产能扩张 - 英威达特种纤维上海公司新增尼龙6,6特种纤维年产能0.2万吨 全厂总产能达到2.8万吨/年 调试期为2025年9月10日至2026年6月30日 [2] - 尼龙6,6聚合物生产基地年产能翻番至40万吨 总投资约17.5亿元人民币 于2024年8月8日完工 [4] - 己二腈生产基地年产能40万吨 总投资超70亿人民币（10亿美元） 全面投产后每年可支持80万吨尼龙6,6生产 [3] 产业链布局 - 公司在中国的尼龙6,6价值链投资超过140亿元人民币 在上海化学工业区部署了从己二腈到己二胺及尼龙6,6聚合物生产的完整产业链 [2] - 亚太区研创中心于2022年9月投入运营 是亚洲首个尼龙6,6应用研发中心 支持工程聚合物应用研发 [3] - 己二腈生产基地采用丁二烯法专有技术 温室气体排放量比丙烯法减少60% 比己二酸法减少80% [3] 历史投资与业务发展 - 英威达纤维上海公司成立于2001年 在青浦园区投建氨纶生产基地 占地70109平方米 生产LYCRA和ELASPAN纤维 [2] - 英威达特种纤维上海公司成立于2006年 在青浦建立亚洲首家气囊纤维工厂 2013年扩建后产量翻番 [2] - 公司宣布未来五年追加超过5亿美元（约179.7亿元）投资 用于CORDURA品牌新业务开发及纤维创新 过去10年已累计投入超20亿美元 [4]

英威达 . 英威达是一家全球性的化学中间体、聚合物和纤维制造商。从汽车行业的零部件到安全气囊、医疗设备、食品 包装、地毯和服装，我们在尼龙6,6和聚丙烯价值链中的产品助力许多生活必需品走向市场。 尼龙 6,6 消费后回收面临哪些复杂挑战？ 用于尼龙 6,6 的化学回收技术有何最新突破？ 尼龙 6,6 消费后废料如何真正变为可"媲美原生"的新材料？ 以下文章来源于英威达 ，作者英威达 应用这两项创新技术， 英威达希望通过尼龙 6,6 回收技术为客户提供高质量的聚合物 ，用 于制造新的产品，包括服装、汽车零部件和耐用消费品等。 初步实验室结果表明， 这两项技术有望实现新尼龙 6,6 产品中高达100%的消费后回收原 料应用。 继 5 月的工业后回收（PIR）专利技术研讨会圆满举办后，英威达即将再度开启线上分享，举办 消费后 回收 （PCR）技术研讨会 ，与产业链伙伴分享尼龙 6,6 回收新进展。 点击查看研讨会预告 相比典型的采用机械回收技术进行再加工的PIR技术，回收尼龙 6,6 的消费后物料更为困难。这些 产品通常混有其他材料和添加成分，因而大大增加了尼龙 6,6 的分离和回收难度。此次研讨会， 英威达将着重 ...

公司项目进展 - 山东华鲁恒升化工股份有限公司20万吨/年二元酸项目已打通全部流程并进入试生产阶段 预计总投资8.67亿元 [2] - 公司2025年上半年实现营业收入157.64亿元（同比下降7.14%） 归属于上市公司股东的净利润15.69亿元（同比下降29.47%） [2] 公司产品产能 - 新能源新材料产品包括尼龙6（设计产能20万吨）、己内酰胺（30万吨）、己二酸（52.66万吨）、异辛醇（20万吨）、碳酸二甲酯（60万吨） [3] - 其他主要产品产能包括尿素（307万吨）、DMF（48万吨）、醋酸（150万吨） [3] 行业论坛活动 - 非粮生物基化学品和材料为主题论坛之一 [5] - 非粮生物质能源论坛包含生物质甲醇、燃料乙醇、生物沼气和可持续航空燃料专场 [6] - 生物基产业活动涵盖生物质绿色预处理、非粮糖、生物基化学品及非粮生物基材料专场 [8] 行业生态建设 - 生物基产业社群提供100+科技成果展示与供需对接服务 [9][10] - 行业平台提供品牌传播、研究咨询及投资孵化等一站式服务 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 主要产品价格下跌导致短期业绩承压 但部分弹性品种价格已出现回升迹象 [1][2][8] - 化工新材料板块受行业竞争加剧及下游需求不振影响 聚碳酸酯、尼龙6、多元醇、有机硅等产品价格同比下跌3.11%-29.79% [2] - 公司主要产品价格处于相对底部 其中甲酸价格较二季度末大幅反弹46.08% 产能集中度高的品种有望推动业绩改善 [8][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入147.39亿元 同比增长4.98% 归母净利润7.63亿元 同比下降34.81% [1] - 预计2025-2027年收入分别为326.44/347.71/375.92亿元 同比增长9.7%/6.5%/8.1% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.44/24.34/32.23亿元 同比增长-9.1%/32.0%/32.4% [9] - 2025年上半年毛利率承压 化工新材料/基础化工/化肥业务毛利率分别为11.43%/22.12%/5.84% 同比变化-9.77/8.79/-1.58个百分点 [2] 业务板块分析 - 化工新材料业务收入97.38亿元 同比增长2.39% 占比最大 [2] - 基础化工业务收入29.64亿元 同比增长5.14% [2] - 化肥业务收入17.77亿元 同比增长22.36% 增速最快 [2] 现金流与运营效率 - 经营活动现金流净额31.92亿元 同比上升37.51% [3] - 应收账款同比下降57.64% 周转率从248.92次上升至375.24次 [8] - 存货同比上升5.52% 周转率从7.15次上升至7.43次 [8] 产品价格动态 - 聚碳酸酯均价15658元/吨 同比下跌3.11% [2] - 己内酰胺均价10151元/吨 同比下跌24.25% [2] - PA6均价11705元/吨 同比下跌21.14% [2] - 甲酸价格3360元/吨 较二季度末上涨46.08% [8] 费用结构 - 销售费用率0.26% 同比上升0.10个百分点 [2] - 管理费用率1.65% 同比下降0.31个百分点 [2] - 研发费用率2.78% 同比下降0.95个百分点 [2]

投资评级 - 报告对华鲁恒升维持"买入"评级，原评级亦为"买入"，板块评级为"强于大市" [2][4][6] 核心观点 - 公司第二季度归母净利润环比增长21.95%，管理效能优化，荆州基地及德州本部精益发展推动市场竞争力提升 [4][6][9] - 尽管上半年营收同比下降7.14%至157.64亿元，归母净利润同比减少29.47%至15.69亿元，但通过成本控制和研发投入增强长期发展潜力 [4][9][10] - 公司通过分红与回购强化股东回报，半年度现金分红5.30亿元，占归母净利润33.76%，并计划回购2.00-3.00亿元股份 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入157.64亿元（同比-7.14%），归母净利润15.69亿元（同比-29.47%）；第二季度营收79.92亿元（同比-11.17%），归母净利润8.62亿元（同比-25.62%，环比+21.95%） [4][10][11] - 调整后盈利预测显示2025-2027年EPS分别为1.68元、2.06元、2.19元，对应PE为15.9倍、13.0倍、12.2倍 [6][8] - 期间费用率4.25%（同比+0.75 pct），其中管理费用下降16.75%至1.55亿元，研发费用增长38.35%至3.52亿元 [9] 业务运营 - 新能源新材料/有机胺/肥料/醋酸板块销量分别为140.38万吨（同比+11.99%）、28.11万吨（同比-0.60%）、288.40万吨（同比+24.93%）、74.04万吨（同比-1.90%） [9] - 荆州基地净利润5.41亿元（同比-0.37%），年产20万吨BDO及5万吨NMP装置进入试生产阶段；拟投资30.39亿元建设气化平台项目，预计提升合成气产能45.09万Nm³/h [9] - 德州基地酰胺原料优化项目投产，各板块毛利率变动显著：新能源新材料毛利率8.47%（同比-7.03 pct），醋酸毛利率33.41%（同比+6.77 pct） [9] 股东回报与资本管理 - 未分配利润253.72亿元，半年度分红5.30亿元；截至2025年8月23日已回购股份0.97亿元，计划总回购2.00-3.00亿元 [9] - 总市值56,796.13百万元，流通股2,119.18百万股，3个月日均交易额446.29百万元 [3]

核心财务表现 - 2025H1营收30.30亿元同比下降13.87% 归母净利润1.11亿元同比降低27.60% 扣非归母净利润1.09亿元同比降低26.01% [1] - 2025Q2营收14.67亿元同比降低21.93%环比降低6.11% 归母净利润0.30亿元同比降低63.87%环比降低63.07% 扣非归母净利润0.32亿元同比降低61.33%环比降低58.41% [1] 业绩变动原因 - 原料己内酰胺2025Q2均价9193元/吨环比Q1下降12.65% 受纯苯价格上涨及下游采购意愿减弱影响 [2] - PA6切片2025Q2均价10270元/吨环比下降12.65% 因贸易壁垒导致需求不确定性增加及行业高库存压力 [2] - 下游客户采购意愿下降造成产能利用率降低 5月贸易壁垒阶段性缓和仅维持一周 [2] 行业供需状况 - 尼龙切片行业2025年底预计产能达850万吨 产量700万吨 表观需求量640万吨 [2] - 2025-2027年行业在建产能接近150万吨 产能消化成为当务之急 [2] 公司战略布局 - 拥有杭州本部 山东枣庄 湖南常德 山东淄博四个生产基地 专注高端尼龙切片细分领域 [2] - 调整杭州本部原募投项目为"年产5.08万吨尼龙新材料建设项目" 常德聚合顺二期将于年内投料试生产 [2] - 新产品尼龙66布局构建第二增长曲线 具备多品类多牌号差异化产品竞争力 [2][3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.50亿元 4.56亿元 5.53亿元 [3] - 对应8月28日收盘价PE分别为11倍 9倍 7倍 [3]

核心财务表现 - 2025上半年营收157.64亿元同比下降7.14% 归母净利润15.69亿元同比下降29.47% 扣非归母净利润15.59亿元同比下降30.29% [1] - 毛利率18.01%同比下滑3.19个百分点 净利率10.98%同比下滑3.08个百分点 [1] - 第二季度营收79.92亿元同比下降11.17%但环比增长2.84% 归母净利润8.62亿元同比下降25.62%但环比增长21.95% [1] 分业务板块表现 - 新能源材料产品收入76.20亿元同比下降8.39% 毛利率8.47%同比下滑7.03个百分点 [2] - 肥料收入38.79亿元同比增长6.43% 毛利率30.04%同比下滑4.54个百分点 [2] - 醋酸及衍生品收入17.06亿元同比下降16.33% 毛利率33.41%同比提升6.77个百分点 [2] - 有机胺收入11.55亿元同比下降8.53% 毛利率11.98%同比提升3.74个百分点 [2] 产能与项目进展 - 尼龙6产能20万吨 己内酰胺30万吨 己二酸52.66万吨 异辛醇20万吨 碳酸二甲酯60万吨 尿素307万吨 DMF48万吨 醋酸150万吨 [3] - 酰胺原料优化升级项目已建成投产 20万吨/年二元酸项目接近收尾 荆州恒升BDO和NMP一体化项目接近收尾 [3] - 多个储备项目启动前期准备工作 [3] 经营策略与行业环境 - 行业面临产能过剩 原材料价格波动 化工品价格下跌 逆全球化导致产业链受损 [2] - 通过产品结构调整 区域布局优化 海外市场拓展应对挑战 [2] - 依托洁净煤气化技术打造柔性多联产模式 通过工艺优化改造实现煤耗/电耗/汽耗指标优于目标 [2] - 化肥板块应政策机遇调整 化工板块以市场为导向优化渠道 核心产品市占率保持高位 [3] 未来业绩展望 - 预计2025年收入366.10亿元同比增长7.0% 2026年388.02亿元同比增长6.0% 2027年409.59亿元同比增长5.6% [4] - 预计2025年归母净利润43.68亿元同比增长11.9% 2026年48.87亿元同比增长11.9% 2027年53.09亿元同比增长8.6% [4] - 对应市盈率2025年12.7倍 2026年11.3倍 2027年10.4倍 [4]

投资评级 - 维持"买入-B"评级 [3][8] 核心观点 - 营收稳健增长但盈利水平短期承压 2025H1营业收入147.4亿元(同比+5%) 归母净利润7.6亿元(同比-34.8%) [4] - 化工新材料/基础化工/化肥三大业务收入分别为97.4/29.6/17.8亿元 毛利率11.4%/22.1%/5.8% [5] - 政策推动供给侧优化与反内卷 主营产品价格降幅收窄 盈利水平有望触底回升 [6] - 预计2025-2027年净利润18.5/27.8/36.3亿元 对应PE 14/9/7倍 [8] 财务表现 - 2025H1整体毛利率12.9%(同比-5.1pct) 净利率5.2%(同比-3.2pct) [5] - 2025Q2营业收入74.5亿元(环比+2.2%) 归母净利润3.5亿元(环比-15.1%) [4] - 预计2025年营业收入349.2亿元(同比+17.3%) 2026年376.3亿元(同比+7.8%) [10] - 净资产收益率预计从2025年9.2%提升至2027年14.4% [13] 产品价格走势 - 2025Q2正丁醇/己内酰胺/PC/尼龙6/烧碱/正丙醇均价环比下降8.4%/12.8%/3.6%/11.6%/7.6%/11.2% [6] - 2025年7月1日至8月21日上述产品均价环比Q2下降4.8%/2.6%/3.3%/5.5%/2.6%/2.6% 降幅收窄 [6] 估值指标 - 当前股价13.27元对应2025年预测PE 13.7倍 PB 1.3倍 [13] - 每股净资产9.91元 基本每股收益0.40元 [2] - 总市值253.48亿元 流通市值252.68亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入19.72亿元同比出现下降 [1] - 归属于上市公司股东的净利润7568.15万元同比增长11.18% [1] - 制造业板块毛利率同比增加0.48个百分点 [1] 产品结构优化 - 超细纤维底坯、超细纤维合成革、尼龙6三大产品板块均实现毛利率提升 [1] - 高附加值产品占比提升推动业务结构优化 [1] 主营业务布局 - 专注于超纤材料研发、生产和销售 [1] - 2021年投产8万吨尼龙6项目新增尼龙6为主营产品 [1] - 尼龙6产品覆盖民用纺丝纤维、工程塑料和薄膜三大领域 [1] - 产品应用于电子电器、航天航空、军警等高端领域 [1] 多元化业务板块 - 旗下威富通为数字银行解决方案供应商以移动支付为主营 [2] - 国内服务覆盖六大国有银行、十二家全国性股份制银行及近200家城农商行 [2] - 海外业务拓展至60多个国家和地区 [2] 发展战略 - 坚持"做强主业、适度多元、产融结合、创新驱动"战略 [1] - 加强市场调研与动态把握优化产品业务布局 [1] - 加快产品研发创新拓宽高附加值差异化产品占比 [1] - 威富通将围绕数字化、线上化、场景化需求提供创新金融服务 [2]

产品产销及收入 - 新能源新材料产品生产量230.19万吨、销售量140.38万吨、收入76.20亿元[2] - 化学肥料生产量293.85万吨、销售量288.40万吨、收入38.79亿元[2] - 有机胺系列产品生产量26.92万吨、销售量28.11万吨、收入11.55亿元[2] - 醋酸及衍生品生产量75.78万吨、销售量74.04万吨、收入17.06亿元[2] 产品价格 - 尿素价格（不含税）1450 - 2060元/吨，国内价格先扬后抑[1] - 异辛醇价格（不含税）6280 - 7080元/吨，价格震荡下行[1] - 尼龙6价格（不含税）7970 - 10310元/吨，价格震荡下行[1] - 己二酸价格（不含税）6000 - 7700元/吨，价格震荡下行[1] - 己内酰胺价格（不含税）7610 - 9960元/吨，价格震荡下行[1] - 醋酸价格（不含税）2120 - 2630元/吨，价格走势整体下滑[1]