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优衣库的中国困境:降价自救,尚未见效
36氪· 2025-07-11 20:13
价格策略调整 - 优衣库在中国市场下调价格并增加促销,例如T恤39元、背心39元、针织短裤79元、素色袜子10元、帆布包59元,以吸引消费者 [1][2] - 2022年秋冬优衣库曾提高核心单品价格,但当前市场环境下转向降价策略 [2] - 公司评估产品竞争力后调整部分产品价格至更合理水平,导致销售成本暂时上升,毛利率下降 [5] 财务表现 - 迅销集团第三财季收入同比增长7.7%至8,265亿日元(404亿元人民币),但净利润同比下降9.7%至1,055亿日元(51.6亿元人民币) [3] - 大中华区前三季度以本地货币计算收入同比下降约3%,营业利润下降约8%(以日元计算分别下降8.2%和11.5%) [4] - 2025财年大中华区预计收入将下降,利润收缩约10%,公司称此为"结构性改革过渡期" [5] - 大中华区收入占比从2024财年前三季度的22.1%降至2025财年的19.5%,为近年来首次跌破20% [11] 市场表现 - 中国市场消费需求不振导致优衣库同店销售额下滑,收入和营业利润双双下降 [3] - 2023财年大中华区收入增长15.2%至6202亿日元(304亿元),经营利润增长25%至1043亿日元(51亿元),创历史新高 [10] - 2024年起同店销售额开始下降,管理层归因于50%外部因素和50%内部因素 [11] - 韩国东南亚印度澳洲市场收入从4045亿日元增至4692亿日元,占比从17.1%升至17.9%,接近大中华区份额 [11] 战略调整 - 公司调整开店策略,从数量转向单店盈利能力,计划在内地主要城市开设区域旗舰店 [15] - 2025年前5个月大陆市场门店净减少9家,而2021-2023财年分别净增66家、64家、35家 [15] - 公司推进业务重组,包括区域性响应、产品开发、规划、订单控制、市场营销等系统变革 [16] - 目标2026财年表现优于2025财年,2027财年建立全新发展方式 [17] 运营优化 - 建立根据最新销售数据频繁调整生产的框架,5月底库存下降,第三季度折扣率提高 [18] - 对低销售额门店采取"拆建结合"政策,使门店平均月销售额增长1.5倍 [18] - 新开业的成都店成为西南地区首家全球旗舰店,销售额在中国大陆市场排名第五 [18] - 计划翻新上海、广州等地旗舰店,并在重庆、天津、西安、昆明、郑州等潜力城市开设旗舰店 [18] 历史背景 - 大中华区曾是优衣库全球布局最成功的市场,2021年贡献公司25%的收入和40%的营业利润 [9] - 2021年优衣库中国市场门店规模与日本本土相当,曾计划从850家增长至3000家 [15] - 截至2025年5月底,优衣库全球2546家门店中1023家在大中华区,大陆市场917家超过日本本土的801家 [14]
拉夏贝尔控股股东变更完成 广穗金控入主
证券时报网· 2025-07-11 19:05
股权变更 - 杭州金穗丰华企业管理合伙企业通过法院裁定成为拉夏贝尔控股股东 [1] - 杭州金穗执行事务合伙人为广穗金控 实际控制人为王国良 [1] 新控股股东背景 - 广穗金控旗下控股广穗电商 为国内排名靠前的代理运营服务提供商 创立于2013年 [1] - 广穗电商业务覆盖大健康及大时尚板块 提供品牌形象塑造 产品设计策划 整合营销策划等全链路服务 [1] 业务协同预期 - 拉夏贝尔有望依托广穗电商平台运营 分销经营 流量整合等优势推进线上销售渠道建设 [1] - 公司将利用广穗电商在供应链及平台渠道的资源实现高效协同 提升运营效率 [1] - 广穗电商团队经验将优化拉夏贝尔商品企划 营销推广及线上渠道开拓能力 [2] 品牌基础数据 - 拉夏贝尔累计注册会员1263万 微信公众号粉丝340万 [2] - La Chapelle天猫旗舰店粉丝1044万 抖音全域粉丝1026万 [2] - 电商平台粉丝量级在服装品类名列前茅 [2] 未来发展定位 - 公司重整后将呈现全新品牌形象 目标成为中国快时尚行业转型标杆 [2]
李宁(02331):耐用消费品及服装:中性
华兴证券· 2025-07-11 17:47
报告公司投资评级 - 维持对李宁的买入评级,上调目标价 5%至 19.30 港元,较目前股价有 19%的上升空间 [3][6] 报告的核心观点 - 预计 1H25 李宁营收与归母净利润分别同比+2%/ -16% [1] - 在基本面无根本性转变前,李宁大概率延续区间交易逻辑 [2] - 维持 2025 - 27 年营收预测不变,下调 2025 - 27 年归母净利润 6.0%/6.7%/7.2% [3] 根据相关目录分别总结 业绩预览 - 预计 1H25 营收同比增长 2.0%至 146.3 亿元,归母净利润同比下滑 16.0%至 16.4 亿元;2Q/1H25 流水同比增长 1%-2%;1H25 毛利率同比下降 0.5pct 至 49.9%,归母净利率同比下降 2.4pcts 至 11.2% [1] 区间交易逻辑 - 去年李宁扩张承压下加深商品宽度驱动增长,今年加宽风险收益比或降低,库存管理难度增加 [2] - 今年除跑鞋与篮球鞋迭代及丰富性价比产品,还将完善户外产品线,年底户外品类有望导入~5,000 家门店,流水占比有望翻倍至 3%-4%,但体量仍小 [2] - 维持 25 年营收同比持平预期,预计全年归母净利润同比下降 20.2%,归母净利率同比降低 2.1pcts 至 8.4%;过去两年李宁 TTM P/E 在 10 - 15x 区间波动,未来大概率延续区间交易逻辑 [2] 盈利预测与估值 - 维持 2025 - 27 年营收预测不变,预计分别同比+0.0%/ +2.0%/ +1.8%至 286.9/ 292.5/ 297.9 亿元 [3] - 下调 2025 - 27 年归母净利润 6.0%/6.7%/7.2%至 24.0/ 24.9/ 25.8 亿元 [3] - 给予李宁 18 倍 2026 年 P/E,对应新目标价 19.30 港元,较旧目标价上调 5% [3] 财务数据摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (RMBmn)|27,598|28,676|28,686|29,249|29,787| |息税前利润 (RMBmn)|3,937|3,935|3,043|3,171|3,291| |归母净利润 (RMBmn)|3,187|3,013|2,403|2,494|2,581| |每股收益 (RMB)|1.23|1.17|0.93|0.96|1.00| |市盈率 (x)|33.5|13.6|15.8|15.2|14.7| [4] 可比公司相对估值 |公司名称|2023A 归母净利润 YoY|2024A 归母净利润 YoY|2025A/E 归母净利润 YoY|2026E 归母净利润 YoY|2023A P/E|2024A P/E|2025A/E P/E|2026E P/E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |耐克公司|-16%|12%|-44%|-25%|23.1|20.0|34.5|45.5| |阿迪达斯|N/A|N/A|66%|42%|N/A|58.5|32.5|22.3| |露露柠檬|27%|26%|12%|-3%|23.7|18.7|16.3|16.2| |安踏体育|35%|52%|-14%|9%|22.6|14.7|17.0|15.6| |特步国际|12%|20%|13%|9%|12.3|10.4|9.5|8.8| |平均|14%|28%|7%|6%|20.4|24.5|22.0|21.7| |李宁|-22%|-5%|-20%|4%|11.9|12.6|15.8|15.2| [8] 财务报表 - 利润表:2025 - 27 年营业收入预计分别为 28,686、29,249、29,787 百万元;息税前利润分别为 3,043、3,171、3,291 百万元;归母净利润分别为 2,403、2,494、2,581 百万元 [9] - 资产负债表:2025 - 27 年流动资产预计分别为 21,251、22,767、24,180 百万元;非流动资产分别为 15,419、15,526、15,493 百万元;归属于母公司所有者权益分别为 27,063、28,405、29,791 百万元 [9] - 现金流量表:2025 - 27 年经营活动产生的现金流量分别为 4,080、4,268、4,624 百万元;投资活动产生的现金流量分别为 -1,762、-1,809、-1,855 百万元;筹资活动产生的现金流量分别为 -1,444、-1,152、-1,195 百万元 [9] - 财务比率:2025 - 27 年营业收入同比分别为 0.0%、2.0%、1.8%;毛利率分别为 48.8%、48.9%、49.0%;净利率分别为 8.4%、8.5%、8.7% [9]
天创时尚:初步测算,预计公司2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为600万元到900万元,预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为280万元到420万元。
快讯· 2025-07-11 16:56
天创时尚:初步测算,预计公司2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为600万元到900万元, 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为280万元到420万元。 ...
经营业务调整 地素时尚旗下男装品牌将闭店
搜狐财经· 2025-07-11 16:50
中国商报(记者 于佳鑫)旗下拥有DAZZLE、d'zzit等多品牌的时尚集团地素时尚股份有限公司(以下简称地素时尚),将在今年 8月底关闭其男装品牌RAZZLE在国内的全部线下门店。 地素时尚方面表示,RAZZLE品牌闭店系受"业务调整"的影响。从实际经营表现来看, RAZZLE在地素时尚长期处于边缘化位 置,近年来经营表现也并不乐观。地素时尚方面称,未来将集中精力聚焦女装业务。 RAZZLE即将闭店 "因业务调整,RAZZLE品牌将于2025年8月31日闭店停止服务。"在近期发布的官方公告中,RAZZLE品牌表示。 该公告显示,RAZZLE微商城于2025年5月30日闭店。目前,该小程序已无法打开,界面显示为"RAZZLE微商城已打烊"。 公告还称,门店关闭前,会员消费者仍可使用当前会员卡在线下直营门店进行购买及享受会员权益,也可在天猫RAZZLE男装旗 舰店进行消费,但会员卡权益无法在天猫旗舰店使用。 截至发稿,京东RAZZLE旗舰店在平台已无法显示,天猫RAZZLE男装旗舰店仍在正常运营。天猫客服表示,目前店铺处在正常 营业状态,暂未收到闭店通知。 除此之外,记者注意到,RAZZLE在小红书、微博等社交 ...
日播时尚:预计2025年上半年净利润为3500万元到4200万元
快讯· 2025-07-11 16:41
日播时尚(603196)公告,预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为3500万元到4200万 元,同比实现扭亏为盈;扣除非经常性损益后,归属于上市公司股东的净利润预计为100万元到120万 元。公司调整产品结构、优化销售渠道,产品毛利率上升,同时推行系列降本增效举措,控制经营费 用,加强库存消化管理,资产减值损失减少。报告期内公司将全资子公司上海日播至胜实业有限公司 100%股权转让给上海日播投资控股有限公司,经初步核算上述股权转让产生转让收益3503万元。 ...
「一穿即凉」的打底衣,是智商税还是真科技?
36氪· 2025-07-11 15:35
夏天常常最被忽视的"最后防线"。 酷暑难当,全国多地都已经刷新了历史同期最高气温。我们的贴身衣物也开始默不作声地"反抗":汗湿、闷黏、勒痕、异味、走光线、还有莫名松弛的内裤 边缘……这些困扰没人会挂在嘴上,却实实在在让日常变得不那么舒适体面。 于是我们决定开展一次严谨的夏日贴身衣物的实测。从天然款、社交平台爆款到大众化的高性价比之选,我们挑选了3家贴身打底衣和内裤。不听噱头、不 看标签,只看实测结果:到底谁,能配得上"贴身"二字? 你以为的"舒服" 或许只是标签 在2024年"卫生巾、一次性内裤事件"之后,消费者第一次意识到,那些贴在身上最久的衣物,其实可能是信息最不透明的。不少市售打底衣裤没有任何标 识、检测报告,电商页面堆满"凉感黑科技""裸感亲肤"的标签,却几乎看不到实测参数。 很多消费者甚至产生了内搭衣物替换焦虑:打底T恤洗三次后纤维硬化、百元抗菌内裤送检后菌落总数超标、电商热销凉感背心pH值检测呈弱碱性…贴身衣 物的信息黑洞,正在解构现代人对生活的掌控感。 贴身衣物作为消费者最亲密无间的"第二层肌肤",是最应该确保安全品质的一类衣物。消费者愿意支付更高的金额去购买更安心、更高品质的贴身衣物,却 依然 ...
策略专题:新思考:海外消费转型的宏观与中观映射
天风证券· 2025-07-11 15:26
报告核心观点 - 复盘美日消费行业转型过程,消费板块行情盘整是休息而非结束,中国当前处于从高速增长迈向高质量增长阶段,人口与收入结构等经济指标与日本第三消费社会和美国品牌消费阶段后半程类似,社零增长主要靠量;必选消费投资以底仓思维为基础,选低估值优质稳成长且高股息率标的;可选消费从财报筛选经营改善标的,根据宏观经济好转右侧布局 [1] 当前中国的消费转型到了哪个阶段 美国与日本的消费转型共性 - 美日消费趋势迁移共性为消费主体从家庭到个人、消费对象从城市化生活方式下可选消费到个人精神消费,过程常伴GDP增速下台阶 [10] - 日本消费社会战后分四个阶段,美国分三个阶段,日本第二至第四消费社会与美国三个阶段对标,反映从“量”到“质”再到“精神”消费阶段转变 [11] - 美日近三个消费阶段人口和收入结构驱动因素类似,日本受人口红利、贫富分化、消费观念改变驱动,美国受婴儿潮、收入分层、消费观念改变驱动 [17] 新旧动能转换下,中国消费转型如何对标 - 中国人口与收入结构等经济指标与日本第三消费社会和美国品牌消费阶段后半程定位类似,当前人口达增长拐点、老龄化加速、城镇化率未转向、收入增速较2018年前下台阶,社零增长主要靠量,暗含从“质”到“精神”消费阶段迁移 [26] - 经济高速增长阶段社零依靠量价齐升,增速换挡后主要由量贡献 [26] 当前买消费是在买什么 必选消费:底仓思维,低估值优质稳成长 + 高股息率 - 美国必选消费龙头抗周期属性源于品牌积淀、用户粘性和必选消费防御属性,如可口可乐股息率曾长期超3%,自由现金流收益率长期超4% [40] - 必选消费板块多数行业成熟,稳态低增长,与公用事业等成熟行业比估值中等偏低,食品饮料行业成熟后股息率抬升,高现金流、高ROE、高分红特征显著 [40] - 必选消费投资以底仓思维为基础,选低估值优质稳成长且高股息率标的,集中在食饮、纺服等一级行业 [5][40] 可选消费:经营改善 + 宏观基本面拐点 - 消费数据基本面拐点或已出现,宏观数据积极,社零凸显可选消费修复弹性,Q1居民支出增速<收入增速确认数据好转持续性 [6][51] - 可选消费配置从财报筛选经营改善标的,根据宏观经济好转右侧布局,从24年报、25一季报筛选,关注摩托车、家电板块 [6]
无印良品出“椅子行李箱”,网友:高铁无座有救了!
新浪财经· 2025-07-11 13:44
产品设计创新 - 无印良品推出"椅子行李箱",将座椅和行李箱功能合二为一,颠覆传统旅行箱设计[5][7] - 产品由日本知名设计师深泽直人设计,采用"无意识设计"理念,解决用户出行中"走累了就坐"的痛点[23][25] - 设计灵感源自2007年为瑞士家具品牌Vitra设计的原型,经过18年打磨实现量产[25][27] 用户场景与需求 - 针对高铁无座乘客提供便携座椅解决方案,被网友称为"打工人救星"[9][13] - 适用于通勤、旅行、宝妈等多场景,满足"随地大小坐"需求[13][14] - 网友建议与高铁/航空公司联名,推出"无座票+行李箱"套餐[15] 市场反响与争议 - 社交平台引发热议,网友评价两极分化:部分称赞设计创新,部分吐槽外观像"移动马桶盖"[17][19][20] - 实用性受质疑:作为椅子舒适度不足,登机/托运存在体积限制[21] - 延续品牌"极简疯"风格,此前推出过病号服、僧侣服、红塑料袋等争议产品[38][41][43][49] 品牌设计理念 - 坚持"解决问题先于审美"的逻辑,体现"社畜经济学"内核[51] - 表面是"性冷淡美学",内核强调功能性与材质质感[50][51] - 通过多功能设计提升产品性价比,如"花一分钱买双重快乐"[23][51]
天门“智”衣“织”出全球新丝路
央视网· 2025-07-11 10:05
行业转型与产业链构建 - 天门市服装产业实现从"代工贴牌"到"全球直供"的跃升 构建"织造—面辅料—成衣加工—电商营销—跨境物流"全产业链体系 2024年电商网络交易额达513亿元 总销量6.2亿件 [1][2] - 化纤纺织产业园投资80亿元 引入15家上下游企业 年产涤纶丝、锦纶长丝等原料超50万吨 实现"原料—纺丝—织布—制衣"闭环 [2] - 中游形成"核心工厂+卫星工厂+家庭作坊"集群模式 汇聚200余家企业 面辅料实现"次日达" [2] 跨境电商与全球布局 - 天门服装电商日发单量达10万单 其中30%为跨境电商订单 产品远销150多个国家和地区 [1] - 设立东盟(泰国曼谷)和美国海外仓 计划拓展欧洲、日韩海外仓 依托海外仓营销网络在希音、Temu等平台市场份额稳居湖北第一 [3] - 快递业务量2024年突破3亿件 同比增长63% 建成江汉平原首个全自动分拣中心 单件成本低至1.4元 [4][5] 数字化与智能制造 - 智能车间采用物联网芯片和数字孪生系统 生产周期从3天压缩至4小时 AI算法实现多国客需的并行指令拆解 [6] - AI虚拟主播24小时多语言轮播 单日客群触达成倍增长 AI设计系统可生成上百款草图 智能翻译系统支持多国语言实时转化 [6] - 数字引擎推动"即需即造"敏捷生产 生产效率与响应速度大幅提升 [6][7] 政策支持与产业生态 - 天门市出台"1+N"政策体系 设立11亿元专项资金 2024年兑现奖补资金11.66亿元 惠及超千家企业 [4] - 服装电商城扩建6.5万平方米厂房和5.6万平方米跨境电商大楼 对超5000万元投资项目给予地价7折优惠 [4] - 实施"一企一策"专班服务机制 解决企业招工、用地、电力等问题 [5] 未来发展规划 - 计划实施"百城千店"布局 完善"天门衣尚"实体店网络 推动辐射全国和全球市场 [7] - 吸引约10万技能人才回流 形成"电商化+全球化"双轮驱动发展模式 [7]