全社会用电量增长态势 - 7月全社会用电量达10226亿千瓦时 同比增长8.6% 首次突破万亿千瓦时月度关口[1] - 前7个月全社会用电量同比增长4.5% 保持平稳增长[1] - 第二产业用电量占比近六成 7月达5936亿千瓦时 同比增长4.7% 增速较6月提高1.5个百分点[1] 工业用电结构变化 - 高技术及装备制造业前7个月用电量同比增长4.6% 增速高于制造业平均水平2.3个百分点[2] - 新能源整车制造业用电量同比大幅增长25.7%[2] - 四大高载能行业（化工/建材/钢铁/有色）合计用电量仅增长0.9%[2] 数字经济用电表现 - 前7个月第三产业用电量同比增长7.8%[3] - 互联网和相关服务业用电量同比增长28.2% 受移动互联网/大数据/云计算发展驱动[3] - 数字经济成为电力消费需求增长的关键变量[3] 居民用电与负荷创新高 - 7月城乡居民生活用电量同比增长18.0% 受全国平均气温创1961年以来新高影响[4] - 迎峰度夏期间应对15.08亿千瓦历史最高用电负荷 未实施有序用电[4] 能源结构转型进展 - 风电和太阳能发电装机于3月底历史性超过火电[4] - 非化石能源发电装机容量占比于5月底首次突破60%[4] - 可再生能源发电量接近全国总发电量40% 超过第三产业与居民用电量之和[4] - 风电光伏新增发电量超过全社会用电量增量[4]

风电行业 - 金风科技制造端盈利同比大幅改善4.2个百分点，风机制造分部盈利实现自2022年以来首次转正，海外业务开拓继续加速 [1][2] - 8月以来央国企风机招标规模约8.3吉瓦，环比6月和7月实现明显修复，中标均价维持较好水平 [1][2] - 国家能源集团等多个央国企启动风机集采招标，持续推荐整机环节 [1][2] AIDC与人工智能 - 液冷板块经历盘整，长期看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会 [2] - 英特尔快接头互插互换联盟正式成立 [2] - DeepSeek-V3.1正式发布，使用针对下一代国产芯片设计的8位浮点精度格式UE8M0FP8Scale参数 [2] 光伏与储能 - 光伏产业座谈会召集与参会主体扩容，反内卷行动规格提升，后续行政力量加码值得期待 [2] - 7月光伏出口淡季不淡，受美国对印关税临近实施和出口退税政策调整预期影响 [2] - 海外储能市场高景气持续，后续展望乐观，持续推荐阳光电源和阿特斯等公司 [2] 锂电行业 - 六氟磷酸锂价格持续拉升，原料端支撑叠加市场现货偏少，实际成交价格走高 [3] - 截至本周四，六氟磷酸锂市场均价达54000元/吨，较上周同期上涨1.89% [3] - 企业普遍非高价不成交，关注6F提价 [3] 氢能与燃料电池 - 美国电力供不应求受AI增长推动，分布式发电电源崛起，电力缺口和燃气轮机供给紧缺叠加ITC补贴，SOFC迎来发展机遇 [4] - 华电科工存货和合同负债高增，业绩迈入释放期，海洋工程迎来业绩拐点 [4] - 北京打造京津冀及周边跨区域氢能运输廊道，推进氢燃料汽车扩容增量 [5] 电网设备 - 7月主要电力设备出口69.0亿美元，同比增长20%，其中变压器出口7.9亿美元同比增长42%，高压开关出口4.5亿美元同比增长25% [4] - 南网一次设备第二批招标13.3亿元，同比增长41.6%，特变、西电、平高份额领先 [4] - 1-7月电网工程投资3315亿元，同比增长12.5%，7月全社会用电量同比增长8.6% [5] 新能源车 - 上周受地方补贴进一步退坡影响，如浙江和广东等地，市场异地开票获取补贴动作被阻断，销量尤其是电车销量复苏系退坡导致冲量效应影响 [4] - 参考6月底波动，后续仍需观察政策何时落地，建议关注金九银十到来及公司新车周期边际机会 [4] - 零跑、小鹏、小米发布2025年上半年财报，蔚来开启ES8预售，何小鹏宣布增持公司股份 [5] 行业事件与动态 - 六部门联合召开光伏产业座谈会，能源局发布7月新增风光装机延续抢装后阶段性弱势 [5] - 华润3吉瓦和华电20吉瓦组件集采先后开标，华能启动6吉瓦光伏组件框采招标 [5] - 宁夏-湖南特高压直流投产，氢航科技完成吨级氢混eVTOL五百公里飞行测试，田湾核电核能制氢项目累计制氢量突破30000立方米 [5]

公司股价表现 - 金风科技H股价格大幅上涨13.38%至9.66港元 成交额达8329.47万港元 [1] 2025年中期财务业绩 - 公司收入实现人民币284.94亿元 同比增长41.46% [1] - 股东应占利润达14.88亿元 同比增长7.26% [1] - 每股盈利为0.34元 [1] 风机业务表现 - 风力发电机组及零部件销售收入达218.52亿元 同比增长71.15% [1] - 该业务收入占比公司总营收76.69% [1] - 2025年1-6月实现机组对外销售容量10641.44MW 同比增长106.60% [1] 产品结构优化 - 6MW及以上机组成为主力机型 销售容量同比上升187.01% [1] - 风电行业机组大型化进程持续加速 [1] 盈利能力改善 - 风机及零部件销售业务毛利率达7.97% 同比大幅修复4.22个百分点 [1] - 该业务经营分部实现自2022年以来首次利润总额转正 [1] - 海外制造收入占比约31% 与去年同期基本持平 [1]

股价表现 - 金风科技股价涨超13%达13.38% 报收9.66港元 成交额8329.47万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收入284.94亿元 同比增长41.46% [1] - 股东应占利润14.88亿元 同比增长7.26% [1] - 每股盈利0.34元 [1] 主营业务表现 - 风电机组及零部件销售收入218.52亿元 同比增长71.15% 占总收入76.69% [1] - 机组对外销售容量10641.44MW 同比增长106.60% [1] - 6MW及以上机型销售容量同比上升187.01% 成为主力机型 [1] 盈利能力改善 - 风机及零部件销售毛利率达7.97% 同比修复4.22个百分点 [1] - 海外制造收入占比约31% 与去年同期基本持平 [1] - 风机销售经营分部实现2022年以来首次利润总额转正 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - AIDC 空间广阔、人形机器人迎新催化[1] - 机器人板块处于0-1阶段，远期市场空间超15万亿，25年为量产元年[12] - 电动车销量阶段性增速放缓，但全年预计25%增长至1600万辆[4] - 全球储能装机25-28年CAGR预计30-40%[4] - 光伏行业政策引导反内卷，硅料成为主要抓手，价格稳在45-50元/kg[4] - 风电25年国内海风预计10GW+，翻倍增长[4] 机器人板块 - 人形机器人工业+商业+家庭远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿[12] - 25年为量产元年，特斯拉引领市场，预计2030年100万台[4] - 英伟达将于8月25日发布"机器人新大脑"产品，英伟达与富士康联手打造人形机器人，11月首发[4] - 智元机器人发布灵创平台，大幅降低动作编排难度[4] - 天太机器人签署全球首个10000台具身智能人形机器人订单，26年底交付[4] - 当前主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，对应10-15x估值[12] 储能板块 - 美国25年1-6月大储累计装机5.5GW，同比+27%，对应16.8GWh，同比+32%[8] - 6月美国大储装机1288MW，同环比+3%/-17%，对应3.7GWh，同环比-10%/-9%[8] - 25Q1美国储能5.0GWh，同环比+59%/-59%，全年指引48.7GWh，增34%[8] - 6月德国大储装机116MWh，同比+392%，环比+201%[15] - 德国2030年80%可再生能源目标倒逼配储刚性增长，大储项目招标量同比+60%[15] - 24Q4澳大利亚大储新增并网419MW/1277MWh，首次季度并网超1GWh[19] - 7月储能EPC中标规模13.5GWh，环比下降27%，中标均价1.07元/Wh，环比下降5%[24] 电动车板块 - 7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，电动化率49%[29] - 7月欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比+41%/-20%，渗透率27.4%[30] - 美国25年1-7月电动车销91.4万辆，同增3%，7月注册14.4万辆，同比+13%，环增+21%[32] - 零跑汽车上半年净利润达0.3亿元，首次实现半年度净利润转正[4] - 融捷集团发布第二代硫化物全固态电池，能量密度450Wh/kg[4] - 碳酸锂价格：SMM电池级8.39万/吨，周环比+1.5%[4] 光伏板块 - 本周硅料价格50.00元/kg，周环比+2.04%[4] - N型210硅片1.60元/片，周环比+3.23%[4] - 双面Topcon182电池片0.69元/W，周环比0.00%[4] - 双面Topcon182组件0.70元/W，周环比0.00%[4] - 工信部等部门联合召开光伏产业座谈会，加强产业调控、遏制低价无序竞争[4] - 8月硅料产量高达12.5-13万吨，库存压力攀高[33] 风电板块 - 7月风电新增装机2.3GW，同比-44%；1-7月累计装机53.7GW，同比+79%[4] - 本周招标4.26GW，均为陆上[41] - 25年招标73.4GW，同比+6.19%：陆上67.03GW/海上6.37GW[41] - 本月开标均价：陆风2001元/KW，陆风（含塔筒）2090元/KW[41] 工控和电力设备板块 - 2025年7月制造业PMI 49.3%，环比-0.4pct[43] - 2025年1-6月电网累计投资2911亿元，同比增长14.6%[43] - 全球首台500千伏植物油变压器成功投运[4] 公司业绩摘要 - 亿纬锂能Q2营收153.7亿，同环比+24.6%/+20.1%，归母净利5亿，同环比-53.0%/-54.2%[4] - 通威股份Q2营收245.8亿，同环比+1.4%/+54.2%，归母净利-23.6亿，同环比+0.8%/-8.9%[4] - 华友钴业Q2营收193.5亿，同环比+28.3%/+8.5%，归母净利14.6亿，同环比+27.0%/+16.5%[4] - 金风科技Q2营收190.6亿，同环比+44.2%/+101.3%，归母净利9.2亿，同环比-12.8%/+61.8%[4] - 晶澳科技Q2营收132.3亿，同环比-38.1%/+24.0%，归母净利-9.4亿，同环比+140.6%/-42.5%[4]

行业整体策略 - 重视新能源大底部龙头的布局 后续一两个季度是确认底部的关键期 [2] - 调整期进一步布局新能源+AI 固态电池等新方向 [2] 新能源汽车产业链 - 小米智能电动汽车业务2025年二季度营收206亿元 毛利率26.4% 经营亏损收窄至3亿元 计划下半年实现单季度盈利 2027年进军欧洲市场 [3] - 金博股份碳陶制动盘产品获得全球新能源汽车龙头公司定点通知书 [3] - 亿纬锂能2025年上半年归母净利润16亿元 消费电池产品种类丰富 机器人等新兴领域电池产品进入批量交付阶段 [3] - 天赐材料2025年上半年归母净利润2.67亿元 同比增长12.79% 六氟磷酸锂后续供需趋紧 [3] 固态电池进展 - 日产汽车官宣全固态电池合作 瞄准干法电极 目标2028财年推出配备自主开发全固态电池的电动汽车 [1][4] - 道氏技术加大投资单壁碳纳米管项目 [1][4] - 深蓝汇泽获沙特阿美Pre-A投资 加速固态电池全球布局 [1][4] - 辉能科技推出全球首款可量产第四代固态锂陶瓷电池平台 材料成本低 [1][4] 光储产业链 - 工信部等部门联合召开光伏产业座谈会部署规范光伏产业竞争秩序 [5] - 硅料 硅片报价齐涨 后续硅料收储 企业限产限销政策有望落地 [5][6] AI+新能源与风电产业链 - 英伟达与富士康联手打造人形机器人 11月首发开启"物理AI"时代 [7] - 科沃斯设立2亿基金继续押注具身智能 [7] - 中材科技2025年上半年归母净利润9.98亿元 同比增长114.92% 风电叶片销售15.3GW 同比增长103% 特种纤维布销售895万米 低膨胀纤维布打破国外垄断 [7] - 安孚科技加速布局南孚电池股权 南孚电池2026年净利润有望超9.5亿元 未来海外与产业延伸值得期待 [7]

行业表现 - 电气设备板块本周上涨2.28% 弱于大盘 新能源汽车涨4% 光伏涨3.39% 锂电池涨2.71% 核电涨2.21% 风电涨0.5% 发电设备涨0.04% [1] - 涨幅前五公司为科泰电源 南风股份 天融信 科士达 泰豪科技 跌幅前五为江苏神通 澳洋顺昌 禾望电气 宝光股份 大金重工 [1] 人形机器人 - 英伟达8月25日发布"机器人新大脑"产品 并与富士康联手打造人形机器人 11月首发开启"物理AI"时代 [2] - 智元机器人发布灵创平台 大幅降低动作编排难度 波士顿动力人形机器人开始自主工作 [2] - 天太机器人签署全球首个10000台具身智能人形机器人订单 26年底交付 面向家庭康养 [2] 储能 - 中节能乌兰察布80万千瓦时独立储能电站设备采购公示 7月河南山东141个项目备案超17GWh [2] - 亿纬锂能中标电工时代628Ah磷酸铁锂电芯采购 [2] 电动车 - 融捷集团发布第二代硫化物全固态电池 能量密度达450wh/kg [2] - 高压实铁锂和硅碳负极龙头扩产提速 SK On美国工厂投产即过剩 [2] - 蔚来发布全新ES8并开启预售 9月下旬上市交付 零跑汽车上半年净利润0.3亿元 首次半年度转正 [2] - 智己LS6预售30分钟小订破万 9月10日上市 长城汽车巴西工厂开业 Hi4混动技术登陆拉美 [2] 原材料价格 - 碳酸锂：工业级8.16万/吨涨1.5% 电池级8.39万/吨涨1.5% [2] - 正极材料：磷酸铁锂-动力3.62万/吨涨1.4% 四氧化三钴21.25万/吨涨0.2% [2] - 电解钴26.25万/吨跌0.4% 镍12.09万/吨跌0.8% 六氟磷酸锂5.63万/吨涨2.0% [2] - 电池：方形铁锂0.325元/wh涨0.6% 圆柱18650 4.33元/支涨0.2% [2] 新能源政策与价格 - 工信部召开光伏座谈会 加强产业调控遏制低价无序竞争 [2] - 8月21日硅料硅片报价齐涨 硅料50元/kg涨2.04% N型210硅片1.60元/片涨3.23% [2] - 山西存量项目电价0.332元/千瓦时 黑龙江存量0.374元/kWh 增量执行12年 [2] - 内蒙古新入市分布式结算均价316元/MWh 机制电价提高33.1元/MWh [2] 风电 - 7月风电新增装机2.3GW同比降44% 1-7月累计53.7GW同比增79% [2] - 本周招标4.26GW均为陆上 本月招标6.45GW同比增14.8% [2][3] - 2025年招标73.4GW同比增6.19% 其中陆上67.03GW增5.68% 海上6.37GW增12.06% [3] - 陆风开标均价2001元/KW 含塔筒2090元/KW [3] 电网 - 全球首台500千伏植物油变压器成功投运 [3] 公司业绩 - 亿纬锂能Q2营收153.7亿元同环比增24.6%/20.1% 归母净利5亿元同环比降53.0%/54.2% [4] - 通威股份Q2营收245.8亿元同环比增1.4%/54.2% 归母净利-23.6亿元同环比降0.8%/8.9% [4] - 华友钴业Q2营收193.5亿元同环比增28.3%/8.5% 归母净利14.6亿元同环比增27.0%/16.5% [4] - 赣锋锂业Q2营收46亿元同环比增1.6%/22.1% 归母净利-1.8亿元同环比降45.4%/50.7% [4] - 金风科技Q2营收190.6亿元同环比增44.2%/101.3% 归母净利9.2亿元同环比降12.8%/增61.8% [4] - 天合光能Q2营收167.2亿元同环比降32.3%/增16.6% 归母净利-16亿元同环比降15371.0%/增21.1% [4] - 阿特斯Q2营收124.7亿元同环比增0.9%/45.2% 归母净利6.8亿元同环比增3.5%/1346.8% [4] - 恩捷股份Q2营收30.3亿元同环比增23.6%/11.2% 归母净利-1.2亿元同环比降189.6%/558.3% [4] - 派能科技Q2营收7.6亿元同环比增59.8%/93.1% 归母净利0.5亿元同环比增228.1%/降236.4% [6] 投资策略 - 人形机器人：Tesla Gen3将于10-11月定型 25Q4下订单 26年初量产 2030年预期100万台 [7] - 电动车：7月中汽协电动车销量126万辆同环比增27%/降5% 全年预计1600万辆增25% [7] - 欧洲9国电动车销量22.1万辆同环比增41%/降20% 未来2-3年可持续维持20%+增长 [7] - 储能：全球装机25-28年CAGR为30-40% 欧洲户储去库完成 工商储需求爆发 [7] - 风电：25年国内海风10GW+翻倍增长 陆风100GW+增25% 铸件等零部件涨价 [7] - 光伏：今明两年全球装机增速为15%/5% 硅料价格稳在45-50元/kg [7] - 电网：25年电网投资确定增长 海外AI数据中心需求旺盛 [7]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入285.37亿元，同比增长41.26% [1][2] - 2025年上半年净利润14.88亿元，同比增长7.26% [1][2] - 风力发电机组及零部件销售收入218.52亿元，同比增长71.15%，占总营收76.58% [1][3] - 机组对外销售容量10641.44MW，同比增长106.60% [3] - 6MW及以上机型销售容量同比上升187.01% [3] - 2015年以来年度净利润均超10亿元，2020-2024年净利润分别为29.64亿、37.31亿、23.83亿、13.31亿、18.6亿元 [2] 订单与装机容量 - 外部待执行订单总量41395.88MW，外部中标未签订单10415.59MW [4] - 在手外部订单共计51811.47MW，同比增长45.58% [4] - 海外订单量7359.82MW，同比增长42.27% [4] - 全球累计权益并网装机容量8651.70MW，权益在建容量3705.42MW [5][6] - 国内外自营风电场新增权益并网装机709.04MW，转让权益并网容量100.2MW [5] 国际化进展 - 业务覆盖全球六大洲47个国家 [1][6] - 亚洲（除中国）和南美洲装机量均超2GW，北美洲/非洲/大洋洲均超1GW [1][6] - 2025年上半年国际营业收入83.79亿元，同比增长75.34%，营收占比29.36% [1][6] - 2024年国际营业收入120.1亿元，营收占比21.18% [1][6] - 全球设立7大区域中心、5个解决方案工厂和3个生产基地 [6] 技术研发实力 - 国内专利申请6245项（发明专利3803项，占比61%），国内授权专利4611项（发明专利2356项，占比51%） [7] - 海外专利申请1423项，海外授权专利894项 [7] - 2025年上半年获得整机认证证书137张（国内105张，国际32张） [7] 行业背景 - 2025年上半年全国风电新增并网装机5139万千瓦，同比增长98.9% [2] - 陆上风电新增装机4890万千瓦，海上风电新增装机249万千瓦 [2] - 公司全球新增风电装机连续三年排名第一，中国新增风电装机连续14年排名第一 [1][2] 发电业务与资产 - 风电项目发电收入31.72亿元，风电场股权转让投资收益1.43亿元（同比增长35.89%） [6] - 合并报表范围内发电量84.95亿kWh，上网电量83.01亿kWh [6] - 风电资产覆盖全国23个省份 [6]

科技创新在生态监测与野生动物保护应用 - 机器藏羚羊突破人类观测距离限制 实现藏羚羊群近距离移动观测和迁徙跟踪 [1] - 通过机器藏羚羊完成羊粪胎盘采样 为行为研究提供精准可靠数据支持 [1] - 中国航天科技集团五院建立天空地一体化生态监测体系 覆盖林地农作物水资源等关键指标 [1] - 国际研究团队利用机器学习技术量化冰川侵蚀速率 估算全球超过18万座冰川变化数据 [1] 清洁能源技术开发与基础设施建设 - 华龙一号核电机组新增浙江金七门1号机组 全部建成后年发电量达550亿千瓦时 [2] - 三峡集团大丰800兆瓦海上风电项目安装气象雷达海上升压站 实现海洋气象精细化监测 [2] - 白鹤滩水电站投运安全监测自动化系统 接入超1万台监测设备实时捕捉变形渗流等关键参数 [2] 环保材料研发与绿色技术应用 - 芬兰于韦斯屈莱大学研究发现木质素具广谱抗病毒抗细菌作用 可替代合成抗菌剂 [3] - 木质素作为木材工业副产品 可应用于涂料包装材料消毒产品等绿色替代领域 [3] - 科技支撑工业废水治理煤炭清洁利用机动车排放监管等绿色低碳发展环节 [2]

公司概况与业绩表现 * 天顺风能2025年上半年集团整体营收21.9亿元，同比下降3.1%，扣非净利润5183万元，同比下降77.8%[3] * 二季度单季营收12.6亿元，扣非净利润2128万元[3] * 子公司引入战略投资人导致少数股东权益增加，减少归母净利润约6200万元[2][3] * 总部管理费用和财务费用约5000万元，原有板块投资收益900万元[3] 分业务板块表现 海工装备业务 * 上半年交付2.5万吨，营收2.1亿元，净利润1044万元[2][3][5] * 一季度无交付，营收900万元，净利润1100万元；二季度交付2.5万吨，营收2亿元，亏损65万元[5] * 项目推迟至三季度交付，预计三季度交付量显著提升，全年交付量预计15万吨左右[2][5][8] * 全年15万吨交付量可实现盈亏平衡，固定资产摊销每年约1亿元[9] * 国内市场锁定需求近70多亿元，占据一半以上份额[4][11] * 海外市场自2021年持续拓展，预期今明两年逐步落地订单[4][11] * 海外导管架加工费是国内两倍以上，国内加工费约5000元[18][22] 陆上装备业务 * 塔桶板块上半年销售12.9万吨，营收8.1亿元，亏损1379万元[3][5] * 一季度销售6.2万吨，营收4亿元，亏损2100万元；二季度销售6.7万吨，营收4亿元，盈利750万元[5] * 叶片及模具板块上半年销售112套叶片和20套模具，营收3.6亿元，亏损7700万元[3][5] * 一季度销售31套叶片和7套模具，营收1亿元，亏损4100万元；二季度销售81套叶片和13套模具，营收2亿元，亏损3600万元[5] * 公司主动收缩陆上业务，塔桶毛利率环比回升，叶片业务二季度小幅减亏[2][5] 发电业务 * 上半年发电量20.2亿度，营收6.9亿元，净利润2.3亿元，毛利率65.5%[2][3][6] * 一季度发电量10.2亿度，营收3.5亿元，净利润1.54亿元；二季度发电量10亿度，营收3.5亿元，净利润8400万元[6] * 全年预期收益约6亿元[2][17] * 新一轮机制电价对零碳业务影响不大[2][17] 风电场开发进展 * 已获取1180兆瓦风电项目指标，其中860兆瓦已核准并开工700兆瓦[2][7] * 预计四季度实现200兆瓦并网，其余项目明年一季度陆续并网[7] * 与大唐合作开发100兆瓦风电项目已开工[2][7] 产能布局与工厂状况 国内工厂 * 通州湾、揭阳和阳江工厂都通过了欧洲业主审厂[20] * 阳江基地预计9月投产，但因码头设施未完备，满产生效需等到2026年[33] * 射阳工厂处于过渡阶段，定位于大单桩业务[26] * 福建漳州基地专注于欧洲标准大单桩和漂浮式风电设备，具备1000米岸线优势[31] 德国工厂 * 可承接直径7-9米的小型单桩，13-15米大型单桩需等待设备安装[16] * 不生产导管架，只生产钻井桩[21] * 采用韩国和日本钢板，价格相对便宜[21] * 设计高度自动化，人工成本优势明显[22] 战略规划与市场前景 * 未来重点发展海上风电业务，逐步放弃陆上风电业务[4][15] * 2026年预计开工70亿元海工基础设施项目，主要集中在广东区域[4][31] * 欧洲市场导管架需求增加，因海底岩石结构复杂[12][13][22] * 深远海领域将逐步过渡到漂浮式风电技术[12][13] * 船舶业务每年接2-3艘特种船订单，净利率20%以上[25] 财务与风险因素 * 毛利率下降主要因产能收缩导致利用率下降[14] * 陆上装备事业部2025年整体亏损控制在5000万以内[27] * 陆塔2025年预计可实现盈利，叶片业务扭亏压力较大，可能到2026年[2][27] * 工厂产能收缩减值风险主要集中在厂房和设备，土地无显著减值风险[28] * 导管架加工费价格坚挺，未来有上涨趋势[29] 其他重要信息 * 四季度发电利润可以追回，长期发电利润相对稳定[17] * 海外项目中英国、爱尔兰、苏格兰等地区因海底结构不得不采用导管架[12][13][22] * 公司采用"一区一策"策略应对国内市场[23] * 通州湾设立部分产能用于非风电海工，以平滑周期波动[24] * 具备深水港和优质码头是导管架出口的重要条件[23]