公司股价与交易表现 - 名雕股份股价连续两个交易日涨停，晋级2连板 [1] - 该股于今日10时2分封涨停，成交额达2.89亿元，换手率为17.67% [1] 公司业务与合作 - 公司主营业务涵盖中高端家居综合服务，包括设计、施工、木制品定制等 [1] - 公司与华为全屋智能达成合作，共同打造全屋智能家装新场景 [1] 行业动态与市场关注 - 公司所属的装修装饰板块近期相关个股表现活跃 [1] - 市场对家装行业转型及智能家装领域的关注度有所提升 [1]

核心观点 报告核心观点认为，2月市场风险扰动因素增多，波动可能加剧，配置上应降低弹性，寻求稳定性和确定性[1][2] 具体配置主线包括：规律性基建开工行情，具备中长期涨价趋势且近期未超涨的存储、化工、机械设备，以及虽为中长期核心主线但短期可能进入良性调整期的AI产业链[1][4][6] 市场观点：风险扰动增多，波动可能加剧 - **潜在风险扰动因素**：下一任美联储主席凯文·沃什被提名，其政策表态可能引发新一轮紧缩预期；国内短期内出台增量货币政策概率低，叠加提高保证金率、临近春节及人民币汇率升值趋缓，市场微观流动性存在小幅收窄可能；除出口高景气外，经济基本面未见明显改善，内需依然有待提振[2] - **“两会”政策博弈期**：2月市场进入传统“两会”政策博弈期，从已召开地方两会看，GDP增速目标大概率与2025年持平或略有下调，预计2026年全国经济增速目标为5%左右（或4.5%-5%）[2][13] - **美联储政策预期**：1月美联储议息会议暂停降息符合预期，但下一任主席沃什略偏紧缩，若其推动取消点阵图，可能扩大美联储“自由裁量权”，并对市场政策预期形成扰动[2][14][15] - **微观流动性状况**：结构性降息落地后，2月货币政策或“按兵不动”，利率延续震荡态势[3][17] 估算国内公募基金权益仓位在1月上半月回落、下半月持平，临近春节资金需求季节性回升，同时人民币汇率升值放缓可能使外资流入吸引力短期小幅减弱，微观流动性存在收紧压力[3][24] - **经济基本面数据**：1月高频数据显示基本面边际变化不大，出口维持较高景气，但内需承压[3] 预计1月出口同比增速为4.5%；CPI同比为0.3%，PPI同比为-1.9%[3][25] 1月制造业PMI为49.3%，跌破荣枯线，其中生产指数为50.6%，但新订单指数为49.2%，新出口订单指数为47.8%[25] 1月前两周乘用车批发和零售日均销量同比分别下降33.4%和26.1%[28] 1月前四周周均集装箱吞吐量同比增速为7.7%[31] 30个大中城市1月周平均新房销售面积同比下降26.2%，降幅较上月扩大4个百分点[36] 行业配置：降低弹性，寻求稳定性和确定性 - **1月市场回顾**：1月市场涨势略超预期，“涨价”逻辑贯穿全月，有色金属、化工、油品等周期类品种以及存储半导体领涨，而金融和传统消费品行业持续弱势[4][39] - **配置思路转变**：展望2月，扰动因素增加，市场预计迎来剧烈波动甚至调整，配置上应收敛风险偏好，重视稳定性和确定性，减少或规避弹性资产及前期强势方向[4][39] 主线一：规律性基建开工机会 - **季节性机会**：过去10年间，每年春节假期到全国两会闭幕的1-1.5个月时间内，均会出现基建开工的季节性机会[4][41] - **高性价比细分领域**：通过性价比打分模型筛选出工程咨询服务、环保设备、环境治理、通用设备、专业工程、非金属材料、金属新材料、专用设备、装修装饰、塑料十大细分领域，其配置价值突出[4][41][44][45] 报告还构建了18只基建优势个股组合[4] - **行情确定性**：基建开工行情相比春季行情有更强的起止时间确定性和更稳定的发生概率，主要由春节后复工返工增多及年初政策力度预期驱动[42] 过去10年数据显示，这十大细分领域在固定期间内取得绝对收益和超额收益（相对于Wind全A）的概率极高[43] 主线二：具备中长期涨价趋势的细分领域 - **存储**：近期受供需扰动价格大涨，美股映射标的业绩大增，本轮涨价周期远未结束[6] 2025Q4财季数据显示，美光、西部数据、海力士、希捷等存储厂商单季归母净利同比增速分别高达998%、337%、117%、339%[50] 长期受益于AI训练需求激增，据预测，到2030年HBM市场规模将达到980亿美元，2024-2030年年均复合增速有望达33%[51] - **化工**：化工品原材料短期受供给扰动，景气持续改善，当前行业景气周期才刚启动[6] 中国化工产品价格指数从2025年11月初的3823点抬升至2026年1月30日的4120点，上涨幅度近8%[53] 短期受春节后开工季支撑，中长期有望随经济动能改善步入长久上行周期[53] - **机械设备**：一方面受益于工程机械景气持续改善，另一方面受益于机器人、商业航天对设备类机会的辐射[6] 工程机械出口表现强劲，截至2025年12月，挖掘机出口销量同比增速达26.9%，明显好于内销的10.9%[46] 头部企业海外毛利率平均比境内高出约8个百分点，海外需求回升有望带动利润提升[48] 主线三：AI产业链短期或进入良性调整，但中长期仍是核心主线 - **短期调整判断**：AI产业链短期演绎节奏可能步入第一次良性调整期，根据历史情形，第一次良性调整持续1个月左右，成长风格调整幅度约为15-20%[6][40] 有色金属、储能、军工等前期交易热度过高的板块短期有降温诉求[6][40] - **中长期核心地位不变**：AI产业链仍是2026年核心主线[6] - **细分领域机会**： - **CPO与PCB**：AI服务器成为PCB强劲需求来源，应用于AI服务器的PCB年复合增长率预计达32.5%[54][58] CPO（共封装光学）市场规模预计将从2024年的4600万美元增长至2030年的81亿美元，年复合增长率高达137%[56] - **算力配套**：液冷服务器需求提升，据预测，2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率将达46.8%，2029年市场规模将达162亿美元[59] 数据中心供配电系统（变压器、不间断电源等）是保障稳定运行的关键[61] - **下游应用**：机器人产业处于大规模应用临界点，据预测，国内机器人市场规模到2035年有望达到2833亿元，2028-2030年每年增速或达60-70%[62] 生成式AI软件市场规模有望快速增长，预计2028年达259.1亿元，2026-2028年同比增速维持在60-65%[63][66]

季节性机会与策略逻辑 - 春节后至两会结束约1-1.5个月存在规律性基建开工行情，具备高胜率与赔率的季节性投资机会[2][9] - 行情驱动因素包括春节后复工带来的生产建设预期以及年初至两会期间较高的政策力度预期[9] - 通过构建“赔率（过去10年平均超额收益率）+胜率（取得正超额收益次数）”打分模型筛选强势领域与个股[2][10] 十大强势细分领域表现 - 从41个基建相关细分行业中筛选出十大高性价比领域：工程咨询服务、环保设备、环境治理、通用设备、专业工程、非金属材料、金属新材料、专用设备、装修装饰、塑料[2][12] - 十大领域在过去10年该期间平均收益率在12%至15%，平均超额收益率在4%至8%，取得超额收益次数在7至9次[2] - 以2025年行情为例，十大领域整体表现靠前，其中8个行业跑赢万得全A指数[13][16] 优选个股组合详情 - 从十大强势领域中进一步优选，形成包含18只标的的基建开工优势个股组合[3][17] - 组合内个股历史表现优异，例如工程咨询服务的启迪设计平均超额收益率22.7%且历史胜率100%，环境治理的上海洗霸平均超额收益率36.0%[3][17] - 组合构建考虑了数据完整性（近10年数据缺失≤3条）与风险分散（每领域选1-2只个股）[14][15][17] 风险提示 - 策略存在对比研究和以往经验的局限性[4][43] - 面临市场学习效应导致行情波动、市场超预期走弱及个股突发风险影响组合等风险[4][43]

核心观点 - 公司发布2025年度业绩预告及可能被终止上市的多次风险提示 核心信息包括预计2025年净利润为负 但期末净资产有望转正 同时公司因2024年末净资产为负值已被实施退市风险警示 若2025年经审计后触及《上市规则》相关情形 股票将被终止上市 [1][9][11][19] 2025年度业绩预告 - **业绩预告期间**：2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - **业绩预告情况**：股票交易被实施财务类退市风险警示后的首个会计年度 预计净利润为负值 [2] - **预计财务数据**：预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-88,000万元至-60,000万元 扣除非经常性损益后的净利润为-93,000万元至-61,000万元 营业收入为300,000万元至390,000万元 [19] - **净资产变动**：预计2025年末归属于上市公司股东的所有者权益为12,000万元至18,000万元 较上年末有较大幅度提升 [3][19] - **数据状态**：本次业绩预告相关财务数据未经会计师事务所审计 为财务部门初步测算结果 [2][19] 业绩变动原因说明 - **收入与毛利下滑**：受市场环境影响 订单较上年同期减少 导致收入较上期同期减少 同时市场竞争加剧 报告期内毛利率较上年同期有所下降 [3] - **资产减值影响**：公司对历史客户的应收账款计提减值准备 [3] - **股东支持**：为支持公司发展 控股股东正方集团通过债务豁免、现金捐赠等方式 减轻公司债务压力 优化资产负债结构 [3] 公司股票可能被终止上市的风险 - **风险警示背景**：公司2024年度经审计期末归母净资产为-803,184,579.99元 触及《上市规则》净资产为负值的情形 公司股票已于2025年4月28日起被实施退市风险警示 [10][11] - **可能终止上市的情形**：根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条 若公司2025年度出现规定情形之一 公司股票将被终止上市 规定情形包括经审计的净利润为负且营业收入低于3亿元、期末净资产为负值、财报被出具非标审计意见等 [4][5][6][7][8][12][13][14][15][16][17][18] - **风险提示安排**：根据规定 公司需在会计年度结束后一个月内披露可能被终止上市的风险提示公告 并在首次公告后至年报披露前 每十个交易日披露一次 本次为第一次风险提示公告 [10] 2025年第四季度经营情况 - **信息披露依据**：为便于投资者了解各季度经营情况 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号—行业信息披露》相关规定 编制2025年第四季度装修装饰业务主要经营情况简报 [22][23] - **数据说明**：简报中披露了按业务类型分类的订单情况汇总 数据为截至报告期末累计已签约未完工的合同金额（不含已完工部分） 以上数据为阶段性数据且未经审计 [23]

业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损12,800万元至19,000万元 [1] - 预计亏损额较上年同期减亏55.65%至70.12% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润亏损13,800万元至20,500万元 [1] 业绩变动主要原因 - 装修装饰业务通过优化业务结构和有效控制成本，毛利率有所提升 [1] - 报告期内加强应收款项清收管理，提升回款质量与效率，信用减值损失同比下降 [1] - 公司设立资产管理部专项推进资产处置，加大资产盘活力度，资产减值损失同比下降 [1] 创新业务影响 - 报告期内新设的子公司处于经营发展初期，当期产生少量收入，但增加了部分销售费用和管理费用 [1] - 公司通过对外投资方式纵深布局半导体产业链，相关参股企业当期利润为负，对报告期利润成果产生影响 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，亏损金额范围在2.5亿元至3.5亿元之间 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润亏损1.28亿元至1.90亿元，上年同期亏损4.28亿元，亏损额同比收窄[4] - 预计2025年扣非净利润亏损1.38亿元至2.05亿元，上年同期亏损4.10亿元，亏损额同比收窄[4] - 预计2025年基本每股收益为-0.64元/股至-0.96元/股[4] - 以最新收盘价计算，公司市净率（LF）约3.87倍，市销率（TTM）约19.22倍[4] 业绩变动主要原因 - **装修装饰业务**：公司优化业务结构、有效控制成本，毛利率有所提升[14] - **装修装饰业务**：加强应收款项清收管理，提升回款质量与效率，信用减值损失同比下降[14] - **装修装饰业务**：设立资产管理部专项推进资产处置，加大资产盘活力度，资产减值损失同比下降[14] - **创新业务**：报告期内新设子公司处于经营发展初期，产生少量收入，但增加了部分销售费用和管理费用[14] - **创新业务**：公司纵深布局半导体产业链，通过对外投资锁定优质标的，相关参股企业当期利润为负，对报告期利润产生影响[14] 公司历史财务表现 - 2020年至2024年，归母净利润分别为1.088亿元、0.67亿元、-1.59亿元、-4.28亿元，2025年预计亏损1.28亿至1.90亿元[16] - 2020年至2024年，扣非净利润分别为1.084亿元、0.083亿元、-1.888亿元、-4.10亿元，2025年预计亏损1.38亿至2.05亿元[16] - 2021年至2024年，归母净利润同比增长率分别为-42.6%、-337.87%、-169.62%、-5239.15%，2025年预计同比增长率（基于预告均值）为-62.88%[16] 公司估值与行业对比 - 根据图表，公司市盈率（TTM）在2024年12月31日约为-90.37倍，而行业均值约为25.59倍[6] - 根据图表，公司市净率（LF）历史分位在2024年12月31日约为6.93%，而行业均值约为60.88%[9] 公司主营业务 - 公司主要经营活动为提供住宅批量精装修服务，具体业务包括建筑装饰工程施工、建筑装饰工程设计[13]

业绩总结 - 2025年Q4家装业务新签合同额7108万元，累计未完工合同额17080万元[2] - 2025年Q4精工装业务新签合同额1249万元，累计未完工合同额4203万元[2] - 2025年Q4公装业务新签合同额5213万元，累计未完工合同额11071万元[2] - 2025年Q4装修装饰业务新签合同额合计13570万元，累计未完工合同额合计32354万元[2]

*ST东易公告，预计2025年净利润为盈利3200万元至4800万元，上年同期亏损11.71亿元。预计营业收入 为5.53亿元至8.3亿元，上年同期为12.96亿元。 ...

智通财经APP讯，维业股份(300621.SZ)披露2025年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净亏损 3.11亿元至4.04亿元;扣除非经常性损益后的净亏损3.12亿元至4.05亿元。 ...