公司业务与产品 - 主要从事差别化涤纶短纤维的研发、制造和销售业务，产品布局覆盖再生有色涤纶短纤维、差别化复合纤维及聚酯新材料 [2] - 产品应用场景包括商务、出行、家居、健康护理、衣着等以"人"为核心的领域 [2] - 主打"绿色低碳"的再生有色涤纶短纤维和"环保功能"的差别化复合纤维，契合"绿色经济"和"低碳循环"发展理念 [2] 技术研发与行业地位 - 拥有百余项授权专利，其中发明专利33项，并参与制定多项国家标准、行业标准 [2] - 作为高新技术企业，技术实力得到行业和社会认可，成为行业工艺技术的制定者 [2] - 年产能达61.24万吨，依托柔性化生产线打造多元化、差别化纤维产品矩阵 [3] - 稳居再生有色涤纶短纤维细分领域龙头地位 [3] 管理团队与战略规划 - 管理团队和技术人员拥有多年行业经验，能准确把握客户需求变化和行业发展趋势 [3] - 通过前瞻性研发和创新，持续推出新产品、新技术 [3] - 计划通过本次上市募集资金扩大市场占有率与影响力，巩固行业领先地位 [3] 上市目标与投资者关系 - 上市后将提升企业竞争力、经营管理水平和盈利能力，回馈投资者和社会 [4] - 希望通过交流让投资者更全面了解公司，把握投资价值和机会 [3]

公司发展战略 - 公司以差别化涤纶短纤维业务为核心，持续做强做优做大主业 [2] - 公司制定了"一核三高三化"的长远规划，即创新引领高质量发展、企业价值高品质提升、生产经营高效率增长 [2] - 公司致力于构建"制造数字化、产销全球化、发展绿色化"的新发展格局 [2] 行业背景 - 全球绿色低碳理念及再生资源产业快速发展 [2] - 公司助力涤纶纤维产业转型升级，提升纤维材料的绿色循环、差别化、高性能、功能性等特性 [2] 经营理念 - 公司坚持稳健经营理念，合理统筹资金需求 [2] - 在不同发展阶段采取相匹配的融资方式，控制债务规模，夯实财务安全边际 [2] - 保障企业财务健康，提升经营韧性，实现行稳致远 [2] 上市影响 - 上市将给企业带来新的发展机遇 [3] - 上市将为投资者带来新的投资机会 [3] - 上市将为资本市场增添新的生机和活力 [3] 公司管理 - 公司管理层具备臻于至善的工作态度和系统扎实的专业能力 [3] - 公司展现出持续创新的钻研精神和高瞻远瞩的战略眼光 [3]

厦门延江新材料股份有限公司 会计师事务所选聘制度 第一章 总 则 第一条 为规范厦门延江新材料股份有限公司（以下简称 "公司"）选聘（含 续聘、改聘）会计师事务所行为，切实维护股东利益，提高财务信息质量，保证 财务信息的真实性和连续性，根据《中华人民共和国公司法》《国有企业、上市 公司选聘会计师事务所管理办法》 《深圳证券交易所股票上市规则》 《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》和《厦门延江 新材料股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，结合公司 实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称选聘会计师事务所，是指公司根据相关法律法规要求， 聘任会计师事务所对财务会计报告发表审计意见、出具审计报告的行为。公司聘 任会计师事务所从事除财务会计报告审计之外的其他法定审计业务的，可比照本 制度执行。 第三条 公司选聘会计师事务所，应当由董事会审计委员会审议同意后，提 交董事会审议，并由股东会决定。公司不得在董事会、股东会审议前聘请会计师 事务所开展审计业务。 第四条 公司控股股东、实际控制人不得在董事会、股东会审议前，向公司 指定会计师事务所，不得干预董事会审计 ...

厦门延江新材料股份有限公司 融资与对外担保管理制度 第一章 总则 第一条 为了规范厦门延江新材料股份有限公司（以下简称"公司"）融资 和对外担保管理，有效控制公司融资风险和对外担保风险，保护公司财务安全和 投资者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》、 《中华人民共和国证券法》、 《中华人民共和国担保法》、 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、 《关于规范 上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》及《关于规范 上市公司对外担保行为的通知》等法律、行政法规和规范性文件及《厦门延江新 材料股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"）的相关规定，制定本制度。 第二条 本制度所称融资，是指公司向以银行为主的金融机构进行间接融资 的行为，主要包括综合授信、流动资金贷款、技改和固定资产贷款、信用证融资、 票据融资和开具保函等形式。 公司直接融资行为不适用本制度。 第三条 本制度所称对外担保，是指公司为他人提供保证、抵押、质押或其 他形式的担保，包括公司对控股子公司的担保。 公司为自身债务提供担保不适用本制度。 本制度适用于公司及公司的控股子公司。 第四条 公司融资及对外提供担保应遵循慎重、平等、互利、 ...

厦门延江新材料股份有限公司 募集资金使用管理办法 第一章 总 则 第一条 为加强和规范公司募集资金的管理和使用、切实保护投资者利益、 提高资金使用效率和效益，根据《中华人民共和国公司法》、 《中华人民共和国证 券法》、《上市公司募集资金监管规则》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 （以下简称"《股票上市规则》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等法律、法规、规范性文件及《厦门延江新材 料股份有限公司章程》 （以下简称"公司章程"）的有关规定，结合公司的实际情 况，特制定本办法。 第二条 本办法适用于公司通过发行股票或者其他具有股权性质的证券，向 投资者募集并用于特定用途的资金监管，但不包括公司为实施股权激励计划募集 的资金监管。 公司以发行证券作为支付方式向特定对象购买资产的，按照本办法第五章的 有关规定执行。 第三条 募集资金投资项目（以下简称"募投项目"）通过公司的子公司或 公司控制的其他企业实施的，适用本办法的规定。 第四条 募集资金到位后，公司应及时办理验资手续，由具有证券从业资格 的会计师事务所出具验资报告。 第五条 公司募集资金应当专款专用。公司使用 ...

新股申购安排 - 下周有3只新股可申购 分别为上交所主板天富龙(7月28日)、北交所酉立智能(7月29日)、深交所创业板广东建科(8月1日) [2][3] 天富龙 - 再生纤维领域头部企业 主营差别化涤纶短纤维 产品应用于汽车内饰等领域 客户包含中联地毯、拓普集团等 [4][5] - 2021-2023年在汽车内饰用有色涤纶短纤维和低熔点短纤维销量国内第一 再生涤纶短纤维产量行业第二 [5] - 2022-2024年营业收入分别为25.76亿元、33.36亿元、38.41亿元 归母净利润分别为3.58亿元、4.31亿元、4.54亿元 [6][7] - 预计2025年上半年营业收入17.54-18.60亿元(-1.71%至4.25%) 归母净利润2.26-2.33亿元(0.29%至3.30%) [8] 酉立智能 - 光伏支架核心零部件供应商 产品用于光伏发电系统 客户包含NEXTracker、天合光能等 [10][12] - 存在大客户依赖风险 2022-2024年前五大客户收入占比94.90%-96.44% 其中NEXTracker占比61.67%-80.69% [12] - 2022-2024年营业收入分别为4.33亿元、6.58亿元、7.29亿元 归母净利润分别为4219.48万元、7817.27万元、9004.78万元 [12][13] - 预计2025年上半年营业收入4.62-4.82亿元(24.43%-29.82%) 归母净利润5548.56-5748.56万元(12.02%-16.06%) [15] 广东建科 - 建设工程检验检测技术服务商 承接港珠澳大桥、广州新白云机场等重点项目 [17] - 控股股东为广东省建筑工程集团控股 实际控制人为广东省国资委 [18] - 2022-2024年营业收入分别为10.72亿元、11.54亿元、11.97亿元 归母净利润分别为1.03亿元、9920.71万元、1.07亿元 [20][21] - 预计2025年上半年营业收入5.4-5.6亿元(3.26%-7.09%) 归母净利润3300-3600万元(1.05%-10.23%) [22]

股价表现 - 7月25日开盘先锋新材股价下跌11 20%至3 41元/股 总市值16 16亿元 [1] 监管调查 - 公司及前控股股东卢先锋因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [3] - 2024年6月公司因业绩预告违规收到宁波证监局监管函 [3] 业绩披露问题 - 2024年1月30日公司预告2023年净利润为-487 93万元至-975 53万元 [3] - 4月24日修正为-9 468 45万元至-10 465 13万元 [3] - 4月30日年报显示实际净利润为-9 958 62万元 与预告差异显著 [3] 法律后果 - 虚假陈述可能导致公司及相关方承担民事赔偿责任 包括投资差额 佣金 印花税和利息损失 [3] 股民维权 - 2025年7月24日前买入并持股的受损股民可索赔 [4] - 2024年1月30日至4月24日期间买入并持股的受损股民也可索赔 [4]

【导读】因涉嫌信息披露违法违规，先锋新材及总经理卢先锋被立案 7月24日，先锋新材发布公告称，公司及前控股股东、实际控制人卢先锋近日收到中国证监会下发的立案告知书。因涉嫌信息披露违法违 规，中国证监会决定对公司及卢先锋立案。 中国基金报记者 李智 编辑：黄梅 校对：王玥 制作：小茉 审核：陈墨 据悉，先锋新材是一家从事高分子复合遮阳面料及其他遮阳产品的研发、生产及销售的高新技术企业，产品包含高分子复合遮阳材料和遮 阳成品两大门类。 先锋新材表示，目前公司生产经营活动正常，经营状况平稳有序，本次立案不会对公司生产、经营和管理造成不利影响。 卢先锋部分股份被司法拍卖 公开资料显示，卢先锋为宁波先锋新材料股份有限公司创始人。卢先锋自2000年开始从事国际商品贸易，2001年开始从事遮阳业务， 2003年创立宁波先锋工贸有限公司，开始阳光面料的生产和销售。在2020年6月之前，卢先锋一直担任先锋新材董事长，2023年3月10日 其 被选举为公司第六届董事会董事。目前，卢先锋担任先锋新材董事会董事、总经理。 | 重事示 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 化工行业竞争加剧，企业盈利承压，“反内卷”势在必行，新一轮供给侧改革呼之欲出 [5][15] - 化工行业底部位置确定性较强，供给侧改革有望推动行业步入发展新阶段 [7] - “反内卷”持续发酵，多行业响应政策，化工行业供需格局有望优化 [96][98] 相关目录总结 1、化工行业竞争加剧，企业盈利承压，“反内卷”势在必行 1.1、供给端 - 2025 年以来国内化工行业竞争加剧，企业盈利承压，产品价格下行，产能利用率下降 [16] - 2025 年 1 - 5 月化学原料及化学制品行业营收同比 +2.1%，利润总额同比 -4.70% [16] - 2025Q2 化学原料及化学制品制造业产能利用率为 71.90%，同比 -4.5pcts，环比 -1.6pcts [16] - 2024 下半年以来化工行业库存规模同比升高，新增产能消化仍需时间，供给端压力仍存 [19][20] 1.2、需求端 - 2025 年《政府工作报告》提出扩大国内需求，安排 3000 亿元国债支持消费品以旧换新，国内需求有望企稳恢复 [50] - 2025 年 6 月国内综合 PMI、制造业 PMI 指数分别为 50.70%、49.70% [50] - 2025 年 1 - 6 月房屋新开工/施工/竣工/商品房销售面积同比降幅收窄 [50] - 2025 年 1 - 5 月空调/家用洗衣机产量同比增长，汽车/新能源汽车销量延续增长趋势 [50] - 中国化工品销售额连续多年居全球第一，但多国对华反倾销，海外需求增长空间有限 [59] 1.3、成本端 - 2025 年以来国际油价大幅波动，整体价格重心下移，截至 7 月 11 日，布伦特、WTI 原油期货结算价较年初分别 -5.73%、-4.56% [64] - 2024 年以来国内煤炭、天然气价格震荡下行，截至 7 月 14 日，国内天然气、动力煤参考价格较 2025 年初分别 -2.77%、-19.45% [64] 1.4、估值 - 化工板块估值大幅回调后有所修复但仍处于历史低位，截至 2025 年 7 月 11 日，基础化工、石油石化行业市盈率（TTM）分别为 25.37、16.74 倍，市净率分别为 1.87、1.21 倍 [70] 2、化工行业底部位置确定性较强，供给侧改革有望推动行业步入发展新阶段 2.1、周期复盘 - 2008 年底 - 2015 年，“四万亿”刺激计划带动制造业景气回升，后因供给过剩等因素回落 [75] - 2015 年底 - 2020 年中，供给侧结构性改革推动工业景气度提升，后因宏观政策收紧等因素回落 [75] - 2020 年底 - 2023 年，我国率先恢复生产，出口需求旺盛，新能源产业发展带动工业品需求，后因产能过剩和需求低迷下滑 [75] 2.2、展望未来 - 化工行情推动力从需求刺激转向供给侧改革，当前化工周期在底部区间徘徊已久，需求端短期改善有限，或从供给端寻求突破 [89] 3、“反内卷”持续发酵，新一轮供给侧改革呼之欲出 - 自 2024 年 7 月提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反内卷”呼声日益强烈，多行业响应政策 [96] - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，化工等行业跟进“反内卷”号召 [96] - 化工行业供需格局有望优化，龙头企业有望获得更多市场份额 [98] 4、盈利预测与投资建议 - 新一轮供给侧改革势在必行，“反内卷”走在前列的化工子行业以及具有规模、技术优势的龙头企业有望受益 [101] - 推荐光伏及锂电、制冷剂、涤纶长丝等相关子行业标的，以及化工龙头白马、农化&磷化工等企业 [98][99][100]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 天富龙兼具再生有色涤纶短纤维和差别化复合纤维开发与生产能力，产能位居国内前十，22 - 24年营收、归母净利增长较快，毛利率、净利率领先可比公司；剔除、考虑流动性溢价因素后，AHP得分处于中游偏下水平；募投项目将丰富产品结构并提升竞争力 [4] 根据相关目录分别进行总结 1.AHP分值及预期配售比例 - 天富龙于2025年7月18日招股，将在主板上市；剔除、考虑流动性溢价因素后，AHP得分分别为1.70分、1.92分，位于非科创体系AHP模型总分22.8%分位、36.0%分位，均处于中游偏下水平 [4][8] - 假设以90%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别是0.0171%、0.0117% [4] 2.新股基本面亮点及特色 2.1双纤驱动，全链布局 - 天富龙兼具再生有色涤纶短纤维和差别化复合纤维开发与生产能力，产品布局拓展至聚酯新材料，构建功能互补的产品体系，覆盖多场景 [9] - 差别化复合纤维有四大产品矩阵，正建立110 - 200°C低熔点短纤维系列产品，常温过滤低熔点短纤维已量产且规模增长，弹性和阻燃低熔点短纤维逐步推广；再生有色涤纶短纤维覆盖潘通色卡所有色号 [10] - 集团化布局构建完整产业生态链，子公司分工明确，满足一站式采购需求；威英化纤自建色母粒生产线提高配色能力和成本控制；公司还布局聚酯新材料，与企业合作开发膜级聚酯切片 [10][11] 2.2聚焦细化领域差异化竞争策略，产能位居国内前十 - 天富龙聚焦细分领域，以差别化复合纤维和汽车内饰应用为特色，直销模式服务多领域，汽车内饰是主要领域，客户包括中联地毯等知名企业 [16] - 公司年产能61.24万吨，原生涤纶短纤维产量列行业第九，再生涤纶短纤维产量列行业第二 [18] 2.3核心产品扩产牢铸护城河，持续研发打开成长空间 - 我国涤纶短纤维行业发展快，常规低熔点短纤维竞争加剧，差异化纤维需求扩大 [19] - 低熔点短纤维是核心产品，21 - 23年汽车内饰用有色涤纶短纤维和低熔点短纤维销量国内第一，募投项目新增产能将提升差别化涤纶短纤维市场占有率 [19] - 高弹力低熔点纤维已小批量试产，预计替代传统海绵，国内需求依赖进口，募投项目将在珠海工厂量产该产品，抢占市场份额；公司拟投资5.52亿元在泰国及越南建生产基地，珠海工厂助于降低出口运输成本 [19][20] 3.可比公司财务指标比较 3.1营收、归母净利规模较大，增速领先可比公司 - 选取华西股份、江南高纤、优彩资源为可比公司，截至2025年7月18日收盘，剔除江南高纤后，可比公司平均市盈率（TTM）为43.19倍，天富龙所属行业近一个月静态市盈率为31.95倍 [23] - 22 - 24年天富龙营收分别为25.76亿、33.36亿、38.41亿元，归母净利分别为3.58亿、4.31亿、4.54亿元，复合增速分别为22.12%、12.57%，领先可比公司 [23] - 预计2025年1 - 6月营收175,384.77 - 186,014.15万元，同比变动 - 1.71%至4.25%；归母净利润22,574.33 - 23,251.56万元，同比增长0.29%至3.30% [23] 3.2毛利率、净利率领先可比 - 22 - 24年天富龙综合毛利率分别为18.86%、18.31%、16.50%，净利率为13.90%、12.93%、11.81%，领先可比公司；原因是汽车内饰领域收入占比高和独家生产技术体系有效利用低成本原料 [27] 3.3 24年收现比较低，资产负债率持续下行 - 22 - 24年天富龙收现比分别为1.03、0.95、1.02，低于可比公司平均 [30] - 22 - 24年资产负债率分别为19.78%、13.53%、10.33%，低于可比公司平均 [30] 3.4近两年研发费用率仅高于华西股份 - 22 - 24年天富龙研发支出占营收比重分别为3.62%、3.52%、3.55%，高于可比公司平均，23/24年仅高于华西股份 [32] 4.募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超4,001万股新股，募资用于年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目和研发中心建设项目 [34] - 年产项目将丰富差别化复合纤维产品结构，解决产品与客户需求不匹配问题 [34]