报告核心观点 报告介绍网格交易策略，认为其适用于价格频繁波动市场，权益型ETF是合适标的 推荐创业板人工智能ETF、中概互联ETF、恒生科技ETF和港股消费ETF等标的，建议投资者构建相关性低的ETF组合以分散风险和提高资金利用率 [3][13][25] 网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，不预测市场走势，利用价格波动获利，适用于震荡行情，待市场方向明确后可切换仓位和策略 [3][13] - 适用网格交易的标的需具备场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性大等特征，权益型ETF较合适 [3][13] 华宝证券ETF网格策略标的分析 重点关注标的 - 创业板人工智能ETF（159363.SZ）：政策持续加码人工智能，有望充分受益 [5][14] - 中概互联ETF（159605.SZ）：监管政策信号转变，生成式AI商业化落地，有望实现基本面与估值双重修复 [6][18] - 恒生科技ETF（513010.SH）：政策支持科技发展，“科企专线”助推中概股回流，具备投资性价比 [7][20] - 港股消费ETF（159735.SZ）：政策提振消费，消费市场回暖，“新消费”注入活力 [8][21] 其他关注标的 报告还列出中证1000ETF、创业板50ETF等多只ETF的基金代码、名称、分类、投资范围、管理公司和成立日期等信息 [26][28] 投资建议 投资者使用网格交易策略时可选择数只合适、相关性低的ETF构成组合，如“宽基+行业”或“A 股+港股”组合，以分散风险和提高资金利用率 [25]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括中欧基金、万家基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年6月24日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理袁胜春，财务总监、董事会秘书张争 [2] 公司未来业绩驱动因素 - 全球LED显示屏市场规模稳健增长，2025年有望达79.71亿美元，2028年有望达102.36亿美元，2023 - 2028年年复合增长率为7%；2028年Mini LED直显全球市场规模将达33亿美元，2024 - 2028年年复合增长率约为40%，公司提前布局Mini LED领域技术，将成增长最大受益者 [3] - 超高清技术升级推动视频处理设备行业发展，超高清视频产业从2K向4K升级，8K起步，16K有很大发展空间，公司加大研发投入提升竞争优势 [3] - 海外业务增长较快，2024年境外收入较去年同期增长32.03%，占比为19.10%，2025年继续拓展海外市场 [4] 2024年公司综合毛利率提升原因 - MLED产业高速增长，相关收入快速增长，拓展高价值领域并推出高附加值新品贡献更高毛利 [4] - 2024年境外收入占比为19.10%，较去年同期提高3.57%，境外产品毛利率相对较高 [4] 公司境内外毛利率差异原因 - 国外客户对产品质量、性能要求高，采购单价高的产品 [4] - 境外销售量小、客户分散、单个客户采购量小，销售价格高 [4] - 境外市场同类产品价格高，客户对价格敏感度低 [4] - 境内外产品销售结构差异，境外销售视频处理系统及发送卡占比高拉高毛利率 [4] 公司客户情况 - 全球服务超4000家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技等行业龙头 [5] - 2024年前五大客户销售收入占比合计27.20%，第一大客户销售收入2.84亿元，占比8.66%，不依赖单一或少数客户 [5] 2024年存货周转率情况及库存管理 - 2023 - 2024年存货周转率分别为1.39次、1.03次，2024年下降因增加IC储备 [5] - 通过需求预测系统，与芯片供应商采取“PO + Forecast模式”优化采购计划和库存管理 [5] 供应链安全保障 - 同一类型芯片按1 - 2家国际品牌和2 - 3家国产品牌布局供应商 [5] - 与战略合作供应商联合开发关键器件保障供应稳定并提高产品竞争力 [5] - PCB布局三家以上战略供应商，交付风险可控 [5] - 与关键供应商协商达成年度合作协议 [5]

文旅产业招商推介会概况 - 厦门市思明区举办文旅产业招商推介会 主题为"选择思明 选择成功" 同步发布《2025思明区文旅产业投资机会清单》 [1] - 活动旨在搭建政府 企业 媒体等多方沟通桥梁 助力思明区文旅产业高质量发展 [1] 思明区文旅产业基础数据 - 思明区是厦门市政治 经济 文化中心 承办金砖厦门会晤 金鸡电影节等重大活动 [3] - 2023年接待游客超6600万人次 同比增长15 6% 旅游总收入1064 13亿元 同比增长20 1% [3] - 获评"2025年全国旅游综合实力百强区"首位 [3] 投资合作领域与模式 - 推介会重点展示六大赛道机遇：文旅项目空间资源 体育项目空间资源 文体场馆改造项目 旧城改造空间资源 重点片区提升项目等 [5] - 提出四种合作模式：政府投资合作 企业市场化运作 出让特许经营权合作 国企合作 [5] 产业扶持政策 - 设立旅行社和文体娱乐业企业可按综合发展质效增量1 5%给予奖励 [7] - 营业性演出活动单场最高奖补50万元 大型文化活动如艺术节 动漫节等最高奖励300万元 [8] - 影视产业集群发展最高可获500万元奖补 覆盖影视科技企业 作品创作 短剧发展等领域 [8] 战略合作与资源整合 - 思明区人民政府与中国旅游协会签署战略合作协议 聚焦文旅资源整合与产业升级 [10] - 现场举行文旅产业顾问 文旅推介官聘请仪式 开展最美打卡点旅游资源推介活动 [10] 政府服务承诺 - 思明区强调将优化营商环境 提供项目对接 审批 建设 运营等全生命周期服务 [10]

物流行业概述 - 物流业融合运输业、仓储业、通信业等多个行业精髓，其进步与支撑行业革新紧密相关 [1] - 快递业作为物流业缩影，展现快速与精准服务特性，服务范围从门到门扩展至桌到桌 [1] - 物流业并非简单运输或仓储，而是将基本功能有机整合与优化的复杂活动体系 [1] 市场规模与增长 - 2019年中国物流总额298万亿元，2024年达371.55万亿元，年均增长显著 [3] - 预计2031年中国物流总额将达508.36万亿元，2025-2031年保持平稳上升趋势 [13] 行业现存问题 - 管理权限分割至多个部门，缺乏统一规划和整体发展战略 [5] - 基础设施建设重复，物流资源利用率偏低，布局不合理 [5] - 运输方式管理分散，难以组织多式联运和提供综合物流服务 [5] - 市场化进程滞后，第三方物流占比仅18%，远低于日本80%和美国57% [6] - 市场上超70万家物流企业多数仅能提供基础运输、仓储服务 [6] 基础设施与技术短板 - 缺少大型综合货运枢纽和现代化物流设施，制约物流效率 [7] - 物流信息管理水平滞后，缺乏统一公共物流信息平台 [7] - 运输装备标准缺乏统一性，物流器具、包装标准未有效对接 [7] 技术发展趋势 - 物流技术发展路径：机械化→自动化→智能化→仿生拟人化 [11] - 信息维度技术演进：PC→Windows→电商互联网→移动互联网→硅经济 [12] - 工业4.0演进路径：可视化→透明化→可预测性→自主化 [10] 信息化发展方向 - 线下场景：无人驾驶车辆和无人机实现智能配送 [15][18] - 线上平台：大数据分析和AI算法实现智能匹配 [15][18] - 仓储场景：机器人技术和云计算实现智能管理 [16][18] - 运输场景：物联网和区块链技术强化智能监控 [16][18] - 服务场景：语音识别和自然语言处理实现智能交互 [18] 行业未来展望 - 物流在数字经济时代将扮演核心角色，硅经济成为前沿概念 [12] - 物流信息化是转型升级核心引擎，未来五年将迎来广阔发展机遇 [16] - 外资加速布局中国市场，促进国内物流与国际标准快速对接 [15]

捐赠活动概况 - 好医生集团向四川省布拖县特木里镇依撒小学男子足球队捐赠价值10万元的32套足球装备物资，包括足球、球衣、球鞋等 [5] - 捐赠仪式由布拖县委统战部副部长阿俄沙黑主持，布拖县副县长张泽华等政府代表及依撒小学师生共200多人出席 [3][5] - 受赠足球队由36名队员和2名教练组成，队员代表表达了对足球梦想的追求和对好医生集团支持的感谢 [5] 企业社会责任举措 - 好医生集团将产业振兴作为第一要务，推进脱贫攻坚与乡村振兴衔接，2024年积极响应四川省托底性帮扶39个欠发达县域的决策 [5] - 公司联合其他帮扶单位投入资金、技术和项目，深入布拖农村开展实地帮扶，并将捐资助学和支持体育发展纳入帮扶重点 [5] - 除本次捐赠外，公司连续四年每年向布拖县乐安镇湿地小学和补莫小学颁发10万元奖学金 [5] 长期合作机制 - 好医生集团与依撒小学签订协议，冠名该校男子足球队为"好医生"足球队 [8] - 依撒小学向好医生集团赠送锦旗，表彰其"心系彝乡促村振兴"的贡献 [8] - 布拖县副县长张泽华高度评价公司以"真金白银、真抓实干"落实托底性帮扶五大举措 [8] 战略意义 - 捐赠活动体现公司帮助布拖加强足球队伍建设、提升竞技水平的战略意图 [6] - 公司总经理助理谢芳福强调支持青少年足球发展对国家未来的重要性 [6] - 县政府希望公司继续发挥龙头企业引领作用，为布拖高质量发展注入动能 [8]

报告核心观点 - 下半年宏观价格指标是食品饮料行业资产定价重要观察指标，行业资产定价在市场竞争和企业收入利润两个维度追随价格变动，随着前期政策落地，需求端改善，板块景气回升，重视PPI回正带来的投资机会 [4][32] 物价仍是重要观察变量 关注PPI回正对企业盈利影响 - 目前基本面迎来验证期，企业盈利观察成资产定价重要要素，价格是短期观察企业盈利变化明确先行指标，BCI消费品价格指数是宏观物价先行指标，与社零同比趋势基本一致，显示价格与消费景气度正相关 [16] - PPI是上游工业品价格，CPI是下游消费品价格，价格上行期PPI先动，中下游企业转嫁成本使CPI上涨，价格下行期则相反，食品饮料上市公司利润变动与PPI和（PPI - CPI）剪刀差变动趋势一致 [18] 资产定价与白酒价格关系 - 茅台价格追随内需市场价格走势，批价同比变化与PPI、BCI中间品价格指数走势一致，与内需市场价格走势和宏观经济名义增长强相关 [20] - 茅台批价同比变化与BCI中间品价格前瞻指数变动趋势高度吻合，2021年以来该指数回调反映企业家对内需市场价格预期走低 [22] - 茅台资产定价与市场批发价正相关，内需市场价格走势和宏观经济名义增长数据对其有强指引，社融增量变化是资产定价变化先行指标，茅台股价与批发价走势相关 [25] 行业策略 - 长期食品饮料行业中新消费新渠道企业获更高估值定价，中短期企业盈利预期主导资产定价，宏观价格指标是重要观察指标，行业资产定价追随价格变动，下半年需求端改善，板块景气回升，重视PPI回正带来的投资机会 [32] - 看好下半年顺周期白酒和调味品板块复苏机会，推荐贵州茅台、涪陵榨菜等；休闲食品板块渠道红利仍在释放，推荐劲仔食品、盐津铺子等；预计下半年原奶价格见底，下游乳制品行业竞争趋缓，推荐伊利股份 [33] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告和公司深度、普通报告，如《食品饮料：五一假期消费市场活跃，带动餐饮市场恢复》《劲仔食品（003000.SZ）：新品新渠道双轮驱动，有望实现业绩快速增长》等 [36]

文章核心观点 第43届1000 Miglia复刻赛顺利落幕，Andrea Vesco和Fabio Salvinelli夺冠，Erejomovich - Llanos组合获亚军，Tonconogy - Ruffini组合获季军，同时Ferrari Tribute 1000 Miglia和第七届1000 Miglia Green也产生了冠军 [3][4] 赛事概况 - 第43届1000 Miglia复刻赛在布雷西亚落幕，历时5天，线路全程1900公里，超400台经典老爷车参赛 [3] - 赛事重现“数字8”路线，贯通南北并横跨东西纵向 [3] 比赛结果 - Andrea Vesco和Fabio Salvinelli驾驶Alfa Romeo 6C 1750 Ss获赛事冠军 [3] - Daniel Andres Erejomovich和Gustavo Llanos驾驶1929 6C 1500 Ss获亚军 [3] - Tonconogy - Ruffini组合驾驶1931 6C 1750 Gs获季军 [3] - Roland Hotz和Giordano Mozzi驾驶F8 Spider获Ferrari Tribute 1000 Miglia冠军 [4] - Mirco Magni和Federico Giavardi驾驶Polestar 4获第七届1000 Miglia Green冠军 [4] 赛事路线 - 参赛车队从威尼斯大道出发，抵达费拉拉，见证埃斯滕塞城堡魅力 [5] - 次日穿越穆杰洛赛道，驰骋瓦尔多尔恰大地后到达首都 [5] - 第三赛段驶离罗马，登上奥尔维耶托和阿雷佐山巅古城，傍晚抵达切尔维亚 [5] - 从切尔维亚出发穿越维尔西利亚腹地，途经利沃诺海军学院，翻越奇萨山口 [5] - 归程途经克雷莫纳、松奇诺和弗兰恰科尔塔，最终抵达布雷西亚 [5]

业绩总结 - KKR房地产金融信托公司截至2017年12月31日的总资产为约$2.1 billion[4] - 2017年第四季度的净核心收益为$12.5 million，较2016年同期增长了约15%[5] - 每股加权平均净核心收益为$0.30，较2016年第四季度的$0.26增长了约15%[5] - 2017年全年总收益为$50.3 million，较2016年的$43.2 million增长了约16%[5] - KREF的股东权益截至2017年12月31日为$1.1 billion，较2016年增长了约10%[4] - 2017年第四季度的分红为每股$0.20，保持不变[5] - 2017年第四季度净收入为1.7亿美元，较上年同期增长32%[6] - 2017年第四季度每股收益为0.37美元，较上年同期增长76%[6] - 2017年总收入达到15亿美元，同比增长75%[6] - 2017年第四季度的股东权益回报率为6.6%[6] - 2017年第四季度的分红收益率为7.6%[6] - 2017年第四季度的总资产回报率为3.3%[6] - 2017年第四季度的流动比率为1.5，显示出良好的短期偿债能力[6] - 2017年第四季度的负债率为25%，表明公司财务结构稳健[6] - 2017年第四季度的现金流量为2.1亿美元，较上年同期增长15%[6] - 2017年第四季度的市场份额为9.3%，在行业中保持竞争力[6] 用户数据与投资组合 - KREF的投资组合总额为$3.5 billion，涵盖多个房地产项目[4] - 2017年第四季度的贷款总额为$2.8 billion，较2016年同期增长了约12%[5] - KREF的资本结构中，债务占比约为60%，股本占比约为40%[4] - KREF的投资组合总额为21亿美元，包含33项投资[20] - 投资组合的加权平均贷款价值比（LTV）为67%[20] - KREF的债务与股本比率为0.8倍，总杠杆比率为1.0倍[27] - KREF的融资能力总计为18亿美元，未提取的融资能力为8.56亿美元[28] - 93%的投资组合与一个月的美元LIBOR挂钩[33] 未来展望与市场动态 - 预计未来的利率波动将对KREF的投资回报产生影响[3] - 一旦一个月的美元LIBOR上升50个基点，预计净利息收入将增加280万美元，或每股0.05美元[33] - 2018年至2025年间，完全延长的贷款到期总额为$2,083.1百万，2019年为$484.2百万，2020年为$1,077.4百万[45] 新产品与技术研发 - 2017年公司浮动利率高级贷款的发放总额为15亿美元，同比增长175%[13] - 2017年第四季度新发放贷款总额为3.32亿美元[11] - 2017年公司承诺的新贷款总额为100%[14] - 高级贷款的加权平均票息为4.2%[35] 负面信息与风险 - 2017年第四季度其他收入为38.01百万美元，较2016年同期的58.65百万美元下降35.2%[48] - 2017年第四季度运营费用为56.61百万美元，较2016年同期的23.68百万美元增长139.5%[48]

业绩总结 - 2018年第四季度归属于普通股股东的净收入为1970万美元，每股0.34美元[15] - 2018年全年归属于普通股股东的净收入为8730万美元，每股1.58美元[15] - 2018年第四季度净核心收益为2220万美元，每股0.38美元[15] - 2018年全年净核心收益为1亿美元，每股1.81美元[15] - 2018年第四季度净利息收入为2740万美元，其他收入为130万美元[7] - 2018年第四季度的净收入为21,428千美元，较2017年第四季度的17,179千美元增长24.0%[65] - 2018年全年净收入为89,807千美元，较2017年的60,079千美元增长49.3%[65] - 2018年每股普通股基本净收入为1.58美元，较2017年的1.30美元增长21.5%[65] 用户数据 - 截至2018年第四季度，公司的总贷款组合为41.3亿美元，较2017年第四季度增长98%[6] - 2018年新贷款发放总额为27.29亿美元，较2017年增长406%[19] - 2018年第四季度发放的浮动利率高级贷款总额为9.08亿美元，2018年全年发放的贷款总额为27亿美元[6] - 2018年第四季度，办公室贷款同比增长127%，多户住宅贷款同比增长226%[36] - 2018年第四季度的加权平均风险评级为2.9，表明风险水平较低[6] 未来展望 - 2019年至2026年间的完全延长贷款到期总额为$2,259.7百万[62] - KREF的总融资能力为41亿美元，其中13.61亿美元为未提取的融资能力[53] - 98%的投资组合与一个月的美元LIBOR挂钩，LIBOR每增加50个基点，净利息收入将增加440万美元[57] 新产品和新技术研发 - 2018年发放的贷款中，100%为浮动利率高级贷款，平均贷款规模为2700万美元[19] - 投资组合的加权平均利率为6.0%，加权平均贷款期限为4.0年[59][61] - 夹层贷款的加权平均利率为10.6%，LTV为72%[59] 财务健康状况 - 2018年第四季度的总杠杆比率为2.6倍，债务与股东权益比率为1.1倍[9] - 2018年12月31日，总资产为5,231,845千美元，较2017年12月31日的7,394,893千美元下降29.3%[64] - 2018年12月31日，商业抵押贷款净额为4,001,820千美元，较2017年的1,888,510千美元增长111.8%[64] - 2018年第四季度的未偿还投资组合总额为$4,133.5百万[59] 其他新策略和有价值的信息 - 2018年第四季度支付的股息为每股0.43美元，基于2019年2月20日KREF收盘价20.21美元计算，年化股息收益率为8.5%[15] - 2018年第四季度的加权平均贷款价值比（LTV）为68%[41] - KREF的贷款组合100%表现良好，没有违约或受损贷款[45]

KKR Real Estate Finance Trust Inc. 4th Quarter 2019 Supplemental Information February 19, 2020 Legal Disclosures This presentation has been prepared for KKR Real Estate Finance Trust Inc. (NYSE: KREF) for the benefit of its stockholders. This presentation is solely for informational purposes in connection with evaluating the business, operations and financial results of KKR Real Estate Finance Trust Inc. and its subsidiaries (collectively, "KREF" or the "Company"). This presentation is not and shall not be ...