未来业绩增长点 - 全球 LED 显示屏市场规模稳健增长，2025 年有望达 79.71 亿美元，2028 年达 102.36 亿美元，2023 - 2028 年年复合增长率为 7%；2028 年 Mini LED 直显全球市场规模将达 33 亿美元，2024 - 2028 年年复合增长率约为 40%，公司提前布局 Mini LED 领域技术，将成行业增长最大受益者 [2] - 超高清技术升级推动视频处理设备行业发展，超高清视频产业从 2K 向 4K 升级，8K 起步，距离 16K 有很大发展空间，公司加大视频产品研发投入，推进技术升级迭代 [3] - 海外业务增长较快，2024 年境外收入较去年同期增长 32.03%，境外收入占比为 19.10%，2025 年继续加大海外市场力度，拓宽海外经销体系 [3] 市场竞争态势与应对策略 - 视频图像显示控制行业壁垒较高，国内能大规模销售的厂家较少，公司掌握多项核心技术，截至 2024 年末，拥有境内专利 1177 项（其中发明专利 656 项）、境外专利 27 项（其中发明专利 22 项）、软件著作权 238 项、集成电路布图设计 14 项 [3] - 公司巩固产品、技术领先性及竞争优势，优化客户服务，加大海外市场发展力度，参加海内外展会，拓宽销售网络 [3][4] 境内外毛利率差异原因 - 国外客户对产品质量、性能要求高，采购单价较高产品 [4] - 公司境外销售量小，客户分散，单个客户采购量小，销售价格相对较高 [4] - 境外市场同类产品价格水平高，客户对价格敏感度低 [4] - 境内外产品销售结构存在差异，境外销售视频处理系统及发送卡占比高于境内，拉高境外销售毛利率 [4] 生产模式 - 公司生产环节包括程序烧录、SMT 表面贴装、THT 插件焊接、整机装配、老化、测试等，采取外协加工与内部生产结合方式，结合订单与市场需求预测生产 [5] - 公司将 SMT 表面贴装、THT 插件焊接等工序交外协厂商，建立严格外协厂商管理体系，根据加工要素与外协厂商谈判定价 [5] 供应链风险应对 - 对于同一类型芯片，按 1 - 2 家国际品牌和 2 - 3 家国产品牌供应商布局，与战略合作供应商联合开发关键器件 [7] - 在 PCB 方面布局三家以上战略供应商，交付风险可控，与关键供应商协商达成年度合作协议 [7]

公司未来发展趋势 - 预计2028年Mini LED直显全球市场规模达33亿美元，2024 - 2028年复合增长率约40%，国内MLED厂商积极扩产，产业将快速增长，公司提前布局相关技术，推出产品，未来MLED相关收入将快速增长 [2] - 受外部宏观环境影响，国内市场有压力，但海外市场增长势头预计良好，公司建立完善海外销售体系，业务覆盖全球重点区域，构建广泛合作伙伴网络，海外业绩将高速稳定增长 [3] - 公司将在下游应用场景挖掘高附加值领域，进行技术创新和产品研发升级，贡献更高毛利 [3] 2024年综合毛利率提升原因 - MLED产业高速增长，公司提前布局相关技术，推出产品，相关收入快速增长，积极拓展高价值领域，保持高强度研发投入，推出高附加值新品，贡献更高毛利 [3] - 2024年公司境外收入占比为19.10%，较去年同期提高3.57%，境外产品毛利率相对较高，提升综合毛利率 [3] 2024年应收账款情况 - 公司账龄在1年以内的应收账款占应收账款余额的比例为97.98%，账龄结构合理，回款情况良好 [3] - 公司下游客户主要为行业龙头企业，实力雄厚，经营良好，总体资质好，应收账款不可收回风险较小 [3] 公司客户结构 - 公司在全球服务超4000家客户，主要客户包括LED显示屏和商业显示行业龙头 [3][4] - 2024年公司前五大客户销售收入占比合计为27.20%，第一大客户销售收入为2.84亿元，占年度销售总额的比例为8.66%，不存在大客户依赖风险 [4]

报告核心观点 - 全球LED显示屏市场规模将稳健增长，Mini LED成为市场新的增长点，报告研究的具体公司提前布局MLED领域相关技术，未来将是同行业内Mini LED增长的最大受益者 [22][23] - 超高清视频产业正处于从2K向4K升级阶段，8K刚刚起步，未来超高清技术将与多种技术深度融合，视频处理设备将实现产业升级 [23][24] - 2024年报告研究的具体公司海外业务增长较快，2025年将继续加大海外市场发展力度，提升全球影响力 [24] 调研基本情况 - 调研对象为诺瓦星云，接待时间为2025年6月26日，上市公司接待人员为财务总监、董事会秘书张争 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括平安资管（保险资产管理公司）和广发证券（证券公司），并列出了相关人员 [18] 调研机构占比 - 保险资产管理公司和证券公司占比均为50% [19] 主要内容资料 研发投入和成果 - 2022 - 2024年，公司研发投入分别为31,918.45万元、44,196.37万元和54,027.23万元，研发投入占营业收入的比例分别为14.68%、14.47%和16.47% [22] - 截至2024年末，公司拥有境内专利1,177项（其中发明专利656项）、境外专利27项（其中发明专利22项）、软件著作权238项、集成电布图设计14项 [22] LED显示屏行业前景 - 据Trend Force预测，2025年全球LED显示屏市场规模有望达到79.71亿美元，2028年有望达到102.36亿美元，2023 - 2028年的年复合增长率为7% [22] - 据洛图科技预测，2028年Mini LED直显全球市场规模将达33亿美元，2024 - 2028年的年复合增长率约为40% [23] 超高清视频行业趋势 - 超高清视频显示效果趋向细腻真实，显示技术向异形屏、透明屏等发展，产业正从2K向4K升级，8K刚起步，未来超高清技术将与多种技术融合，应用场景不断拓展 [23][24] 海外业务情况及计划 - 2024年公司海外业务增长较快，境外收入较2023年增长了32.03%，境外收入占比为19.10%，欧美地区收入稳定增长，东南亚、拉美等地区收入增速较快 [24] - 2025年公司将加大海外市场发展力度，增加国际市场工作人员，参加海外展会，拓宽和下沉海外经销体系 [24]

研发情况 - 2022 - 2024 年公司研发投入分别为 31,918.45 万元、44,196.37 万元和 54,027.23 万元，研发投入占比分别为 14.68%、14.47%和 16.47% [2] - 截至 2024 年末，公司拥有境内专利 1,177 项（发明专利 656 项）、境外专利 22 项（发明专利 238 项）、软件著作权 27 项、集成电路布图设计 14 项 [2] 行业前景 LED 显示屏行业 - 2025 年全球 LED 显示屏市场规模有望达 79.71 亿美元，2028 年有望达 102.36 亿美元，2023 - 2028 年复合增长率为 7% [2][3] - 2028 年 Mini LED 直显全球市场规模将达 33 亿美元，2024 - 2028 年复合增长率约为 40% [3] 超高清视频行业 - 产业处于从 2K 向 4K 升级阶段，8K 起步，距 16K 有很大发展空间 [4] - 未来超高清技术将与人工智能等技术融合，应用场景广泛，我国应用将纵深拓展 [4] 海外业务 - 2024 年公司海外业务增长快，境外收入较 2023 年增长 32.03%，占比 19.10%，欧美稳定增长，东南亚、拉美增速快 [5] - 2025 年公司将加大海外市场发展力度，增加人员，参加展会，拓宽下沉经销体系 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括中欧基金、万家基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年6月24日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理袁胜春，财务总监、董事会秘书张争 [2] 公司未来业绩驱动因素 - 全球LED显示屏市场规模稳健增长，2025年有望达79.71亿美元，2028年有望达102.36亿美元，2023 - 2028年年复合增长率为7%；2028年Mini LED直显全球市场规模将达33亿美元，2024 - 2028年年复合增长率约为40%，公司提前布局Mini LED领域技术，将成增长最大受益者 [3] - 超高清技术升级推动视频处理设备行业发展，超高清视频产业从2K向4K升级，8K起步，16K有很大发展空间，公司加大研发投入提升竞争优势 [3] - 海外业务增长较快，2024年境外收入较去年同期增长32.03%，占比为19.10%，2025年继续拓展海外市场 [4] 2024年公司综合毛利率提升原因 - MLED产业高速增长，相关收入快速增长，拓展高价值领域并推出高附加值新品贡献更高毛利 [4] - 2024年境外收入占比为19.10%，较去年同期提高3.57%，境外产品毛利率相对较高 [4] 公司境内外毛利率差异原因 - 国外客户对产品质量、性能要求高，采购单价高的产品 [4] - 境外销售量小、客户分散、单个客户采购量小，销售价格高 [4] - 境外市场同类产品价格高，客户对价格敏感度低 [4] - 境内外产品销售结构差异，境外销售视频处理系统及发送卡占比高拉高毛利率 [4] 公司客户情况 - 全球服务超4000家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技等行业龙头 [5] - 2024年前五大客户销售收入占比合计27.20%，第一大客户销售收入2.84亿元，占比8.66%，不依赖单一或少数客户 [5] 2024年存货周转率情况及库存管理 - 2023 - 2024年存货周转率分别为1.39次、1.03次，2024年下降因增加IC储备 [5] - 通过需求预测系统，与芯片供应商采取“PO + Forecast模式”优化采购计划和库存管理 [5] 供应链安全保障 - 同一类型芯片按1 - 2家国际品牌和2 - 3家国产品牌布局供应商 [5] - 与战略合作供应商联合开发关键器件保障供应稳定并提高产品竞争力 [5] - PCB布局三家以上战略供应商，交付风险可控 [5] - 与关键供应商协商达成年度合作协议 [5]

公司未来发展趋势 - 2028年Mini LED直显全球市场规模将达33亿美元，2024 - 2028年复合增长率约40%，国内MLED厂商积极扩产，公司提前布局MLED领域，相关收入将快速增长 [2] - 海外市场增长势头良好，公司建立完善海外销售体系，业务覆盖全球重点区域，构建广泛合作伙伴网络，海外业绩将高速稳定增长 [3] - 公司将在下游应用场景挖掘高附加值领域，进行技术创新和产品研发升级，贡献更高毛利 [3] 应收账款与信用风险 - 公司账龄1年以内的应收账款占比97.98%，账龄结构合理，回款情况良好 [3] - 下游客户主要为行业龙头企业，实力雄厚、经营良好、资质较好，应收账款不可收回风险较小 [3] 中美关税战影响 - 关税战只影响公司对美相关收入，总营收中直接出口美国收入占比不高，显示屏业务在美国关税豁免清单中，2023年底在泰国建海外生产基地应对风险 [3] - 公司上游主要供应商全球有代工厂，可从非美国本土代工厂采购，影响有限 [4] 研发投入与成果 - 2022 - 2024年研发投入分别为31,918.45万元、44,196.37万元和54,027.23万元，占营收比例分别为14.68%、14.47%和16.47% [5] - 截至2024年末，公司拥有境内专利1,177项（发明专利656项）、境外专利27项（发明专利22项）、软件著作权238项、集成电路布图设计14项 [5]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入32 80亿元 同比增长7 38% [1] - 归母净利润5 93亿元 扣非净利润5 76亿元 基本每股收益6 57元/股 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利6 50元(含税) 合计5942 35万元 全年现金分红总额7883 76万元 占归母净利润比例13 29% [1] 业务构成 - 主营业务包括LED显示控制系统 视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统 [1] - 国内市场收入26 53亿元 同比增长2 85% 海外市场收入6 26亿元 同比增长32 03% [2] - MLED相关收入快速增长 已推出核心检测装备和集成电路产品 [2] 研发与技术 - 2024年研发投入5 4亿元 同比增长22 24% 研发投入强度16 47% [2] - 在MLED领域推出核心检测装备与集成电路 均已量产应用 [2] - 超高清视频领域产品涵盖4K 8K 正在进行16K技术预研 [2] - 截至报告期末拥有境内专利1177项(发明专利656项) 境外专利27项(发明专利22项) 软件著作权238项 集成电路布图设计14项 [3] 市场地位 - 全球服务超过4000家客户 包括利亚德 洲明科技 艾比森等LED显示屏行业龙头 京东方 兆驰股份等商业显示行业龙头 [1] - 产品多次应用于大型重点活动 市场口碑良好 [1] 未来规划 - 持续跟踪MLED和4K/8K超高清视频新技术发展方向 保持高强度研发投入 [3] - 为MLED高效率量产与大规模商业化应用及超高清视频行业升级提供技术支撑 [3]

公司基本情况 - 公司主要产品包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大类 [3] - LED显示控制系统由发送卡和接收卡组成，现有COEX系列、4K带载、130万带载等多款产品，广泛应用于虚拟拍摄场景 [3] - 公司在MLED领域推出检测装备（如Demura系统、点亮测试机）和集成电路（如ASIC专用控制芯片），提升面板良率和生产效率 [3] - 视频处理系统支持LED/LCD/DLP等显示终端，产品包括视频处理器、拼接器、分布式系统等，并布局专业音视频综合解决方案业务 [4] - 基于云的信息发布与管理系统包含硬件（如LED播控处理器）和软件（如"屏精灵"、"屏老板"），覆盖显示屏全流程服务 [5] 财务与股东情况 - 2025年利润分配预案为每10股派发现金红利6.50元（含税），总股本基数91,420,829股 [2] - 2024年2月8日首次公开发行A股12,840,000股并在创业板上市 [7] - 2024年10月27日董事会通过股份回购方案 [8] 技术发展 - COEX系列产品覆盖1080P至超8K显示方案，具备高硬件性能和画质技术 [3] - MLED检测装备推动显示屏标准化制造，集成电路助力MLED进入消费领域 [3] - 云服务产品实现LED屏远程管理、故障预警，提升运维效率并降低成本 [5]