公司IPO进程 - 视涯科技股份有限公司科创板IPO将于2025年12月24日接受上市委员会审议 [1][13] - 本次IPO的保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所，律师事务所为上海市方达律师事务所 [1][13] 公司业务与行业地位 - 公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并提供战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [3][15] - 公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业，也是全球少数具备硅基OLED“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力的企业 [3][15] - 公司是工信部确定的国家新型显示产业链引领企业，在我国硅基OLED产业链中占据重要位置，并牵头承担标志性产品攻关任务 [5][16] - 硅基OLED微显示屏长期被境外厂商垄断，随着下游场景快速爆发，其产业重要性不断提升 [5][17] - 公司核心产品硅基OLED微型显示屏在关键性能指标方面已达到或超越索尼可比产品 [5][17] 公司技术与产能 - 公司建成了专注于12英寸晶圆的硅基OLED微型显示器件生产线，每月可生产9000片12英寸晶圆投片 [8][19] - 相较于传统的8英寸晶圆，12英寸晶圆成本更低、技术平台更先进 [8][19] - 公司已成功掌握电流驱动、高刷新率、广色域、叠层白光OLED器件等一批关键技术，并已累计申请各项专利420余项 [8][19] - 公司正在推进第二条生产线建设，预计2025年5月设备进驻，现有厂房可容纳3条产线，晶圆投片产能最大可达每月2.7万片 [8][19] - 公司在合肥新站高新区拥有一个面积为53763.19平方米的专注于12英寸晶圆硅基OLED微型显示组件的研发生产基地 [9][20] 公司财务与募资 - 2022-2024年，公司营业收入持续增长，但研发投入巨大，研发费用占营业收入的比例分别高达124%、133%和96% [5][17] - 报告期内（2022-2024年），公司归母净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元和-2.47亿元，公司尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损 [5][17] - 本次IPO拟募集资金20.15亿元 [6][17] - 募集资金将投向两个项目：超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目（拟投资16.09亿元，占比79.86%）和研发中心建设项目（拟投资4.06亿元，占比20.14%） [7][18] 公司治理与股权 - 公司设置了特别表决权，控股股东持有的A类股份与B类股份的表决权数量比例为7:1 [6][17] - 实际控制人顾铁间接持股约29%，但实际控制了公司约62%的表决权 [6][17] - 创始人顾铁拥有美国国籍，先后毕业于复旦大学和宾夕法尼亚大学，获得工程博士学位 [6][17] 下游应用与市场前景 - 公司硅基OLED微显示屏目前已大量应用于市场，例如提升摄影设备的画面清晰度和色彩还原度 [9][20] - 公司正着力将微型显示技术应用于内窥镜临床手术，为便利骑行设计的可折叠AR眼镜也即将推向市场 [9][20] - 未来硅基OLED微型显示技术将广泛应用于行业类场景，包括商务办公、医疗、应急消防、教育培训、工业互联网等领域 [9][20] - 硅基OLED微型显示器件下游应用市场规模不断扩大，行业将迎来高速增长期，公司预计将凭借硅基OLED与可穿戴设备的适配性，快速扩大市场规模和市场份额 [8][19]

公司上市进程 - 视涯科技股份有限公司科创板IPO将于2024年12月24日上会 [1] - 公司IPO于2025年6月26日获得受理，并于当年7月21日进入问询阶段 [1] 公司业务与产品 - 公司是微显示整体解决方案提供商 [1] - 核心产品为硅基OLED微型显示屏 [1] - 为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [1] 募资用途 - 本次冲击上市拟募集资金约20.15亿元 [1] - 扣除发行费用后资金将用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目 [1] - 扣除发行费用后资金将用于研发中心建设项目 [1]

公司IPO进程与募资计划 - 公司科创板IPO于2025年6月26日获得受理，2025年7月21日进入问询阶段 [1] - 公司于12月14日对外披露了第二轮审核问询函回复 [1] - 公司拟募集资金约20.15亿元，用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目和研发中心建设项目 [1] 公司业务与产品 - 公司是一家微显示整体解决方案提供商 [1] - 核心产品为硅基OLED微型显示屏 [1] - 为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [1] 监管审核关注重点 - 在第二轮审核问询函回复中，公司的技术与市场格局、客户、经营业绩等问题遭到追问 [1]

IPO进程与募资计划 - 公司科创板IPO于6月26日获受理，并于10月15日完成首轮审核问询函回复 [2] - 本次IPO拟募集资金约20.15亿元，用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目和研发中心建设项目 [2] 市场地位与行业概况 - 公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏 [3] - 公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业 [3] - 按出货量统计，索尼以50.8%的份额位居全球第一，公司以35.2%的份额位居全球第二、中国第一，二者合计占据86%的市场份额 [3] - 2024年全球硅基OLED微显示屏销售额为12.7亿元人民币，出货量达636.5万块，其中应用于XR设备的出货量约283.7万块 [3] 财务状况与盈利能力 - 公司营业收入连续三年增长，2022年、2023年及2024年分别为1.90亿元、2.15亿元、2.80亿元 [3] - 归母净利润连续三年亏损，分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元，三年累计亏损超7.98亿元 [3] - 最近三年营业收入复合增长率为21.27%，低于科创板25%的隐形门槛 [6] - 经营活动现金流量净额持续为负，2022年至2024年分别为-2.23亿元、-2.87亿元和-0.76亿元 [6] - 主营业务毛利率分别为19.12%、17.03%和21.52% [13] 研发投入与科创属性 - 公司最近三年累计研发投入为7.93亿元，占最近三年累计营业收入的比例为115.61% [6] - 截至2024年末，公司研发人员为213人，占员工总数的比例为29.79% [6] - 截至2025年6月30日，公司拥有境内发明专利120项，境外发明专利60项，合计180项 [6] 对赌协议与股权风险 - 公司历轮融资引入外部投资人时约定了回购权等特殊权利条款 [8] - 相关对赌安排已无条件不可撤销地终止，但协议约定若公司未成功上市，部分股东的回购权将自动恢复效力 [8][10] - 若未能成功上市，公司可能面临股权结构变化的风险 [8] 关联交易与成本结构 - 报告期内，公司关联采购金额占营业成本比例较高，2022年和2024年分别为14.92%和19.68% [11] - 主要关联采购方为精测电子，2022年和2024年的采购规模分别达到2067万元和3850万元 [11][12] - 固定资产和在建工程账面价值巨大，各期计提折旧金额较高，报告期内固定资产折旧金额分别为9175.75万元、9490.71万元、10513.90万元和6104.74万元 [14] 经营挑战与成本压力 - 公司解释亏损原因为行业处于快速发展期、大规模产线投资建设导致折旧较大、以及为保持竞争优势维持较大规模研发投入 [5] - 硅基OLED微型显示屏的平均销售单价呈下降趋势，报告期内分别为193.83元/块、185元/块和183.41元/块 [13] - 根据募投项目实施计划，公司每年最高将新增折旧摊销约2.63亿元，若不能有效扩大销售规模，将对盈利能力产生不利影响 [14]

公司核心人物背景 - 实际控制人顾铁拥有深厚技术背景和丰富行业经验，为美国国籍，1989年获复旦大学物理系学士学位，1994年获美国宾夕法尼亚州立大学工程博士学位 [2] - 顾铁拥有20年从业经历，曾于2006年至2014年担任天马微电子董事、总经理，并于2011年创立奕瑞科技，该公司已于2020年成功登陆科创板 [1][2] - 顾铁于2016年创立视涯科技前身视涯有限，并有望通过本次IPO手握两家科创板上市公司 [1][4] 视涯科技业务与战略 - 公司定位于“微显示屏+光学系统+XR整体解决方案”一站式服务提供商，以硅基OLED微型显示屏为核心进行战略布局 [5] - 硅基OLED微型显示屏是XR设备的核心硬件，随着AI时代来临，XR设备应用场景快速发展，公司产品逐渐产业化 [5] - 本次IPO拟募集资金约20.15亿元，其中16.09亿元用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目，4.06亿元用于研发中心建设项目 [5] 上市进程与政策环境 - 视涯科技IPO搭乘了科创板亏损企业上市的政策东风，其招股书于2024年6月26日获受理，适用科创板第五套标准 [4] - 对比顾铁此前推动的奕瑞科技，从IPO受理到上市仅用时半年，速度在近年IPO项目中位居前列 [3] - 有投行人士预计，视涯科技从问询阶段到最终上市最快也需至2026年 [4] 关联交易情况 - 公司与同一实际控制人旗下的“兄弟”公司奕瑞科技存在关联交易，2024年及2025年上半年向奕瑞科技采购残余气体分析仪，采购额分别为342.61万元和164.56万元 [7] - 2025年1-6月，公司向奕瑞科技销售小批量光学系统进行研发测试 [7] - 第二大股东精测电子同时是公司供应商，2022至2025年上半年采购额分别为2067.4万元、376.18万元、3849.53万元和155.17万元 [8] - 第三大股东歌尔股份身兼供应商和客户三重角色，2024年及2025年上半年公司向其销售额分别为319.46万元和171.16万元 [9] 财务状况与研发投入 - 报告期内公司尚未实现盈利，2022至2024年及2025年上半年营业收入分别约为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元和1.5亿元 [9] - 同期公司归属净利润持续为负，分别约为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元和-1.23亿元 [9] - 高研发投入是导致公司净利持续亏损的主要原因之一 [9]

公司创始人背景与创业历程 - 顾铁1968年出生，美国国籍，1989年获复旦大学物理系学士学位，1994年获宾夕法尼亚州立大学工程博士学位 [4] - 1994-1998年任职光学影像系统公司，历任研发工程师、工程部经理；1998-2002年任职通用医疗系统和珀金埃尔默，担任项目经理、运营经理、产品工程部总监；2003-2006年担任通用全球研发中心（上海）总经理；2006-2014年担任天马微董事、总经理 [4] - 2011年创立奕瑞科技，专注于数字化X线探测器制造，并于2020年成功推动公司在科创板上市 [1][4] - 2016年创立视涯科技前身视涯有限，定位为“微显示屏+光学系统+XR整体解决方案”一站式服务提供商 [9] 奕瑞科技发展历程与市场机遇 - 2010年前全球数字化X线探测器市场被国外巨头垄断，产品单价高达几十万元，奕瑞科技成功研发并实现产业化，推动产品价格全球下降 [6] - 奕瑞科技2019年7月启动上市筹备，2020年3月IPO申请获受理，2020年9月完成上市，从受理到上市仅用半年时间 [8] - 2020年疫情爆发后，下游移动DR整机客户对普放无线系列产品需求大幅上升，公司业绩出现大增 [9] - 2022-2024年及2025年上半年，奕瑞科技营业收入分别为15.49亿元、18.64亿元、18.31亿元、10.67亿元，归属净利润分别为6.41亿元、6.07亿元、4.65亿元、3.35亿元 [18] - 2025年上半年奕瑞科技境外主营业务收入3.55亿元，占比约35%，境外材料采购1.2亿元，占比约20% [18] 视涯科技IPO进程与政策环境 - 视涯科技于2024年6月26日IPO申请获受理，搭乘科创板未盈利企业上市政策东风，适用第五套标准 [9] - 根据投行人士分析，公司目前处于问询阶段，还需通过上会、注册等流程，最快2026年实现上市 [9] - 公司拟募集资金20.15亿元，其中16.09亿元用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目，4.06亿元用于研发中心建设项目 [10] 视涯科技财务状况与研发投入 - 报告期内公司尚未实现盈利，2022-2024年及2025年上半年营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元、1.5亿元，归属净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元、-1.23亿元 [17] - 各期研发费用分别为2.37亿元、2.87亿元、2.69亿元、1.21亿元，占营业收入比例分别为124.48%、133.35%、95.93%、80.23% [17] - 公司采取存贷并行资金策略，报告期各期末货币资金分别为2.55亿元、7515.2万元、2.84亿元、7.25亿元，存款利率0.83%-2.39%；交易性金融资产余额分别为4.9亿元、12.44亿元、8.28亿元、8.4亿元，利率1.15%-3.83% [14] - 各期末长期借款余额分别为3.47亿元、3.61亿元、5.98亿元、6.77亿元，借款利率4.03%-2.76% [15] 关联交易情况 - 2025年1-6月视涯科技向奕瑞科技销售光学系统进行研发测试，2024年及2025年上半年向奕瑞科技采购残余气体分析仪，金额分别为342.61万元、164.56万元 [11] - 未来计划向奕瑞科技采购硅基OLED微型显示屏所需晶圆背板，已签署相关协议 [11] - 向第二大股东精测电子采购蒸镀机配套设备等，2022-2024年及2025年上半年采购额分别为2067.4万元、376.18万元、3849.53万元、155.17万元 [12] - 向第三大股东歌尔股份销售硅基OLED微型显示屏等产品，2024年及2025年上半年销售额分别为319.46万元、171.16万元；同期采购模组加工服务等，金额分别为133.82万元、119.67万元 [13]

IPO进程与公司定位 - 公司科创板IPO申请于6月26日获受理，并于7月21日进入问询阶段[1] - 公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏[1] - 公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业，并具备“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力[1] 财务业绩表现 - 报告期内公司持续亏损，2022年至2025年上半年归母净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元、-1.23亿元，累计亏损约9.21亿元[1][3] - 同期营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元、1.5亿元，呈现增长趋势[1][3] - 主营业务毛利率在报告期各期分别为19.12%、17.03%、21.52%和20.37%[1] - 公司预计由亏转盈的时点为2026年度，但承认盈利时点可能晚于预期[2] 关键财务指标与现金流 - 资产总额从2022年末的22.56亿元增长至2025年6月30日的42.71亿元[3] - 加权平均净资产收益率从2022年的-14.85%改善至2025年上半年的-5.67%[4] - 经营活动现金流量净额从2022年的-2.23亿元改善至2025年上半年的2.22亿元，2024年为-7562.28万元[4][5] - 截至2025年6月末，公司流动比率为1.76，资产负债率（合并）为51.87%[6] 研发投入与亏损解释 - 研发投入占营业收入的比例极高，报告期各期分别为124.48%、133.35%、95.93%和80.23%[4] - 公司解释亏损原因为行业处于快速发展期、进行了大规模产线投资导致折旧较大、以及为保持竞争优势维持大规模研发投入[4] 客户集中度风险 - 公司客户集中度较高，报告期各期向前五大客户销售占比分别为75.59%、76.62%、73.61%和63.96%[7] - 向第一大客户销售占比分别为38.05%、39.44%、30.69%和31.31%[7] - 主要客户包括字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等[7] 公司治理与历史沿革 - 公司历轮融资曾约定回购权等特殊权利条款，相关对赌安排已于2024年12月30日终止，但若未能成功上市，部分股东的回购权可能恢复[8] - 公司披露了南京招银股份代持情况，该代持已于2025年9月通过股份转让方式彻底清理[9][10] - 南京招银为关联方，其上层股东曾因股份代持情况被监管警示[11][14]

IPO进程与公司定位 - 科创板IPO申请于6月26日获受理，7月21日进入问询阶段，保荐机构为国泰海通[1] - 公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏[1] - 公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业，并具备“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力[1] 财务业绩表现 - 报告期内营收持续增长，2022年至2025年上半年分别实现营收约1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元、1.5亿元[1] - 公司连续亏损，报告期各期归母净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元、-1.23亿元，3年半累计亏损约9.21亿元[1][3] - 报告期各期主营业务毛利率分别为19.12%、17.03%、21.52%和20.37%[1] - 2025年上半年加权平均净资产收益率为-5.67%[4] 盈利预期与影响因素 - 公司预计由亏转盈的时点为2026年度，但承认盈利时点可能晚于预期[2] - 持续亏损原因为行业处于快速发展期、大规模产线投资建设导致较大折旧、以及为保持竞争优势维持大规模研发投入[5] - 研发投入占营业收入的比例极高，报告期各期分别为124.48%、133.35%、95.93%和80.23%[4] 现金流与资产负债状况 - 报告期各期，公司经营活动现金流量净额分别为-2.23亿元、-2.87亿元、-7562.28万元和2.22亿元，于2025年上半年转正[4][6] - 截至2025年6月末，公司资产总额为427,134.18万元，归属于母公司所有者权益为205,581.49万元[3] - 截至2025年6月末，公司流动比率为1.76，资产负债率（合并）为51.87%[7] 客户集中度风险 - 客户集中度较高，报告期各期向前五大客户销售占比分别为75.59%、76.62%、73.61%和63.96%[8] - 向第一大客户销售占比分别为38.05%、39.44%、30.69%和31.31%[8] - 主要客户包括字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等下游主流厂商[8] 股权结构与特殊条款 - 历轮融资约定了回购权等特殊权利条款，相关对赌安排已终止，但若公司未能成功上市，部分条款可能恢复效力[9] - 披露了南京招银股份代持情况，涉及7名人员，该代持已于2025年9月通过股份转让至新弘达的方式彻底清理[10][11][12] - 南京招银为关联方，其上层股东招银共赢曾因存在股份代持情况被监管警示[13][16]

公司概况与业务定位 - 视涯科技成立于2016年10月 专注于硅基OLED微型显示屏及XR整体解决方案 已实现全球首条12英寸硅基OLED产线规模量产 [4][8] - 实际控制人顾铁通过上海箕山控制公司61.79%表决权 曾创立科创板上市公司奕瑞科技 若视涯科技上市将成为其第二家上市公司 [5][6] - 股东包括小米、歌尔股份、招银国际、合肥产业基金等 2023年2月增资后估值达111亿元 [6][7] 财务表现与经营状况 - 2022-2024年营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元 归母净利润连续三年亏损 累计亏损7.98亿元 [12][14] - 2024年硅基OLED微型显示屏收入占比79.70% 为核心收入来源 VR/AR应用场景收入占比71.44% [15][16] - 主营业务毛利率分别为19.12%、17.03%、21.52% 2023年因战略客户降价导致核心产品单价同比下降4.56% [16][17] - 期间费用高昂 三年研发费用累计7.93亿元 占营业收入比例达115.61% [19] 行业地位与竞争格局 - 2024年全球硅基OLED微显示屏出货量中 索尼占比50.8%排名第一 视涯科技占比35.2%排名全球第二及境内第一 [31] - 全球硅基OLED显示屏市场规模从2020年3.9亿元增长至2024年12.7亿元 年均复合增长率34.3% 预计2030年达679.3亿元 [27] - 技术优势包括高像素密度、低功耗、轻薄等特点 契合XR设备对显示屏的高要求 [26] 产品与应用场景 - 产品覆盖0.3英寸至1.4英寸硅基OLED微型显示屏 应用于VR/AR、无人机、消费电子等领域 [8][9] - 终端客户包括字节跳动、联想、雷鸟等 代表性产品包括联想Legion Glasses2 AR眼镜、Varjo VR-3头显等 [9][20] 产业链与行业前景 - 硅基OLED处于AI时代多模态交互核心地位 XR设备被视为生成式AI内容消费最佳载体 [24][26] - 产业链中游涵盖微显示屏设计与制造 公司定位中上游 上游包括中芯国际等供应商 [28][20] - 行业获科技巨头积极布局 如Meta、三星、华为、字节跳动等均推出XR产品 [24]

行业评级与核心观点 - 行业评级为增持[1] - 视涯科技是全球少数具备硅基OLED全栈自研能力的科创企业，拥有"显示芯片+微显示屏+光学系统"完整技术链[3] - 公司是工信部确定的国家新型显示产业链引领企业，承担标志性产品攻关任务[3] 公司技术与产品优势 - 全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产[3] - 硅基OLED产品具有高像素密度(4K分辨率)、高亮度(6000尼特)、广色域(DCI-P3超过99%)等性能优势[59] - 产品结构持续优化，硅基OLED微型显示屏收入占比从2022年61.71%提升至2024年79.70%[4][33] 客户与市场地位 - 主要客户包括字节跳动、雷鸟、联想等头部厂商，前三大客户占据2024年全球XR市场80%以上份额[7][91] - 2024年全球XR设备硅基OLED出货量排名第二(35.2%)，仅次于索尼(50.8%)[8][91] - 在无人机FPV眼镜细分市场占据91.6%份额[92] 财务表现与增长驱动 - 主营业务收入从2022年1.9亿元增长至2024年2.8亿元，CAGR达21.3%[33] - 2024年毛利率回升至21.52%，主要受益于大尺寸产品出货增长和材料成本优化[44][47] - 增长主要来自：1)新客户导入如客户五 2)大尺寸产品(1.03英寸)放量 3)战略客户开发收入增长[34][35] 行业前景与市场空间 - 全球XR设备销售额预计从2024年318.9亿元增长至2030年7000.4亿元，CAGR 67.3%[7] - 全球硅基OLED显示屏销售额预计从2024年12.7亿元增长至2030年679.3亿元，CAGR 94.11%[8] - 硅基OLED在XR设备成本占比达43%，显著高于传统智能手机屏幕占比[59] 研发与产能布局 - 产品矩阵覆盖0.49英寸至1.3英寸多种规格，分辨率从1920×1080至3552×3552[26][66] - 募资重点投向超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线和研发中心项目[10] - 已形成Pancake、Birdbath等光学系统方案和P/M/I三大XR解决方案系列[73][80]