公司战略与理念 - 公司秉承“产品要品牌，企业要品牌，做人更要品牌”的理念与“做人有道、做事要赢”的价值观 [1] - 公司致力于成为“美好生活陪伴者”，并为股东创造更多价值 [1] 业务发展 - 公司始终坚持以生活用纸为核心业务 [1] - 公司不断加强品牌建设，并积极开拓第二、第三业务增长曲线 [1]

行业趋势：生活用纸消费升级 - 行业消费趋势从“够用就行”向“专纸专用”和场景精细化转变，家庭用纸品类可达七八种，这是生活品质提升和消费升级的体现 [2] - 市场呈现三大趋势：场景精细化导致悬挂式抽纸、去油污湿巾等新品类不断出现；品质优先化，消费者愿为高品质买单；更加重视绿色环保，如“迷你装”和可降解纸受青睐 [4] - 消费升级的核心在于质的提升而非量的堆砌，例如高质量厨房纸一张可替代过去叠用的好几张普通抽纸，实际减少了用纸量并提升了体验 [2] 产品与供给：创新驱动需求 - 产品创新精准匹配细分需求，例如手帕纸满足便携需求，云柔纸用于婴儿护理和敏感肌，厨房纸强调吸附力，卫生湿巾具备消毒功能 [2] - 供给端通过开发环保材质（如竹浆、甘蔗渣）、设计恰到好处的规格（如“小包纸巾”）以及推出易降解产品来响应绿色消费趋势 [4][5] - 竹浆纸等绿色产品凭借“以竹代木”的环保理念、强吸水性、韧性足且沾水不易破的特点受到欢迎，实现了环保与实用性的结合 [4] 消费理念：升级与节约的统一 - 节约的反义词是浪费而非消费，物尽其用是核心，例如乳霜纸韧性更足，感冒时一张可替代过去两三张普通纸，减少了浪费并提升了舒适度 [3] - 促进消费与反对浪费并不矛盾，关键在于供需精准适配，当供给精准匹配需求时，能实现纸品消费的提质扩容和生活用纸作用最大化 [2] - 沿着绿色发展道路，绿色产品既能从源头减少资源消耗（如减少树木砍伐），又能在使用端减少浪费，从而统一促进消费和反对浪费的目标 [4][5]

文章核心观点 - 广西贵港市凭借平陆运河带来的“双龙出海”区位优势，积极优化营商环境，通过“组团服务”和“精准滴灌”等创新举措，成功吸引并服务大型与中小型产业项目，推动了以现代纸业、绿色化工、电动车制造等为代表的产业集群快速发展，形成了“招得来、留得住、发展好”的良性循环 [1][3][7][9] 区位与交通优势 - 平陆运河开工建设使贵港形成“双龙出海”格局，一头通过西江连接粤港澳大湾区，另一头通过运河连接北部湾，为内河港创造了新优势 [1] - 依托出海通道优势，贵港谋划发展大进大出的产业，成功引进7个投资超百亿元的项目 [1] 大型项目引进与服务（组团服务） - 贵港为大型产业项目提供“组团式服务”，建立市县联动、多部门协同机制，深化审批靠前服务，保障关键要素供给 [2] - 针对心连心绿色化工、理文纸业、植护元创等超百亿元项目，落实“一个项目、一名厅级领导、一个专班”的跟进服务机制 [3] - 服务效率显著：植护元创项目自签约至通过环评仅用时9个月 [2]；心连心项目所在的自治区级化工产业园审批仅用8个月时间 [3] - “十四五”以来，贵港市实施“双百双新”产业项目82个，累计完成投资超300亿元 [3] - 目前7个投资超百亿元项目总投资额达875亿元，已开工5个，壮大了现代纸业、绿色化工等支柱产业 [3] 中小企业扶持（精准滴灌） - 贵港通过“精准滴灌”服务小项目，优化营商环境，破解中小企业发展难点堵点 [5] - 以木业板材家居产业为例，覃塘区相关部门主动服务，精准摸排企业在融资、人才、技术等方面需求，推动企业转型升级 [5] - 覃塘区累计推动20多家企业由生产建筑模板转向生产生态板、拼接板，并推动63家单板企业整合升级 [5] - 针对中小企业融资难题，贵港开展“千企万户大走访”活动，截至今年10月底，共走访各类经营主体10.8万家，推动3.58万家小微企业获得贷款，累计放贷397亿元 [6] - 例如，中国农业银行贵港分行通过资金流平台数据分析，向贵港市美斯特羽绒制品有限公司发放450万元流动资金贷款 [6] 特色产业发展案例 - **电动车产业**：贵港组建电动车工作专班，打造“全天候”政务服务机制 [8] - 2024年，贵港已形成“17家整车企业+100余家配套企业”的集群格局，行业全国排名前10位的企业中有6家落户，整车年产能达550万辆，成为全国电动车第四大生产基地 [8] - 服务细节吸引企业：港北区总工会争取资金支持广西爱玛车业建设职工之家 [7]；人社部门帮助广西绿源电动车有限公司解决招工难题 [7] - **农业与乡村产业**：罗播乡政府通过整合资金、完善设施、推进土地流转、协调贷款，扶持返乡人员杨德林发展菊花种植 [4] - 杨德林的菊花基地规模从最初五六十亩扩展到2000亩，提供170多个岗位，预计年产值7000万元，并计划3年内扩展到3500亩 [4] 招商策略与项目推进 - 贵港招商策略从优惠让利转向提升服务细节竞争力 [7] - “以商招商、产业链招商”成为重要方式，例如广西心连心绿色化工围绕上下游开展强链补链延链招商，已签约5家企业入驻园区，计划总投资约84.9亿元 [8] - 园区将项目按“签约未开工”、“在建”、“投产”分类形成“三张工作清单”，分类施策，确保全周期服务覆盖 [8] - 建立项目跟踪评估机制，今年1月至9月，全市开工招商项目188个、竣工141个 [9]

行业增长动力转换 - 传统生活用纸市场增长放缓，新兴纸品成为行业增长新引擎 [1] - 新兴纸品的出色表现反映了消费者对“专纸专用”精细化用纸需求的增加 [1] - 湿厕纸作为新增长引擎表现突出，截至2025年10月3日的52周，其销售额同比增长35%，贡献了生活用纸整体增长额的30% [1] 湿厕纸市场消费趋势 - 湿厕纸市场渗透率从2023年的13%增长至最近一年的22%，消费人群稳步扩大 [1] - 消费者使用习惯从特殊场景（如经期护理、旅行外出）切入，再延伸至日常生活场景，适用场景越多越能推动消费行为从尝试转变为习惯 [1] - 年轻无孩家庭和成年家庭是湿厕纸的核心客群，购买倾向指数分别高达146和117 [4] - 截至2025年10月3日的52周，年轻无孩家庭和成年家庭的湿厕纸销额增速均超过43%，明显高于整体消费者增速水平 [5] - 核心客群户均花费显著高于市场平均水平，年轻无孩家庭购买频次更多，成年家庭则每次购买量更大 [5] 产品创新与功能演进 - 市场呈现产品平替化趋势，整体价格走低，中低端价格产品增速达61% [8] - 消费者对多场景适用产品的需求推动品牌进行高附加值产品创新 [8] - 产品功能从纯水基础型升级为添加草本、益生菌等成分，更注重特殊时期的健康护理需求 [8] - 年轻无孩家庭对便携性要求高，其迷你巾消费频次同比增长8.4%，居各家庭类型之首 [8] - 情绪价值是重要需求，香型设计（如花香、茶香）能提升使用体验并实现差异化，成年家庭对有香型产品的偏好指数高达209，消费频次同比增长18.5% [8] 渠道格局与消费者行为 - 消费者购买渠道分散，传统电商与线下商超增长承压，会员店、折扣店及兴趣电商等新兴渠道迅速崛起 [11] - 年轻无孩家庭线上偏好综合电商以便比价，线下倾向会员店看重品质保障；成年家庭线上青睐兴趣电商易被“种草”，线下更多进入折扣店满足即时需求 [11] - “精明消费”是核心客群的共同特点，他们选择性价比更高的渠道购物，同时也愿意为真正契合需求的高价值产品买单 [11] 品牌增长策略启示 - 面对分散的渠道选择，品牌需把握不同渠道特性与价值，精准应对选品、定价、陈列等核心难题，以找到自身独特优势 [14]

公司高管变动 - 公司总裁刘鹏因战略发展需要辞去总裁职务 辞职后仍担任董事长及提名委员会委员等职务 [2] - 董事会聘任高波为新任总裁 高波出生于1977年 审计出身 曾任职于惠而浦、美卓中国、永辉超市 担任审计主管、内控总监等职务 [3] - 高波于2021年5月至2024年2月任公司审计部负责人 后担任财务总监 其2024年年薪为168.41万元 2025年11月起任公司董事 [3] - 公司表示 刘鹏董事长将主要负责新品类、新业务的拓展 高波总裁将主管内部管理效能提升 [3] 公司背景与治理 - 公司总部位于广东中山 为生活用纸行业龙头之一 与恒安、维达、金红叶并称行业“四巨头” [4] - 创始人邓颖忠现年74岁 于1999年成立公司前身“中顺纸业” 2010年带队A股上市 其2025年胡润百富榜身家为70亿元 [4] - 公司实行“去家族化”管理 创始人让贤职业经理人 自己留任董事 [4] - 邓颖忠于2021年4月辞去董事长职务 由刘鹏接任 邓颖忠曾表示选择刘鹏是因为其懂品牌、懂经营、精管理且三观一致 [5] 近期财务表现 - 公司2023年营收达98亿元 2024年营收降至81.5亿元 [6] - 公司净利润从2020年的9.06亿元跌至2024年的不足1亿元 [6] - 2025年1-9月 公司营收64.78亿元 净利润2.3亿元 同比增长329.59% 毛利率回升至33.98% [8][9] - 公司高管薪酬方面 刘鹏2024年年薪为514.17万元 虽较上年缩水近百万元 但仍为董监高团队最高 比创始人邓颖忠高出95万余元 [7] 业务与产品战略 - 公司核心品牌“洁柔”定位高端 主打Face可湿水系列、自然木、新棉初白等高毛利产品 卖点包括柔软、天然、可湿水等 [9] - 刘鹏任董事长、总裁期间 带队打造第二、第三增长曲线 形成多矩阵产品路线 [9] - 个护系列整体基数较小 当前增长较快的产品包括洁柔品牌厕纸、棉柔巾 以及家清品牌洁仕嘉的洗衣液等 [9] - 公司旗下核心品牌包括洁柔、朵蕾蜜、太阳、悦己柔等 涵盖生活用纸、护理、家清、护肤、母婴用品等品类 [11] - 在天猫平台 洁仕嘉2kg洗衣液售价29.9元 显示全网热销6000+件 [10] 市场表现与挑战 - 公司此前业绩受原材料价格上涨影响出现波动 [5] - 2025年成本端压力缓解 公司业绩回归上行 [8] - 截至12月12日收盘 公司股价微跌0.25%至7.96元 市值为102.4亿元 [12] - 公司面临激烈市场竞争 且多元化新业务攻坚考验下 老牌国货延续增长压力不小 [11]

核心人事变动 - 公司总裁刘鹏因战略发展需要辞职 辞职后仍担任董事长、提名委员会委员、战略与可持续发展委员会委员职务 [1] - 经董事长提名及董事会提名委员会审核 公司董事会同意聘任高波为新任总裁 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份 公司营业收入构成为：生活用纸占比98.85% 个人护理及其他占比1.15% [1] - 截至发稿时 公司市值为103亿元 [1]

公司战略与股东沟通 - 公司高度重视每一位股东的声音，始终将所有股东的利益放在首位 [2] - 公司始终坚持以生活用纸为核心主营业务 [2] - 公司致力于成为“美好生活陪伴者”，为股东创造更多价值 [2] 业务发展举措 - 公司不断加强品牌建设 [2] - 公司积极开拓第二、第三业务增长曲线 [2]

事件概述 - 消费者发帖称购买到带有半边红色胶布的洁柔纸巾 客服最初回应胶布可溶于水但消费者试验证实胶布遇水未溶 [2] - 公司官方工作人员确认涉事纸巾为洁柔产品 解释原因为生产过程中上下卷纸接头处使用胶布粘连 因机器故障导致胶带粘在纸巾上流入市场 [2] - 公司表示经全面排查 同批次产品未出现相似情况 属于偶发性现象 生产工厂会进行严格监管 [2] 公司回应与处理 - 公司工作人员表示胶带符合欧盟制定要求 安全可靠 因纸巾用于擦拭皮肤 胶带不会对人体健康产生影响 [2] - 公司正在联系发帖网友商量后续赔偿事宜 [2] 公司背景 - 中顺洁柔为主营生活用纸企业 目前拥有洁柔、朵蕾蜜、太阳、洁仕嘉、悦己柔等核心品牌 [2] - 公司产品涵盖生活用纸、护理用品、家清用品、健康精品、护肤用品、母婴用品等 [2]

股价与交易表现 - 12月2日股价下跌2.05%至11.48元/股，成交额9120.71万元，换手率3.49%，总市值38.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出95.20万元，特大单净卖出101.65万元，大单净买入6.45万元 [1] - 今年以来股价累计上涨124.17%，近5日、20日、60日分别上涨11.78%、28.41%、73.68% [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月营业收入12.95亿元，同比增长22.99%，归母净利润4250.18万元，同比增长27.95% [2] - 主营业务收入构成：热风无纺布34.37%，打孔无纺布32.79%，PE打孔膜及复合膜23.16%，其他主营业务6.30%，销售无纺布腰贴2.46%，其他(补充)0.92% [1] - 公司成立于2000年4月3日，2017年6月2日上市，主营一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月20日股东户数1.47万，较上期增加19.96%，人均流通股15386股，较上期减少16.64% [2] - 财通优势行业轮动混合A新进为第六大流通股东，持股520.34万股，财通成长优选混合A新进为第十大流通股东，持股293.04万股 [3] - A股上市后累计派现2.41亿元，近三年累计派现4428.09万元 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为美容护理-个护用品-生活用纸，概念板块包括熔喷布、多胎概念、小盘等 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为生活用纸及卫生用品行业，具体包括生活用纸、卫生巾、纸尿裤三大品类[2] * 纪要涉及的公司为恒安国际，一家产品涵盖生活用纸和卫生用品的上市公司[3] 行业整体趋势与竞争格局 * **生活用纸行业**：市场增速放缓，近五年复合增速已降至2%以下，但预计将保持稳定增长[3] 增长主要来自人均用量提升及高毛利、高单价品类（如厨房用纸、湿纸巾）渗透率提升带来的价格增长[2][3] 行业竞争格局相对平稳，大品牌占据稳定份额，CR10有上升趋势[2][5] 恒安国际旗下心相印等品牌占据领先份额[2] * **卫生巾行业**：因使用人群减少导致销量下滑，但产品创新（如液体卫生巾）推动单价上涨，未来增长依赖高端化策略[2][4] 行业竞争加剧，外资品牌（如苏菲、护舒宝）份额回落，国产品牌（如恒安、自由点）崛起，伴随销售费用激进投放[2][5] * **纸尿裤行业**：受新生儿数量减少影响显著，销量下滑，但单价因进口品牌统治力较高未见显著提升[2][4] 竞争格局类似卫生巾，进口品牌（如帮宝适）份额显著下降，国产品牌（如Babycare、恒安旗下安儿乐）崛起[5] 未来企业需通过差异化产品提高客单价[2] 恒安国际业务表现与战略 * **收入与利润结构**：公司收入结构中生活用纸占70%，卫生用品占30%[3][10] 但调整费用后，实际分部利润中生活用纸贡献30%，卫生用品贡献70%[10] * **新品推出与高端化**：公司推出多款高端新品，如抽纸“向阳而生”（百抽价格比传统系列高70%）、厨房用纸“荣立方”（采用CAD空气流干燥技术，单价为传统产品两倍）[2][6] 这些新品销售占比加速提升，带动高端产品销售占比持续提升，对毛利率产生积极影响[2][6] 在卫生巾领域，公司通过推出天山柔棉系列等高端化产品推动增长[6] * **品牌表现**：高端品牌Kimo对纸尿裤业务有显著提升作用，保持20%的增长[2][8] 2024年全年销售额超过4亿元，2025年上半年已接近3亿元，公司内部销售占比显著提高[2][7] * **成本与盈利展望**：浆价处于历史低位是看好公司2025年下半年业绩的核心原因之一[3][9] 生活用纸企业利润率与浆价波动趋势存在明显反向关系[3][9] 预计2025年下半年针叶、阔叶浆价格分别下降9.55%和7.5%，即便考虑费用增加，分部利润率仍可修复3个百分点，相当于2至3亿元的利润弹性[3][10] 生活用纸盈利已见底回升，将是公司今年至明年业绩增长的重要驱动力[3][10] 估值与投资价值 * 公司分红率高，目前估值水平对应全年约11至12倍市盈率，股息率约为5.5%[3][11] * 结合短期业绩弹性及中长期修复预期，公司具备提升分红水平能力，在港股市场及卫生用品板块中投资性价比较为突出[3][11]