公司上市进程 - 思仪科技创业板IPO于12月24日晚间获得深交所受理 [1] - 公司曾于2022年12月29日获得上交所科创板IPO受理，但于2023年6月21日撤回申请 [1] 公司业务与募资用途 - 公司是一家专业从事电子测量仪器研发、制造和销售的高科技企业 [1] - 公司主要产品包括整机、测试系统、整部件等 [1] - 本次IPO拟募集资金约15亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后拟用于四个项目：高端电子测量仪器生产线改造与扩产项目、新一代移动通信测试研发与产业化建设项目、技术创新中心建设项目、补充流动资金 [1]

IPO与募资计划 - 中电科思仪科技股份有限公司(思仪科技)于12月24日获深交所创业板IPO受理，保荐机构为国泰海通证券，拟募资15亿元人民币 [1] - 募集资金扣除发行费用后，将投资于四个项目：高端电子测量仪器生产线改造与扩产项目(投资54,550.85万元)、新一代移动通信测试研发与产业化建设项目(投资4,803.70万元)、技术创新中心建设项目(投资36,465.29万元)以及补充流动资金(投资54,180.16万元)，总投资额15亿元 [2] 公司业务与行业地位 - 公司是专业从事电子测量仪器研发、制造和销售的高科技企业，产品包括整机、测试系统、整部件，是国内电子测量仪器行业产品门类最全、频谱覆盖范围最宽的企业 [1] - 公司是中国综合实力最强、收入规模最大的电子测量仪器研发制造企业，也是目前中国唯一能够在微波/毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领先企业的公司 [1] - 公司总体技术水平国内领先，在微波/毫米波测量仪器领域已达到国际先进水平，并在部分细分领域达到国际领先水平 [1] 技术实力与研发成果 - 公司拥有国内规模最大的科研人才团队，具备国内顶尖的研发条件和产业化能力 [1] - 多项核心技术指标实现突破：低噪声宽频段微波频率合成技术相位噪声优化至＜-132dBc/Hz；宽频段微波毫米波信号接收技术最高频率提升至120GHz；宽带信号采集与分析技术实时分析带宽扩展至2GHz；高精度光机单元装调技术光谱分辨率提升至0.01nm [2] - 截至2025年6月30日，公司及子公司共取得授权专利552项，其中发明专利514项，并已取得软件著作权248项 [2] - 公司研发投入占营业收入比例持续处于高位，2022年至2025年上半年分别为8.54%、17.40%、22.35%和20.04% [3] 财务表现 - 营业收入：2022年、2023年、2024年及2025年1-6月分别约为19.49亿元、21.53亿元、20.52亿元和9.93亿元人民币 [2] - 净利润：同期分别约为2.28亿元、1.90亿元、2.75亿元和1.60亿元人民币 [2] - 资产与负债：截至2025年6月末，公司资产总额为396,831.90万元，归属于母公司的所有者权益为229,265.32万元，合并口径资产负债率为42.23%，呈逐年下降趋势 [3] - 盈利能力指标：2025年1-6月基本每股收益为0.19元，加权平均净资产收益率为7.26% [3]

电子测量仪器行业概述 - 电子测量仪器以电子技术为基础，融合电子测量、射频微波设计、数字信号处理、微电子、计算机、通信及软件等多领域技术 [2] - 产品广泛应用于光通信、半导体、消费电子、汽车、医疗、能源、教育科研等多个国民经济领域 [2] - 行业发展水平被视为一个国家科技水平、综合国力及国际竞争力的标志 [2] - 按下游应用可分为光通信测试仪器、半导体测试仪器、消费电子测试仪器、汽车电子测试仪器、教育科研测试仪器等 [2] - 按测试功能可分为数据采集仪器、高速数字测试仪器、电气及环境测试仪器、射频测试仪器等 [3] 市场规模与增长 - 全球电子测量仪器市场规模从2020年的100.8亿美元增长至2024年的129.3亿美元，预计2026年将进一步增长至155亿美元 [4] - 中国是全球市场中增速最快的市场之一，受益于国家政策全方位支持及下游行业蓬勃发展 [7] - 中国电子测量仪器市场规模从2020年的238.5亿元增长至2024年的353.8亿元，期间年复合增长率达10.4%，预计2026年将进一步增长至540.9亿元 [7] 行业发展趋势 - 随着测试复杂度提升、场景多元化及技术快速迭代，市场对电子测量仪器提出更高的模块化、平台化需求 [10] - 插卡式仪表等集成化测试仪器产品逐渐成熟，可集成多种测试功能，配合可二次开发及可替换的测试模块 [10] - 该趋势旨在满足客户灵活测试需求、提高测试系统稳定性、提升测试效率，并降低技术迭代导致的设备更换成本 [10] - 未来，电子测量仪器模块化、平台化的发展趋势将进一步延续 [10] 报告结构与核心关注点 - 报告包含对俄罗斯电子测量仪器发展态势的剖析 [11] - 报告分析了中国及俄罗斯在“一带一路”框架下的政策环境，包括2025-2026年的中国政策动态及俄罗斯市场投资环境评估 [12] - 报告对俄罗斯电子测量仪器细分市场的供需现状及缺口进行了分析 [12] - 报告对中国电子测量仪器优势企业进行了分析，涵盖公司简介、主要财务指标、经营优势及海外战略 [13][14][15] - 报告第五章专门研究中国电子测量仪器企业在俄罗斯的投资机会及建议，包括SWOT分析、投资壁垒分析及可行性评估 [14][15]

文章核心观点 - 同惠电子是一家深耕电子测量仪器三十一年的企业，已完成从单一制造商到高端测试解决方案提供商的跨越，成为产业创新升级的关键力量 [1] - 公司以对精度的极致追求为基石，通过技术创新突破“卡脖子”困境，并正通过全球化布局和生态构建实现战略升维 [2][4][7] 精度筑基：品控与市场认可 - 公司产品用途贯穿高端制造全链条，用于芯片设计验证、新能源电池生产监测、5G通信调试等关键环节 [2] - 产品已形成五大类400多个型号的完整矩阵，覆盖元件参数、安规线材、微弱信号、电力电子及自动测试系统等核心品类 [2] - 建立了严苛的品控体系，65%关键工序由自动化设备检测，并结合人工复检，生产线上配置了价值数十万美元的飞针测试设备 [3] - 核心产品合格率长期稳定在99.8%以上，客户包括TDK、顺络电子、瑞声科技、华为、比亚迪等龙头企业及清华大学、浙江大学等科研院校 [3] 创新攻坚：研发投入与技术突破 - 公司认为测量仪器核心技术“买不来、讨不来”，坚持自主研发以破解高端领域“卡脖子”困境 [4] - 2022年至2024年研发投入累计超8600万元，2025年前三季度研发费用占比达13.7% [5] - 技术实现跨越式突破：飞安计可精准捕获0.01飞安微小电流，高阻计最高电压达3500伏；即将推出的功率半导体器件参数分析仪将填补国内高端市场空白 [5] - 截至2025年6月底，累计获得83项授权专利，其中56项为发明专利，阻抗测量技术跻身国际先进水平，部分产品达世界领先 [5] - 引入华为专家团队优化管理体系，搭建AI客户服务系统，升级ERP与生产管理系统 [6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入1.51亿元，同比增长16.37%；实现归母净利润4414.33万元，同比增长59.36% [6] 战略升维：市场聚焦与全球化 - 公司战略聚焦半导体与新能源两大核心赛道，二者是国家产业升级重点，其高测试要求与公司技术优势高度契合 [7] - 2025年前三季度，公司微弱信号检测仪器收入同比增长27.3%，主要应用于半导体晶圆、二极管、光敏器件等测试 [7] - 全球化布局迈出关键一步，2025年3月确定在德国设立全资子公司并即将运营 [8] - 计划用3年至5年时间，将海外收入占比从当前的10%提升到30%至50%，欧洲市场主打高端产品，东南亚市场侧重传统仪器 [8] - 竞争维度向生态系统竞争转变，公司通过“硬技术”与“软生态”双轮驱动：与东南大学共建联合研发中心；从单一仪器销售向高端测试解决方案提供商深化转型 [8]

公司IPO进程 - 中电科思仪科技股份有限公司于2025年12月8日披露已完成IPO辅导工作 辅导机构为国泰海通 辅导工作自2025年7月签署协议后共开展了1期 [1] - 公司曾于2022年12月申请科创板上市并获得受理 保荐机构为中信证券 但在经过1轮问询与回复后 于2023年6月21日因公司及保荐人撤回申请而终止审核 [1] 公司基本情况 - 思仪科技成立于2015年5月 法定代表人为张红卫 注册资本为8.26亿元 [2] - 公司是一家专业从事电子测量仪器研发、制造和销售的高科技企业 [2] - 公司控股股东和实际控制人为中国电科 直接持股50.54% 电科投资、四十一所和国元基金系中国电科控制或管理的关联方 [4] 公司财务表现 - 公司资产总额持续增长 从2019年末的147,735.41万元增长至2022年6月30日的361,421.23万元 [3] - 公司营业收入快速增长 从2019年的7.92亿元增长至2021年的15.13亿元 2022年上半年实现营业收入75,890.49万元 [3] - 公司净利润实现扭亏为盈并持续增长 2019年净亏损7,590.92万元 2020年净利润为11,903.89万元 2021年净利润增至19,132.93万元 2022年上半年净利润为13,136.14万元 [3] - 公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同样呈现改善趋势 从2019年亏损9,207.41万元转为2020年盈利6,754.02万元 并在2021年增长至15,226.88万元 [3] - 公司资产负债率（合并）从2019年末的56.42%下降至2022年6月30日的49.23% [3]

公司概况与IPO计划 - 苏州联讯仪器股份有限公司于2025年8月15日科创板IPO申请获受理，计划募集资金19.54亿元，该募资额相当于公司当前总资产的1.35倍，净资产的2.75倍 [2][23] - 公司成立于2017年3月，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造与销售 [4][24] - 公司展现出高成长性，营收从2022年的2.14亿元跃升至2024年的7.89亿元，并于2024年成功扭亏为盈，实现净利润1.4亿元 [2][23] 行业地位与赛道优势 - 公司处于光通信与半导体测试设备黄金赛道，受益于人工智能、算力需求爆发带来的数据中心建设加速，以及新能源汽车普及推动的碳化硅功率器件产业化进程 [5][25] - 在光通信测试仪器领域，公司是全球极少数能量产供货400G、800G高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商 [5][25] - 根据Frost&Sullivan数据，2024年公司在中国光通信测试仪器市场份额为9.9%，位列市场第三，是前五名中唯一的本土企业 [5][25] - 在半导体测试设备方面，其碳化硅功率器件晶圆级老化系统在国内市场份额高达43.6%，稳居第一 [5][26] 财务表现与潜在风险 - 客户集中度高企，2022年至2025年一季度，前五大客户销售收入占比最低为42.64%，最高达到62.64% [7][28] - 应收账款账面余额从2022年末的8962.97万元激增至2025年一季度末的3.06亿元，同期坏账准备从717万元增加至2562万元 [9][30] - 2024年计提的应收账款坏账占当年归母净利润近17% [10][31] - 存货规模快速膨胀，各期末存货账面余额从2022年的0.74亿元激增至2025年一季度的4.21亿元 [11][32] - 经营活动现金流恶化，2024年为净流入0.81亿元，但2025年一季度转为净流出0.53亿元 [12][33] 上市前争议操作 - 公司在亏损年份仍进行大额现金分红，2022年亏损超3800万元却分红2106万元，2023年亏损超5500万元再度分红约1500万元，两年合计分红约3606万元，占累计净亏损比例约37% [13][34] - 公司账上有2.54亿元现金及8000万元理财资金，但IPO募资计划中仍有1.5亿元明确用于补充流动资金，构成“带病分红”现象 [14][34] - 监管机构已关注此行为，交易所在首轮审核问询中要求公司量化说明补充流动资金的必要性 [14][34] 知识产权与研发风险 - 2024年9月，美国竞争对手Aehr公司以侵犯其在中国两项专利权为由，向苏州中院提起诉讼，要求公司停止侵权并赔偿，诉讼仍在审理中 [16][36] - 诉讼期间公司获得1.33亿元订单 [17][37] - 公司研发投入率从2022年的24.99%骤降至2025年一季度的28.25%，与行业龙头Keysight约15%的研发投入率形成对比 [17][37] 募投项目与产能利用 - 本次IPO募集的19.54亿元将投向下一代光通信测试设备、车规芯片测试设备等六个项目 [18][38] - 公司当前产能利用率未达满负荷，电子测试仪器产销率多在60%至80%之间，半导体测试设备产销率在60%至70%之间 [19][39] 股权架构与历史问题 - 创始人胡海洋在公司成立时通过潘易鹏代持55%股权，三个月后以“工商登记便利”为由完成股权还原，但代持人实缴资本仅100万元，胡海洋未实际出资却获得控制权 [20][40] - 2018年1月股权还原操作通过中间人杨建“曲线救国”分两次转让，最终形成胡海洋、杨建各持股55%、45%的格局，该复杂操作恰逢原东家上海乘讯提起借贷诉讼之际 [20][40]

公司业务进展 - 万里眼成功中标中国地质大学（武汉）高速数字采样实时示波器采购项目，成交金额为256.5万元 [2][3] - 中标产品型号为TS0254BP，属于ExWave TS系列25GHz带宽产品，采购数量为一台 [3][5] - 此次中标是公司自10月15日“湾芯展”亮相后，高速实时示波器在公开招标市场上的首笔订单 [3] 技术与产品实力 - 公司在2025年第二届“湾芯展”上首次公布了90GHz带宽超高速实时示波器，该产品四个通道每个通道都能独立支持90GHz带宽和200G采样率 [3] - 该90GHz带宽示波器的技术指标达到全国第一、全球第二的水平 [3] - 此次中标进一步验证了公司在高端电子测量仪器领域的市场竞争力 [3]

股价与交易表现 - 11月17日公司股价上涨0.87%，成交额为6708.69万元 [1] - 当日融资买入1146.62万元，融资偿还1047.26万元，融资净买入99.36万元 [1] - 截至11月17日，融资融券余额合计2.26亿元，融资余额2.25亿元，占流通市值的3.06%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 融券余量为1.34万股，融券余额为52.92万元，同样超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为7894户，较上期增加28.90% [2] - 人均流通股为8628股，较上期减少22.18% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第二大流通股东，持股207.77万股 [3] - 金信深圳成长混合A基金为第六大流通股东，持股127.36万股，较上期增加47.68万股 [3] - 广发稳健回报混合A基金新进为第十大流通股东，持股78.11万股 [3] - 易方达积极成长混合等四只基金退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.97亿元，同比增长11.68% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为4066.13万元，同比减少32.38% [2] - A股上市后累计派发现金分红2.55亿元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为普源精电科技股份有限公司，成立于2009年4月27日，于2022年4月8日上市 [1] - 公司主营业务为通用电子测量仪器的研发、生产和销售 [1]

公司上市申请与监管问询 - 中国证监会于2025年11月14日公布文件，要求普源精电就港交所主板上市申请补充说明多项事项 [1] - 证监会要求公司说明其业务经营是否涉及限制或禁止外商投资领域 [1] - 证监会要求公司说明其境外子公司设立涉及的境外投资备案程序履行情况 [1] - 证监会要求公司说明下属公司经营范围包含的“非居住房地产租赁、物业管理”业务的具体情况及是否实际开展 [1] - 证监会要求公司对照相关监管规则说明本次发行方案，并说明境外募投项目的最新进展及履行审批程序情况 [1] - 普源精电已于2025年9月29日向港交所主板提交上市申请书，由中信证券担任独家保荐人 [1] 公司行业地位与业务概况 - 公司是电子测量仪器公司，拥有先进技术实力和全球业务版图 [2] - 按收益计，公司是中国最大的电子测量仪器供应商，并于2024年在全球排名第八 [2] - 公司设计、开发、制造并交付全面的电子测量仪器及解决方案 [2] - 公司通过“RIGOL”品牌为全球90多个国家及地区超过100,000名终端客户提供服务 [2] - 公司产品及解决方案应用于通信、新能源、半导体及教育与科研等多个行业领域 [2]

公司上市申请与监管问询 - 中国证监会于11月14日公布备案补充材料要求，要求普源精电就业务经营是否涉及限制或禁止外商投资领域等事项进行说明 [1] - 公司需补充说明其设立境外子公司涉及的境外投资备案程序的履行情况及合规性 [1] - 公司需说明下属公司经营范围及实际业务是否涉及外商投资限制或禁止领域，以及本次发行上市前后是否符合外商投资准入政策 [1] - 公司需说明下属公司经营范围包含“非居住房地产租赁、物业管理”的具体情况与实际业务开展状况 [1] - 公司需对照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》说明本次发行方案，并说明境外募投项目最新进展及履行境外投资审批程序情况 [1] - 普源精电已于9月29日向港交所主板提交上市申请书，中信证券为独家保荐人 [1] 公司行业地位与业务概况 - 公司是电子测量仪器公司，拥有先进技术实力和全球业务版图 [2] - 按收益计，公司是中国最大的电子测量仪器供应商，并于2024年在全球排名第八 [2] - 公司设计、开发、制造并交付全面的电子测量仪器及解决方案，服务于科学探索与行业创新 [2] - 公司通过“RIGOL”品牌，为全球90多个国家及地区超过100,000名终端客户提供服务 [2] - 公司产品及解决方案主要应用于通信、新能源、半导体及教育与科研等领域的复杂测试挑战 [2]