报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周政策聚焦优化货币政策中间变量和支持地方补贴智能家居消费，涵盖消费、金融、产业等多领域政策举措，旨在推动经济发展、应对人口老龄化及促进产业升级等[1][10] 根据相关目录分别进行总结 政策周度观察 本周政策重点 不断优化货币政策中间变量，支持地方补贴智能家居消费[1][10] 具体事件梳理 - 消费政策：9月14日商务部等8部门发文促智能家居消费，提出7条举措，包括扩大供给、完善标准等，按2026年消费品以旧换新政策支持地方补贴，行动方案突出供需协同、多元融合等四方面[5][11] - 金融政策：《求是》刊发央行行长潘功胜文章，指出中国金融结构变化，间接融资占比降、直接融资占比升，“十五五”要优化货币政策中间变量，整治金融乱象[5][11] - 国务院会议：李强主持召开国务院常务会议，强调应对人口老龄化，提升老年人服务保障，重视体育赛事，建强医疗康复护理体系，加强中医药传统知识保护[5][11] - 工业经济：9月14日工信部召开部分省份工业经济运行座谈会，强调做好四季度和2027年工业经济工作，要坚持问题导向，推进产业提质升级等[13] - 统一大市场：9月15日《求是》杂志发表习近平总书记文章，指出纵深推进全国统一大市场建设要“五统一、一开放”，整治企业、政府采购、招商引资乱象等[13] - 民间投资：9月15日郑栅洁主持召开民营企业座谈会，称民间投资处于关键时期，国家发改委将采取举措增强民营企业获得感[13] - 先进制造业：9月17日全国先进制造业大会召开，习近平强调做大做强先进制造业，李强指出要推动制造业智能化、绿色化、融合化发展[13] - 科技金融：9月15日上海金融监管局出台意见，推出四方面17条举措促进“科技—产业—金融”良性循环[14] - 产业规划：9月15日工信部、发改委发布规划，提出到2030年电子信息制造业规模以上企业营业收入突破30万亿元，部署17项重点任务[14] - 贸易政策：9月17日商务部回应中美降税磋商进展，中方关注欧委会《公共采购法》草案，敦促欧方遵守规则[14] - 地产政策：9月18日住建部称房地产市场供求和进入存量时代，将推动项目公司制、主办银行制和现房销售制落地[14]

核心观点 - 报告维持大类资产配置顺序为：大宗>股票>债券>货币 [5][77] - 报告认为8月财政支出和融资节奏偏慢，对经济支撑力度有限 [3][76] 资产表现回顾 股票市场 - 本周沪深300指数下跌0.06%，沪深300股指期货下跌1.68% [2][12] - A股市场指数涨跌互现，领涨指数为中证1000（涨幅3.51%），领跌指数为上证红利（跌幅2.47%） [17][38] - 行业方面，领涨行业为电子元器件（6.09%）、通信（3.54%）、机械（3.19%），领跌行业为煤炭（-3.06%）、农林牧渔（-2.89%）、石油石化（-2.62%） [38] - 港股恒生指数下跌0.22%，恒生国企指数下跌0.25%，AH溢价指数下行0.09%至124.01 [17] - 港股行业方面，领涨行业为医疗保健业（4.08%）、非必需性消费（0.50%）、资讯科技业（0.49%），领跌行业为能源业（-4.32%）、综合企业（-2.36%）、原材料业（-2.30%） [64] - 美股标普500指数本周下跌0.08%，纳斯达克上涨0.72% [17] 债券市场 - 十年国债收益率下行1BP至1.68%，活跃十年国债期货本周上涨0.17% [2][12] - 十年国开债收益率周五收于1.76%，较上周五下行1BP [44] - 本周期限利差下行1BP至0.45%，信用利差下行2BP至0.36% [44] - 本周央行在公开市场净投放8268亿元 [46] - 十年美债利率上行5BP，周五收于5.01% [17] 大宗商品市场 - 本周商品期货指数上涨2.80% [52] - 焦煤期货本周下跌5.30%，铁矿石主力合约本周下跌0.83% [2][12] - 各类商品期货指数中，上涨的仅有贵金属（1.91%），下跌的有有色金属（-1.08%）、化工（-1.44%）、油脂油料（-1.55%）、谷物（-2.75%）、煤焦钢矿（-3.56%）、非金属建材（-4.62%）、能源（-5.48%） [52] - 涨幅较大的品种有沪银（4.36%）、菜籽（3.85%）、沥青（1.88%），跌幅靠前的有原油（-6.87%）、玻璃（-6.21%）、PVC（-6.05%） [52] - NYMEX原油期货下跌0.52%至99.53美元/桶，COMEX黄金上涨0.16%至4415.90美元/盎司 [17] 货币市场 - 余额宝7天年化收益率上涨1BP至0.82% [2][12] - 微信理财通收益率下行1BP收于0.89% [57] - 货币基金7天年化收益率中位数周五收于1.14% [57] 外汇市场 - 人民币兑美元中间价本周下行163BP至6.7521 [58] - 美元指数上涨1.14%至100.22 [17] - 9月18日离岸、在岸人民币对美元汇率双双升破6.70关口 [59] 宏观经济与政策 财政政策 - 1-8月广义财政支出累计同比降幅为3.5%，降幅较7月走扩0.4个百分点 [3][76] - 中央财政支出在1-8月广义财政支出中占比13.4%，1-8月广义中央财政支出同比下滑8.3% [3][76] - 1-8月一般公共预算支出在全年公共预算支出中占比60.5%，但8月当月支出占比6.2%，略低于2024-2025年同期水平 [3][76] - 8月社融口径政府债融资规模1.0万亿元，较去年同期少增3575.0亿元 [3][76] - 1-7月新增专项债发行规模在全年政策预期目标中占比54.7%，明显低于2025年同期水平 [3][76] 货币政策 - 央行行长潘功胜在《求是》杂志发文，指出金融总量增速趋缓有利于保持宏观杠杆率基本稳定，要持续推进货币政策框架转型，淡化对数量目标的关注，更加注重价格型调控 [23] 产业政策 - 习近平总书记就发展先进制造业作出重要指示，强调持续做大做强先进制造业，提升产业链自主可控水平 [1][21] - 全国先进制造业大会召开，李强总理指出要纵深开展“人工智能+制造”行动，推动先进制造业和现代服务业深度融合 [21] 房地产市场 - 住建部表示房地产市场出现两个转变：供求关系发生重大变化，市场进入存量时代，二手房交易占比从2020年的27%提高到2025年的46%，今年前8个月达到52% [22] - 住建部将全力推动房地产项目公司制、主办银行制和现房销售制落地实施 [22] - 1-8月全国固定资产投资同比下降7.2%，房地产开发投资下降19.9% [23] - 1-8月二手房交易网签面积5.49亿平方米，同比增长10.6%；新房销售面积4.99亿平方米，下降12.1% [24] - 8月末商品房住宅待售面积同比下降0.5%，为2021年9月以来首次下降 [24] - 9月13日当周，30大中城市商品房成交面积128.22万平方米，成交量整体仍不活跃 [35] 经济数据 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，比7月加快0.7个百分点 [23] - 8月社会消费品零售总额增长0.4% [23] - 高技术产业投资增长5.2%，累计增速连续三个月加快 [23] - 8月人民币国际支付占比升至3.26%，7月为3.10% [53] 行业与公司动态 高科技行业 - 谷歌发布Gemini 3.8实时对话模型 [40] - Nebius宣布10月1日起全面上调GPU云服务定价，平均涨幅约20% [40] - 华为发布新一代AI算力基础设施昇腾960超节点，最多搭载4096卡，首次采用NPO技术 [41] - 华为昇腾960芯片实现性能翻番，昇腾960DT将于2027年一季度发布，昇腾960PR将于2027年三季度发布 [41] - 华为计划坚持一年一代演进节奏，昇腾970计划2028年发布，昇腾980计划2029年发布 [41] 汽车行业 - 华为与赛力斯合作模式调整，问界将在鸿蒙智行合作框架下探索新合作模式，产品定义、设计、品牌营销、渠道零售、服务体系由赛力斯主导 [42] - 9月13日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比降幅分别为23%和26% [35] 物流行业 - “十五五”期间，我国物流供应链金融年均复合增长率预计维持在12%到20%区间 [41] 钢铁行业 - 主要钢厂开工率环比下滑，螺纹钢、线材开工率分别较上周下降1.3和0.6个百分点 [25] - 建材社会库存环比上周下滑16.7万吨至838.2万吨 [25] - 中国钢铁工业协会发布《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》 [53] 煤炭行业 - 9月14日当周，国内主流港库存合计6431.7万吨，环比回升6.6万吨 [25] 大类资产配置建议 - 报告维持大类资产配置顺序为：大宗>股票>债券>货币 [5][77] - 股票配置建议为超配，关注“增量”政策落实情况 [4][78] - 债券配置建议为低配，关注货币政策对债市的传导影响 [4][78] - 货币配置建议为低配，收益率将在2%上下波动 [4][78] - 大宗商品配置建议为标配，关注美、伊冲突对商品市场的供给冲击 [4][78] - 外汇配置建议为标配，中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动 [4][78]

文章核心观点 - 能源装备制造业是培育新质生产力的“主阵地”，其高质量发展关乎能源安全、转型质效及现代化产业体系建设，正从“跟跑”到“领跑”、从“制造”到“智造”蜕变，并加速“装备世界”[3] - 我国已建立起涵盖“发电—储能—输配电”全链条的全球门类最全、规模最大、品种最多的电力装备产业体系，多项技术和装备制造水平全球领先[8][16] 能源装备制造业成就与地位 - 我国是全球唯一涵盖所有工业类别的国家，制造业体量稳居全球首位[5] - 世界首台630℃超超临界煤电机组在山东郓城投运，创造温度最高、压力最高、效率最高、供电煤耗最低四项世界纪录[6] - 我国自主研制最大功率、最高技术等级重型燃机在广东东莞核准落地[7] - 远景能源自研齿轮箱累计交付超14000台，出货量全球第二，打破国外垄断[7] - 特高压装备构建全国能源优化配置“大动脉”[8] - 白鹤滩水电站、自主三代核电“华龙一号”“国和一号”、第四代高温气冷堆等全球最大、全球首座工程建成投运，配套的百万千瓦级水轮机组、核电蒸汽发生器、主管道、数字化仪控系统、核燃料元件均实现自主研发制造[8] - 自主研发首套175兆帕特高压井口装备，助力油气开发突破深地“万米大关”[8] - 新一代深水多功能海洋工程船“海洋石油292”完工交付，助力挺进“千米深海”[8] - 自主研制26兆瓦海上风电机组刷新全球并网风机单机容量与叶轮直径两项纪录[8] - 东方电气集团表示电力装备在多领域达到世界领先水平，核心竞争力显著增强[8] 政策支持与制度体系 - 国家发展改革委、工业和信息化部等部门协同配合，全链条推进技术创新、成果应用、生态构建，制度体系不断完善[9] - 国家能源局等四部门2025年9月联合印发《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》，锁定2030年能源关键装备产业链供应链自主可控、高端化智能化绿色化发展、技术和产业体系全球领先等目标[9] - 国家能源局2023年发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，指出能源产业与数字技术融合发展是推动产业基础高级化、产业链现代化的重要引擎[11] 创新与智能制造 - 东方电气建成国内首个叶片加工无人车间及黑灯产线，约1个半小时下线1件风机叶片成品，质量合格率99%、人均效率提升650%[11] - 隆基芜湖生产基地成为光伏行业首家通过中国智能制造能力成熟度四级认证的组件工厂，全链路AI质检平台使缺陷检测效率提升80%，整线质量问题发生率下降40%，生产效率提升21%，派工效率提升60%，整体能耗降低7%[11] - 中广核运营公司研发的智能检修机器人“悟空Ⅱ”投用后缩短5天工期，节省1100工/日人工成本，已覆盖阿尔斯通、西门子、东方电气等主流发电机机型[12] - 国家电网总工程师孟庆强指出，人工智能、数字孪生、大数据等数字产业带动用电需求快速增长，智能微电网、虚拟电厂等进入快车道[13] - 东方电气集团董事长罗乾宜表示，装备数智化升级是能源数智化发展的基础，基于工业互联网的发电装备数字孪生、智能诊断、预测性维护等创新技术正改变电力行业运维模式和价值链形态[13] 外贸出口与全球市场 - 今年前7个月，我国机械工业累计出口额同比增长20.8%，高出全国外贸总体增速2.3个百分点，出口总额占全国货物贸易出口比重达26.3%[15] - 以电动载人汽车、锂电池与光伏产品为代表的“新三样”成为出口新优势[16] - 今年上半年，“新三样”出口合计达8196.64亿元，同比增长46.1%，历史同期首次突破8000亿元，占出口总额比重由去年同期的4.32%上升到5.56%[16] - 今年6月，电动载人汽车出口达58.92万辆，同比增长109%，出口金额717.18亿元，历史首次单月出口额突破700亿元，相当于2021年全年出口额[16] - 今年1—7月，我国锂离子电池出口数量达31.55亿个，同比增长22.91%；出口额为580.01亿美元，同比增长41.01%[16] - 今年上半年，我国风力发电机组出口同比增长35.6%，远景新增海外订单超4.4GW，开辟“高标准、高价值、高溢价”国际化新路[17] - 今年上半年，我国企业储能海外订单签约规模达298吉瓦时，同比增长83%，企业“出海”从产品出口向海外建厂、本地化服务、技术合作与综合解决方案输出转型[17] - 2025年我国变压器出口总值达创纪录的646亿元，同比增长近36%；今年一季度累计出口金额达138.09亿元，同比增长43.13%[17]