"劣币"出清 一场私募业的"供给侧改革" 今年以来，私募行业的"差生"正在加速出局。 种种迹象表明，私募业正经历一场深刻的变革。 据上证报记者不完全统计，截至10月23日，今年以来注销登记的私募基金管理人数量超1000家，近期部 分私募更是收到监管现场检查通知，排查业内存在的高频违规问题。与此同时，有上百家私募因违规行 为受到监管处分或警示，包括一些头部机构。 在优胜劣汰的过程中，私募业呈现出有进有出的良性格局。中国证券投资基金业协会（下称"中基协"） 数据显示，9月新登记私募基金管理人数量为年内新高，百亿级私募数量更是突破100家大关。 "这就是一次行业的'供给侧改革'，让不守规矩、毫无底线的'坏学生'出局，才能让优质私募得以更好发 展，让专业化人才持续涌入，也让更多投资者实现财富的稳健增长。"在业内人士看来，这场变革赋予 了行业重新自我定位、规划发展路径的契机。在未来的行业发展中，合规者稳进，专业者远行。 "这主要有两方面原因：一方面，在行业监管不断细化的背景下，私募的合规成本不断提升，部分私募 因无法实现合规展业而选择注销登记；另一方面，一些凭借'灰色业务'如通道等生存的私募逐渐失去了 竞争力，因此选择 ...

【导读】私募基金解读党的二十届四中全会精神：为投资提供重要指导，关注科技创新、扩大内需等主 线 10月20日至23日，党的二十届四中全会在北京举行，全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社 会发展第十五个五年规划的建议》。10月23日，党的二十届四中全会公报（以下简称公报）发布。 紫阁投资表示，今年前三季度GDP增速为5.2%，超过了年初设定值。不过，相对于上半年5.3%的增 速，三季度经济增速下滑，四季度经济增长依然面临压力。因此，市场期待后续在稳增长、稳就业等方 面出台政策，加大促进经济企稳的力度。 星石投资副总经理、高级合伙人方磊表示，全会提出要"构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系"， 后续制造业增加值占GDP比重可能是重要指标；公报提出"加快建设制造强国、质量强国、航天强国、 交通强国、网络强国"，为"十五五"产业政策指明方向；全会提出要"抓住新一轮科技革命和产业变革历 史机遇"，显示科技创新可能逐渐成为新的经济增长逻辑和主要动力，科技领域蕴含中长期机会；此 外，对内需的重视程度明显提升，加大在需求端的发力力度并着力培育新的消费增长点，中期视角下消 费的投资机会有望增加。 世诚投资表示，"十五 ...

【导读】私募"百亿俱乐部"成员再破百，这次有啥不一样？ 中国基金报记者 孙越 吴君 在市场行情助推下，私募基金行业迎来新一轮规模扩张。今年10月，百亿元级证券私募管理人数量再度 突破100家。与2021年首次突破百家时相比，这一次百亿阵营的结构与成色已然不同。 过去一年，A股市场在震荡中孕育结构性机会，同时，资金长期化、机构化的趋势明显增强。伴随着券 商投顾制度完善、机构代销渠道扩容等变化，头部量化私募的产品可得性与投资者信任度显著提升，推 动私募规模加速扩张。 百亿元级私募数量曾在2021年底首次突破100家，此后持续扩容，到2023年一度增至115家。然而，随着 市场行情低迷，私募规模大幅缩水，2024年8月，百亿元级私募数量曾降至80家。2024年"9·24"行情以 来，百亿元级私募数量重新回升，如今再度突破100家。 权益市场上行、私募业绩突出，是推动这一轮"百亿俱乐部"快速扩容的最直接原因。好买基金数据显 示，截至10月10日，近一年量化多头指数上涨39.01%，主观多头指数上涨25.93%。波克私募称，A股自 去年四季度以来企稳反弹，权益资产赚钱效应凸显，今年前三季度百亿元级私募平均收益率接近30 ...

【导读】 私募"百亿俱乐部"成员再破百，这次有啥不一样？ 中国基金报记者 孙越 吴君 在市场行情助推下，私募基金行业迎来新一轮规模扩张。今年10月，百亿元级证券私募管理 人数量再度突破100家。与2021年首次突破百家时相比，这一次百亿阵营的结构与成色已然 不同。 过去一年，A股市场在震荡中孕育结构性机会，同时，资金长期化、机构化的趋势明显增强。 伴随着券商投顾制度完善、机构代销渠道扩容等变化，头部量化私募的产品可得性与投资者 信任度显著提升，推动私募规模加速扩张。 从结构变化来看，记者调研发现，量化私募不仅数量超越主观策略机构，更成为此轮扩容的 核心驱动力；资金进一步向体系成熟、风格稳健的机构集中，多资产、多策略、全周期的配 置理念日益受到关注。盲目扩张规模的时代已成过去，规范运作、策略适配与能力迭代，正 成为行业共识。 进化之路： 私募行业"由量到质"演进 私募排排网数据显示，截至2025年10月23日，百亿元级证券私募达到101家，较9月底的96 家新增5家。其中，上海新方程私募、望正资产、旌安投资和赫富投资重回百亿阵营，大道投 资首次跻身"百亿俱乐部"。 百亿元级私募数量曾在2021年底首次突破100 ...

行业整体业绩表现 - 截至2025年9月底，有业绩显示的2729位私募基金经理合计管理5405只产品，总规模约为4870.52亿元，今年来收益均值高达27.78%，显著跑赢同期大盘 [1] - 从不同管理规模来看，10-20亿私募的基金经理表现领先，322位基金经理管理的664只产品收益均值达30.30% [1] - 百亿私募的138位基金经理管理的660只产品，合计规模1338.18亿元，收益均值为29.43% [1][2] 基金经理群体特征 - 私募基金经理群体学历较高，硕士学历占比48.92%（1335位），博士及博士后学历分别有214位和7位 [1] - 从业经验丰富，从业20年以上的基金经理有445位，占比16.31%，从业30年以上的有86位，占比3.15% [1] - 百亿私募基金经理中，股票策略占主导（50位），博士后学历仅启林投资王鸿勇1位，博士16位，硕士31位 [3] 百亿私募基金经理业绩亮点 - 百亿私募基金经理前三季度收益前十的上榜门槛因监管要求未公开，位居前三的分别是复胜资产陆航、久期投资姜云飞、望正资产王鹏辉 [3] - 复胜资产陆航管理6只产品，合计规模约18.71亿元，位居百亿私募基金经理第一 [4][5] - 望正资产王鹏辉管理4只产品，合计规模约23.18亿元，位列第三，其公司于2025年9月新晋百亿私募 [4][5][6] - 量化巨头宁波幻方量化（徐进、陆政哲）和九坤投资（王琛）均有基金经理上榜前十 [4][6] 50-100亿规模私募基金经理表现 - 该规模区间收益前十基金经理上榜门槛未公开，前三名分别是同犇投资童驯、睿扬投资王世超、盛麒资产蔡智俊 [8] - 睿扬投资王世超管理的3只产品合计规模约3.36亿元，业绩突出，其公司于2025年9月新晋准百亿私募 [11] - 国源信达史江辉管理的3只产品合计规模达8.61亿元，位列第四，其同事李剑飞也上榜前十 [11] 20-50亿规模私募基金经理表现 - 该规模区间收益前十基金经理上榜门槛未公开，前三名分别是北京禧悦私募袁好、榕树投资翟敬勇、壹点纳锦(泉州)私募何玉清 [13] - 北京禧悦私募袁好管理的3只产品合计规模约2.36亿元，位列第一 [15][16] - 榕树投资翟敬勇管理的5只产品合计规模约2.24亿元，位列第二，从业经验达29年 [15][16] 10-20亿规模私募基金经理表现 - 该规模区间收益前十基金经理上榜门槛未公开，前三名分别是量利私募何振权、龙航资产蔡英明、北恒基金周一丰 [18] - 量利私募何振权管理的3只产品合计规模约1.59亿元，位列第一 [19][20] - 龙航资产蔡英明管理的6只产品合计规模约4.76亿元，位列第二 [19] 5-10亿规模私募基金经理表现 - 该规模区间收益前十基金经理上榜门槛未公开，前三名分别是富延资本刘祥龙、上海恒穗资产骆华森、龙吟虎啸吴胤彤 [23] - 富延资本刘祥龙管理的8只产品合计规模约8.58亿元，位列第一 [24][26] - 上海恒穗资产骆华森管理的3只产品合计规模约0.88亿元，位列第二 [24] 0-5亿规模私募基金经理表现 - 该规模区间收益前十基金经理上榜门槛未公开，前三名分别是龙辉祥投资杨仲光、京盈智投谢黎博、沁昇基金姚勇 [27] - 龙辉祥投资杨仲光管理的4只产品合计规模约3.62亿元，位列第一，业绩表现亮眼 [30]

私募行业地域分布特征 - 私募行业呈现显著的地域集中性，主要分布于北京、上海、深圳、广州、杭州等经济发达城市，厦门、成都、西安、长沙、重庆、南京等区域性经济中心也聚集了不少私募 [2] - 截至2025年9月底，共有633家私募公司（旗下至少有3只产品符合排名规则）分布在全国45个城市，其中仅有北上广深杭5个城市拥有30家以上符合统计规则的私募 [2] - 在北上广深杭五大核心城市中，深圳地区私募以超过30%的收益中位数在今年前三季度相对领先 [2] 主要城市私募业绩数据 - 上海地区符合排名规则的私募公司数量最多，达195家，产品数947只，前三季度收益均值为26.37%，收益中位数为22.04% [3] - 深圳地区有111家私募公司符合规则，产品数612只，前三季度收益均值为33.45%，收益中位数为30.12% [3] - 北京地区有87家私募公司符合规则，产品数468只，前三季度收益均值为31.52%，收益中位数为22.61% [3] - 杭州地区有47家私募公司符合规则，产品数231只，前三季度收益均值高达37.52%，收益中位数为28.87% [3] - 广州地区有35家私募公司符合规则，产品数179只，前三季度收益均值为38.82%，收益中位数为29.03% [3] 上海地区私募表现 - 上海地区私募前三季度收益中位数为22.04%，前10强私募上榜门槛为各地最高 [7] - 10强私募中主观私募占7家，"主观+量化"类私募占3家，量化私募无一上榜；按核心策略划分，股票策略私募占9家，多资产策略私募占1家 [7] - 百亿私募中仅有复胜资产上榜，其共有7只产品在9月创历史新高，是百亿私募今年前三季度和近五年收益冠军 [11] - 上海地区收益均值前5强私募依次是上海恒穗资产、同犇投资、玖歌投资、龙航资产、睿扬投资 [8] 深圳地区私募表现 - 深圳地区私募前三季度收益中位数为30.12% [13] - 10强私募中主观私募占7家，"主观+量化"类私募占2家，量化私募占1家；股票策略私募占9家，多资产策略私募占1家 [13] - 百亿私募中仅有望正资产上榜，其为9月新晋百亿私募，今年前三季度收益位列百亿私募第2名 [17] - 深圳地区收益前5强私募依次是富延资本、榕树投资、能敬投资控股、深圳泽源、亿库资本 [14] 北京地区私募表现 - 北京地区私募前三季度收益中位数为22.61% [19] - 10强私募中主观私募占7家，量化私募占2家，"主观+量化"类私募占1家；股票策略私募占9家，期货及衍生品策略私募占1家 [19] - 远信投资、灵均投资两家百亿私募位列前5强，其中远信投资为近期新晋百亿私募 [19] - 北京地区收益前5强私募依次是北京禧悦私募、北恒基金、指南基金、远信投资、灵均投资 [19] 广州地区私募表现 - 广州地区私募前三季度收益中位数为29.03% [24] - 10强私募中主观私募占8家，量化私募占2家；全部为股票策略私募，百亿私募阿巴马投资上榜 [24] - 广州地区收益前5强私募依次是精砚私募、三和创赢、海南香元私募、泽元投资、里思基金 [25] 杭州地区私募表现 - 杭州地区私募前三季度收益中位数接近29% [30] - 10强私募中量化私募占5家，主观私募占4家，"主观+量化"类私募占1家；股票策略私募占8家，多资产策略私募占2家 [30] - 知名百亿量化私募宁波幻方量化、龙旗科技均位列10强 [30] - 杭州地区收益前5强私募依次是农夫私募、浩坤昇发资产、巴克夏投资、云起量化、杭州博衍私募 [31] 其他地区私募表现 - 除北上广深杭外，其他地区符合统计规则的私募共有158家 [35] - 10强私募中主观私募占7家，"主观+量化"类私募占2家，量化私募占1家；股票策略私募占9家，多资产策略私募占1家 [35] - 其他地区收益前5强私募依次是路远私募、龙吟虎啸、壹点纳锦(泉州)私募、一久(海南)私募基金、聚力基金 [36] - 路远私募是一家成立于2023年11月的新锐私募，在2025年前三季度实现了规模从0-5亿跃升至10-20亿 [41]

近两个月，在上证指数创出十年新高的背景下，私募基金再度迎来一轮规模扩张的机遇，一批私募涌入"百亿俱乐部"。 私募排排网数据显示，截至2025年10月22日，百亿私募数量突破至101家，较8月底的91家新增10家。其中，正瀛资产、开思私募、太保致远（上海）私募、 大道投资为新晋百亿私募，红筹投资、源峰基金等6家私募再次回归百亿阵营。 私募排排网数据显示，截至2025年10月22日，百亿私募数量突破至101家，时隔一年多数量重回一百家，10月新增5家，较8月底的91家新增10家。 其中，正瀛资产、开思私募、太保致远（上海）私募、大道投资等4家为新晋百亿私募，红筹投资、源峰基金、上海新方程私募、望正资产、旌安投资和赫富 投资等6家私募再次回归百亿阵营。 排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜表示，10月以来，百亿级私募机构数量继续增加，一是，A股市场企稳回升，权益类资产收益有所提升，带动私 募产品业绩与规模同步上升。二是，投资者对头部私募的认可度进一步提高，资金持续向业绩较稳、策略成熟的机构集中。 百亿私募格局大变 值得注意的是，百亿私募的格局已悄然生变，量化私募数量升至47家，成为"百亿俱乐部"主力军，将主观 ...

股票私募仓位水平 - 截至10月17日股票私募仓位指数升至79.68%创年内新高较前一周上涨0.55个百分点 [1] - 超八成股票私募仓位在50%及以上其中63.40%的股票私募仓位在80%以上20.41%的股票私募仓位处于50%至80%区间 [1] - 仓位低于20%的股票私募占比仅为4.72% [1] 不同规模私募仓位对比 - 管理规模在50亿元至100亿元之间的股票私募仓位指数最高达87.35%创近三年新高 [2] - 管理规模在100亿元以上的股票私募仓位指数为80.18%已连续两周保持在80%以上 [2] - 在百亿元级股票私募中近九成仓位在50%及以上61.64%的仓位在80%以上仓位低于20%的不足3% [2] 私募行业整体趋势 - 私募基金规模从2024年年末的19.91万亿元增长至今年8月末的20.73万亿元 [3] - 近期百亿元级私募机构数量已突破100家 [3] 市场环境与投资方向 - A股市场8月份以来整体呈现震荡上行态势政策层面持续释放稳增长鼓励创新的积极信号 [1] - 市场流动性合理充裕外资流入两融余额增加公募基金发行规模提升共同推动流动性边际改善 [1][4] - 市场内的结构性机会明确AI新能源国产替代等领域被业内认为具备较强配置价值 [4] - 投资方向可关注基本面稳健盈利确定性强的AI半导体新能源和国产替代方向的头部企业 [4]

修订背景与目标 - 私募基金行业快速发展，管理人优胜劣汰加速，部分机构“失联”“失能”等问题引发基金治理及清算难题，制约行业高质量发展 [2] - 原指引部分条款难以适应行业现实与司法实践需求，如意思自治原则体现不充分、司法与自律衔接机制不足、部分条款不适应实践操作需要 [2] - 此次修订旨在优化私募投资基金变更管理人机制，有效化解存量风险，进一步强化投资者权益保护 [1] 核心修订内容 - 将原指引的19条压缩为16条 [2] - 尊重合同约定，增加“生前遗嘱”条款，要求新设私募基金在合同中约定在管理人无法或怠于履行职责时，决议变更管理人、修改或终止合同、进行基金清算的具体方式 [3] - 优化表决程序和形式，除现场表决外，也可采取书面表决、通讯表决等方式 [3] - 简化决议文件要求，删除实践中难以提供的材料文件，如解除原基金合同或委托管理协议的法律文件 [4] - 不再要求托管人对新管理人具备持续经营能力发表意见 [4] - 在特殊类变更中引入公证或法律意见程序，增强投资者通过基金份额持有人大会变更管理人决议的合规性和实操性 [4] - 对于进入失联程序的管理人，不再中止办理其旗下基金的基金管理人变更 [4] 适用范围与衔接机制 - 扩大管理人变更适用范围，允许已进入基金清算程序但未完成清算的私募基金变更管理人 [6] - 明确对于已进入企业清算的公司型、合伙型基金，根据《公司法》《合伙企业法》规定成立清算组并履行职权 [6] - 为满足风险化解需要，有条件放开涉及风险处置的基金变更管理人的类型限制 [6] - 将仲裁裁决纳入协会办理依据，明确协会可根据法院判决或仲裁裁决与自律规则办理或不予办理变更手续 [6] - 删除成立清算组相关条款，因基金清算概念复杂，实践中尚未形成可行路径，且协会公示效力易引发争议 [6]

| 索 引 号 | bm56000001/2025-00012278 | ਜੋ 米 | 行政执法;行政监管措施 | | --- | --- | --- | --- | | 发布机构 | | 发文日期 | 2025年10月24日 | | ਸਮ 称 | 深圳证监局关于对深圳市华腾资本投资中心（有限合伙）采取出具警示函措施的决定 | | | | ਛੋ 文 | 行政监管措施决定书 〔2025〕150号 | 主题词 | | 上述行为违反了相关规定，深圳证监局决定对华腾资本采取出具警示函的行政监管措施。 北京商报讯(记者刘宇阳)10月24日，深圳证监局发布公告表示，经查，深圳市华腾资本投资中心(有限合伙)(以下简称"华腾资本")在从事私募基金业务活动 中，存在未采取问卷调查等方式对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估；向风险识别能力和风险承担能力与基金产品风险等级不匹配的投资 者推介私募基金；未妥善保存部分私募基金投资者适当性管理方面的材料等行为。 ...