峰会概况 - 峰会主题为数智驱动包容发展 聚焦人工智能对服务贸易发展的影响和全球包容发展的时代诉求 [1] - 峰会设置开幕致辞 权威发布 成果发布 演讲交流和政策对话等多个环节 [1] - 线上线下参会高级别代表超过500人 包括外国驻华使馆 国际组织 世界500强企业及行业领军企业 [1] 核心观点与行业趋势 - 数字技术强力赋能服务贸易 使其成为全球经济增长和贸易发展的重要引擎 [1] - 服务贸易已成为全球经济的重要支柱 是国际贸易中最具活力的组成部分 在全球贸易结构中的比重持续上升 [3] - 服务贸易增长不仅带动服务业自身发展 而且正在重塑贸易运作模式 显著改善商品贸易整体前景 [3] 政策与规则发布 - 商务部发布《支持北京市率先试行世贸组织<电子商务协定>工作方案》 旨在推动全球首个数字贸易规则在中国落地 [2] - 北京作为全国唯一试点将率先试行《电子商务协定》 为全国范围内实施奠定基础 [2] 联盟举措与报告发布 - 服贸联盟发布《全球服务贸易包容发展趋势报告2025》 系统阐释包容发展内涵 [2] - 服贸联盟宣布组建数字经济委员会和航空业委员会 标志着其专业化服务能力和机制化建设迈上新台阶 [2] 技术应用与企业发展 - 数字技术特别是人工智能在中小企业发展及服务贸易中扮演关键角色 技术的广泛应用必须摒弃碎片化发展 [3] - 来自高通 阿斯利康 空客中国 德勤中国等5位行业嘉宾分享数智技术赋能行业发展的应用实践与前景展望 [3] 政策对话与企业合规 - 政策对话环节探讨服务贸易包容发展政策对企业的影响 企业合规经营要点及对包容发展的期待 [4] - 对话为政府部门 行业组织及企业更好实现包容发展提供新思路和有益借鉴 [4]

作为国际金融中心，凭借在银行、资本市场和资产管理等多方面的优势，香港已经成为很多企业海外融资的首选平台。9月11日，"香港助力内地企业出 海"系列访谈在2025年服贸会举办。香港贸易发展局华北、东北首席代表陈嘉贤表示，今年上半年全球金融格局中，香港资本市场多项指标全球领先，新股 募资规模重回全球第一，港股持续向好进一步为香港和内地资本市场及经济带来积极影响。面对越来越多的内地企业想要"出海"，香港作为第一步或是扩大 市场的关键。 陈嘉贤介绍，为了持续深化京港合作，今年服贸会期间举办的"京港企业服务合作对接座谈会"，筛选有意赴港上市的生物医药、科创企业代表，与香港专业 服务机构、投融资平台精准对接，协助北京企业对接全球资本、拓展海外市场、发掘全球商机，实现更高水平的国际合作与共赢发展。 香港如何把握内地服务贸易发展机遇？陈嘉贤表示，香港是全球服务业主导程度最高的经济体之一，香港服务业占本地生产总值超过90%。香港与内地可以 在金融与专业服务、科技创新合作、医疗与教育服务、文化创意等领域加强合作。 在金融与专业服务领域，以绿色金融为例，香港已先行先试多项新型ESG金融产品和服务模式，可以帮助内地企业进行绿色投融资 ...

文章核心观点 - 经济增长的微观基础是支出超过收入，借贷是推动增长的关键部分 [1] - 消费和投资是当前最重要的经济增长抓手，两者互为因果，一荣俱荣一损俱损 [4][14] - 通过刺激消费和发展服务业，可以实现技术溢价的扩散，缩小收入差距，最终达成像德国人一样消费、像美国人一样投资的目标 [9][10][14] 消费现状与国际比较 - 2024年中国居民消费占GDP比重为39.9%，远低于美国的67.9% [5] - 新冠病毒前的2018至2019年，中国居民消费占GDP比重不到40%，而美国为67.5%，欧盟和日本均为53% [5] - 同期中国居民储蓄占GDP比重超过20%，美国为10%，日本和欧盟仅为7%左右 [5] - 中国服务消费占比为26%，而美国为55% [8] 消费对经济的作用 - 消费是个人偏好的有效选择，是市场经济引领投资和生产的基石 [1][8] - 消费增加有助于高科技行业的高溢价通过产业链扩散，让社会各阶层分享经济增长好处，缩小收入差距 [9] - 消费起来后，企业会看到变化并通过借贷或直接投资实现规模化效应 [13] 服务业发展的关键 - 服务业发展取决于依赖市场规则和有效保护劳动者权益，需要将高强度工作时间降回八小时工作制 [9] - 宏观经济实现内循环再平衡的必要办法是大力发展服务业 [8] 生产端成就与挑战 - 中国已构建完整汽车生产链，在新能源汽车领域超过欧美 [4] - 全球家电著名品牌已多为中国生产，原索尼、东芝等品牌几乎消失 [4] - 过去经济依赖劳动密集型产业增长，低消费高储蓄完成工业化，但工业化积累到一定阶段后边际效益递减 [5][6] 国际经验借鉴 - 德国通过税收和转移支付提高劳动者最低收入，通过发达服务业让普通劳动者分享德系车技术溢价好处 [10] - 美国近二十年的互联网和人工智能等颠覆性高科技都是科技投资的结果 [13]

政策核心内容 - 个人消费贷款和服务业经营主体贷款“双贴息”政策于9月1日开始实施 [1] - 政策覆盖范围广泛，包括日常餐饮、大件家电、托育、养老、健康、教育、旅游等刚需及发展型消费 [1] - 政策旨在通过降低贷款成本解决消费者“不敢消费、不愿消费”的痛点，为消费市场注入活力 [1] 政策作用机制 - 政策通过降低个人和经营主体的资金成本，减轻其资金压力 [1] - 消费者因资金成本降低而更敢于消费，服务业经营者可获得低成本资金以扩大规模和提升服务 [1] - 政策设计精准，抓住关键时机，直击消费市场痛点，并确保效果的可持续性 [2] 政策实施效果与数据 - 截至2024年末，中国居民消费贷款余额（不含房贷）达21.01万亿元，同比增长6.2% [2] - 引入消费金融产品后，借款人消费金额提升16%至30%，合作商户销售额提升约40% [2] - 政策有助于缓解消费信贷供需矛盾，家庭消费信贷需求率与实际参与率的缺口从2019年的2.5个百分点扩大至2021年的5.3个百分点 [2] 政策意义与展望 - 该政策是扩内需、促消费经济工作的成功范例，通过精准政策持续发力 [3] - 政策通过深入了解消费者需求和痛点来制定，符合市场规律和消费者利益 [3] - 政策旨在激发消费市场潜力，为经济高质量发展注入动力 [3]

核心政策导向 - 释放内需潜力 实施提振消费专项行动和清理限制性措施 出台扩大服务消费若干措施 [1][2] - 激发市场活力 提质增效实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 [2] - 优化机制拓展投资增量 高质量推动国家重大战略实施和重点领域安全能力建设 [3] - 稳妥推进雅下水电工程 三峡水运新通道 沿江高铁 重大核电项目建设 [3] 消费刺激措施 - 商务部本月出台扩大服务消费政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给能力 [2] - 服务消费是居民消费短板 具有收入弹性高 供需同步性 耗时性 依赖人口聚集等特点 [2] - 服务消费面临收入预期不稳 居民闲暇较少 流动人口城市化不足 供给不足等制约因素 [2] 投资与金融支持 - 加快设立投放新型政策性金融工具 落实地方政府专项债券管理新机制 [3] - 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 核电领域将更开放 [3] - 完善交通能源等领域价格形成机制 提高投资回报水平 [3] 民生保障制度 - 实施全国统一育儿补贴制度 每孩每年3600元补贴直至满3周岁 惠及2800多万家庭 [4] - 上海 福建 陕西等多地已开放线上申领入口并推出操作指南 [4] 产业治理政策 - 推进重点行业产能治理 化解重点产业结构性矛盾 综合整治无序非理性竞争 [4] - 依法依规治理企业低价无序竞争 引导提升产品品质 推动落后产能有序退出 [5][6] - 针对传统产业严控新增产能 水泥行业落实错峰生产 钢铁行业鼓励自愿减产 [6] - 新兴产业支持技术创新突破周期 鼓励并购重组并畅通市场化退出机制 [6]

新兴市场表现 - 新兴市场债券回报率近9% 美国国债回报率仅为4.5% [1] - MSCI新兴市场指数上涨20% 远超MSCI世界指数14%的涨幅 [1] - 美元对主要货币汇率贬值约10% 新兴市场货币表现强劲 [1] 驱动因素分析 - 美元走弱降低新兴市场美元计价债务偿还成本 支撑企业盈利增长 [1] - 新兴市场与发达市场经济增长差距收窄 但部分国家呈现结构性改善 [2] - 印度和越南分别在服务业和制造业取得发展 墨西哥和巴西展现货币政策纪律性 [2] - 墨西哥年内降息五次 印尼降息四次 波兰降息三次 [2] - 美联储降息为新兴市场央行提供货币政策宽松空间 [2] - 颠覆性趋势成为投资回报新引擎 对新兴市场影响存在差异 [2] 区域投资机会 - 匈牙利 捷克 南非 巴西 墨西哥和哥伦比亚的本币债券收益率存在锁定机会 [2] - 墨西哥 巴西和越南受益于供应链重组 [3] - 中国台湾和韩国深度参与AI半导体建设 中国推进AI技术发展 [3] - 智利和秘鲁因低碳转型关键材料需求增长而受益 [3] - 印度凭借年轻人口结构和数字化进程 有望发展为尖端数字经济体 [3] 资产配置观点 - 对整体新兴市场股票持中性观点 但挖掘具有亮点的领域 [1][2] - 看好新兴市场本币债券 [1] - 长期战略层面对新兴市场持超配观点 印度发展潜力是原因之一 [3]

企业盈利状况 - 71%受访企业在2024年实现盈利 较2023年66%的历史低点回升[1] - 制造业盈利企业占比达80% 零售业为69% 服务业仅为55%[1] - 受访企业2024年营收实现同比增长 较上一年度调查的50%有所提升[1] 营商环境改善 - 48%受访企业认为中国市场监管环境透明 较去年大幅提升13个百分点[2] - 超三分之一受访企业表示中国对外资企业政策法规有所改善 较2024年上升4个百分点[2] - 41%企业对中国进一步开放市场抱有信心 较去年22%大幅上升[2] 政策举措影响 - 39%受访美企受益于中国政府促进消费举措[2] - 37%认为扩大市场开放有积极作用[2] - 30%表示企业业务受益于中国政府扩大免签范围举措[2] 投资动向 - 23%受访美企在2023年实际增加在华投资[2] - 医疗健康与制药行业增资比例最高达43%[2] - 22%受访美企计划增加在华投资 53%保持不变[2] 行业前景展望 - 41%受访企业对中国五年商业前景持乐观态度[3] - 零售业乐观度最高达51% 制造业最低为36%[3] - 医疗健康行业尤其是生物科技在2024年迎来爆发式增长[3] 关税影响评估 - 64%受访美企预计关税战将直接导致营收下降[4] - 化工行业88% 物流行业83% 制造业74%企业表示将出现收入受损[4] - 48%受访企业呼吁美国政府取消所有对华商品关税和非关税壁垒[4] 贸易关系假设情景 - 69%受访企业预计若美国取消中国永久正常贸易关系地位将受负面影响[5] - 制造业受影响比例最高达78% 零售业59% 服务业54%[5] - 57%受访企业将中美双边关系改善列为首要有利发展因素[5] 产业转移趋势 - 选择美国作为投资转移目的地的企业比例下降4个百分点至18%[5] - 27家转移投资的制造业企业中仅2家选择美国[5] - 东南亚依旧是投资转移首选目的地[5]

五年规划中产业结构调整的演变 - 产业结构调整是五年规划的重要组成部分和实现核心目标的关键手段 从"十五"计划到"十三五"规划均设有明确量化指标 如"十一五"和"十二五"规划分别要求提高服务业增加值占比3个和4个百分点 自"十三五"规划起政策重心转向先进制造业发展 "十四五"规划细化了研发经费投入和创新等目标 不再提及服务业占比指标 [3][16] 五年规划侧重点的转变 - 规划侧重点从关注三次产业比例逐步转向重视科技创新与研发投入 "十一五"至"十四五"期间服务业增加值比重指标逐渐淡化 研发费用指标调整为"全社会研发经费投入"指标 城镇化率指标细化为"常住人口城镇化率" "十四五"新增数字经济核心产业目标 体现规划从粗放到精细的转变 [5][28] - 对制造业的要求从重"量"到重"质"转变 增长动能从劳动密集型行业向高新技术产业切换 "十五"与"十一五"规划重视装备制造业和高新技术产业 同时强调劳动密集型行业的比较优势 "十二五"到"十四五"规划对制造业的要求从"改造提升"升级为"制造强国" 2021-2024年间电气机械 计算机通信 燃气 汽车等行业工业增加值平均增速均超过8% [5][44] - 对服务业的侧重从金融地产转向信息技术 第三产业对金融地产的依赖度逐渐下降 信息技术产业发展动能持续增强 "十三五"期间信息传输和技术服务业 租赁和商务服务业的GDP占比分别提高1.3和0.7个百分点 2021-2024年间两大行业的GDP占比再度均提升0.9个百分点 [6][51] "十五五"规划产业结构调整方向 - 科技创新支持力度将延续"十四五"方向 新兴支柱产业涵盖海洋经济 "人工智能+" 商业航天 低空经济 智能网联新能源汽车 智能机器人等领域 2025年4月和7月的政治局会议均对"新兴支柱产业"作出部署 [7][53][55] - 推动供需适配和"反内卷"政策 当前制造业供过于求 PPI已连续34个月同比负增长 破解"内卷"需缓解供需矛盾 通过政策引导 行业自律及金融资源配置推动供给创新升级 地方政府"反内卷"短期中央或清理违规政策 中长期需引导树立正确政绩观 [7][57][66] - 加大服务业发展力度 服务业近年供需恢复乏力 就业修复态势弱于增加值增速 2023年文体娱 教育 卫生行业就业占比较历史趋势分别下降6.0 2.8 1.0个百分点 "十五五"规划或将加大服务业对内对外开放力度 通过优质供给激活服务消费与服务贸易 增强就业结构稳定性 [8][75][85] "十五五"规划前期研究及课题方向 - 中央政治局和国务院集体学习涉及人工智能等科创前沿及服务消费 服务贸易等内容 勾勒出"十五五"产业结构调整部分蓝图 发改委战略规划司2025年课题中科技课题涵盖独角兽企业 人工智能产业化与应用化 产业数字化及智能化等领域 服务业课题涵盖服务贸易竞争力 生产性服务业 生活性服务消费等领域 [4][22][26]

宏观经济数据 - 美国2025年8月非农就业人数新增2.2万人，远低于预期的7.5万人，前值上修至7.9万人 [1] - 美国8月劳动参与率上升0.1个百分点至62.3%，失业率录得4.3%与预期持平，小时工资同比增速放缓至3.7%，环比增速为0.3% [1] - 美国8月ISM制造业指数录得48.7，低于预期值49但高于前值48，显示制造业持续萎缩；ISM非制造业指数录得52，高于预期值51和前值50.1，服务业延续扩张 [1] - 美国8月ADP就业人数新增5.4万人，不及预期值6.8万人和前值10.4万人，新增就业集中在休闲酒店、建筑和专业服务行业 [1] 主要指数表现 - 上周（9月1日-5日）标普500指数整周上涨0.33%，其覆盖的11个行业板块中有5个上涨 [2] - 通信设备行业领涨5.07%，非必需消费行业上涨1.59%，医疗、必需消费和信息技术行业分别上涨0.35%、0.34%和0.19% [3] - 能源行业领跌3.52%，金融行业下跌1.73%，公共事业和工业行业分别下跌1.06%和0.86% [3] - 纳斯达克100指数整周上涨1.01%，标普油气指数整周下跌2.51% [2][3] 市场分析与配置方向 - 降温的就业数据使市场降息预期升温，市场预期美联储极大概率在9月开启降息 [4] - 博时标普500ETF（513500）是跟踪美国标普500指数的ETF产品，该指数覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，约占美国股票市场总市值的80% [4] - 博时纳斯达克100ETF（513390）是跟踪纳斯达克100指数的产品，信息技术行业占比为57.87%，前十大个股均为高科技型企业 [5]

政策核心内容 - 个人消费贷款和服务业经营贷款实施财政贴息政策 最高可减少1个百分点利息支出 [1] - 贷款20万元用于消费支出可减少利息支出2000元 餐馆申请100万元贷款可节省约1万元利息 [1] - 政策覆盖范围包括日常餐饮 大件家电 托育养老健康等刚需消费 以及教育旅游等发展型消费 [1] 消费信贷市场现状 - 截至2024年末居民消费贷款余额不含房贷达2101万亿元 同比增长62% [2] - 消费金融产品使借款人消费金额提升16%至30% 合作商户销售额提升约40% [2] - 家庭消费信贷需求率与实际参与率缺口从2019年25个百分点扩大至2021年53个百分点 [2] 政策协同效应 - 双贴息政策与以旧换新国补政策叠加 累计优惠幅度更大 [2] - 截至上半年以旧换新国补资金撬动消费额超29万亿元 惠及约4亿人次 [3] - 全国82万家销售门店开展电动自行车以旧换新 累计换购新车超9056万辆 [3] 消费创新案例 - 黄鹤楼景区夜光冰箱贴实现超千万元销售额 [3] - 郑州无人机送货超市最快5分钟送达 提供便捷购物体验 [3] - 电商平台2024年度十大商品中超半数与提供情绪价值相关 [3] 政策实施展望 - 各大金融机构已开始承办相关业务 [2] - 政策涵盖财政金融产业民生等多领域 形成环环相扣的促消费体系 [2] - 通过降低借贷成本缓解消费信贷服务供需矛盾 释放中等收入群体消费需求 [2]