监管动态与行业乱象 - 监管机构对德邦基金进行通报，并强调基金销售机构及第三方网络平台需加强自查自纠，按期下架“基金实时估值”、“加仓榜”、“实盘榜”等可能误导投资者的违规功能[1] - 监管对实时估值等功能的限制并非首次，早在2023年6月就曾要求下线相关功能，原因是盘中估值会严重偏离实际净值，存在投资者投诉风险[13] - 作为监管再度下场的导火索，德邦稳盈增长C在第三方小程序上的实时涨幅高达13.01%，但当晚披露的日净值涨幅仅为8.31%，出现显著落差，该事件导致该基金“一日吸金120亿”[1][19] 平台与博主的应对策略 - 部分社交媒体博主在监管要求下架相关功能后，转而诱导投资者寻找替代工具，并开发“基金实时估值小工具”，将关注者引向自己的粉丝群以进行流量迁徙[1][2] - 一些博主选择直接变现，已有自媒体账号挂出基金实时估值软件的购买链接，售价在数元到十余元不等[4] - 部分非持牌第三方基金工具平台（如养基宝、小倍养基）虽表示会下架相关功能，但调整迟迟未落地或转为打“擦边球”，例如将实时估值功能改为通过五角星颜色暗示涨跌幅区间，或将“当日总收益”更名为“场内穿透”[9][10] 功能下架的市场反应与用户行为 - 功能下架叠加市场行情震荡，使相关平台趁机沉淀大量用户流量，平台通过赠送会员、开放粉丝群等方式留客揽客，有平台的粉丝群成员数以每分钟数十人的速度增长[11][12] - 投资者存在打破“信息差”、获取更多数据参考的强烈需求，这解释了为何在2023年监管喊停后，一些非持牌平台得以发展或重新提供相关功能的“变体”[16][17] - 分享基金估值工具的帖子在社交平台快速涌现，相关进展分享贴单篇互动量可达数千规模，成为博主的流量密码[2][4] 估值功能的技术缺陷与潜在影响 - 基金实时估值多由平台根据基金最近一期定期报告披露的前十大重仓股，结合盘中资产价格通过自有算法模型估算得出，这种对滞后数据的计算导致其与当日实际净值存在偏差[13][14] - 在市场剧烈波动或基金经理调仓频繁时，估值与实际净值的偏差会被进一步放大[15] - 当失真的实时估值数据与“加仓榜”、“实盘榜”结合，并通过社交网络扩散，极易在短时间内形成羊群效应，将注重长期配置的基金异化为短线交易标的[18][19] 行业规范与未来展望 - 《公开募集证券投资基金销售行为规范》的出台，让公募基金的销售监管步入更精细化、系统化的新阶段[21] - 业内期待进一步厘清基金数据衍生服务的合规边界，压实相关平台的主体责任，在规范信息传播与支持服务创新之间寻求平衡[22] - 德邦基金事件带来的巨大商业回报及后续的善后处理（如是否保有收益、是否涉及退款赔偿等），将带给行业更深层次的思考[19]

监管行动与平台响应 - 监管机构针对基金销售中的互联网营销乱象进行通报，强调需下架“基金实时估值”、“加仓榜”、“实盘榜”等可能误导投资者的功能[2] - 截至2月1日，蚂蚁基金、京东金融、同花顺、天天基金等大型基金销售平台已迅速下架相关功能[2] - 监管对实时估值等功能的限制并非首次，早在2023年6月就曾要求下线相关功能，原因是盘中估值可能严重偏离实际净值，存在投资者投诉风险[17] 新利益链与流量迁徙 - 部分社交媒体博主在监管要求平台下架功能后，开始诱导投资者寻找替代工具，引导基民进行流量迁徙[3] - 有博主在社交平台（如小红书）上分享自行开发基金实时估值工具的进展，相关帖子单篇互动量达到数千规模，并借此将关注者引向自己的粉丝群[5][6] - 部分自媒体账号直接售卖基金实时估值软件，售价在数元到十余元不等[8] 非持牌平台的应对策略 - 一些非持牌第三方基金工具平台（如养基宝、小倍养基）虽表示会下架相关功能，但调整行动迟缓或转为打“擦边球”[13] - 养基宝将实时估值功能以“暗示估值”的形式呈现，如在基金名称旁用五角星颜色对应不同涨跌幅区间，并将“当日总收益”更名为“场内穿透”[13] - 小倍养基在2月3日其APP中的加减仓榜已不可见，但实时估值和涨跌榜依然在保持更新[14] - 功能下架叠加市场震荡，使这些平台趁机沉淀大量用户流量，通过赠送会员、开放粉丝群等方式留客揽客，有粉丝群成员数以每分钟数十人的速度增长[15][16] 实时估值的机制与问题 - 基金净值是申购赎回的唯一价格基准，需经基金公司计算、托管人复核并报送监管，而实时估值是平台根据基金最近一期定期报告披露的前十大重仓股，结合盘中价格通过自有算法估算得出[17] - 这种基于滞后数据的估算导致实时估值与当日披露的实际净值之间存在偏差，在市场剧烈波动或基金经理调仓频繁时，偏差会被进一步放大[18][19] - 德邦稳盈增长C在1月12日第三方小程序上的实时估值涨幅高达13.01%，但当晚披露的实际净值涨幅仅为8.31%，出现显著落差，失真的估值数据通过社交网络扩散易形成羊群效应[22][23] 行业影响与未来展望 - 实时估值将注重长期配置的基金异化为短线交易标的，德邦基金因相关“违规行为”获得巨大商业回报，一日吸金120亿，其案例引发行业对收益保有、亏损赔偿等问题的深层思考[2][23] - 若机构处置不当，可能使基金运行背离长期主义原则，最终侵害投资者利益[24] - 业内人士期待进一步厘清基金数据衍生服务的合规边界，压实平台主体责任，在规范信息传播与支持服务创新之间寻求平衡[26]

事件概述 - 国投瑞银基金于2026年2月2日晚间发布公告，对旗下国投白银LOF基金持有的白银期货合约进行估值调整，导致该基金单位净值单日暴跌31.5%，刷新公募基金单日跌幅纪录 [2][3] - 估值调整的原因是上海期货交易所白银期货价格与国际主要市场价格出现较大差异，导致基金净值“虚高”超10%，此次重估旨在将净值校准至国际真实价格水平 [3] - 该操作引发投资者广泛质疑，主要围绕其合规性、信息披露及时性以及投资者利益受损问题 [2][8] 估值调整的具体操作与影响 - 估值调整自2026年2月2日起执行，参考估值日北京时间下午3点白银期货国际主要市场价格相对前一交易日同时间的波动幅度进行 [3] - 调整的直接原因是：受美联储货币宽松政策预期下降影响，国际现货白银价格在1月30日、2月2日两个交易日跌幅达31%，而同期上期所白银期货价格因涨跌停板限制跌幅不到20% [3] - 若按调整前规则，2月2日上期所白银期货跌停幅度为17%，基金净值跌幅本应控制在17%以内，但调整后实际净值跌幅达31.5%，导致当日赎回的投资者实际亏损较预期高出约10% [10] 基金的市场表现与投资者风险 - 国投白银LOF为上市开放式基金，投资者可在场外按净值申购赎回，也可在场内实时交易 [5] - 自2025年12月以来，随着贵金属价格上涨，该基金场内交易价格出现大幅溢价，吸引了大量套利资金，网上出现了众多相关套利“课程” [5] - 为防范风险，公司自2025年12月起多次发布溢价风险提示，并逐步收紧申购限额至500元、100元，后续甚至暂停申购，以封堵套利通道 [2][5] - 估值调整后，截至2月3日，该基金场内价格溢价率仍高达88.94% [6] - 从静态看，若该基金溢价率恢复至此前常态的10%左右，其场内价格还面临“腰斩”风险 [6] - 自2月2日复牌以来，该基金已连续两天跌停，截至2月3日收盘，挂跌停价卖出的资金超55亿元，而日内成交量仅1亿元左右 [6] 合规性与信息披露争议 - 法律意见指出，基金合同明确允许在特殊情况下，经与托管人协商后，可采用最能反映公允价值的估值方法 [10] - 《证券投资基金估值业务的指导意见》也支持基金管理人进行公允价值调整 [10] - 关于信息披露及时性，法律意见认为，监管规则未设置事前通知义务，“及时”通常指决策作出后、净值披露前或同时公告，公司于估值调整日当晚发布公告符合行业惯例 [11][12] - 根据《指导意见》，若估值调整导致净值变化超0.25%，管理人应咨询会计师事务所意见，此次净值波动超30%，管理人需在后续报告中披露所获专业意见 [12] 行业观察与投资者行为 - 行业观察人士指出，此次估值调整在逻辑上是正确的，旨在确保净值公允，但在投资者沟通和情感陪伴方面存在不足 [12] - 有基金投顾人士认为，公司已多次发布风险提示，若投资者忽略风险继续炒作溢价，需自行承担相应结果，而那些在网络上教授套利的博主起到了推波助澜的作用 [12] - 此次事件暴露了部分投资者对商品期货基金（如国投白银LOF，风险评级为R4）的高风险、高波动特性认识不足，其预期风险和收益高于混合型、债券型及货币市场基金 [13]

事件概述 - 国投瑞银白银期货（LOF）A/C份额于2月2日单日净值暴跌31.5%，创下公募基金单日跌幅纪录，远超LOF场内10%的涨跌停限制及国内白银期货合约17%的跌停幅度 [1][3] - 基金管理人国投瑞银基金于2月2日晚间公告，决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重估 [1][3] 估值调整原因与机制 - 近期国际白银价格出现显著波动，与上海期货交易所（上期所）白银期货价格差异较大，上期所白银期货合约受±17%的涨跌停板限制，无法充分反映国际市场的极端波动 [3][4] - 若继续沿用上期所结算价估值，当国际银价单日下跌30%而国内合约仅跌17%时，会导致基金净值“高估”实际资产价值，形成“估值滞后” [4] - 基金合同约定，当常规估值方法不能客观反映公允价值时，基金管理人可与托管人商定后按最能反映公允价值的价格估值，公司认定当前情形已满足该条款适用条件 [5] - 自2月2日起，对基金持有的特定白银期货合约，参考估值日北京时间下午3点的国际主要市场价格相对前一交易日同时间的波动幅度进行估值调整 [3] 市场反应与投资者质疑 - 净值暴跌后，投资者在社交平台强烈不满，吐槽“一天跌掉一个月的收益”、“买一千亏六百” [1][6] - 主要质疑点包括：调整估值时间太晚，使基民遭受损失；为何不在2月1日（周日）提前公告，而是在2月2日大跌后才公告；质疑“上涨按上期所结算，下跌就按国际盘估值”的规则公平性 [6] - 深交所监管动态显示，近期“国投白银LOF”等基金存在溢价过高情形，部分投资者存在影响正常交易秩序的异常交易行为，已被采取暂停交易等自律监管措施 [11] 基金管理人回应 - 公司解释，交易时间结束前基金的实际价值是“未知数”，国内合约存在跌停板打开的可能性，若恢复流动性则可能不需要调整估值，因此无法提前公告 [1][6] - 国际主要市场价格通常在北京时间下午3点后才能最终确定，在此之前无法获得准确、公允的资产定价 [7] - 若提前公告，担心被误读为有意引导投资者不要赎回，甚至引发市场恐慌和挤兑 [1][7] - 在交易所收盘后进行估值调整是相对合法合规的做法，盘中宣布调整更容易引起基金净值定价混乱 [7] 产品结构与市场背景 - 该基金是国内唯一的白银主题基金，是挂钩上期所白银期货合约的LOF产品 [1][10] - 产品存在结构性缺陷：国际白银价格单日波动可能远超国内期货合约的涨跌停板限制（±17%），导致基金净值无法完全反映内在估值 [7] - 近期国际白银价格经历“过山车”行情：伦敦银现于1月29日创下121.647美元/盎司历史高点，随后在1月30日单日暴跌26.42%，2月2日再度下跌7.11%并一度跌破80美元关口，2月3日出现反弹，涨7.08%至84美元附近 [9] - 行业分析认为，贵金属暴跌核心原因在于前期避险资产在投机资金推动下出现“避险资产风险化”趋势，市场脆弱性增加，高波动触发“多杀多”与被动去杠杆，白银因波动性更高而跌幅显著大于黄金 [9] 行业观点与长期展望 - 有分析指出，高波动衍生品基金并非普通理财工具，投资者在享受暴涨收益的同时，必须承担极端行情下的流动性风险和估值调整风险 [10] - 当前白银期货LOF场内高溢价状态仍将持续释放风险，投资者应保持警惕，避免盲目抄底 [10] - 从长期看，有观点认为白银将受益于货币属性和避险情绪共振，现货极度短缺和交易热度或带来较强的价格弹性，预计银价2026年有望涨至120美元/盎司 [10]

基金经理人事变动 - 东海基金公告增聘梁思琦为东海祥利纯债、东海锐安短债发起式、东海祥苏短债三只债券基金的基金经理[1] - 新任基金经理梁思琦拥有研究员、交易员及基金经理助理的复合背景，其职业路径为：长城国瑞证券资管研究员，2022年2月加入东海基金研发策略部任固收研究岗，2025年4月至12月于中央交易室任固收交易员，2025年12月调任资产配置部基金经理助理[1] - 此次变动为增聘，三只基金均采取共同管理模式，东海祥利纯债与邢炜共同管理，东海锐安短债发起式与张浩硕共同管理，东海祥苏短债与张浩硕、邢烨共同管理[3] 相关基金产品表现 - 东海祥利纯债成立于2018年12月28日，截至2026年02月02日，今年来收益率为0.27%，成立来收益率为18.67%，累计净值为1.1784元[1] - 东海锐安短债发起式A/C类成立于2025年06月09日，截至2026年02月02日，A类今年来收益率为0.14%，成立来收益率为1.05%，累计净值为1.0745元；C类今年来收益率为0.12%，成立来收益率为0.89%，累计净值为1.0089元[1] - 东海祥苏短债A/C类成立于2020年03月12日，截至2026年02月02日，A类今年来收益率为0.15%，成立来收益率为17.64%，累计净值为1.1764元；C类今年来收益率为0.13%，成立来收益率为16.21%，累计净值为1.1621元[2] - 东海祥苏短债E类成立于2022年04月11日，截至2026年02月02日，今年来收益率为0.14%，成立来收益率为11.23%，累计净值为1.1123元[2]

贵金属市场价格表现 - 2月3日，现货黄金一度重回每盎司4800美元，现货白银日内触及每盎司85美元，随后涨幅收窄 [1] - 伦敦金现报每盎司4785.350美元，上涨126.072美元，涨幅2.71% [2] - 伦敦银现报每盎司83.497美元，上涨4.366美元，涨幅5.52% [2] - COMEX黄金报每盎司4831.9美元，上涨179.3美元，涨幅3.85% [2] - COMEX白银报每盎司83.880美元，上涨6.871美元，涨幅8.92% [2] - SHFE黄金报每克1076.46元，下跌10.48元，跌幅0.96% [2] - SHFE白银报每千克21121元，下跌4629元，跌幅17.98% [2] A股黄金概念股市场表现 - A股黄金概念股开盘多数下跌，多只股票跌停 [2] - 豫光金铅、四川黄金、招金黄金、白银有色、盛达资源、中国黄金、湖南白银跌停 [2] - 豫光金铅、盛达资源、招金黄金、四川黄金、白银有色为连续第三日跌停 [2] - 四川黄金现价53.60元，跌幅10.01% [4] - 招金黄金现价20.79元，跌幅10.00% [4] - 盛达资源现价49.43元，跌幅10.00% [4] - 湖南白银现价15.43元，跌幅9.98% [4] - 西部黄金现价36.24元，跌幅9.96% [4] - 中金黄金现价30.38元，跌幅8.52% [4] - 恒邦股份现价17.16元，跌幅7.69% [4] - 山东黄金现价45.62元，跌幅7.09% [4] 港股黄金概念股市场表现 - 港股黄金概念股集体反弹 [4] - 招金矿业涨近2% [4] - 赤峰黄金涨超2% [4] - 紫金黄金国际涨超3% [4] - 万国黄金集团涨超4% [4] 白银基金市场动态 - 国投白银LOF于2月3日复牌再度跌停，报4.25元，最新溢价率为88.94% [5] - 国投瑞银白银LOF单日净值跌幅达31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录 [5] - 市场普遍预计白银基金还有3至5个跌停 [5] 机构对贵金属市场的观点 - 本轮贵金属价格的大幅下跌是对年初以来非理性上涨的技术性调整，而非黄金长期牛市的终结 [5] - 短期来看，前期过热投机情绪的降温以及资金杠杆水平的下降有助于黄金重回更健康与稳健的上涨趋势 [5] - 长期来看，在各国信任程度下降的情况下，全球仍在经历持续的货币体系重构，央行购金仍有较大空间，黄金长期的行情仍然会延续 [5]

公募基金信息披露新规核心修订 - 中国证监会就《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式（征求意见稿）》公开征求意见，基金业协会同步就《证券投资基金信息披露XBRL模板》征求行业意见，这是推动行业迈向高质量发展阶段的重要制度供给 [1][7] 规则体系整合与简化 - 将现行的《证券投资基金信息披露内容与格式准则》第2号（年度报告）、第3号（半年度报告）和第4号（季度报告）整合成一个规范性文件，即《准则》 [2] - 对年度、半年度和季度报告中相同或相近的披露事项进行整合，删除大量重复的信披内容，减轻行业机构合规负担 [1][3] - 将《XBRL模板》的层级由“规范性文件”调整为“基金业协会自律规则”，形成“部门规章+规范性文件+自律规则”的定期报告信息披露规则体系，增强规则的灵活性和适应性 [3] - 通过整合与删减重复性披露要求，提升了信息披露效率，降低了基金管理人的合规成本，将注意力引导至反映产品风险收益特征和运作质量的核心信息 [3] 突出“以投资者为本”理念 - 信息披露内容更加突出“以投资者为本”的理念，新增中长期业绩披露等要求 [1] - 要求管理人在年报、半年报、季报中新增产品过去7年、10年中长期业绩，不再披露过去1个月的业绩，引导行业更加注重“长期投资、价值投资”理念 [4] - 要求管理人在年报、半年报中披露过去一年主动管理的股票型和混合型基金盈利投资者占比情况，推动行业更加重视投资者利益 [4] - 披露中长期业绩有助于引导行业重视长期投资理念，缓解追逐短期排名的浮躁心态，同时鼓励投资者关注长期复利价值 [5] - 披露主动权益类基金盈利投资者占比，能直观展现投资者的实际盈利情况，引导行业机构更加重视投资者实际获得感 [5] 强化投资行为稳定性监管导向 - 监管导向上更加偏重提升投资行为的稳定性，要求基金管理人披露股票换手率数据等内容 [1] - 要求基金管理人在年报中披露报告期内相关产品的股票换手率数据，强化投资行为稳定性的信息揭示，督促形成更加审慎、理性的投资观念，纠治过于激进的投资行为 [6] - 披露股票换手率数据有助于在内部约束基金经理的投资行为，在外部引导投资者甄别投资风格，双管齐下纠治过于激进、短视的投资操作 [6] - 此举旨在引导行业回归“长期投资、价值投资”本源，推动行业整体投资行为更加审慎、稳定 [6] 修订意义与影响 - 本次修订是对既有规则进行体系化整合与披露口径统一，有效缓解了制度碎片化所带来的理解成本与执行摩擦 [7] - 依据年度、半年度和季度报告在信息承载功能上的差异，明确提出分层次、针对性的披露要求，有助于提升信息披露的针对性与可读性 [7] - 本轮修订通过重构信息披露重点，深刻调整了行业的信息价值导向，并非仅停留在规则层面的技术性整合 [7]

2月2日晚间，国投白银LOF公告，鉴于近期白银国际主要市场价格出现显著波动，与上期所白银期货差异较大。根据 《中国证监会关于证券投资基金估 值业务的指导意见》及《国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）基金合同》的相关规定，为保护基金持有人利益，确保基金净值能够真实、公允地反映 底层资产状况，国投瑞银基金管理有限公司经与相关基金托管人协商一致， 决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重 估。 自2026年2月2日起，公司对旗下证券投资基金持有的白银期货合约AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612， 参考估值日北京时间下午 3点的白银期货国际主要市场价格相对前一交易日北京时间下午3点的波动幅度进行估值调整。 公司将综合参考各项相关影响因素并与基金托管人协商，自上述合约交易体现了活跃市场交易特征后，恢复按结算价估值方法进行估值，届时不再另行公 告。 N # 啊 _ | ■ i 同日，国投白银LOF还发布公告， 国投瑞银基金管理有限公司旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额（场内简称：国投白银LOF；交 易代码：161226）二级市场交 ...

市场与行业背景 - 市场关注超50万亿元居民中长期定期存款在2026年集中到期的背景，带动对能平衡风险与收益的资产配置型产品的需求[1] - 2025年公募FOF行业迎来显著增长，全年合计募集规模达845.29亿元，同比增幅超过8倍，创近三年新高[4] - 在居民理财需求升级和市场环境多变的背景下，具备专业资产配置能力、风险收益特征清晰的FOF产品有望在居民财富管理中扮演更重要角色[9] 产品与策略分析 - 南方稳嘉多元配置3个月持有混合（FOF）为偏债混合型FOF，以债券类资产构筑组合的“稳定锚”，同时灵活配置A股、美股、黄金等多类资产[6] - 该产品旨在控制整体波动的基础上，积极捕捉不同市场的轮动机会，精准对接当前稳健型资金的配置需求[6] - 建设银行“龙盈FOF计划”已规划四大策略系列，包括低波-多资产FOF（权益中枢约10%）、中低波-多资产FOF（权益中枢约20%），以及ETF-FOF与全球投资-FOF等[6] - 公募FOF的核心在于完善的资产配置体系，通过自上而下进行大类资产配置，自下而上挖掘投资标的，构建包含基准设定、战略与战术资产配置、基金筛选等一系列流程的框架[5] 公司行动与合作 - 南方基金宣布南方稳嘉多元配置3个月持有混合（FOF）提前结束募集，原定截止日期为2月13日[1][3] - 公司主动控制该基金的首发规模，旨在为投资者创造长期良好的持有体验，为后续持续申购打下基础，被视为践行行业高质量发展、回归“持有人利益至上”的体现[3][7] - 该产品成功入选建设银行的“龙盈FOF计划”，该计划严选市场优秀管理人及优质产品，旨在提供风险收益特征清晰、投资目标明确的产品[5][6] - 南方基金通过“优生优养计划”对该产品进行全生命周期精细化管理，聚焦于匹配渠道与投资者需求、实施深度投研支持与投资者陪伴[7] - 建设银行与南方基金的协同形成了从优质产品供给到精准财富服务的完整闭环[7][9] 团队与平台能力 - 南方稳嘉多元配置3个月持有混合（FOF）由公司FOF投资部总经理李文良与基金经理戴明洋共同管理，二人在另一只共同管理的产品中已展现出良好的协同能力[8] - 李文良拥有超过7年的公募基金管理经验，其履历横跨全球基金分析、美国401K养老金组合管理及国内银行系基金研究规划，其管理的南方全天候策略混合（FOF）是国内首只公募FOF[8] - 产品的运作深植于南方基金混合资产投资条线与FOF团队强大的体系化平台，该平台整合了宏观策略、权益研究、固收研究等多方资源[8] - 公司在混合资产投资领域拥有超过二十年的专业积淀，FOF团队在养老金、年金等长线资金管理方面积累了深厚经验，并将其风控理念与配置方法论应用于公募FOF管理[8]

CEF/ETF Income Laboratory 服务介绍 - 该服务提供封闭式基金和交易所交易基金投资组合管理 旨在实现安全可靠的约8%收益率 使收入投资变得简单 [1] - 服务内容包括 针对安全8%以上收益率的托管投资组合 可操作的收入和套利建议 对CEF和ETF的深入分析 以及一个拥有超过一千名会员的友好社区 [2] - 该服务面向主动和被动投资者 其大部分持仓为月度支付型 有利于加速复利增长和稳定收入流 [2] 作者背景与持仓披露 - 文章作者Nick Ackerman是前财务顾问 拥有超过14年的个人投资经验 并曾持有Series 7和Series 66执照 [2] - 作者与CEF/ETF Income Laboratory团队的其他成员共同为会员提供专家级研究 帮助会员从CEF和ETF的收入及套利策略中受益 [2] - 作者披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品对FLC和DHF拥有有益的多头头寸 [3]