行业评级与核心观点 - 行业评级为增持[1] - 视涯科技是全球少数具备硅基OLED全栈自研能力的科创企业，拥有"显示芯片+微显示屏+光学系统"完整技术链[3] - 公司是工信部确定的国家新型显示产业链引领企业，承担标志性产品攻关任务[3] 公司技术与产品优势 - 全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产[3] - 硅基OLED产品具有高像素密度(4K分辨率)、高亮度(6000尼特)、广色域(DCI-P3超过99%)等性能优势[59] - 产品结构持续优化，硅基OLED微型显示屏收入占比从2022年61.71%提升至2024年79.70%[4][33] 客户与市场地位 - 主要客户包括字节跳动、雷鸟、联想等头部厂商，前三大客户占据2024年全球XR市场80%以上份额[7][91] - 2024年全球XR设备硅基OLED出货量排名第二(35.2%)，仅次于索尼(50.8%)[8][91] - 在无人机FPV眼镜细分市场占据91.6%份额[92] 财务表现与增长驱动 - 主营业务收入从2022年1.9亿元增长至2024年2.8亿元，CAGR达21.3%[33] - 2024年毛利率回升至21.52%，主要受益于大尺寸产品出货增长和材料成本优化[44][47] - 增长主要来自：1)新客户导入如客户五 2)大尺寸产品(1.03英寸)放量 3)战略客户开发收入增长[34][35] 行业前景与市场空间 - 全球XR设备销售额预计从2024年318.9亿元增长至2030年7000.4亿元，CAGR 67.3%[7] - 全球硅基OLED显示屏销售额预计从2024年12.7亿元增长至2030年679.3亿元，CAGR 94.11%[8] - 硅基OLED在XR设备成本占比达43%，显著高于传统智能手机屏幕占比[59] 研发与产能布局 - 产品矩阵覆盖0.49英寸至1.3英寸多种规格，分辨率从1920×1080至3552×3552[26][66] - 募资重点投向超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线和研发中心项目[10] - 已形成Pancake、Birdbath等光学系统方案和P/M/I三大XR解决方案系列[73][80]

公司概况 - 视涯科技进入科创板IPO问询阶段，距离上市更近一步 [1] - 公司为合肥新增独角兽企业，估值不低于100亿元，但尚未实现盈利，三年累计亏损近8亿元 [2] - 公司成立于2016年，注册资本9亿元，专注于新一代半导体OLED微型显示器研发、设计、生产和销售，具备"显示芯片+微显示屏+光学系统"全栈自研能力 [5] 核心技术与产品 - 核心产品为硅基OLED微型显示屏，并提供战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [5] - 研发了硅基OLED强微腔技术、硅基OLED串扰截断技术、硅基高光效叠层OLED全彩技术等一系列核心技术 [5] - 2024年全球XR设备硅基OLED产品出货量中，索尼排名第一（50.8%），视涯科技排名第二（35.2%），境内第一 [5] 募资计划与用途 - 拟募资20.15亿元，其中16.09亿元用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目，4.06亿元用于研发中心建设项目 [5] 股权结构与实际控制人 - 实际控制人为董事长顾铁，通过上海箕山及其控制主体合计控制公司29.36%股份，特别表决权设置使其控制表决权比例为61.79% [6] - 顾铁为复旦大学物理系毕业，美国宾夕法尼亚州立大学工程博士，曾主导奕瑞科技科创板上市，目前担任奕瑞科技董事长、总经理 [6] - 未来将向关联方奕瑞科技采购生产所需微显示晶圆背板，并签署协议保障产能 [6] 客户与供应商情况 - 2022-2024年前五大客户收入占比分别为75.59%、76.62%、73.61%，客户集中度较高 [7] - 精测电子和歌尔股份为第二、第三大股东，同时也是供应商，存在关联采购 [8] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元，年复合增长率21.5% [10] - 核心产品硅基OLED微型显示屏收入占比从2022年61.71%提升至2024年79.7% [10] - 归母净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元，三年累计亏损近8亿元 [10] - 战略产品开发收入占比不超过10%，光学系统和XR整体解决方案收入占比从31.36%降至12.98% [10] - 核心产品毛利率从2022年19.14%上升至2024年21.52% [11] - 2024年末固定资产和在建工程账面价值分别为10.39亿元和5.12亿元，折旧成本较高 [11] - 2022-2024年经营活动现金流量净额分别为-2.23亿元、-2.87亿元、-0.76亿元 [11] - 资产负债率（母公司）分别为8.76%、10.15%、6.82%，偿债压力较小 [12] 行业地位与估值 - 2023年《合肥市独角兽企业榜单》中估值111亿元，位列合肥第7家独角兽 [8] - 2024年《2024全球独角兽榜》中以15亿美元估值入选，为合肥三家新增独角兽之一 [8]

上市进展 - 公司于2025年6月递交科创板上市招股书 审核状态于7月21日变更为"已问询" [1] - 计划募资20.15亿元 其中16.09亿元用于硅基OLED生产线扩建 4.06亿元用于研发中心建设 [1] 行业地位 - 2024年全球XR设备硅基OLED出货量中 索尼占比50.8%排名第一 公司以35.2%份额居全球第二、中国第一 [3] - 行业已实现百万级出货的厂商仅索尼与公司两家 [3] 股权结构 - 控股股东上海箕山持股15.61% 通过特别表决权安排控制54.35%表决权 [9] - 实际控制人顾铁通过上海箕山及一致行动人合计控制61.79%表决权 [9] - 前十大股东包括歌尔股份(5.4%)、精测电子(6.02%)等产业资本及长江招银等PE机构 [4] 融资历史 - 2023年2月获歌尔股份等机构11.06亿元增资 其中歌尔出资6亿元 [5] - 2024-2025年股权转让价格区间为9.29-11.19元/股 [9][7] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为1.90亿、2.15亿、2.80亿元 年复合增长率21.3% [10][11] - 同期净利润持续亏损 分别为-2.47亿、-3.04亿、-2.47亿元 [10][11] - 研发投入占比高企 2024年达95.93% 三年累计投入7.93亿元 [11] 业务与技术 - 核心产品为硅基OLED微型显示屏 提供XR整体解决方案 [10] - 创始人顾铁拥有TFT-LCD及数字X光机研发经验 曾参与中美多条产线建设 [10] 产能建设 - 当前资产总额31.48亿元 母公司资产负债率6.82% [11] - 募投项目主要投向生产线扩建 达产后将提升规模效应 [1]

上市进展 - 公司申请上交所科创板上市审核状态变更为"已问询"，拟募资20 15亿元 [1] - 国泰海通为保荐机构 [1] 公司定位与技术实力 - 公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏 [1] - 公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业 [1] - 公司具备硅基OLED"显示芯片+微显示屏+光学系统"全栈自研能力 [1] - 公司创新研发了硅基OLED强微腔技术、硅基OLED串扰截断技术、硅基高光效叠层OLED全彩技术等核心技术 [2] - 公司核心产品在关键性能指标方面已达到或超越索尼可比产品 [2] 行业地位与客户情况 - 公司是我国硅基OLED产业链中占据重要位置的国家新型显示产业链引领企业 [1] - 公司主要客户包括字节跳动、雷鸟、联想等，其中客户三、雷鸟与字节跳动占2024年度全球XR市场出货量比例超80% [2] - 2024年公司在全球XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的35 2% [2] - 2024年行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与公司 [2] 财务数据 - 2022-2024年度营业收入分别为1 90亿元、2 15亿元和2 80亿元人民币 [3] - 2022-2024年度净利润分别为-2 47亿元、-3 04亿元和-2 47亿元 [3] - 2024年资产总额31 48亿元，归属于母公司所有者权益21 64亿元，资产负债率6 82% [4] - 2024年营业收入2 80亿元，净利润-2 47亿元 [4]

公司概况 - 视涯科技是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并提供战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [3] - 公司已成为全球第二、境内第一的微显示整体解决方案提供商，已实现对字节跳动、雷鸟、联想等全球一线终端厂商的出货 [5] - 2024年行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技，索尼出货量占全球50.8%，视涯科技占35.2% [5] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元和2.8亿元，持续增长但仍未盈利 [5] - 同期归母净利润分别亏损2.47亿元、3.04亿元和2.47亿元 [5] - 经营现金流净额分别为-2.23亿元、-2.87亿元和-7562.28万元 [5] - 研发费用占营业收入比例分别为124.48%、133.35%和95.93% [6] 股东结构 - 顾铁通过上海箕山合计控制公司61.79%表决权，为公司实际控制人 [8] - 顾铁同时为科创板上市公司奕瑞科技董事长，奕瑞科技最新A股市值177.2亿元 [10] - 股东阵容包括精测电子、歌尔股份等上市公司，以及小米长江、大疆系上海飞来等机构 [11] 募资计划 - 拟募资20.15亿元，其中16.09亿元用于硅基OLED生产线扩建项目，建成后年产能将达1080万块屏 [11] - 4.06亿元用于研发中心建设项目，建设周期3年 [11] 产能情况 - 2022-2024年总产能利用率分别为70.28%、73.70%和92.03% [12] - 2024年研发投片8551片，量产投片4701片 [12] - 主要固定资产累计折旧金额为3.89亿元，部分产线处于建设阶段尚未达产 [6] 关联交易 - 2022-2024年关联销售收入占比分别为1.16%、4.78%和5.67% [13] - 同期向关联方采购金额占比分别为14.92%、2.10%和19.68% [13] - 主要关联方包括精测电子、奕瑞科技和歌尔股份 [14]

香港虚拟资产交易牌照升级 - 天风国际证券证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务 客户将能直接交易加密货币和稳定币等虚拟资产 [1] - 香港虚拟资产业务由证监会监管 涉及货币支付领域如稳定币和数码港币则由金管局监管 [1] - 华龙证券指出海内外推动稳定币监管框架完善 建议关注布局跨境支付业务、数字货币业务及有区块链技术储备的相关公司 [1] 水利投资高景气态势 - 中办国办提出完善流域防洪工程体系 推进防洪水库建设 提升已建水库防洪能力 强化库容管理 [2] - 2024年全国水利建设投资达13529亿元 同比增长12.8% 创历史新高 [2] - 2025年前四个月已完成投资2943.6亿元 聚焦调水引水、防洪治理、农业灌溉等基础设施短板 [2] - "十四五"水运发展规划提出新增2500公里高等级内河航道 多个跨区域重点工程密集启动 [2] 小米汽车YU7大定超预期 - 小米YU7开售后1小时大定突破289000台 [3] - 湘财证券指出小米YU7在智能驾驶感知能力、续航表现等关键指标上具备优势 有望吸引注重科技属性的消费者 [4] - 小米YU7推出有望带动激光雷达供应商、智能驾驶系统开发商、高性能电池生产商等产业链协同发展 [4] 视涯科技科创板IPO申请获受理 - 视涯科技拟募集资金20.15亿元 保荐机构为国泰海通 [5] - 公司完成7轮融资 最近一笔为2023年2月C轮融资 投资方包括歌尔股份、源码资本等 [5] - 胡润研究院显示公司估值超百亿元 为合肥新增独角兽公司之一 [5] - 公司核心产品硅基OLED微型显示屏技术是XR设备的核心硬件 在AI产业国际化竞争中具备战略性意义 [5]

宏观新闻 - 国务院常务会议部署健全"高效办成一件事"重点事项常态化推进机制，鼓励公共服务集成办理 [3] - 美方推进与有关经济体谈判，中方坚决反对以牺牲中方利益为代价达成关税减免协议 [3][4] - 中国人民银行提出实施适度宽松货币政策，加强逆周期调节，支持科技创新和消费 [4] - 海关总署有条件恢复日本部分地区水产品进口，基于监测结果和日本政府承诺 [1][4] 行业新闻 - 证监会拟对越博动力及配合造假主体严肃追责，首次同步追责配合造假方 [1][5] - 沪深交易所拟将主板风险警示股票涨跌幅限制比例由5%调整为10% [2][5] - 香港推动稳定币应用场景扩展，相关法例将于8月1日生效 [2][5] - Neuralink脑机接口公司展示研究成果，已有7名受试者参与试验 [5] - 算力租赁市场低迷，H20显卡租赁价格较年初高点"腰斩" [6] - 市场监管总局抽检发现食糖、淀粉制品等食品存在添加剂违规使用问题 [6] - 维生素D3价格持续上涨，国内市场报价达660元/公斤创今年新高 [7] - 全国首个低空经济运营责任保险产品"安翼计划"正式发布并落地 [7] 公司新闻 - 大普微成为创业板首家获受理的未盈利企业 [8] - 中国稀土集团澄清高管变动不实信息，称工作未受影响 [9] - 海康威视加拿大公司被要求停止运营，公司表示强烈反对 [9] - 亿纬锂能拟投资不超过86.54亿元在马来西亚建设新型储能电池项目 [10] - 四方精创高管减持27.63万股，占总股本0.05% [10] - 恒宝股份实控人减持1.37%股份 [11] - 拉卡拉支付股东联想控股持股比例由26.54%降至23.54% [11] - 博纳影业两股东计划减持合计约5%股份 [11] - 成都先导终止收购南京海纳医药约65%股权 [12] 投资机会参考 - 香港虚拟资产交易牌照升级，天风国际证券可提供虚拟资产交易服务 [14] - 水利投资延续高景气，2024年投资达13,529亿元同比增长12.8% [16] - 小米YU7开售1小时大定突破289,000台，带动产业链发展 [17] - 视涯科技科创板IPO申请获受理，拟募资20.15亿元，估值超百亿元 [18][19]

公司概况 - 视涯科技是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并提供战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [2] - 公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业，也是全球少数具备硅基OLED"显示芯片+微显示屏+光学系统"全栈自研能力的科创企业 [2] - 公司在我国硅基OLED产业链中占据重要位置，是工信部确定的国家新型显示产业链引领企业，并受委托对硅基OLED产业牵头承担标志性产品攻关等任务 [2] 财务与股权 - 2022-2024年公司营业收入持续增长，但研发费用占营业收入的比例分别高达124%、133%和96% [3] - 报告期内公司归母净利润分别为-2.47亿、-3.04亿和-2.47亿，尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损 [3] - 公司采用特别表决权设置，实控人顾铁间接持股约29%，但实际控制公司约62%的表决权 [3] - 顾铁1968年出生，拥有美国国籍，先后毕业于复旦大学和宾夕法尼亚大学，获得工程博士学位 [3] 技术与产能 - 公司已建成专注于12英寸晶圆的硅基OLED微型显示器件生产线，每月可生产9000片12英寸晶圆投片 [6] - 12英寸晶圆成本更低、技术平台更先进，公司已掌握电流驱动、高刷新率、广色域、叠层白光OLED器件等关键技术 [6] - 公司已累计申请各项专利420余项 [6] - 正在推进第二条生产线建设，预计今年5月设备进驻，现有厂房可容纳3条产线，晶圆投片产能最大可达每月2.7万片 [6] 市场与应用 - 公司核心产品硅基OLED微型显示屏在关键性能指标方面已达到或超越索尼可比产品 [2] - 硅基OLED微显示屏长期被境外厂商垄断，随着下游场景快速爆发，产业重要性不断提升 [2] - 硅基OLED微型显示技术已大量应用于市场，能让拍摄画面更清晰、色彩还原度更高 [7] - 正在将微型显示技术应用于内窥镜临床手术中，可折叠AR眼镜也即将推向市场 [7] - 未来技术将广泛应用于商务办公、医疗、应急消防、教育培训、工业互联网等领域 [7] IPO募资计划 - 公司科创板IPO获受理，拟募资20.15亿元 [1] - 募资将投入到超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目与研发中心建设项目 [4] - 通过募投项目有望进一步巩固行业地位，带动我国产业链上下游发展 [5] 行业前景 - 硅基OLED微型显示器件下游应用市场规模不断扩大，行业将迎来高速增长期 [7] - 公司凭借硅基OLED与可穿戴设备的适配性，有望快速扩大市场规模和市场份额 [7]

公司概况 - 视涯科技是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并提供战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [4] - 公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业，也是全球少数具备硅基OLED"显示芯片+微显示屏+光学系统"全栈自研能力的科创企业 [4] - 公司在我国硅基OLED产业链中占据重要位置，是国家新型显示产业链引领企业，并受委托对硅基OLED产业牵头承担标志性产品攻关等任务 [4] 市场地位 - 2024年行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技，索尼出货量排名全球第一约占50.8%，视涯科技排名全球第二、境内第一约占35.2% [4] - 公司核心产品硅基OLED微型显示屏在关键性能指标方面已达到或超越索尼可比产品 [4] - 硅基OLED微显示屏长期被境外厂商垄断，随着下游场景快速爆发，产业重要性不断提升 [4] 财务表现 - 2022年至2024年公司实现营收1.9亿元、2.15亿元和2.8亿元，净利润为-2.47亿元、-3.04亿元和-2.47亿元 [5] - 尚未盈利原因包括：下游行业处于快速发展期、大规模产线投资建设导致折旧影响、维持较大规模研发投入 [5] 公司治理 - 公司设置了特别表决权的特殊公司治理结构，控股股东上海箕山实际控制61.79%的表决权 [6] - 每一A类股股份拥有的表决权数量与每一B类股股份拥有的表决权数量比例为7:1 [6] 募资计划 - 公司拟募资20.15亿元，投入到超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目与研发中心建设项目 [1][6] - 募投项目有助于实现产能扩张，优化产品种类，增强技术实力，巩固行业地位 [6]

公司概况 - 视涯科技成立于2016年，是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并提供战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [1] - 公司科创板IPO申请于6月26日获受理，保荐机构为国泰海通，辅导团队规模达33人 [1] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元，年增长率分别为13.2%（2023）、30.2%（2024） [1][2] - 同期归母净利润持续亏损，分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元，三年累计亏损7.98亿元 [1][2] - 资产负债率呈下降趋势，从2022年8.76%降至2024年6.82% [2] - 研发投入占比极高，2022-2024年研发费用占营收比例分别为124.48%、133.35%、95.93% [2] 经营状况 - 经营活动现金流持续为负，2022-2024年分别为-2.23亿元、-2.87亿元、-7562.28万元 [3] - 客户集中度显著，前五大客户收入占比维持在73.61%-76.62%，第一大客户占比最高达39.44%（2023） [3] - 已与XR领域战略客户签署预付款协议，相关订单对公司未来业绩具有决定性影响 [3] 行业与战略 - 公司产品为AI产业链下游XR设备核心组件，下游行业处于快速发展期 [3] - 亏损主因包括：行业迭代快规模效应未显、产线投资折旧压力大、技术竞争导致高研发投入 [2] - 产线扩建和工艺调试是量产关键，若交付延迟将影响订单兑现 [4]