跌的波动后 企业不愿再将命运完全寄托于价格博弈 将低成本、高品位的优质资源视为稳定发展的关键 [11][12] - **天齐锂业的成本优势范例**：公司控股的澳大利亚格林布什矿2024年第三季度锂精矿现金成本降至277澳元/吨（约1960元人民币/吨） 显著低于海外硬岩锂矿行业平均水平 成为其在行业低谷保持韧性的底气 [12] - **并购潮的典型路径**：从合资参股转向绝对控股成为行业趋势 如盛新锂能对木绒锂矿、赣锋锂业2025年7月以3.427亿美元完成对马里Goulamina锂矿100%收购 逻辑均是在周期底部用现金做实未来的资源话语权 [13][14] - **用资本购买未来保险**：企业试图将资源获取的价格与渠道这一未来盈利的最大不确定性 通过当前资本手段前移并固化为确定性资产 本质上是一场“用今天的资本 为明天购买保险”的行动 [14][15] 豪赌：资源争夺背后的挑战与隐忧 - **开发成本与效率压力**：随着开采深度增加 矿石品位可能波动、开采难度增大 若技术无法及时升级可能导致资源回收率下降 环保要求趋严及人力物料成本上升也给成本控制带来极大压力 在锂价未处高位时 高昂开发成本可能侵蚀资源禀赋优势 [17] - **资金使用效率与风险平衡**：巨额融资后 面对全球资源高价竞标、漫长建设周期及持续研发投入 资金分配策略至关重要 若市场复苏不及预期或项目进度延迟 投资无法及时转化为现金流 将严峻考验企业财务状况 [17] - **政策与运营变数**：国内外关于锂资源开发、环保、出口管制及贸易关税的政策频繁调整 可能让前期巨额投入面临减值风险 对于意图向下游延伸的企业 还需面对上下游衔接不畅、技术协同障碍及与专业电池制造商竞争的挑战 [18] - **人才争夺与技术路线不确定性**：行业全球化扩张导致锂矿开采、锂盐加工等领域专业人才炙手可热 企业面临更高人力成本与核心技术团队被“挖角”风险 技术路线的选择与突破 如盐湖提锂工艺优化、硬岩矿绿色开采或向下游固态电池延伸 均需持续巨大投入且商业化落地有待验证 [18][19]

公司最新交易 - 盛新锂能拟通过全资子公司盛屯锂业以现金约12.60亿元收购关联方厦门创益持有的惠绒矿业13.93%股权 [1][5] - 交易完成后，公司将100%控股惠绒矿业 [2][9] - 本次交易对手方厦门创益的执行事务合伙人由公司控股股东盛屯集团100%持股 [5] 对目标矿权的收购历程 - 公司对惠绒矿业的收购始于2020年，此前已通过多次交易获取股权 [2][6] - 2025年，公司耗资35.36亿元取得惠绒矿业70.97%股权 [2] - 2025年9月，公司以14.56亿元收购启成矿业21%股权，交易增值率高达388.77% [7] - 2025年12月，公司再以20.8亿元收购启成矿业30%股权，进而间接持有惠绒矿业70.97%股权 [7] - 截至本次交易前，公司已直接及间接持有惠绒矿业86.07%的股权 [8] - 粗略估算，为收购惠绒矿业100%股权，公司将合计耗资约74亿元 [3] 目标资产（木绒锂矿）的核心价值 - 惠绒矿业的核心资产是四川省雅江县木绒锂矿的采矿权 [10] - 木绒锂矿是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿 [3][11] - 该矿已查明氧化锂资源量高达98.96万吨，平均品位达到1.62%，是四川地区锂矿品位最高的矿山之一 [11] - 该矿生产规模为300万吨/年，已于2024年10月取得采矿许可证，目前正积极推进开发建设 [10][11] 公司的资源储备与产能布局 - 公司在全球布局锂资源，包括硬岩矿山和盐湖提锂项目 [12] - 旗下奥伊诺矿业拥有业隆沟锂辉石矿，查明Li₂O资源量16.95万吨 [12] - 旗下Max Mind津巴布韦拥有萨比星锂钽矿项目，部分矿权Li₂O资源量8.85万吨 [12] - 公司拥有阿根廷SDLA盐湖项目的独立运营权，年产能为2500吨碳酸锂当量，并在阿根廷投资了其他盐湖勘探项目 [12] 长期供应合同与战略合作 - 2025年11月，公司与华友控股集团签署协议，约定2026年至2030年五年间供应锂盐产品22.14万吨 [3][13] - 以当时碳酸锂期货价格计算，该协议金额约为219.94亿元 [14] - 协议约定供应价格不高于同等级产品销售给其他客户的价格 [15] - 华友控股集团总资产截至2025年6月底为1794.93亿元 [15] 战略引资与股权绑定 - 公司正在推进定增，拟募资不超过32亿元，引入战略投资者中创新航和华友控股集团 [4][16] - 定增方案中，盛屯集团和华友控股集团均出资11.28亿元认购，中创新航出资9.45亿元认购 [16] - 定增完成后，华友控股集团和中创新航均将成为公司持股5%以上的股东 [17] - 该定增方案已获股东大会审议通过，旨在实现产业协同，提升竞争力 [18]

公司股价与交易表现 - 2月5日盘中下跌2.02%，报24.79元/股，成交额6193.49万元，换手率0.24%，总市值285.72亿元 [1] - 当日主力资金净流出297.99万元，特大单净卖出260.73万元，大单净卖出37.25万元 [1] - 今年以来股价微涨0.16%，但近期表现分化，近5个交易日下跌7.29%，近20日上涨5.40%，近60日上涨21.52% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务分为锂业务和民爆业务两大板块，民爆业务进一步细分为民爆生产经营、爆破、运输三类 [1] - 主营业务收入构成为：锂盐产品51.54%，民爆产品及爆破服务42.81%，运输服务5.66% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-民爆制品，概念板块包括民爆、气凝胶、锂矿、锂电池、雅鲁藏布江水电站等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入60.47亿元，同比增长2.07%；归母净利润3.34亿元，同比增长116.02% [2] - 截至1月31日，股东户数为9.50万户，较上期无变化；人均流通股11142股，较上期无变化 [2] - A股上市后累计派现12.40亿元，近三年累计派现6.22亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，景顺长城新能源产业股票A类（011328）为第三大流通股东，持股1349.98万股，较上期增加28.62万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1323.88万股，较上期减少154.32万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股1053.86万股，较上期减少9.54万股；景顺资源垄断混合A（162607）为第八大流通股东，持股1005.66万股，较上期减少25.18万股；富国研究精选灵活配置混合A（000880）为第十大流通股东，持股876.22万股，较上期减少160.94万股 [3]

公司业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损31,000万元至37,000万元，上年同期亏损31,918.51万元 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损22,000万元至28,000万元 [1] 亏损原因分析 - 公司核心锂矿茜坑尚未开采，锂矿石原材料主要依赖外购 [1] - 外购锂矿石的采购价格与锂盐市场价格紧密相关 [1] - 受市场环境等因素影响，公司锂盐产品毛利下降，导致经营出现亏损 [1] - 锂盐业务受碳酸锂市场行情波动影响，当期点价交易形成的嵌入式衍生金融工具产生公允价值变动损失，进一步影响业绩 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损3.10亿元至3.70亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损2.20亿元至2.80亿元 [1] 锂盐业务亏损原因分析 - 核心锂矿茜坑尚未开采 锂矿石原材料主要为外购 [1] - 外购锂矿石采购价格与锂盐市场价格紧密相关 受市场环境等因素影响 锂盐产品毛利下降 [1] - 锂盐业务受碳酸锂市场行情波动影响 市场价格波动导致当期点价交易形成的嵌入式衍生金融工具公允价值变动损失增加 [1] 电机业务发展情况 - 报告期内公司加大了电机板块的研发投入 [1] - 电机板块新产品订单大幅增长 [1] - 电机板块销售收入及净利润均实现稳步增长 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损3.1亿元至3.7亿元 [1] - 公司上年同期（2024年度）净利润为亏损3.19亿元 [1] 亏损原因分析 - 公司核心锂矿资产茜坑矿在报告期内尚未开采 [1] - 公司生产所需锂矿石原材料主要依赖外购 [1] - 外购锂矿石的采购价格与锂盐市场价格紧密相关 [1] - 受市场环境等因素影响，公司锂盐产品毛利下降，导致经营亏损 [1]

数据显示，华夏基金旗下1只基金位居西藏珠峰十大流通股东。华夏中证1000ETF（159845）三季度新 进十大流通股东，持有股数496.89万股，占流通股的比例为0.54%。根据测算，今日浮亏损失约551.55 万元。 华夏中证1000ETF（159845）成立日期2021年3月18日，最新规模499.08亿。今年以来收益10.1%，同类 排名1484/5548；近一年收益42.53%，同类排名1763/4285；成立以来收益42.98%。 华夏中证1000ETF（159845）基金经理为赵宗庭。 1月27日，西藏珠峰跌5.27%，截至发稿，报19.94元/股，成交12.41亿元，换手率6.64%，总市值182.29 亿元。 资料显示，西藏珠峰资源股份有限公司位于上海市静安区柳营路305号8楼，成立日期1998年11月30日， 上市日期2000年12月27日，公司主营业务涉及铅精矿、锌精矿和铜精矿的采选生产和销售,并通过参股 公司开始进行锂盐湖资源的开发和锂盐产品的生产业务。主营业务收入构成为：采选业99.99%，其他 (补充)0.01%。 从西藏珠峰十大流通股东角度 截至发稿，赵宗庭累计任职时间8年288天 ...

公司股价与交易表现 - 1月23日，雅化集团股价上涨5.08%，报收25.84元/股，成交额达13.11亿元，换手率为4.88%，总市值为297.82亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为四川雅化实业集团股份有限公司，成立于2001年12月25日，于2010年11月9日上市 [1] - 公司主营业务分为锂业务和民爆业务两大板块，民爆业务进一步细分为民爆生产经营、爆破、运输三大类 [1] - 主营业务收入构成为：锂盐产品占51.54%，民爆产品及爆破服务占42.81%，运输服务占5.66% [1] 机构持股情况 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）为雅化集团十大流通股东之一，三季度减持9.54万股，截至三季度末持有1053.86万股，占流通股比例为1% [2] - 1月23日，南方中证1000ETF因雅化集团股价上涨浮盈约1317.32万元 [2] - 南方基金旗下另一只基金南方周期优选混合发起A（021711）在四季度重仓雅化集团，持有12.68万股，占基金净值比例为4.08%，位列其第七大重仓股 [4] - 1月23日，南方周期优选混合发起A因雅化集团股价上涨浮盈约15.85万元 [4] 相关基金产品信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为789.96亿元，今年以来收益率为9.38%，近一年收益率为43.79%，成立以来收益率为25.09% [2] - 该ETF基金经理为崔蕾，累计任职时间7年79天，现任基金资产总规模1370.2亿元，任职期间最佳基金回报为259.87% [3] - 南方周期优选混合发起A（021711）成立于2024年9月19日，最新规模为4464.57万元，今年以来收益率为8.75%，近一年收益率为82.98%，成立以来收益率为72.07% [4] - 该混合基金基金经理为鲍宇晨，累计任职时间1年127天，现任基金资产总规模7698.68万元，任职期间最佳基金回报为71.05% [5]

公司股价与交易表现 - 1月23日，雅化集团股价上涨5.08%，报收25.84元/股，成交额达13.11亿元，换手率为4.88%，总市值为297.82亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川雅化实业集团股份有限公司，位于四川省成都市，成立于2001年12月25日，于2010年11月9日上市 [1] - 公司主营业务分为锂业务和民爆业务两大板块，民爆业务进一步细分为民爆生产经营、爆破、运输三大类 [1] - 主营业务收入构成为：锂盐产品占51.54%，民爆产品及爆破服务占42.81%，运输服务占5.66% [1] 基金持仓情况 - 太平基金旗下太平中证1000指数增强A（015466）在四季度重仓雅化集团，持有9.44万股，占基金净值比例为0.7%，为基金第二大重仓股 [2] - 基于该持仓测算，1月23日该基金从雅化集团股价上涨中浮盈约11.8万元 [2] 相关基金表现 - 太平中证1000指数增强A（015466）成立于2022年4月29日，最新规模为2.58亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为11.02%，同类排名1125/5546；近一年收益率为57.74%，同类排名876/4261；成立以来收益率为78.03% [2] - 该基金经理为张子权，累计任职时间3年271天，现任基金资产总规模为90.74亿元，其任职期间最佳基金回报为76.39%，最差基金回报为2.63% [3]