文章核心观点 - 中国联塑作为塑料管道行业市占率第一的龙头企业 将直接受益于“十五五”规划中建设改造超过70万公里地下管网及超过5万亿元新增投资的政策红利 有望获得增量订单并转化为超预期的业绩增长 [1] - “十五五”政策布局具备长远意义 将重塑行业逻辑 从依赖地产增量升级为战略需求驱动 公司长期基本面值得重估 [1] - 公司凭借产能与供应链、技术标准制定、产品多元化三大维度构建的竞争护城河 不仅能捕捉成长机遇 也为估值修复奠定基础 [9][13][14] 政策驱动的增长机遇 - 政策促进区域协调发展 包括优化布局、新型城镇化、陆海统筹三大方面 地下管网作为支撑“地上”发展的“地下动脉”将随之升级 [4] - 新型城镇化明确提出“十五五”时期建设改造地下管网超过70万公里 新增投资需求超过5万亿元 为行业勾勒出政策支持、需求明确、资金保障的蓝图 [5] - 陆海统筹推动海洋经济发展 海洋经济总量已突破10万亿元 为管道行业在海水淡化、深海养殖等场景打开全新应用空间 [5][6] - 政策驱动下 行业竞争将从价格竞争加速转向技术、质量、品牌及综合解决方案能力的比拼 龙头企业优势将更加凸显 [4] 公司的竞争护城河 - 产能与供应链优势：拥有30多个生产基地覆盖全国19省及海外 配合3000多家独立独家一级经销商形成高效配送网络 实现就近供货并利用规模效应平抑原材料价格波动 [10] - 技术与标准制定：核心研发团队超千人 拥有专利近3500项 主持及参与超120项国际、国家、行业等标准的制修订 是行业核心制定者之一 具备产品溢价能力 [11] - 产品多元化：提供上万种产品 覆盖市政给水、排水、能源管理、电力通讯等主要使用场景 多元化布局可平滑周期波动并在顺周期下形成协同效应 [12] 财务表现与未来预期 - 公司上半年毛利率升至28.2% 拥有人应占溢利为10.46亿元 同比微增0.27% 净利率保持在7.5% 显示其成本控制能力和逆周期下稳定的盈利能力 [14] - 在行业景气度逐步恢复上行的背景下 结合新型城镇化、绿色转型、海洋经济等利好 公司具备盈利改善的良好预期 有望迎来政策与产业趋势的双重共振 [14]

文章核心观点 - “十五五”规划预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元，塑料管道需求将因此提升 [2] - 中国联塑作为塑管行业市占率第一的龙头企业，有望优先获取政策红利下的增量订单，驱动业绩超预期增长 [2] - 除短期情绪外，“十五五”政策布局具备长远意义，公司长期基本面值得重估 [2] “十五五”政策带来的增长机遇 - 政策促进区域协调发展，具体包括优化布局、新型城镇化和陆海统筹三大方面 [3] - 优化布局涉及跨区域跨流域“硬联通”设施建设，地下管网作为支撑“地上”发展的“地下动脉”将随之升级 [3] - 新型城镇化明确提出“十五五”时期建设改造地下管网超70万公里，新增投资超5万亿元，为行业提供明确长期动力 [6] - 陆海统筹推动海洋经济发展，海洋经济总量已突破10万亿元，海水淡化、深海养殖等细分领域为塑料管道打开全新应用场景 [6][7] 公司的竞争护城河与优势 - 公司拥有30多个生产基地覆盖全国19省及海外，通过数智化赋能打造智能工厂，提升生产效率和品质 [10] - 配合3000多家独立独家一级经销商形成“配送网络”，市场响应速度快，具备大型工程优质交付能力，规模效应可平抑原材料价格波动 [12] - 公司研发团队超千人，拥有专利近3500项，主持及参与超120项国际、国家、行业等标准制修定，是行业核心标准制定者之一 [13] - 公司产品体系齐全，可提供上万种产品，覆盖市政给排水、能源管理、电力通讯、燃气、农业及海洋养殖等主要使用场景 [14] - 产品多元化布局在逆周期可平滑波动，在顺周期可形成协同效应，为业绩提供动能 [15] 财务表现与未来展望 - 公司今年上半年毛利率升至28.2%，拥有人应占溢利为10.46亿元，同比微增0.27%，净利率保持在7.5%，保持行业领先水平 [18] - 在成本控制能力和稳定盈利能力支撑下，随着行业景气度恢复及政策利好叠加，公司盈利改善和估值修复可期 [18]

公司产品定位 - PE塑料管道产品属于基础设施类产品 [1] - 产品可应用于燃气和给水等地下管网建设 [1] - 下游客户主要为燃气运营商和水务公司 [1]

公司产品应用 - 公司PE塑料管道产品属于基础设施类产品 [2] - 产品可应用于燃气和给水等地下管网的建设 [2] - 下游客户主要为燃气运营商和水务公司等 [2]

公司股价表现 - 中国联塑股价上涨6.67%至4.8港元 [1] - 成交额达3236.91万港元 [1] 行业政策与需求 - 国家发展改革委预计"十五五"时期将建设改造地下管网超过70万公里 [1] - 相关新增投资需求超过5万亿元 [1] 公司业务与市场地位 - 管网改造环节有望拉动市政塑管需求 [1] - 公司工程端市占率较高 [1] - 公司介入农业用塑管领域成效显现 [1] - 近两年第一产业投资增速稳健 [1]

公司经营与法律状况 - 公司及部分子公司于近日收到泉州市泉港区人民法院出具的《限制消费令》[1] - 被出具限制消费令的原因主要系公司及子公司与兴业银行股份有限公司泉州泉港支行的金融借款合同纠纷案[1] - 公司及子公司未履行生效法律文书确定的义务[1]

公司业务动态 - 公司在工程领域积极探索将优异的管道产品及整体系统解决方案应用于工业园区及标杆工程等建设 [1] - 投资者提及的数据中心项目体量较小 [1] - 公司未来会进一步加强在工程领域的拓展力度 [1] 投资者关注领域 - 投资者询问公司近期是否有新增的大型数据中心合作订单 [3] - 投资者关注公司在数据中心领域的核心竞争力及与同类型供应商相比的优势 [3]

股价与融资融券交易 - 10月16日公司股价下跌1.06%，成交额为5845.54万元 [1] - 当日融资买入348.67万元，融资偿还232.75万元，融资净买入115.91万元 [1] - 截至10月16日，融资融券余额合计1.59亿元，其中融资余额1.55亿元，占流通市值的0.95%，融资余额处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 10月16日融券卖出4700股，金额4.80万元，融券余量39.48万股，余额403.48万元，处于近一年70%分位的较高水平 [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为新型塑料管道的研发、生产和销售，主要产品包括PPR系列、PE系列、HDPE双壁波纹管和PB管材管件等 [1] - 主营业务收入构成为：PPR系列产品44.89%，其他产品20.43%，PE系列产品19.80%，PVC系列产品13.95%，其他(补充)0.92% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为5.33万户，较上期增加7.48% [2] - 人均流通股为27612股，较上期减少6.96% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股5142.14万股，较上期减少2604.03万股 [3] - 南方中证500ETF为第八大流通股东，持股948.35万股，较上期增加127.54万股 [3] 财务表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入20.78亿元，同比减少11.33% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为2.71亿元，同比减少20.25% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金分红89.27亿元 [3] - 近三年累计派发现金分红31.56亿元 [3]

股价表现 - 9月22日股价下跌0.71%至14.06元/股 成交额3.63亿元 换手率2.13% 总市值171.86亿元 [1] - 连续3个交易日累计下跌6.58% [1] 公司业务结构 - 汽车零部件业务占比91.23% 塑料管道系统业务占比5.27% 其他业务占比3.56% [1] - 主营业务为汽车零部件生产销售及塑料管道系统生产销售 [1] 机构持仓变动 - 南方军工改革灵活配置混合A(004224)二季度增持182.65万股 当前持有791.49万股 占流通股0.66% [2] - 该基金当日浮亏79.15万元 三日累计浮亏783.57万元 [2] 基金产品表现 - 南方军工改革灵活配置混合A规模35.49亿元 今年以来收益19.07% 近一年收益38.8% 成立以来收益37.75% [2] - 基金经理邹承原任职4年161天 管理规模56.14亿元 最佳回报14.43% 最差回报-6.32% [2]

业务模式与定价策略 - 业务主要分为零售业务（经销模式）和工程业务（经销与直销结合模式）[2] - 零售产品价格体系基本稳定（成本加成原则），工程产品价格随行就市按单定价[2] 财务与经营状况 - 2025年上半年应收账款同比有所下降[2] - 执行"以销定产"原则，对标准产品适当备库[2] - 零售产品通过产品力与服务力提升实现价格止跌企稳[2] 市场环境与需求 - 当前市场需求疲弱且未见明显改善[2] - 塑料管道行业与宏观经济密切相关：零售业务受经济景气度和消费信心影响，工程业务受政府政策影响更多[3] 新业务发展 - 防水业务通过"产品+服务"模式健康发展[3] - 净水业务仍在调整优化商业模式[3] 应对策略 - 开源方面：提升产品力与服务力，加速商业模式升级，培育新主业拓展新领域[3] - 节流方面：推进智能制造与数字化管理升级，加强费用管控实现降本增效[3]