平台建设与实施成效 - 公司在全省率先建成医学影像和检查检验结果互认云平台，实现二级及以上医疗机构间检查结果的全面汇聚与调阅，并与省平台互联互通[1] - 平台由市财政专项列支600万元建设，通过构建统一数据标准和规范传输协议，确保不同来源检查结果的可信性与可用性[3] - 平台已实现检验项目互认131项、影像项目互认298项，完成全市238家医疗机构接入，涵盖二级以上公立医院、乡镇卫生院和部分民营医院，实现市域内全覆盖[5] - 2025年1-10月平台累计调阅100.06万人次，互认45.43万人次，互认率达45.25%，自2024年7月以来累计为患者减免费用3573.32万元[5] 技术架构与运营机制 - 平台深度融合云计算、大数据、信息安全等前沿技术，实现检查检验数据的标准化采集、安全传输与智能预警，并强化精准预警机制[5] - 公司建立“红黄蓝”督查、数据通报、第三方评价等长效机制，将互认质量纳入绩效考核，形成医疗机构持续参与的内生动力[3] - 在门诊、住院、急诊转诊、慢性病随访等场景中，医生可实时调阅患者近期在任何接入机构的检查结果，显著提升服务效率[5] 未来发展规划 - 公司将持续深化互认云平台建设，探索人工智能在结果质控和辅助互认决策中的应用，以提升互认的精准性与效率[6] - 在严守数据安全与患者隐私的前提下，积极探索跨区域、跨机构的数据互联互通，不断提升医疗服务质量和水平[6]

控制权变更方案 - 创始人葛航通过协议转让9652万股（占总股本6.23%）予杭州更好，转让价5.18元/股，总价款5亿元，并表决权委托1.56亿股（占总股本10.06%）[2] - 交易完成后，杭州更好虽仅直接持股6.23%，但通过表决权委托实际控制表决权比例达12.64%，晋升为第一大股东[2] - 杭州更好计划改组董事会，提名四名非独立董事和两名独立董事，并可能启动向特定对象发行股票以增强控制权[2][3] 原大股东葛航财务状况 - 葛航所持创业慧康全部股份（合计155,780,131股）处于质押状态，其中121,447,651股被司法冻结[4][5] - 葛航于2025年1月至2月以均价4.15元/股减持1544.42万股，同年7月至9月以5.71元/股减持929.47万股套现5307.27万元，7月初还以3.85元/股协议转让4000万股[6] - 葛航计划自2025年10月23日至2026年1月22日减持不超过3703.8万股（占总股本约2.4%）[6] 收购方背景与动机 - 杭州更好为华检医疗（01931.HK）100%控股的投资平台，华检医疗主营业务为IVD产品研发、生产及销售[7] - 收购旨在实现华检医疗对创业慧康财务并表，把握“AI+医疗”机遇，认为中国医院应用软件系统市场未来五年年复合增长率达11.7%[7][9] 创业慧康经营状况 - 公司2025年1-9月营业收入8.62亿元，同比下滑26.26%，归母净利润-1.22亿元，同比下降331.69%，扣非净利润-1.42亿元[9] - 截至三季度末，公司累计获取千万级订单24个，订单数量同比增长20%，金额同比增长7%，完成16个HI-HIS项目上线，其中三级医院占比75%[9] - 公司应收账款达16.43亿元，接近同期营收两倍，经营性活动产生的现金流量净额为-2.05亿元[10] 业绩压力与减值情况 - 业绩下滑主因客户需求释放延后、项目验收进度不及预期，以及HI-HIS产品处于业务磨合阶段，研发、财务费用和资产减值准备处于较高水平[10] - 2025年第一季度、半年度和第三季度分别计提信用及资产减值准备约3383万元、9331.53万元和2982.66万元，应收账款坏账准备为主要部分[10]

板块整体表现 - 11月24日医疗信息化板块整体上涨1.48%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内领涨个股为恒银科技，单日涨幅达9.96%，收盘价为12.36元 [1] - 焦点科技涨幅9.20%，思创医惠涨幅8.20%，宏景科技涨幅8.16%，板块内多只个股涨幅超过5% [1] 个股价格与交易情况 - 恒银科技成交量40.31万手，成交额4.85亿元，位列板块成交额前列 [1] - 吉视传媒成交量高达488.04万手，为表中最高，成交额18.93亿元 [1] - 思创医惠成交量234.50万手，成交额11.10亿元，交投活跃 [1] - 用友网络成交额12.94亿元，成交量89.31万手 [1] - 部分个股出现下跌，海奥迪奥跌幅最大，为-8.83% [2] 资金流向分析 - 当日医疗信息化板块主力资金净流入1985.73万元，显示机构资金对该板块呈净买入状态 [2] - 游资资金净流出4.81亿元，而散户资金净流入4.61亿元，资金流向出现分化 [2] - 焦点科技主力净流入2.32亿元，主力净占比高达22.08%，资金关注度显著 [3] - 吉视传媒主力净流入1.72亿元，恒银科技主力净流入1.62亿元，主力净占比达33.50% [3] - 用友网络主力净流入1.33亿元，科大讯飞主力净流入1.16亿元 [3] - 多数个股游资呈现净流出状态，例如焦点科技游资净流出1.35亿元，游资净占比-12.85% [3]

行业核心发展 - 全国医保影像云跨省调阅功能于11月20日正式开启，异地就医患者无需再携带传统胶片，医生可通过云端系统直接调阅病史影像[1] - 医保影像云将分散的医疗影像数据标准化、集中化存储，解决了传统胶片数据承载量低、易折损模糊导致重复检查的问题[1] - 技术赋能诊疗模式变革，医生可快速获取高质量影像数据，清晰追溯病情动态演变，捕捉疾病发展关键节点[2] 行业技术部署进展 - 全国24个省份已完成医保影像云软件部署，具备影像数据上传和跨省调阅能力，已向国家平台归集影像数据索引达1.6亿条[1] - 医保影像云有效解决传统影像存储成本高、占用空间大、数据碎片化等问题，适应当前毫米级、微米级精准诊疗需求[2] - 医保部门依托影像云全链条追溯能力，可精准识别欺诈骗保行为，强化医保基金监管[2] 行业成本与采购模式 - 贵州省作为全国首个开展影像云集采的省份，将影像服务作为数字化耗材招标，通过集采将单次影像服务成本从14元降至4.95元[2] - 贵州省首年影像云采购需求达2156万次，宁夏、河南等地均借鉴其经验启动相关集采工作[2] - 对于不能提供云影像服务的医疗机构，医保结算支付减少5元，此价格政策撬动社会资本参与存储中心建设，解决医院单独采购成本高的问题[2] 行业未来规划 - 国家医保局将加快医保云建设，拓展影像数据跨省异地调阅共享范围，力争2027年底前实现全国医保影像云数据"一张网"[3] - 通过数据流动让优质医疗资源惠及更多百姓，推动医疗行业从信息孤岛向云端技术、从人工查阅向智能存储转型[3]

全国医保影像云平台建设进展 - 国家医保局已完成24个省份和新疆生产建设兵团的医保影像云软件部署 [2] - 国家医保局目前归集的医保影像云索引数据超过1.7亿条 [2] - 平台覆盖100多万家定点医药机构及全国13.3亿参保人，每年处理约100亿次看病、就医、购药行为 [3] - 目标在2027年实现“全国一张网” [2] 平台技术架构与标准 - 建立了全国统一的平台和统一的影像存储机制 [3] - 制定了全国统一的索引标准，为每个影像资料设定78位的全国统一编码 [3] - 通过医保打包购买服务的方式解决医疗机构影像存储问题 [2] 商业模式与定价机制 - 医保设定了“云影像5元/人次”的服务价格 [3] - 各地医保局利用该政策将影像的本地存储及跨地传输作为医疗服务进行云胶片集采 [3] - 患者可对影像检查数据进行多次浏览、下载和分享且无需重复付费 [3] 对医疗行业的影响 - 极大便利分级诊疗和异地转诊，提升医疗资源利用效率 [3] - 基层医疗机构可通过云端将患者影像实时推送至上级医院，实现远程会诊阅片 [3] - 使患者能获得来自北京、上海、成都、广州等医疗高地高水平医生的诊断服务 [4] - 有助于提高全国医疗机构的辅助诊疗水平 [4] 临床与科研应用前景 - 调阅历史影像可清晰追溯病情动态演变，捕捉疾病发展关键节点，让诊断更精准 [2] - 个人健康数据的连贯性为每次诊断提供完整的生命档案支撑 [2] - 影像大数据有望转化为技术创新新增量，探索AI辅助诊断、远程医疗等科研与创新应用 [4]

板块整体表现 - 11月21日医疗信息化板块整体下跌2.49%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股表现分化，天亿马领跌，跌幅达9.24%，而员更困实领涨，涨幅为5.81% [1][2] 领涨个股表现 - 员更困实涨幅最大，为5.81%，收盘价8.38元，成交量为399.60万手 [1] - 浙大网新上涨3.18%，收盘价11.03元，成交额为15.34亿元 [1] - 思创医惠上涨2.04%，收盘价4.51元，成交额为9.72亿元 [1] 领跌个股表现 - 天亿马跌幅最大，为9.24%，收盘价51.97元，成交额为1.88亿元 [2] - *ST吟达下跌7.80%，收盘价8.27元，成交额为1.19亿元 [2] - 荣科技下跌6.44%，收盘价24.68元 [2] 板块资金流向 - 当日医疗信息化板块主力资金净流出26.73亿元 [2] - 游资资金净流入4.39亿元，散户资金净流入22.34亿元 [2] - 浙大网新主力净流入1.21亿元，主力净占比7.86% [3] - 吉视传媒主力净流入9722.78万元，主力净占比5.87% [3] - 华宇软件主力净流入3692.32万元，主力净占比7.57% [3]

股东减持情况 - 股东国寿成达于2025年10月20日至10月22日期间通过集中竞价方式累计减持公司股份约138万股 [1] - 此次减持股份数量占公司当前股份总数的1% [1] - 本次减持计划披露的减持时间区间已届满 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来自医疗信息化行业，该业务占比达99.73% [1] - 其他行业收入占比为0.27% [1] - 截至发稿时，公司市值为35亿元 [1]

公司战略调整与增长压力 - 蚂蚁集团将原“数字医疗健康事业部”升级为“健康事业群”，旨在加速推动医疗健康业务成为战略支柱板块 [2] - 公司当前正完善生活服务、金融服务、医疗健康服务三大服务业布局，并以AI为解决社会医疗健康痛点的关键路径 [7] - 公司支付与金融等传统支柱业务增速放缓，面临强监管环境，导致净利润和估值大幅下滑，2023年回购股份时对应估值仅5671亿元，相较于上市计划折戟前2.1万亿元的巅峰估值缩水超七成 [7] - 支付宝在第三方支付市场份额从一度高达82.8%降至2023年的54.5%，线下场景中微信支付与支付宝份额比例为8:2，公司面临激烈市场竞争 [8] - 公司需要新的市场“故事”来支撑估值修复，医疗健康业务已发展超11年，累计服务超8亿用户，且中国大健康产业规模预计从2019年8万亿元增长至2025年20万亿元，年均复合增长率达15% [8] 健康战略模式与愿景 - 健康战略以AI驱动，本质是对阿里平台化思维的延续，继承“连接”与“闭环”精髓，目标是完成从“金融科技平台”向“AI驱动的民生服务基础设施”的转型 [2] - 战略野心是让用户在平台生态内完成从健康管理、咨询、诊疗到支付和康复的所有环节，以“支付”为基石串联用户、医院、医生、药企、医保、商保等多元主体，构建“医-药-险-管”闭环 [9][11] - 与淘宝、天猫简单的“商品-消费者”二元生态不同，该平台需深度融合多方专业资源，难度远非简单信息撮合可比，要求从表层信息连接升维至深层医疗服务流程重塑 [10][11] 战略实施面临的挑战 - 医疗资源壁垒高筑，平台链路复杂多维，整合难度大 [3] - 作为行业外部者面临专业信任挑战 [4] - 医疗系统存在固有数据壁垒，数据分散在成千上万家医院及系统中，标准各异构成数据孤岛 [12] - 医疗健康专业性强且严肃，任何微小错误可能导致严重后果，要求技术和服务必须达到医疗级别精准可靠 [12] - 涉及最高级别个人隐私，数据融合需在极严合规要求下谨慎前行 [12] - “AI驱动”是行业整体趋势，能否以此建立竞争壁垒尚待观察，赛道玩家百度健康被降级为事业部，卫宁健康面临业绩严重下滑困境 [6] AI健康应用的具体实践 - 推出AI健康应用“AQ”作为健康战略核心载体，基于医疗大模型提供健康科普、就诊咨询、报告解读等功能 [14][16] - AQ连接全国超5000家医院、近百万医生、近200个名医AI分身 [16] - 蚂蚁医疗大模型学习超万亿tokens专业医疗语料，具备多模态交互能力 [16] - 名医“AI分身”通过额外“加训”医生个人知识库实现，本质是为底层大模型套上医生个人风格的“皮肤” [16] - 公司CEO承认AI在相当长时间内无法替代医生，定位应为医生助手 [16] 组织内外部挑战 - 内部面临业务线资源争夺，AQ应用在支付宝首页的推广活动因用户体验问题引发内外质疑，最终暂停投放，暴露内部资源分配“张力” [17] - 外部面临腾讯、京东、百度等强势竞争对手以及众多AI医疗创业公司的激烈竞争 [21] - 行业普遍存在“高投入、慢回报”商业模式困境，卫宁健康医疗大模型已落地150家医院但相关收入仍“一言难尽” [21] - 行业战略持续性面临考验，百度健康十年发展路径经历多次战略摇摆与组织变动，消耗业务凝聚力 [21] - 蚂蚁健康事业群总裁对商业化问题仅表示“未来”有空间，战略长期投入准备是否充足存疑 [22]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.23亿元，归属于上市公司股东的净利润为3426.98万元，较去年同期大幅增长120.49%，成功实现扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度公司毛利率显著提升，营业成本较去年下降63%，盈利能力显著提升 [1] - 公司单季度主营收入8770.86万元，单季度归母净利润594.24万元，同比上升106.54%，负债率为32.41%，毛利率为61.48% [6] 业务结构优化与运营效率 - 公司于年初完成亏损光伏业务的彻底剥离，使高毛利率的医疗信息化主业成为主要业绩来源，业务结构及财务表现完成根本性优化 [1] - 公司通过加强项目精细化管理与成本控制，销售费用、管理费用、财务费用等均得到显著优化，经营活动现金流净额同比增加5840万元，由负转正 [2] - 公司资产负债率从74.56%骤降至32.41%，财务结构显著优化，长期借款同比大幅下降74%，货币资金显著增加 [2] 医疗信息化业务优势 - 公司凭借20年行业深耕，构建了覆盖围手术期、急危重症、院前急救等核心临床场景的产品矩阵，形成模块化、可快速适配的解决方案 [2] - 公司持续加大研发投入，推动AI、大数据、5G等技术与核心产品深度融合，在临床业务逻辑建模、系统实用性优化等方面形成综合竞争优势 [2] - 公司已全面完成重症软件国产化适配与信创改造，实现对华为鲲鹏系列服务器及国产操作系统、数据库的深度兼容与优化 [4] 战略合作与业务拓展 - 公司与华为联合推出的"5G+智慧医疗"解决方案已在多家医院落地，构建区域急危重症协同救治网络，三季度入选华为全球医疗伙伴联盟 [3] - 公司旗下海口玛丽医院2025年上半年完成568例取卵周期和630例移植周期，辅助生殖业务经营稳健，且该业务已纳入医保报销范围 [3] - 公司在智慧康养领域联合华为、优必选科技等伙伴，打造群体智能平台解决方案，相关康养机器人产品已在上海、浙江等地部署 [4] 机构预测与市场数据 - 机构预测公司2025年净利润为6100万元，2026年净利润为8700万元，2027年净利润为1.16亿元 [7] - 该股近3个月融资净流入8933.79万元，融资余额增加，近90天内共有1家机构给出买入评级 [6][7]

货币政策与市场流动性 - 中国人民银行将于11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），以保持银行体系流动性充裕 [1] - 本周央行公开市场将有11220亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1199亿元、4038亿元、1955亿元、1900亿元、2128亿元 [3] - 周四将有1200亿元国库现金定存到期 [3] 银行股分红与投资吸引力 - 本周四家A股上市银行将实施2025年中期分红，苏州银行、杭州银行、南京银行、中信银行分红金额合计约为179.4亿元 [2] - 在监管引导下，高分红政策有助于提振市场信心，并提升银行股在低利率环境下的防御价值与中长期配置吸引力 [2] 机构调研与科技投资主线 - 11月以来已有近770家公司接待各类机构调研，立讯精密成为机构最青睐的标的 [2] - 电子、机械设备板块是机构11月调研相对集中的方向 [2] - 业内机构认为，围绕AI的应用落地将是2026年科技投资的主线，机械行业有望呈现结构性繁荣 [2] 华为AI技术创新 - 华为将于11月21日发布AI新技术，该技术可将GPU、NPU等算力资源利用效率从行业平均30%—40%大幅提升至70% [4] - 该技术延续“以软件补硬件”的创新思路，旨在显著释放算力硬件潜能 [4] 公司资本运作与股权变更 - 中伟股份进行H股全球发售，基础发行股数为1.04亿股，每股发售价34港元，预计收取所得款项净额约34.33亿港元，H股预计11月17日在港交所挂牌 [4] - 创业慧康股东葛航转让6.23%股份并委托10.06%股份表决权，杭州更好智投将合计控制12.64%股份表决权，成为公司第一大股东，公司股票11月17日复牌 [5] - 复旦微电股东复芯凡高拟转让1.07亿股A股股份（占总股本12.99%）给国盛投资，转让完成后国盛投资将成为公司第一大股东，但公司仍无控股股东及实际控制人 [8] 产业投资与战略合作 - 和顺石油拟以现金收购奎芯科技不低于34%股权并通过表决权委托合计控制51%表决权，交易金额预计不高于5.4亿元，奎芯科技100%股权估值不高于15.88亿元 [6] - 奎芯科技是集成电路IP和Chiplet产品供应商，服务超60家客户，覆盖AI、数据中心等行业 [6] - 容百科技与宁德时代签署协议，宁德时代将其作为钠电正极粉料第一供应商，承诺年采购量不低于其总采购量的60% [8] 行业研究与前景展望 - 中泰证券研报认为航空业向上周期开启，三季度旺季飞机利用率超2019年，国际航线增投而国内运力增速有限，预计2026年行业盈利弹性有望释放 [9][10] - 中信建投研报指出稀土永磁是稀土消费最大领域，新能源汽车是高性能钕铁硼需求主要拉动力量，预计2027年高性能钕铁硼磁材需求量将达到21.2万吨，年均复合增速13% [10]