苹果2025财年第三财季业绩 - 公司总营收达940 4亿美元 同比增长10% 创2021年12月以来最大季度增幅 [2] - 大中华区收入153 7亿美元 同比增长4 4% [2] - iPhone营收446亿美元 同比增长13% [2] - Mac营收80亿美元 同比增长15% [2] 大中华区市场表现 - 大中华区收入环比增长4% 主要受iPhone销售推动 [3] - MacBook Air成为全中国最畅销笔记本电脑型号 [3] - 政府补贴政策对多款产品销量产生积极影响 [3] 京东618销售情况 - iPhone Mac Apple Watch在京东618期间销量表现突出 [5] - 国补等政策因素促进产品销售 [5]

特朗普对马斯克公司的表态 - 特朗普明确表示不会通过取消政府补贴来"摧毁"马斯克的公司，希望包括马斯克在内的所有美国企业都能"蓬勃发展" [1][2] - 特朗普强调企业表现越好对美国越有利，这一表态正值特斯拉面临政治和财务压力之际 [2] - 特斯拉股价周四收盘跌超8%，此前马斯克在财报电话会议上警告可能面临"几个艰难的季度" [2] 特朗普与马斯克的关系演变 - 两人关系从密切合作（马斯克曾领导特朗普政府的"政府效率部"并投入数亿美元竞选资金）恶化至公开矛盾 [5] - 矛盾始于马斯克反对特朗普标志性支出法案，随后演变为相互攻击，6月特朗普曾威胁削减马斯克部分政府合同 [5] - 特朗普政府近期审查SpaceX合同但评估发现大部分合同至关重要 [5] 马斯克公司与美国政府业务关联 - SpaceX自2008年以来从NASA、空军等联邦机构获得超过220亿美元合同 [5] - 马斯克新成立的人工智能公司xAI已获得五角大楼最高2亿美元的合同 [6] - 特斯拉通过销售"汽车监管信贷"自2015年以来累计获得122.4亿美元收入，2025年第二季度该项收入达4.39亿美元 [7] 特斯拉的监管信贷依赖与风险 - 特斯拉高度依赖由政府法规催生的监管信贷收入，这些信贷销售直接计入利润 [7] - 特斯拉在季度财务文件中警告特朗普支持的"大漂亮法案"可能导致税收抵免和碳补偿机制丧失，对财务业绩产生负面影响 [7] - 法案条款可能影响电池成本和消费者支出，进而对需求产生负面影响 [7]

公司表现与前景 - Rivian Automotive连续多个季度实现正毛利率 [1] - 公司计划明年年初推出三款售价低于5万美元的新车型 可能吸引数千万潜在买家 [1] - 2024年第四季度 公司通过出售监管积分获得约3亿美元收入 占总毛利润1.7亿美元的大部分 [6] - 若剔除监管积分收入 公司毛利润将为负值 [6] 政策变化影响 - 特朗普总统签署的预算法案将逐步取消电动汽车税收抵免 2025年底完全终止 [3] - 新预算法案取消对不合规汽车制造商的罚款 削弱其他车企购买监管积分的动力 [6] - 联邦监管积分计划将被取消 但加州等地方性计划仍保留 [9] - 分析师估算 Rivian约75%的积分来自美国市场 其中半数可能来自联邦计划 [10] - 联邦积分取消可能导致公司年收入减少约1.2亿美元 [10] 财务与估值 - 即使扣除1.2亿美元联邦积分收入 公司2024年仍能保持约5000万美元毛利润 [11] - 公司当前市销率仅为2.8倍 市场预期已处于低位 [12] - 现金流减少可能迫使公司推迟部分增长计划 但大众市场车型发布时间表不受影响 [13] 行业趋势 - 电动汽车制造商长期依赖政府补贴来抵消高资本支出 [2] - 调查显示 超过80%的购车者若面临25%的价格上涨将取消订单 [3] - 每辆车的联邦税收抵免最高可达7500美元 政策取消将直接提高消费者购车成本 [4] - 监管积分销售对电动车企具有接近100%的利润率 [5]

股价表现 - 截至2025年7月11日收盘，苏垦农发报收于9.93元，较上周的9.87元上涨0.61% [1] - 7月9日盘中最高价报9.99元，7月7日盘中最低价报9.81元 [1] - 当前最新总市值136.84亿元，在种植业板块市值排名4/20，在两市A股市值排名1202/5149 [1] 政府补贴 - 公司获得111,611,662.20元政府补贴，预计增加2025年度收益 [1] - 补贴资金为江苏省财政厅拨付的2025年耕地地力保护补贴资金 [1] - 补贴将作为其他收益计入公司当期损益，预计增加公司2025年度收益111,611,662.20元 [1] - 2023年、2024年分别收到该项补贴资金116,196,135.00元、115,739,878.20元，影响当年损益110,781,505.80元、110,945,363.40元 [1] 补贴政策 - 耕地地力保护补贴资金是中央财政公共预算安排的专项转移支付资金 [1] - 补贴由农作物良种补贴、种粮农民直接补贴和农资综合补贴三项补贴合并而来 [1] - 我国自2004年开始实施此类直接面向种粮农民、农业企业的补贴政策 [1]

特朗普与马斯克冲突 - 特朗普声称自己向《纽约时报》透露马斯克吸毒消息 [1] - 特朗普多次在电话中质疑马斯克精神状态并提及吸毒传闻 [1] - 白宫通讯主任驳斥相关指控 称爆料作者有精神问题 [1] 马斯克涉毒争议 - 《纽约时报》报道马斯克2024年使用氯胺酮 摇头丸等违禁药物 [2] - 马斯克否认吸毒指控 称仅曾用处方氯胺酮治疗抑郁 [2] 政策与商业冲突 - 马斯克公开反对特朗普"大而美"法案 威胁组建新政党 [2] - 特朗普暗示可能驱逐马斯克 并调查特斯拉与SpaceX政府补贴 [3] - 特朗普称马斯克反对法案是因取消新能源汽车补贴影响特斯拉 [4] SpaceX业务动态 - 美国空军暂停SpaceX太平洋环礁高超音速火箭货运测试计划 [4] - 该项目原计划测试90分钟全球运送100吨货物的可重复使用火箭 [4] 立法进展 - 特朗普签署"大而美"税收和支出法案 正式生效 [5] - 法案在众议院以218-214票微弱优势通过 [5]

马斯克与特朗普的公开冲突 - 特朗普声称自己向《纽约时报》透露了马斯克"吸毒"的消息，并多次在电话中质疑马斯克的精神状态 [1] - 《纽约时报》报道称马斯克在2024年总统选举期间使用多种违禁药物，包括氯胺酮、摇头丸和迷幻蘑菇等，但马斯克在社交平台否认 [1] - 特朗普考虑将马斯克驱逐出境，并暗示可能利用"政府效率部"(DOGE)来对付马斯克 [2] 马斯克的政治立场与行动 - 马斯克公开批评特朗普力推的"大而美"税收和支出法案，威胁如果法案通过将组建新政党"美国党"挑战共和党候选人 [1][2] - 马斯克连发数十条推文抨击美国两党体制，称民主党和共和党表面是对手实则一体两面，美国需要替代选择 [2] - 马斯克置顶推文威胁要曝光支持债务增长法案的国会议员，使用匹诺曹形象和"骗子"字样进行讽刺 [2] 特朗普对马斯克的指控 - 特朗普指责马斯克是"美国历史上获得政府补贴最多的人"，讽刺称没有补贴可能早已关门回南非 [2] - 特朗普声称"政府效率部"会盯着马斯克，能省下一大笔钱，警告马斯克不该跟他玩这种游戏 [2]

政府补贴与财政支出争议 - 特朗普在社交媒体发文暗示马斯克旗下企业获得巨额政府补贴，称其"可能获得了人类历史上最多的补贴"[1] - 马斯克回应主张立即取消所有政府补贴[1] - 特朗普指责马斯克反对财政支出议案是因其中包含取消电动车补贴内容，将直接影响特斯拉[1] 财政支出法案内容 - 特朗普推动的支出法案主张增加边境安全、国防与能源领域支出，同时削减医疗保健与食品补助等社会福利项目[1] - 该法案若通过预计将使美国财政赤字增加约3.3万亿美元[1] - 部分共和党议员与民主党联合反对该法案，尽管共和党在参众两院占多数[1] 马斯克的立场与行动 - 马斯克在表决期间连发社交媒体贴文，批评支持债务增长的议员并威胁在初选中使其败选[2] - 马斯克暗示可能创立新政党挑战民主党与共和党[2] - 马斯克贴出旧采访片段称取消电动车补贴将使特斯拉竞争优势"显著提升"[2] 双方历史关系 - 马斯克曾担任DOGE(政府效率部)负责人，后因不满财政法案离职[1] - 马斯克去年斥资数亿美元支持特朗普连任竞选[2] - 特朗普将DOGE比喻为"可能得回头吃掉埃隆的怪物"，讽刺其获取补贴过多[1]

特斯拉股价波动 - 特斯拉股价在周二盘前交易中下跌超过5% [3] - 股价压力源于特朗普在社交媒体上表示联邦政府应考虑削减对马斯克公司的补贴 [1] 政府补贴争议 - 特朗普称马斯克可能获得历史上最多的补贴 [2] - 若取消补贴，马斯克旗下公司可能面临关闭风险，包括火箭发射、卫星和电动汽车生产业务 [2] - 特朗普建议政府效率部门(DOGE)审查补贴问题以节省巨额资金 [2][3] 马斯克公司业务依赖 - SpaceX和Starlink等业务高度依赖政府政策 [3] - DOGE是马斯克曾在特朗普政府早期领导的部门，后于5月底离职 [3]

股价表现 - 截至2025年6月6日收盘价为3.98元，较上周3.9元上涨2.05% [1] - 本周最高价4.03元（6月5日），最低价3.88元（6月3日） [1] - 当前总市值344.9亿元，证券板块市值排名26/49，A股总市值排名396/5148 [1] 股东增持 - 股东湖北宏泰集团2024年7月2日至2025年5月30日增持9196.29万股，占总股本1.0612%，期间股价上涨77.27% [2] - 累计增持1.7867亿股（占总股本2.06%），金额5.0187亿元 [2] - 增持后宏泰集团及其一致行动人合计持股21.391亿股，占总股本24.68% [2] 政府补贴 - 全资子公司2025年5月30日获政府补贴3256万元，占2024年归母净利润绝对值的109.60% [3] - 补贴预计对公司利润产生积极影响 [3] 公司治理 - 2024年年度股东会定于2025年6月27日召开，审议董事会报告、年报、利润分配等议案 [4] 资本运作 - 向特定对象发行股票申请获证监会批复，有效期12个月 [5]

核心观点 - 2024年年报及2025年一季报揭示八大财报暗线，包括业绩波动原因、减值影响、公允价值变动收益增长、政府补贴分布、经营主业改善行业、现金流潜力、战略扩张节奏及自由现金流覆盖能力 [1] 业绩波动分析 - 全A非金融2025Q1净利润增速3.31%，较2024年年报-13.36%显著回升 [2] - 2024Q4净利润下滑主因经营收益同比负增长(-12.42%)，贡献增量占比-87.11% [3] - 2025Q1净利润增量273.15亿元中，经营收益贡献212.33亿元(77.74%)，金融投资收益贡献114.01亿元(41.74%) [5] 减值影响 - 2024年资产减值损失与信用减值损失合计增加1,269.13亿元，对净利润增量负贡献占比达29.26% [7] - 有色金属/商贸零售/机械设备等行业受减值影响显著，其他电子/金属新材料等二级行业计提规模突出 [9] 公允价值变动收益 - 2025Q1公允价值变动收益同比增加159.46亿元，占净利润增量58.38% [12] - 计算机/石油石化/汽车等行业增量贡献显著，27个二级行业该指标对净利润增量占比超50% [14] 政府补贴分布 - 2025Q1经调整的政府补助规模876.06亿元，内需(房地产/食品饮料)、公共基础设施(交通运输/国防军工)及周期(石油石化/煤炭)领域增幅明显 [16] 经营主业改善行业 - 钢铁(327.5%)/农林牧渔(289.5%)/建筑材料(99.4%)经营收益增速领先 [19] - 出口链中钢铁/电子/机械设备/家用电器/汽车等行业经营收益与净利润增速匹配度较高 [18] 现金流潜力 - 农林牧渔/电子/家用电器/通信行业兼具经营增速超10%及正向经营现金流特征 [20] - 国防军工预收款+应付款+存货增加预示后续业绩释放，食品饮料因季节性支出高峰后现金回笼潜力大 [21] 战略扩张节奏 - 汽车(3.88%)/家用电器(2.26%)/轻工制造(3.13%)等出口链行业扩张加速 [25] - 煤炭(1.91%)/钢铁(1.36%)等周期行业及商贸零售(0.88%)/美容护理(2.80%)等内需领域扩张比率提升 [24] 自由现金流覆盖能力 - 2025Q1全A非金融13.70%企业自由现金流覆盖债务与股东需求，为2008年以来次高 [26] - 农林牧渔(+10.81pct)/国防军工(+9.65pct)/石油石化(+5.71pct)覆盖率提升显著 [27]