稀土出口政策 - 商务部表示对符合规定的稀土出口许可申请将予以批准，强调稀土具有军民两用属性，出口管制是国际通行做法 [1] 新能源车市场 - 5月全国乘用车新能源市场零售105.6万辆，同比增长30%，环比增长14%，零售渗透率达53.5% [1][2] - 5月新能源厂商批发124万辆，同比增长37%，环比增长9%，批发渗透率54.2% [2] - 今年以来累计新能源零售438万辆（同比+34%），批发522.1万辆（同比+41%） [2] 物流业景气 - 5月中国物流业景气指数为50.6%，持续处于扩张区间，家电和3C类商品物流订单量同比增10%-15% [1][2] 金融支持实体经济 - 中国人民银行将加大创业担保贷款政策力度，简化审批流程，引导银行降低利率和担保费率 [2] 服务业PMI - 5月财新中国服务业PMI录得51.1，较4月上升0.4个百分点，显示服务业扩张加速 [3] 航空发动机产业 - AES100发动机获颁生产许可证并签订销售合同，进入批量生产阶段 [3] 国内外市场表现 - 上证指数涨0.23%至3384.1，深证成指涨0.58%至10203.5，创业板指涨1.17%至2048.62 [6] - 恒生指数涨1.07%至23906.97，WTI原油涨0.11%至62.92美元/桶，COMEX白银大涨3.32%至35.8美元/盎司 [6] - 在岸人民币贬值56点至7.1838，离岸人民币贬值62点至7.1785 [6] 澳大利亚贸易数据 - 2025年4月澳大利亚货物贸易顺差54.13亿澳元（约252.29亿元），环比减少14.79亿澳元 [5]

我国第一型自主研制的1000千瓦级民用涡轴发动机获颁生产许可证。 据悉，此发动机可配装5至6吨级双发直升机和3至4吨级单发直升机，也可用于倾转旋翼机等飞行器，执行运输、观光、巡逻、警用、救援等任务。此前 已于2024年8月获颁型号合格证。 来源：新华社 责编：万健祎 校对： 冉燕青 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes 记者从中国航空发动机集团有限公司获悉，6月5日在湖南株洲举办的AES100发动机研制工作总结会宣布，AES100发动机已获颁生产许可证并签订销售 合同，表明AES100发动机从设计研发阶段迈向批量生产阶段，为其投入市场、推动低空装备发展奠定了基础。 END 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 暴跌80%！4倍牛股放量闪崩 丨 官宣！ 新汽车央企即将成立！东风、长安不合并了…… 丨 昨夜，中概股爆发！ 丨 突发！特朗普全面暂停12个国家的公民进入美国 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：商用航空发动机、火炸药、军工、商业航天 - **公司**：GE、普惠、罗罗、CFM国际、EA公司、IAE国际、中国航发、柏傲智能、北化股份、长城军工、菲利华、美国Spacex公司 纪要提到的核心观点和论据 商用航空发动机行业 - **市场潜力大**：未来20年中国商用航空发动机市场预计总需求达2.6万亿元，年均1300亿元；全球市场需求约13万亿元，年均6500亿元，且维护费用高于新机费用，全生命周期市场规模更大[1][3][4] - **自主可控需求迫切**：中国商用航空发动机几乎全依赖进口，C919用的LEAP发动机若被美国断供，将产生重大影响，所以自主可控成迫切需求[1][2] - **供需错配**：GE、普惠和罗罗及其合资企业占全球97%市场份额，需求旺但供应集中，如CFM国际的LEAP发动机订单积压，交付延迟[1][5] - **产业链完整**：产业链包括上游原材料、中游零部件制造等环节，A股已形成完整体系，受益于军工内需和民用市场潜力[1][6] - **国产研发加速**：中国航发的长江1000对标Leap和普惠1100，适用于窄体客机；长江2000为宽体飞机设计，起飞推力超35000公斤，均在研制中[1][10] - **短舱系统价值高**：短舱系统占飞机推进系统总价值25%，反推装置占短舱系统价值一半，国内每年新飞机市场规模1300亿，短舱系统市场空间超300亿[1][11] 火炸药行业 - **产能扩张难**：火炸药是弹药基础原材料，生产过程复杂危险，许多工序需人工操作，限制生产效率，美欧等国面临火炸药短缺问题，扩产难度大[12][13][14] - **国内发展机遇**：国内围绕火炸药及弹药安全生产，技术研发和采购逐步加码，有设备端产业订单增长和生产端产能投放带来业绩弹性两个机会[15][16] 军工行业 - **前景广阔**：未来几年国内军工行业处于起步阶段，但发展空间大，新产能投放将带来业绩弹性，业绩兑现确定性高，趋势将在2025 - 2026年显现[18] 商业航天行业 - **推动国防建设**：商业航天能力兴起使国防部门可购买太空发射能力和商业星群，赋能国防体系，如Spacex的“星链计划”和“星舰”试验推动低轨星座建设[26] - **中国发展加速**：中国在低轨商用需求牵引下，预计2025年进入快速密集期，未来3 - 5年将迎来高密度发射器时代，实现服务运营与基础设施建设良性循环[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **CFM国际技术优势**：由GE与赛峰集团组成，专攻窄体客机场技术，结合赛峰冷端技术优势，产品性能优异，LEAP型号订单多[9] - **航空发动机结构差异**：商用航发包裹在短舱系统内，军用歼击机不用，短舱系统有整流等功能，由进气道等四部分组成，反推装置最复杂[11] - **民营企业切入军工**：柏傲智能从消费电子和新能源汽车跨界切入火炸药及火工品领域，2024年中标多个项目，金额达8亿元，还有3.3亿元合同负债[17] - **菲利华业务布局**：是导弹系统集成方向重要代表，业务包括航空航天等四块，核心业务石英纤维在核心型号中占重要地位，正从上游原材料向中游结构件拓展，还进军国际原厂设备商市场，在光学领域有新业务[19][20] - **美国金钟计划**：由特朗普政府提出，构建多层次空间防御体系应对中俄远程导弹威胁，预计耗资1750亿美元，首笔250亿美元启动资金将在FY26财年预算安排，选低轨卫星因高轨卫星生存能力不足，对抗约10枚洲际弹道导弹需万颗级低轨拦截器[21][23][25] - **全球反卫星技术**：美、中、印、俄等国均进行过反卫星实验，美国空军机载和地基激光武器也有反卫星能力，美军现役大型保密卫星生存能力不足，分布式低轨卫星成重要补充[24]

稀土资源管控 - 中国重申对稀土出口的管制措施 稀土作为关键工业原材料在民用和军用领域均具有战略重要性 [1] - 中国拥有全球最完善的稀土提炼产业链 为全球提供大多数稀土材料的精炼服务 [1] - 美国F-35战机每架需消耗超过400公斤稀土材料 中国出口管制直接影响其军工生产 [3] 航空发动机技术博弈 - 美国计划禁止向中国出口商用航空发动机 影响C909和C919客机生产 C909使用美国设计制造的涡扇发动机 C919采用法美联合动力系统 [5] - 中国已启动CJ-1000国产发动机研发 技术指标具备竞争力 双轨发展策略降低对外依赖 [7] - 国际航空产业合作模式成熟 美国商用飞机也使用中国零部件 发动机禁令暴露针对性打压意图 [7] 航空产业自主化进程 - C919客机研发采用国际合作模式 但美国制裁加速中国航空技术国产化进程 [9] - 中国在芯片产业突破后 航空领域同样具备应对技术封锁的能力 [9] - 大型客机研发必然走向全球化 美国限制措施无法长期阻碍中国航空技术进步 [9]

无人机用微型涡轮喷气发动机概述 - 微型涡轮喷气发动机推力不超过100 daN，由压气机、燃烧室、涡轮等部分组成 [1] - 按结构可分为轴流式、离心式、回流式涡喷发动机，其中轴流式在无人机和通用航空领域占据主导地位 [1] 市场参与主体与产业链 - 100 daN以上推力市场由大型央国企主导，100 daN以下由民企如玄云动力、中科航星等占据主要市场 [2] - 上游原材料包括钛合金、铝合金、高温合金、复合材料等，中游涉及设计、装配、测试和维修等核心环节 [2] - 下游应用于军用和民用无人机领域，包括军用作训靶机、察打一体无人机，民用高速航模、消防应急救等 [3] 全球市场现状 - 2024年全球市场规模突破3亿美元，2030年有望达到5亿美元 [6] - 北美保持技术优势，亚太（尤其中国）将成为未来增长核心区域 [6] 中国市场现状 - 2024年中国市场规模1.54亿元，军用作训靶机占比71%，航模市场占比15% [7] - 国际巨头占据技术优势，中国企业通过自主创新和政策支持快速崛起 [7] - 2024年全行业注册无人机217.7万架，同比增长98.5%，消费级无人机占全球70%市场份额 [10] 航模运动市场 - 中国航模爱好者超500万，青少年占比超30%，90后、00后为主力 [11] - 2024年全国航模比赛总参赛人次超4.1万 [11] - 航模用微型涡喷发动机价格从上千元到十几万元不等，2024年市场规模约2300万元 [13] 军用靶机市场 - 亚音速靶机占比超70%，低速靶机占比约10% [14] - 2024年军用无人靶机需求约4800架，低速和亚音速靶机需求超3800架 [17] - 靶机用微型涡喷发动机2024年市场规模近1.1亿元 [19] 应用场景扩展 - 应用场景从传统军事向民用及新兴领域扩展，2024年中国市场规模突破1.5亿元 [20] - 军事领域向超音速、隐身化、极端环境适应方向突破，民用领域加速物流、消防、巡检等场景落地 [20] 市场竞争格局 - 主要企业包括玄云动力、中科航星、泸州懋威、山西大同航源众诚等 [22] - 2024年头部竞争者市场份额在10%-20%之间，市场集中度不高 [22]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：燃气轮机、航空发动机、核电 - 公司：应流股份、西门子能源、GE、PCC、Howmet、贝克休斯、吉祥航空、赛峰、罗罗、普惠 纪要提到的核心观点和论据 燃气轮机行业 - 核心观点：产业景气度高，海外需求旺盛，叶片供应链紧张，国内有国产替代机会 - 论据：西门子能源燃机业务营收和订单创历史新高，上修 2025 财年预测；欧洲、印度、美国等地电力需求增加，中小型燃机发电需求翻倍，重型燃机对城市电网发电需求快速增长，潜在签单项目达十几到 20GW；核心供应商排产饱满，航空领域需求旺盛挤压燃机叶片供应；国内推出 300/400 兆瓦燃气轮机，重型环节存在国产替代需求 [2][3][5] 航空发动机领域 - 核心观点：国内外市场增长态势明显，中国厂商有出海机会 - 论据：中国国产大飞机及东南亚市场带来出海机会，国内航空发动机叶片供应链前景良好；中国厂商能进入海外市场参与竞争，国内外市场航空发动机构件快速增长；国产替代过程及海外需求旺盛，公司与多家客户签订战略框架协议并深入合作 [2][6][12] 核电行业 - 核心观点：处于持续景气上行通道，未来发展潜力巨大 - 论据：自 2019 年起核准的核电站数量持续增加，每年超过 10 台；在建项目数量累积增长；核能发电量占比从 2018 年的约 4%提高到约 5% [7][8] 应流股份 - 核心观点：在多个细分领域深度布局，具备较好的成长性与发展前景 - 论据：在航发、燃机、核反应堆压力容器等领域深度布局，产能投放及利用率提升带来盈利弹性；一季度毛利率表现良好，产能释放后费用摊薄效应显现；未来两年航空发动机、燃气轮机和核电业务快速增长，核电产业维持 10% - 20%增长率；燃气轮机订单总额约 12 亿元，4 月接单加速；燃机和航发业务交付量翻倍，未来几年有望达亿元以上规模 [2][4][9][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 应流股份资本开支从 2017 年开始持续增长，2020 - 2024 年维持高位，过去七年累计达 45 亿元，每年折旧摊销约 3 亿元 [13] - 应流股份燃气轮机叶片覆盖 EFGH 等级，已覆盖 700 多款燃气轮机和航空发动机型号，并有 100 多个在研项目，高温合金产品占燃气轮机比例约 20% - 25% [4][11] - 应流股份 4 月与贝克休斯等大客户签单，贝克休斯中小型燃气轮机制主导订单金额超 3000 万美元，西门子能源燃气轮机制排产至 2027 - 2028 年 [14] - 应流股份燃机和航发领域市场份额不足 5%，战略布局先海外后国内，市场发展顺序先燃机后航发 [14] - 应流股份 2024 年核电业务收入约 4.2 - 4.3 亿元，2025 年预计达 5 亿元左右，未来几年核电收入将加速释放 [15] - 应流股份一季度盈利改善明显，二季度及三季度关注订单释放节奏等，三季度开始利润表及现金流量表将持续好转 [17] - 应流股份在核电领域深入研究，在机匣领域投入项目，将带来持续收入和利润增长 [18]

普惠GTF发动机缺陷事件概述 - 普惠GTF发动机缺陷事件不仅是产品质量问题，更引发了对技术伦理、供应商责任及行业发展模式的深刻反思 [1] - 普惠GTF发动机是新一代高效航空发动机，主要装备空客A320NEO系列、A220系列和巴航工业E-Jets E2系列飞机 [2] - 截至2025年2月底，全球在役A320NEO系列飞机3818架，其中约45%（1700架）搭载普惠GTF发动机 [2] 事件影响与应对措施 - 2023年7月雷神技术公司宣布GTF发动机零件粉末冶金材料存在缺陷，可能导致部件加速磨损和发动机故障 [2] - 普惠预计2024-2026年间约350架A320NEO系列飞机停飞，PW1100G发动机维修周期长达250-300天 [2] - 截至2024年10月中旬，全球584架配备PW1100G发动机的A320NEO/A321NEO飞机停飞 [3] - FAA连续颁发适航指令，要求对高压压气机和高压涡轮部件进行超声波检查，发现裂纹必须更换 [3] 行业供应链依赖问题 - 普惠作为全球航空发动机主要供应商，其产品不可替代性导致航空公司面临高度依赖风险 [4] - 航空发动机行业具有高技术门槛和寡头垄断特征，普惠、通用电气和罗罗主导全球市场 [5] - 航空公司难以更换供应商，涉及重新认证、培训等高转换成本 [5][6] - 普惠按合同补偿直接成本，但无法覆盖航空公司全部损失，形成"大而不能倒"现象 [4] 技术安全与行业反思 - "绝对安全"在复杂系统中不可实现，需在安全性、成本和实用性间寻求平衡 [7] - 事件暴露供应商在追求技术创新时可能忽视技术风险，以及核心供应商的"豁免权"问题 [7] - 行业需加强重要供应商监管，确保安全标准遵守，同时供应商应承担更大社会责任 [8] 对中国航空业的启示 - 中国航空业应注重技术研发的安全可靠性，加强供应链管理和质量控制 [9] - 需建立完善质量检测和风险预警机制，提升问题响应速度 [9] - 航空公司应增强对国产大飞机信任，积极参与研发测试和运营 [10] - C919若出现发动机问题应向CFM公司索赔，而非飞机制造商中国商飞 [10] - 航空公司应与国产飞机制造商建立长期合作，推动产业升级 [11]